一、A 股增持事件后超额收益如何

投资要点
➢A股增持事件后超额收益如何？增持事件有超额收益，但是个股间差异较大。从增持人、增持量、市值、估值四个维度来看，①增持人为高管的增持事件90日超额收益3.8%，高于个人和公司增持；②增持股份数量占流通股的比例在0.05%-0.5%之间的90日超额收益为4.8%，高于其他组别；③50亿以下的小市值公司增持公告90日后的超额收益7.0%；④估值分位数15%以下的低估值个股，增持公告后的90日超额收益为4.6%，显著高于其他组别。➢近期A股增持事件情况2026年1月1日至2026年1月16日，共11家上市公司发布股东拟增持公告，其中梅花生物拟增持金额占公告日总市值比例为1.1%。综合增持、估值、业绩增速及行业基本面，关注安孚科技、普洛药业：-安孚科技：①近期连发分红和增持，彰显发展信心；②股权收购稳步推进，公司对南孚电池持股比例已增至46%，未来有望进一步提升持股占比增厚利润；③投资半导体等高潜硬科技领域，构建第二成长曲线。-普洛药业：①控股股东增持彰显信心；②CXO景气度持续提升，公司绑定海外大客户+四大生产基地支撑，业绩增长确定性高；③API、制剂业务板块持续修复。2025年1月1日至2026年1月16日，发布股东拟增持公告的上市公司中，综合增持、估值、业绩增速及行业基本面，可关注海油工程、赛轮轮胎、南网储能、皖能电力。-海油工程：①国内唯一海洋油气工程总承包商；②订单爆发，根据公司公告，2025年8月和9月披露卡塔尔40亿美元订单+泰国8亿美元项目，海外订单创新高；③估值具备充足安全边际。-赛轮轮胎：①技术领先，液体黄金轮胎获欧盟标签最高等级认证；②全球化布局，海外基地产能释放；③估值低位。-南网储能：国内政策+北美缺电利好储能板块，公司是南方电网旗下唯一储能上市平台，受益于抽蓄+新储双轮驱动；近三年净利润增速142.70%，2025前三季度归母净利润同比+37.13%；估值合理。-皖能电力：安徽国资火电龙头，省内电力保障核心平台；业绩高增长，2025年前三季度归母净利润19.06亿元(+20.43%)；低估值高股息，股东坚定增持，彰显长期信心。➢风险提示数据统计误差； 研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
一、A 股增持事件后超额收益如何
根据我们在2025 年3 月18 日发布的报告《市值管理专题研究3：A 股增持活跃度提升，增持对市值管理的重要性凸显》，增持事件有超额收益，但是个股间差异较大。分析2020-2024 年上市公司增持事件公告日后90 日相对万得全A 的超额收益均值，可以看到明显超额收益，90 日后的超额收益均值为3.4%。其中超额收益的最大值与最小值差距较大，反映出不同增持事件由于特征不同，对超额收益的影响差别较大。图1：增持时间公告后90 日相对全A 的超额收益图2：超额收益的最大值和最小值从增持人、增持量、市值、估值四个维度，测算影响增持事件超额收益的可能因素。（1）增持人为高管的增持事件超额收益更加显著。将增持事件根据增持人身份分为个人、公司及高管3 组，经测算发现，高管类增持事件的事件效应更强，公告日后持有90 日的平均超额收益为3.8%，显著高于个人及公司两组。一方面，董监高对企业情况更为了解，其增持行为或向市场传达出“企业价值被低估”的信息，引起外部投资者关注；另一方面，董监高的减持受到的约束更多，《公司法》规定董监高在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25%，且6 个月内短线交易所得收益归该公司所有，因此高管增持的含金量更高。（2）单个股东增持股份数量占流通股的比例在0.05%-0.5%之间的超额收益较高。增持股份的比例可直接反映增持人信心，将增持事件按照增持股份占流通股比例分为<0.01%、0.01%-0.05%、0.05%-0.5%、0.5%-1%及1%以上共5 组，测算出0.05%-0.5%组的90日超额收益最为明显(4.8%)，而增持股份占已发行股份1%以上的增持事件超额收益较弱。或由于法规要求持股5%以上股东每增持1%时均需要进行公告，因而相应增持公告的信息价值或相对较低。图3：增持时间公告后90 日相对全A 的超额收图4：单个股东增持股份数量占流通股不同比例的超额收益（3）50 亿以下的小市值公司增持公告后的超额收益更高。根据公告日的市值大小，分为<50 亿元、50-100 亿元、100-300 亿元、300-500 亿元、>500 亿元共五组，测算得出50亿以下的上市公司在增持公告日90 日后超额收益均值为7.0%，其他分组的超额收益仅不足1%。或由于小市值企业的股东市值管理意愿更强，公司股价弹性更大。（4）低估值的个股，增持公告后的超额收益明显。我们使用增持公告日的过去5 年PB 分位数衡量公司估值，将事件分为<15%、15-30%、30-70%、70-85%、80%以上五组，根据测算，估值分位数在15%以下的增持事件，公告后90 日的平均超额收益率为4.6%，显著高于其他组别。图5：根据市值大小分组（单位：亿元），增持公告后90 日的平均超额收益图6：根据增持公告日的PB 分位数（过去五年）分组，增持公告后90 日的平均超额收益二、近期A 股增持事件情况
1. 本月A 股上市公司重要股东增持情况
2026 年1 月1 日至2026 年1 月16 日，共11 家上市公司发布股东拟增持公告，其中梅花生物拟增持金额占公告日总市值比例为1.1%，具体情况如下表。表1：2026 年1 月以来发布股东拟增持公告的上市公司证券代码证券简称首次公告日期拟增持金额占总市值比（或数量占总股本比）近三年PE 历史分位（公告日）PB 历史分位近三年营收增速近三年净利润增速评级机构家数600873.SH梅花生物2026/1/151.11%25.486.34-4.4%-15.8%002127.SZ南极电商2026/1/160.90%0.0035.95-8.2%-72.6%603700.SH宁水集团2026/1/160.88%79.3465.014.7%-12.8%605266.SH健之佳2026/1/10.84%67.914.2711.6%-20.6%000739.SZ普洛药业2026/1/140.44%91.4570.340.9%-0.8%300639.SZ凯普生物2026/1/130.15%0.0061.19-51.5%-145.1%002083.SZ孚日股份2026/1/160.12%99.1799.17-1.2%18.6%603031.SH安孚科技2026/1/80.09%89.8169.2812.1%39.3%300101.SZ振芯科技2026/1/70.05%69.3890.901.4%-23.8%600733.SH北汽蓝谷2026/1/140.03%0.0084.5539.2%0.5%300513.SZ恒实科技2026/1/120.00%0.0099.72-6.7%-231.4%综合增持、估值、业绩增速及行业基本面，关注安孚科技、普洛药业：
1、安孚科技：①近期连发分红和增持，彰显发展信心；②股权收购稳步推进，公司对南孚
电池持股比例已增至46%，未来有望进一步提升持股占比增厚利润；③投资半导体等高潜硬科技领域，构建第二成长曲线。
2、普洛药业：①控股股东增持彰显信心；②CXO 景气度持续提升，公司绑定海外大客户+
四大生产基地支撑，业绩增长确定性高；③API、制剂业务板块持续修复。
2. 近一年部分上市公司重要股东增持情况
2025 年1 月1 日至2026 年1 月16 日，发布股东拟增持公告的上市公司中，我们按照如下逻辑进行筛选：（1）去除ST 个股，剔除被动增持事件，如资金来源不是自有资金，而是来自股权质押的、增持目的不是基于看好公司未来发展，而是“维持控制权稳定”的，均去除；（2）保留股东增持金额占市值（或增持数量占股份）比例>0.5%（均取公告上下限的均值计算）；（3）基本面指标筛选：公告日近三年PB、PE 历史分位数<50%，近三年营收及扣非归母净利润增速为正，评级机构家数>3 家。筛选后的列表如下：表2：近一年发布股东拟增持公告的部分上市公司首次公告日证券代码证券简称增持比例三年PE 历史分位%（公告日）PB 历史分位%近三年营收增速近三年净利润增速PE-ttm评级机构家数2025/3/19301216.SZ万凯新材2.2%0.0044.0925.9%0.0%-2025/4/8601058.SH赛轮轮胎1.9%0.000.0021.3%48.9%14.02025/4/9600905.SH三峡能源1.8%15.3610.1925.0%8.1%22.22025/4/9600583.SH海油工程1.7%0.2821.0714.8%534.3%13.02025/1/9688093.SH世华科技1.7%14.9926.0023.4%19.8%26.92025/4/10000875.SZ吉电股份1.6%38.7224.974.7%28.2%50.12025/4/9002061.SZ浙江交科1.5%30.9921.070.8%7.9%9.12025/2/11300729.SZ乐歌股份1.3%48.5523.5523.7%13.0%20.52025/3/5688032.SH禾迈股份1.3%23.311.6635.7%25.3%324.02025/6/10600388.SH龙净环保1.2%28.977.030.4%3.1%20.62025/5/7601966.SH玲珑轮胎1.2%14.460.699.4%54.9%18.22025/3/12001286.SZ陕西能源1.1%12.2817.890.00%0.00%12.62025/4/12601117.SH中国化学1.0%16.808.4014.24%12.45%7.92025/4/11600761.SH安徽合力1.0%16.3710.873.97%27.38%14.52025/4/9600995.SH南网储能1.0%21.424.1341.84%142.70%29.12025/2/14603799.SH华友钴业0.9%30.9928.1025.90%9.47%27.52025/4/9603013.SH亚普股份0.8%22.3111.570.08%6.85%23.82025/1/10301381.SZ赛维时代0.8%22.741.640.00%0.00%40.52025/1/7600098.SH广州发展0.7%21.6615.318.56%35.53%10.12025/3/4000651.SZ格力电器0.7%33.0118.512.03%12.76%7.12025/6/13000543.SZ皖能电力0.7%4.2042.710.33%49.86%8.02025/4/9601808.SH中海油服0.6%1.520.2818.26%355.10%18.12025/4/29300218.SZ安利股份0.6%38.2839.724.63%50.54%22.02025/4/10600487.SH亨通光电0.6%4.8125.1712.46%26.08%22.32025/1/16603799.SH华友钴业0.6%24.7618.0225.90%9.47%27.52025/3/14600483.SH福能股份0.6%32.7110.815.13%18.93%8.72025/6/27300012.SZ华测检测0.5%14.038.8012.34%6.31%25.1综合增持、估值、业绩增速及行业基本面，可关注海油工程、赛轮轮胎、南网储能、皖能电力：
1、海油工程：①国内唯一海洋油气工程总承包商；②订单爆发，根据公司公告，2025 年8
月和9 月披露卡塔尔40 亿美元订单+泰国8 亿美元项目，海外订单创新高；③估值具备充足安全边际。
2、赛轮轮胎：①技术领先，液体黄金轮胎获欧盟标签最高等级认证；②全球化布局，海外
基地产能释放；③估值低位。
3、南网储能：国内政策+北美缺电利好储能板块，公司是南方电网旗下唯一储能上市平台，
受益于抽蓄+新储双轮驱动；近三年净利润增速142.70%，2025 前三季度归母净利润同比+37.13%；估值合理。
4、皖能电力：安徽国资火电龙头，省内电力保障核心平台；业绩高增长，2025 年前三季度
归母净利润19.06 亿元(+20.43%)；低估值高股息，股东坚定增持，彰显长期信心。三、风险提示国内经济增长波动的风险；数据统计误差；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。行业评级以报告日后的6 个月内，证券相对于沪深300 指数的涨跌幅为标准，投资建议的评级标准为：看好：行业指数相对于沪深300 指数表现＋10%以上中性：行业指数相对于沪深300 指数表现－10%~＋10%以上看淡：行业指数相对于沪深300 指数表现－10%以下公司评级以报告日后的6 个月内，行业指数相对于沪深300 指数的涨跌幅为标准，投资建议的评级标准为：买入：相对于恒生沪深300 指数表现＋20％以上增持：相对于沪深300 指数表现＋10％~＋20％中性：相对于沪深300 指数表现－10％~＋10％之间波动减持：相对于沪深300 指数表现－10％以下办公地址石家庄上海河北省石家庄市长安区跃进路167 号源达办公楼上海市浦东新区峨山路91 弄100 号陆家嘴软件园2 号楼701