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2026 年 10 月 26 日，公司发布 2026 年三季度报告，2026 前三季
度实现收入32.40亿元，同比+3.59%；归母净利润8.47亿元，同
比-1.45%；扣非归母净利润8.28亿元，同比+1.52%。
从单 Q3 情况来看，公司实现收入 11.82 亿元，同比+10.76%；归
母净利润3.50亿元，同比+21.30%；扣非归母净利润3.35亿元，
同比+24.34%。
三季度业绩增长加速，盈利能力显著提升。Q3 公司收入及利润增
速回归到双位数增长，免疫诊断及微生物监测类业务均实现了良
好拓展。单季度公司实现毛利率 70.84%，同比+5.23pct，在试剂
产品降价的行业背景下公司盈利质量方面依然取得了显著提升。
未来公司在国内外市场有望进一步加速替代外资产品。
重视产品研发，推出创新数智化流水线。前三季度公司研发费用
达到 4.65亿元，研发费用率14.35%。近期公司推出全域新生态数
智化流水线Autolas X-2 Series，将进样、离心、开盖全套前处
理集成在约3.5m平台，坪效比较同类提升55%~105%。同时流水线
将进样速度提升 40%、离心速度提升 30%，开盖速度提升 40%，实
现模块提速。流水线搭载激光+视觉图像双原理智能识别技术，自
动识别液量、评估溶血、脂血、黄疸、凝块与纤维丝等标本异常，
标本识别准确率可达99.5%。
布局精准检测业务，拓展长期增长点。公司基于质谱检测技术平
台，已开发的液相色谱串联质谱检测系统Automs TQ6000、全自动
样本前处理系统 Auto Master 已获证，配套试剂取得 13 项注册
（备案）证书，检测靶标约40项，覆盖营养代谢、血药浓度监测、
内分泌标志物等领域。 基于基因测序平台， 公司全资子公司思昆生
物推出了Sikun系列2000、1000、500、RapidGS 480四款测序仪
及全自动基因测序文库制备仪AISPre 3200。 目前公司已初步完成
精准检测方向的产业布局，未来有望逐步贡献业绩增长。
预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.99、12.34、14.43亿
元，同比+3%、+12%、+17%，现价对应PE为19、17、14倍，维持
“买入”评级。
带量采购及产品降价风险； 在研项目推进不达预期风险； 新产品推
广不达预期风险；院内检测需求不及预期风险。
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260127
260427
260727
人民币(元) 成交金额(百万元)
成交金额
安图生物 沪深300
公司点评
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附录：三张报表预测摘要
损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元）
2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
主营业务收入 4,444 4,471 4,226 4,503 5,093 5,847 货币资金 1,486 465 592 667 512 547
增长率 0.6% -5.5% 6.6% 13.1% 14.8% 应收款项 1,203 1,257 1,217 1,291 1,446 1,644
主营业务成本 -1,552 -1,547 -1,452 -1,481 -1,712 -1,957 存货 778 1,153 935 1,054 1,207 1,365
%销售收入 34.9% 34.6% 34.4% 32.9% 33.6% 33.5% 其他流动资产 3,145 3,667 3,563 3,561 3,569 3,577
毛利 2,891 2,925 2,774 3,023 3,381 3,891 流动资产 6,613 6,543 6,308 6,573 6,733 7,132
%销售收入 65.1% 65.4% 65.6% 67.1% 66.4% 66.5% %总资产 57.2% 55.1% 51.3% 51.1% 49.1% 48.1%
营业税金及附加 -51 -48 -63 -68 -76 -88 长期投资 123 196 207 207 307 407
%销售收入 1.1% 1.1% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 固定资产 3,844 3,951 3,847 4,334 4,901 5,523
销售费用 -763 -768 -850 -901 -993 -1,111 %总资产 33.3% 33.3% 31.3% 33.7% 35.8% 37.2%
%销售收入 17.2% 17.2% 20.1% 20.0% 19.5% 19.0% 无形资产 402 376 608 439 445 455
管理费用 -184 -211 -241 -270 -285 -310 非流动资产 4,941 5,332 5,981 6,299 6,971 7,702
%销售收入 4.1% 4.7% 5.7% 6.0% 5.6% 5.3% %总资产 42.8% 44.9% 48.7% 48.9% 50.9% 51.9%
研发费用 -656 -732 -555 -676 -764 -877 资产总计 11,554 11,875 12,290 12,872 13,704 14,835
%销售收入 14.8% 16.4% 13.1% 15.0% 15.0% 15.0% 短期借款 699 528 49 300 300 452
息税前利润（EBIT） 1,237 1,166 1,065 1,109 1,262 1,505 应付款项 1,246 1,599 1,942 1,829 2,102 2,397
%销售收入 27.8% 26.1% 25.2% 24.6% 24.8% 25.7% 其他流动负债 539 532 638 628 695 783
财务费用 -9 -2 -9 13 13 9 流动负债 2,483 2,660 2,629 2,757 3,097 3,632
%销售收入 0.2% 0.0% 0.2% -0.3% -0.2% -0.2% 长期贷款 0 0 0 0 0 0
资产减值损失 -55 -119 -29 -23 -29 -38 其他长期负债 405 524 644 712 710 709
公允价值变动收益 1 4 -3 0 0 0 负债 2,888 3,183 3,273 3,470 3,808 4,341
投资收益 129 92 105 90 95 100 普通股股东权益 8,535 8,617 8,926 9,305 9,790 10,376
%税前利润 9.5% 7.2% 8.5% 7.2% 6.8% 6.1% 其中：股本 586 581 571 571 571 571
营业利润 1,366 1,245 1,218 1,249 1,400 1,637 未分配利润 3,798 4,383 4,731 5,110 5,595 6,181
营业利润率 30.7% 27.9% 28.8% 27.7% 27.5% 28.0% 少数股东权益 131 75 90 97 106 118
营业外收支 -3 44 5 -6 -4 -2 负债股东权益合计 11,554 11,875 12,290 12,872 13,704 14,835
税前利润 1,363 1,289 1,223 1,243 1,396 1,635
利润率 30.7% 28.8% 28.9% 27.6% 27.4% 28.0% 比率分析
所得税 -138 -90 -136 -137 -154 -180 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
所得税率 10.2% 7.0% 11.2% 11.0% 11.0% 11.0% 每股指标
净利润 1,224 1,199 1,086 1,106 1,243 1,455 每股收益 2.077 2.056 1.869 1.923 2.159 2.525
少数股东损益 7 5 18 7 9 12 每股净资产 14.559 14.830 15.621 16.284 17.132 18.158
归属于母公司的净利润 1,217 1,194 1,068 1,099 1,234 1,443 每股经营现金净流 2.507 2.253 2.348 2.274 3.308 3.947
净利率 27.4% 26.7% 25.3% 24.4% 24.2% 24.7% 每股股利 0.720 0.800 1.052 1.260 1.310 1.500
回报率
现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 14.26% 13.86% 11.97% 11.81% 12.60% 13.91%
2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 总资产收益率 10.54% 10.06% 8.69% 8.54% 9.00% 9.73%
净利润 1,224 1,199 1,086 1,106 1,243 1,455 投入资本收益率 11.55% 11.41% 10.16% 9.90% 10.73% 11.94%
少数股东损益 7 5 18 7 9 12 增长率
非现金支出 537 628 521 597 743 916 主营业务收入增长率 0.05% 0.62% -5.47% 6.56% 13.09% 14.81%
非经营收益 -155 -97 -132 -60 -91 -96 EBIT 增长率 6.57% -5.80% -8.66% 4.13% 13.82% 19.26%
营运资金变动 -136 -421 -133 -344 -5 -19 净利润增长率 4.28% -1.89% -10.59% 2.88% 12.27% 16.99%
经营活动现金净流 1,470 1,309 1,342 1,300 1,890 2,256 总资产增长率 10.33% 2.78% 3.49% 4.74% 6.46% 8.25%
资本开支 -900 -664 -604 -897 -1,289 -1,512 资产管理能力
投资 -113 -57 -18 0 -100 -100 应收账款周转天数 90.6 93.6 99.4 99.4 99.4 99.4
其他 226 -464 206 90 95 100 存货周转天数 180.0 227.9 262.5 262.5 262.5 262.5
投资活动现金净流 -787 -1,185 -415 -807 -1,294 -1,512 应付账款周转天数 85.6 129.6 157.3 157.3 157.3 157.3
股权募资 0 0 14 0 0 0 固定资产周转天数 185.1 241.9 326.9 343.8 341.1 331.6
债权募资 542 -151 -488 306 0 152 偿债能力
其他 -879 -1,008 -323 -721 -749 -859 净负债/股东权益 -17.18% 0.68% -11.60% -9.24% -7.22% -5.69%
筹资活动现金净流 -337 -1,159 -796 -415 -749 -707 EBIT 利息保障倍数 140.8 694.1 113.4 -86.8 -100.8 -158.5
现金净流量 349 -1,033 131 77 -153 36 资产负债率 24.99% 26.81% 26.64% 26.96% 27.79% 29.26%
来源：公司年报、
国金证券研究所
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市场中相关报告评级比率分析
日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内
买入 1 3 8 13 20
增持 0 1 5 6 0
中性 0 0 0 0 0
减持 0 0 0 0 0
评分 1.00 1.25 1.38 1.32 1.00
来源：聚源数据
市场中相关报告评级比率分析说明：
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得
2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得
出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。
最终评分与平均投资建议对照：
1.00 =买入； 1.01~2.0=增持 ； 2.01~3.0=中性
3.01~4.0=减持
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12个月内下跌幅度在 5%以上。
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