1. 农业板块本周行情回顾

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明农林牧渔农业行业周报同步大市-A（维持猪价环比回落，持续关注产能去化行业研究/行业周报农林牧渔行业近一年市场表现首选股票评级002311.SZ海大集团买入-A002299.SZ圣农发展买入-B300498.SZ温氏股份买入-B300761.SZ立华股份增持-A301498.SZ乖宝宠物增持-A002891.SZ中宠股份增持-A605296.SH神农集团增持-B603477.SH巨星农牧增持-B【山证农林牧渔】猪价短期反弹，持续关注产能去化-农业行业周报（260706-260712）2026.7.14【山证农林牧渔】猪价短期反弹，持续关注产能去化-农业行业周报（260629-260705）2026.7.6分析师：陈振志执业登记编码：S0760522030004徐风执业登记编码：S0760519110003本周（7 月13 日-7 月19 日），沪深300 指数涨跌幅为-5.26%，农林牧渔板块涨跌幅为0.75%，板块排名第6；子行业中水产养殖、生猪养殖、粮油加工、种子、食品及饲料添加剂表现位居前五。本周猪价环比回落。截至7 月17 日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为10.1/12.41/11.13 元/公斤，环比上周分别-2.88%/-1.97%/-3.89%；平均猪肉价格为15.81 元/公斤，环比上周+1.09%；截至7 月16 日，全国仔猪均价19.84 元/公斤，环比上周+11.59%。截至7 月16 日，自繁自养利润为-149.90元/头，环比上周增长约18.21 元/头；外购仔猪养殖利润为-129.47 元/头，环比上周增长约29.93 元/头。生猪行业近期持续承压，行业亏损期间是产能去化较好的时间窗口。由于行业整体降负债和修复资产负债表的任务尚未完成，如果行业持续亏损，或加速市场化去产能的节奏。在生猪产业政策的引导下，政策调控下的产能去化或将同步推进。此外，以PSY 为代表的母猪产能生产效率曲线的斜率或阶段性趋缓。今年可能会出现2021 年以来第三次幅度较为明显的产能去化，生猪养殖行业基本面和估值有望得到修复，建议关注温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖股。饲料行业的竞争已经从单纯的产品竞争逐渐进入到产业链价值的竞争，行业加速整合，市场份额进一步往具有研发优势、规模优势、产业链配套服务优势等头部企业集中。在行业整合的大趋势下，我们看好海大集团的机会：（1）公司凭借高效的内部管理、有效的业务激励、以及突出的产业链服务优势，国内市场份额得到持续提升；（2）亚非拉地区饲料业务的市场容量大，仍属一片“蓝海”，公司海外饲料业务有望延续高增长高毛利趋势，成为业绩的又一个增长点；（3）公司目前估值处于历史底部区域，具有较高的安全边际。具有从种苗端到食品端产业链优势的头部企业或将表现出更强的经营韧性。从周期配置的角度，在周期低位，低估值和低预期的品种在配置上或具有良好的风险收益比，建议关注圣农发展：公司种鸡业务稳步推进，市场认可度不断提升；肉鸡饲养加工降本增效，成本管控优势突出，造肉成本有效下降；渠道方面，公司产品在C 端、餐饮等高价值渠道上的占比不断提升，收入结构不断优化；当前处于PB 估值的底部区域。我国的养宠渗透率有望继续提高，宠物食品在众多消费行业中仍是相对具有成长性的细分领域。随着行业新进入者的涌现和流量成本的攀升，传统电商营销边际贡献或放缓，仅靠单一的营销已无法构建持久的品牌护城河，品牌之间的竞争或将从重营销逐渐转向重研发和供应链。建议关注自有品牌领先和持续加大研发的乖宝宠物，以及全球产业链布局领先的中宠股份。风险提示：养殖疫情风险；自然灾害风险；饲料原料价格波动风险；食品安全风险；汇率波动风险。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明图14：白羽肉鸡苗平均价（元/羽）.................................................................................................................................9图15：白羽肉毛鸡养殖利润（元/羽）...........................................................................................................................10图16：国内鸡蛋市场零售价（元/斤）...........................................................................................................................10图17：育肥猪配合饲料平均价（元/公斤）...................................................................................................................10图18：肉鸡配合料平均价（元/公斤）...........................................................................................................................10图19：蛋鸡配合料平均价（元/公斤）........................................................................................................................... 11图20：全国饲料当月总产量（万吨）............................................................................................................................ 11图21：水产批发市场海参大宗价（元/公斤）............................................................................................................... 11图22：水产批发市场对虾大宗价（元/公斤）............................................................................................................... 11图23：鲈鱼批发价（元/斤）...........................................................................................................................................12图24：草鱼、鲫鱼批发价（元/公斤）...........................................................................................................................12图25：鲤鱼、鲢鱼批发价（元/公斤）...........................................................................................................................12图26：鱼粉国际现货价（美元/吨）...............................................................................................................................12图27：国内玉米现货价（元/吨）...................................................................................................................................13图28：国内大豆现货价（元/吨）...................................................................................................................................13图29：国内小麦现货价（元/吨）...................................................................................................................................13图30：国内豆粕现货价（元/吨）...................................................................................................................................13图31：国内豆油现货价（元/吨）...................................................................................................................................14图32：国内菜油现货价（元/吨）...................................................................................................................................14图33：金针菇价格（元/公斤）.......................................................................................................................................14图34：杏鲍菇价格（元/公斤）.......................................................................................................................................14图35：国内白糖价格（元/吨）.......................................................................................................................................15图36：国际原糖现货价格（美分/磅）...........................................................................................................................15图37：全球和中国玉米供需平衡表................................................................................................................................ 15图38：全球和中国大豆供需平衡表................................................................................................................................ 15图39：全球和中国小麦供需平衡表................................................................................................................................ 16行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明图40：全球和中国大米供需平衡表................................................................................................................................ 16表1：农业上市公司2026 年半年度业绩预告................................................................................................................ 18行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明
1. 农业板块本周行情回顾
本周（7 月13 日-7 月19 日），沪深300 指数涨跌幅为-5.26%，农林牧渔板块涨跌幅为0.75%，板块排名第6；子行业中水产养殖、生猪养殖、粮油加工、种子、食品及饲料添加剂表现位居前五。行业涨跌幅前十公司包括：贤丰控股（17.28%）、*ST 田野（16.77%）、仙坛股份（16.35%）、敦煌种业（13.13%）、天康生物（10.23%）、宏辉果蔬（9.58%）、大湖股份（9.42%）、中牧股份（8.87%）、神农集团（7.15%）、邦基科技（7.14%）。行业涨跌幅后十公司包括：京基智农（-22.74%）、众兴菌业（-19.89%）、路德科技（-18.31%）、安德利（-13.15%）、华绿生物（-11.59%）、平潭发展（-11.46%）、天域生物（-11.28%）、粤海饲料（-10.62%）、国投中鲁（-10.60%）、大禹节水（-10.36%）。图1：本周各行业板块涨跌幅行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明图3：农业板块本周前十领涨个股图4：农业板块本周前十领跌个股图2：本周农业各子行业涨跌幅行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明
2. 行业数据
2.1 生猪养殖本周猪价环比回落。根据跟踪的重点省市猪价来看，截至7 月17 日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为10.1/12.41/11.13 元/公斤，环比上周分别-2.88%/-1.97%/-3.89%；平均猪肉价格为15.81 元/公斤，环比上周+1.09%；截至7 月16 日，全国仔猪均价19.84 元/公斤，环比上周+11.59%。截至7 月16 日，自繁自养利润为-149.90 元/头，环比上周增长约18.21 元/头；外购仔猪养殖利润为-129.47 元/头，环比上周增长约29.93 元/头。图5：国内外三元生猪价格走势（单位：元/公斤）图6：国内猪肉价格走势（单位：元/公斤）图7：自繁自养的生猪养殖利润（元/头）图8：外购仔猪的生猪养殖利润（元/头）行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明图9：国内仔猪价格走势（单位：元/千克）图10：二元母猪均价（元/公斤）图11：我国能繁母猪存栏量（万头）行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2.2 家禽养殖本周白羽鸡和鸡蛋均价环比上涨。截至7 月17 日，白羽肉鸡主产区均价为6.73 元/公斤，环比上周+1.51%；截至7 月16 日，肉鸡苗价格为2.82 元/羽，环比上周+9.73%；截至7 月16日，毛鸡养殖利润为-1.95 元/羽，环比上周0.21 元/羽。截至7 月16 日，鸡蛋价格为5.1 元/斤，环比上周+4.08%。图13：国内白羽肉鸡主产区平均价（元/公斤）图14：白羽肉鸡苗平均价（元/羽）图12：生猪养殖上市公司生猪出栏量趋势行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明图15：白羽肉毛鸡养殖利润（元/羽）图16：国内鸡蛋市场零售价（元/斤）2.3 饲料加工主要饲料均价环比持平。截至7 月9 日，育肥猪配合饲料均价为3.36 元/公斤，环比上周持平。截至7 月9 日，肉鸡配合料均价为3.5 元/公斤，环比上周持平；蛋鸡配合料均价为3.23 元/公斤，环比上周持平。图17：育肥猪配合饲料平均价（元/公斤）图18：肉鸡配合料平均价（元/公斤）行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明图19：蛋鸡配合料平均价（元/公斤）图20：全国饲料当月总产量（万吨）2.4 水产养殖海水产品方面，截至7 月12 日，海参价格为80 元/千克，环比上周持平；对虾价格为320 元/千克，环比上周持平。淡水产品方面，截至7 月12 日鲈鱼批发价29.6 元/斤，环比上周2.03%；截至7 月10 日，草鱼价格为17.04 元/公斤，环比上周-0.99%；鲫鱼价格为21.47元/公斤，环比上周持平；鲤鱼价格为14.19 元/公斤，环比上周-0.56%；鲢鱼价格为14.84 元/公斤，环比上周0.61%。截至7 月10 日，鱼粉价格为2849.71 美元/吨，环比上周持平。图21：水产批发市场海参大宗价（元/公斤）图22：水产批发市场对虾大宗价（元/公斤）行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明图23：鲈鱼批发价（元/斤）图24：草鱼、鲫鱼批发价（元/公斤）图25：鲤鱼、鲢鱼批发价（元/公斤）图26：鱼粉国际现货价（美元/吨）2.5 种植与粮油加工本周主粮价格涨跌不一。截至7 月16 日，玉米现货价格为2400.39 元/吨，环比上周-0.15%；大豆现货价格为4273.16 元/吨，环比上周持平；小麦现货价格为2444.00 元/吨，环比上周-0.34%；豆粕现货价格为2997.37 元/吨，环比上周0.80%。截至7 月17 日，豆油价格为8624.00 元/吨，环比上周-0.87%；菜油价格为10324.00 元/吨，环比上周1.06%。菌类产品方行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明面，截至7 月12 日，金针菇价格为5.11 元/公斤，环比上周-0.13%；杏鲍菇价格为6.45 元/公斤，环比上周2.32%。截至7 月17 日，白糖经销价格为5213.33 元/吨，环比上周-1.26%；截至7 月10 日，原糖国际现货价为15.61 美分/磅，环比上周4.00%。图27：国内玉米现货价（元/吨）图28：国内大豆现货价（元/吨）图29：国内小麦现货价（元/吨）图30：国内豆粕现货价（元/吨）行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明图31：国内豆油现货价（元/吨）图32：国内菜油现货价（元/吨）图33：金针菇价格（元/公斤）图34：杏鲍菇价格（元/公斤）行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明图35：国内白糖价格（元/吨）图36：国际原糖现货价格（美分/磅）图37：全球和中国玉米供需平衡表图38：全球和中国大豆供需平衡表行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明图39：全球和中国小麦供需平衡表图40：全球和中国大米供需平衡表2.6 宠物行业动态1.国宠血液宣布获得天使+轮和Pre-A 轮千万元级融资，同时伴侣动物（区域）血液中心暨新国宠血液技术（齐河）生产基地正式动工。国宠血液累计融资金额数千万元。其中，2025 年获得的天使轮融资由上海汉维生物医药领投，土能集团跟投。此次获得的天使+轮融资由中国头部综合性医疗器械集团旗下战投部门管理的基金道赋资本投资，Pre-A 轮由山东齐州融汇资产运营有限公司独家投资。据了解，本次融资资金将主要用于伴侣动物（区域）血液中心暨新国宠血液技术（齐河）生产基地建设。该基地位于山东省德州市齐河县，是全球首个以最高动物福利标准建设的特大型犬猫专属血液中心，占地面积30 余亩，总投资近4000 万元，饲喂标准化供血动物逾行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明5000 只。在项目全面建成投产后，可为临床供应犬猫专属全血与成分血制剂达60 万单位/年。2.7 月17 日，中国兽医协会兽医神经（小动物）专科委员会与兽医骨科（小动物）专科委员会联合预发布《犬猫运动功能障碍的标准化诊断路径指南》。运动功能障碍病因复杂，涉及遗传、发育、创伤、感染、代谢及环境暴露等多种因素。科学诊断需要建立在全面、规范的临床评估基础上，避免简单归因于单一因素。《指南》将诊断流程依次划分为五大核心环节：基础信息与病史分析、骨科疾病排查、静态与动态观察、反应/反射测试与痛觉评估，以及病灶定位。其中，基础信息与病史分析是鉴别诊断的核心前提。3.7 月14 日，连云港市正式发布《促进宠物经济高质量发展三年行动方案(2026-2028年)》，明确提出到2028 年宠物经济产业规模突破70 亿元，建成宠物产业园区、专业化基地10 个以上。方案提出构建各县区差异化的宠物产业格局，重点做强宠物食品、培优宠物用品、发展宠物药品三大方向，并推动“宠物+文体旅”“宠物+服务”等跨界融合，抢占数字宠物新赛道。依托当地水晶、穿戴甲产业优势，开发宠物时尚饰品、宠物服装等新业态;同时依托悟空智算中心建设数字宠物产业园，打造数字宠物经济创新高地。
3. 农业上市公司公告
1.东瑞股份：投资者关系管理信息20260714。（1）完全成本：6 月份的完全成本是13.9 元/公斤，上半年是13.95 元/公斤，2026 年底完全成本目标13 元/公斤。成本下降的主要渠道是继续坚持公司制定的“311 工程”，具体体现为：一是随着产能释放带来的出栏量上升，产能利用率的提升可以再有0.3 元-0.6 元/公斤的期间费用下降空间；二是随着种猪体系的改良，PSY 会进一步提升，可以降低断奶仔猪成本约30-50元/头，传导到育肥猪的成本则可以下降0.2 元-0.4 元/公斤；三是管理和生产效率的提升，肉猪日增重将有大幅提升，饲料成本也会有所下降，目标降低0.4 元-0.8 元/公斤。（2）能繁母猪数量：6 月末是9.2 万头。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明表1：农业上市公司2026 年半年度业绩预告简称预计2026H1 归母净利润业绩动因分析众兴菌盈利:18,000 万元至20,000 万元,同比增长:160.79%至189.77%。公司金针菇产品销售价格同比增长,单品经营业绩同比增加;汇兑损失及利息支出同比增加,财务费用有所上升。华资实盈利:3,200 万元至4,000 万元,同比上年增长:627.95%至809.94%。公司主要产品生物发酵制品和谷朊粉收入较同期增加,期间费用率明显改善;公司为优化资产结构,剥离了非核心低效资产,处置了部分资产产生处置收益。道道全盈利:1,400 万元至2,000 万元,同比上年下降:88.95%至92.26%。公司包装油销量同比增长,但受主要原料价格持续上涨影响,终端产品售价未能充分覆盖采购成本涨幅,销售毛利率不及上年同期,导致上半年业绩同比下降。播恩集盈利:910 万元至1,130 万元。公司业绩扭亏为盈:(1)营业收入同比增长,主营产品销量与营收规模同步提升。(2)公司持续深化内部精细化管理,实现销售费用、管理费用同比下降,期间费用率得到有效控制。(3)公司出售控股子公司房产,取得资产处置收益652.90 万元,属于非经常性损益。(4)公司通过合理布局的对外投资项目获得稳定投资收益。禾丰股亏损:700 万元至1,050 万元。国内生猪均价同比大幅下降,公司生猪业务亏损较多,导致本期业绩预亏。天马科盈利:1,050 万元至1,550 万元,同比上年下降:74.26%至82.56%,同比上年降低4,471.7万元至4,971.7 万元。受宏观经济波动、行业周期性调整及市场竞争加剧影响,叠加日本鳗苗丰产导致市场供给预期增加,鳗鱼价格持续低位运行。公司相应放缓出鱼节奏,出鱼量同比减少,外销量收缩。*ST 绿康盈利:600 万元至850 万元。公司扭亏为盈:1、公司于2025 年成功剥离当年度处于深度亏损的光伏胶膜子公司;2、公司兽药业务通过技术、渠道等开发和精细管理,实现营收较快增长、降低运营成本并提升经济效益。金健米亏损:850 万元至1,150 万元。受国际地缘政治、大宗原辅料价格大幅波动影响,食用油原材料采购成本持续上涨,且受限于终端市场销售价格调整滞后,致使相关产品毛利率同比下降,综合毛利额同比大幅减少。此外,公司开展税务自查并补缴税款及滞纳金556.77 万元。受前述因素综合影响,公司2026 年半年度经营业绩将出现亏损。ST 景谷亏损:15 万元至30 万元。(一)主营业务影响1、报告期内,公司人造板业务受地产行业下行影响显著,下游家装、建筑市场需求不足,行业竞争加剧,叠加产品价格下滑,整体盈利水平偏弱,造成公司本期经营亏损。2、继2025 年受赠上海博达数智科技有限公司(以下简称“博达数科”)51%股权后,报告期内,公司控股股东周大福投资有限公司将其持有的博达数科剩余49%股权无偿赠与公司。截至目前,博达数科为公司全资子公司,经营状况稳定,有效缓解公司2026 年上半年经营亏损压力。(二)非经营性损益的影响非经常性损益对公司本期业绩预告没有重大影响。(三)会计处理的影响会计处理对公司本期业绩预亏没有重大影响。平潭发亏损:6,000 万元至12,000 万元。公司主营业务木业板块经营稳健盈利,控股子公司中福海峡(平潭)置业有限公司(以下简称“中福置业”)破产清算已经法院裁定受理,由法院指定管理人负责清算日常事宜,管理人已接管中福置业,中福置业不再纳入公司合并报表范围,根据《企业会计准则》相关规定,初步核算该事项将增加归属于上市公司股东的净利润。公司报告期亏损主要原因为:公司2026 年6 月召开董事会及股东会审议通过关于申请控股子公司福建中福海峡建材城有限公司(以下简称“中福建材城”)破产清算的议案,公司已作为债权人向法院提出对中福建材城进行破产清算的申请,受该子公司破产清算事项影响,报告期末中福建材城计提竣工违约金、存货跌价准备。大湖股盈利:1,500 万元至2,000 万元,同比上年增长1,757 万元至2,257 万元。报告期内,公司整体经营业绩同比实现较大幅度提升,主要原因为公司康复医疗业务住院收治人次稳步攀升,住院业务规模持续扩大,主营业务收入实现稳步增长;同时持续深化全流程精细化成本管控,优化人力、耗材、后勤及诊疗配套资源配置,从严压缩非刚性支出,有效降低成本;在业务增量扩容与成本节流增效双向驱动下,康复医疗业务经营利润同比实现显著提升,整体经营效益持续向好。祖名股亏损:2,200 万元至2,500 万元,同比上年下降:141.92%至174.91%。报告期内,公司预计实现营业收入100,000-105,000 万元,同比增长8.61%-14.04%,但归属于上市公司股东的净利润出现亏损,主要系大豆和能源价格上涨,导致公司生产成本、配送成本明显增加。天域生亏损:4,000 万元至5,500 万元。报告期内,公司多举措并行稳步推进主营生猪养殖业务发展,加强生产管理升级和风险管控,有序淘汰及清退低产低效种猪,对部分猪场进行合作模式变更降低成本负担,审慎运用生猪期货工具对冲生产经营风险,整体出栏规模稳健提升,上半年行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明简称预计2026H1 归母净利润业绩动因分析销售生猪32.79 万头。但受当前生猪市场行业波动影响,生猪价格整体处于低位震荡波动,致使公司生猪养殖业务经营亏损。傲农生亏损:15,000 万元至22,000 万元。公司预计2026 年上半年业绩亏损,主要原因在于:1、受生猪市场行情波动影响,本期生猪销售价较低,且本期生猪出栏量对比去年同期增加,养猪业务亏损较大。
2、去年同期重整收益近3.8 亿元,本期重整收益大幅减少。公司董事会及管理层
对本期业绩亏损高度重视,将持续聚焦主业,深化成本管控,加快以“猪”为核心全产业链协同发展,努力提升公司盈利能力,切实维护投资者利益。华英农亏损:2,800 万元至3,500 万元。报告期内,公司整体营业收入保持增长态势,但受肉鸭行业周期波动影响,部分鸭产品销售价格处于低位;羽绒业务受上游原毛价格阶段性上涨影响,成本端承压,导致主营业务盈利能力受挤压,公司经营业绩出现亏损。福建金亏损:1,000 万元至1,800 万元,同比上年增长:7.27%至48.49%。公司根据各季度的天气状况、预测施工方用工情况及年度生产目标制定生产计划的销售节奏与行业一致,历年来公司上半年度业绩相对较低,属于行业正常经营表现;公司报告期内收到的政府补助较上年同期增加。广农糖亏损:950 万元至1,500 万元,同比上年下降:204.13%至264.41%。(一)2026 年半年度与去年同期相比糖价下跌,导致公司毛利率下降。(二)公司计提信用减值损失较上年同期增加。中水渔盈利:9,500 万元至10,500 万元,同比上年增长:10.07%至21.65%。公司2026 年上半年预计归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增加,主要原因:一是2026 年上半年自捕鱼销售均价同比上涨;二是计入其他收益的政府补助有所增加。民和股亏损:8,000 万元至11,000 万元。亏损的主要原因是:报告期内,公司白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价较上年同期有所回升,公司亏损幅度较前期收窄。报告期内,祖代肉种鸡引种受到外部供应扰动,但存量种鸡的产能去化进程较为缓慢,市场商品代鸡苗及鸡肉产品供应总体充足,加之终端消费节奏偏弱,下游屠宰及食品加工企业采购意愿不足等因素影响,公司鸡肉产品及鸡苗的销售均价处于较低水平,对公司整体经营利润形成压制,因此报告期亏损。隆平高亏损:25,000 万元至28,500 万元。(一)国内种子市场,面对行业库存高企、市场价格承压的挑战,公司主动推进产品结构性优化,加大去库存的消化力度,致使报告期销量与售价有所下降,使得国内业务短期业绩出现阶段性波动。(二)境外种子市场,受连续极端天气冲击,当地播种窗口期失衡,叠加国际油价波动影响,农资成本大幅上涨,农户种植积极性减弱,境外玉米种子销售同比有所下滑。同时,上年同期境外子公司贷款受汇率波动影响,形成汇兑收益;为提升财务稳健性、控制风险敞口,公司于去年下半年主动实施外汇风险管控,合理运用套期工具锁定交易成本、严控汇兑风险敞口,有效平滑汇率波动影响;本报告期汇兑损益回归合理区间。海南橡亏损:9,000 万元至13,500 万元。(一)主营业务影响2026 年上半年,受国际贸易壁垒及地缘冲突扰动等影响,天然橡胶下游需求走弱,价格仍处于周期性的底部,公司橡胶产品销量及售价不及预期;符合EUDR(欧盟零毁林法案)要求的产品溢价下滑,同时,天然橡胶主产区由于高温干旱天气产出受限,原料收购竞争加剧推高采购成本,公司橡胶产品毛利下降。(二)非经常性损益影响本期因政府征地补偿及衍生金融工具公允价值变动等实现收益,但非经常性收益不足以弥补经营性亏损的影响。天康生亏损:40,000 万元至52,000 万元,同比上年下降:218.24%至253.71%。生猪出栏量184.84 万头(含控股子公司新疆羌都畜牧科技有限公司2026 年6 月出栏数据),较上年同期增长20.95%。本报告期生猪市场行情持续低迷,生猪销售价格较上年同期大幅下降,生猪养殖业务出现阶段性亏损;制药业务因受市场环境、下游养殖行业以及生物制品增值税税率上调等多重因素影响出现较大下滑。罗牛山亏损:29,000 万元至33,000 万元。
1、报告期内,公司部分猪场产能释放,同时适当增加仔猪销售及降低商品猪出栏
均重,加快出栏节奏,生猪出栏量较上年同期增长43.75%,但受国内商品猪市场价格持续低位运行,报告期内商品猪(扣除仔猪)价格为9.89 元/公斤,较去年同期下降35.69%,导致公司2026 上半年经营业绩出现亏损。2、根据《企业会计准则》相关规定,结合生猪市场行情,基于谨慎性原则,公司对各项资产计提减值准备合计约1.3 亿元,其中计提消耗性生物资产跌价准备约1.1 亿元。大北农亏损:60,000 万元至68,000 万元。报告期内,公司持续加强精细化管理,提升运营效率,并迭代升级客户综合服务系统,夯实主业发展基础。2026 年上半年,公司种子、饲料及生猪销量同比增长,生猪养殖成本同比下降,但受生猪市场价格低迷的影响,商品猪销售均价同比下降约30%,导致公司本期生猪养殖业务及整体经营业绩同比由盈转亏。金新农亏损:36,000 万元至40,000 万元。
1、公司饲料业务与去年同期相比保持稳定;公司生猪销量同比增长37.60%,但受
生猪价格下降的影响,售价低于成本,养殖业务大幅亏损。2、根据《企业会计准行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明简称预计2026H1 归母净利润业绩动因分析则第1 号-存货》的相关规定,基于谨慎性原则,结合生猪市场行情,报告期内预计对公司生物资产计提的跌价准备较上年同期大幅增加。东瑞股亏损:38,000 万元至46,000 万元,同比上年下降:11543.15%至13952.24%。公司2026 年上半年度经营业绩出现亏损,主要系2026 年上半年度生猪价格较上年同期大幅下降所致。此外,受生猪价格下行影响,公司依据企业会计准则相关规定,基于谨慎性原则,计提了资产减值损失。巨星农亏损:70,000 万元至90,000 万元。报告期内,公司积极响应国家生猪产能调控政策号召,按照经营计划持续推动生猪养殖业务提质增效,2026 年上半年公司销售生猪280.77 万头,但由于受到市场行情波动影响生猪销售价格出现大幅下降,公司生猪养殖业务的利润同比下降,导致公司2026 年上半年的经营业绩出现亏损。新五丰亏损:60,000 万元至80,000 万元。2026 年上半年度公司经营业绩出现亏损,主要原因为报告期内公司生猪价格较去年同期下降明显。唐人神亏损:85,000 万元至105,000 万元。
1、公司通过强化生物安全管理,提高生产成绩指标,生猪养殖成本较上年同期下
降,但受生猪行业周期下行、市场生猪销售价格下降等影响,2026 年上半年公司肥猪销售均价同比下降约27.5%,导致公司生猪养殖业务亏损同比大幅增加。2、公司按照《企业会计准则》的有关规定和要求,基于谨慎性原则,对存栏生猪等计提了存货跌价准备。神农集亏损:72,000 万元至88,000 万元,同比上年下降:285.8%至327.09%,同比上年降低110,751.64 万元至126,751.64万元。
1、报告期内,公司商品猪销售均价约9.90 元/公斤,较上年同期下降约32%,由于
生猪销售价格同比出现大幅度下降,导致公司上半年养殖业务利润同比出现亏损。2、按照《企业会计准则》及公司会计政策相关规定,基于谨慎性原则,对部分存货计提减值准备。新希望亏损:160,000 万元至180,000万元,同比上年下降:311.96%至338.45%。报告期内,公司稳步提升生猪养殖业务经营管理水平,加强防疫与生产管理,各项技术指标持续改善,养殖成本持续降低,出栏规模响应政策号召稳中有降。但受生猪市场行情波动影响,生猪价格同比下降幅度大于成本下降幅度,致公司生猪养殖利润较同期下降。与此同时,公司在饲料业务上持续扩规模、提效率、降费用,强化内生能力,满足市场变化下客户对产品、成本、服务的新需求,加大海外市场投入与开发力度,驱动饲料业务持续良好增长,报告期内饲料业务继续保持量利同增。北大荒亏损约:53,653 万元。主要系2026 年6 月补缴的税款和滞纳金计入2026 年当期损益所致。冠农股盈利:50,400 万元,同比上年增长:68.03%,同比上年增长20,404.47 万元。公司参股公司国投新疆罗布泊钾盐有限责任公司本期实现的净利润同比大幅增长,公司确认的投资收益随之大幅增加,致公司本期业绩大幅增加。仙坛股盈利:17,000 万元至18,100 万元,同比上年增长:24.33%至32.37%。2026 年上半年,公司调理品一期、二期工程项目的研发、品牌建设、销售市场目前已经稳步推进,调理品的生产产能逐步释放,生产加工数量逐步增加,销售数量和销售收入也随之增加。公司持续迭代新品丰富产品结构,加大品牌宣传力度,不断拓展餐饮、商超、团餐多元销售渠道,同时依托全产业链优势落实精细化运营,优化饲料配方、提升养殖产出、升级加工工艺,有效控制原材料及生产加工成本,进一步增厚经营利润。敦煌种盈利约:14,000 万元,同比上年增长:157.1%左右,同比上年增长8,554.6 万元左右。2026 年上半年,公司持续优化产品营销策略,依托精准市场定位与多渠道推广举措,自有核心优势品种销量稳步攀升;同时,公司持续深化精细化经营管控,全方位落实降本增效措施,2026 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期实现大幅增长。永顺泰盈利:4,500 万元至5,800 万元,同比上年下降:65.7%至73.39%。
1.从市场销售来看,上半年国内销量有所增加,但海外市场需求走弱,尤其是中南
美、非洲等区域麦芽销售不及预期,使得公司上半年麦芽销量同比下降。2.从原料采购来看,受美以伊地缘冲突影响,国际能源价格、海运费用等大幅上涨,原料跨境运输成本显著增加,加之冲突导致包括农产品在内的大宗商品价格集体上行,使得综合采购成本持续走高,盈利空间受到挤压。3.从内部控制来看,进一步强化成本费用的对标管控,取得一定成效,加工成本及管理费等同比有一定下降,但不足以覆盖采购成本的增加。湘佳股亏损:1,100 万元至1,400 万元。2026 年1-6 月,公司营业收入同比增长5.46%-12.49%,但经营业绩预计出现亏损,主要原因是:报告期内活禽及生猪市场低迷导致活禽及生猪销售价格较低。国投中盈利:120 万元至180 万元,同比上年下降:92.82%至95.22%,同比上年降低2,328.02 万元至2,388.02 万元。上年同期受美国关税政策调整影响,客户需求提前释放,收入大幅增长下利润实现较大;本期需求走弱,主要产品价格下行,叠加海运费上涨、汇率下行等影响,公司本报告期收入下降、毛利额减少;公司出口占比较大,人民币对美元快速升值下汇兑净损益同比由盈利转为损失。邦基科亏损:30 万元至50 万元。主要原因为受行业周期波动影响,2026 年上半年度生猪销售价格大幅下降,导致行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明简称预计2026H1 归母净利润业绩动因分析公司本期生猪养殖业务利润亏损;同时,公司依据《企业会计准则》的相关规定,基于谨慎性原则计提资产减值损失,最终导致本期利润下降。正虹科亏损:1,800 万元至2,300 万元,同比上年下降:125.11%至187.64%。报告期内,公司经营业绩同比增亏,主要系生猪市场行情下降,养殖业务利润同比下降以及公司计提存货跌价准备所致。百洋股亏损:5,700 万元至8,000 万元,同比上年下降:583.49%至778.58%。一是水产品出口业务行业周期下行,主要海外市场终端消费需求相对疲软,供需关系出现错配,叠加中东冲突造成海运费短期内大幅跳涨,业务毛利同比显著减少;二是生猪行业延续磨底态势,猪价低于养殖成本线,公司饲料业务配套的生猪养殖出现阶段性亏损;三是汇兑损益影响,上半年美元持续走弱,公司水产品出口业务的美元应收款等美元计价资产形成汇兑损失。*ST 中基亏损:5,000 万元至8,000 万元。2026 年上半年大包装番茄酱价格受市场环境因素影响持续低迷,平均销售单价同比下降约15%;公司为释放库存压力,避免产品到期风险(番茄酱保质期2 年)加重损失,在2026 年上半年度继续推进往年库存销售,上半年大桶番茄酱销量与上年同期基本持平。开创国亏损:2,641 万元至3,228 万元。报告期内,公司金枪鱼、磷虾捕捞量较上年同期有所下降。因金枪鱼渔场整体情况较去年同期有所下降,且国际油价持续上涨,公司安排部分船只提前回国修理,导致金枪鱼捕捞量较去年同期有所下降。同时因燃油价格上涨,增加船只生产成本,从而影响公司经营效益。京基智亏损:42,900 万元至54,900 万元。受行业周期波动影响,生猪销售价格同比出现较大幅度下降,导致公司2026 年上半年利润同比大幅下降。此外,公司依据企业会计准则相关规定,基于谨慎性原则,拟对有关资产及信用计提减值准备。天邦食亏损:150,000 万元至160,000万元。1、2026 年上半年,公司实现商品猪销售388.75 万头(其中仔猪销售146.83 万头),销售头数同比增长31.41%(剔除仔猪后头数增长20.48%),但商品肥猪销售均价仅为10.21 元/公斤,较去年同期销售均价14.75 元/公斤下降30.78%。公司实现商品猪销售收入33.23 亿元,同比下降19.80%。2、公司对存在减值迹象的资产进行分析、评估并进行减值测试。2026 年上半年度公司预计对应收款项计提坏账准备0.97 亿元至0.98 亿元,计提存货跌价准备10.49 亿元-10.99 亿元,上半年存货跌价准备预计转销6.42 亿元,预计减少上半年归母净利润5.04-5.55 亿元。3、在行业价格低迷时期,公司推进多项降本增效举措,有效控制了亏损的进一步扩大。养殖业务方面,公司育肥全成本进一步降低。与此同时,2026 年上半年公司总计计提利息费用约1.53 亿元,因未满产或空置猪场产生的费用约为1.38 亿元,两项费用合计减少报告期利润总额约2.91 亿元,分摊到2026 年度上半年出栏商品猪的头均费用约为75 元/头,制约了公司进一步降本的能力。4、公司经营性现金流净额预计为2.5 亿元到3 亿元。同时,公司积极推进预重整及重整进程,截至报告期末,公司重整受理事项处于审批阶段。晨光生盈利:17,700 万元至19,000 万元,同比上年下降:11.62%至17.66%。2026 年上半年,公司逐步推进各项业务,植提类业务中色素类产品受市场波动影响销售同比下降;其中:叶黄素继续按新调价格销售,受期初市场接受度慢影响,报告期销量同比下降幅度较大,但随着临近期末大额合同的陆续签订,预计下季度销量将逐渐恢复。棉籽类业务主要产品价格同比偏弱震荡,销售收入同比下降;参股公司业绩下降,公司投资收益同比减少;受上述因素综合影响,报告期公司业绩较上年同期下降。经初步测算,预计实现归属于上市公司股东的净利润17,700 万元至19,000 万元,同比下降17.66%至11.62%;非经常性损益影响金额约1,600 万元,扣除非经常性损益后的净利润预计同比下降12.72%至5.68%。粤海饲盈利:3,800 万元至5,000 万元,同比上年增长:965.92%1302.52%。公司实现饲料销量45 万吨,同比增长33%，主要驱动因素如下:1、公司产品质量持续稳定提升,客户认可度与忠诚度进一步增加,“粤海阳光行”主题营销活动等营销措施成效显著,有效促进了销量的较好增长。2、精准研判到主要原材料价格受限及油价上涨带来的原料价格高位运行压力,且既保障了供应又建立了显著的成本优势,有效降低了生产成本,公司产品毛利率同比有较好的提升。3、全面推动“标准化、系统化、数据化”建设,以精细化管理、自主化技术、常态化协同赋能数字化转型,提升集团管理水平、员工积极性、价值创造与全员效率。永安林亏损:1,700 万元至2,400 万元,同比上年变动:-36.23%至3.51%。一是生物质能项目停止建设,发生相关诉讼费且预计将计提相关资产减值损失;二是公司收到的政府补助同比减少。中粮科亏损:15,000 万元至19,000 万元,同比上年下降:240%至受供需因素影响,原料玉米价格偏强运行,木薯原料价格持续上涨,公司主要原料采购成本同比增加;而主要产品燃料乙醇、淀粉、淀粉糖、柠檬酸等价格涨幅远行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明简称预计2026H1 归母净利润业绩动因分析277%。低于原料成本涨幅,原成差持续收窄,盈利能力受到较大挤压。牧原股亏损:570,000 万元至670,000万元,同比上年下降:154.13%至163.63%。公司生猪养殖成本较上年同期下降,但由于生猪销售价格同比出现较大幅度下降,商品猪销售均价约10.4 元/公斤,同比下降约28%,导致公司2026 年上半年经营业绩出现亏损。正邦科亏损:70,000 万元至80,000 万元,同比上年下降:447.11%至496.7%。
1、公司生猪养殖板块销售生猪558.21 万头,生猪销售收入40.94 亿元。2、受生
猪市场行情波动影响,报告期内商品猪(扣除仔猪后)销售均价5.23 元/斤,较上年同期下降2.04 元/斤,使得公司生猪养殖业务利润同比有所下降。3、公司按照《企业会计准则》的有关规定和要求,基于谨慎性原则,对往来账款计提预期信用损失及对部分存货计提减值准备。国投丰亏损:2,800 万元至3,300 万元。种子业务、农化业务利润同比增加,肥料业务、香料业务利润同比下降。其中:1.种子业务利润同比增加。主要原因一是市场维权打假效果显现,玉米转基因品种铁391K 收入和毛利同比增加;二是部分玉米新品种投放市场,收入和毛利增长。
2.农化业务利润同比增加。主要是加大产品宣传推广力度,原药和制剂收入、毛
利同比增加。3.肥料业务利润同比减少。主要是精矿粉业务毛利减少。4.香料业务利润同比减少。主要是新厂区固定资产折旧增加。生物股盈利:9,100 万元至10,900 万元,同比上年增长:50.6%至80.39%,同比上年增长3,058 万元至4,858 万元。主要得益于公司反刍和宠物动保业务大幅增长,产业并购协同价值开始显现;公司持续推进数字化、智能化、精益化管理,销售费用、管理费用、制造成本、研发成果转化率持续优化,叠加新产品上市等多重因素驱动,公司经营业绩显著改善。益生股盈利:27,000 万元至30,000 万元,同比上年增长:4286.61%至4774.01%。业绩大幅增长主要系白羽肉鸡行业景气度上行,公司主营的白羽肉鸡业务量价齐升,整体盈利水平实现显著增长所致。从经营层面来看,2025 年公司祖代白羽肉鸡引种量同比增加,带动本期父母代鸡苗销量同比大幅增长。同时,国内白羽肉鸡行业整体供给格局持续偏紧,推动公司父母代白羽鸡苗价格连续三个季度逐季攀升并维持高位运行,父母代鸡苗业务成为公司本期主要利润来源;同时,公司商品代白羽肉鸡苗销售均价同比上涨,盈利水平亦提升。以上因素共同推动公司白羽肉鸡业务整体利润大幅增长。从行业供给来看,我国祖代白羽肉鸡种源主要依赖进口。自2024 年底开始,美国、新西兰等传统引种渠道因高致病性禽流感受阻;2025 年底法国禽流感进一步冲击行业引种供给,导致2026 年1-5 月国内祖代白羽肉鸡无境外引种增量。依据养殖周期传导规律,祖代种鸡供给收缩将在7 个月后传导至父母代种鸡环节,进而影响后续商品代鸡苗产量,行业供给偏紧格局将持续,据此判断,后续父母代鸡苗价格仍有上行空间,白羽肉鸡行业高景气度有望延续。立足行资料来源：山西证券研究所业上行周期,公司紧抓白羽肉鸡上游种源业务高景气机遇,内部持续推进精细化管理模式,开展提质增效专项工作,强化生物安全与疫病净化等举措,有效提升种鸡生产性能与养殖成效,巩固核心业务竞争优势。同时,公司加速推进种猪业务产能释放,持续落地提质增效各项经营举措,优化产品品质、夯实种源产品核心竞争力,进一步拓宽公司业绩增长空间,为公司持续稳定发展提供有力支撑。
4. 风险提示
因畜禽养殖疫情和自然灾害导致养殖存栏出现损失的风险。极端天气和自然灾害导致养殖基地受损，从而影响生产和出栏的风险。昆虫灾害、干旱洪涝等自然灾害导致玉米大豆等原料供给减少和饲料原料涨价的风险。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明