2026/11/11
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药店：Q3收入继续提速，内生
向好趋势显著
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资料来源：ifind，
国金证券研究所
2026年前三季度部分上市连锁药店公司收入、归母净利润、扣非归母净利润（百万元）及增长情况
公司
26Q1-
Q3
收入
25Q1-
Q3
收入
yoy
26Q1-
Q3
归母
净利润
25Q1-
Q3
归母
净利润
yoy
26Q1-
Q3
扣非
归母
25Q1-
Q3
扣非
归母
yoy 26Q3
收入
25Q3
收入 yoy
26Q3
归母
净利润
25Q3
归母
净利润
yoy
26Q3
扣非
归母
25Q3
扣非
归母
yoy
益丰药房 18236 17286 5.5% 1362 1225 10% 1288 1188 14% 6106 5564 9.7% 392 348 13% 372 312 19%
大参林 21308 20068 6.2% 1271 1081 18% 1272 1073 18% 7317 6546 11.8% 344 283 22% 341 284 20%
老百姓 16650 16070 3.6% 618 529 17% 604 494 22% 5653 5296 6.7% 171 131 31% 168 113 48%
一心堂 12698 13001 -2.3% 381 269 42% 344 253 36% 4231 4087 3.5% 124 19 556% 113 10 1034%
健之佳 6279 6549 -4.1% -259 101 -357% -48 97 -150% 2096 2092 0.2% -312 28 -1207% -92 32 -387%
漱玉平民 7970 7446 7.0% 22 109 -80% 13 9 36% 2657 2564 3.6% -4 73 -105% -12 -22 -
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各季度收入同比增速来看，龙头公司收入端复苏趋势明显
资料来源：ifind，国金证券研究所
公司 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3 2025Q4 2026Q1 2026Q2 2026Q3
益丰药房 13.4% 6.5% 5.3% 2.1% 0.6% -1.4% 2.0% 4.4% 1.3% 5.8% 9.7%
大参林 13.5% 9.1% 11.4% -0.6% 3.0% -0.4% 2.5% 9.9% 0.2% 6.9% 11.8%
老百姓 1.8% 0.6% 1.2% -4.2% -1.9% -1.1% 0.1% 0.7% 0.8% 3.3% 6.7%
一心堂 15.0% -0.8% 3.6% -3.4% -6.5% -1.4% -4.6% -1.7% -7.0% -2.8% 3.5%
健之佳 6.8% 0.0% 4.1% -1.3% -0.9% -0.4% -7.0% -6.9% -8.9% -3.3% 0.2%
漱玉平民 17.7% 8.7% -0.6% -6.2% -2.5% 5.2% 13.5% 15.6% 9.4% 8.4% 3.6%
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资料来源：ifind，国家统计局，米内网，第一药店财智，中康药店通，国金证券研究所
社会消费品零售总额：中西药品类增速回升 国内药店数量（万家），2025年减少2.72万家 中国实体药店样本市场客流，26年8月同比+8.1%
0
10
20
30
40
50
60
70
80
连锁药店 单体药店
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
2024-03
2024-05
2024-07
2024-09
2024-11
2025-01
2025-03
2025-05
2025-07
2025-09
2025-11
2026-01
2026-03
2026-05
2026-07
2026-09
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
8
部分连锁药店销售费用率继续优化
资料来源：ifind，国金证券研究所
部分连锁药店零售业务毛利率保持平稳
15%
20%
25%
30%
35%
40%
益丰药房 大参林 老百姓
一心堂 健之佳 漱玉平民
20%
25%
30%
35%
40%
45%
2021 2022 2023 2024 2025 2026Q1-Q3
益丰药房 大参林 老百姓
一心堂 健之佳 漱玉平民
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资料来源：各公司公告，国金证券研究所
龙头公司新增、关闭门店数量（家）
2024 2025Q1 2025H1 2025前三季度 2025 2026Q1 2026H1 2026前三季度
总门店数 14684 14694 14701 14666 14831 14943 15239 15452
直营店 10872 10814 10681 10569 10518 10516 10663 10761
加盟店 3812 3880 4020 4097 4313 4427 4576 4691
新增：自营 1305 26 81 137 193 28 211 369
新增：并购 381 0 0 0 0 0 11 11
新增：加盟 826 68 208 285 501 114 263 378
迁址及关店 1078 84 272 440 547 30 77 137
老百姓
总门店数 15277 15252 15385 15492 14975 15001 15177 15222
直营店 9981 9844 9784 9741 9732 9622 9695 9794
加盟店 5296 5408 5601 5751 5243 5379 5482 5428
新增：自营 - 24 47 64 84 - 140
新增：并购 - - - - - - 0
新增：加盟 - 187 457 - 791 - 429 675
关店 - 236 396 - - - - -
总门店数 16553 16622 16833 17385 17758 18044 18726 19791
直营店 10503 10383 10370 10356 10468 10516 10740 11176
加盟店 6050 6239 6463 7029 7290 7528 7986 8615
新增：新建 907 54 152 300 501 115 273 421
新增：并购 420 0 0 0 0 0 146 488
新增：加盟 1885 189 413 979 1240 238 696 1325
关店 733 174 285 447 536 67 147 201
益丰药房
273
大参林
2024 2025Q1 2025H1 2025前三季度 2025 2026Q1 2026H1 2026前三季度
总门店数 11498 11451 11372 11230 11112 11021 10872 10779
新开业门店 1867 124 203 288 352 53 116 212
关店、迁址合计 624 171 329 556 738 144 356 545
关店 358 125 241 430 576 117 297 446
迁址 266 46 88 126 162 27 59 99
总门店数 5486 5490 5464 5448 5421 5425 5413 5389
直营店 5486 5490 5464 5448 5421 5425 5413 5389
新增：新建 314 20 38 45 49 8 17 22
新增：并购 122 0 0 0 0 0 0 0
关店 66 16 60 83 114 4 25 54
总门店数 9035 8916 9042 8617 8869 8447 8719 8985
直营店 4438 4353 5072 4972 4907 4862 4870 4824
加盟店 4597 4563 3970 3645 3962 3585 3849 4161
新增：自营 57 1 2 3 6 0 3 6
新增：并购 395 0 754 754 754 0 40 40
直营店：关店 118 86 122 223 291 45 80 129
一心堂
健之佳
漱玉平民
10
资料来源：ifind，公司公告，国金证券研究所
部分药店现金及现金等价物余额（亿元）充足 部分药店经营活动产生的现金流量净额（亿元）
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
益丰药房 老百姓 大参林 健之佳 一心堂 漱玉平民
2021 2022 2023 2024 2025 2026Q3
0
10
20
30
40
50
60
益丰药房 老百姓 大参林 健之佳 一心堂 漱玉平民
2021 2022 2023 2024 2025 2026Q3
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资料来源：各公司公告，国金证券研究所
中药：业绩承压，底部仍待改善
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中药上市公司整体业绩表现继续承压
资料来源：ifind，国金证券研究所；注：25年Q4板块扣非归母净利润同比转正
-500%
0%
500%
1000%
1500%
2000%
2500%
3000%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3 2025Q4 2026Q1 2026Q2 2026Q3
收入yoy 扣非归母净利润yoy（右轴）
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中药各细分品类公司整体业绩表现（单位：百万元）
资料来源：ifind，国金证券研究所；注：分类仅供参考
中药
子板块 公司 26Q1-Q3
收入 yoy 26Q1-Q3
归母 yoy 26Q1-Q3
扣非归母 yoy 26Q3
收入 yoy 26Q3
归母 yoy 26Q3
扣非归母 yoy
片仔癀 6349 -15% 1288 -40% 1305 -31% 1777 -14% 195 -72% 251 -43%
云南白药 32257 5% 4822 1% 4631 2% 10373 10% 1121 -2% 1112 2%
东阿阿胶 4940 4% 1330 4% 1259 9% 1785 4% 469 3% 439 19%
同仁堂 11059 -17% 866 -26% 842 -28% 2680 -24% 140 -40% 129 -41%
广誉远 1003 -5% 79 0% 64 -16% 179 -36% -6 -376% -7 -194%
寿仙谷 381 -11% 41 -47% 26 -39% 105 -20% 4 -65% -2 -135%
消费品
OTC
中药
子板块 公司 26Q1-Q3
收入 yoy 26Q1-Q3
归母 yoy 26Q1-Q3
扣非归母 yoy 26Q3
收入 yoy 26Q3
归母 yoy 26Q3
扣非归母 yoy
华润三九 21410 -3% 2158 -8% 2066 -5% 6396 -11% 487 -9% 470 -4%
以岭药业 5968 2% 1096 10% 1060 10% 1894 4% 339 2% 329 1%
济川药业 3637 -7% 1061 4% 930 8% 1309 11% 277 -7% 333 40%
桂林三金 1444 -1% 374 -3% 353 0% 475 2% 114 16% 109 25%
葵花药业 2119 26% 84 转正 49 转正 621 66% 4 转正 -21 -
康缘药业 2423 3% 211 6% 169 6% 761 9% 64 12% 41 1%
特一药业 624 -10% 49 -24% 47 -25% 230 15% 18 -33% 18 -29%
三力制药 973 -6% 87 8% 89 34% 413 23% 50 转正 47 转正
呼吸类
中药
子板块 公司 26Q1-Q3
收入 yoy 26Q1-Q3
归母 yoy 26Q1-Q3
扣非归母 yoy 26Q3
收入 yoy 26Q3
归母 yoy 26Q3
扣非归母 yoy
华润江中 2662 -9% 617 -10% 589 -8% 730 -8% 126 -22% 120 -24%
奇正藏药 1340 -12% 407 -4% 326 16% 362 4% 36 -45% 26 转正
康恩贝 5330 7% 566 -3% 605 40% 1629 1% 189 -18% 180 34%
羚锐制药 3140 3% 719 10% 659 9% 992 5% 224 27% 194 19%
马应龙 2961 4% 514 3% 484 3% 949 7% 152 -4% 142 -3%
太极集团 7176 -11% 26 -85% -35 -139% 2092 -14% -62 -329% -75 -
健民集团 2297 -10% 238 -17% 208 -19% 686 -8% 61 -6% 54 -10%
其他品
牌OTC
中药
子板块 公司 26Q1-Q3
收入 yoy 26Q1-Q3
归母 yoy
26Q1-Q3
扣非
归母
yoy 26Q3
收入 yoy 26Q3
归母 yoy
26Q3
扣非
归母
yoy
天士力 6074 -4% 1103 12% 1119 35% 1873 -7% 210 0% 249 31%
步长制药 8017 -5% 789 -9% 807 -6% 3014 7% 287 19% 298 26%
以岭药业 5968 2% 1096 10% 1060 10% 1894 4% 339 2% 329 1%
达仁堂 3418 -7% 917 -57% 912 11% 963 -6% 272 21% 271 22%
九芝堂 2186 34% 304 100% 276 111% 554 53% 53 588% 44 转正
昆药集团 2722 -43% -366 -236% -436 -473% 1079 -23% -2 -103% -46 -
珍宝岛 407 -56% -482 - -487 - 112 -45% -211 - -218 -
方盛制药 1384 10% 289 8% 264 24% 426 2% 91 -8% 90 27%
盘龙药业 618 -27% 57 -37% 51 -38% 195 -27% 14 -52% 13 -57%
处方药
15
中药板块上市公司整体费用率
资料来源：ifind，中药材天地网，国金证券研究所
中药板块上市公司整体毛利率短期承压
中药材综合200价格指数自24年中旬以来下降明显
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
销售费用率 管理费用率 研发费用率
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
毛利率 扣非归母净利率
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资料来源：国家疾控中心，国金证券研究所
南方省份哨点医院报告的流感样病例% 北方省份哨点医院报告的流感样病例%
风险提示
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集采执行进展不及预期：虽各省已陆续公布全国中成药集采及首批扩围接续执行时间，但集采实际落地仍可能有所延后，进
而影响中选产品放量。
院外复苏不及预期：药店行业若后续客单继续承压、且客流复苏较弱，可能影响同店表现，进而影响整体业绩。
研发进展不及预期：部分中药公司布局的创新管线仍处于不同的研发阶段，存在研发失败风险。
并购整合不及预期的风险：部分公司进行并购扩大业务布局，如并购整合不能顺利完成，可能影响公司整体业绩表现。
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