图：医药生物（申万）各子板块PE（TTM）

——医药生物行业2026年3月投资策略行业研究 · 行业投资策略医药生物S0980521120001S0980521070001S0980522080001S0980521060003S0980519010002S0980525070003S0980525070001联系人：贾瑞祥关注创新药产业链及低估值板块3月医药行业投资策略n 创新药临床开发持续推进。近期，国产创新药在学术会议上读出优秀的临床数据，建议关注二季度的ASCO等重磅学术会议。26Q1以来，国产创新药的出海趋势仍在继续，基于技术平台的多项目的合作协议表明了中国创新药的研发能力不断获得跨国药企的认可，中国创新药的效率优势、成本优势得到持续的体现。n 关注CXO行业投资机会。基于行业的短期业绩及长期全球竞争力，我们认为CXO仍是当前医药板块的最强投资主线。从R端来看：国际方面，投融资改善，全球医药研发温和复苏；国内方面，创新药研发欣欣向荣，带动临床前需求回暖、临床批件数目中高速增长。从D和M端来看：小分子领域，中国凭借过硬的化学能力、充足的合规产能、优渥的工程师红利，中长期竞争力稳固；大分子领域，行业中高速发展，中国企业与MNC的合作逐步加深。建议关注：药明康德、药明合联、凯莱英、普洛药业、康龙化成、昭衍新药等。n 看好消费属性强+低估值反转预期的家用医疗器械及连锁药房板块。随着老龄化的加深以及部分热门单品的放量，家用医疗器械板块正呈现出长期行业空间广阔、中短期结构性强势增长的特点，国内消费环境好转预计将带动家用器械的需求提升，看好国内高端产品布局完善、海外进展节奏迅速的家用医疗器械公司，如鱼跃医疗、瑞迈特、可孚医疗、三诺生物等。近期全国性零售药房行业政策出台，推动行业向合规、专业、集中的方向发展。在零售药房行业整合背景下，头部连锁药房有望借助较强的并购能力以及过去积累的高效供应链和管理模式，逐步实现市占率的提升。建议关注业绩边际改善、跨区经营能力强的头部连锁药房公司，如益丰药房、老百姓、大参林等。n 关注手术机器人的投资机会。国家医保局1月20日发布《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，指南设立导航、参与执行、精准执行等价格项目，打破手术入路、应用部位、国内外品牌等传统限制，让智能化的创新产品临床应用获得合理收费标准。腔镜和骨科手术机器人出海加速，截至2月12日，微创旗下图迈手术机器人全球商业化订单突破两百台，覆盖近五十个国家和地区，已完成商业化装机近130台。天智航的骨科手术导航定位系统及工具包已获得 CE 认证，多渠道拓展海外市场。n 2026年3月投资组合：A股：迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、新产业、英科医疗、艾德生物、药康生物、金域医学、爱尔眼科、鱼跃医疗、益丰药房、大参林；H股：康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、固生堂、爱康医疗。n 风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。2026年3月策略组合个股估值一览表：国信医药2026年3月策略组合代码代码公司简称（亿元）归母净利润（亿元）PEROE24APEG25E投资评级24A25E26E27E24A25E26E27EA股组合300760.SZ迈瑞医疗2,254116.798.8111.5131.319.322.820.217.232.5%5.7688271.SH联影医疗1,07712.618.923.727.785.457.145.438.96.3%1.9603259.SH药明康德2,96293.5111.6127.3145.131.726.523.320.416.1%1.7300832.SZ新产业18.316.920.023.322.524.320.517.621.3%2.9300677.SZ英科医疗14.712.417.020.119.623.216.914.38.4%2.1300685.SZ艾德生物2.53.63.84.532.122.921.418.213.8%1.1688046.SH药康生物1.11.41.71.963.848.542.237.35.1%2.5603882.SH金域医学(3.8)6.98.5-(37.8)20.917.1--5.2%0.9688046.SH药康生物1.11.41.71.963.848.542.237.35.1%2.5603882.SH金域医学(3.8)6.98.5-(37.8)20.917.1--5.2%0.9300015.SZ爱尔眼科35.640.648.356.627.824.420.517.517.2%1.5002223.SZ鱼跃医疗18.120.123.727.821.519.316.414.014.4%1.3603939.SH益丰药房15.317.320.123.219.317.114.712.714.3%1.1603233.SH大参林9.112.114.918.024.418.515.012.413.3%0.7港股组合9926.HK康方生物(5.1)0.37.317.9(169.3)3004.5119.448.6-7.6%(11.9) 优于大市6990.HK科伦博泰生物-B(2.7)(7.2)(3.0)4.8(299.6) (110.9) (264.7)168.3-8.1%0.50013.HK和黄医药2.74.64.77.564.638.337.223.45.0%1.02162.HK康诺亚-B(5.2)(4.9)(5.8)0.5(26.6)(28.0)(23.8)258.6-20.8%0.21530.HK三生制药20.999.628.832.123.64.917.115.313.5%0.32273.HK固生堂3.13.74.75.918.615.512.29.712.9%0.61789.HK爱康医疗2.73.34.04.823.419.416.013.310.4%0.9医药月度表现回顾医药行业数据跟踪细分板块观点近期重点报告回顾覆盖公司盈利预测与估值表医药宏观数据n 生产端：2025年1-12月规模以上工业增加值同比增长5.9%，其中医药制造业工业增加值累计同比增长2.4%，2025年1-12月累计营业收入24870亿元（-1.2%），累计利润总额3490亿元（+2.7%）。n 需求端：2025年1-12月的社零总额50.12万亿元（+3.7%），限额以上中西药品类零售总额7294亿元（+1.8%）。n 支付端：2025年1-12月基本医疗保险基金（含生育保险）总收入29544亿元，同比增长3.6%；职工医保支出、居民医保支出分别同比增长2.8%与0.4%。表：医药生产端和需求端宏观数据类别期间指标单位累计金额累计同比（%）医药制造业1-12月工业增加值亿元-2.4%营业收入亿元24870-1.2%利润总额亿元2.7%社会零售总额1-12月总计亿元5012023.7%限额以上中西药品类亿元1.8%消费与收入1-12月人均可支配收入433775.0%人均消费支出294764.4%人均医疗保健支出1.0%医保基金1-12月职工医保支出亿元135742.8%居民医保支出亿元106570.4%2月医药板块表现位于全行业下游n 医药行业在2月份整体下跌0.18%，跑输沪深300指数0.27%。图：医药生物板块近5年整体走势图：申万一级行业2026年2月份涨跌幅（%）-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2021-02-262022-02-262023-02-262024-02-262025-02-262026-02-26医药生物（申万）沪深30018.4010.028.157.277.275.735.304.544.123.452.762.692.142.091.561.020.910.230.130.09-0.04-0.08-0.14-0.18-0.55-3.33-3.54-4.95-10-5综合(申万)钢铁(申万)建筑材料(申万)机械设备(申万)国防军工(申万)基础化工(申万)电力设备(申万)公用事业(申万)交通运输(申万)建筑装饰(申万)轻工制造(申万)汽车(申万)有色金属(申万)电子(申万)计算机(申万)家用电器(申万)社会服务(申万)通信(申万)食品饮料(申万)沪深300纺织服饰(申万)房地产(申万)农林牧渔(申万)医药生物(申万)银行(申万)非银金融(申万)商贸零售(申万)传媒(申万)子板块：中药Ⅱ板块涨幅较大n 分子板块看，中药Ⅱ、医疗器械、医疗服务板块分别上涨1.49%、0.94%、0.53%；生物制品、医药商业、化学制药板块分别下跌0.19%、1.03%、1.78%。图：医药生物（申万）各子板块2月涨跌幅（%）图：医药生物（申万）各子板块PE（TTM）46.8945.5240.4433.8726.8121.41生物制品(申万) 化学制药(申万) 医疗器械(申万) 医疗服务(申万)中药Ⅱ(申万)医药商业(申万)1.490.940.53-0.19-1.03-1.78-2-1.5-1-0.50.51.5中药Ⅱ(申万)医疗器械(申万) 医疗服务(申万) 生物制品(申万) 医药商业(申万) 化学制药(申万)图：医药生物（申万）行业近5年PE（TTM）医药生物行业估值处于历史较高位区间n 医药生物（申万）的整体估值水平相对较高，当前PE（TTM）为37.20，处于近5年历史分位点80.66%。n 医药板块相对沪深300以及万得全A的溢价率水平在历史5年的平均位。图：医药生物（申万）行业近5年估值溢价率危险值中位数机会值0%50%100%150%200%250%300%350%21-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-0923-1224-0324-0624-0924-1225-0325-0625-0925-12相对沪深300溢价率相对全部A股溢价率相对全部A股(非金融石油石化)溢价率医药月度表现回顾医药行业数据跟踪细分板块观点近期重点报告回顾覆盖公司盈利预测与估值表2026年2月创新药获批上市情况表：2026年2月获批上市的创新药/生物类似药公司产品国产/进口靶点新药类型适应症批准日期天广实生物奥妥珠单抗β注射液国产CD20生物制品新药视神经脊髓炎2026-02-10三生国建安沐奇塔单抗注射液国产IL17A生物制品新药斑块状银屑病2026-02-10礼来米吉珠单抗注射液（皮下注射）进口IL-23p19生物制品新药溃疡性结肠炎,克罗恩病2026-02-10默克注射用人促卵泡激素α促黄体激素α进口-生物制品改良型新药卵泡刺激素缺乏症,黄体生成素缺乏症2026-02-02Theracos贝沙格列净片进口SGLT2化药新药2型糖尿病2026-02-02云顶新耀精氨酸艾曲莫德片进口S1P化药新药溃疡性结肠炎2026-02-022026年2月共有6款创新药或生物类似药获批上市（国产2款/进口4款），包括、天广实生物的奥妥珠单抗β注射液、三生国建的安沐奇塔单抗注射液、礼来的米吉珠单抗注射液（皮下注射）等。2026年2月创新药的NDA、IND申请（1）表：2026年2月创新药的NDA、IND申请（首次申请）受理号产品靶点公司承办时间受理号产品靶点公司承办时间CXHS2600034甲磺酸达麦利替尼片c-Met翰森生物2026-02-27CXHS2600026甲磺酸艾多替尼片EGFR-T790M泰基鸿诺凯莱英2026-02-06CXSS2600030重组抗IL-4Rα人源化单克隆抗体注射液IL-4Rα三生国建2026-02-26JXSS2600006伊利尤单抗注射液BAFFRNovartis2026-02-06JXHS2600028利奈昔巴特片ASBTGSK2026-02-25CXHS2600023HR091506片XO恒瑞医药2026-02-04CXSS2600023曼多奇单抗注射液IL-4RαAkeso2026-02-25CXHS2600020甲磺酸奥达替尼胶囊EGFR-T790M正大丰海，华阳制药2026-02-04CXSS2600020库莱韦单抗注射液RSV F protein瑞阳制药2026-02-14CXHL2600236H001片Thrombin丽珠医药2026-02-26CXSS2600021芮特韦拜单抗注射液RSV F protein泰诺麦博2026-02-14CXHL2600219C0025-帝奇医药2026-02-26CXSS2600022达尔扑拜单抗注射液CD20百奥泰2026-02-14CXHL2600220HRS-1635片-恒瑞医药2026-02-26JXHS2600025Baxdrostat片CYP11B2AZ2026-02-13CXHL2600222AKZ003直服颗粒-爱科制药2026-02-26CXHS2600030盐酸氨溴索口溶膜SCNA葫芦娃2026-02-13CXSL2600243IxCell PB-ZRAK注射液-爱萨尔生物2026-02-25CXHS2600031盐酸莫托咪酯注射液GABA-Cl channel复星医药2026-02-13JXHL2600064S095035MAT2AServier2026-02-25CXHS2600032注射用罗哌卡因微晶Sodium channel萃泽医药2026-02-13CXHL2600211JYSW003-21软膏-津药生物2026-02-25CXSS2600019SHR-1918注射液ANGPTL3恒瑞医药2026-02-12CXSL2600237注射用SHR-5421-恒瑞医药2026-02-25CXHS2600028PG-011凝胶JAK1,JAK2普祺医药2026-02-11CXSL2600238INB301注射液-云南白药2026-02-25JXHS2600024他舒替尼片FGFR1,FGFR2,FGFR3赛生医药2026-02-10CXSL2600239注射用SIM0613LRRC15先纬医药2026-02-25CYHS2600416甲磺酸多沙唑嗪缓释片ADRA1A,ADRA1B,ADRA1DPfizer2026-02-10CXSL2600240PGc注射液-普公生物2026-02-25JXSS2600008重组呼吸道合胞病毒疫苗（CHO细胞，AS01E佐剂系统）RSV F proteinGSK2026-02-08CXHL2600213dy2601-华特达因2026-02-242026年2月创新药的NDA、IND申请（2）表：2026年2月创新药的NDA、IND申请（首次申请）受理号产品靶点公司承办时间受理号产品靶点公司承办时间CXSL2600234HEC-648注射液NiV G protein东阳光长江药业2026-02-24JXHL2600044RO7795068注射液GLP1R,GIPRRoche2026-02-13CXHL2600207氨酚羟考酮缓释片COX,OPR理想制药2026-02-15CXSL2600209注射用SKB565-科伦博泰2026-02-12CXHL2600208SIR4156片NAMPT维泰瑞隆2026-02-15CXSL2600217注射用ZL-6201LRRC15再鼎医药2026-02-12CXSL2600233YB1-X7注射液-缮维特生物2026-02-14CXHL2600183BDHK-2009片-博迪贺康2026-02-12CXHL2600203NH601缓释胶囊-恩华药业2026-02-14CXSL2600206SHR-7590注射液-恒瑞医药2026-02-12CXHL2600206注射用TUL108Beta-lactamase联邦制药2026-02-14CXHL2600176KEM2507涂膜剂-晶易医药2026-02-11CXSL2600230SHR-3079注射液-恒瑞医药2026-02-14CXHL2600178FS-207片WRN福石生物2026-02-11CXSL2600221注射用DEC003M-多禧生物2026-02-14CXHL2600179YFT-2031-亿帆医药2026-02-11CXHL2600195AF02片-寰柏生物2026-02-14CXHL2600180KR23248胶囊-科睿药业2026-02-11CXHL2600199注射用THM401Beta-lactamase 四面体药物研究2026-02-14JXSL2600050 Pegozafermin注射液FGF21Roche2026-02-11CXSL2600224抗蜂毒血清-赛伦生物2026-02-13CXHL2600170HCXT-2001片-瀚辰星泰2026-02-11CXSL2600218QLS2322注射液-齐鲁制药2026-02-13CXHL2600169注射用BXOS116-拜西欧斯2026-02-11CXHL2600186ZD2202-智达药业2026-02-13CXHL2600173YL-18319片PARG璎黎药业2026-02-11CXHL2600187PD-001R片-智仁药业2026-02-13CXSL2600204XP-P01-信谱生物2026-02-11CXSL2600219人源肾祖细胞注射液-华越肾科2026-02-13JXSL2600039JNJ-79635322CD3,BCMA,GPRC5DJ&J2026-02-10CXHL2600189RFUS-188注射液-人福药业2026-02-13CXHL2600168TXA-070片-科福新药2026-02-102026年2月创新药的NDA、IND申请（3）表：2026年2月创新药的NDA、IND申请（首次申请）受理号产品靶点公司承办时间受理号产品靶点公司承办时间CXSL2600198CPU-YL01注射液-创源生命科技2026-02-10 CXSL2600181 呼吸道合胞病毒mRNA疫苗RSV Fprotein中慧元通2026-02-06CXSL2600188SSS68注射液-三生制药2026-02-10 CXSL2600170IVB107 注射液RDH12因诺惟康2026-02-05CXSL2600192四价重组手足口病疫苗（毕赤酵母）EV71,CV-A6,CV-A10,CV-A16华智生物2026-02-10 CXHL2600145INS018_055B雾化吸入剂TNIK英矽智能2026-02-05CXHL2600165QLS7320注射液-齐鲁制药2026-02-09 CXHL2600146HS-20136注射液-翰森生物2026-02-05CXHL2600158HS-10522片-翰森生物2026-02-09 CXSL2600166NEWR0919滴眼液-新锐基因2026-02-04CXHL2600160JY54注射液AMYR,CTR九源基因2026-02-09 CXSL2600167IBI3031-信达生物2026-02-04CXSL2600187LY-M003注射液ATP7B凌意生物2026-02-09 CXHL2600140葡萄糖迟释片-汉脉医药2026-02-03CXSL2600182注射用GLR1059Nectin-4甘李药业2026-02-07 CXHL2600141注射用HY016-铂泰医药2026-02-03CXHL2600152H009L注射液-柯菲平医药2026-02-06 CXSL2600159SAL0896注射液-赛乐思生物2026-02-03CXHL2600153注射用JKN2502-健康元2026-02-06 CXHL2600136HX102片-华夏生生药业2026-02-02CXHL2600154BH015注射液-贝海生物2026-02-06重点血制品批签发跟踪n 2026年2月血制品批签发情况：ü 人血白蛋白：批签发212批（-57%），其中国产103批（-54%），进口109批（-59%）；ü 免疫球蛋白：静丙批签发150批（-9%）、狂免29批（+26%）、破免21批（-5%）；ü 凝血因子类：PCC批签发49批（-4%）、凝血因子Ⅷ 72批（-35%）、纤原44批（-14%）；表：重点血制品批签发情况类别产品批签发批次2025年1-2月2026年1-2月累计同比2025年2月2026年2月同比人血白蛋白国产-53%-54%人血白蛋白进口-33%-59%人血白蛋白国产+进口-42%-57%免疫球蛋白类冻干静注人免疫球蛋白（pH4）-100%-75%免疫球蛋白类静注人免疫球蛋白（pH4）-19%-9%免疫球蛋白类冻干静注乙型肝炎人免疫球蛋白（pH4）免疫球蛋白类静注乙型肝炎人免疫球蛋白（pH4）-100%免疫球蛋白类人免疫球蛋白0%-69%免疫球蛋白类乙型肝炎人免疫球蛋白33%-29%免疫球蛋白类狂犬病人免疫球蛋白-53%26%免疫球蛋白类破伤风人免疫球蛋白25%-5%凝血因子类人凝血酶原复合物-6%-4%凝血因子类人凝血因子Ⅷ-61%-35%凝血因子类人纤维蛋白原-43%-14%医疗器械进出口情况n 2025年12月医疗器械进出口情况：2025年12月医疗器械出口金额20.83亿美元（+2.00%），进口金额11.37亿美元（+4.90%）。n 2025年12月主要医疗器械子品类出口情况：人造关节（+39.43%）、其他健身及康复器械（+7.67%）、内窥镜（+34.94%）、核磁共振设备（+19.94%）出口金额同比增长；医用敷料（-3.50%）、彩超（-14.30%）、X射线断层检查仪（-7.05%）、注射器（-7.63%）出口金额同比下降。n 2025年12月主要医疗器械子品类进口情况： 人造关节（+0.91%）、其他健身及康复器械（+36.76%）、内窥镜（+30.10%）、X 射线断层检查仪（+134.59%）、注射器（+10.26%）进口金额同比增长；彩超（-25.86%）、核磁共振设备（-49.02%）进口金额同比下降。表：医疗器械进出口情况指标出口金额（百万美元）进口金额（百万美元）2025年12月同比2025年1-12月累计同比2025年12月同比2025年1-12月累计同比医疗仪器及器械2,083.482.00%20,899.796.00%1,136.764.90%12,470.97-0.40%医用敷料207.67-3.50%2291.1562.20%人造关节49.3239.43%523.0119.13%25.310.91%363.08-15.77%其他健身及康复器械535.907.67%5,857.4416.06%7.5736.76%85.0030.48%彩色超声波诊断仪118.82-14.30%1,119.753.30%31.48-25.86%347.02-8.12%内窥镜79.8334.94%625.1131.89%82.5530.10%805.35-4.11%成套的核磁共振成像装置35.7819.94%347.5412.38%17.60-49.02%171.46-34.83%X射线断层检查仪67.56-7.05%718.617.57%74.79134.59%410.9624.60%注射器74.27-7.63%904.697.33%22.4410.26%306.9614.51%器械集采跟踪省份日期集采项目及进展品种全国2月12日人工晶体及运动医学类医用耗材集中带量采购增补产品公告人工晶体及运动医学类全国2月12日人工关节集中带量采购协议期满接续采购增补产品公告人工关节京津冀2月9日京津冀“3+N”联盟肾功、心肌酶生化类检测试剂带量联动采购增补产品公告肾功、心肌酶生化类检测试剂京津冀2月9日京津冀“3+N”联盟肝功生化类检测试剂带量联动采购增补产品公告肝功生化类检测试剂京津冀2月3日关于京津冀“3+N”联盟硬脑（脊）膜补片类医用耗材带量联动采购项目（项目编号：LH-HD2025-5）价格填报工作时间的通知硬脑（脊）膜补片类京津冀2月3日关于京津冀“3+N”联盟留置针类医用耗材带量联动采购项目（项目编号：LH-HD2025-4）价格填报工作时间的通知留置针类医用耗材黑龙江省2月28日关于省际联盟腔静脉滤器和消融电极类医用耗材集中带量采购中选结果的公告静脉滤器和消融电极类吉林省2月2日关于执行肝功生化类检测试剂带量联动采购相关产品清单(20251226版)更新的通知肝功生化类检测试剂吉林省2月2日关于执行肾功和心肌酶及糖代谢等生化类检测试剂带量联动采购相关产品清单（20260113版）更新的通知肾功和心肌酶及糖代谢等生化类检测试剂内蒙古2月14日关于开展医用胶片类医用耗材带量联动采购项目协议采购量确定工作的通知医用胶片类山西省2月2日关于开展通用介入类、神经外科类和血液透析类医用耗材接续约定采购量填报工作的通知通用介入类、神经外科类和血液透析类山西省2月12日关于京津冀“3+N”联盟医用胶片类医用耗材带量联动采购项目中选产品协议采购量确定工作的通知医用胶片类山西省2月28日关于开展国家组织药物涂层球囊类、泌尿介入类医用耗材集中带量采购中选产品协议采购量确定工作的通知药物涂层球囊类、泌尿介入类江西省2月5日关于发布安徽牵头2024年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购中选产品江西省医疗机构首年协议采购量的通知体外诊断试剂广东省2月14日关于公布心脏起搏器等三类医用耗材集中带量采购协议期满接续采购非中选产品价格信息的通知心脏起搏器等三类四川省2月27日关于开展国家组织药物涂层球囊类、泌尿介入类医用耗材集中带量采购中选产品协议采购量确定工作的通知药物涂层球囊类、泌尿介入类四川省2月3日关于电生理类医用耗材带量联动采购相关产品情况的公布通知电生理类广州2月25日关于神经介入弹簧圈类医用耗材集中带量采购中选产品调整的通知弹簧圈类深圳市2月25日深圳公共资源交易中心关于调整部分医用耗材集中带量采购中选产品价格的通知（2026年2月）医用耗材创新医疗器械：2月份新增4款创新器械获批n 2026年2月，国家药品监督管理局共新增批准4款创新医疗器械的注册申请；截至2月末，国家药监局已批准的创新医疗器械名录中产品数量已提升至402款。表：2026年2月份新增创新医疗器械获批情况产品名称生产企业批准日期所在地产品简介经导管主动脉瓣膜系统科凯（南通）生命科学有限公司2026-2-6江苏产品由主动脉瓣膜、主动脉瓣膜输送系统、瓣膜装载装置组成。主动脉瓣膜由瓣膜和拉线环组成。瓣膜由牛心包瓣叶、镍钛合金瓣架、铂铱合金显影环、牛心包定位件覆膜、PET裙边，经过缝合线缝合而成。主动脉瓣膜输送系统由输送器和导管鞘组件组成。导管鞘组件由导管鞘和扩张器组成。输送器部分导管和导管鞘表面涂覆亲水涂层。该产品适用于经心脏团队结合评分系统评估后认为患有有症状的、重度主动脉瓣膜关闭不全（重度主动脉瓣反流）、不适合接受常规外科手术置换瓣膜、年龄大于等于70岁的患者血管内超声治疗设备上海微创旋律医疗科技有限公司2026-2-26上海血管内超声治疗设备由治疗主机、治疗手柄和电源线组成；一次性使用冠脉血管内超声导丝由导丝、旋紧手柄和无菌护套组成。二者配套使用，用于成人冠状动脉慢性全闭塞（CTO）病变的经皮冠状动脉介入治疗（PCI），利用机械振动开通近端病变组织，可辅助导丝或者球囊通过病变。产品采用压电式超声频段机械振动技术，为国内首个利用机械振动作用于冠状动脉慢性全闭塞（CTO）病变的超声导丝系统一次性使用冠脉血管内超声导丝上海微创旋律医疗科技有限公司2026-2-26上海Nd:YAG激光治疗机吉林省科英医疗激光有限责任公司2026-2-26吉林产品由主机、光纤、脚踏开关及激光防护眼镜组成，在泌尿和胆道系统内窥镜下用于结石粉碎。产品将双频双脉冲激光技术用于人体结石的治疗，采用较小的能量实现高峰值功率，预期可提高治疗安全性，减少对胆道系统与泌尿系统软组织管壁的损伤。医疗服务：25M11样本城市诊疗量增速同比表现较好表：样本城市医疗机构诊疗服务情况重庆市2025年1月2025年2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月全市医院门急诊人次数（万人次）727.35736.42804.65790.19778.36782.38772.38730.74770.11783.90676.16同比增长-6.51%11.52%0.61%3.75%0.84%5.49%-0.20%7.60%14.16%3.88%5.55%全市医院出院人数（万人次）45.7240.4846.2946.0942.9242.0342.8639.442.2241.5720.36同比增长-4.91%0.92%-7.81%-0.48%-2.37%-1.91%-5.82%-0.10%11.96%2.46%0.43%公立医院医疗收入（亿元）69.6469.6476.7575.8171.6070.9173.1665.1370.3368.43381.48同比增长-13.09%10.72%-4.21%0.17%-1.93%1.27%-3.64%0.60%9.23%-1.44%11.34%天津市2025年1月2025年2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月医院门、急诊人次（万人次）492.15498.85634.48611.89609.84589.35-579.70616.13591.47818.98同比增长-18.04%10.06%1.65%0.31%-0.73%0.92%--2.23%2.26%-4.21%13.47%医院出院人数（万人次）18.0215.5120.9420.9719.8418.55-19.4219.5718.2244.32同比增长-9.15%7.61%-1.47%0.11%-2.93%-2.31%--0.67%3.84%-0.58%8.49%基层医疗卫生机构门、急诊人次（万人次）264.06248.34303.11315.73307.03305.36-304.63344.23328.5671.38同比增长-3.32%26.60%7.20%15.61%11.29%7.67%-2.26%7.64%6.91%3.77%南宁市2025年1月2025年2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月总诊疗人次（万人）411.37391.75464.93465.75454.46450.56461.74446.39452.57332.88-同比增长-6.91%6.15%-2.64%4.11%-1.97%15.79%14.48%15.92%23.44%3.84%-出院人数（万人）19.4316.8821.4720.0220.1219.6321.5220.4019.949473.15-同比增长-10.31%-6.55%-3.21%-5.57%-8.67%-8.33%-3.61%-0.56%5.09%-3.29%-总医疗收入（亿元）30.0429.3734.2533.5132.9532.5935.3133.1533.6432.59-同比增长-12.72%1.52%-7.42%-2.66%-6.81%1.01%1.06%0.41%10.99%7.23%-n 以天津市（华北）、重庆市（西南）和南宁市（华南）为样本城市：ü 从2025年1-11月的情况来看，部分样本城市的诊疗量稳中有升，11月份同比增速较高。由于春节错期，样本城市2025年1、2月份诊疗数据与去年同期相比有所差异，但后续3-8月份整体呈现逐渐向好的趋势。天津市基层医疗卫生机构的门急诊人次同比增长较快；南宁市6-9月份诊疗人次增速表现较好。从样本城市的表现来看，11月份天津市及重庆市医院门急诊人次、出院人数等诊疗指标均实现较快同比增长，主要受到换季、流感以及诊疗环境好转等影响，预计后续月份诊疗量仍将保持持续向好趋势。医疗服务：天津市25M11月份多类专科诊疗量增速均有所提升n 以天津市数据为例，从细化结构分析各专科医院增长情况：ü 综合类医院8-11月份诊疗人次整体呈现下滑趋势，但11月份同比表现有所改善；中西医结合类医院在近几个月的诊疗人次、出院人次实现较高同比增长。ü 从专科医院的诊疗人次数据来看，8-11月各专科医院诊疗服务量增速仍然存在分化，但整体上已经出现边际改善：其中口腔类和眼科类整体依然保持稳健增长。胸科类、耳鼻喉类、肿瘤类、心血管类等偏刚需的严肃医疗领域同比增速维持较高水平。妇产类及儿童类连续的低迷表现有所改善，11月份同比恢复增长；美容类在经历几个月的增速下滑后重回高速增长区间。表：天津市医疗机构诊疗服务分结构情况（1）天津市诊疗人次（万人次，2025年8月-2025年11月）出院人数（万人，2025年8月-2025年11月）8月9月10月11月8月9月10月11月综合类医院329.80352.20341.59390.3310.2310.269.7110.76同比增长-5.43%-1.68%-6.49%4.01%2.99%5.69%-1.05%1.53%中医类医院111.26116.06108.69125.912.282.372.222.51同比增长2.39%5.71%-3.74%5.13%0.17%4.78%-1.31%2.55%中西医结合类医院10.7511.8110.9212.600.580.590.570.64同比增长39.45%44.15%30.42%40.04%25.66%25.66%20.44%23.08%专科类医院127.19135.38129.62146.656.336.355.716.45同比增长0.37%8.07%-0.19%8.12%-8.03%-0.89%-1.26%-3.89%表：天津市医疗机构诊疗服务分结构情况（2）天津市诊疗人次（万人次，2025年8月-2025年11月）8月9月10月11月口腔类17.5315.9516.0017.01同比增长7.82%7.14%4.22%5.60%眼科类14.3713.8613.0413.38同比增长6.60%10.80%-0.58%8.23%耳鼻喉类0.490.610.500.52同比增长28.47%43.77%29.73%41.89%肿瘤类17.6620.4417.6818.85同比增长12.05%31.73%18.45%11.23%心血管类3.363.473.343.61同比增长6.38%13.59%3.63%6.57%胸科类6.487.157.148.25同比增长13.69%17.52%7.77%19.24%妇产（科）类15.0315.5414.5716.47同比增长-4.14%5.78%-3.49%4.04%儿童类19.1321.9521.2630.06同比增长-17.13%-8.67%-20.91%2.16%皮肤病类1.040.910.880.85同比增长8.84%12.07%-8.88%33.34%骨科类2.622.812.722.86同比增长1.01%0.20%-0.86%7.17%美容类2.572.873.283.00同比增长3.97%3.05%6.91%23.93%目录医药月度表现回顾医药行业数据跟踪细分板块观点近期重点报告回顾覆盖公司盈利预测与估值表创新药：国产创新药在学术会议中读出优秀的临床数据n 国产创新药在学术会议中读出优秀的临床数据。2026 ASCO GU年会于近日进行，国产创新药读出了多项临床数据：1）映恩生物/BioNTech合作开发的DB1311/BNT324在经重度治疗的mCRPC患者中，mrPFS达11.3个月，Lu-177经治患者的疗效相当，mrPFS同样达11.3个月；整体安全性可控；2）翰森药业/GSK合作开发的HS-20093在接受过紫杉烷类治疗的mCRPC患者中cORR=38.9%，在未接受过紫杉烷类治疗的mCRPC患者中uORR=41.7%。表：创新药相关公司盈利预测及估值表代码公司简称股价26/2/27亿元归母净利润（亿元）PEROE24APEG25E投资评级24A25E26E27E24A25E26E27E688443.SH智翔金泰-U27.21(8.0)(5.4)(3.4)0.4262.6 -37.5%0.16990.HK科伦博泰生物-B387.40(2.7)(7.2)(3.0)4.8168.3-8.1%0.59926.HK康方生物106.90(5.1)0.37.317.93004.5 119.448.6-7.6%2162.HK康诺亚-B51.85(5.2)(4.9)(5.8)0.5258.6 -20.8%0.20013.HK和黄医药22.702.74.64.77.564.638.337.223.45.0%1.0中药：《国家基本药物目录管理办法》发布n 行情回顾：伴随着利好政策的出台，中药板块2月整体有所上涨。2026年2月1日至2月28日，中药板块整体上涨（+1.5%）。万邦德（20.09%）、ST百灵（18.20%）、维康药业（18.11%）、金花股份（16.69%）、康惠股份（14.49%）、易明医药（14.45%）、粤万年青（12.69%）、天目药业（11.45%）、汉森制药（10.24%）等涨幅领先；*ST春天（-14.53%）、通化金马（-10.47%）、珍宝岛（-8.34%）、吉林敖东（-6.90%）、*ST景峰（-5.73%）、健民集团（-5.17%）、天士力（-4.04%）、福瑞医科（-2.84%）等跌幅居前。n 八部门联合发布《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，中药工业有望迎来高质量发展五年。2026年2月5日，工业和信息化部等八部门联合发布《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，为未来五年我国中药工业高质量发展提供坚实的政策指引。方案提出至2030年，初步构建中药工业全产业链协同发展体系，重点中药原料持续稳定供应能力进一步增强，数智化、绿色化水平明显提升，一批关键技术取得突破，产业协同创新水平显著提高。目标聚焦产业提质增效：产业规模效益、集约化及质量管理水平显著提高，培育一批龙头企业与60个高标准中药原料生产基地；完善产业协同体系，建设5个中药工业守正创新中心；加快创新转化，推动一批中药创新药获批上市，促进医疗机构中药制剂转化为中药创新药，培育10个中成药大品种；推动数智化、绿色化转型升级，制修订10项中药工业数智技术相关行业标准，发布20个数智化转型升级典型案例，建设20个智能工厂、培育10个绿色工厂，助力中药工业高质量发展。推荐关注全产业链布局、创新研发能力突出、数智化与绿色化转型领先的中药龙头企业：华润三九、以岭药业等。n 关注基药目录调整进展。2026年2月11日，国家卫生健康委、国家发展改革委等11部门联合印发《国家基本药物目录管理办法》，办法旨在进一步巩固和完善国家基本药物制度，依法健全基本药物目录动态管理机制，切实保障人民群众基本医疗卫生服务和用药需求。办法确立“突出基本、防治必需、保障供应、优先使用、保证质量、降低负担”的功能定位，基本药物遴选和调整坚持中西医并重、中西药并用、临床首选的原则，参照国际经验合理确定。品种分类上，国家基本药物包括化学药品和生物制品、中药（中药饮片和中成药）等。化学药品和生物制品主要依据临床药理学分类，中成药主要依据功能分类；化学药品和生物制品、中成药中均包含儿童药品。伴随着此次办法的正式出台，国家基本药物目录有望迎来新一轮调整。中药：重点公司估值表表：中药重点公司盈利预测及估值表代码公司简称股价26/2/27亿元归母净利润PEROE24APEG25E投资评级24A25E26E27E24A25E26E27E000999华润三九28.8833.6837.3740.8248.5614.312.911.89.917.31.0002603以岭药业17.48(7.25)12.8015.0017.34 (40.3)22.819.516.8-6.7(0.1)600129太极集团17.680.274.625.696.68365.821.117.114.60.70.1CXO及原料药：“IEEPA关税取消+122新关税豁免”双重利好n CXO行情回顾：板块2月整体上涨。2026年2月1日至2月28日，医药研发外包整体上涨（+0.7%）。美迪西（18.38%）、金凯生科（7.93%）、和元生物（5.80%）、百奥赛图（5.73%）、睿智医药（3.54%）、药明康德（2.95%）、奥浦迈（1.07%）等涨幅领先；ST诺泰（-10.31%）、泓博医药（-7.34%）、百诚医药（-6.63%）、成都先导（-5.88%）、泰格医药（-5.35%）、皓元医药（-4.39%）、博腾股份（-3.76%）、昭衍新药（-3.37%）、九洲药业（-3.29%）等跌幅居前。n 原料药行情回顾：板块2月整体上涨。2026年2月1日至2月28日，原料药整体上涨（+1.3%）。科源制药（43.95%）、海翔药业（27.96%）、尔康制药（15.18%）、诚达药业（14.23%）、新和成（13.07%）、浙江医药（9.04%）、润都股份（8.90%）等涨幅领先；新诺威（-15.02%）、奥锐特（-7.49%）、华纳药厂（-6.22%）、圣达生物（-5.84%）、峆一药业（-4.91%）、皓元医药（-4.39%）等跌幅居前。n 行业迎来“IEEPA关税取消+122新关税豁免”双重利好。2026年2月20日，美国联邦最高法院就特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）加征关税一案作出终审裁决，认定相关关税缺乏法律授权、属于越权行为，依法无效。据此，基于IEEPA的“芬太尼关税”和“对等关税”均依法失效。同日，美国政府依据《1974年贸易法》第122条宣布，自美东时间2026年2月24日起对全球进口商品加征10%临时关税，为期150天，后续将税率提升至15%；而药品及原料药被纳入豁免清单，不征收此次临时关税。“美IEEPA关税取消叠加122新关税豁免”双重政策利好落地，短期显著改善我国医药及原料药对美出口的关税环境，降低外贸成本与不确定性。中长期仍需关注美国商务部232调查和美国贸易代表办公室301调查等潜在政策工具的影响。CXO及原料药：重点公司估值表表：CXO板块相关公司盈利预测及估值表代码公司简称股价26/2/27亿元/亿港元归母净利润PEROE24APEG25E投资评级24A25E26E27E24A25E26E27E603259药明康德98.0194.50 115.17 131.58 149.7830.925.422.219.516.61.5603127昭衍新药36.730.743.303.824.12371.683.572.066.80.91.1000739普洛药业18.0710.3111.1212.4013.9020.318.816.915.115.91.8301096百诚医药48.00(0.53)0.540.861.16(99.4)98.060.845.3-2.0(0.4)2268.HK药明合联63.1510.7014.0019.2026.0069.252.938.628.517.71.5002821凯莱英97.509.4911.3712.9214.6537.131.027.224.05.52.0300759康龙化成29.6017.9317.0520.8125.1130.331.926.121.713.72.7无评级300725药石科技40.172.201.752.343.0342.853.640.231.07.54.7无评级688621阳光诺和65.301.772.172.923.4741.233.725.021.116.61.3无评级注：康龙化成、药石科技、阳光诺和为wind一致预测生命科学上游：静待行业景气度拐点n 2月行情回顾：板块行情分化，百奥赛图（+18.9%）、阿拉丁（+12.1%）等涨幅居前，百普赛斯（-16.3%）、毕得医药（-11.4%）等有所回调。n 海外上游企业2025Q4业绩总结：1）Charles River：2025Q4实现营收9.9亿美元（表观-0.8%、内生-2.6%），其中RMS业务（研究模型与服务）收入2.1亿美元（表观+1.0%、内生-0.9%）；DSA（发现与安全性评估）收入5.9亿美元（表观-2.0%、内生-3.3%）；Manufacturing Solutions（制造解决方案）收入2.0亿美元（表观+0.7%、内生-2.1%）。公司强调DSA订单（bookings）改善、并预计2026H2实现内生收入转正。2026指引：收入表观增速“与上年同期持平 ~ +1.5%”，内生增速“-1.0% ~ 与上年同期持平” 。2）Repligen：2025Q4实现营收1.98亿美元（表观+18%、内生+14%），公司称增长主要由Process Analytics（工艺分析）与Proteins（蛋白/树脂）驱动。2026指引：全年营收8.10–8.40亿美元（表观+10%–14%、内生+9%–13%），并预计调整后经营利润率（adjusted operating margin）在中值上扩张约150bp。n 投资建议：行业景气度处于底部反转初期，下游客户库存去化阶段性结束，重新进入采购周期，预计需求逐季度改善，海外龙头对2025全年业绩指引积极。国内上游企业加大研发投入，丰富现有产品线并切入CGT等前沿领域；加大CAPEX投入，产能扩张形成规模效应；加速全球化步伐，拓展海外高价值客户；随着全球生物医药投融资回暖，生命科学上游赛道有望恢复高增速。建议关注产品/服务具备竞争力，未来有望突围国内市场、成功国际化的生命科学上游优质企业，如药康生物、百普赛斯、奥浦迈等。表：生命科学上游重点公司盈利预测及估值表代码公司简称股价26/02/27亿元净利润（亿元）PEROE24APEG25E投资评级24A25E26E27E24A25E26E27E688046.SH药康生物17.091.101.321.661.885.1%3.2688293.SH奥浦迈50.920.210.781.121.531.0%1.6301080.SZ百普赛斯48.141.241.812.463.124.7%1.2688131.SH皓元医药71.522.023.034.205.567.0%1.1未评级医疗器械：关注手术机器人、脑机接口、AI医疗等前沿热点n 医疗设备：手术机器人在国内迎来政策利好，出海加速放量。在当前的竞争环境下，产品高端升级+市占率提升仍将为行业龙头的业绩稳定增长提供动力。短期关注在去库存低基数背景下，国内经济复苏及设备更新招标推进双重驱动下医疗设备板块26年的复苏，中长期看好国产龙头企业在全球市占率的进一步提升，建议关注国产医疗设备龙头迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗等。n 医疗耗材：脑机接口临床进展不断，侵入式、非侵入式百花齐放。集采反内卷政策下驱动行业业绩和估值双重复苏，“创新+出海”有望为国产企业带来广阔市场空间。电生理、骨科、神经介入等细分领域基本面向好，心血管、低值耗材等表现一般，关注该板块龙头公司南微医学、春立医疗、英科医疗、可孚医疗等。n 体外诊断：IVD行业2025年受到增值税调整、DRG全面执行、检验收费降价、检验结果互认、试剂集采、行业竞争加剧等多重负面影响，国际龙头中国区业务亦大幅下滑。2026年随着检验收费调整的落地，行业有望迎来拐点。建议左侧关注国产IVD龙头企业迈瑞医疗、新产业、安图生物、艾德生物等。AI技术赋能医学检验发展。表：医疗器械重点公司盈利预测及估值表代码公司简称（亿元）归母净利润（亿元）PEROE24APEG25E投资评级24A25E26E27E24A25E26E27E300760.SZ迈瑞医疗2,254116.798.8111.5131.319.322.820.217.232.5%5.7300832.SZ新产业18.316.920.023.322.524.320.517.621.3%2.9688212.SH澳华内镜0.20.10.71.0278.7511.086.157.41.5%7.4688271.SH联影医疗1,07712.618.923.727.785.457.145.438.96.3%1.9688050.SH爱博医疗3.92.75.26.331.045.423.219.216.1%2.6301363.SZ美好医疗3.63.54.55.848.950.839.530.910.5%3.1688617.SH惠泰医疗6.78.211.314.751.642.330.623.626.8%1.4300049.SZ福瑞医科1.12.12.83.6153.483.962.148.16.5%1.8300685.SZ艾德生物2.53.23.84.532.125.821.418.213.8%1.2688358.SH祥生医疗1.41.61.82.027.424.821.919.19.9%1.9688029.SH南微医学5.55.78.08.928.027.219.417.514.5%1.6603301.SH振德医疗3.93.95.05.760.459.646.940.76.8%4.2300633.SZ开立医疗1.43.14.04.882.337.529.524.34.6%0.6688575.SH亚辉龙3.05.16.7-26.015.311.8-10.9%-1066.HK威高股份20.721.224.026.810.09.78.67.78.7%1.91789.HK爱康医疗2.73.34.04.823.419.416.013.310.4%0.9注：总市值以2026/2/27股价计算医疗服务：重视“低估值”+“业绩修复”的投资机会表：医疗服务重点公司盈利预测及估值表代码公司简称市值（亿元）归母净利润（亿元）PEROE24APEG25E投资评级24A25E26E27E24A25E26E27E300015.SZ爱尔眼科35.640.648.356.627.824.420.517.517.2%1.3603882.SH金域医学(3.8)6.98.5-(37.8)20.917.1--5.2%-301267.SZ华厦眼科4.34.95.66.536.632.127.824.37.4%2.2无评级301239.SZ普瑞眼科(1.0)0.31.12.0(49.1)155.143.624.5-4.8%-0.7无评级600763.SH通策医疗5.05.35.86.645.142.838.734.512.4%4.6无评级688315.SH诺禾致源2.01.92.12.532.534.629.925.57.9%4.1无评级300244.SZ迪安诊断(3.6)0.84.86.2(40.6)182.230.523.5-5.4%-0.8无评级2273.HK固生堂3.13.74.75.918.615.512.29.712.9%0.62666.HK环球医疗20.321.222.022.95.45.15.04.711.8%1.22522.HK一脉阳光(0.5)0.50.81.1(45.1)42.225.518.3-3.2%0.8注：总市值以2026/02/27股价计算；除爱尔眼科、金域医学、固生堂、环球医疗、一脉阳光外，其余均为wind一致预测n 板块处于筑底阶段，关注消费复苏的潜在弹性和AI医疗主题投资机会。医疗服务板块已历经年线5连跌，当前估值分位数约为25%。供给结构+消费环境的改善逐步催化业务回暖，客单价稳定下诊疗量提升，龙头公司2026年业绩指引及1月高频数据呈现良好态势，2026年基本面和估值有望双修复。AI相关业务的落地和赋能也开始为领先的医疗服务企业带来全新的增长动力。n 投资建议：推荐关注银发经济下老年人健康消费需求，以及有政策鼓励和高股息的医疗服务标的ü 医疗服务价格改革和DRGs执行后有望持续受益的民营专科连锁，经济复苏背景下静待消费医疗的二次成长：爱尔眼科、固生堂等；ü 低估值高股息、经营稳健、积极转型的国企医疗服务：环球医疗；ü 合规监管和医保控费趋势下，中长期有望受益的第三方医检和影像龙头，AI赋能潜力大：金域医学。药店：政策端重磅文件出台，行业迎来加速转型期n 2月行情回顾：板块整体下跌，健之佳（+1.7%）、益丰药房（+1.5%）、大参林（-2.0%）、老百姓（-3.0%）、一心堂（-3,8%）。n 零售药店行业迎来重要政策更新。商务部等9部门印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，推动药品零售行业向专业化、集约化、规范化发展。《意见》中重点强调门诊统筹、零售参与集采、行业集中度提升以及支持零售药店兼并重组等方面，一系列组合拳把药房行业的竞争要点进一步聚焦到专业服务能力、处方承接能力以及供应链效率上；行业支付端确定性增强，价格端透明度提升，叠加明确支持并购重组与批零一体化，预计行业出清与集中度提升加速；对于头部大型连锁药房，成熟的门店网络和供应链体系、充足的并购资金以及完备的合规建设，预计都将成为受益于该政策的关键竞争要素。n 投资建议：行业处于整合期，各家头部连锁药房积极调整自身门店结构和产品品类，通过规模效应及数字化转型降低成本；2025Q3药店板块上市公司利润端同比改善显著，流感驱动四季度同店表现优化，后续有望持续向好；头部连锁药房有望在行业转型过程中逐步提升市占率，推动行业集中度提升。建议关注门店结构调整节奏稳健、连锁扩张能力较强以及业绩改善预期较明确的头部连锁药房，如益丰药房、大参林等。表：药店相关公司盈利预测及估值表代码公司简称股价26/02/27亿元净利润（亿元）PEROE24APEG25E投资评级24A25E26E27E24A25E26E27E603939.SH益丰药房24.30294.6115.2917.2520.0723.1619.2717.0814.6812.7214.3%0.85603233.SH大参林19.58222.999.1512.0814.8517.9824.3818.4715.0212.4014.3%1.55603883.SH老百姓14.96115.535.196.207.178.1522.2618.6416.1214.187.9%-4.91未评级002727.SZ一心堂13.5779.471.144.835.496.2369.6316.4614.4812.761.5%0.88未评级605266.SH健之佳20.5031.681.281.732.172.6124.7318.3214.6212.164.6%1.88未评级目录医药月度表现回顾医药行业数据跟踪细分板块观点近期重点报告回顾覆盖公司盈利预测与估值表国信证券医药行业近期研究报告一览报告日期报告标题报告栏目报告类型2026-02-26国信证券海外制药企业2025Q4&全年业绩回顾：2026会是下一个BD大年吗？行业研究行业专题2026-02-13国信证券医药行业专题报告：25Q4持仓调整筑底，2026年医药板块有望迎来修复性机会行业研究深度报告2026-02-12国信证券医药生物周报（26年第5周）：Roche口服BTK抑制剂PPMS三期临床数据公布行业研究行业周报2026-02-11国信证券医药生物行业2026年2月投资策略：关注低估值和业绩修复的服务及消费板块行业研究行业月报2026-02-02国信证券创新医疗器械盘点系列（4）：肿瘤基因检测的“勇敢者游戏”（上篇）深度报告2026-02-01国信证券CXO行业系列专题报告（3）：小核酸突围，大服务赋能行业研究行业专题2026-02-01国信证券医药生物周报（25年第4周）：精锋医疗招股书梳理，关注手术机器人赛道行业研究行业周报目录医药月度表现回顾医药行业数据跟踪细分板块观点近期重点报告回顾覆盖公司盈利预测与估值表重点覆盖公司盈利预测与估值表（1）表：重点覆盖公司盈利预测与估值表代码公司简称子行业（亿元）归母净利润（亿元）PEROE24APEG25E投资评级24A25E26E27E24A25E26E27E300760.SZ迈瑞医疗医疗器械2,254116.798.8111.5131.319.322.820.217.232.5%5.7 优于大市300832.SZ新产业医疗器械18.316.920.023.322.524.320.517.621.3%2.9 优于大市688212.SH澳华内镜医疗器械0.20.10.71.0278.7511.086.157.41.5%7.4 优于大市688161.SH威高骨科医疗器械2.22.73.33.854.345.637.432.25.7%2.4 优于大市688271.SH联影医疗医疗器械1,07712.618.923.727.785.457.145.438.96.3%1.9 优于大市688050.SH爱博医疗医疗器械3.92.75.26.331.045.423.219.216.1%2.6 优于大市301363.SZ美好医疗医疗器械3.63.54.55.848.950.839.530.910.5%3.1 优于大市688236.SH春立医疗医疗器械1.22.73.74.560.827.920.816.94.4%0.5 优于大市300049.SZ福瑞医科医疗器械1.12.12.83.6153.483.962.148.16.5%1.8 优于大市300463.SZ迈克生物医疗器械1.32.73.54.256.426.220.216.92.0%0.5 优于大市300685.SZ艾德生物医疗器械2.53.23.84.532.125.821.418.213.8%1.2 优于大市688358.SH祥生医疗医疗器械1.41.61.82.027.424.821.919.19.9%1.9 优于大市688389.SH普门科技医疗器械3.51.96.2-17.532.49.7-16.8%0.9 优于大市688029.SH南微医学医疗器械5.55.78.08.928.027.219.417.514.5%1.6 优于大市603301.SH振德医疗医疗器械3.93.95.05.760.459.646.940.76.8%4.2 优于大市688626.SH翔宇医疗医疗器械1.00.81.31.7104.7137.082.963.85.0%7.6 优于大市605369.SH拱东医疗医疗器械1.71.61.92.124.325.922.019.510.1%3.4 优于大市300633.SZ开立医疗医疗器械1.43.14.04.882.337.529.524.34.6%0.7 优于大市688575.SH亚辉龙医疗器械3.00.26.7-26.0326.411.8-10.9%6.7 优于大市688617.SH惠泰医疗医疗器械6.78.211.314.751.642.330.623.626.8%1.4 优于大市688114.SH华大智造医疗器械(6.0)(2.4)1.52.9(44.2) (112.0)176.990.2-7.6%0.6 优于大市002223.SZ鱼跃医疗医疗器械18.120.123.727.821.519.316.414.014.4%1.3 优于大市300677.SZ英科医疗医疗器械14.712.417.020.119.623.216.914.38.4%2.1 优于大市重点覆盖公司盈利预测与估值表（2）表：重点覆盖公司盈利预测与估值表（续表）代码公司简称子行业（亿元）归母净利润（亿元）PEROE24APEG25E投资评级24A25E26E27E24A25E26E27E002653.SZ海思科化学制药4.05.56.98.7132.195.775.560.39.4%3.2 优于大市000513.SZ丽珠集团化学制药20.622.024.828.613.813.011.510.014.9%1.1 优于大市688687.SH凯因科技生物药1.40.32.6-26.5127.414.4-7.7%3.6 优于大市688443.SH智翔金泰-U生物药(8.0)(5.4)(3.4)0.4(12.5)(18.6)(29.3)262.6 -37.5%0.1 优于大市688278.SH特宝生物生物药8.310.415.421.737.129.619.914.132.4%0.8 优于大市000999.SZ华润三九中药33.734.240.848.614.314.011.89.916.9%1.1 优于大市688046.SH药康生物生命科学与工业上游1.11.41.71.963.848.542.237.35.1%2.5 优于大市301080.SZ百普赛斯生命科学与工业上游1.21.82.53.165.044.532.725.84.7%1.2 优于大市688293.SH奥浦迈生命科学与工业上游0.20.41.11.5314.5158.859.143.31.0%1.7 优于大市603259.SH药明康德CXO2,96293.5111.6127.3145.131.726.523.320.416.1%1.7 优于大市000739.SZ普洛药业CXO10.311.212.614.020.318.616.715.015.3%1.7 优于大市603127.SH昭衍新药CXO0.73.33.84.1343.077.066.761.50.9%1.0 优于大市301096.SZ百诚医药CXO(0.5)0.50.91.2(99.4)98.961.045.2-2.0%-0.4 优于大市688222.SH成都先导CXO0.51.11.21.5228.4102.994.677.23.7%2.4 优于大市002821.SZ凯莱英CXO9.511.412.914.636.330.326.723.55.6%1.9 优于大市603882.SH金域医学医疗服务(3.8)6.98.5-(37.8)20.917.1--5.2%0.9 优于大市300015.SZ爱尔眼科医疗服务35.640.648.356.627.824.420.517.517.2%1.5 优于大市603939.SH益丰药房医药商业15.317.320.123.219.317.114.712.714.3%1.1 优于大市603233.SH大参林医药商业9.112.114.918.024.418.515.012.413.3%0.7 优于大市重点覆盖公司盈利预测与估值表（3）表：重点覆盖公司盈利预测与估值表（续表）代码公司简称子行业（亿元）归母净利润（亿元）PEROE24APEG25E投资评级24A25E26E27E24A25E26E27E1066.HK威高股份医疗器械20.721.224.026.810.09.78.67.78.7%1.11789.HK爱康医疗医疗器械2.73.34.04.823.419.416.013.310.4%0.92005.HK石四药集团化学制药9.89.49.810.77.27.57.26.614.7%2.60512.HK远大医药化学制药22.920.222.425.510.812.211.09.615.0%3.30013.HK和黄医药化学制药2.729.84.77.564.65.937.223.45.0%0.12162.HK康诺亚-B生物药(5.2)(4.9)(5.8)0.5(26.6)(28.0)(23.8)258.6-20.8%0.29926.HK康方生物生物药(5.1)0.37.317.9(169.3)3004.5119.448.6-7.6%-11.9 优于大市1530.HK三生制药生物药20.999.628.832.123.64.917.115.313.5%0.36990.HK科伦博泰生物-B生物药(2.7)(7.2)(3.0)4.8(299.6) (110.9) (264.7)168.3-8.1%0.52480.HK绿竹生物-B生物药(1.7)(1.5)(1.3)1.2(26.4)(30.4)(35.0)38.3-19.7%0.22268.HK药明合联CXO10.714.019.226.065.750.236.627.016.1%1.52273.HK固生堂医疗服务3.13.74.75.918.615.512.29.712.9%0.62666.HK环球医疗医疗服务20.321.222.022.95.45.15.04.711.8%1.22522.HK一脉阳光医疗服务(0.5)0.50.81.1(45.1)42.225.518.3-3.2%-0.2 优于大市