重卡行业9月跟踪月报：
出口保持高增，内销同比承压
证券研究报告·行业研究·汽车与零部件
证券分析师 ：黄细里
执业证书编号：S0600520010001
联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn
联系电话：021-60199793
2026年10月25日
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数据总览
◼ 批发：9月重卡批发销量9.9万辆，同环比分别为-6.5%/+14.7%，略低预期。
◼ 终端：9月重卡终端销量6.6万辆，同环比分别为-21.1%/+16.4%，略低预期。
◼ 出口：9月重卡出口销量4.1万辆，同环比分别为+29.4%/+7.0%，符合预期。
◼ 库存：渠道库存减少0.76万辆，截至26年9月行业总库存11.0万辆，库存处于合理水平。
◼ 展望：我们预计2026年重卡批发销量125.3万辆左右，同比增长9.5%。
数据来源：中汽协，交强险，
东吴证券研究所 2
图：25M10-26M9重卡批发/终端/出口/库存数据
25M10 25M11 25M12 26M1 26M2 26M3 26M4 26M5 26M6 26M7 26M8 26M9 2025 26M1-9
批发销量/万辆 10.6 11.3 10.3 10.5 7.4 13.9 11.7 10.9 11.7 8.4 8.6 9.9 114.4 93.0
同比 60.0% 65.4% 22.0% 46.0% -9.6% 24.6% 33.4% 23.3% 19.2% -1.1% -6.1% -6.5% 26.8% 13.2%
环比 0.6% 6.6% -9.3% 2.6% -30.2% 88.9% -15.8% -6.4% 6.5% -28.0% 2.4% 14.7%
终端销量/万辆 7.0 7.7 8.4 4.8 2.8 8.7 9.2 7.5 8.3 5.6 5.6 6.6 79.9 59.3
同比 56.6% 34.3% 21.0% 43.5% -41.0% 21.8% 34.4% 19.4% 20.6% -12.8% -15.3% -21.1% 32.7% 4.4%
环比 -15.9% 9.6% 9.5% -42.4% -41.2% 207.9% 5.6% -18.4% 10.7% -32.9% 0.7% 16.4%
出口销量/万辆 3.3 3.3 3.3 3.0 3.0 4.2 3.5 4.1 4.5 3.7 3.8 4.1 34.1 33.8
同比 43.8% 44.0% 44.8% 23.9% 33.4% 50.8% 35.6% 55.2% 54.2% 35.5% 39.2% 29.4% 17.4% 40.0%
环比 4.8% 0.7% 0.2% -10.8% 1.3% 38.7% -16.6% 18.4% 9.8% -18.7% 3.5% 7.0%
渠道库存 0.32 0.34 -1.45 2.73 1.51 0.98 -1.01 -0.70 -1.20 -0.87 -0.84 -0.76 0.34 -0.17
核心观点
3
◼ 行业总量：9月出口同比高增，批发及终端同比下滑。1）产量：9月重卡产量9.8万辆，同环比分
别为-3.2%/+13.3%；2）批发： 9月重卡批发销量9.9万辆，同环比分别为-6.5%/+14.7%，略低
预期；3）上险：9月重卡终端销量6.6万辆，同环比分别为-21.1%/+16.4%，略低预期，同比下
滑主要系以旧换新政策影响减弱叠加重卡 AEBS法规在7月中旬切换需求提前透支双重因素导致；
环比上升主要系 7、8月为重卡销量淡季影响 ；4）出口：9月重卡出口销量4.1万辆，同环比分别
为+29.4%/+7.0%，基本符合预期，非洲出口销量持续向好，东南亚出口销量增速有所恢复 ；5）
库存： 9月行业整体库存-0.83万辆，其中企业库存-0.07万辆，渠道库存-0.76万辆，据我们测算，
9月行业总库存系数为1.6，处于合理水平。
◼ 行业结构：分用途来看，9月工程车同比表现优于物流车，环比弱于物流车。9月工程车终端销量
0.85万辆，同环比分别-1.7%/+3.7%；物流车销量5.71万辆，同环比分别-23.4%/+18.5%。9月
工程车/物流车占比分别13.0%/87.0%，工程车占比同环比分别+2.6/-1.6pct。天然气重卡方面，
9月天然气重卡销量 0.73万辆，同环比分别-69.0%/+13.0%，天然气重卡渗透率 11.1%，同环比
分别-17.12/-0.33pct。9月牵引车中天然气重卡渗透率17.78%，同环比分别-27.44/-1.42pct。
9月销量：出口同比高增，批发及终端同比下滑
9月格局：解放终端份额居首，重汽批发及出口份额居首
◼ 整 车 格 局 ：1 ） 终 端 ：2026年9月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田终端销量市占率分别
19.7%/15.0%/18.2%/8.4%/12.8%，较25年全年分别-1.0/-4.9/+1.1/-2.9/+0.3pct，环比8月分
别+1.3/-0.7/-1.5/+0.1/-0.8pct。2）出口： 2026年9月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田出口市
占率分别20.0%/6.2%/47.6%/15.7%/6.4%，较25年全年分别+2.3/-2.5/+2.6/-1.2/-1.4pct，环
比8月分别+3.5/+1.3/-3.7/+0.6/-1.4pct，重汽龙头优势稳定
核心观点
◼ 发动机格局：锡柴/重汽份额居前，潍柴份额同比下滑。1）整体：终端口径下，9月潍柴/康明斯/
锡柴 /重汽 /玉柴市占率分别 12 .6%/12 .9%/15 .1%/13 .8%/8.4%，较25年全年分别 -6.6/-
3.7/+0.6/+4.6/-4.3pct，环比8月分别+1.0/-1.9/+1.6/-1.1/-0.5pct；2）潍柴：9月潍柴终端配
套量0.83万辆，同环比分别-48.8%/+26.3%，同比下降明显主要系天然气重卡渗透率持续下降、
新能源渗透率上升原因导致 。分车企来看 ，9月潍柴在陕重汽 /重汽 /解放中配套率分别
59.8%/23.5%/12.1%，环比8月分别+11.2/+0.2/+0.7pct，较25年全年分别+5.9/-21.0/-8.6pct。
分燃料类型来看，9月潍柴柴油 /天然气发动机市占率分别 11.10%/56.48%，较25年全年分别 -
2.36/+4.72pct，环比8月分别+0.62/+6.49pct。
4
9月格局：锡柴/重汽份额居前，潍柴份额同比下滑
◼ 投资建议：看好国四政策刺激下全年板块行情 。推荐【
中国重汽A/H】+【
潍柴动力】，重视
【
一汽解放+
福田汽车】业绩改善弹性。
◼ 风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，天然气价格上涨超出预期。
目录
一、销量跟踪：9月出口同比高增，批发及终端同比下滑
三、投资建议与风险提示
二、格局跟踪：解放终端份额居首，潍柴份额同比下滑
5
一、销量跟踪：9月出口同比高增，批发及终端同比下滑
6
◼ 终端销量：9月重卡终端销量6.6万辆，同环比分别为-21.1%/+16.4%，略低预期，同比下滑主
要系以旧换新政策影响减弱叠加重卡 AEBS法规在7月中旬切换需求提前透支双重因素导致；环
比上升主要系7、8月为重卡销量淡季影响。
◼ 季 节 性 分 析 ：2009-2025年非排标切换年份9月销量的平均环比为+13.3%，9月销量环比
+16.4%，强于季节性。
◼ 累计终端销量：1-9月累计终端销量59.3万辆，同比+4.4%。
数据来源：中汽协，交强险，东吴证券研究所 7
图：重卡月度上险量（万辆） 图：2009年至今重卡月度上险量环比增速
总量-终端：9月同比-21.1%，环比+16.4%
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2021 2022 2023 2024 2025 2026
总量-出口&批发：出口高增，批发同比下滑
◼ 出口销量：中汽协口径下，9月重卡出口销量4.1万辆，同环比分别为+29.4%/+7.0%，基本符合
预期，非洲出口销量持续向好，东南亚出口销量增速有所恢复。
◼ 批发销量：9月重卡批发销量9.9万辆，同环比分别为-6.5%/+14.7%，略低预期。
◼ 分结构： 9月重卡整车/重卡底盘/半挂牵引车批发量占比分别为25.6%/22.2%/52.2%，分别同比
-0.3/+1.3/-1.1pct，分别环比-5.4/+5.5/-0.1pct，重卡整车占比同比下降。
数据来源：中汽协，交强险，东吴证券研究所 8
图：重卡月度出口量（中汽协口径，万辆） 图：重卡月度批发销量（万辆）
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总量-库存：行业库存继续减少，处于合理水平
◼ 库存变动：9月行业整体库存-0.83万辆，其中企业库存-0.07万辆，渠道库存-0.76万辆。
◼ 库存系数：根据近12个月平均终端销量计算，9月行业总库存系数为1.6，处于合理水平。
数据来源：中汽协，交强险，东吴证券研究所 9
图：重卡绝对库存变化值（万辆）
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总库存当月变化（万辆）/左轴 库存系数/右轴
结构-分用途：9月工程车同比表现优于物流车
◼ 9月工程车终端销量0.85万辆，同环比分别-1.7%/+3.7%；物流车销量5.71万辆，同环比分别-
23.4%/+18.5%。
◼ 9月工程车/物流车占比分别13.0%/87.0%，工程车占比同环比分别+2.6/-1.6pct，物流车占比
同环比分别为-2.6/+1.6pct。
数据来源：中汽协，交强险，东吴证券研究所 10
图： 2023年至今工程车/物流车销量（万辆）及同比增速图： 2009年至今工程车/物流车月度销量占比
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工程车占比 物流车占比
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物流车/左轴 工程车/左轴
物流车yoy/右轴 工程车yoy/右轴
二、格局跟踪：解放终端份额居首，潍柴份额同比下滑
11
结构-天然气重卡：渗透率11.1%，同比下降
◼ 天然气重卡： 9月天然气重卡销量0.73万辆，同环比分别-69.0%/+13.0%，天然气重卡渗透率
11.1%，同环比分别-17.12/-0.33pct，天然气重卡渗透率持续走弱主要系能源价格上升叠加以
旧换新政策下新能源重卡补贴优势双重因素导致。
◼ 天然气重卡结构：9月牵引车中天然气重卡渗透率17.78%，同环比分别-27.44/-1.42pct。
数据来源：中汽协，交强险，东吴证券研究所
图：重卡分动力类型渗透率 图：牵引车天然气渗透率
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牵引车纯电渗透率 自卸车纯电渗透率 其他工程车纯电渗透率
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牵引车天然气渗透率
批发格局：重汽居首，解放份额环比明显提升
数据来源：中汽协，交强险，东吴证券研究所 13
◼ 9月批发格局：2026年9月解放/东风/重汽/陕重汽/福田批发销量市占率分别
18.8%/11.3%/28.7%/15.3%/12.3%，较25年全年分别-0.1/-4.6/+2.1/-0.8/-0.1pct，环比8
月分别+3.4/+1.4/-6.2/+1.9/-0.4pct，重汽市占率稳定居首主要系出口渠道优势显著同时新能
源重卡市占率提升较快。
图：5大主流车企月度批发市占率 图：5大主流车企年度批发市占率
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一汽解放 东风汽车 中国重汽 陕西重汽 北汽福田
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一汽解放 东风汽车 中国重汽 陕西重汽 北汽福田
图：9月重点车企产批零出口库存情况
数据来源：中汽协，交强险，东吴证券研究所
数据总览
14
◼ 批发： 9月主流车企中，除中国重汽外批发销量同比均下滑，其中东风汽车降幅最大；环比分
化，其中一汽解放增幅最大。
◼ 终端： 9月主流车企中，终端销量同比均下滑，其中陕西重汽降幅最大；环比均上升，其中一
汽解放增幅最大。
◼ 出口： 9月主流车企中，出口销量同比均上升，其中东风汽车增幅最大；环比分化，其中东风
汽车增幅最大。
◼ 渠道库存： 9月主流车企中，陕西重汽和北汽福田加库，其余均去库，其中中国重汽去库量最
大。
终端格局：解放居首，解放/陕重汽份额环比上升
◼ 9月终端格局：2026年9月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田终端销量市占率分别
19.7%/15.0%/18.2%/8.4%/12.8%，较25年全年分别-1.0/-4.9/+1.1/-2.9/+0.3pct，环比8月
分别+1.3/-0.7/-1.5/+0.1/-0.8pct。东风/陕重汽市占率叫 25年下降较多主要系两家公司在新
能源重卡方面业务发展较慢，市占率较低原因导致。
数据来源：中汽协，交强险，东吴证券研究所 15
图：5大主流车企年度终端市占率图：5大主流车企月度终端市占率
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一汽解放 东风汽车 中国重汽 陕西重汽 北汽福田
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一汽解放 东风汽车 中国重汽
陕西重汽 北汽福田 重汽A
出口格局：重汽居首，解放份额同环比上升
◼ 9月出口格局：2026年9月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田出口市占率分别
20.0%/6.2%/47.6%/15.7%/6.4%，较25年全年分别+2.3/-2.5/+2.6/-1.2/-1.4pct，环比8月
分别+3.5/+1.3/-3.7/+0.6/-1.4pct。出口方面，渠道优势下重汽龙头地位稳定，解放出口持续
布局，业务发展较快。
数据来源：中汽协，交强险，东吴证券研究所 16
图：5大主流车企年度出口市占率图：5大主流车企月度出口市占率
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一汽解放 东风汽车 中国重汽 陕西重汽 北汽福田
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一汽解放 东风汽车 中国重汽 陕西重汽 北汽福田
车企库存：主流车企库存分化
◼ 9月库存变动：车企库存来看，9月主流车企解放/重汽加库，东风/陕重汽/福田去库。渠道库存
来看，9月主流车企陕重汽/福田加库，解放/东风/重汽去库。
◼ 总库存来看，9月主流车企陕重汽/福田加库，解放/东风/重汽去库。解放/东风/重汽/陕重汽/福
田库存分别-0.17/-0.20/-0.16/+0.30/+0.00万辆。
图：9月主流车企库存当月变动值（辆）
数据来源：中汽协，交强险，东吴证券研究所 17
图： 9月渠道库存当月变动值（辆）
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一汽解放 东风汽车 中国重汽 陕西重汽 北汽福田
重卡合计-车企库存变动
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3000
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一汽解放 东风汽车 中国重汽 陕西重汽 北汽福田
重卡合计-渠道库存变动
发动机格局：锡柴/重汽居前，潍柴份额下滑
◼ 9月格局： 终 端 口 径 下， 9 月潍柴 / 康 明 斯/ 锡柴 / 重汽 / 玉 柴 市 占 率 分 别
12.6%/12.9%/15.1%/13.8%/8.4%，较25年全年分别-6.6/-3.7/+0.6/+4.6/-4.3pct，环比8月
分别+1.0/-1.9/+1.6/-1.1/-0.5pct。潍柴份额较25年下降显著主要系能源价格上涨因素下天然
气重卡渗透率下降明显导致。
数据来源：中汽协，交强险，东吴证券研究所 18
图：5大主流发动机厂商年度终端市占率图：5大主流发动机厂商月度终端市占率
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潍柴 康明斯 锡柴 重汽 玉柴
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潍柴 康明斯 锡柴 玉柴 重汽
潍柴动力：柴油机份额同比下滑
◼ 9月潍柴终端配套量0.83万辆，同环比分别-48.8%/+26.3%。
◼ 分车企配套： 9月潍柴在陕重汽/重汽/解放中配套率分别59.8%/23.5%/12.1%，环比8月分别
+11.2/+0.2/+0.7pct，较25年全年分别+5.9/-21.0/-8.6pct。
◼ 分动力类型配套： 9月潍柴柴油/天然气发动机市占率分别11.10%/56.48%，较25年全年分别-
2.36/+4.72pct，环比8月分别+0.62/+6.49pct。
数据来源：中汽协，交强险，东吴证券研究所
图：潍柴发动机分车企市占率
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图：潍柴发动机分动力类型市占率
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陕汽集团 一汽集团 东风汽车 中国重汽
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潍柴柴油发动机市占率 潍柴天然气发动机市占率
天然气重卡：解放/潍柴居整车/发动机第一
◼ 天 然 气 重 卡 整 车 ： 9月解放/东风/重汽/陕重汽/福田天然气重卡市占率分别
29.5%/17.2%/24.3%/13.6%/13.7%，较25年全年分别+1.6/-1.2/+2.6/-2.0/+0.4pct，环比8
月分别+2.4/-1.6/-1.8/+4.1/-3.0pct。CR3/CR5分别70.9%/98.2%，较25年全年分别
+3.1/+1.5pct，环比8月分别-1.0/+0.1pct。
◼ 天 然 气 发 动 机 ： 9月潍柴/康明斯/锡柴/重汽/玉柴天然气发动机市占率分别
56.5%/18.0%/11.2%/0.5%/4.7%，较25年全年分别+4.7/-1.3/-1.4/+0.0/-3.3pct，环比8月
分别+6.5/-6.1/-0.9/-0.7/-0.8pct。CR3/CR5分别85.7%/90.9%，较25年全年分别+2.1/-
1.2pct，环比8月分别-0.5/-2.0pct。
图：天然气重卡整车市占率
数据来源：中汽协，交强险，东吴证券研究所 20
图：天然气发动机市占率
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一汽解放 东风汽车 中国重汽 陕西重汽 北汽福田
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潍柴 康明斯 锡柴 重汽 玉柴
三、投资建议与风险提示
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投资建议
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◼ 投资建议：看好国四政策刺激下全年板块行情 。推荐【中国重汽A/H】+【潍柴动力】，重视
【一汽解放+福田汽车】业绩改善弹性。
风险提示
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◼ 国内重卡行业复苏不及预期：若重卡行业复苏不及预期，将影响行业销量及公司业绩
◼ 天然气价格上涨超出预期：若天然气价格上涨超预期，将影响天然气重卡经济性及销量
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性： 预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑
自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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