行情回顾
本周电力设备和新能源板块上涨4.55%，涨幅高于上证综指：沪指收于4095.45 点，下跌28.75 点，下跌0.7%，成交54362.68 亿；深成指收于14280.78 点，上涨108.15 点，上涨0.76%，成交69597.58亿；创业板收于3310.28 点，上涨80.98 点，上涨2.51%，成交31453.26 亿；电力设备收于11619.6点，上涨505.75 点，上涨4.55%，涨幅高于上证综指。图表1.申万行业指数涨跌幅比较本周风电板块涨幅最大，发电设备跌幅最大：风电板块上涨12.90%，锂电池指数上涨11.54%，光伏板块上涨8.21%，工控自动化下跌0.57%，新能源汽车指数下跌0.73%，核电板块下跌1.89%，发电设备下跌8.95%。本周股票涨跌幅：涨幅居前五个股票为
协鑫能科42.64%，
节能风电29.62%，
通裕重工28.35%，
双一科技26.27%，
大金重工23.72%；跌幅居前五个股票为
伊戈尔-15.01%，
安靠智电-13.99%，
华明装备-13.93%，
东方电气-13.16%，
红相股份-12.48%。煤炭电力设备建筑装饰公用事业银行农林牧渔环保基础化工家用电器食品饮料通信轻工制造医药生物房地纺织服饰社会服务计算交通运输美容护理电子建筑材料钢铁商贸零售汽车非银金融机械设备传媒有色金属综合石油石化国防军工申万（%）5.034.554.123.071.391.010.790.570.520.27-0.12 -0.14 -0.22 -0.53 -0.57 -0.82 -0.92 -1.21 -1.22 -1.23 -1.29 -1.67 -1.69 -1.90 -1.93 -2.44 -3.23 -3.69 -4.30 -4.33 -6.64(8.00)(6.00)(4.00)(2.00)0.002.004.006.00电力设备与新能源行业3 月第2 周周报国内锂电市场价格观察图表2.近期主要锂电池材料价格走势产品种类2026/1/16 2026/1/23 2026/1/302026/2/62026/2/282026/3/62026/3/13环比(%)锂电池三元动力（元/Wh）0.470.470.470.470.470.470.470.00方形铁锂（元/Wh）0.3350.340.3350.3350.3350.335--正极材料NCM523（万元/吨）18.5518.6519.3518.5518.8518.4518.450.00NCM811（万元/吨）19.920.0020.9520.2520.720.2020.200.00磷酸铁锂动力型（万元/吨）5.245.08------碳酸锂电池级（万元/吨）15.2517.1516.4514.0517.2515.7015.750.32工业级（万元/吨）13.8015.715.012.615.814.2514.300.35负极材料中端人造（万元/吨）2.922.922.922.922.922.922.920.00高端动力（万元/吨）4.834.834.834.834.834.834.830.00隔膜基膜(9μm)湿法（元/平方米）0.8250.8250.8250.8250.8250.8250.853.03基膜(16μm)干法（元/平方米）0.4250.4250.4250.4250.4250.425--9+3μm 陶瓷涂覆（元/平方米）--------电解液动力三元（万元/吨）3.553.553.553.33.2153.153.150.00磷酸铁锂（万元/吨）3.43.43.43.1753.10.00六氟(国产)（万元/吨）15.414.0013.813.0012.211.1011.100.00电力设备与新能源行业3 月第2 周周报国内光伏市场价格观察光伏主材硅料价格：本周硅料以过去签订的订单执行为主，少量签单落定。但多数厂家仍在观望需求疲弱趋势，连带中游采购持续放缓，且硅料库存来到历史新高，当前市况不利于企业维持高价硅料。企业之间策略也出现分化，龙头厂家仍僵持价格不报、转往下游代工消化在手硅料库存以减轻压力；但部分厂家在资金压力之下，以较低价格商谈，成交执行价格区间下滑至 45-50 元人民币，买方仍在下压价格接近 40 元人民币的水平。本周调整致密复投料下调 42-50 元人民币、致密料混包价格 41-46 元人民币、颗粒料价格 42-45 元人民币。海外硅料均价约每公斤 18 元美元的水平，其中马来西亚产地价格持稳。阿曼产地价格仍在商谈。美国本地硅料售价请参阅付费信息栏位。硅片价格：本周硅片价格走势虽延续下行，但整体变动幅度有限，目前市场成交多为上周已开始执行的交付价格，并逐步成为主流。从尺寸结构观察，183N 自上周四起已普遍成交于每片 1.05 元人民币，截至目前变动不大，部分低价成交可谈至每片 1.03 元人民币。随着海外出口退税政策节点将至，多数下游客户备货已告一段落，在需求可能回落的背景下，价格仍存在进一步下探的可能。大尺寸产品方面，价格表现相对分化。210RN 本周成交主要落在每片 1.13-1.18 元人民币，本周起，市场成交多集中于每片 1.15 元人民币。至于 210N，本周价格为每片 1.30-1.40 元人民币，由于大型光伏项目需求尚未放量，整体成交价格分布较为分散。自上周四起，虽仍有少量成交维持在每片1.40 元人民币，但多数成交价格已逐步下移至每片 1.35-1.38 元人民币，并且以目前的每片 1.35 元人民币作为市场主流价。整体而言，当前硅片库存仍处高位，但电池厂采购需求仍在持续，显示库存仍有进一步去化的空间。然而，在上游成本持续走弱的背景下，硅片价格短期仍偏弱运行。中国电池片价格：N 型电池片价格如下: 183N 本周均价持平于每瓦 0.42 元人民币， 210RN 与210N 均价分别下降至每瓦 0.42 元与 0.41 元人民币，183N、210RN 与 210N 价格区间分别为每瓦 0.41-0.43、0.41-0.42 与 0.40-0.42 元人民币。观察各尺寸走势：如上周所述，183N 由海外订单支撑，由于中国出口退税取消原因，短期备货需求得以支撑当前价格，210RN 虽然国内外订单相对稳定，但价格仍跟随成本线下降，而 210N 持续受制于集中式项目需求疲软，低价下探幅度也最为明显。本周逻辑不变：硅片与银价持续下探，结合三月电池片排产明显放量，即便有出口退税政策变动带来的短期需求挹注，价格仍难以回升。而预计后续需求逐步转弱后，三月下旬电池片价格将进一步走低。海外电池片价格：P 型美元价格部分：本周 182P 美元均价持平于每瓦 0.05 美元，厂家报价尚未出现变化。高价部份为使用海外硅料、由东南亚出口至美国的电池片，本周价格持平于每瓦 0.085 美元。N 型美元价格部分：连动国内走势，183N 中国出口均价本周下降至每瓦 0.057 美元。至于东南亚使用海外硅料、出口至美国的高价电池片价格，本周仍为每瓦 0.115 美元。美国印尼、老挝反补贴税率落地后，目前两国电池已转向供给印度市场，后续东南亚电池片输美途径中断，跟随市场产品流通变化，InfoLink 预计于下周起取消东南亚输美电池片采计，并将出口电池片美元高价改为中国出口电池片高价。组件价格：本周中国区市场价格平稳。目前 TOPCon 组件报价往每瓦 0.85-0.9+ 元人民币价格报价，实际成交价格集中式落在每瓦 0.68-0.70 元人民币；分布式落在每瓦 0.76-0.83 元人民币不等。海外TOPCon 组件价格，均价落在每瓦 0.096 元美元。海外项目组件也因为出口退税普遍重新商谈订单，并对应调涨当地市场价格，分销与项目报价来到每瓦 0.10-0.13 美元不等。从市场需求层面来看，整体终端需求仍维持在低位运行，新签订单与实际成交量相对有限，市场缺乏明确的增量动能。尽管近期价格出现上行迹象，但在需求基础仍然薄弱的情况下，价格上涨缺乏持续支撑，短期仍可能出现松动。近期观察到组件价格出现明显反弹，但本轮价格回升更多来自银价上涨所带动的被动性提价，而非终端需求实质改善。在此背景下，价格上行并未同步带动企业毛利率修复，整体盈利能力仍处于低位。换言之，这一轮价格调整更偏向成本推动修正，而非景气意义上的回暖。海外市场方面，受出口退税因素影响，拉货节奏短期出现反转增强。然而在淡季需求本就偏弱的背景下，迭加近期组件价格上涨所带来的观望氛围，采购态度趋于审慎，市场尚未形成明确的复苏。（信息来源：InfoLink Consulting）电力设备与新能源行业3 月第2 周周报图表3.光伏主产业链产品价格情况产品种类2026/1/292026/2/5 2026/2/12 2026/2/26 2026/3/6 2026/3/12 环比(%)硅料致密料元/kg46.5(3.13)颗粒硅元/kg(2.22)硅片N 型单晶-182mm/130μm 美元/片0.1830.1770.1480.1480.1440.14(2.78)N 型单晶-182mm/130μm 元/片1.41.351.11.11.081.05(2.78)N 型单晶-182*210mm/130μm 元/片1.51.451.21.21.181.15(2.54)N 型单晶-210mm/130μm 元/片1.71.651.41.41.41.35（3.57）电池单晶PERC-182mm/23.1+%美元/W0.0470.0470.050.050.050.050.00TOPCon 电池片-182mm 美元/W0.0560.0590.0590.0590.0570.0570.00TOPCon 电池片-182mm 元/W0.420.450.450.450.420.420.00TOPCon 电池片-182*210mm 元/W0.420.450.450.450.430.42(2.33)TOPCon 电池片-210mm 元/W0.420.450.450.450.420.41(2.38)双面双玻组件182mm 单晶TOPCon 组件美元/W0.0940.0960.0960.0960.0960.0960.00182mm 单晶TOPCon 组件元/W0.7170.7390.7390.7390.7630.7630.00210mm 单晶HJT 组件美元/W0.0940.0980.0980.0980.0980.0980.00210mm 单晶HJT 组件元/W0.760.7700.770.770.770.770.00中国项目集中式项目TOPCon 元/W0.6850.6900.690.690.70.70.00分布式项目TOPCon 元/W0.730.7600.760.760.790.790.00182/210mm-BC 组件集中式项目 元/W0.780.8000.80.80.810.810.00182/210mm-BC 组件工商业项目 元/W0.820.8400.840.840.860.860.00各区组件182/210mm-TOPCon 组件-印度美元/W0.1450.1450.160.160.160.160.00182/210mm-TOPCon 组件-美国本土美元/W0.30.3000.30.30.30.30.00182/210mm-TOPCon 组件-美国东南亚美元/W0.270.2700.270.270.270.270.00182/210mm 单晶TOPCon 组件-欧洲美元/W0.090.0950.0950.0950.0950.0950.00182/210mm-BC 工商业项目-欧洲 美元/W0.1150.12960.130.130.1370.1370.00182/210mm-BC 户用项目-欧洲 美元/W0.1650.17640.1760.1760.1760.1760.00电力设备与新能源行业3 月第2 周周报行业动态图表4.本周重要行业动态汇总行业重要动态新能源车中汽协：1-2 月新能源汽车产量为173.5 万辆，同比下降8.8%；新能源汽车销量为171 万辆，同比下降6.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.2%。https://baijiahao.baidu.com/s?id=1859356130149667057&wfr=spider&for=pc动力电池中国汽车动力电池产业创新联盟：1-2 月国内动力电池累计装车量68.3GWh, 累计同比下降7.2%。其中三元电池累计装车量15.1GWh，占总装车量22.1%，累计同比增长0.6%；磷酸铁锂电池累计装车量53.3GWh，占总装车量77.9%，累计同比下降9.2%。https://mp.weixin.qq.com/s/LfeW8uZawT_xpDQo05ADfw中科院院士欧阳明高：三至五年内300-350Wh/kg 能量密度固态电池或开始普及和实用化。https://baijiahao.baidu.com/s?id=1859517601252907505&wfr=spider&for=pc新能源发电英国政府宣布自4 月1 日起取消33 项风电组件进口关税，旨在降低本土制造成本，释放220 亿英镑投资潜力。https://mp.weixin.qq.com/s/-P-pnhkvMNNU2YVJ3FLOlg上海有色网：光伏电池片库存持续下降，厂商评估3 月复产提产计划。https://baijiahao.baidu.com/s?id=1859257668816844312&wfr=spider&for=pc核聚变中国宣布加入由22 个国家在第28 届联合国气候变化大会上共同发起的《三倍核能宣言》。https://baijiahao.baidu.com/s?id=1859525278416100364&wfr=spider&for=pc储能据CESA 储能应用分会数据库不完全统计，2026 年2 月，国内新型储能新增装机总规模为4.69GW/10.06GWh，规模同比增长269.08%（功率）/242.15%（容量）。https://mp.weixin.qq.com/s/4Z_19N2-HWi-sD9t7692ow察公众号，21 世纪经济报道，中银证券电力设备与新能源行业3 月第2 周周报公司动态图表5.本周重要公告汇总公司简称 公司公告
星源材质 拟推2026 年限制性股票激励计划，分两期解锁，业绩考核目标为2026 年和2027 年归母净利润分别不低于2.80 亿元和4.00 亿元。
天顺风能 公司新中标深能汕尾红海湾六海上风电项目海工导管架订单约7 亿元人民币(具体金额以合同为准)。
璞泰来拟投资20.51 亿元建设马来西亚负极材料生产基地。
通威股份 拟通过发行股份及支付现金的方式收购丽豪清能100%股权。
宁德时代 2025 年归母净利润722.01 亿元，同比增长42.28%。
天赐材料 2025 年归母净利润13.62 亿元，同比增长181.43%。电力设备与新能源行业3 月第2 周周报风险提示价格竞争超预期：光伏与动力电池中游制造产业链有产能过剩的隐忧，动力电池中游产品价格、新能源电站上网电价、光伏风电产业链中游产品价格、电力设备招标价格等均存在竞争超预期的风险。国际贸易摩擦风险：对海外市场的出口是中国光伏、锂电制造企业与部分风电零部件企业销售的重要组成部分，如后续国际贸易摩擦超预期升级，可能会相关企业的销售规模和业绩产生不利影响。投资增速下滑：电力投资（包括电源投资与电网投资）决定了新能源发电板块、电力设备板块的行业需求；若电力投资增速下滑，将对两大板块造成负面影响。政策不达预期：新能源汽车板块、新能源发电板块、电力设备板块与氢能板块均对政策有较高的敏感性；若政策不达预期，将显著影响各细分行业的基本面，进而降低各板块的投资价值。原材料价格波动：电力设备、新能源汽车、新能源发电板块中的绝大部分上市公司主营业务均属于制造业，原材料成本在营业成本中的占比一般较大；若上游原材料价格出现不利波动，将在较大程度上对各细分板块的盈利情况产生负面影响。技术迭代风险：锂电、光伏、风电、储能、氢能等领域的部分环节仍存在较强的技术迭代预期或技术路线未定的可能，如技术迭代进度超预期，可能对被迭代环节与企业的经营预期造成显著负面影响。电力设备与新能源行业3 月第2 周周报披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。评级体系说明以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：公司投资评级：买入：预计该公司股价在未来6-12 个月内超越基准指数20%以上；增持：预计该公司股价在未来6-12 个月内超越基准指数10%-20%；中性：预计该公司股价在未来6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；减持：预计该公司股价在未来6-12 个月内相对基准指数跌幅在10%以上；未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。中性：预计该行业指数在未来6-12 个月内表现基本与基准指数持平；未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。沪深市场基准指数为沪深300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500 指数。本报告发布的特定客户包括：1)基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2)中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的，亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意见，独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等。本报告内含保密信息，仅供收件人使用。阁下作为收件人，不得出于任何目的直接或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人，或将此报告全部或部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的，中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施，追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司（统称“中银国际集团”）的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，并未考虑到任何特别的投资目的、财务状况或特殊需要，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前，就该投资产品的适合性，包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见。尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到，但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事、高管、员工或其他任何个人（包括其关联方）都不能保证它们的准确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问，本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料，中银国际集团未有参阅有关网站，也不对它们的内容负责。提供这些地址或超级链接（包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接）的目的，纯粹为了阁下的方便及参考，连结网站的内容不构成本报告的任何部份。阁下须承担浏览这些网站的风险。本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状，不构成任何保证，可随时更改，毋须提前通知。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况。本报告不能作为阁下私人投资的建议。过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证，也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障。本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断，可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入可能出现上升或下跌。部分投资可能不会轻易变现，可能在出售或变现投资时存在难度。同样，阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下。如上所述，阁下须在做出任何投资决策之前，包括买卖本报告涉及的任何证券，寻求阁下相关投资顾问的意见。中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有。保留一切权利。中银国际证券股份有限公司中国上海浦东银城中路200 号中银大厦39 楼邮编200121电话:(8621)68604866传真:(8621)58883554相关关联机构：中银国际研究有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话:(852)39886333致电香港免费电话:中国网通10 省市客户请拨打：108008521065
中国电信21 省市客户请拨打：108001521065新加坡客户请拨打：8008523392传真:(852)21479513中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话:(852)39886333传真:(852)21479513中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区西单北大街110 号8 层邮编:100032电话:(8610)83262000传真:(8610)83262291中银国际(英国)有限公司2/F,1LothburyLondonEC2R7DBUnitedKingdom电话:(4420)36518888传真:(4420)36518877中银国际(美国)有限公司美国纽约市美国大道1045 号7BryantPark15 楼NY10018电话:(1)2122590888传真:(1)2122590889中银国际(新加坡)有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼(049908)电话:(65)66926829/65345587传真:(65)65343996/65323371