重点推荐高空作业平台民营龙头【浙江鼎力】。

重点推荐高空作业平台民营龙头【浙江鼎力】。
高端制造业出海：由产能出海转向技术出海，中国装备凭借领先优势提高出海天花光模块设备：26 年算力需求建设加速，光模块需求预期持续上修。当前光模块头部厂商均在重点布局海外产能，考虑技术迭代+海外劳动力+快速扩产三重难点，光模块设备成为必选项。重点推荐光模块相关产品布局的企业。光模块耦合设备建议关注【罗博特科】，AOI 检测设备建议关注【奥特维】【天准科技】【快克智能】，贴附设备建议关注【博众精工】，自动化组装设备建议关注【凯格精机】，光纤阵列单元（FAU）建议关注【杰普特】。锂电设备：海外锂电需求高速增长，中国电池厂加速全球建厂带动整线设备出口进入兑现期。设备厂商凭借“客户绑定+整线复制”模式，技术+成本+交付一体化优势显著，锂电设备迎来持续性出海良机。重点推荐【先导智能】【联赢激光】【杭可科技】。光伏设备：美国本土需求爆发，HJT 为最优解路线。HJT 成本+专利优势明显，扩产回本周期短。中国设备企业交付能力强+技术领先+窗口期免关税，设备订单加速落地，看好迈为、奥特维等出海机会。重点推荐【某HJT 设备龙头】【奥特维】。风险提示：宏观经济波动，设备出海回款风险，基建投资不及预期，零部件供应链风险，技术突破进展不及预期。行业跟踪周报东吴证券研究所【光伏设备】行业深度：太空算力中心具备颠覆性优势，HJT 或为能源系统最优解太空算力：AI 时代算力供需失衡催生“轨道数据中心”新范式：在全球AI 大模型推动下，数据中心电力缺口日益凸显，催生将高算力卫星部署于低/中轨的“太空算力”新形态。相比传统地面数据中心，太空算力具备部署效率高、能源效率佳、冷却成本低等颠覆性优势。以“之江实验室+国星宇航”推出的“三体计算星座”为例，首批已入轨12 星，远期规划1000POPS 算力规模；海外SpaceX、谷歌、英伟达投资的初创企业Starcloud 加速推进百GW 级太空算力集群建设。能源系统重量决定卫星综合成本，卷展式光伏阵列搭配柔性电池成发展关键：太空算力系统能源系统成本占比高达22%，决定卫星整体经济性。卷展式结构凭借轻量化、高功率质量比，逐步取代传统Z 型结构，成为LEO 轨道主流方案；但卷展式阵列仅适配柔性化、薄片化电池。硅基HJT 电池凭借低温工艺、柔性兼容性和减重优势，最适配新一代卷展式光伏系统，海外NexWafe、Solestial 等厂商已加速布局。同时，HJT 亦为钙钛矿叠层的最优底电池，具备长期演进潜力。轨道资源紧张，算力平台向大型母舰与多星集群两端演进：当前主流轨道以LEO 与SSO 为主，SSO 可提供全年稳定日照，是高功率数据中心最优选择，剩余可用空间约9617 颗星，资源宝贵。为解决轨道短缺问题，太空算力平台正沿两条路径发展，实现百GW 级大规模部署：①大型化：如Starcloud 构建4km×4km 光伏母舰平台，集中部署算力模块；②集群化：如谷歌Suncatcher 计划81~324 星编队部署，提升单位轨道算力密度。根据测算，10GW 光伏产能可对应448 个谷歌Suncatcher 星簇或2 座Starcloud 母舰。投资建议：重点推荐具备海外客户基础的【某HJT 整线设备龙头】，具备60μm 超薄硅片量产的【高测股份】。风险提示：行业受政策波动影响风险，新技术研发不及预期风险，太空算力发展不及预期风险。【燃气轮机】专题报告：行业高景气&供需错配，看好国产集成&零部件供应商优先受益在AIDC 建设加速背景下，电力供需缺口持续放大，燃气轮机行业有望开启新一轮上行周期。①供需格局：需求端快速释放，而供给受制于供应链约束及3–5 年的交付周期显著滞后，2025 年全球燃机意向订单已超80GW，实际可交付产能不足50GW，供需缺口明确；②分功率产品优势：重型燃机具备大功率、长期稳定运行优势，中小型燃机在灵活性与可靠性方面更具优势，均可适配AIDC 用电需求，其中中小型燃机在数据中行业跟踪周报东吴证券研究所心场景下需求弹性更强，相关机组订单增速显著；③区域分布：北美与中东形成双轮驱动格局，美国电力系统约束加剧推动新增装机需求，中东则依托低气价优势与数据中心项目有望落地，燃机需求释放确定性较高。燃机市场替代空间大，看好国内设备商受益机会：AI 数据中心建设带来大量用电需求，且对电力的可靠性、稳定性提出较高要求。当前全球燃气轮机市场主要由美国西门子、GE、三菱重工、卡特彼勒（子公司索拉）等主导，国产替代空间较大，建议关注国产品牌替代潜力：①杰瑞股份：公司已与西门子、贝克休斯、川崎签订合作协议，具有充足的燃机产能，且公司已经拿到美国头部AI 厂商2 亿美金+发电机组订单，有望较快兑现业绩。②豪迈科技：主要产品为燃气轮机动力缸体与环类零件，下游客户包括西门子、GE、三菱等燃气轮机龙头企业，燃机在手订单饱满。③应流股份：主要产品为高温合金叶片，燃机零部件中壁垒最高环节，两机业务已开始贡献业绩，未来份额提升空间大。④联德股份：公司为卡特彼勒燃气轮机+柴油机铸件供应商，将直接受益。投资建议：在需求爆发+供给受限+国产替代的格局下，燃气轮机行业推荐高额燃机订单持续落地【杰瑞股份】、聚焦高技术壁垒透平叶片国产替代【应流股份】、燃机缸体与环类主力供应商【豪迈科技】、卡特彼勒供应商【联德股份】。风险提示：AI 数据中心投资不及预期、国际贸易摩擦、国产替代不及预期。【北方华创】深度报告：平台化半导体设备龙头，受益于下游资本开支扩张&国产化率提升看好先进逻辑&存储加速扩产：晶圆厂扩产方面，我们预计2026-2027 年内资晶圆厂资本开支持续扩张。1）逻辑端：中芯国际自2023 年起产能利用率稳步提升，2025Q3已升至95.8%；国内厂商先进逻辑工艺陆续突破，有望加速落地先进制程产能。2）存储端：2024 年全球NAND/DRAM 存储器市场中，我国长江存储&长鑫存储市占率分别仅为5/5%，后续仍待突破，我们预计2026 年长江存储与长鑫存储合计新增10–12 万片/月产能，重点聚焦于3DNAND 与HBM 制程，投资总额有望达155–180 亿美元。根据SEMI预测数据，2026-2027 年全球晶圆厂设备支出约8827/9471 亿元，分别同比增长9/7%。叠加自主可控需求，我们预计2026-2027 年中国大陆晶圆厂设备销售额将达4414/4736亿元，分别同比+21/7%。海外限制不断收紧，半导体设备国产替代诉求迫切：美日荷持续强化对先进制程设备出口限制，国内晶圆厂在自主可控导向下加快国产设备导入进程。2024 年中国大陆半导体设备销售额达495 亿元，全球占比42%，连续四年为全球第一大设备市场。我们预计2025 年半导体设备国产化率提升至22%，其中刻蚀、清洗、CMP 等环节已实现阶段性突破，光刻、薄膜沉积、检测、涂胶显影等高端环节国产化率仍低于25%，替代空间广阔。行业跟踪周报东吴证券研究所内生+外延不断拓展公司产品线，彰显半导体设备龙头地位：作为国产半导体设备领军者，公司持续受益设备国产替代+产品线延展。1）刻蚀设备：我们预估2027 年中国大陆半导体干法刻蚀设备市场规模达到895 亿元。公司在ICP 领域主导国内市场，同时积极布局CCP 领域，市占率持续提升，高深宽比刻蚀取得率先突破。2）薄膜沉积设备：我们预估2027 年中国大陆半导体薄膜沉积设备市场规模将达1089 亿元。公司PVD市场竞争力显著，持续拓展CVD、ALD 等产品系列，已跻身国内第一梯队，不断打开成长空间。3）Track 设备：我国涂胶显影市场规模2025 年有望达143.7 亿元、2025 台。芯源微是国内首家具备量产交付能力的企业，公司通过获得芯源微控股权填补Track 产品空白，有望充分受益于Track 国产替代进程。4）热处理设备：我们预计2027 年中国大陆热处理设备市场规模约为210 亿元，公司已具备较强市场竞争力，25H1 该业务收入10 亿元。5）清洗设备：我们预计2027 年中国大陆市场规模约243 亿元，公司收购Akrion 完善清洗设备产品线，产品体系不断完善，已成功覆盖槽式、单片清洗设备。6）其他：公司积极拓展离子注入机、电镀设备等品类，平台化布局持续深入。盈利预测与投资评级：考虑到公司2025-2027 年集中进行研发投入，我们下调2025-2027 年归母净利润为58.50（原值65.1）/77.84（原值88.0）/102.39（原值110.9）亿元，分别同比+4%/+33%/+32%。当前股价（截至2026/1/23）对应动态PE 分别为63/48/36 倍，考虑到公司平台化布局持续推进，维持“买入”评级。风险提示：半导体行业投资不及预期、设备国产化不及预期、海外限制加剧风险【英维克】深度报告：温控系统龙头，AI 算力服务器液冷构筑新增长极主业经营稳健，产品矩阵完善英维克成立于2005 年，并于2016 年在深交所成功上市，聚焦机房温控节能、机柜温控节能、客车空调、轨道交通列车空调及服务四大核心产品线，覆盖数据中心、储能电站、通信基站、轨道交通等多场景温控需求。凭借深厚技术积淀，公司成为华为、中兴、腾讯、阿里巴巴等头部企业的稳定合作伙伴，2025 前三季度公司实现营收40.26 亿元，同比增加40.19%，实现归母净利润3.99 亿元，同比增加13.13%，业绩稳健增长。服务器液冷市场0-1 起步，有望成长为千亿市场AI 算力需求爆发推动服务器功率密度飙升，传统风冷技术已难以满足散热需求，液冷方案从“可选项”升级为“必选项”。液冷以其低能耗、高散热、低噪声、低TCO 等优势，已经成为北美数据中心标配。根据我们测算，2026 年全球服务器液冷市场空间有望达800 亿，ASIC 用液冷系统规模达294 亿元，英伟达NVL72 相关液冷需求达581 亿元。伴随英伟达开放供应商名单，允许柜外环节（CDU/HVDC/制冷/供电）由ODM/OEM 在名单范围内主导选型集成，英维克有望凭借性价比优势与客户资源在未来抢占液冷系统零部件份额。行业跟踪周报东吴证券研究所具备液冷解决方案能力，积极开拓北美客户英维克深耕温控系统领域已久，自主开发的Coolinside 全链条液冷解决方案成熟，拥有冷板、CDU、Manifold、快接头等核心部件供应能力及“端到端”全链条产品和服务。公司掌握微通道水冷板MLCP 技术，能有效应对超高功耗芯片散热挑战，有望依托技术演进在冷板市场中获取更高份额。国内市场方面，公司已与腾讯、阿里巴巴、百度、字节跳动等国内厂商达成稳定合作。公司持续突破北美市场，已进入英伟达GB200/300NV72 的RVL 名单，后续有希望进入英伟达供应链拿到一定份额。面对ASIC服务器市场，公司与天弘科技合作紧密，未来有望在ASIC 服务器客户处获得可观市场份额。盈利预测与投资评级：公司作为国内温控系统龙头企业，海外算力链导入进展国内领先，伴随算力服务器持续迭代拉动液冷市场空间扩容，公司有望逐步兑现业绩。我们预计公司2025–2027 年归母净利润分别为6.5/10.0/14.2 亿元，当前股价（截至2026/1/23）对应动态PE 分别为146/95/67x，首次覆盖，给予公司“买入”评级。风险提示：宏观经济波动、海外客户进展不及预期、算力服务器需求不及预期。【机械行业】2026 年度策略深度报告：确定性看设备出海+AI 拉动，结构机会看内需改善&新技术装备出海：油服设备面向沙漠寻蓝海市场，工程机械出口一带一路景气高工程机械：2025 年工程机械板块国内全面复苏&出口温和复苏，看好盈利质量持续提升。内需方面，在资金到位情况的扰动下，我们判断此轮周期将呈现斜率较低但周期较长的特征；外需方面，美联储降息周期下，海外需求有望于2026 年进入新一轮上行周期，形成国内外共振局面。工程机械建议关注出口盈利贡献较高的【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【柳工】【恒立液压】。工业叉车：2025 年叉车行业景气有望延续，国内更新需求与自动化转型形成双轮驱动。叉车行业将沿着“软件+硬件+平台”路径向智能装备演进。重点推荐布局智能叉车与自动化物流解决方案的【杭叉集团】【中力股份】【安徽合力】。油服设备：中东地区EPC 业务布局进入收获期，油服设备出海历史性机遇。“一带一路”深化合作，中国对中东地区投资集中在能源领域，国产油服设备商跟随EPC 总包项目出海，业绩有望持续高增。油服设备重点推荐低估值高增长的【杰瑞股份】【纽威股份】。内需改善：AI&国产替代驱动半导体设备需求，光伏筑底反转、锂电景气延续光伏设备：进入平台化整合期，钙钛矿/异质结产业化加速推进。组件端叠层电池落行业跟踪周报东吴证券研究所地带动整线设备价值量显著提升。重点推荐【迈为股份】【晶盛机电】【奥特维】【高测股份】。锂电设备：扩产持续兑现，固态电池打开设备需求新增量。政策驱动+龙头排产超预期，固态工艺重构带动国产设备厂先发受益。重点推荐【先导智能】【联赢激光】【杭可科技】。半导体设备：景气复苏+国产替代共振，AI&存储周期带动设备高增。国产设备率先切入成熟制程与特色环节，头部厂商有望加速放量。重点推荐【北方华创】【中微公司】【微导纳米】【拓荆科技】【迈为股份】等。确定高景气赛道：AI 催化下的PCB 设备/液冷产业链/柴发&燃气轮机迎来黄金期液冷设备：成为AI 服务器散热标配，冷板与CDU 价值量快速抬升。Rubin 架构推动单柜功耗翻倍，传统风冷触顶，国产链迎多供窗口期，重点推荐【宏盛股份】、建议关注【英维克】。PCB 设备迎AI 扩产新周期，高速高频材料拉动钻孔设备&耗材高增。主流厂商资本开支高位运行，核心设备国产化空间广阔，重点推荐【大族数控】【鼎泰高科】、建议关注【芯碁微装】【中钨高新】。燃气轮机&柴发：AI 算力需求催生用电量缺口，看好国产品牌迎来量价齐升机遇。因燃气轮机与柴油发电机组可快速成型，短期内成为应对AI 需求唯二可能性，且外资供不应求驱动国产替代提速。燃气轮机重点推荐与国外龙头深度合作的【杰瑞股份】【应流股份】【豪迈科技】【联德股份】。新技术&新方向：人形机器人量产国产零部件充分受益，光伏新技术引领产业变革人形机器人：Optimus 量产在即，国产零部件降本打通量产最后一环。特斯拉Optimus机器人有望2026 年量产，人形机器人量产仍需打通降本关键一环，国产零部件厂商有望充分受益。人形机器人板块推荐关注【恒立液压】【新坐标】【绿的谐波】【高测股份】【天奇股份】等。风险提示：宏观经济波动，设备出海回款风险，基建投资不及预期，零部件供应链风险，技术突破进展不及预期。
4. 行业重点新闻
液冷：全球首个“金刚石”冷却技术的英伟达H200 宣布交付2 月23 日，AkashSystems 宣布，已向印度主权云服务商NxtGenAIPvtLtd 交付全球行业跟踪周报东吴证券研究所首批搭载DiamondCooling®技术的英伟达GPU 服务器。这批服务器基于NVIDIAH200平台，是全球首次将“金刚石导热技术”正式部署于商用AI 服务器体系。过去几年，热管理竞争主要集中在：风冷vs 液冷；冷板vs 浸没；架构优化；机柜级高密度设计。而这次落地释放出一个更微观的趋势：材料科学正在成为新的竞争维度。未来GPU 热管理可能分为三个层级：芯片级材料导热效率；板级与机柜级冷却架构；机房级能效系统设计。液冷解决的是“热量如何带走”，材料增强解决的是“热量如何更快传出”。两者并非替代关系，而是叠加关系。这次“全球首个金刚石冷却英伟达服务器落地”的意义，不只是一次交付。当AI 芯片功耗持续走高，散热竞争已经从工程层面，开始深入材料物理层面。在液冷逐渐成为高功率GPU 基础配置的背景下，材料增强可能成为下一阶段的效率放大器。如果15%的性能提升在规模化部署中得到验证，材料级创新，将成为AI 基础设施新的资本变量。热管理的战场，正在变得更精细，也更底层。来源：洞见热管理公众号AIDC 发电：美国政府将与科技巨头签署电价协议美国政府将于3 月4 日召集微软、Anthropic 等全球领先的数据中心与人工智能企业参会，正式签署一项协议，以保护消费者免受不断上涨的电力成本影响。白宫发言人周三称，届时各大科技公司将正式签署美国总统特朗普在国情咨文中宣布的电价保护承诺。特朗普当时表示，他已要求大型科技企业自建发电厂，为快速扩张的数据中心及其他人工智能基础设施供电。来源：第一财经公众号
5. 公司新闻公告
迪威尔（688377.SH）：2025 年度业绩快报公告2026 年2 月28 日，迪威尔发布公告，报告期内，公司实现营业收入120,740.06 万元，同比增长7.43%；实现归属于母公司所有者的净利润12,299.38 万元，同比增长43.68%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润12,458.97 万元，同比增长50.74%。报告期末，公司总资产285,824.32 万元，同比增长3.38%；归属于母公司的所有者权益189,414.36 万元，同比增长5.68%。报告期内，公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润及扣除非经常性损益的净利润均实现同比增长，受益于深海水下项目开采量稳步提升，深海产品订单持续增加，高附加值产品价值优势逐步显现，叠加公司持续强化内部管理、优化生产工艺、推行降本增效，共同带动公司综合盈利水平增长。行业跟踪周报东吴证券研究所博众精工（688097.SH）：2025 年度业绩快报公告2026 年2 月28 日，博众精工发布2025 年业绩快报，2025 年度,公司实现营业总收入657,062.52 万元，同比增长32.63%；实现归属于母公司所有者的净利润59,133.99 万元，同比增长48.43%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润33,491.21万元，同比增加5.04%。报告期末，公司总资产为1,284,042.54 万元，同比增长44.32%；归属于母公司的所有者权益494,281.78 万元，同比增长10.94%。报告期内，公司营业收入实现稳步增长。主营业务稳健发展，筑牢了经营基本盘--通过深耕核心主业、优化产品服务体系，公司持续巩固市场优势，推动主营业务收入平稳提升，为整体业绩提供坚实支撑。与此同时，新能源板块业务呈现大幅增长，成为拉动营收的核心引擎，受益于行业机遇与前瞻布局，该板块订单充足、交付顺畅，业务规模与营收贡献大幅跃升。此外，公司资本运作成效显著，通过并购与股权处置，有效整合资源、优化资产配置，在改善资产质量的同时，带动利润等核心经营指标实现同步大幅提升。来源：Wind行业跟踪周报东吴证券研究所
6. 重点高频数据跟踪
图1：2026 年1 月制造业PMI 为49.3％，环比下降0.8pct图2：2025 年12 月制造业固定资产投资完成额累计同比+0.6%数据来源：国家统计局，东吴证券研究所数据来源：国家统计局，东吴证券研究所图3：2025 年12 月金切机床产量8.5 万台，同比-9%图4：2026 年1 月新能源乘用车销量59.6 万辆，同比-20%（单位：辆）数据来源：Wind，东吴证券研究所（每年1-2 月数据为累计值，其他月份为当月值）数据来源：乘联会，东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所图5：2026 年1 月挖机销量1.9 万台,同比+50%（单位:台）图6：2026 年1 月国内挖机开工时长为62.8 小时，同比-15%（单位：小时）数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所图7：2026 年1 月动力电池装机量42.0GWh,同比+8%图8：2025 年12 月全球半导体销售额788.8 亿美元，同比+37%数据来源：GGII，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图9：2025 年12 月工业机器人产量90116 台，同比+15%图10：2025 年12 月电梯、自动扶梯及升降机产量为13.3 万台,同比-0.7%数据来源：国家统计局，东吴证券研究所数据来源：国家统计局，东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所图11：2025 年12 月全球散货船/集装箱船/油船新接订单量同比分别+574%/+14%/+2144%图12：2025 年12 月我国船舶新承接/ 手持订单同比分别+229%/+23%数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所
7. 风险提示
（1）下游固定资产投资不及市场预期：制造业景气度复苏存在不及预期可能，将可能导致下游固定资产投资减少，从而影响制造业企业利润。（2）行业周期性波动风险：制造业存在行业周期性波动，将对制造业企业经营及股价表现造成影响。（3）地缘政治及汇率风险：出口系制造业重要需求来源，但在地缘政治影响下，国际关系将对企业出口造成重大影响，此外汇率波动也将对制造业企业盈利能力产生影响。