有色金属 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 8 月 24 日
强于大市
中银国际证券股份有限公司
具备证券投资咨询业务资格
有色金属
证券分析师：王靖添
jingtian.wang@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300522030004
证券分析师：何贯嘉
guanjia.he@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300525040002
有色金属行业周报
美债利率上行叠加全球供给扰动， 有色定价中枢
或承压重塑
30 年期美债破 5.3%叠加 40 万亿美元债务，有色定价中枢面临重塑；我们认为长端利率上行扩
大黄金持有机会成本、 压制贵金属短期上行空间， 铜价虽同时受益于PT Smelting 事故、Codelco
下修目标、 关税抢运等多重供给利多但金融属性贴现率压力将限制估值空间，9 月美日央行加息
概率 39.9%、80%的全球紧缩共振将延缓关键金属资本开支释放、延长供给约束周期。同期
Caserones 两轮风暴受损将产量指引下调、现金成本上调 0.10 美元/磅，Cochilco 下调 2026 年智
利铜产量预测至 527 万金属吨同比下降 2.6%、意味全球最大铜产国产量连续第二年负增长，与
Codelco、PT Smelting 共振强化铜价中枢上移；印尼能矿部确认 2026 年镍矿配额不再增加、锁
定 2.6 亿-2.7 亿吨、较 2025 年实际产量 3.79 亿吨大幅下降，叠加 1-7 月消费已达年度配额
53%-55%，原料端硬约束从下半年起对冶炼厂开工率构成实质性挤压，印尼镍产量占全球 2/3、
镍储量占 42%-45%，全球镍供给硬约束格局再度获强化。
本周贵金属强势上行，COMEX 黄金突破 4600 美元/盎司，SHFE 金、银周涨 4.69%、6.67%，
COMEX 黄金、白银周涨 5.18%、6.42%；基本金属涨跌互现、LME、SHFE 铜双双大幅累库，
SHFE 铜库存累积 28.42%至 9.0 万吨、LME 铜库存累积 16.39%至 23.9 万吨。
支撑评级的要点
30 年期美债破 5.3%叠加 40 万亿美元债务，有色定价中枢面临重塑。30 年期 5.23%收益率
扩大黄金持有机会成本、 压制贵金属短期上行空间， 白银因双重属性相对韧性或弱于黄金；
长端利率上行直接抬升铜铝镍锂等以未来现金流贴现定价品种的贴现率中枢， 挤压AI 数据
中心、电网投资等长期需求叙事估值溢价，铜价虽同时受益于 PT Smelting 事故、Codelco
下修目标、关税抢运等多重供给利多，但金融属性贴现率压力将限制估值空间； 10 年期
4.75%作为全球资产定价锚显著抬升， 资本密集型矿业项目融资压力加剧， 美联储9 月加息
概率 39.9%与日本央行 9 月加息概率 80%的全球紧缩共振，将延缓关键金属资本开支释放、
延长供给约束周期。
Caserones 两轮风暴接连受损，智利铜矿供应脆弱性加剧全球供给约束。Lundin Mining 旗
下 Caserones 铜矿因智利阿塔卡马地区第二轮冬季风暴影响， 输电塔再次受损、 全面复产时
间推迟，公司将 Caserones 2026 年铜产量指引由 13 万-14 万金属吨下调至 12 万-13 万、现
金成本由 2.05-2.25 美元/磅上调至 2.15-2.35 美元/磅，合并产量指引下调 1 万吨、合并现金
成本上调 0.05 美元/磅；近期 Cochilco 将 2026 年智利铜产量预测下调至 527 万金属吨、同
比下降 2.6%。Caserones 单矿产量减量约 1 万，但现金成本上调 0.10 美元/磅，表明高海拔
矿区在气候变化下运营脆弱性已超出此前市场预期；Cochilco 下调预测意味着全球最大铜
产国产量连续第二年负增长，与 Codelco 下修长期目标、PT Smelting 事故、全球矿业资本
开支约 75%投向棕地项目，2026 年全球铜精矿平衡表进一步收紧。
印尼全年镍矿配额确定， 全球镍供给硬约束格局再度获强化。印尼能矿部正式确认 2026 年
镍矿 RKAB 配额不再增加， 锁定2.6 亿至 2.7 亿吨、 较2025 年实际产量 3.79 亿吨大幅下降
约 30%，配额修订仅对原料短缺冶炼厂定向补给。2026 年 1-7 月国内消费已达 1.43 亿吨、
约占年度配额 53%-55%，全年加工业吸收率或在年底前突破配额上限，叠加高品位镍矿储
量仅够维持 9-15 年，原料端硬约束从下半年起对冶炼厂开工率与产量构成实质性挤压。政
策本质是扶强汰弱，即具备完整产业链布局的一体化龙头有望优先获追加配额、依赖外购
原料的中小冶炼厂面临原料断供风险，叠加 HPAL 技术路线企业受硫磺价格上升与原料配
额收紧双重挤压， 冶炼端利润将明显分化。 印尼镍产量占全球2/3 左右、 镍储量占全球42%
至 45%，原料端紧缺对全球供给端冲击或较大。
高频数据
贵金属价格强势上行，纽金突破 4600 美元/盎司。截至本周五，SHFE 金、SHFE 银收盘价
分别为 987 元/克、16,771 元/吨，较上周变化 4.69%、6.67%；COMEX 黄金、COMEX 白银
收盘价分别为 4,662 美元/盎司、69 美元/盎司，较上周变化 5.18%、6.42%。
工业金属价格涨跌互现，沪铜伦铜双双大幅累库。截至本周五，SHFE 铜、SHFE 铝、SHFE
铅、SHFE 锌、SHFE 镍、SHFE 锡收盘价分别为 107,750 元/吨、23,710 元/吨、16,130 元/
吨、25,710 元/吨、128,940 元/吨、428,570 元/吨， 较上周变化0.06%、-0.73%、1.93%、0.21%、
1.50%、0.28%；LME 铜、LME 铝、LME 锌、LME 铅、LME 镍、LME 锡收盘价分别为 14,185
美元/吨、3,243 美元/吨、1,901 美元/吨、3,823 美元/吨、17,045 美元/吨、56,070 美元/吨，
较上周变化 0.09%、-0.08%、0.29%、1.61%、1.40%、0.08%。
截至本周五，SHFE 铜、SHFE 铝、SHFE 铅、SHFE 锌、SHFE 镍、SHFE 锡库存分别为 9.0
万吨、40.4 万吨、7.5 万吨、15.6 万吨、11.2 万吨、0.6 万吨，较上周变化 28.42%、-4.34%、
-0.28%、0.76%、-0.68%、0.94%；LME 铜、LME 铝、LME 铅、LME 锌、LME 镍、LME
锡库存分别为 23.9 万吨、24.7 万吨、41.7 万吨、9.3 万吨、26.8 万吨、0.5 万吨，较上周变
化 16.39%、-0.55%、1.01%、5.82%、1.42%、-1.82%。
投资建议
AI 等科技深化发展有望带动需求，供需紧平衡推升价格。建议关注
云南锗业、
西部矿业、
江西铜业、
紫金矿业、
洛阳钼业、
盛达资源、
兴业银锡、
锡业股份。
中东地区铝产能复产周期长，高油价增加运输成本，关注供给收紧下铝板块投资机会。建
议关注
创新新材、
宏桥控股、
南山铝业、
明泰铝业、
云铝股份。
印尼政府年内镍矿配额同比大幅缩减，镍价中枢有望系统性上移。建议关注
华友钴业、格
林美。
地缘政治冲突下黄金具有稀缺性，美伊谈判下美国或重启降息 。建议关注紫金矿业、洛阳
钼业、
山东黄金、
招金黄金、紫金黄金国际。
稀土价格上涨，头部企业技术壁垒高，价格传导能力强。 建议关注
北方稀土、
盛和资源、
中稀有色、
中国稀土、
金力永磁。
评级面临的主要风险
全球宏观经济下行风险，地缘政治或导致关键资源产区的地缘冲突、贸易政策变动或物流
中断风险，以及下游需求结构性转换等风险。
2026 年 8 月 24 日 有色金属行业周报 2
目录
1．近期行业热点事件 ...................................................................................... 5
1.1 30 年期美债破 5.3%叠加 40 万亿美元债务，有色定价中枢面临重塑 .................................... 5
1.2 CASERONES 两轮风暴接连受损，智利铜矿供应脆弱性加剧全球供给约束 ............................ 6
1.3 印尼全年镍矿配额确定，全球镍供给硬约束格局再度获强化 ............................................... 6
2．有色金属行业上市公司公告 ...................................................................... 8
3．行业高频动态数据跟踪 .............................................................................. 9
3.1 板块数据跟踪 .................................................................................................................................. 9
3.2 贵金属数据跟踪............................................................................................................................. 10
3.3 工业金属数据跟踪......................................................................................................................... 11
3.4 稀土金属数据跟踪......................................................................................................................... 15
4. 风险提示...................................................................................................... 16
2026 年 8 月 24 日 有色金属行业周报 3
图表目录
图表 1. Fedwatch 美元加息概率 ................................................................................... 5
图表 2. LME 镍价格及库存量 ...................................................................................... 6
图表 3. 本周板块变动情况（申万一级行业分类） .................................................... 9
图表 4. 有色金属板块细项本周变动情况 .................................................................... 9
图表 5. 有色金属与万得全 A 走势 ............................................................................... 9
图表 6. 本周板块涨幅前十&后十个股 ......................................................................... 9
图表 7. 贵金属价格变动 .............................................................................................. 10
图表 8. ETF 持仓贵金属 .............................................................................................. 10
图表 9. 美债利率对比金价 .......................................................................................... 10
图表 10. 美元指数对比金价 ........................................................................................ 10
图表 11. 美国 CPI、PCE 对比金价 ............................................................................ 10
图表 12. 美国就业失业率 ............................................................................................ 10
图表 13. COMEX 黄金、白银期货收盘价 ................................................................ 10
图表 14. 金银比（金价/银价） ................................................................................... 11
图表 15. 金油比（金价/油价） ................................................................................... 11
图表 16. 基本金属价格变动 ........................................................................................ 11
图表 17. 基本金属库存变动 ........................................................................................ 11
图表 18. 全球矿山铜月产量（千吨） ........................................................................ 12
图表 19. 全球原生精炼铜月产量（千吨） ................................................................ 12
图表 20. 全球再生精炼铜月产量（千吨） ................................................................ 12
图表 21. 国内电解铜产量统计 .................................................................................... 12
图表 22. 国内电解铜产能利用率 ................................................................................ 12
图表 23. LME 铜库存变化（吨） .............................................................................. 12
图表 24. SHFE 铜库存变化（吨） ............................................................................. 13
图表 25. LME+COMEX+SHFE 铜库存变化（吨） ................................................ 13
图表 26. 1#电解铜升贴水中间价（元/吨） ............................................................... 13
图表 27. LME 铜升贴水（美元/吨） ......................................................................... 13
图表 28. 铜矿加工费 .................................................................................................... 13
图表 29. 铜精废价差 .................................................................................................... 13
图表 30. 中国电解铝在产产能（万吨） .................................................................... 14
图表 31. 中国电解铝产量（万吨） ............................................................................ 14
图表 32. 中国电解铝库存（万吨） ............................................................................ 14
图表 33. LME+COMEX+SHFE 铝库存变化（吨） ................................................ 14
图表 34. 中国原铝进出口数量（吨） ........................................................................ 14
图表 35. 中国未锻轧铝及铝材进出口数量（吨） .................................................... 14
图表 36. A00 铝升贴水中间价（元/吨） ................................................................... 15
2026 年 8 月 24 日 有色金属行业周报 4
图表 37. LME 铝升贴水（美元/吨） ......................................................................... 15
图表 38. 四省铝土矿价格（元/吨） ........................................................................... 15
图表 39. 四省氧化铝价格（元/吨） ........................................................................... 15
图表 40. 稀土金属及其氧化物价格变动 .................................................................... 15
2026 年 8 月 24 日 有色金属行业周报 5
1．近期行业热点事件
1.1 30 年期美债破 5.3%叠加 40 万亿美元债务，有色定价中枢面临重塑
事件：美国财政部长贝森特在 CNBC 采访中表示，美国财政部对长期国债的流动性支持回购规模可
能超过此前宣布的 40 亿美元，但拒绝透露具体数字并称取决于市场情况；此前美国 30 年期国债收
益率一度触及 5.334%创 2007 年以来新高，10 年期收益率升至 4.75%为 2025 年 1 月以来最高， 美东
时间 20 日尾盘 30 年期报 5.23%。
美国财政部 19 日宣布将长期国债流动性支持单次回购规模由 20 亿美元至少扩大一倍至 40 亿美元，
回购对象涵盖 10 年期至 30 年期债券、执行期限 9 月 9 日至 11 月 4 日，11 月 4 日季度再融资会议
将公布更多回购信息。同期美国联邦政府债务总额首次突破 40 万亿美元，2026 财年前 10 个月联邦
预算赤字达 1.8 万亿美元，市场担忧“债务越膨胀、利息负担越高、继而需要更多发债”的恶性循
环；AI 数据中心建设推动美国科技巨头大量发行长期企业债与美债争夺长期资金，进一步挤压美债
需求；本周德国 10 年期国债收益率创 2011 年 5 月以来新高、法国 10 年期升至 2008 年金融危机以
来新高、日本 10 年期触及 2.945%创近 30 年新高，全球长债同步遭遇抛售，最直接导火索是中东局
势下美伊停火协议未取得进展 、 油价重回90 美元以上 ， 加剧通胀担忧 ， 深层原因在于多国财政失衡，
日本市场对日本央行 9 月加息预期概率升至 80%。（来源：央视财经）
图表1. Fedwatch 美元加息概率
资料来源：CME，中银证券
我们认为：30 年期美债收益率上升至 5.23%意味着持有黄金等零息资产的机会成本持续扩大，对贵
金属短期形成边际压制，金价后续走势或需观望 10 年期与 30 年期收益率变化情况，否则更可能呈
现高位震荡消化而非单边突破。
长端利率上行直接抬升铜、铝、镍、锂等以未来现金流贴现为定价基础的有色金属品种的贴现率中
枢，对 AI 数据中心、电网投资、储能等长期需求叙事的估值溢价形成阶段性挤压，铜价虽同时受益
于 PT Smelting 事故、Codelco 下修产量目标、关税抢运等多重供给扰动，但金融属性端的贴现率压
力将限制铜价上行的估值空间 ， 铝价则因Alunorte 氧化铝供给冲击与海德鲁警告今年 90 万吨铝的供
应缺口的产业逻辑与宏观金融属性压制形成多空拉锯。
10 年期美债收益率作为全球资产定价锚已显著抬升，对全球资本密集型矿业项目的融资成本形成系
统性压力，我们认为矿产绿地项目数量下降原因之一或为高利率环境下老旧矿区改造与新项目开发
的资本开支回报率恶化 ； 美联储9 月加息预期概率仍达 39.9%与日本央行 9 月加息预期概率升至 80%
的全球紧缩共振，将进一步延缓铜、铝、镍、锂等关键金属的资本开支释放周期，使供给端约束的
持续时间超出此前市场预期。
美伊停火协议未取得进展、油价重回 90 美元以上对铝价形成能源成本支撑但同时加剧通胀担忧，40
万亿美元债务与全球长债抛售的债市义警压力若进一步倒逼全球央行收紧，全球宏观衰退风险与硬
着陆叙事将压制工业金属的金融属性定价。
2026 年 8 月 24 日 有色金属行业周报 6
1.2 Caserones 两轮风暴接连受损，智利铜矿供应脆弱性加剧全球供给约束
事件 ：加拿大矿企 Lundin Mining 于 8 月 19 日宣布 ， 智利阿塔卡马地区自8 月 13 日起遭遇第二轮严
重冬季风暴，低海拔地区出现强降雨、高海拔地区遭遇异常大雪及强风； Caserones 铜矿于 8 月 14
日再次发生停电，此前在首轮风暴中受损的输电塔再次受到强风及大 雪破坏、导致矿山全面复产时
间进一步推迟，公司预计本周末前恢复全部供电、随后逐步恢复生产。受两轮极端天气累计影响，
Lundin Mining 将 Caserones 2026 年铜产量指引由 13 万-14 万金属吨下调至 12 万-13 万金属吨 ，现金
成本指引由 2.05-2.25 美元/磅上调至 2.15-2.35 美元/磅；公司 2026 年合并铜产量指引由此前的 31 万
-33.5 万吨下调至 30 万-32.5 万金属吨 ， 合并现金成本指引由1.90-2.10 美元/磅上调至 1.95-2.15 美元/
磅，Candelaria 铜矿全年 13.5 万-14.5 金属万吨产量指引维持不变 。 近期智利铜矿生产整体表现偏弱，
Cochilco 已将 2026 年智利铜产量预测下调至 527 万金属吨、同比下降 2.6%，Caserones 此次再次受
极端天气影响并下调产量指引 ， 令市场对智利下半年铜矿供应恢复节奏的关注进一步升温 。（来源：
今日有色）
我们认为：Caserones 在两轮极端风暴中接连受损并二次下调产量指引，是继 Codelco 公开否定 170
万吨长期目标、PT Smelting 转炉事故停产之后，全球铜矿供给扰动的又一次确认，叠加智利全年产
量预测同比下降 2.6%， 将对全球铜精矿平衡表与铜价中枢形成结构性支撑 。 从单点影响看 ，Caserones
2026 年产量指引由 13 万-14 万下调至 12 万-13 万金属吨，现金成本上调 0.10 美元/磅反映高海拔矿
区在极端天气下运维成本与能源消耗的显著上升；Lundin Mining 合并产量指引下调 1 万吨、现金成
本上调 0.05 美元/磅，量价层面的边际变化看似温和，但信号意义大于绝对量级 ，Caserones 在两个
月内遭遇两轮风暴且二次受损，表明高海拔矿区在气候变化背景下的运营脆弱性已超出此前市场预
期，传统的季节性扰动可在数周内恢复的经验或不再适用，这将对智利乃至全球铜矿供应的季节性
节奏产生长期重估压力。
Cochilco 将 2026 年智利铜产量预测下调至 527 万吨、同比下降 2.6%，意味着全球最大铜产国的产
量将连续第二年出现负增长，与 Codelco 下修长期目标、事故铜矿复产低于预期、矿业资本开支大
量投向棕地项目等长期供给约束形成共振，2026 年全球铜精矿平衡表将进一步收紧。
本轮 Caserones 事件与 Codelco、PT Smelting 等事件叠加印证全球铜矿供给约束长期化的判断 ，建议
关注：西部矿业、洛阳钼业、紫金矿业。
1.3 印尼全年镍矿配额确定，全球镍供给硬约束格局再度获强化
事件 ：8 月 14 日 ， 印尼镍矿商协会 （APNI） 对外披露 ， 能矿部确认不会增加2026 年镍 RKAB 配额，
维持在 2.6 亿至 2.7 亿吨区间，较2025 年 RKAB 获批配额 3.79 亿吨显著下降；配额修订仅选择性给
予原料短缺的冶炼厂 。2026 年 1 至 7 月国内镍矿消费量已达 1.4296 亿吨 ， 约占年度配额53%-55%。
受天气 、 许可等因素影响 ， 印尼历年镍矿实际产量均显著低于RKAB 配额上限 。（来源 ：矿冶资讯）
图表2. LME 镍价格及库存量
资料来源：Wind，中银证券
2026 年 8 月 24 日 有色金属行业周报 7
我们认为 ：印尼能矿部正式确认 2026 年镍矿 RKAB 配额不再增加并锁定 2.6 亿至 2.7 亿吨，较 2025
年实际产量 3.79 亿吨下降幅度较大。原料端，按 2026 年 1-7 月消费量已达 1.43 亿吨，约占总配额
53%-55%，全年加工业吸收率或在年底前突破配额上限，叠加高品位镍矿储量仅够维持 9-15 年，原
料端硬约束从下半年起将对冶炼厂开工率与产量构成实质性挤压。冶炼端，配额仅对面临原材料短
缺的冶炼厂定向补给的政策本质是扶强汰弱 ，即具备完整产业链布局、与上游矿山深度绑定的一体
化龙头有望优先获得追加配额，而依赖外购原料的中小冶炼厂则 面临原料断供风险，叠加 HPAL 技
术路线企业受硫磺价格上升及原料配额收紧双重挤压，冶炼端利润将明显分化。
印尼是全球最大的镍生产国，产量占全球总产量的 2/3 左右，镍储量占全球约 42%至 45%，原料端
紧缺对全球供给端冲击或较大。建议关注：华友钴业、
格林美。
2026 年 8 月 24 日 有色金属行业周报 8
2．有色金属行业上市公司公告
【
华峰铝业】为盘活存量票据资产、提高资金使用效率、降低财务成本，华峰铝业拟新增无担保类
票据池业务额度不超过人民币 20 亿元。本次新增后，2026 年度票据池业务总额度由原 32 亿元提升
至 52 亿元，其中无担保类额度合计 40 亿元、含担保类额度维持 12 亿元，额度有效期统一至 2026
年年度股东会召开之日止，且可循环滚动使用。
【
豪美新材】拟以自有资金 1 亿元认缴出资，与其他 7 家机构共同设立“中芯熙诚（四川）人工智能
创业投资基金合伙企业（有限合伙）”，基金目标规模 10 亿元人民币。基金主要投资人工智能领域
成长期与成熟期企业，聚焦基础层（核心硬件、数据服务）、技术层（感知与认知、计算与学习）
及应用层（To C/B/G）三大方向。
【
深圳新星】公司全资子公司浙江新星凌川新材料科技有限公司拟与长三角（湖州）产业合作区管
理委员会签署《项目投资协议》，投资建设“年产 2 万吨铝基高端新材料项目”，项目总投资 40,000
万元，全部由公司自筹资金投入，不涉及关联交易或重大资产重组。项目拟建设一条将 0.22mm 铝
箔坯轧制至 0.012mm 成品并配备涂碳工艺的国产高端铝箔生产线，配套建设生产、仓储、办公区，
选址于浙江省湖州市长三角（湖州）产业合作区泗安区块，规划用地约 150 亩，分两期实施，首期
即为本项目。
【
恒邦股份】2026 年 7 月集中授权 6 项专利，涵盖铂钯富集、碲铋除杂、硒氧测定及设备装置四大
技术方向 ， 凸显企业在稀贵金属回收与高纯材料检测领域的系统性技术布局 。 其中4 项为发明专利，
2 项为实用新型专利，技术保护周期以 20 年为主。
【
厦门钨业】厦门钨业以现金 5.93 亿元收购关联方持有的江西巨通 30.1683%股权 ， 构成关联交易，
不构成重大资产重组 ， 但因过去12 个月与同一关联方累计交易超净资产 5%， 需提交股东大会审议。
交易完成后，厦门钨业直接持有江西巨通 31.5166%股权，并将通过签署《一致行动协议》实现对江
西巨通的实际控制，将其纳入合并报表范围。
【中国稀土】广晟控股集团持有中国稀土集团资源科技股份有限公司股份 100,587,368 股，占公司总
股本的 9.48%。 广晟控股集团计划自公告之日起15 个交易日后的三个月内 ， 通过集中竞价交易方式，
累计减持公司股份不超过 10,612,208 股，即不超过总股本的 1%。
【
腾远钴业】公司拟在刚果（金）卢拉巴省科卢韦齐市合创新能源厂区投资建设 “年产 16 万吨硫磺
制酸配套 0.5 万吨二氧化硫及 5.3MW 汽轮机发电项目”， 总投资1,800 万美元 ， 建设周期约13 个月，
预计 2027 年 8 月产酸、10 月并网发电。项目由合创新能源实施，腾远钴业通过全资子公司 间接持
股 60%，与合作方 SAWA 按 60:40 股权比例同比例出资，不改变合创新能源股权结构。项目旨在应
对地缘政治与大宗辅料价格上涨压力，降低对外采购依赖。建成后可实现硫酸、二氧化硫等关键辅
料自供，减少采购与运输成本；通过余热发电实现 5.3MW 电力自给，降低对柴油发电依赖，全面提
升抗风险能力与盈利水平。
【
中钨高新】金洲公司拟在深圳基地东区租赁厂房实施技改扩能项目，总投资 1.89 亿元，建设期一
年，第二年达产。资金来源为自有资金1.74 亿元及银行借款 0.15 亿元。金洲公司南昌分公司精密微
型刀具制造基地项目（二期）拟在金洲公司南昌分公司租赁厂房实施，总投资 1.47 亿元，建设期一
年，第二年达产。资金来源为金洲公司自有资金 1.12 亿元及银行借款 0.35 亿元。金洲公司 AI 高速
高频印制电路板用高精密微型刀具技改扩能 项目拟在金洲公司深圳基地东区租赁厂房实施，总投资
1.9 亿元，建设期一年，第二年达产。资金来源为金洲公司自有资金 1.785 亿元、银行借款 0.115 亿
元，后续如变更资金来源须履行审批程序。
2026 年 8 月 24 日 有色金属行业周报 9
3．行业高频动态数据跟踪
3.1 板块数据跟踪
按申万一级行业分类标准，有色板块本周上涨 2.50%（上周下跌 3.70%） ；有色板块涨跌幅由高到低
排名 2/31，较上周排名上升 29 位。本周交易日 31 个申万行业指数共有 7 个行业板块实现上涨，其
中石油石化行业涨幅 5.44%居首位。
图表3. 本周板块变动情况（申万一级行业分类）
资料来源：Wind，中银证券
图表4. 有色金属板块细项本周变动情况 图表5. 有色金属与万得全 A 走势
资料来源：Wind，中银证券 资料来源：Wind，中银证券
图表6. 本周板块涨幅前十&后十个股
资料来源：Wind，中银证券
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3.2 贵金属数据跟踪
图表7. 贵金属价格变动
名称 本周价格 周变化 周环比(%) 月环比(%) 年同比(%)
COMEX 黄金(美元/盎司) 4,662 230 5.18 14.19 37.77
SHFE 金(连三)(元/克) 987 44 4.69 10.99 27.39
COMEX 白银(美元/盎司) 69 4 6.42 16.73 81.10
SHFE 银(连三)(元/吨) 16,771 1,049 6.67 16.30 83.05
资料来源：Wind，中银证券
图表8. ETF 持仓贵金属 图表9. 美债利率对比金价
资料来源：Wind，中银证券 资料来源：Wind，中银证券
图表10. 美元指数对比金价 图表11. 美国 CPI、PCE 对比金价
资料来源：Wind，中银证券 资料来源：Wind，中银证券
图表12. 美国就业失业率 图表13. COMEX 黄金、白银期货收盘价
资料来源：Wind，中银证券
注：由于美国政府停摆， 2025 年 10 月失业率未采集
资料来源：Wind，中银证券
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图表14. 金银比（金价/银价） 图表15. 金油比（金价/油价）
资料来源：Wind，中银证券 资料来源：Wind，中银证券
3.3 工业金属数据跟踪
图表16. 基本金属价格变动
名称 本周价格 周变化 周环比(%) 月环比(%) 年同比(%)
LME 铜(美元/吨) 14,185 13 0.09 2.01 45.87
SHFE 铜(元/吨) 107,750 60 0.06 2.17 37.19
LME 铝(美元/吨) 3,243 (3) (0.08) 2.56 25.05
SHFE 铝(元/吨) 23,710 (175) (0.73) 2.37 15.15
LME 铅(美元/吨) 1,901 6 0.29 1.77 (3.50)
SHFE 铅(元/吨) 16,130 305 1.93 1.54 (3.67)
LME 锌(美元/吨) 3,823 61 1.61 7.74 38.15
SHFE 锌(元/吨) 25,710 55 0.21 4.87 15.60
LME 镍(美元/吨) 17,045 235 1.40 (0.32) 14.17
SHFE 镍(元/吨) 128,940 1,900 1.50 (1.29) 7.60
LME 锡(美元/吨) 56,070 45 0.08 3.63 67.50
SHFE 锡(元/吨) 428,570 1,190 0.28 2.32 60.83
资料来源：Wind，中银证券
图表17. 基本金属库存变动
名称 库存量 周变化 周环比(%) 月环比(%) 年同比(%)
LME 铜库存(万吨) 23.86 3.36 16.39 (17.99) 52.59
SHFE 铜库存(万吨) 8.95 1.98 28.42 12.06 3.69
LME 铝库存(万吨) 24.69 (0.14) (0.55) (11.27) (48.51)
SHFE 铝库存(万吨) 40.38 (1.83) (4.34) (15.22) 234.68
LME 铅库存(万吨) 41.69 0.42 1.01 (7.32) 49.09
SHFE 铅库存(万吨) 7.50 (0.02) (0.28) 9.16 15.73
LME 锌库存(万吨) 9.31 0.51 5.82 (14.17) 34.23
SHFE 锌库存(万吨) 15.60 0.12 0.76 2.74 103.06
LME 镍库存(万吨) 26.85 0.38 1.42 (1.31) 28.10
SHFE 镍库存(万吨) 11.23 (0.08) (0.68) 1.91 316.43
LME 锡库存(万吨) 0.54 (0.01) (1.82) (28.10) 209.48
SHFE 锡库存(万吨) 0.60 0.01 0.94 7.41 (22.77)
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图表18. 全球矿山铜月产量（千吨） 图表19. 全球原生精炼铜月产量（千吨）
资料来源：Wind，中银证券 资料来源：Wind，中银证券
图表20. 全球再生精炼铜月产量（千吨） 图表21. 国内电解铜产量统计
资料来源：Wind，中银证券 资料来源：Mysteel，中银证券
图表22. 国内电解铜产能利用率 图表23. LME 铜库存变化（吨）
资料来源：Mysteel，中银证券 资料来源：Wind，中银证券
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图表24. SHFE 铜库存变化（吨） 图表25. LME+COMEX+SHFE 铜库存变化（吨）
资料来源：Wind，中银证券 资料来源：Wind，中银证券
图表26. 1#电解铜升贴水中间价（元/吨） 图表27. LME 铜升贴水（美元/吨）
资料来源：Wind，中银证券 资料来源：Wind，中银证券
图表28. 铜矿加工费 图表29. 铜精废价差
资料来源：Wind，中银证券 资料来源：Wind，中银证券
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图表30. 中国电解铝在产产能（万吨） 图表31. 中国电解铝产量（万吨）
资料来源：Wind，中银证券 资料来源：Wind，中银证券
图表32. 中国电解铝库存（万吨） 图表33. LME+COMEX+SHFE 铝库存变化（吨）
资料来源：Wind，中银证券 资料来源：Wind，中银证券
图表34. 中国原铝进出口数量（吨） 图表35. 中国未锻轧铝及铝材进出口数量（吨）
资料来源：Wind，中银证券 资料来源：Wind，中银证券
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图表36. A00 铝升贴水中间价（元/吨） 图表37. LME 铝升贴水（美元/吨）
资料来源：Wind，中银证券 资料来源：Wind，中银证券
图表38. 四省铝土矿价格（元/吨） 图表39. 四省氧化铝价格（元/吨）
资料来源：Wind，中银证券 资料来源：Wind，中银证券
3.4 稀土金属数据跟踪
图表40. 稀土金属及其氧化物价格变动
名称 本周价格 周变化 周环比(%) 月环比(%) 年同比(%)
镨钕混合金属(≥99%,Nd75%)(元/吨) 878,400 2,600 0.30 (4.63) 14.52
金属镝(≥99%)(元/公斤) 1,775 35 2.01 (0.84) (13.83)
金属铽(≥99%)(元/公斤) 8,260 70 0.85 (2.36) (0.06)
金属铈(≥99%)(元/吨) 29,900 0 0.00 (8.28) (0.33)
氧化镨钕(≥99%,Nd2O3 75%)(元/吨) 725,400 3,300 0.46 (4.48) 14.60
氧化镝(≥99%)(元/公斤) 1,415 30 2.17 0.00 (13.98)
氧化铽(≥99.9%)(元/公斤) 6,675 55 0.83 (2.34) (5.85)
氧化镧(≥99%)(元/吨) 5,400 0 0.00 3.85 25.58
氧化镧(≥99.999%)(元/吨) 21,000 0 0.00 0.00 23.53
氧化铈(≥99%)(元/吨) 14,400 0 0.00 (5.88) 32.11
氧化铈(≥99.99%)(元/吨) 25,000 0 0.00 0.00 12.11
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4. 风险提示
全球宏观经济下行风险。 全球经济增长放缓或主要经济体货币政策超预期紧缩，可能显著抑制有色
金属的工业与投资需求，导致金属价格承压下行，对行业整体盈利构成压力。
地缘政治与供应链安全风险。 关键资源产区的地缘冲突、贸易政策变动或物流中断，可能加剧原材
料的供应紧张，推高生产成本，并干扰全球供应链的稳定运行。
下游需求结构性转换风险。 传统领域需求疲弱若未能被新能源等新兴需求完全对冲，将导致供需失
衡。同时，技术替代的加速或产业化不及预期，可能对特定金属的长期需求结构产生深远影响。
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披露声明
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观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何
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以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：
公司投资评级：
买 入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；
增 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%；
中 性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
减 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；
中 性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；
弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数
或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。
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