敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告
[Table_StockNameRptType]
荣盛石化（002493）
公司点评
26Q3 盈利高增，新材料产能加速释放
投资评级： 买入（维持）
报告日期： 2026-10-30
收盘价（元） 12.11
近 12 个月最高/最低（元） 16.38/9.18
总股本（百万股） 9,989
流通股本（百万股） 9,362
流通股比例（%） 93.72
总市值（亿元） 1,210
流通市值（亿元） 1,134
公司价格与沪深 300 走势比较
分析师：王强峰
执业证书号：S0010522110002
电话：13621792701
邮箱：wangqf@hazq.com
分析师：潘宁馨
执业证书号：S0010524070002
电话：13816562460
邮箱：pannx@hazq.com
相关报告
1.【华安化工】荣盛石化：26H1 盈利
改善，炼化景气有望修复 2026-08-27
2. 炼 化 景 气 回 暖 ， 盈 利 显 著 改 善
2026-05-12
3.【华安化工】荣盛石化：25Q3 盈利
同环比改善，新材 料项目加速推进
2025-11-03
主要观点：
事件描述
10 月 28 日，荣盛石化披露 2026 年三季报，2026 年前三季度实现营业
收 入 1935.99 亿 元 ， 同 比 -15.02% ； 归 母 净 利 润 80.15 亿 元 ， 同 比
+802.12%；扣非净利润 79.22 亿元，同比+640.93%。其中 2026 年第
三季度公司实现营业收入 641.92 亿元，同比-18.93%、环比-6.67%；归
母净利润 29.04 亿元，同比+914.18%、环比+26.53%；扣非净利润 25.79
亿元，同比+720.52%、环比+11.44%。
成品油出口重启叠加 PTA 价差走扩，盈利弹性显著释放
26Q3 原油均价回落，成本端压力缓和。26Q3 WTI 原油均价 85.68 美元
/桶，同比+31.88%、环比-7.37%，季度前期油价下行、9 月地缘冲突再
起后重回上行通道，整体均价较 Q2 回落。
炼化景气修复与产品结构优化共驱盈利弹性。一是成品油重启出口且海
外柴油价差走扩，出口利润贡献显著；二是 Q3 PTA 盈利大幅改善、PX
维持高位，芳烃板块正向贡献明显；三是炼化整体景气温和修复。
延链补链降油增化，新材料产能加速释放
延链补链、降油增化保障中长期成长。公司依托全球单体规模最大的浙
石化 4000 万吨炼化一体化平台，沿延链补链、降油增化路线加快布局
EVA、POE、DMC、PC、ABS 等新能源新材料产品，产能有序扩充，
新材料转型加速；盛元二期、荣盛新材料（舟山）及与沙特阿美合资的
朱拜勒炼化等项目稳步推进，持续夯实成长性。
我们认为，在炼化企业向新材料转型的竞争中，公司凭借充足现金流带
来的先发投资优势、高研发投入带来的高效率产出，以及一体化平台的
持续降本优势，有望在行业分化中兑现阿尔法。
投资建议
我们预计公司 2026-2028 年分别实现归母净利润 96.97、110.89、128.62
亿元（原值 77.71、92.56、106.91 亿元），对应 PE 分别为 12、11、9
倍，维持“买入”评级。
风险提示
（1）新建项目建设进度不及预期；
（2）原材料及产品价格大幅波动；
（3）宏观经济下行。
敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 4 证券研究报告
荣盛石化（002493）
重要财务指标 单位:百万元
主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入 308622 309696 373587 396344
收入同比（%） -5.5% 0.3% 20.6% 6.1%
归属母公司净利润 848 9697 11089 12862
净利润同比（%） 17.1% 1,043.1% 14.4% 16.0%
毛利率（%） 12.2% 20.6% 21.3% 21.5%
ROE（%） 1.9% 18.2% 17.2% 16.7%
每股收益（元） 0.09 0.97 1.11 1.29
P/E 130.11 12.48 10.91 9.41
P/B 2.68 2.27 1.88 1.57
EV/EBITDA 11.99 2.84 1.64 0.78
资料来源： wind，
华安证券研究所
敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 4 证券研究报告
荣盛石化（002493）
财务报表与盈利预测
资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元
会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 64954 123801 213587 291770 营业收入 308622 309696 373587 396344
现金 13500 64148 147094 221787 营业成本 270924 245812 293944 311247
应收账款 3169 4722 5780 5415 营业税金及附加 24180 23247 28601 30383
其他应收款 4925 4454 5436 5931 销售费用 192 176 222 236
预付账款 2141 1457 1814 2075 管理费用 988 928 1144 1223
存货 33576 40369 43345 45195 财务费用 5617 10730 8806 6264
其他流动资产 7643 8652 10119 11368 资产减值损失 -220 4 5 7
非流动资产 321679 275449 234498 183773 公允价值变动收益 -412 -96 -121 -78
长期投资 9764 10108 10416 10716 投资净收益 717 438 528 680
固定资产 259758 218956 182173 137699 营业利润 3341 25950 37656 43367
无形资产 9086 10115 11110 12100 营业外收入 7 7 8 7
其他非流动资产 43072 36270 30798 23259 营业外支出 57 59 75 64
资产总计 386633 399250 448085 475543 利润总额 3290 25898 37589 43310
流动负债 165121 157345 175722 167013 所得税 41 3933 5708 6577
短期借款 50197 52890 55582 50582 净利润 3249 21965 31880 36733
应付账款 58959 48733 60763 64593 少数股东损益 2401 12268 20792 23872
其他流动负债 55966 55722 59377 51838 归属母公司净利润 848 9697 11089 12862
非流动负债 124520 122886 121453 120961 EBITDA 25988.49 93601.04 113007.00 123434.83
长期借款 122459 121099 119739 119812 EPS（元） 0.09 0.97 1.11 1.29
其他非流动负债 2061 1787 1714 1148
负债合计 289641 280231 297175 287974 主要财务比率
少数股东权益 53398 65666 86458 110330 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E
股本 9989 9989 9989 9989 成长能力
资本公积 8958 8958 8958 8958 营业收入 -5.5% 0.3% 20.6% 6.1%
留存收益 24646 34405 45505 58291 营业利润 66.7% 676.8% 45.1% 15.2%
归属母公司股东权益 43594 53352 64452 77239 归属于母公司净利润 17.1% 1,043.1% 14.4% 16.0%
负债和股东权益 386633 399250 448085 475543 获利能力
毛利率（%） 12.2% 20.6% 21.3% 21.5%
现金流量表 单位:百万元 净利率（%） 0.3% 3.1% 3.0% 3.2%
会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E ROE（%） 1.9% 18.2% 17.2% 16.7%
经营活动现金流 45406 75028 119556 126785 ROIC（%） 2.8% 8.8% 10.2% 10.3%
净利润 848 9697 11089 12862 偿债能力
折旧摊销 17361 59432 69447 76766 资产负债率（%） 74.9% 70.2% 66.3% 60.6%
财务费用 5799 11102 11141 11038 净负债比率（%） 298.6% 235.5% 196.9% 153.5%
投资损失 -717 -438 -528 -680 流动比率 0.39 0.79 1.22 1.75
营运资金变动 19738 -17637 7632 2910 速动比率 0.18 0.52 0.96 1.46
其他经营现金流 -16513 40206 24231 33841 营运能力
投资活动现金流 -42144 -13370 -27940 -25697 总资产周转率 0.80 0.78 0.83 0.83
资本支出 -42665 -12775 -28311 -27057 应收账款周转率 97.38 65.59 64.64 73.20
长期投资 486 -328 -292 -223 应付账款周转率 4.60 5.04 4.84 4.82
其他投资现金流 35 -267 663 1584 每股指标（元）
筹资活动现金流 -3281 -11010 -8670 -26396 每股收益 0.09 0.97 1.11 1.29
短期借款 6106 2693 2693 -5000 每股经营现金流(摊薄) 4.55 7.51 11.97 12.69
长期借款 2941 -1360 -1360 73 每股净资产 4.36 5.34 6.45 7.73
普通股增加 -136 0 0 0 估值比率
资本公积增加 -1861 0 0 0 P/E 130.11 12.48 10.91 9.41
其他筹资现金流 -10330 -12343 -10003 -21470 P/B 2.68 2.27 1.88 1.57
现金净增加额 -75 50649 82946 74692 EV/EBITDA 11.99 2.84 1.64 0.78
资料来源：公司公告，华安证券研究所
敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 4 证券研究报告
荣盛石化（002493）
重要声明
分析师声明
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，
使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信
息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参
考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，
分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
免责声明
华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有
限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所
力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见
均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投
资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其
据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中
提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。
本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式
的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载
本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的
引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承
担。本公司并保留追究其法律责任的权利。
投资评级说明
以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股
以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为
基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：
行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法
给出明确的投资评级。