伐谋-中小盘信息更新
今创集团（603680.SH）日期2026/4/30当前股价(元)14.36一年最高最低(元)17.95/8.93112.54112.54总股本(亿股)7.84流通股本(亿股)7.84近3 个月换手率(%)33.28《携手华科大布局聚变核心环节，卡位终极能源赛道—中小盘信息更新》-2026.3.8《车辆配套市场前景可期，轨交业务扎实稳健—中小盘首次覆盖报告》-2026.1.27经营质量显著提升，新业务布局打开成长空间——中小盘信息更新周佳（分析师）赵晨旭（联系人）证书编号：S0790523070004证书编号：S0790124120019 盈利能力显著提升，聚焦主业与降本增效筑牢发展根基公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现营收43.40亿元，同比-3.53%；归母净利润5.82 亿元，同比+92.65%；2026Q1 实现营收11.38 亿元，同比+4.77%；归母净利润1.89 亿元，同比+26.41%，业绩延续向好态势。业绩增长主要系关停持续亏损的印度3C 业务、精简机构降本增效、优化产品结构带动毛利率提升。考虑到公司经营质量持续改善、轨交主业稳健以及新业务布局，我们维持2026-2027 年盈利预测并新增2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为6.56/7.07/7.69 亿元，对应EPS 分别为0.84/0.9/0.98 元，当前股价对应2026-2028 年的PE 分别为17.1/15.9/14.6 倍，维持“买入”评级。 轨交主业盈利能力系统性提升，重工板块焕发新生机轨交业务板块，公司紧抓行业发展机遇，盈利能力迈上新台阶。一方面，动车组招标提速，叠加早期开通线路陆续进入大修与设备更换高峰期，车辆配套新造及维保需求持续释放；另一方面，公司产品结构加速从传统内饰件向贯通道、电气控制柜系统等技术附加值更高的关键部件领域延伸，盈利能力明显提升。重工板块，公司聚焦高端定制化装备，成功开发通过式智能港口抓取料机、核电闸门等细分领域新品。2025 年实现收入3.90 亿元，同比+17.86%，毛利率同比+4.85pct，业务板块重新焕发新生机。其他业务板块，公司果断关停印度3C 业务并出售相关资产，剥离低效亏损业务，集中资源深耕核心主业，资产质量显著优化。 积极拥抱未来产业，商业航+核聚变共创发展新篇章在轨交主业稳健经营的基础上，公司积极拥抱商业航天和可控核聚变两大未来产业。商业航天领域，公司设立常州今创航空航天产业投资有限公司，并与其他资本方共同投资翩玄格星，参股卫星制造领军企业格思信息，切入商业航天星辰大海。核聚变领域，公司与华中科技大学签署合作协议，聚焦等离子体破裂预测系统、破裂缓解与安全着陆技术等三大方向，合资公司计划未来五年内每年签署3至5 份技术开发或服务合同，卡位终极能源产业化先机。 风险提示：产业政策变化、轨道交通投资波动、新业务拓展不及预期。指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)4,4994,3404,7665,0845,538YOY(%)21.7-3.59.86.78.9归母净利润(百万元)YOY(%)8.992.712.87.78.8毛利率(%)25.430.332.232.132.3%)6.713.413.813.913.9ROE(%)7.79.910.310.410.4EPS(摊薄/元)0.390.740.840.900.98P/E(倍)37.319.317.115.914.6P/B(倍)2.12.01.81.61.5数据来源：聚源、开源证券研究所相关研究报告中小盘研究团队中小盘信息更新附：财务预测摘要资产负债表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028E利润表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028E流动资产营业收入现金营业成本应收票据及应收账款营业税金及附加其他应收款营业费用预付账款管理费用存货研发费用其他流动资产财务费用非流动资产资产减值损失-217-72-79-84-92长期投资其他收益固定资产公允价值变动收益-8-3-3-3无形资产投资净收益其他非流动资产资产处置收益资产总计103621008211662营业利润流动负债营业外收入短期借款营业外支出应付票据及应付账款利润总额其他流动负债所得税非流动负债净利润长期借款少数股东损益-15-2其他非流动负债归属母公司净利润负债合计EBITDA少数股东权益EPS(元)0.390.740.840.900.98股本资本公积主要财务比率2024A2025A2026E2027E2028E留存收益成长能力归属母公司股东权益营业收入(%)21.7-3.59.86.78.9负债和股东权益103621008211662营业利润(%)74.631.312.314.910.1归属于母公司净利润(%)8.992.712.87.78.8获利能力毛利率(%)25.430.332.232.132.3净利率(%)6.713.413.813.913.9现金流量表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028EROE(%)7.79.910.310.410.4经营活动现金流-563-658ROIC(%)6.59.08.910.09.5净利润偿债能力折旧摊销资产负债率(%)43.533.738.730.433.5财务费用净负债比率(%)21.7-0.410.2-10.31.3投资损失-150-81-65-82-87流动比率2.12.52.22.92.6营运资金变动-314-74-1324-1577速动比率1.41.81.62.11.9其他经营现金流营运能力投资活动现金流-81-87-42-67总资产周转率0.50.50.50.50.5资本支出应收账款周转率1.61.61.61.61.6长期投资-115-46-56-57应付账款周转率3.22.72.72.72.7其他投资现金流每股指标（元）筹资活动现金流-265-876-92-87-100每股收益(最新摊薄)0.390.740.840.900.98短期借款-93-409-808每股经营现金流(最新摊薄)0.400.90-0.721.92-0.84长期借款-206-196-1-1-1每股净资产(最新摊薄)6.787.268.098.919.80普通股增加估值比率资本公积增加-1P/E37.319.317.115.914.6其他筹资现金流-270-899-475P/B2.12.01.81.61.5现金净增加额-39-743-824EV/EBITDA17.914.213.310.510.5数据来源：聚源、开源证券研究所中小盘信息更新《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。