一、明确重点方向，聚焦首都功能定

一、明确重点方向，聚焦首都功能定
位靶向发力（一）鼓励引导更多资源要素向新质生产力方向集聚。（二）鼓励通过并购重组加大产业整合力度。（三）鼓励规范开展跨行业、跨区域的上市公司并购重组。二、坚持市场主导，充分调动经营主体积极性（四）公平对待参与并购重组的各类经营主体。（五）吸引重点产业并购重组项目落地本市。（六）提升中介机构专业服务能力。三、发挥政府引导作用，助力提升交易效率与效果（七）建立重点并购重组标的项目清单。（八）支持组建并购重组服务平台。（九）协助交易各方加强资源整合。四、注重系统建设，打造一流生态体（十）营造便利并购重组的营商环境。（十一）发挥证券交易场所并购重组主阵地作用。（十二）鼓励优质上市公司、各类投资主体单独或联合以市场化方式设立和运营并购基金。（十三）做好配套金融服务。鼓励金融机构创新金融产品和服务，加强股贷债保联动，为上市公司并购重组提供多元化金融支持。（十四）高效处理并购重组交易纠纷。五、依法加强监管，切实做好风险防（十五）依法加强并购重组监管。（十六）健全并购重组风险监测、预警、处置机制。（十七）加强与并购重组相关的合规、安全审查。六、加强组织保障，持续提升发展质（十八）加强组织领导。（十九）协同联动形成合力。意见》、开源证券研究所北交所策略专题报告定位为主要服务创新型中小企业的北交所，能够及时把握并购机遇。重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，推动传统产业转型升级，培育经济发展新动能，促进经济高质量发展。作为专精特新“主阵地”，中国特色现代资本市场“1+N+X”政策框架的重要构成，北交所专注服务中小企业创新发展、促进高水平科技自立自强，成为支撑发展并购重组的重要条件。当前北交所对外并购具有如下特点：（1）强链补链为主要目标，目标公司业务与公司主营业务存在整合协同的关系；（2）现金并购为主要形式。在当前北交所的收购案例中，大部分公司目前收购的目标都是与核心业务展开协同、拓展海外市场以及产业链整合。对于处于成长期的北交所公司来说，并购可以帮助快速实现业务的多元化和优化，通过收购具有互补性的业务，企业能够增强自身的核心竞争力。对于寻求进入新兴行业或市场的企业，并购是一种高效的途径，能够帮助企业快速站稳脚跟，抓住行业发展的先机。总的来说，通过并购，北交所公司可以进入新的市场或获取新的客户群体，从而开辟额外的收入来源。我们认为，在北交所公司并购的趋势方向上，应重点关注：（1）同一集团内优质资源整合；（2）新质生产力行业外延并购；（3）“强链补链”扩张版图式并购。表3：截至2026 年1 月10 日，北交所公司共披露47 家次重要投资并购重组事件序号简称被收购公司收购比例对价（万元）收购PE
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润（万元）PETTM公告时间格利尔格利尔数码科技股份有限公司（出售）21.95%35116.88-5.44-802251.02026.1晶赛科技铜陵市峰华电子有限公司100.00%4187.17-5.25486.52025.12威贸电子苏州威贸11.06%88.235.92.6043.42025.12瑞星股份潍坊华润燃气有限公司10.00%不高于
2300 万元
-1.76194.82025.12中航泰达陕西海皓48.00%-3.3665.72025.11鑫汇科佛山市心静电磁科技有限公司10.00%12.46.21166.02025.11铜冠矿建安徽天明爆破工程有限公司100.00%13.9569.32025.11海能技术安益谱（苏州）医疗科技有限公3.85%-3.1056.22025.11鼎智科技一和起（常州）精工有限公司13.00%-2.24200.52025.10鼎智科技江苏斯特斯电机有限公司19.00%-2.24200.52025.10惠同新材保定三源纺织科技有限公司不低于51%--2.1547.62025.9迪尔化工山东润禾钾盐科技有限公司100.00%4454.04-7.8239.32025.9创远信科上海微宇天导技术有限责任公100.00%--2.33295.82025.9鼎智科技东莞市赛仑特实业有限公司51.00%10082.1914.82.24200.52025.9国子软件山东规格智能科技有限公司55.01%1414.85-2.6872.92025.8华光源海湖南汉牛物流科技有限公司51.00%-20.7765.22025.8东和新材鞍山富裕矿业销售有限公司51.00%255308.476.8236.62025.7科达自控海图科技51.00%209109.844.34187.12025.6铁大科技狗熊机器人37.69%-2.8028.52025.6易实精密 通亦和精工科技（无锡）股份有51.00%16303.68-3.2136.72025.6北交所策略专题报告序号简称被收购公司收购比例对价（万元）收购PE
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润（万元）PETTM公告时间限公司青矩技术北京求实工程管理有限公司45.12%-9.591841018.22025.5五新隧装五新重工、兴中科技100.00%265031.44兴中科技7.82五新重工8.247.991046457.52024.11阿为特德国Keuerleber GmbH（签署股份收购意向协议）75.00%--2.47309.82024.9旭杰科技中新旭德（筹划中）不低于47%（交易完成后不低于51%）--5.57-3017-24.12024.8铁大科技推行科技未来转为优先300（万美元）-2.8028.52024.8艾融软件北京信立合创100.00%1100013.36.08135.02024.6保丽洁Airverclean Pte Ltd100.00%1.9355.12024.6泰德股份烟台古河智能装备有限公司100.00%7.53.4084.32024.5吉冈精密帝柯精密零部件(平湖)有限公司;帝柯贸易(平湖)有限公司;Dakoko Europa GmbH100.00%5.7766.02024.5绿亨科技湘妹子60.00%5.0140.62024.5国义招标广东省机电设备招标中心有限公司100.00%1478913.23.2741.52024.4佳合科技越南立盛26%（交易完成后持有51%）1.96.49126.02024.4新芝生物宁波阿弗斯恒温制冷技术有限公司55.00%32.31.6832.32024.3中裕科技平裕科技100.00%-5.991048325.62024.3天纺标天津市乳品监测中心100.00%-2.1760.92024.1艾能聚合肥浙邦100.00%-1.5554.12024.1鑫汇科米技炫尚51.00%4.86.21166.02023.11美登科技成都西阿爱木及杭州客数成都西阿爱木70%杭州客数100%-1.4862.62023.10华维设计湖北易运通100.00%-0.80114.92023.9艾能聚温州联鸣100.00%-1.5554.12023.8恒立钻具苏州艾盾合金材料有限公司70.00%20.31.9669.52023.8艾能聚无锡斌炜100.00%-1.5554.12023.7华光源海湖南征运物流51.00%20.7765.22023.6绿亨科技酒泉庆和70.00%14.85.0140.62023.6长虹能源深圳聚合源61.70%25.236.711971826.62023.4凯德石英沈阳芯贝伊尔半导体科技有限70.00%9.93.06129.42022.9北交所策略专题报告序号简称被收购公司收购比例对价（万元）收购PE
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润（万元）PETTM公告时间公司中寰股份欧浦特（拟出售）100.00%-2.9532.62022.7数据来源：各公司公告、Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026.1.10）
2、 案例：格利尔获凤阳县国资入主，关注地方产业集群
2026 年1 月8 日，凤阳县小岗跃承产业投资合伙企业（有限合伙）（简称：跃承合伙）与朱从利、赵秀娟、马成贤签订《股份转让协议》；同日，跃承合伙与朱从利、马成贤签订《表决权放弃协议》。本次变更完成前，格利尔数码科技股份有限公司实控人朱从利及赵秀娟合计持有公司34,185,000 股股份，占公司股份总数的45.54%，马成贤持有公司股份7,725,000股股份，占公司股份总数的10.29%，本次变更完成后，朱从利及赵秀娟合计持有公司19,638,750 股股份，占公司股份总数的26.16%，享有公司4,504,500 股股份的表决权，占公司股份总数的6%，马成贤持有公司股份5,793,750 股股份，占公司股份总数的7.72%，享有公司1,501,500 股股份的表决权，占公司股份总数的2%。跃承合伙持有公司16,477,500 股股份，占公司股份总数的21.95%，享有公司16,477,500 股股份的表决权，占公司股份总数的21.95%。本次变更完成后，跃承合伙将成为拥有公司表决权数量第一的股东、控股股东，上市公司格利尔实际控制人由朱从利、赵秀娟变更为凤阳县财政局。图2：权益变动前持股比例情况图3：权益变动后持股比例情况北交所策略专题报告图4：权益变动前表决权比例情况图5：权益变动后表决权比例情况跃承合伙成立于2025 年12 月31 日，其设立至今，除本次拟受让上市公司股份外，尚未开展实际经营业务。跃承合伙的执行事务合伙人明跃产投成立于2025 年12 月24 日，其设立至今，尚未开展实际经营业务。明跃产投的控股股东小岗产投成立于2019 年8 月30 日，主要承担凤阳县区域内的国有资产运营、供水及基金投资等业务。图6：凤阳县财政局为跃承合伙的实际控制人北交所策略专题报告跃承合伙将以有利于上市公司可持续发展、有利于上市公司全体股东权益为出发点，结合自身在新型电力系统领域的产业资源、渠道资源等方面的优势，提高上市公司的持续经营能力和盈利能力，助力上市公司长远发展。本次交易中，格利尔整体估值为人民币 16 亿元，对应每股价格为人民币 21.31元。截至2026 年1 月9 日，格利尔总市值为18 亿元。图7：格利尔于2025 年12 月31 日停牌，2026 年1 月9 日复牌数据来源：Wind、开源证券研究所北交所策略专题报告图8：截至2025 年三季度末，格利尔拥有净资产3.69 亿元业绩承诺需同时符合以下两条标准：（1）营业收入标准：2026-2028 年，格利尔年平均营业收入不低于2025 年度营业收入；（2）净利润标准：以2025 年度经审计的上市公司合并报表净利润为基数，2026年度、2027 年度、2028 年度经审计的上市公司合并报表净利润较基数分别增长不低于5%、10%、15%。格利尔数码科技股份有限公司主要从事照明产品及磁性器件的研发、生产和销售，业务布局兼顾广度与深度，多年来坚持照明业务与磁性器件业务协同发展。公司以磁性器件技术为支撑，广泛拓展照明、新能源、通信、工业控制、电声器件等多领域应用场景；同时深挖照明场景，掌握从电源到LED 灯具等照明产业相关技术，将产业链延伸至终端照明解决方案。公司已成为一家实现照明业务与磁性器件业务互相促进、联动发展的综合创新型企业。磁性器件业务板块，公司磁性器件产品广泛应用于照明、新能源、通信、工业控制、电声器件等业务领域，与锦浪科技、ABL、伟创力等知名客户建立了稳定的合作关系。公司积极响应国家“双碳”政策，将磁性器件业务聚焦于光伏逆变器、储能、充电桩等新能源细分市场。完成服务器 AI 电源场景的量产，以小体积、大电流、低噪声的高性能指标通过多家头部服务器电源厂商苛严验证，助力客户电源效率达 98%以上，领先行业水平。前沿产品矩阵同步扩容至近百款，覆盖医疗电源、AI 算力电源、车载充电器、逆变器与储能变流器等赛道，其中多款已进入客户小批量试产阶段。北交所策略专题报告根据2025 年半年报，公司计划将进一步着力拓展微电网、虚拟电厂相关业务，抢占新型电力系统新赛道，积极发掘公司新的业务增长点。图9：2025Q1-3 格利尔营收4.01 亿元图10：2025Q1-3 格利尔归母净利润1634.12 万元数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所图11：2025Q1-3 格利尔毛利率19.12%图12：2025Q1-3 格利尔管理费用率8.01%数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所2025 年5 月1 日，《滁州市促进光伏产业高质量发展条例》正式施行。截至2025年11 月，全球光伏20 强企业已有10 家落户滁州。全市先进光伏和新型储能产业集群已集聚企业157 家，其中规上企业132 家，获批安徽省首批先进制造业集群。滁州市凤阳县石英砂覆盖面积达80 平方公里，远景储量在100 亿吨以上，矿石品位、储量和开采价值均居全国首位。吸引了光伏玻璃企业在凤阳建厂如国内光伏玻璃生产企业龙头之一福莱特、亚玛顿、南玻等。2024 年，全市生产光伏玻璃633.1万吨，占全国21.6%、全省42.2%。凤阳县已形成以光伏玻璃为牵引、组件为中心，胶膜、铝边框、焊带汇流条、接线盒、回收利用等配套环节相对齐全的产业体系，组件企业辅材辅料本地化供给比例超过40%。2024 年，凤阳光储产业总体形势稳中向好，75 家光伏规上企业实现产值337.4 亿元，同比增长7.8%。此次凤阳县国资收购光伏磁性器件生产商格利尔，符合地方产业集群发展，预期将为企业和当地带来良好的协同效应，为今后北交所公司并购重组实战提供经验。-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0.01.02.03.04.05.06.07.08.0营收/亿元yoy-400%-200%0%200%400%600%800%1000%1200%1400%-2,000-1,0001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000归母净利润/万元yoy-5%0%5%10%15%20%25%30%2025Q1-3毛利率净利率ROE(平均)-2%0%2%4%6%8%10%2025Q1-3销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率北交所策略专题报告
3、 重要公告：北交所受理创远信科重组
本双周（2025.12.29~2026.1.10）值得关注的公告主要包括：北京证券交易所对创远信科报送的发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易申请文件进行了核对并予以受理；铜冠矿建收购天明爆破完成工商登记变更；科达自控现金收购常州海图信息科技股份有限公司51%股份完成过户登记。表4：北交所受理创远信科重组，铜冠矿建、科达自控收购事项更新公司名称公告时间公告内容中航泰达2026/1/9公司已完成相关的工商变更登记及公司章程备案手续，并于2026 年1 月7 日取得了北京市丰台区市场监督管理局核发的《营业执照》。惠同新材2026/1/9国泰海通证券股份有限公司加入为湖南惠同新材料股份有限公司股票提供做市服务。佳合科技2026/1/6于近日收到国家知识产权局颁发的《发明专利证书》一项，发明名称：一种纸板用全自动打孔设备。铜冠矿建2026/1/52026 年1 月1 日，赞比亚公司收到中色非矿出具的《关于中色非洲矿业有限公司谦比希铜矿东南矿体复产及合同期限延长的函》，确认谦比希铜矿东南矿体于2026 年1 月2 日正式复产；《谦比希铜矿东南矿体2024-2025 年度外委采矿掘进合同》有效期拟延长至2026 年6 月30 日。创远信科2025/12/31北京证券交易所对公司报送的发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易申请文件进行了核对，认为申请文件符合《北京证券交易所上市公司重大资产重组审核规则》的相关要求，予以受理。恒立钻具2025/12/31公司募投项目“工程破岩工具生产基地建设项目”定可使用状态，公司对该项目予以结项。科达自控2025/12/31现金收购常州海图信息科技股份有限公司51%股份完成过户登记惠同新材2025/12/30提名管衡女士为公司董事，管衡女士，汉族，1988 年11 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。2011 年06 月至2014 年02 月，在中国联通益阳分公司担任业务岗；2014 年02 月至2018 年07 月，在任益阳高新区财政局担任职员；2018 年08 月至2021 年04 月，在益阳高新产业发展投资集团有限公司担任财务部部长；2021 年05 月至2025 年10 月，在益阳高新资产经营有限公司担任副经理；2025 年11月至今，在益阳高新产业投资有限公司担任副经理。铜冠矿建2025/12/30公司收购天明爆破100%股权事项已完成工商变更登记，并取得滁州市市场监督管理局换发的营业执照。
4、 风险提示
并购失败风险、重组整合风险、数据统计误差风险北交所策略专题报告《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。