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农林牧渔组
分析师：张子阳（执业
S1130524120008
）
zhangziyang
＠
gjzq.com.cn
牛价
持续
新高
，重视养殖板块投资机会
投资建议：
行情回顾：
本周 （2026.09.21-2026.09.25） 农林牧渔 （申万） 指数收于2538.15 点(周环比-1.56%)， 沪深300 指数收于4439.14
点（周环比-1.51%），深证综指收于 2476.07 点（周环比-1.45%），上证综指收于 3888.37 点（周环比-0.60%），
科创板收于1621.87 点（周环比-1.86%）。
生猪养殖：
目前生猪价格有所回落，整体来看供给端压力依然较大，价格仍有下跌空间。本周生猪出栏均重为128.82 公斤/头，
出栏均重略有下降，行业出栏节奏整体平稳。从供给端角度来看，季节性供给量或有所减少，但是总量依旧偏大，短
时生猪供给压力犹存，叠加季节性淡季，生猪价格反弹后仍有下跌空间。政策端主动去产能或持续推进，同时板块的
持续亏损利好板块去产能逻辑和明年猪价上涨。 我们认为短期生猪价格或仍有持续下探的空间， 在行业亏损进一步加
深的影响下，行业去化速率明显加快，在政策与养殖利润双重作用下，板块产能有望加速下降。短期来看，生猪价格
仍有下降空间，近期行业产能在政策调控和供给压力下已经有所减少，同时行业价格已经跌破完全成本线，预计整体
亏损下行业产能去化，目前板块景气度底部企稳。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪
瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释
放，建议优选低成本优质企业。
禽类养殖：
本周白羽肉鸡价格环比不变，需求疲弱导致价格持续承压；黄鸡目前呈小幅亏损状态，若消费端恢复较好，禽类价格
有望回暖，目前板块景气度底部企稳。目前整体动物蛋白价格表现较为低迷，整体存栏端出现小幅下降，海外禽流感
仍有扰动，建议关注行业变化，预计随着消费端的逐步好转，行业可以取得较好盈利。
牧业：
截至 9 月 18 日，我山东省活牛价格 30.43 元/公斤，环比+0.86%，同比+11.71%，目前逐步进入动物蛋白消费旺季，
牛肉价格有望稳步上涨。 同时进口牛肉保障措施的落地已经促进了进口牛肉价格上涨以及进口量的减少， 我国牛肉价
格有望加速上涨。奶牛方面，截至 9 月 18 日主产区合同内平均收购价为3.08 元/公斤，环比+0.33%，同比+1.65%，
在行业资金压力大&持续亏损的背景下，行业产能有望持续去化。我们预计随着供给端产能去化的逐步传导，原奶价
格下半年有望企稳回升，同时我们观察到国产替代持续进行中。肉牛方面近期犊牛与活牛价格已经出现上涨，预计新
一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望稳健向上，重视肉奶共振。
种植链：
近期玉米价格震荡回落， 主要系芽麦等替代品价格压制； 近期在原油价格波动影响下， 油脂类产品价格出现明显上涨。
在外部环境不确定性较强的背景下，我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量。同时全球天气出现一定程
度的扰动，整体农作物产量或出现一定程度的下降，目前种植板块景气度底部企稳，目前粮食价格已经开始上涨，若
粮食出现实质性减产，种植产业链有望景气度出现改善。
风险提示
转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。
农林牧渔
2026
年
09
月
26
日
买入
（
维持评级
）
行业周报
证券研究报告
行业周报
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内容目录
一、本周行情回顾 ............................................................................... 4
二、重点数据跟踪 ............................................................................... 5
2.1 生猪养殖：猪价持续走弱，行业产能持续去化 ............................................... 5
2.2 禽类养殖：价格底部震荡，养殖利润明显改善 ............................................... 7
2.3 牧业：牛肉价格加速上涨，奶价持续上行 ................................................... 8
2.4 种植产业链：油脂油料价格明显上行，关注涨价品种 ......................................... 8
2.5 饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格景气向上 ........................................... 10
三、重点新闻速览 .............................................................................. 11
3.1 公司公告 .............................................................................. 11
3.2 行业要闻 .............................................................................. 11
风险提示 ...................................................................................... 12
图表目录
图表 1： 本周行业涨跌幅情况 .................................................................... 4
图表 2： 本周各板块涨跌幅 ...................................................................... 4
图表 3： 本周农业板块涨幅前十个股 .............................................................. 5
图表 4： 本周农业板块排名靠后前十个股 .......................................................... 5
图表 5： 淘汰母猪价格（元/斤） ................................................................. 5
图表 6： 河南淘汰母猪/标猪比价 ................................................................. 5
图表 7： 全国商品猪价格走势（元/公斤） ......................................................... 6
图表 8： 15 公斤仔猪价格（元/公斤） ............................................................. 6
图表 9： 猪肉平均批发价（元/公斤） ............................................................. 6
图表 10： 猪粮比价 ............................................................................. 6
图表 11： 生猪养殖利润（元/头） ................................................................ 6
图表 12： 二元母猪价格（元/公斤） .............................................................. 6
图表 13： 生猪出栏均重(Kg) ..................................................................... 7
图表 14： 样本企业宰后均重（Kg） ............................................................... 7
图表 15： 白羽肉鸡价格走势（元/公斤） .......................................................... 7
图表 16： 肉鸡苗价格走势（元/羽） .............................................................. 7
图表 17： 父母代种鸡养殖利润（元/羽） .......................................................... 8
图表 18： 毛鸡养殖利润变化（元/羽） ............................................................ 8
图表 19： 山东活牛价格（元/公斤） .............................................................. 8
图表 20： 生鲜乳价格（元/公斤） ................................................................ 8
行业周报
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图表 21： 玉米现货价（元/吨） .................................................................. 9
图表 22： CBOT 玉米期货结算价（美分/蒲式耳） .................................................... 9
图表 23： 大豆现货价（元/吨） .................................................................. 9
图表 24： CBOT 大豆期货结算价（美分/蒲式耳） .................................................... 9
图表 25： 豆粕现货价（元/吨） .................................................................. 9
图表 26： 豆油现货价格（元/吨） ................................................................ 9
图表 27： 小麦现货价（元/吨） ................................................................. 10
图表 28： CBOT 小麦期货结算价（美分/蒲式耳） ................................................... 10
图表 29： 早稻现货价（元/吨） ................................................................. 10
图表 30： CBOT 稻谷期货收盘价（美分/英担） ..................................................... 10
图表 31： 育肥猪配合料价格（元/千克） ......................................................... 10
图表 32： 鸡饲料价格（元/千克） ............................................................... 10
图表 33： 鱼类产品价格（元/公斤） ............................................................. 11
图表 34： 鲍鱼和海参价格（元/公斤） ........................................................... 11
图表 35： 海蛎和扇贝价格（元/公斤） ........................................................... 11
图表 36： 对虾产品价格（元/公斤） ............................................................. 11
行业周报
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一、本周行情回顾
本周 （2026.09.21-2026.09.25） 农林牧渔 （申万） 指数收于2538.15 点(周环比-1.56%)，
沪深 300 指数收于 4439.14 点（周环比-1.51%），深证综指收于 2476.07 点（周环比-
1.45%），上证综指收于3888.37 点（周环比-0.60%），科创板收于1621.87 点（周环比
-1.86%）。
图表1：本周行业涨跌幅情况
指数 周五收盘价 本周涨跌幅 本月涨跌幅 年初至今涨跌幅
深证综指 2476.07 -1.45% -3.49% -2.17%
上证综指 3888.37 -0.60% -2.46% -2.03%
科创板 1621.87 -1.86% -3.71% 20.66%
沪深 300 4439.14 -1.51% -4.02% -4.12%
农林牧渔 2538.15 -1.56% -2.18% -14.86%
农产品加工 2355.23 -0.22% -1.01% -2.91%
种子生产 3092.39 -3.52% -0.93% -8.29%
养殖业 2702.94 -2.21% -2.79% -15.45%
饲料 3432.82 -1.77% -5.02% -23.78%
水产养殖 458.25 -0.56% -3.42% -11.52%
林业 2385.16 2.43% 23.62% -38.17%
粮油加工 1661.05 2.60% 2.89% 4.65%
果蔬加工 1815.34 -7.47% -5.65% 16.92%
来源：Wind，
国金证券研究所
本周（2026.09.21-2026.09.25）排名前三的为房地产（周环比+2.28%）、煤炭（周环比
+2.10%）、美容护理（周环比+1.75%）。农林牧渔（-1.56%） ，排名第24。在个股表现方
面，农林牧渔行业中本周表现居前的有
金丹科技（+28.60%）、
金健米业（+15.15%）、保
龄宝（+9.87%） 。 表现较差的个股有
安德利（-25.58%）、
万辰集团（-8.34%）、
天邦食品
（-8.00%）。
图表2：本周各板块涨跌幅
来源：Wind，国金证券研究所
-5.00%
-4.00%
-3.00%
-2.00%
-1.00%
0.00%
1.00%
2.00%
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房地产
煤炭
美容护理
医药生物
石油
社会服务
轻工制造
银行
纺织服饰
汽车
计算机
家用电器
环保
基础化工
食品饮料
传媒
非银金融
综合
交通运输
建筑装饰
建筑材料
公用事业
钢铁
农林牧渔
电子
商业贸易
国防军工
机械设备
电力设备
通信
有色金属
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图表3：本周农业板块涨幅前十个股 图表4：本周农业板块排名靠后前十个股
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
二、重点数据跟踪
2.1 生猪养殖：猪价持续走弱，行业产能持续去化
截至9 月24 日， 全国商品猪价格为10.39 元/公斤， 周环比-3.08%；截至9 月 25 日，15KG
仔猪价格为 16.91 元/公斤，周环比-2.25%；本周生猪出栏均重为 128.82 公斤/头，较上
周环比-0.43 公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-117.99 元/头，盈利
周环比-29.90 元/头；自繁自养养殖利润为-205.66 元/头，盈利周环比-15.18 元/头。
目前生猪价格略有下降， 整体来看供给端压力依然较大，当前价格下依旧处于深度亏损状
态。 本周生猪出栏均重为128.82 公斤/头，目前行业依旧有较大出栏压力。 从供给端角度
来看， 季节性供给量或有所减少， 但是总量依旧偏大， 短时生猪供给压力犹存， 叠加季节
性淡季， 生猪价格压力依旧较大。 政策端主动去产能或持续推进， 同时板块的持续亏损利
好板块去产能逻辑和明年猪价上涨。 我们认为短期生猪价格或仍有持续下探的空间， 在行
业亏损进一步加深的影响下， 行业去化速率明显加快， 在政策与养殖利润双重作用下， 板
块产能有望加速下降。
图表5：淘汰母猪价格（元/斤） 图表6：河南淘汰母猪/标猪比价
来源：涌益咨询，国金证券研究所 来源：涌益咨询，国金证券研究所
短期来看， 生猪价格仍有下降空间， 近期行业产能在政策调控和供给压力下已经有所减少，
同时行业价格已经跌破完全成本线， 预计整体亏损下行业产能去化， 目前板块景气度底部
企稳。 中长期来看， 生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润， 且非洲猪瘟之后行业的快
速扩张中， 仍有大量企业是低质量扩充产能， 行业成本方差依旧巨大， 头部企业有充足的
超额利润释放，建议优选低成本优质企业。建议关注：
牧原股份、德康农牧、
温氏股份、
巨星农牧、
天康生物、
新希望等。
28.60
15.15
9.87 8.61 7.00 6.04 5.37 4.98 4.88 3.87
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行业周报
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图表7：全国商品猪价格走势（元/公斤） 图表8：15 公斤仔猪价格（元/公斤）
来源：Ifind，国金证券研究所 来源：Ifind，国金证券研究所
图表9：猪肉平均批发价（元/公斤） 图表10：猪粮比价
来源：Ifind，国金证券研究所 来源：Ifind，国金证券研究所
图表11：生猪养殖利润（元/头） 图表12：二元母猪价格（元/公斤）
来源：Ifind，国金证券研究所 来源：Ifind，国金证券研究所
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养殖利润:自繁自养生猪 养殖利润:外购仔猪
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行业周报
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图表13：生猪出栏均重(Kg) 图表14：样本企业宰后均重（Kg）
来源：涌益咨询，国金证券研究所 来源：Ifind，国金证券研究所
2.2 禽类养殖：价格底部震荡，养殖利润明显改善
截至 9 月 25 日，主产区白羽肉鸡平均价为5.96 元/公斤，较上周环比不变；白条鸡平均
价为13.30 元/公斤， 较上周环比不变。 父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面， 截至9 月25 日，
父母代种鸡养殖利润为-0.80 元/羽，周环比+0.12 元/羽；毛鸡养殖利润-3.82 元/羽，周
环比-0.46 元/羽。
本周白羽肉鸡价格环比不变，养殖成本有所上涨， 叠加需求疲弱导致价格持续承压， 养殖
端盈利空间进一步收窄； 黄鸡目前呈小幅亏损状态， 若消费端恢复较好， 禽类价格有望回
暖， 目前板块景气度底部企稳。 展望全年， 下游端随着宏观政策的调整， 预计居民需求端
有望逐步回暖， 餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高， 而禽畜产品量
价齐升逻辑有望增强。建议关注：
立华股份、
圣农发展、
益生股份、
民和股份、
湘佳股份
等。
图表15：白羽肉鸡价格走势（元/公斤） 图表16：肉鸡苗价格走势（元/羽）
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
100
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86.00
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93.00
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行业周报
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图表17：父母代种鸡养殖利润（元/羽） 图表18：毛鸡养殖利润变化（元/羽）
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
2.3 牧业：牛肉价格加速上涨，奶价持续上行
牛肉价格旺季有望上涨，奶牛存栏趋势减少。2023 年以来我国肉牛养殖与奶牛养殖行业
均陷入亏损状态， 肉牛由于规模化程度较低于2023 年开始去产能， 奶牛则在2024 年开始
去产能， 本周肉牛价格环比持续提升， 原奶价格持续呈现震荡偏弱态势。 供给端来看， 国
内行业产能的持续收缩有望逐步传导至终端，同时由于海外牛肉&原奶价格的上涨，预计
进口端供给或持续收缩。 需求端： 我国人均牛肉与牛奶需求量长期提升， 此外随着宏观经
济的好转，终端消费有望回暖。
截至 9 月 18 日，我山东省活牛价格 30.43 元/公斤，环比+0.86%，同比+11.71%，目前逐
步进入动物蛋白消费旺季， 牛肉价格有望加速上涨。 同时进口牛肉保障措施的落地已经促
进了进口牛肉价格上涨以及进口量的减少， 我国牛肉价格有望加速上涨。 奶牛方面，截至
9 月 18 日主产区合同内平均收购价为 3.08 元/公斤，环比+0.33%，同比+1.65%，在行业
资金压力大&持续亏损的背景下，行业产能有望持续去化。
我们预计随着供给端产能去化的逐步传导，原奶价格在Q3 有望企稳回升，同时我们观察
到国产替代在逐步推进。 肉牛方面近期犊牛与活牛价格已经出现上涨， 预计新一轮肉牛周
期有望开启， 板块景气度有望稳健向上， 重视肉奶共振。 建议关注： 优然牧业、 现代牧业、
中国圣牧等。
图表19：山东活牛价格（元/公斤） 图表20：生鲜乳价格（元/公斤）
来源：Ifind，国金证券研究所 来源：Ifind，国金证券研究所
2.4 种植产业链：油脂油料价格明显上行，关注涨价品种
粮食价格方面，截至9 月25 日，国内玉米现货价为2207.14 元/吨，较上周环比-0.32%；
CBOT 玉米期货价格为528.25 美分/蒲式耳，较上周环比+0.14%。
截至 9 月 25 日，国内大豆现货价为 4374.74 元/吨，较上周环比不变；CBOT 大豆期货价
格为1319.00 美分/蒲式耳，较上周环比+1.19%。
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行业周报
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截至9 月25 日，国内豆粕现货价3400.00 元/吨，较上周环比-1.39%；截至9 月 24 日，
豆油现货价格为9144.74 元/吨，环比+0.28%。
截至 9 月 25 日，国内小麦现货价 2422.83 元/吨，较上周环比+0.21%；CBOT 小麦期货价
格为703.25 美分/蒲式耳，较上周环比-1.54%。
截至9 月18 日， 国内早稻现货价为2555.00 元/吨， 较上周环比+0.20%； 截至9 月25 日，
CBOT 稻谷期货价格为16.59 美分/英担，较上周环比+6.04%。
近期在新作上市的背景下， 大宗农产品价格出现较大波动， 而在外部环境不确定性较强的
背景下， 我国持续推行种业振兴、 通过提高粮食单产提升产量。 同时全球天气出现一定程
度的扰动， 整体农作物产量或出现一定程度的下降， 目前种植板块景气度底部企稳， 预期
下价格已经开始上涨， 若粮食出现实质性减产， 种植产业链有望景气度出现改善。 在外部
环境动荡和极端天气影响下， 预计我国生物育种产业化推进有望进一步加快， 建议关注隆
平高科、
登海种业、荃银高科等。
图表21：玉米现货价（元/吨） 图表22：CBOT 玉米期货结算价（美分/蒲式耳）
来源：Ifind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
图表23：大豆现货价（元/吨） 图表24：CBOT 大豆期货结算价（美分/蒲式耳）
来源：Ifind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
图表25：豆粕现货价（元/吨） 图表26：豆油现货价格（元/吨）
来源：Ifind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
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图表27：小麦现货价（元/吨） 图表28：CBOT 小麦期货结算价（美分/蒲式耳）
来源：Ifind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
图表29：早稻现货价（元/吨） 图表30：CBOT 稻谷期货收盘价（美分/英担）
来源：Ifind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
2.5 饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格景气向上
截至2026 年9 月24 日， 育肥猪配合料价格为3.37 元/千克， 较上周环比不变； 肉禽料价
格为3.55 元/千克，较上周环比不变。
水产价格方面，截至 9 月25 日，鲫鱼/鲈鱼分别为30/48 元/千克，较上周环比不变。扇
贝价格为10 元/千克， 较上周环比不变。 海蛎价格为12 元/千克， 较上周环比不变。 对虾
价格320 元/千克，较上周环比不变。鲍鱼价格90 元/千克，较上周环比+10 元/千克。海
参价格90 元/千克，较上周环比不变。
图表31：育肥猪配合料价格（元/千克） 图表32：鸡饲料价格（元/千克）
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
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平均价:蛋鸡配合料 平均价:肉鸡配合料
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图表33：鱼类产品价格（元/公斤） 图表34：鲍鱼和海参价格（元/公斤）
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
图表35：海蛎和扇贝价格（元/公斤） 图表36：对虾产品价格（元/公斤）
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三、重点新闻速览
3.1 公司公告
【农产品】
9 月 21 日，农产品召开2026 年第三次临时股东会，审议通过2026-2027 年员工持股计划
相关议案，同意比例99.85%。9 月 23 日，公司披露员工持股计划草案，参与人数不超过
30 人，资金总额不超过 700 万元，预计持有股票不超过 114.57 万股，占总股本不超过
0.06%。同期董事会审议通过增补夏斌为第十届董事会董事候选人、高管经营业绩考核结
果及召开2026 年第四次临时股东会等议案。
3.2 行业要闻
【农业农村部召开全国“三秋”农业生产工作视频会议】
9 月 21 日， 农业农村部召开全国 “三秋” 农业生产工作视频会议。 会议强调全力以赴抓好
“三秋” 农业生产， 奋力夺取全年粮食和农业丰收， 不误农时推进秋冬种， 打牢明年粮油
丰收基础。 会议要求紧抓秋管秋收， 稳定冬小麦生产， 推动油菜大面积单产提升； 密切关
注超强厄尔尼诺气候影响， 细化气象灾害和病虫草害应急预案， 推进高标准农田建设； 统
筹做好秋冬农业生产，保障“菜篮子”产品均衡供应，持续推进生猪产能综合调控，强化
动物疫病防控，抓好秋冬农业安全生产。
【中国—联合国粮农组织南南合作第14 届年度磋商会议召开】
9 月 20 日下午，中国—联合国粮农组织南南合作第14 届年度磋商会议在京召开，农业农
村部副部长张治礼与联合国粮农组织副总干事贝丝· 贝克多共同主持。 会议审议 《中国—
联合国粮农组织南南合作计划2025—2026 年度进展报告》 ， 讨论2026—2027 年新项目建
议， 通过 《2026—2027 年度工作计划》 。 中方表示愿进一步密切与粮农组织在南南合作方
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70.00 大宗价:鲫鱼 大宗价:鲈鱼
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大宗价:鲍鱼 大宗价:海参
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大宗价:扇贝 大宗价:海蛎
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面协同，助力发展中国家农业发展。
【农业农村部召开产业帮扶工作推进会】
9 月 21 日，农业农村部在四川省马边彝族自治县召开产业帮扶工作推进会。会议强调，
要促进帮扶产业多元发展， 推动具备条件的主导产业全链条开发， 优化实施消费帮扶； 加
强项目谋划论证和全生命周期管理， 健全利益联结机制， 完善产业帮扶到户奖补政策； 优
化政策供给保障，用好财政资金，创新金融服务，加强科技人才支持。
风险提示
转基因玉米推广进程延后——转基因推进需要政策推动；
动物疫病爆发——动物疫病爆发将使养殖行业大额亏损；
产品价格波动——农产品价格大幅波动使得盈利受到影响。
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行业投资评级的说明：
买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；
中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
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