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投资要点：
计算机国产超节点大势所趋——计算机行业点评：需求侧：国内AI 模型调用量持续突破，提升算力的需求量。OpenRouter 数据显示，3 月30 日至4 月5 日，全球AI 大模型总调用量达到27 万亿Token，环比增长18.9%，显示出全球AI 应用需求的持续旺盛。中国AI 大模型的周调用量至12.96 万亿Token，较前一周增长31.48%。阿里巴巴的“通义千问”系列表现最为突出，Qwen3.6 Plus (free) 以4.6 万亿Token的周调用量居全球第一，随后是小米MiMo-V2-Pro、Qwen3.6 Plus Preview、阶跃星辰Step 3.5 Flash、MiniMax。供给侧：超节点凭借高密度集成、高速互联、全局协同的核心优势，彻底打破“堆服务器扩算力”的旧模式，有望成为未来智算中心的核心部署形态。未来2 年，超节点或将向更高的传输带宽与计算性能、突破更大规模的XPU 互联能力，以及构建更开放、更友好的全产业链生态的方向发展，实现性能、规模与生态的协同升级。互联网与整机厂商深入研发，超节点创新设计多元。我们认为，国内AI 大模型或进入加速发展期，国产超节点凭借高密度集成、高速互联、全局协同的核心优势，有望实现量产与渗透率提升，持续看好国产算力板块的高景气度。风险提示：国产大模型性能成长速度低于预期；AI 产品落地低于预期；政策与宏观风险；国产算力供给与需求进度不及预期；行业相关公司业绩不及预期等。建筑建材/机械/地产Q1 基建增速回正，海外拓展或是亮点——建筑装饰行业周报：3 月基建相关固定资产投资整体延续增长，交运与能源电力方向表现相对较强。截至2026 年3 月，基础设施固定资产投资完成额累计完成4.59 万亿元，同比+8.90%；其中3 月单月完成2.72 万亿元，同比+7.24%。分项看，交通运输、仓储和邮政业，电力、热力、燃气及水的生产和供应业整体维持稳健增长。我们认为，在稳投资政策持续发力及重大基础设施工程加快推进背景下，交通运输与能源电力方向或仍是当前基建投资的重要支撑领域，随着专项债发行节奏逐步提速及重点水利工程项目推进力度增强，后续水利投资增速亦有望逐步修复，基建整体仍具备保持较强增长韧性的基础。近期多国外方高层密集访华，对外合作持续深化，工程出海与基建出口预期升温。建议关注国家战略需求的基础设施投资方向，同时继续把握高股息标的配置机会。风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。传媒巨人网络(002558.SZ)首次覆盖：有迹可循，大DAU 产品的炼成之路：《超自然行动组》作为一款现象级大DAU 产品，成功切入“微恐+休闲社交”的细分赛道，精准抓住年轻用户和女性玩家这一增量市场，实现用户圈层的大突破。《超自然行动组》并非主要依赖买量投放驱动，具有渠道分成少、长生命周期和强社交属性等特点。公司正积极推进其全球化和IP 化，目前港澳台服已上线，日韩、东南亚市场待开拓，有望将《超自然行动组》打造为继“征途”和“球球”之后的第三大核心第2页/ 共10页源引金融活水润泽中华大地IP。核心一：《超自然行动组》仍具备较好成长空间。核心二：能力验证，储备丰富，新品《名将杀》等有望贡献增量。核心三：拥抱AI，降本增效与玩法创新并行。风险提示。经营风险、行业政策风险、核心人员流失风险。北交所颖泰生物(920819.BJ)点评：2025 年归母净利润同比大幅减亏，降本增效成效显著静待行业回暖：公司2025 年实现营业收入54.74 亿元（yoy-3.27%）、归母净利润-2.57 亿元（同比减亏），2025 年经营活动现金流净额同比增长139.70%，主要原因是公司持续加强应收账款及存货管理，营运效率提升。2025 年投资收益同比增加72.80%，主要系公司联营单位美国ALBAUGH 公司受行业景气度有所回升影响，盈利水平有所恢复，归属于公司的投资亏损减少所致。公司亏损大幅收窄，降本增效推动盈利能力修复，自产产品毛利率增加近2 个百分点。公司农药原药及制剂业务保持稳定，核心产品市场占有率维持领先水平，在行业价格持续承压的背景下，整体营业收入小幅下降。未来业务聚焦核心优势产品竞争力提升，加速制剂业务一体化，推动特种化学品突破。我们认为公司凭借农化行业深耕二十余年的产品体系与市场准入优势，以及持续推进降本增效和拓展国内外客户，未来随着行业周期回暖，公司盈利能力有望持续修复。风险提示：宏观经济周期性波动风险、原材料供应价格上涨风险、税收优惠政策变动风险、出口退税率变动的风险北交所青矩技术(920208.BJ)点评：2026Q1 归母净利润同比+21%，业务向全咨化、数字化和国际化发展：2025 年公司实现营业收入9.67 亿元(yoy+0.83%)、归母净利润1.89 亿元(yoy+2.51%)。2026Q1 公司实现营业收入1.39 亿元(yoy+1.31%)，归母净利润1764.53 万元(yoy+20.98%)。公司2025 年预计派发现金红利1.07 亿元，转增5352 万股。深耕能源化工与先进制造领域，2025 年末在手订单余额较2025年年初增长超过10%。ABCD 战略引领AI 深度融合，未来展望方面，立足“一线一圈”战略布局，公司已完成打造业务规模稳居行业前三、品牌全国知名的造价咨询企业的阶段性目标。下一阶段，公司计划坚持以提升市场占有率与重点领域渗透率为核心经营导向，持续深化与央企集团等优质客户的全方位合作，重点推广全过程工程咨询及工程管理科技服务，积极在行业内整合优质企业资源以实现外延增长。风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、人才培养及人力成本上升风险第3页/ 共10页源引金融活水润泽中华大地报告列表【计算机】国产超节点大势所趋——计算机行业点评（2026/04/23）【建筑建材/机械/地产】Q1 基建增速回正，海外拓展或是亮点——建筑装饰行业周报（2026/04/22）【传媒】巨人网络(002558.SZ)——有迹可循，大DAU 产品的炼成之路（2026/04/22）【北交所】颖泰生物(920819.BJ)——2025 年归母净利润同比大幅减亏，降本增效成效显著静待行业回暖（2026/04/23）【北交所】青矩技术(920208.BJ)——2026Q1 归母净利润同比+21%，业务向全咨化、数字化和国际化发展（2026/04/23）第4页/ 共10页源引金融活水润泽中华大地
报告摘要
【计算机】行业点评报告：国产超节点大势所趋——计算机行业点评（2026/04/23）宁柯瑜证书编号：S1350525020001需求侧：国内AI 模型调用量持续突破，提升算力的需求量。全球知名AI 模型API 聚合平台OpenRouter 数据显示，3 月30 日至4 月5 日，全球AI 大模型总调用量达到27 万亿Token，环比增长18.9%，显示出全球AI 应用需求的持续旺盛。中国AI 大模型的周调用量至12.96 万亿Token，较前一周增长31.48%。阿里巴巴的“通义千问”系列表现最为突出，Qwen3.6Plus(free)以4.6 万亿Token 的周调用量居全球第一，随后是小米MiMo-V2-Pro、Qwen3.6PlusPreview、阶跃星辰Step3.5Flash、MiniMax。供给侧：超节点向“密度集成、高速互联”发展。据IDC 预测，2025 年中国智能算力规模将达到1,037.3EFLOPS，到2028 年将进一步增长至2,781.9EFLOPS。超节点凭借高密度集成、高速互联、全局协同的核心优势，彻底打破“堆服务器扩算力”的旧模式，有望成为未来智算中心的核心部署形态。未来2 年，超节点或将向更高的传输带宽与计算性能、突破更大规模的XPU 互联能力，以及构建更开放、更友好的全产业链生态的方向发展，实现性能、规模与生态的协同升级。互联网与整机厂商深入研发，超节点创新设计多元。①超大规模超节点，华为AtlasSuperPoDA5（8192 卡）、谷歌TPUv7Pod（9216 卡）为代表，这类方案通常采用多机柜级联设计。②大规模超节点，厂商众多，涵盖阿里云磐久、中科曙光ScaleX640、字节大禹等主要方案，这一层级的方案在单柜集成度与扩展灵活性之间取得平衡。③中型超节点，包括超聚变FusionPod（64 卡）、新华三UniPodS8000（64 卡）、浪潮元脑SD200（64 卡）等产品，通过创新的架构设计实现较高的算力密度和能效比，更适合企业级私有化部署和边缘智能场景。投资思路。我们认为，国内AI 大模型或进入加速发展期，国产超节点凭借高密度集成、高速互联、全局协同的核心优势，有望实现量产与渗透率提升，持续看好国产算力板块的高景气度。建议关注国产芯片（芯原股份、寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份、灿芯股份、天数智芯、壁仞科技、盛科通信），CPU（澜起科技、兴森科技、龙芯中科、禾盛新材），ODM 厂（浪潮信息、华勤技术、紫光股份、中科曙光、中兴通讯、锐捷网络、星网锐捷、中国长城、神州数码、慧博云通、烽火通信），IDC（东阳光、润泽科技、光环新网、数据港、奥飞数据、润建股份、万国数据、世纪互联、大位科技、铜牛信息、协创数据），零部件（华丰科技、杰华特、飞荣达、泰嘉股份、南亚新材、航天电器、中航光电），液冷（川环科技、英维克等）。风险提示：国产大模型性能成长速度低于预期；AI 产品落地低于预期；政策与宏观风险；国产算力供给与需求进度不及预期；行业相关公司业绩不及预期等。【建筑建材/机械/地产】行业定期报告：Q1 基建增速回正，海外拓展或是亮点——建筑装饰行业周报（2026/04/22）王彬鹏证书编号：S1350524090001 戴铭余证书编号：S1350524060003 郦悦轩证书编号：S1350524080001第5页/ 共10页源引金融活水润泽中华大地
本周观点：
3 月基建相关固定资产投资整体延续增长，交运与能源电力方向表现相对较强。截至2026 年3 月，基础设施固定资产投资完成额累计完成4.59 万亿元，同比+8.90%；其中3 月单月完成2.72 万亿元，同比+7.24%。分项看，交通运输、仓储和邮政业1—3 月累计完成投资16024 亿元，累计同比+16.30%；3 月单月完成9510亿元，单月同比+21.81%，延续较快增长态势，反映交运领域投资强度明显提升。电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计完成投资12146 亿元，累计同比+9.00%；3 月单月完成7445 亿元，单月同比+6.56%，整体维持稳健增长，能源电力相关投资仍具韧性。我们认为，在稳投资政策持续发力及重大基础设施工程加快推进背景下，交通运输与能源电力方向或仍是当前基建投资的重要支撑领域，随着专项债发行节奏逐步提速及重点水利工程项目推进力度增强，后续水利投资增速亦有望逐步修复，基建整体仍具备保持较强增长韧性的基础。近期多国外方高层密集访华，对外合作持续深化，工程出海与基建出口预期升温。4 月以来，越共中央总书记、国家主席苏林、阿联酋阿布扎比王储哈立德、西班牙首相佩德罗·桑切斯、俄罗斯外长拉夫罗夫等多国政要密集访华，显示当前我国对外经贸合作或进入阶段性活跃窗口期。从合作内容看，中越双方签署32项合作协议，明确将铁路合作打造为双边战略合作新亮点，有望带动中国铁路建设企业参与越南基础设施建设。阿联酋阿布扎比王储访华期间双方签署多项涵盖经贸、科技、绿色能源等领域谅解备忘录。我们认为，在全球产业链重构与“一带一路”持续推进背景下，近期高层外事互动明显升温，或释放出我国对外基建合作持续强化的积极信号，铁路、电力能源、产业园区及城市建设等领域有望成为重点落地方向。随着东南亚、中东及欧洲合作持续推进，建筑央企及具备海外经验的工程企业有望持续受益于工程出口景气度提升。
市场回顾：
1）行业：本周上证指数上涨1.64%、深证成指上涨4.02%、创业板指上涨6.65%；同期申万建筑装饰指数上涨0.43%，其中装修装饰、工程咨询及基建市政工程板块涨幅居前，分别为+4.10%、+1.55%、+1.23%。2）个股：本周申万建筑共有104 只股票上涨，涨幅前五的分别为：园林股份(+25.78%)、科新发展(+23.73%)、宏润建设(+16.01%)、上海港湾(+14.55%)、百利科技(+13.78%)。投资建议：建议关注国家战略需求的基础设施投资方向，同时继续把握高股息标的配置机会。我们认为，未来基建投资逻辑或逐步由传统稳增长导向转向服务能源安全、资源安全及区域协调发展的结构性需求，重点包括大型水电等清洁能源建设、煤化工等资源转化工程，以及成渝等国家战略腹地基础设施完善，在地缘政治不确定性上升背景下相关领域有望成为基建投资的重要增量来源，建议关注：四川路桥（有望受益成渝腹地建设）、中国化学（煤化工工程）、东华科技（煤化工工程），以及中国电建（能源建设、水利建设）、中国能建（能源建设）。同时，在风险偏好阶段性回落背景下，高股息仍是当前建筑板块的重要配置主线之一，兼具稳定分红能力与估值优势的标的具备较强配置价值，建议关注江河集团、安徽建工、中材国际等。风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。第6页/ 共10页源引金融活水润泽中华大地【传媒】首次覆盖报告：巨人网络(002558.SZ)——有迹可循，大DAU 产品的炼成之路（2026/04/22）陈良栋证书编号：S1350524100003《超自然行动组》一路走来，大DAU 运营与内容塑造逐渐炼成。《超自然行动组》作为一款现象级大DAU产品，成功切入“微恐+休闲社交”的细分赛道，精准抓住年轻用户和女性玩家这一增量市场，实现用户圈层的大突破。《超自然行动组》并非主要依赖买量投放驱动，具有渠道分成少、长生命周期和强社交属性等特点。公司正积极推进其全球化和IP 化，目前港澳台服已上线，日韩、东南亚市场待开拓，有望将《超自然行动组》打造为继“征途”和“球球”之后的第三大核心IP。核心一：《超自然行动组》仍具备较好成长空间。《超自然行动组》在2026 年2 月1 日DAU 破1000 万创下新高，流水或仍有抬升空间。公司已于2026 年1 月9 日官宣全球品牌代言人赵露思，预计将通过社交裂变吸引更多用户。1 月15 日新地图“秦陵龙宫”上线、1 月23 日周年庆活动以及春节期间的重大版本更新和运营活动打造了又一阶段性的流水和活跃高峰。核心二：能力验证，储备丰富，新品《名将杀》等有望贡献增量。公司自研的策略卡牌游戏《名将杀》已于2025 年12 月19 日开启不删档测试，上线以来游戏iOS 排名持续上升，2026 年3 月15 日，已经稳居iOS游戏卡牌畅销榜TOP50。产品主打“公平降氪”，联合杀牌玩法创始人参与制作，具备丰富的品类经验。核心三：拥抱AI，降本增效与玩法创新并行。公司在行业内率先提出全面拥抱AI 浪潮，已在研发、运营等环节深度布局。一方面，通过自研的GiantGPT、巨人摹境等AI 工具，显著提升美术、代码等环节的生产效率，降本增效成果初步显现。另一方面，公司积极探索AI 原生玩法，如在《太空杀》中推出的“AI 内鬼挑战”等模式。盈利预测与评级：巨人网络以“坚持自主研发、聚焦精品”为研发理念，奉行研发运营一体化模式，聚焦精品游戏研发。《超自然行动组》借用“微恐+搜打撤”玩法引爆市场，成为年度黑马游戏，引领公司业绩增长。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为16.69/44.39/52.78 亿元，同比增速分别为17.15%/165.91%/18.92%，当前股价（2026/04/21）对应的PE 分别为36.49/13.72/11.54 倍。我们选取吉比特、恺英网络、世纪华通为可比公司，鉴于公司新品即将推出，全球化战略稳步推进，《超自然行动组》仍具有较强市场竞争力，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示。经营风险、行业政策风险、核心人员流失风险。【北交所】公司点评报告：颖泰生物(920819.BJ)——2025 年归母净利润同比大幅减亏，降本增效成效显著静待行业回暖（2026/04/23）赵昊证书编号：S1350524110004 王宇璇证书编号：S1350525050003事件：公司发布2025 年度报告，2025 年公司实现营业收入54.74 亿元（yoy-3.27%）、归母净利润-2.57亿元（同比减亏），毛利率、净利率分别为12.69%、-4.76%。2025 年经营活动现金流净额同比增长139.70%，主要原因是公司持续加强应收账款及存货管理，营运效率提升。2025 年投资收益同比增加72.80%，主要系公司联营单位美国ALBAUGH 公司受行业景气度有所回升影响，盈利水平有所恢复，归属于公司的投资亏损第7页/ 共10页源引金融活水润泽中华大地减少所致。公司亏损大幅收窄，降本增效推动盈利能力修复，自产产品毛利率增加近2 个百分点。公司农药原药及制剂业务保持稳定，核心产品市场占有率维持领先水平，在行业价格持续承压的背景下，整体营业收入小幅下降。公司亏损收窄主要得益于降本增效成效显著、组织优化与运营效率提升，但受中间体业务行情持续低迷及联营单位投资亏损的影响，公司业绩仍面临较大压力。分产品来看，公司2025 年自产农化产品实现营收48.31 亿元（yoy-1.30%），占总营收约88%，毛利率为12.46%（yoy+1.98pcts）；贸易农化产品实现营收4.91 亿元（yoy-24.93%），占总营收9%，毛利率为9.01%（yoy+1.64pcts）；技术咨询服务实现营收6188 万元（yoy+16.70%），毛利率为49.87%（yoy-2.70pcts）。分地区来看，公司2025 年国内实现营收26.62 亿元（yoy-3.86%），占总营收49%；国外实现营收28.12 亿元（yoy-2.70%），毛利率为13.59%（yoy+2.36pcts），公司为ADAMA、CORTEVA、SYNGENTA、NUFARM 等国际及国内知名农化公司提供高质量产品，客户合作稳固。未来业务聚焦核心优势产品竞争力提升，加速制剂业务一体化，推动特种化学品突破。研发方面，公司2025年研发支出约1.3 亿元，占营业收入比例为2.38%，截至2025 年末，公司拥有境外登记注册1332 项，其中自主登记注册227 项，国内农药产品登记证425 项，其中原药登记证157 项，位于行业前列。市场拓展方面，公司持续推进国际国内市场双轮驱动的销售策略，国际市场方面，公司在拉美地区拥有多个农药自主登记证，先发优势突出；国内市场方面，公司深耕农药原药及制剂业务，核心产品三嗪酮类、二苯醚类、酰胺类除草剂市场占有率居国内前列，产销联动加强。行业展望方面，2025 年农化行业处于周期底部盘整与结构性转型叠加阶段，随着行业产能增量放缓、供给侧改革持续深化，农化行业或将逐步回归理性发展轨道，全球人口增长与粮食安全战略升级或将驱动农药终端需求稳步攀升。未来业务发展方面，在原药业务上，对现有产品进行取舍，集中资源打造具备先进工艺技术、完整产业链和竞争优势的“千里马”产品；在制剂业务上，充分发挥原药配套优势，加快推进原药制剂化，统筹整合登记、配方、生产、销售资源，向一体化协同迈进；在特种化学品领域，依托光气资源、氟化物中间体等优势，计划向新材料及高端化学品制造延伸，培育高附加值产品系列，形成新的利润增长点，逐步构建多元化业务格局。盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润为0.37、1.22 和1.55 亿元，对应PB 为0.91、0.90、0.87 倍。我们认为公司凭借农化行业深耕二十余年的产品体系与市场准入优势，以及持续推进降本增效和拓展国内外客户，未来随着行业周期回暖，公司盈利能力有望持续修复，维持“增持”评级。风险提示：宏观经济周期性波动风险、原材料供应价格上涨风险、税收优惠政策变动风险、出口退税率变动的风险【北交所】公司点评报告：青矩技术(920208.BJ)——2026Q1 归母净利润同比+21%，业务向全咨化、数字化和国际化发展（2026/04/23）赵昊证书编号：S1350524110004 王宇璇证书编号：S1350525050003事件：公司发布2025 年报和2026 年一季报，2025 年公司实现营业收入9.67 亿元(yoy+0.83%)、归母净利润1.89 亿元(yoy+2.51%)，毛利率、净利率分别为48.21%、19.01%。2026Q1 公司实现营业收入1.39 亿元(yoy+1.31%)，归母净利润1764.53 万元(yoy+20.98%)，毛利率、净利率分别为36.53%、9.48%。此外，公司发布2025 年年度权益分派预案，每10 股派发现金红利8 元（含税），以资本公积向全体股东每10 股转第8页/ 共10页源引金融活水润泽中华大地增4 股，共预计派发现金红利1.07 亿元，转增5352 万股。深耕能源化工与先进制造领域，2025 年末在手订单余额较年初增长超过10%。得益于近年来的深入布局，2025 年公司在能源化工、先进制造等投资热点领域取得了丰硕的成果，年末在手订单余额较2025 年初增长超过10%。能源化工领域，公司紧抓抽水蓄能市场机遇，实施了湖北松滋等30 多个重大抽水蓄能电站建设项目；先进制造领域，公司为生物医药、电子信息、新材料、航空航天等产业的上百个项目提供了服务。并且成功入围国家管网、南方电网、中国电建等多家战略客户的服务机构库，参与多个重大建设项目。分业务来看，公司2025 年全过程工程咨询服务实现营收9.39 亿元（yoy+1.57%），占总营收约97.11%，毛利率为48.26%（yoy+1.56pcts）。工程管理科技服务实现营收2615.99 万元（yoy-21.23%），占总营收2.71%，毛利率为45.88%（yoy-1.30pcts），主要系子公司青矩译筑进行产品、客户结构转换所致。分地区来看，公司2025 年境内收入9.45 亿元（yoy+0.68%），占总营收97.80%，其中东北地区营业收入同比+29.32%，主要系鹤岗住房保障建设审计、黑龙江莲花河全过程咨询等大项目成果集中产出所致；华东地区营业收入同比下降21.30%，主要系厦门天马全过程咨询、福州长乐机场跟踪审计、漳州高速公路建设等大项目处于前期投入阶段所致。境外收入2129.24 万元（yoy+7.63%），毛利率55.63%（yoy+6.87pcts），主要系哈萨克斯坦阿斯塔纳轻轨全过程咨询、加纳南迪尼金矿全过程咨询等项目集中产出所致。ABCD 战略引领AI 深度融合，立足“一线一圈”战略提升市占率。科技创新方面，公司稳步推进ABCD 战略，将科技产品与咨询业务进行有机融合，为工程建设领域各参与方提供AI 三维零代码平台、AI 智能体与应用工具、云计价与大数据平台以及工程数智化咨询、工程信息化管控等科技产品和服务。截至2025 年末，公司已取得专利26 项，软件著作权245 项，逐步形成了EveryBIM 图形引擎、AI 三维零代码平台、AI 智能体与应用工具、云计价与大数据平台等核心技术成果。人才建设方面，2025 年末公司持有各类专业技术职称的员工数量为947 人次，较年初增长26.44%，本科及以上学历人员占比达88.39%，高学历人员占比进一步提升。未来展望方面，立足“一线一圈”战略布局，公司已完成打造业务规模稳居行业前三、品牌全国知名的造价咨询企业的阶段性目标。下一阶段，公司计划坚持以提升市场占有率与重点领域渗透率为核心经营导向，持续深化与央企集团等优质客户的全方位合作，重点推广全过程工程咨询及工程管理科技服务，积极在行业内整合优质企业资源以实现外延增长。盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润为2.03、2.20 和2.39 亿元，最新收盘价对应PE为16、15、14 倍。公司为国内工程造价咨询行业领军企业，在持续保持核心业务领先优势的同时，提前布局、深入探索全过程工程咨询和工程管理科技服务等产业链高端新兴领域，并推动业务国际化进程，维持“增持”评级。风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、人才培养及人力成本上升风险第9页/ 共10页源引金融活水润泽中华大地华东机构销售姓名联系方式邮箱李瑞雪18202157216韦灵慧15900818623吴卓雅13130676476白鹭17717065513袁晓信13636578577杨舒怡18857090315朱芷漫15623249787金璐敏18701859882吴琼13524729225陈博雅18868102690万蕾13564961723刘怡岑15000796699田丽媛13182929179侯世杰19521452277刘静娴15695213059李依桐13502177189陈飞帆17712236207黄梓洋13564449978柳柏13045152592华北机构销售姓名联系方式邮箱王梓乔13488656012胡佳媛13263496173马昊13581897385恩卡尔15010935260胡青璇18800123955赵帆18634226618王慧文15545222323陈敏18810312076汪嘉玮17710037863华南机构销售姓名联系方式邮箱杨洋18603006849彭婧18507310636胡美娜19129938895韦洪涛13269328776蒋书琪13755026751王安妮13850778699祝梦婷17727576696韩欣言18898748915马思雨13614697068夏维15200869983第10页/ 共10页源引金融活水润泽中华大地本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。一般声明华源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告是机密文件，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测等只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特殊需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告所载的意见、评估及推测仅反映本公司于发布本报告当日的观点和判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见、评估及推测不一致的报告。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。本公司不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式修改、复制或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华源证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司销售人员、交易人员以及其他专业人员可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点，本公司没有就此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。信息披露声明在法律许可的情况下，本公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司将会在知晓范围内依法合规的履行信息披露义务。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。证券的投资评级：以报告日后的6 个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20％以上；增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5％～20％之间；中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在－5％～＋5％之间；减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5％及以下。无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。行业的投资评级：以报告日后的6 个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。本报告采用的基准指数：A 股市场（北交所除外）基准为沪深300 指数，北交所市场基准为北证50 指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500 指数或者纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）。