请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前 金元在先⚫板块表现：有色金属（申万一级）行业本周有色金属行业收跌，周跌幅8.44%，居申万一级全行业周涨跌幅末尾（31/31）；各二级子板块均收跌。其中贵金属、工业金属板块在基本面受金融属性拖累情况下领跌，分别为-14.51%及-11.41%；金属新材料、能源金属周跌幅分别为-6.64%、-6.95%；小金属板块周内后半段走势温和，全周微跌-0.99%。各有色二级子行业周换手率普遍显著高于沪深300，且子行业周跌幅越小，周换手率越高，相较能源金属、工业金属和贵金属，市场更偏好交易小金属和金属新材料板块。板块内个股涨跌出现结构性分化。⚫基本面跟踪与点评受美股科技股下跌拖累和美元走强影响，本周铜铝等基本金属全线走弱，整体跌价去库。铜方面，LME3 个月期铜官方价报收13,308 美元/吨，周降幅2.11%，沪铜现价报收101,630 元/吨，周降幅3.38%。LME 铜库存34.19 万吨，月度去库11.43%; SHFE 铜库存13.57 万吨，月去库达23.57%，但COMEX 铜库存60.13万吨仍维持累库态势，月环比增3.53%，仍为对美国“232 调查”预反应的持续。铝方面，基于市场对中东复产及中国高产能运行较强预期，LME3 个月期铝官方价回落6.58%至3,174 美元/吨，周三一度收于3,115 美元/吨，为2 月25日以来的最低点，是其三个月来表现最差的一周。沪铝现货本周下跌4.11%收于22,880 元/吨。LME 铝平缓去库，跌至31.02 万吨，SHFE 铝库存降2.74%至51.29 万吨。此外，英国《金融时报》26 日报道称，欧盟拟从9 月起对铝废料出口征收15%的关税。此举旨在防止废铝外流至美国及亚洲，保障本土再生铝原料供应，供应收缩预期或利多国内铝价。锂：5 月我国氢氧化锂出口3549 吨，环比-35.9%、同比-36.4%；出口均价环比回升。而受电池级碳酸锂生产回暖驱动，我国碳酸锂5 月产量同比大增98.4%至83150 吨，电池级碳酸锂市场价151,050 元/吨，周度跌幅8.81%，综合氢氧化锂出口收缩，国内下游需求或从低位转强。小金属：本周铟、锗国内市场价格走势分化。据上海有色网，铟价大幅跳涨，精铟上调320 元至5040 元/千克；锗价持稳，锗锭23400 元/千克。短期来看，锗市高位整理，铟则受下游需求预期提振偏强运行。⚫风险提示：上游建设及复产进度超预期，下游需求受到冲击；资源国出口管制与美日等关税、反倾销政策不断收紧；国内产业升级使金属行业隐性社会供给阶段性承压；地缘政治风险，地区冲突反复。行业指数表现【金元有色】20260614 行业周报-“232 关税”调整边际影响有限，美伊局势突破金价跌势暂缓 2026.6.17【金元有色】行业周报：《矿产资源法》正式实施，寻求战略稀缺资源中的结构性机遇2026.6.24分析师：贾晓庆执业证书编号：S0370525030001研究助理：孙嘉瑞执业证书编号：S0370125080017有色金属（申万）沪深3有色金属有色金属周报-市场较基本金属更青睐交易战略小金属板块评级：强于大市（维持）请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前 金元在先请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前 金元在先
1. 有色板块表现
本周有色金属行业收跌，周跌幅8.44%，居申万一级全行业周涨跌幅末尾（31/31）；各二级子行业均收跌。其中贵金属、工业金属板块在基本面受金融属性拖累情况下领跌，分别为-14.51%和-11.41%；金属新材料、能源金属周跌幅分别为-6.64%、-6.95%；小金属板块周内后半段走势温和，全周微跌-0.99%。同时，各有色二级子行业的周换手率普遍显著高于沪深300 基准，且子行业周跌幅越小，周换手率也越高，其中工业金属、贵金属周换手率分别为19.18%和15.43%，低于申万一级有色22.35%的周换手率，而小金属、金属新材料周换手率分别达39.26%和35.11%，可见本周的有色行业中，相较能源金属、工业金属和贵金属，市场更偏好交易战略小金属和金属新材料。图表 1：申万一级各行业周涨跌幅（%）数据来源：Choice，金元证券研究所整理图表 2：申万有色金属二级行业周涨跌幅（%）图表 3：申万有色金属行业及二级行业周换手率（%）数据来源：Choice，金元证券研究所整理数据来源：Choice，金元证券研究所整理-8.44-1.48-10-539.2635.1127.4419.1815.4322.35沪深3005.14-0.99-6.64-6.95-11.41-14.51沪深300-16-14-12-10-8-6-4-2SWSWSWSWSW请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前 金元在先个股方面，有色金属板块呈现结构性分化，部分关键金属龙头个股表现强劲，但市场整体偏谨慎。个股周涨幅前五名分别为：
东方钽业（000962 SZ，未评级）、
长裕集团（603407 SH，未评级）、
东方锆业（002167 SZ，未评级）、
新疆众和（600888 SH，未评级）、
驰宏锌锗（600497 SH，未评级）；周跌幅前五名分别为：
江西铜业（600362 SH，未评级）、
金田股份（601609 SH，未评级）、
盛达资源（000603 SZ，未评级）、
铜陵有色000630 SZ，未评级）、
金诚信603979 SH，未评级）。图表 4：有色周涨幅前5 大个股（%）图表 5：有色周涨幅前5 大个股（%）数据来源：Choice，金元证券研究所整理数据来源：Choice，金元证券研究所整理
2. 基本面跟踪与点评
2.1 工业金属受美股科技股下跌拖累和美元走强影响，本周铜铝等基本金属全线走弱，整体跌价去库。铜方面，LME3 个月期铜官方价报收13,308 美元/吨，周降幅2.11%，沪铜现价报收101,630 元/吨，周降幅3.38%。LME 铜库存34.19 万吨，月度去库11.43%; SHFE铜库存13.57 万吨，月去库达23.57%，但COMEX 铜库存60.13 万吨仍维持累库态势，月环比增3.53%，仍为对美国“232 调查”预反应的持续。铝方面，基于市场对中东复产及中国高产能运行较强预期，LME3 个月期铝官方价回落6.58%至3,174 美元/吨，周三一度收于3,115 美元/吨，为2 月25 日以来的最低点，是其三个月来表现最差的一周。沪铝现货下跌4.11%收于22,880 元/吨。LME 铝平缓去库，跌至31.02 万吨，SHFE 铝库存降2.74%至51.29 万吨。此外，英国《金融时报》26 日报道称，欧盟拟从9 月起对铝废料出口征收15%的关税。此举旨在防止废铝外流至美国及亚洲，保障本土再生铝原料供应，供应收缩预期或利多国内铝价。38.3434.8233.6622.6821.98东方钽业长裕集团东方锆业新疆众和驰宏锌锗-18.42-18.69-19.63-20.15-20.48-22-20-18-16金诚信铜陵有色盛达资源金田股份江西铜业请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前 金元在先图表 6：LME 铜库存及价格图表 7：LME 铝库存及价格数据来源：Wind，Choice，金元证券研究所整理数据来源：Wind，Choice，金元证券研究所整理图表 8：基本金属国内外价格情况工业金属价格名称本周价格 周环比 月环比 年同比LME 价格（美元/吨）LME 3 月期铜13,308-2.11%-2.54%35.04%LME 3 月期铝3,174-6.58%-13.86%23.02%LME 3 月期锌3,446-3.96%-3.07%25.08%LME 3 月期锡50,450-5.04%-8.44%48.69%LME 3 月期铅1,908-3.05%-5.73%-6.15%LME 3 月期镍16,720-5.80%-12.46%9.93%国内价格（元/吨,
6 月25 日）
SHFE 期铜101,560-3.07%-3.28%27.08%现货铜101,630-3.38%-3.04%26.74%SHFE 期铝23,000-4.09%-5.23%11.76%现货铝22,880-4.11%-5.49%9.58%SHFE 期锌23,945-3.33%-4.09%6.85%现货锌23,720-4.05%-4.55%5.00%SHFE 期锡387,220-6.54%-8.81%44.02%现货锡1#384,500-9.18%-10.56%41.24%SHFE 期铅16,055-0.88%-1.63%-4.80%现货铅15,990-1.23%-2.28%-5.59%SHFE 期镍128,250-5.59%-10.73%6.45%现货镍1#129,710-6.54%-11.31%4.19%数据来源：Wind，Choice，金元证券研究所整理请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前 金元在先2.2 能源金属锂：5 月我国氢氧化锂出口3549 吨，环比-35.9%、同比-36.4%；出口均价环比回升。而受电池级碳酸锂生产回暖驱动，我国碳酸锂5 月产量同比大增98.4%至83150 吨；据上海有色网，我国碳酸锂5 月进口37555 吨，环比+15%、同比+78%，1~5 月累计进口同比+53%；另据隆众资讯，截至6 月26 日电池级碳酸锂市场价151,050 元/吨，较上周（端午节前）收市周度跌幅8.81%。生产回暖与进口涌入使得碳酸锂价格有所回落，综合氢氧化锂出口收缩，国内下游需求或从低位转强。图表 10：氢氧化锂5 月出口量环比降35.9%,同比降36.4%图表 11：氢氧化锂5 月出口单价环比回升,但仍低于去年同期数据来源：Wind，金元证券研究所整理数据来源：Wind，金元证券研究所整理图表 9：基本金属交易所库存变化表金属库存类别库存(万吨) 周环比 月环比 年同比COMEX 库存 60.131.63%3.53%216.70%LME 库存34.19-2.09%-11.43% 277.30%SHFE 库存13.57-5.66%-23.06%66.44%LME 库存31.02-1.14%-8.14%-10.27%SHFE 库存51.29-2.74%-0.67%443.95%LME 库存12.28-0.51%8.41%4.55%SHFE 库存15.47-0.09%0.28%254.61%LME 库存0.88-1.56%-0.28%305.75%SHFE 库存0.76 -18.61%-8.87%8.67%LME 库存29.97-0.73%-4.55%10.20%SHFE 库存6.804.34%11.86%30.97%LME 库存27.54-0.27%-0.36%35.02%SHFE 库存10.003.37%18.23%304.76%数据来源：Wind，Choice，金元证券研究所整理注：COMEX 铜库存单位为短吨（美制，1 短吨=2 千磅），本表统一换算为万吨时保留两位小数2017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-062024-122025-062025-12中国氢氧化锂出口均价(美元/千克)-150-100-502,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002017-062018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-072022-022022-092023-042023-112024-062025-012025-082026-03中国氢氧化锂出口量(吨)月同比(%,右轴)请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前 金元在先随着近期大型矿山复产推进、产能爬坡及锂精矿集中到港，碳酸锂增量供给持续释放；之前下行价格已较多计入利空，当前价位逼近部分矿企成本线。但终端需求长期增长趋势未改，价格企稳后补库潜力仍存。图表 12：受电池级碳酸锂生产回暖驱动，碳酸锂5 月产量同比增98.4%至83150 吨数据来源：Choice，金元证券研究所整理2.3 战略小金属本周铟、锗国内市场价格走势分化。据上海有色网，铟价大幅跳涨，精铟上调320 元至5040 元/千克，铟价年初至今涨幅约60%；锗价持稳，锗锭23400 元/千克，而较年初则涨超83%。短期来看，锗市高位整理，铟则受下游需求预期提振偏强运行。6 月23 日，驰宏锌锗（600497.SH，未评级）发布“揭榜挂帅”项目发榜公告，围绕“降低水淬渣中有价金属（锗、铟、银）含量技术研究”项目，面向全国高校、科研院所及企业征集揭榜团队，择优遴选不超过5 家单位以“背靠背”形式同步攻关，发榜时间截至2026 年7 月31 日。公司作为全球原生锗龙头，2025 年锗产品含锗销量61.6 吨，铟现有产能35 吨、远期规划135 吨。公司此前通过技术研发已将锗回收率从不足65%提升至85%，本次攻关如能有所突破，将有利伴生稀散金属综合回收率进一步提升与企业资源壁垒的巩固。
3. 风险提示
上游建设及复产进度超预期，下游需求受到冲击资源国出口管制与美日等关税、反倾销政策不断收紧国内产业升级使金属行业隐性社会供给阶段性承压地缘政治风险，地区冲突反复请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前 金元在先金元证券股票投资评级标准：买入：预期未来6 个月内股价收益率超越沪深300 指数的涨跌幅15%以上；增持：预期未来6 个月内股价收益率超越沪深300 指数的涨跌幅5%～15%；中性：预期未来6 个月内股价收益率相对沪深300 指数涨跌幅差异在-5%～+5%之间；减持：预期未来6 个月内股价收益率弱于沪深300 指数的涨跌幅5%以上。金元证券行业投资评级标准：中性：预期行业相关指数在未来6 个月内基本与沪深300 指数表现持平；金元证券机构销售负责人：詹宝强请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前 金元在先