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东吴证券研究所
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安克创新（300866）
2026 年三季报点评：Q3 扣非归母净利同比
+61.2%，Prime Day 错期扰动单季收入
2026 年 10 月 29 日
证券分析师 吴劲草
执业证书：S0600520090006
wujc@dwzq.com.cn
证券分析师 阳靖
执业证书：S0600523020005
yangjing@dwzq.com.cn
研究助理 张桉桉
执业证书：S0600126040007
zhangaa@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 111.99
一年最低/最高价 91.21/139.17
市净率(倍) 5.18
流通 A 股市值(百万元) 34,709.81
总市值(百万元) 66,010.51
基础数据
每股净资产(元,LF) 21.61
资产负债率(%,LF) 47.58
总股本(百万股) 589.43
流通 A 股(百万股) 309.94
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买入（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 24,710 30,514 39,479 46,529 53,273
同比（%） 41.14 23.49 29.38 17.86 14.50
归母净利润（百万元） 2,114 2,545 3,267 4,319 5,136
同比（%） 30.93 20.37 28.38 32.18 18.92
EPS-最新摊薄（元/股） 3.60 4.33 5.56 7.34 8.73
P/E（现价&最新摊薄） 31.15 25.88 20.16 15.25 12.82
[Table_Tag]
[T able_Summary] 投资要点
◼ 业绩简评： 2026Q3 收入受大促错期扰动， 扣非归母净利同比+61.2%。1）2026Q1-
Q3 收入 261.40 亿元，同比+24.4%；归母净利 22.61 亿元，同比+17.0%；扣非归母
净利 22.79 亿元，同比+53.7%。2）2026Q3 收入 95.35 亿元，同比+17.0%；归母净
利 5.59 亿元，同比-27.0%；扣非归母净利 8.40 亿元，同比+61.2%。3）2026Q3 收
入增速低于 2026Q1-Q3 累计的 24.4%，主因亚马逊 Prime Day 大促错期：大促时点
由 2025 年 7 月提前至 2026 年 6 月，相关收入更多落在 2026Q2。合并观察两个季
度，2026Q2-Q3 合计收入 185.33 亿元，同比+23.3%，与 2026Q1-Q3 累计增速基本
匹配，错期主要影响季度间分布，不改变全年节奏。
◼ 2026Q3 归母净利下滑系所持
南芯科技股价回落， 属非经营性影响。2026Q3 非经常
性损益净额-2.82 亿元，2025Q3 为+2.45 亿元，其中公允价值变动损益-3.54 亿元，
我们判断基本全部来自所持南芯科技 （688484.SH） 股价回落。 该项为非经营性、 非
现金影响，2026Q3 扣非归母净利同比+61.2%更能反映当期经营质量。
◼ 2026Q3 经营利润率同比提升 3.0pct，部分来自大促错期。2026Q3 经营利润率（毛
利率扣除销售、管理、研发、财务费用率口径）11.4%，同比提升 3.0pct。拆分看，
2026Q3 毛利率同比+1.4pct；销售费用率同比下降 2.4pct，正向贡献 2.4pct；研发费
用率同比上升 1.1pct， 负向拖累1.1pct； 财务费用率同比下降0.3pct， 正向贡献0.3pct。
我们认为毛利率与销售费用率的同比变动部分来自大促错期， 合并看2026Q2-Q3 销
售费用率同比-1.6pct，费用率下行趋势较单季数据更为确定。
◼ 2026Q3 线下与官网高增， 境内快于境外。分渠道看，2026Q3 线下收入同比+44.2%，
官网收入同比+49.6%，官网以外的线上平台收入同比 -1.6%，我们认为后者主要受
Prime Day 错期影响；分区域看， 2026Q3 境外收入同比 +14.6%，境内收入同比
+91.9%。
◼ 下半年重点看储能新品放量。储能方面，2026 年 9 月公司在 IFA 发布家庭光储系
统 Anker SOLIX Solarbank Max ，10 月于欧洲开售，储能容量 7kWh 起、可扩展至
42kWh；充电方面，MagGo 2 Pro 磁吸充电宝已在欧美开售，获 5 项 IFA 媒体大奖；
智能创新方面， 发布家庭本地AI 中枢 Anker MindBase， 首先应用于家庭安防场景；
智能影音方面，Thus AI 音频芯片拓展至开放式耳夹、 头戴式耳机， 并与飞书联合推
出 AI 会议耳机；智能健康方面，发布首款助听器，获 Best of IFA Award。
◼ 盈利预测与投资评级：我们看好公司品牌高端化与新品类拓展，下半年重点关注储
能领域户用储能新品放量，我们维持 2026-2028 年归母净利润预期 32.67/43.19/51.36
亿元，10 月 29 日收盘对应 PE 为 20/15/13 倍，维持“买入”评级。
◼ 风险提示：关税和地缘政治风险， 新品不及预期， 存货减值， 海运费及汇率波动等。
-25%
-21%
-17%
-13%
-9%
-5%
-1%
3%
7%
11%
2025/10/29 2026/2/27 2026/6/28 2026/10/27
安克创新 沪深300
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公司点评报告
东吴证券研究所
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安克创新三大财务预测表
[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 16,087 23,322 27,606 32,211 营业总收入 30,514 39,479 46,529 53,273
货 币 资 金 及 交 易 性 金 融 资 产 6,124 12,375 15,307 18,791 营业成本(含 金 融 类) 16,763 20,658 24,703 28,105
经 营 性 应 收 款 项 1,943 3,408 3,960 4,474 税 金 及 附 加 20 35 47 53
存货 4,997 4,445 5,207 5,777 销售费用 6,827 8,228 9,538 10,921
合同资产 0 0 0 0 管理费用 1,093 1,307 1,489 1,705
其 他 流 动 资 产 3,023 3,094 3,132 3,169 研发费用 2,893 4,386 5,118 5,860
非流动资产 3,980 2,976 2,516 2,060 财务费用 53 255 102 82
长 期 股 权 投 资 582 733 883 1,034 加:其 他 收 益 55 40 47 53
固 定 资 产 及 使 用 权 资 产 2,104 1,504 890 280 投 资 净 收 益 276 53 53 53
在建工程 5 5 5 5 公 允 价 值 变 动 140 (22) 0 0
无形资产 53 57 62 66 减值损失 (411) (666) (295) (340)
商誉 0 0 0 0 资 产 处 置 收 益 1 0 0 0
长 期 待 摊 费 用 70 70 70 70 营业利润 2,926 4,015 5,337 6,314
其 他 非 流 动 资 产 1,166 607 606 605 营 业 外 净 收 支 (4) (29) (25) (23)
资产总计 20,067 26,298 30,123 34,271 利润总额 2,922 3,986 5,311 6,291
流动负债 6,769 7,078 8,168 9,087 减:所 得 税 305 636 850 1,007
短 期 借 款 及 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 794 453 343 232 净利润 2,617 3,350 4,462 5,284
经 营 性 应 付 款 项 2,313 3,245 3,881 4,415 减:少 数 股 东 损 益 72 83 143 148
合同负债 552 310 365 418 归属母公司净利润 2,545 3,267 4,319 5,136
其 他 流 动 负 债 3,109 3,069 3,580 4,022
非流动负债 2,587 2,597 2,597 2,597 每股收益-最 新 股 本 摊 薄(元) 4.33 5.56 7.34 8.73
长期借款 781 781 781 781
应付债券 1,097 1,097 1,097 1,097 EBIT 2,563 4,242 5,413 6,373
租赁负债 246 246 246 246 EBITDA 2,762 4,927 6,112 7,068
其 他 非 流 动 负 债 462 472 472 472
负债合计 9,355 9,675 10,765 11,684 毛利率(%) 45.07 47.67 46.91 47.24
归 属 母 公 司 股 东 权 益 10,528 16,356 18,948 22,029 归 母 净 利 率(%) 8.34 8.28 9.28 9.64
少 数 股 东 权 益 184 267 410 558
所有者权益合计 10,712 16,623 19,357 22,587 收 入 增 长 率(%) 23.49 29.38 17.86 14.50
负债和股东权益 20,067 26,298 30,123 34,271 归 母 净 利 润 增 长 率(%) 20.37 28.38 32.18 18.92
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经 营 活 动 现 金 流 481 4,292 5,108 5,978 每 股 净 资 产(元) 19.63 27.81 32.22 37.46
投 资 活 动 现 金 流 306 (97) (212) (209) 最 新 发 行 在 外 股 份 （ 百 万 股 ） 588 588 588 588
筹 资 活 动 现 金 流 (129) 2,391 (1,964) (2,286) ROIC(%) 18.80 21.71 22.17 22.89
现 金 净 增 加 额 739 6,585 2,932 3,484 ROE-摊薄(%) 24.18 19.98 22.79 23.31
折 旧 和 摊 销 199 686 699 695 资 产 负 债 率(%) 46.62 36.79 35.74 34.09
资本开支 (365) (118) (114) (112) P/E（ 现 价&最 新 股 本 摊 薄 ） 25.88 20.16 15.25 12.82
营 运 资 本 变 动 (2,773) (1,001) (445) (431) P/B（ 现 价 ） 5.71 4.03 3.48 2.99
数据来源:Wind,东 吴 证 券 研 究 所，全 文 如 无 特 殊 注 明 ， 相 关 数 据 的 货 币 单 位 均 为 人 民 币 ， 预 测 均 为 东 吴 证 券 研 究 所 预 测 。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
对评级体系， 表示投资的相对比重建议。 投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
特定状况， 如具体投资目的、 财务状况以及特定需求等， 并完整理解和使用本报告内容， 不
应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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