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2026 年6 月17 日星期三
经济要闻
1. 潘功胜：推动中长期资金对股市、债市的投资力度。2026
陆家嘴论坛今
日上午开幕，中国人民银行行长潘功胜发表主题演讲。潘功胜：推动中长期资金对股市、债市的投资力度潘功胜表示，推动中长期资金对股市、债市的投资力度。潘功胜：将授权工行、农行、中行、建行等6 家银行利用中国外汇交易中心平台在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易潘功胜表示，将授权工行、农行、中行、建行、交行、中信等6 家银行，利用中国外汇交易中心平台在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易。将根据试点情况，进一步推动离岸人民币外汇交易市场发展。（资料来源：
东方财富网）
2. 吴清：新“国九条”以来 社保、保险等净买入A 股1.3 万亿元。6 月17
日，在2026 陆家嘴论坛开幕式上，中国证监会主席吴清就《进一步健全投融资相协调的资本市场功能更好服务新质生产力和经济高质量发展》发表主题演讲。他表示，新“国九条”发布两年多来，社保、保险等持有A 股流通市值增长85%，净买入A 股1.3 万亿元。证监会主席吴清：目前A 股科技板块市值占比超过3 成6 月17 日，证监会主席吴清在2026 陆家嘴论坛上表示，目前A 股科技板块市值占比超过3 成，市值超千亿的科技企业占比达到45%。（资料来源：东方财富网）
3. 中国人民银行优化公开市场临时隔夜正、逆回购操作机制。为灵活高效
运用公开市场临时隔夜正、逆回购工具，中国人民银行决定即日起优化操作要素，将操作时间调整为工作日15:00-15:30，操作利率分别调整为公开市场7 天期逆回购操作利率减点25bp 和加点25bp。进一步明确工具使用规则，在货币市场隔夜利率（DR001）持续低于或高于相应工具操作利率时，中国人民银行将结合一级交易商需求启动相应操作。（资料来源：东方财富网）
4. 美联储点阵图或缺失关键一“点”？沃什“首秀”倒计时 或打破14 年惯例。
美联储将于美东时间周三公布利率决议。市场普遍预计，该央行将维持利率不变。然而，当美联储结束其政策会议时，一个重要的东西可能会缺失——点阵图上的一个“点”。美联储联邦公开市场委员会（更新，展示各位官员对今年以及直至2028 年甚至更远期利率走向的预期。市场会仔细剖析这张被俗称为“点阵图”（dot plot）的图表，以获取关于美联储官员如何看待经济形势及其对货币政策影响的信息。（资料来源：东方财富网）
5. DeepSeek 首轮融资完成 传梁文锋砸200 亿“一票独大”。据市场消息，
并经21 世纪经济报道记者求证，中国人工智能大模型企业深度求索（DeepSeek）已于6 月16 日完成公司成立以来的首轮融资。其中，创始人梁文锋或出资约200 亿元人民币，为本轮融资中最大单一出资方。其他投资方中，腾讯出资约100 亿元人民币；
宁德时代体系出资约50 亿元人民币，其中包括宁德时代及溥泉资本；网易、京东、Monolith 砺思资本、IDG 资本分别出资约30 亿元人民币；正心谷投资、拾象科技分别出资约15 亿元人民币。（资料来源：东方财富网）本期编辑分析师：林阳执业证书编号：S1480524080001东兴证券研究所金股推荐证券代码证券简称002182.SZ
宝武镁业002392.SZ
北京利尔002436.SZ
兴森科技600487.SH亨通光电603345.SH
安井食品603678.SH
火炬电子603979.SH
金诚信688531.SH
日联科技数据来源：《六月金股汇》2026 年06 月01日，东兴证券研究所东兴晨报 P1东兴晨报P2敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源
6. 科创板第五套标准拟扩容AI 大模型 “梁文锋们”要来了。6 月17 日，证
监会主席吴清在2026 陆家嘴论坛开幕式上明确表示，科创板第五套标准适用范围将扩大至人工智能大模型行业。这意味着第五套标准这一原本为未盈利生物医药企业量身定制的上市通道，在经历“1+6”政策的第一轮扩围之后，正在被监管层面进一步锚定到AI 大模型这条赛道上。此前，2025 年证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》时，人工智能就一度与商业航天、低空经济一起被列为IPO 审核第五套标准扩容的三大方向之一。在该偏框架性表述的基础上，此次权威发布已经将口径收敛到“人工智能大模型行业”，也更像是给一批已经宣告“A+H”上市或开启重要融资的企业开设适配性通道。（资料来源：东方财富网）
7. 连涨三天市值狂增万亿美元！SpaceX 一度超越亚马逊跻身全球前五。
SpaceX 股价继续走高，这家刚刚完成轰动性IPO 的公司，在上市第三天就超越了亚马逊，成为全球市值第五大上市公司。周二（6 月16 日）美股早盘，SpaceX 股价一度涨超16%至224.77 美元。截至收盘，涨幅收窄至4.83%报201.80 美元，市值超2.6 万亿美元。这意味着，SpaceX 市值一度已超过亚马逊，成为全球最具价值的第五大上市公司。在前两个交易日中，该股已累涨42.59%，市值较IPO 时增加近1 万亿美元。（资料来源：东方财富网）
8. L3 级自动驾驶落地在即！“新国标”公示、行业“大佬”给出明确时间点。
电动化“下半场”，围绕L3 级、L4 级自动驾驶的相关要求、法规，开始逐渐浮出水面。6 月16 日，关于公开征求《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》等二项强制性国家标准（报批稿）、《车载事故紧急呼叫系统》强制性国家标准外文版（报批稿）意见的公示，出现在工信部网站，公示时间为2026年6 月17 日-2026 年6 月24 日。《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》标准摘要中提到，本文件规定了智能网联汽车自动驾驶系统的技术要求、保障要求、同一型式判定，描述了相应的保障要求检验、安全档案检验和确认性试验等方法。《要求》明确，本文件适用于装备3 级和/或4 级驾驶自动化系统的M 类和N 类车辆，不适用于自动泊车系统。资料来源：东方财富）
9. 谷歌发布Android 17 操作系统 多项AI 新功能将分阶段上线。周二（6
月16 日），谷歌在官网发布了Android 17，是这款受众极广的移动操作系统最新一次重大升级。但其中一些最受瞩目的人工智能功能还需要再等几个月才会正式推出。谷歌表示，首批升级将率先登陆Pixel 设备，其他品牌手机将在未来数月内陆续获得更新。Android 17 带来了多项改进，涵盖多任务处理、社交媒体视频创作以及游戏体验，同时也为今年晚些时候推出的智能代理（agentic AI）能力打下基础。（资料来源：东方财富网）
10. AI 巨头算经济账！微软据报考虑采用开源模型降低智能体费用。 北京
时间周三凌晨的最新消息显示，全球云计算巨头微软公司正在将其智能体产品Copilot Cowork 转向“按使用量计费”模式，并正在考虑采用DeepSeekV4 等开源模型，以解决“AI 太贵”的问题。作为背景，微软Copilot Cowork、Anthropic 的Claude Code，以及OpenAI 的Codex 等智能代理工具在执行任务时会持续调用AI 模型。在提升生产力的同时，也会产生巨额的算力开销，特别是在越来越多AI 供应商开始按“使用量计费”后。（资料来源：东方财东兴晨报P3敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源富网）重要公司资讯
1.
悦达投资等成立悦芯智能科技公司含AI 及机器人业务。企查查APP 显
示，近日，江苏悦芯智能科技有限公司成立，经营范围包含：人工智能行业应用系统集成服务；人工智能基础资源与技术平台；工业机器人制造；智能机器人的研发等。企查查股权穿透显示，该公司由悦达投资悦达投资等共同持股（资料来源：东方财富网）
2.
富信科技与北京科技大学顺德创新学院产学研合作签约。6 月15 日，广
东富信科技股份有限公司与北京科技大学顺德创新学院举行产学研合作签约暨“产学研合作基地”“研究生联合培养基地”揭牌仪式。双方将依托富信科技在半导体热电领域的技术积淀与产业优势，以及北京科技大学的科研资源与人才力量，共同推动半导体热电器件材料与系统集成的技术突破及产业化落地。（资料来源：东方财富网）
3. 舜宇资本首度公开亮相 出资2000 万美元基石投资
领益智造H 股IPO。
上证报中国证券网讯6 月17 日，随着A 股上市公司领益智造正式披露港股IPO 招股书，舜宇光学科技旗下全资投资平台——舜宇资本有限公司（以下简称“舜宇资本”）首度公开亮相。舜宇资本作为领益智造港股上市的基石投资者之一，认购金额达2000 万美元，标志着舜宇光学科技正式开启“产品价值+资本价值”双轮驱动的战略新阶段。（资料来源：东方财富网）
4.
上纬新材旗下启元机器人将在深圳开设亚洲首家线下门店。上纬新材旗
下启元机器人将在深圳福田卓悦中心商圈开设亚洲首家线下门店，主要用于消费级人形机器人线下体验。 记者在现场看到，该门店目前处于施工装修阶段，商铺外墙已设置围挡，围挡上印有“comingsoon 深圳”字样，并配有启元Q1 小尺寸全身力控人形机器人产品形象及“Quester1”名称。现场工作人员告诉记者，该门店预计将于今年7 月底或8 月开业，占地面积约300 平方米。（资料来源：东方财富网）
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杰华特、昕原半导体等成立微电子新公司。企查查APP 显示，近日，杭
州杰昕宸微电子有限公司成立，经营范围包含：电子元器件零售；集成电路设计；集成电路芯片设计及服务；集成电路芯片及产品销售；软件销售等。企查查股权穿透显示，该公司由杰华特、昕原半导体（上海）有限公司等共同持股。（资料来源：东方财富网）东兴晨报P4敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源每日研报【东兴机械】机械行业2026 年中期策略：关注产业升级和工艺迭代的细分方向（20260617）机械行业年初至今涨幅跑赢大盘。2026 年初至今（6 月12 日）申万一级机械行业涨幅13.37%，涨幅位居第五。跑赢同期中证1000、深证综指、上证全指5.94、7.85、13.73 个百分点。从估值来看，截至2026 年6月12 日，机械行业整体PE-TTM（不调整）为55.95 倍，位于基日（1999 年12 月30 日）以来73.62%分位。机械行业整体收入利润增速放缓。从收入端来看，2026Q1 机械行业营业收入4924 亿元，同比增长7.59%，相较于2025 年Q1 同比增速9.93%，有所放缓。从利润端来看，2026Q1 机械行业归母净利润同比下滑5.35%，较2025Q1 年同比增速24.24%大幅下滑。主要原因为需求端全国固定资产投资增速下降，成本端原材料价格上升所致。内部细分板块分化较大。从机械行业内部细分板块来看，航海装备、激光设备、其他自动化设备、锂电专用设备、工程机械器件2026Q1 营业收入同比增速较高，分别达到63.04%、46.93%、36.91%、33.37%、29.50%；从归母净利润来看，航海装备、激光设备、锂电专用设备、半导体设备、其他专用设备同比增速较高，分别为235.28%、141.63%、114.47%、58.11%、21.94%。机械行业内部细分板块之间分化较大，受益于产业升级和工艺迭代的细分行业营收和利润增速较高，从侧面印证持续深化的产业升级和结构优化进程，建议关注机床与人形机器人、轴向磁通电机、深海装备和激光设备细分方向。工业母机是人形机器人核心零部件批量化生产降本的核心。抛开人工智能来看，机器人本体环节主要目标是降低成本大批量生产，工业母机作为制造机器的机器，人形机器人放量依赖于工业母机的工艺迭代升级，工业母机是人形机器人核心零部件批量化生产降本的核心。随着人形机器人市场不断扩张，其核心零部件产业链配套亦将持续迭代升级，推动工业母机向高端迈进的同时，共享规模效应带来的成本摊薄，进而提升工业母机公司的盈利能力。从人形机器人整机成本来看，核心零部件分别是传感器、电机、丝杠和减速器，与工业母机核心零部件高度重叠。同时，由于人形机器人对于加工精度及生产成本的高度敏感性，人形机器人核心零部件从设计阶段开始就需要与机床企业紧密配合，共同完成产品定型及迭代，2026 年机床企业有望与人形机器人形成较强共振。受加工需求精细化、复杂化、定制化驱动，机床更新换代有望加速。目前大多数国内制造企业所使用的机床仍以2-3 轴为主，且数控化率仍处于相对较低的水平，因此往往难以满足日益增长的加工精细度需求。现有设备的加工水平与下游加工需求的不匹配，将推动机床的更新换代加速。有望受益标的，
科德数控（688305）、
纽威数控（688697）、
海天精工（601882）。轴向磁通电机未来渗透率有望持续提升。eVTOL 电机是专为电动垂直起降航空器设计的动力装置，承担航空器垂直起降、悬停、巡航等全阶段动力输出的核心任务。其本质是一种高功率密度、高可靠性、轻量化的特种电机，电机的功率密度直接影响着飞行汽车的有效载荷能力，是eVTOL 实现商业化运营的关键技术之一。永磁同步电机是eVOLT 电推进动力系统主流方案。永磁同步电机按照磁通相对于电机轴的方向可划分为径向和轴向磁通电机，在径向磁通电机中，磁通量沿电机的半径流动，而在轴向通量电机中，磁通量与电机轴平行流动，即沿轴流动，径向磁通电机的扭矩与转子半径的平方成正比，而轴向电机的扭矩与转子半径的立方成正比，所以可以产生更高的扭矩。相比于径向磁通电机，轴向磁通电机更轻、更小，而且还能提供更大的扭矩和更大的功率，同功率的轴向磁通电机体积和重量下降50%左右，而且具有更加宽泛的高效工作区间，在确保飞行东兴晨报P5敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源器的起降和推进能力的同时，还能有效降低电驱动系统自重，为飞行活动和续航能力提供更好保障。2026 年随着人形机器人、四足机器狗、无人车、新能源汽车、无人机、电动飞机等行业市场快速发展，轴向磁通电机渗透率有望持续提升。有望受益标的：
东睦股份（600114）、
信质集团（002664）。深海科技为新质生产力重要内容。2025 年《政府工作报告》提出“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。”首次将“深海科技”列为新兴产业重点发展领域。深海能源开采资本支出有望保持强劲。海洋蕴含地球上超过34%的石油和天然气其中有44%深埋于水深超过300 米的深海之下。我国南海平均水深超过1000 米，55%的油气资源存在于海底。能源安全大战略下，我国不断出台加大能源勘探力度的相关政策，能源开采相关资本支出有望保持强劲。未来水下无人潜航器市场在军事、民用、科研等多领域均有广阔发展空间，技术进步和需求增长将共同推动行业持续繁荣。有望受益标的：
派克新材（605123，推荐）。下游新工艺驱动激光设备渗透率有望不断提升。新兴产业快速发展持续增加新场景、新需求。新能源材料加工、脆薄性材料加工、半导体制造等领域，成为近年激光市场最突出的增长点。此外，超快激光高精密加工、大功率焊接、激光清洗、激光熔覆、3D 打印成型等技术逐渐成熟并逐渐被用于多个领域。三维激光加工系统已普遍应用于标刻、切割等加工行业，极大的提升了加工效率。根据
金橙子招股说明书披露，高速激光熔覆技术比传统熔覆技术的效率高出百倍，未来极有可能被用于替代电镀等高污染、高排放加工工艺。通过查询Scanlab公司官网展示的下游应用领域及其描述，可以看出激光振镜系统应用领域广泛，其中高端应用领域主要指在高速、高精、复杂工艺方面具有较高要求的应用，如微加工和处理、增材制造（3D 打印）、远程焊接、激光清洗和激光医疗等。随着超快激光技术渗透率的提升，激光设备行业有望受益于技术迭代带来的增量市场，有望受益标的，
海目星（688559）、
杰普特（688025）、
锐科激光（300747）、金橙子（688291）、
英诺激光（301021）、
德龙激光（688170）、
联赢激光（688518）。风险提示：制造业投资不及预期，原材料价格大幅上涨，外贸出口承压、宏观经济波动；人形机器人商业化落地延迟、高端机床技术研发迭代不及预期、行业竞争加剧导致毛利率下滑；低空经济政策落地节奏放缓、eVTOL商业化进程受阻、电机技术被替代风险；深海勘探资本支出不及预期、海外高端设备技术垄断持续、地缘环境影响海洋工程开展；下游新兴行业需求疲软、激光技术路线变更、行业产能过剩价格战；上市公司经营业绩波动、二级市场估值波动、行业政策变化等。（分析师：任天辉 执业编码：S1480523020001 电话：010-66554037）【东兴有色金属】铷铯行业深度（V）：供需深度拆分下的行业发展窥探-上游刚性供给的垄断与下游科技消费的迭代（20260617）从供给侧观察，铷铯可采资源稀少，上游生产商具有垄断性优势。资源端，铯盐方面，
中矿资源的Tanco 矿山为全球唯一以铯榴石为主矿石的在产矿山（Cs2O 金属储量仅5.3 万吨，全球铯资源储量不足20 万吨），而铷盐方面，全球基本无独立铷矿床存在且全球铷矿石商业库存耗尽（铷供给为伴生，主要原料为铯榴石和锂云母；全球除中国外铷储量约10.2 万吨）。生产端，行业主要铷铯盐生产商为中矿资源（矿山资源垄断）和
金银河（云母提锂综合利用技术垄断）。全球铷铯行业供给扩产由寡头企业推动，上游生产商的垄断性优势或持续加大。综合行业主要铷铯盐生产商（中矿资源、金银河）的产能建设规划与投产节奏预期，我们认为2026-2028 年间，全球铯盐产量或达2103/2390/2630 吨，铷盐产量或达1080/1480/1790 吨；至2028 年，东兴晨报P6敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源中矿资源+金银河铯盐产量占全球铯盐产量比例或达63.9%，金银河铷盐产量占比或升至97.8%。铷铯产量（供给）决定下游实际需求量（消费）。铷铯资源供给稳定性的保障将推动下游产业链从中试到量产的全面扩张（重点为铷盐应用的产业化拓展），考虑到下游行业现有消费结构的升级（原子钟、离子推进器等高科技领域发展）以及新兴需求的爆发（钙钛矿
太阳能电池等场景对铷铯应用的发掘），铷铯盐行业的市场规模或出现从1？N 的结构性扩张。从需求侧观察，铷铯消费结构有望从传统金属向科技金属转变。铷铯消费结构方面，全球铷铯下游应用领域主要分为传统占比78%（电子器件、催化剂、特种玻璃、生物化学等）、高科技占比18%（量子通信、原子钟、磁流体发电、热离子转化发电、离子推进发动机、激光能转换电能装置等）和医药领域占比4%（医疗灭菌、心肌扫描、肿瘤诊断等）。美国高科技领域铯铷消费占比80%，传统和医药领域消费占比分别为18%和2%；而中国传统领域铯铷消费占比89%（以甲酸铯在油气钻探为主），高科技领域消费占比仅5%。产业链升级与科技消费的迭代有望推动中国铷铯消费结构从传统向科技转变。我们通过分析光伏、航空航天、5G/6G 基站、数据通信等行业的创新与发展，对铷铯盐需求在新兴领域应用的发展进行拟合测算：光伏行业以钙钛矿电池的渗透率提升为例：钙钛矿电池因其理论效率更高、重量更轻、柔性更好、成本更低等优势使其在传统地面光伏市场中的渗透率具有较大提升空间，钙钛矿电池渗透率或由2025 年的1.3%升至2030 年的30%。同时，太空光伏发展或推动钙钛矿电池需求快速扩张（或替代砷化镓和HJT 电池成为太空光伏的长期发展方向）。结合我们对地面光伏市场和太空光伏市场中钙钛矿电池装机量及对应铷盐需求的预测，我们认为，2026-2030 年间，全球钙钛矿电池装机量或由20GW 升至281.7GW，对应全球铷盐需求或由146.7吨升至2065.7 吨，对应铯盐需求或由293.4 吨升至4131.4 吨，期间CAGR 或达94%。综合对航空航天（商业航天、卫星导航、深空探测：2026-2030 CAGR:94%）、通信（5G 通信2026-2030合计消费38.4 吨；6G 通信2030-2035 合计消费254 吨，较5G 增长+561%；量子通信：2025-2030 消费CAGR：33%；数据中心：2025-2030 消费CAGR：6.5%）、石油勘探（原子钟需求：万台级→十万台级）、电网投资（“十五五”较“十四五”增长40%）等新兴应用领域的研究分析，我们预测2026-2030 年间，中国新兴领域对应铷铯盐需求量或由8.4 吨升至25.8 吨，期间CAGR 或达32%。结合我们对全球铷铯盐供应与需求的拟合预测，我们认为2026-2028 年间，全球铷铯盐供给或分别为3183/3870/4420 吨，全球铷铯盐需求或分别为3166/4599/6104 吨，供需平衡或分别为16/-729/-1684 吨。原材料供应商的成长弹性有望与铷铯行业需求扩张共振。考虑到下游科技与智能制造行业的持续发展及高速扩张，我们认为全球铷铯盐市场开始进入结构性消费的新扩张周期，以铷盐为代表的铷铯消费空间结构性的变化与迭代将推动产业链相关企业成长弹性的显著优化。鉴于全球铷铯行业供给端的强刚性化特征，行业需求曲线的显著右移将推动商品定价重心的持续性上移，行业发展中核心生产要素的垄断性、稀缺性及定价权将在公司的成长弹性及估值弹性中持续计入。东兴晨报P7敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源我们依然建议对于铷铯市场的定价要用演绎法去动态分析，用传统大宗市场的归纳法简单拟合固化的供需状态会导致产业链及公司成长价值的忽视。风险提示：钙钛矿电池研发不及预期，光伏行业需求发展不及预期，卫星发射进度不及预期，6G 通信发展进度不及预期，电网投资不及预期，地缘政治冲突加剧，铷铯价格超预期下跌等。（分析师：张天丰 执业编码：S1480520100001 电话：021-25102914 研究助理：闵泓朴 执业编码：S1480124060003 电话：021-65462553）【东兴交通运输】航空机场2026 年5 月数据点评：高油价导致航司短期承压（20260617）事件：上市航司发布2026 年5 月运营数据，油价的快速提升推动国内市场控量提价，6 月航司依旧承受较高的油价压力，但7 月或有望缓和。国内航线：运力投放同比下降明显，仅春秋逆势增投运力2026 年5 月上市公司国内航线运力投放同比下降约6.2%，环比4 月下降2.2%。油价大幅提升的背景下，由于燃油附加费并不能完全对冲成本增长，且票价提升对可选消费形成一定抑制，航司会倾向于通过缩减航班的方式维持票价与客座率，保证自身的收益水平。从5 月的数据表现来看，大型航司都倾向于收紧运力投放，仅有春秋展现出逆势增投运力的倾向，我们认为主要系燃油附加费按照旅客数量收取，春秋的高客座率使得燃油附加费对其成本增长的对冲更加充分，在高油价环境下公司相对受益。我们预计高油价对运力投放的压制6 月还会持续。虽然国际油价近期有所回落，但由于国内航油价格相较国际有一个月左右的滞后，导致6 月国内航空煤油出厂价依旧位于高位，因此预计6 月航司依旧会承受较高的成本压力，但7 月或有望缓和。客座率方面，5 月上市公司整体客座率较25 年同期提升约0.3pct，环比提升0.1pct。高油价环境下航司对客座率和票价水平提出更高要求，但目前三大航85%-87%的客座率，已经是历史同期的较高水平（疫情前三大航5 月客座率一般在82-84%的水平），我们预计客座率继续提升的空间有限，后续以维持为主。国际航线：客座率高位逐步回落，同比涨幅收窄国际航线方面，5 月上市航司国际航线运力投放同比提升约2.0%，环比4 月下降约2.3%。客座率方面，5 月国际航线客座率同比提升3.7pct，环比下降约1.9pct。5 月国际航线的客座率同比涨幅继续收窄。中东乱局导致的中欧直飞航线供需错配相比3-4 月显然有了较明显的缓和，其对航司客座率的提振效应也在下降。但整体看5 月客座率依旧明显高于去年同期，这一方面由于中东局势导致的部分航线供给收缩依旧存在，另一方面高油价环境下压缩运力优先保证客座率是全球航司通用的东兴晨报P8敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源策略，国际航线整体的供给是下降的。我们预计由于当前中转航班的不足，中国到欧洲的直飞航线依旧会维持较高的景气度，能够有效对冲油价上涨带来的影响。从客座率表现上看，国航由于中欧航线占比较高，是受益最为明显的航司，客座率同比提升超6pct。主要国际机场：国际旅客吞吐量增速继续下降，经营短期承压5 月上海、
深圳机场的国际旅客吞吐量同比分别下降0.4%和3.1%，首都机场与
白云机场吞吐量分别增长7.1%和17.4%。环比看，首都、白云和深圳机场的吞吐量环比都有一定程度下降。全球航司普遍压缩运力投放节约燃油成本，导致机场的运营短期也承受一定压力。投资建议：个股价格已经反映了悲观预期，建议关注大型航司业绩弹性与供需关系导致的油价上涨不同，本轮油价上涨属于事件驱动上涨，其可持续性目前存在较大的不确定性。我们认为油价导致的负面影响在近期航空公司的股价上反映已经较为充分，近期油价有高位油价迹象，相关个股有望受益。此外今年行业需求端表现出较明显的回暖趋势，因此我们建议关注大型航司的业绩弹性。风险提示：宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素、国际局势变动等。（分析师：曹奕丰 执业编码：S1480519050005 电话：021-25102904）【东兴银行】银行行业：信贷增速继续下行，居民存款搬家趋势延续——5 月社融金融数据点评（20260616）事件：6 月12 日，央行发布5 月金融数据。5 月社融新增2.03 万亿，同比少增2606 亿；同比增速较上月末-0.1pct 至7.7%。人民币贷款新增5200 亿，同比少增1000 亿；同比增速较上月末-0.1pct 至+5.5%。5 月末M2 同比+8.6%、与上月持平；M1 同比+5.5%，较上月末+0.5pct。点评：社融增速继续探底，政府债融资和贷款为主要同比拖累项。5 月存量社融同比增速7.7%，较上月末-0.1pct。5月社融增量2.03 万亿，同比-2606 亿，政府债融资、人民币贷款为主要同比拖累项。5 月政府债净融资1.22万亿，同比-2362 亿；主要源于发行节奏较去年同期有所错位，前5 个月累计同比少增超6000 亿。人民币贷款新增5010 亿，同比-913 亿，实体融资需求仍待修复；企业债券融资新增1715 亿，同比+219 亿，在利率优势下企业债继续部分替代信贷融资。5 月信贷同比少增，票据冲量规模较大。5 月人民币贷款新增5200 亿，同比-1000 亿；存量贷款同比增速+5.5%，较4 月末-0.1pct，信贷需求仍然较弱。（1）企业贷款以票据融资同比多增为主，一般贷款增长乏力。企业贷款新增6400 亿，同比+1100 亿。其中短贷、中长贷分别同比-100 亿、-3500 亿；票据融资同比+4824 亿，且5 月各期限国股银票转贴现利率低位运行，反映需求疲弱环境下银行票据冲量诉求较强。（2）居民部门继续缩表。居民贷款减少1412 亿，同比-1952 亿。其中短贷、中长贷分别同比-632 亿、-1317 亿，中长贷已连续东兴晨报P9敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源8 个月同比少增，反映居民购房按揭需求疲弱、提前还款意愿较强。M1 增速提升，存款搬家持续。5 月末，M1、M2 同比增速分别为5.5%、8.6%，较上月分别+0.5pct、持平，M1 增速上升反映存款活化程度提升。5 月存款新增1.77 万亿，同比-4100 亿。其中，居民存款同比-5800 亿，非银存款新增1.14 万亿，同比基本持平；反映居民存款通过资管产品向非银搬家的趋势延续。前5 个月非银存款合计新增5.64 万亿，较上年同期多增2.57 万亿。投资建议：5 月社融同比少增，受政府债和信贷同比少增拖累。信贷增量和结构反映当前企业信贷融资需求仍待恢复、居民部门加杠杆意愿不足。2026 年，在“更加积极财政政策+适度宽松货币政策”组合下，政府债有望支撑社融平稳增长；考虑债务置换和偏弱的零售信贷需求，贷款或同比少增、增速继续放缓，贷款投向延续“对公强、零售弱”格局。银行基本面来看，考虑资产规模平稳增长+净息差降幅收窄+非息收入延续回暖+重点领域风险可控，2026 年银行盈利端有望继续改善；建议关注规模增速较高、资产质量平稳、拨备厚实的优质区域银行。风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，导致信贷增速大幅下滑；政策力度和实施效果不及预期，导致风险抬升资产质量大幅恶化等。（分析师：林瑾璐 执业编码：S1480519070002 电话：021-25102905 分析师：田馨宇 执业编码：S1480521070003 电话：010-66554013）东兴晨报 P10敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源