一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘

一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘
本周钢铁板块下跌3.89%，表现劣于大盘；本周沪深300 下跌0.30%到4845.10；涨跌幅前三的行业分别是电子(6.63%)、建材(1.70%)、机械(0.39%)。图 1：各行业板块一周表现（%）本周特钢板块下跌2.56%，长材板块下跌3.03%，板材板块下跌5.11%；铁矿石板块下跌4.75%，钢铁耗材板块下跌0.01%，贸易流通板块下跌2.848%。图 2：钢铁三级板块涨跌幅（%）本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为盛德鑫泰(5.10%)、钒钛股份(4.47%)、屹通新材(4.26%)。图 3：钢铁板块个股表现（%）6.631.700.39 0.14-0.20 -0.25 -0.29 -0.36 -0.96 -1.20 -1.27 -1.46 -1.70 -1.82 -2.09 -2.14 -2.46 -2.55 -2.85 -2.85 -3.05 -3.49 -3.50 -3.60 -3.89 -4.03 -4.11 -4.34-6.31(8.0)(6.0)(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.0-0.01-2.56-2.85-3.03-4.75-5.11(6.0)(5.0)(4.0)(3.0)(2.0)(1.0)0.0钢铁耗材特钢贸易流通长材铁矿石板材-12-10-8-6-4-2盛德鑫泰钒钛股份屹通新材博云新材八一钢铁金洲管道ST沪科新兴铸管图南股份友发集团凌钢股份中信金属广大特材三钢闽光安阳钢铁抚顺特钢金岭矿业河钢股份福然德酒钢宏兴宝地矿业本钢板材五矿发展山东钢铁重庆钢铁中信特钢中南股份太钢不锈中钢洛耐常宝股份ST西钢包钢股份浙商中拓河钢资源方大炭素鞍钢股份宝钢股份大中矿业新钢股份南钢股份沙钢股份方大特钢甬金股份鄂尔多斯海南矿业华菱钢铁久立特材杭钢股份武进不锈柳钢股份马钢股份银龙股份首钢股份请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6二、本周核心数据
1、供给
⚫日均铁水产量：截至5 月22 日，日均铁水产量为240.81 万吨，周环比增加1.48 万吨，周环比增加0.62%，同比下降1.62%。⚫高炉产能利用率：截至5 月22 日，样本钢企高炉产能利用率90.3%，周环比增加0.56 百分点。⚫电炉产能利用率：截至5 月22 日，样本钢企电炉产能利用率62.1%，周环比增加1.32 百分点。⚫五大钢材品种产量：截至5 月22 日，五大钢材品种产量762.9 万吨，周环比增加20.80 万吨，周环比增加2.80%。图 4：247 家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）图 5：247 家钢铁企业：高炉产能利用率（%）图 6：87 家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）图 7：五大品种钢材合计产量（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/5/222026/5/15周变动-2环比9.80%1.76%0.62%0.03%-0.98%2.80%2025/5/23年变动-10-4-3同比-4.47%-4.63%0.35%0.01%6.67%-0.41%表1：五大钢材品种产量（万吨）五大钢材品种产量1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7
2、需求
⚫五大钢材品种消费量：截至5 月22 日，五大钢材品种消费量880.6 万吨，周环比下降30.95 万吨，周环比下降3.40%。⚫建筑用钢成交量：截至5 月22 日，主流贸易商建筑用钢成交量8.9 万吨，周环比下降0.95 万吨，周环比下降9.63%。⚫30 大中城市商品房成交面积：截至2026 年5 月17 日，30 大中城市商品房成交面积为188.7 万平方米，周环比增加43.1 万平方米。⚫地方政府专项债净融资额：截至5 月24 日，地方政府专项债净融资额为26544 亿元，累计同比下降14.09%。图 8：五大品种钢材消费量（万吨）图 9：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/5/222026/5/15周变动-1-12-10-5-3-31环比-0.30%-12.73%-3.14%-5.24%-2.00%-3.40%2025/5/23年变动-5-15-15-24同比-2.16%-15.41%-4.86%2.25%6.29%-2.65%表2：五大钢材品种消费量（万吨）五大钢材品种消费量图 10：30 大中城市:商品房成交面积（万立方米）图 11：地方政府专项债净融资额（亿元）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10000100002000030000400005000060000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8
3、库存
⚫五大钢材品种社会库存：截至5 月22 日，五大钢材品种社会库存1127.2 万吨，周环比下降30.85 万吨，周环比下降2.66%，同比增加17.34%。⚫五大钢材品种厂内库存：截至5 月22 日，五大钢材品种厂内库存429.7 万吨，周环比增加12.47 万吨，周环比增加2.99%，同比下降1.88%。图 12：五大钢材品种社会库存（万吨）图 13：五大钢材品种厂内库存（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/5/222026/5/15周变动-28-3-31环比-5.49%-4.62%0.44%-0.25%-0.40%-2.66%2025/5/23年变动同比17.64%12.37%25.40%3.43%15.76%17.34%螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/5/222026/5/15周变动环比4.67%5.29%-0.03%5.89%-0.24%2.99%2025/5/23年变动-12-5-4-8同比-6.60%26.46%2.08%-11.86%-4.71%-1.88%五大钢材品种厂内库存表3：五大钢材品种社会库存（万吨）五大钢材品种社会库存表4：五大钢材品种厂内库存（万吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 9
4、价格&利润
钢材价格：●普钢综合指数：截至5 月22 日，普钢综合指数3544.5 元/吨，周环比下降50.45 元/吨，周环比下降1.40%，同比增加2.31%。●特钢综合指数：截至5 月22 日，特钢综合指数6680.4 元/吨，周环比下降1.60 元/吨，周环比下降0.02%，同比增加0.40%。图 14：普钢价格综合指数（元/吨）图 15：特钢价格综合指数（元/吨）螺纹钢：HRB400E：Φ12高线：HPB300：Φ8冷轧板卷：0.5mm热轧板卷：3mm普中板：8mm造船板：20mmH型钢：300*300工字钢：25#槽钢：16#2026/5/222026/5/15周变动-63-58-32-52-33-5-43-47-35环比-1.75%-1.59%-0.78%-1.47%-0.84%-0.13%-1.24%-1.30%-0.99%2025/5/19年变动-125同比3.30%2.64%0.42%2.57%0.98%-3.13%2.80%0.62%1.09%表5：钢材分品种价格（元/吨）钢材分品种价格1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 10钢厂利润：●全国平均铁水成本：截至5 月22 日，全国平均铁水成本为2406 元/吨，周环比下降28.0 元/吨。●电炉吨钢利润：截至5 月22 日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-7 元/吨，周环比下降24.0 元/吨，周环比下降141.18%。●高炉吨钢利润：截至5 月22 日，螺纹钢高炉吨钢利润为111 元/吨，周环比下降32.0 元/吨，周环比下降22.38%。●247 家钢铁企业盈利率：截至5 月22 日，247 家钢铁企业盈利率为63.2%，周环比下降0.9pct。图 16：全国平均铁水成本（%）图 17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨）图 18：建筑用钢电炉吨钢利润（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-300-200-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-300-200-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 11图 19：样本钢企盈利率（%）期现货基差：●热轧基差：截至5 月22 日，热轧板卷现货基差为25 元/吨，周环比增加1.0 元/吨。●螺纹基差：截至5 月22 日，螺纹钢现货基差为112 元/吨，周环比增加24.0 元/吨。●焦炭基差：截至5 月22 日，焦炭现货基差为-85 元/吨，周环比增加57.0 元/吨。●焦煤基差：截至5 月22 日，焦煤现货基差为124.5 元/吨，周环比增加19.5 元/吨。●铁矿石基差：截至5 月22 日，铁矿石现货基差为-25 元/吨，周环比增加0.5 元/吨。图 20：热轧板卷、螺纹期现货基差（元/吨）图 21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-600-400-200热轧基差螺纹基差-1000-500焦炭基差焦煤基差铁矿基差请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 12
5、原料
价格&利润：●港口铁矿石价格：截至5 月22 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为769 元/吨，周环比下跌16.0 元/吨。●港口炼焦煤价格：截至5 月22 日，京唐港主焦煤库提价为1740 元/吨，周环比下跌20.0 元/吨。●一级冶金焦价格：截至5 月22 日，一级冶金焦出厂价格为1880 元/吨，周环比持平。●焦企吨焦利润：截至5 月22 日，独立焦化企业吨焦平均利润为72 元/吨，周环比下降10.0 元/吨。●铁废价差：截至5 月22 日，铁水废钢价差为5.9 元/吨，周环比下降28.3 元/吨。图 22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨）图 23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨）图 24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨）图 25： 独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨）图 26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-150-100-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-1002024-012024-072025-012025-072026-01价差（右轴）铁水成本废钢价格请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 13三、上市公司估值表及重点公告
1、上市公司估值表
2025A2026E2027E2028E 2025A2026E2027E 2028E 2025A 2026E2027E 2028E宝钢股份5.90103.5118.4133.2144.50.480.550.610.6612.310.89.68.9华菱钢铁4.0326.137.343.049.70.380.540.630.7310.67.56.45.5南钢股份4.7528.730.733.937.30.470.500.550.6010.29.68.67.9首钢股份3.6610.011.312.514.30.130.150.160.1828.524.422.920.3中信特钢14.2459.365.169.974.21.171.291.391.4712.211.010.39.7甬金股份18.285.56.57.58.41.511.782.042.3112.110.39.07.9久立特材26.4015.114.717.119.71.591.511.752.0216.617.515.113.1常宝股份7.804.86.37.48.20.540.700.820.9114.411.19.58.5首钢资源2.195.79.510.79.80.110.190.210.1919.711.710.411.4河钢资源15.765.76.710.29.50.871.031.561.4618.115.310.110.8股票名称表6：重点上市公司估值表归母净利润(亿元)EPS（元/股）P/E
2、上市公司重点公告
【久立特材】2025 年年度权益分派实施公告：浙江久立特材科技股份有限公司2025 年度利润分配方案为：以实施权益分派方案时股权登记日的总股本扣除公司回购专户上已回购股份后的股份为基数，向全体股东每10 股派发现金红利10.00 元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。截至本公告披露日，公司总股本为977,170,720股，其中回购专用证券账户持有公司股份数量为2,700,000 股，该部分股份不享有参与本次利润分配的权利，实际参与本次权益分派的股本数为974,470,720 股。【宝地矿业】新疆宝地矿业股份有限公司关于公开竞拍新疆凯宏投资有限公司66%股权的公告：新疆宝地矿业股份有限公司通过参与北京产权交易所公开挂牌的方式竞拍首钢伊犁钢铁有限公司持有的新疆凯宏投资有限公司66%股权，成交价格为人民币125,000.00 万元。本次交易完成后，宝地矿业将直接持有凯宏投资66%股权，凯宏投资将成为公司的控股子公司，其财务数据将纳入公司合并报表范围内。凯宏投资下属控股子公司巴州凯宏矿业有限责任公司是新疆最大的铁精粉生产企业之一，拥有和静县诺尔湖铁矿采矿权、深部普查探矿权。诺尔湖铁矿位于新疆和静县境内，资源储量大、品位高，距离宝地矿业旗下的备战铁矿约60 公里，开采规模：500 万吨/年。截至2025 年3 月31 日，诺尔湖铁矿保有资源量合计27,886.70 万吨，其中：探明的14,764.29 万吨，控制的5,580.98万吨，推断的7,541.43 万吨。【安阳钢铁】安阳钢铁股份有限公司关于以公开挂牌方式出售参股公司股权的进展公告：2025 年5 月30 日，安阳请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 14钢铁股份有限公司召开了2025 年第五次临时董事会会议，审议通过了《公司关于拟转让参股公司股权的议案》，为进一步优化公司业务结构，聚力发展公司本部硅钢项目，根据公司发展战略需要，公司拟通过公开挂牌方式出售所持有的河南安钢龙都电磁新材料科技有限公司34%的股权。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 15四、 本周行业重要资讯
1、工信部发布关于印发钢铁行业产能置换实施办法的通知：工业和信息化部发布关于印发钢铁行业产能置换实施
办法的通知。修订的主要内容如下：一是提高置换比例。二是逐步取消不同企业间产能置换。三是设置有效期。四是规范不锈钢企业设备建设。五是支持高端化、绿色化发展。六是增加产能置换方案闭环管理。七是强化政策联动。目前看，严控产能扩张、加速落后产能出清，供需趋紧支撑钢价中枢上移，利好钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/I9lNLZCBcFXqwMafgVrRuw）
2、焦炭第四轮提涨开启：5 月18 日山东地区潍坊、滨州、德州、济宁、枣庄、菏泽、日照、泰安、临沂等市场焦
炭价格计划提涨，湿熄焦上调50 元/吨，干熄焦上调55 元/吨，自5 月20 日0 时起执行。运城市场个别焦企计划调整焦炭价格，干熄焦上调55 元/吨，自5 月20 日0 时起执行。吕梁市场焦炭价格计划提涨，湿熄焦上调50 元/吨、干熄焦上调55 元/吨，自5 月20 日0 时起执行。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/WI3Pfd0ilabcLMQ4v_AN8g）
3、国家发改委：深入整治“内卷式”竞争，积极扩大有效益的投资：国家发展改革委主任郑栅洁5 月20 日主持
召开民营企业座谈会，围绕当前经济形势、有关行业运行新特点新变化新趋势以及宏观政策在微观层面落实情况，听取意见建议。各方表示民营经济促进法成效显著，企业发展信心提振，数智化、绿色转型迎来新机。企业就整治行业内卷、应对外部压力、统筹算力等建言。郑栅洁指出经济稳步向好，勉励企业坚定信心创新发展。发改委将吸纳企业建议，落实相关规划，整治不良竞争，完善民企参与重大项目机制，抓实民营经济促进法落地，政企合力助推民营经济高质量发展。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/DYpFf8ET2twEe6ZZqibO8A）
4、中央环保督察通报：两市违规建设钢铁项目、违规新增落后产能："2026 年5 月，中央第一生态环境保护督察
组督察辽宁省发现，抚顺、营口两市违规建设钢铁项目、违规新增落后产能，炭素行业大气污染综合治理不到位。一是违规建设钢铁项目。《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》明确，钢铁行业严禁建设新增产能项目，项目建设须制定产能置换方案，实施等量或减量置换。督察发现，营口市敬业中板公司建成投运1 座120 吨转炉，未落实产能置换政策，违规新增产能140 万吨/年。辽宁省有关部门要求营口市发展改革、工信等部门督促企业于2022 年底前实施产能置换，完善项目手续，但相关部门工作推进不力，企业至今仍未整改，2023 年以来，累计违规生产粗钢达460 余万吨。该企业还未经产能置换，违规建设1 座120 吨转炉直接用于粗钢生产，仅2025 年就生产粗钢约150 万吨。2026 年3 月16 日，督察组暗查时，企业还采用临时停产、拆除中控室设备等方式应对督察。二是违规新增落后产能。2019 年本、2024 年《产业结构调整指导目录》均明确，用于熔化废钢的中频炉属于落后生产工艺装备，应立即淘汰。督察发现，一些企业以熔化合金名义新建中频炉，却违规熔化废钢。2023 年11 月、2024 年9 月，抚顺特殊钢公司先后建成2 台30 吨中频炉，投产以来违规熔化废钢约25 万吨。2025 年10 月，营请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 16口市石钢京诚装备技术公司建成1 台20 吨中频炉，投产以来违规熔化废钢约2 万吨。"（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/ebSU6iYhN79eKkPTGt4eLw）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 17五、风险因素1)地产进一步下行。2)钢铁冶炼技术发生重大革新。3)钢铁工业高质量发展进程滞后。4)钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。5)钢材出口面临目的国关税壁垒。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 18研究团队简介高升，中国矿业大学(北京)采矿专业博士，高级工程师，中国矿业大学（北京）校外专业学位研究生导师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、挂职下属煤矿副矿长，在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022 年6 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究，现为能源与双碳中心研究中心总经理、煤炭钢铁行业首席分析师。李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022 年9 月加入信达证券研发中心，从事煤炭和煤矿智能化行业研究。李栋，南加州大学建筑学硕士，2023 年1 月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。刘波，北京科技大学管理学本硕，2023 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业研究。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 19