证券研究报告·行业跟踪周报·环保
东吴证券研究所
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环保行业跟踪周报
《工业绿色低碳发展“十五五”规划》印发，
绿色能源&节能装备及再生资源领域受益
2026 年08 月03 日
证券分析师 袁理
执业证书：S0600511080001
021-60199782
yuanl@dwzq.com.cn
证券分析师 陈孜文
执业证书：S0600523070006
chenzw@dwzq.com.cn
研究助理 田源
执业证书：S0600125040008
tiany@dwzq.com.cn
行业走势
相关研究
《中国被列入CORSIA 有望强化SAF
需求，朗坤启动回购彰显信心》
2026-07-28
《佛山拟提水价瀚蓝受益，重申垃圾
发电现金流价值&成长确定性》
2026-07-21
增持（维持）
投资要点
◼ 重点推荐：
龙净环保，
高能环境，
赛恩斯，
瀚蓝环境，
绿色动力环保，绿色动力，
海螺创业，
永兴股份，光大环境，
军信股份，粤海投资，
美埃科技，
九丰能源，宇
通重工，
景津装备，新奥能源，昆仑能源，
三峰环境，
兴蓉环境，
洪城环境，中国
水务，
伟明环保，
蓝天燃气，
新奥股份，
金科环境，
英科再生，
路德科技。
◼ 建议关注：
大禹节水，
联泰环保，
旺能环境，北控水务集团，
碧水源，
浙富控股，
中山公用。
◼ 行业跟踪：《工业绿色低碳发展“十五五”规划》印发，绿色能源&节能装备及再生资
源领域受益。2026 年7 月31 日，工业和信息化部印发《工业绿色低碳发展“十五
五”规划》。1）总体目标：到2030 年，产业结构和用能结构进一步优化，工业领域
二氧化碳排放量达到峰值，能源资源利用效率稳步提升，绿色能源应用比例显著提
高，绿色制造和服务体系更加完善，绿色低碳产业竞争优势巩固提升。预期性指标
方面，规划明确“十五五”时期规模以上工业单位增加值能耗下降10%以上、培育建
设零碳工厂500 个等。2）重点行动：规划部署了“实施1 个行动、提升4 个能力、
健全2 个体系”七方面重点任务，即深入实施工业领域碳达峰行动；提升产业绿色
价值创造能力、提升绿色装备产品供给能力、提升绿色低碳科技创新能力、提升智
能化绿色化融合发展能力；健全工业资源循环利用体系、健全绿色制造和服务体系。
推动工业绿色低碳发展，绿色能源（绿电直连、氢能、生物航煤等）、节能装备（节
能装备、节水装备、环保装备、资源综合利用装备等）及再生资源（废钢铁、废有
色金属、废塑料、废纸、废旧轮胎等）领域有望受益。
◼ 重申垃圾发电，成长的
长江电力：toB 进化享受清洁能源价值增长+toC 进化分红三
倍提升空间。进化中的稀缺清洁电力。一、特许经营守护稀缺性：重资产+低淘汰，
行业成熟期垃圾焚烧运营企业25 年ROE 同比+1.0pct 稳定提升中。二、收入toB 进
化充分享受清洁能源价值重估！10%可持续增长来自：1、垃圾量增产能爬坡！25 年
垃圾处理量增速前三：永兴+18%、中科+16%、军信+14%；产能负荷率前三：瀚蓝
114%、旺能112%、海创107%。2、Ai 赋能效率提升！提吨发+降物耗，25 年8 家
公司还原供热后平均吨发384 度/吨（+0.8%），厂用电率15.2%（-0.2pct），吨上网
提升前三：军信+5.7%、海创+3.2%、瀚蓝+1.7%；我们以绿动测算AI 技术全面铺开
较25 年有望带来14%盈利弹性。3、非电可再生价值！绿色蒸汽利用率提升空间大，
单项目翻倍利润弹性，25 年板块平均发电供热比6.7%，较行业首位24%距3 倍以
上。4、炉渣涨价！垃圾出渣率20%~30%，含铜0.3%（铜价每吨涨2 万元业绩弹性
20%），含铝0.25%，零成本矿，如圣元25 年炉渣提价后平均单价120~130 元/吨，
最高超200 元/吨；海创25 年完成74 个项目的炉渣提价，平均提价近12 元。5、算
电一体化有望突破。垃圾发电优势：清洁高效、稳定性、分布近城市中心，旺能南
太湖项目已获省级备案；军信、瀚蓝、伟明与合作方签署协议。6、出海新成长提升
ROE！我们测算24 年东盟10 国垃圾发电理论空间约62 万吨/日（约为国内1/2）。
印尼项目首批4 个，伟明中2、旺能中1，电价条件优厚我们测算印尼垃圾发电项
目ROE17.65%（较国内基准模型+3.17pct）。三、模式进步之toC，分红能力3 倍提
升空间！光大25 年国补回款率134%，绿动国补回款率亦超100%！25 年分红潜力
前三：光大224%、绿动195%、
上海环境157%。我们测算资本开支下降+国补常态
化回款+垃圾费长期toC，垃圾焚烧板块稳态现金流可支撑的分红比例超140%，25
年板块平均分红比例45%，分红能力3 倍提升空间！重点推荐：军信股份【长沙垃
圾量增长强劲，仁和受益于提油率&UCO 涨价，比什凯克1000 吨贡献增量，长沙
二期有待进国补后获一次性追溯】、瀚蓝环境、永兴股份、光大环境、绿色动力环
保、海螺创业、军信股份、伟明环保、三峰环境，建议关注：旺能环境、ST 中装。
◼ 行业跟踪：1）生物油：欧洲/中国SAF 价格周环比上涨/下降，国内餐厨废油价格
持平。截至2026/7/30，①生物航煤：欧洲生物航煤均价2725 美元/吨，周环比上涨
0.9%；中国生物航煤2500 美元/吨，周环比下降2.0%。②生物柴油：国际市场一代
生柴1150 美元/吨，周环比持平，二代生柴1840 美元/吨，周环比持平；国内市场
一代生柴8100 元/吨，周环比持平，二代生柴13150 元/吨，周环比持平。③UCO：
餐厨废油均价7850 元/吨，周环比持平；潲水油均价7013 元/吨，周环比下降0.4%；
地沟油均价6590 元/吨，周环比下降0.2%。2）环卫装备：26M1-6 环卫新能源销量
同增100.69%。26M1-6，环卫车合计销量42971 辆，同增12.6%。其中，新能源环
卫车销售12150 辆，同增100.69%，新能源渗透率28.27%，同比+12.41pct。26M1-
6 新能源CR3/CR6 分别为48.07%/63.09%，同比变动-6.16pct/-2.54pct。其中盈峰环
境、
宇通重工、
福龙马市占率分别31.10%/10.34%/6.63%。新能源环卫销售河北增量
第一，河南新能源渗透率最高达85.44%。3）锂电回收：金属锂价格下跌。截至
2026/7/31，三元电池粉系数周环比下降，锂/钴/镍系数分别为77.0%/77.0%/77.0%。
截至2026/7/31 价格为，碳酸锂14.29 万元/吨（周环比-1.7%），金属钴35.10 万元/
吨（周环比4.2%），金属镍13.28 万元/吨（周环比+0.2%）。根据模型我们测算单吨
废料毛利0.52 万元（周环比+0.019 万元）。
◼ 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
-6%
-3%
0%
3%
6%
9%
12%
15%
18%
21%
24%
2025/8/4
2025/12/3
2026/4/3
2026/8/2
环保
沪深300
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内容目录
1. 行业观点 .............................................................................................................................................. 4
1.1. 《工业绿色低碳发展“十五五”规划》印发，绿色能源&节能装备及再生资源受益 .......... 4
1.2. 环保行业2025 年报&2026Q1 总结：垃圾焚烧业绩ROE&分红齐升，生物油迎反转 ..... 5
1.3. 环保2026 年年度策略：仓庚于飞，熠熠其羽——价值+成长共振，双碳驱动新生！ .... 6
1.4. 生物油：中国SAF 价格周环比下降，国内餐厨废油价格持平 ........................................... 8
1.5. 环卫装备：26M1-6 环卫新能源销量同增100.69%，渗透率同比提升12.41pct 至28.27%
........................................................................................................................................................... 11
1.6. 锂电回收：金属锂价格下降................................................................................................... 12
2. 行业表现 ............................................................................................................................................ 14
2.1. 板块表现................................................................................................................................... 14
2.2. 股票表现................................................................................................................................... 14
3. 行业新闻 ............................................................................................................................................ 15
3.1. 生态环境部就7 月例行新闻发布会答记者问....................................................................... 15
3.2. 生态环境部应对气候变化司就《国家应对气候变化“十五五”规划》答记者问 ............... 15
3.3. 习近平生态文明思想研究机构座谈会在京召开................................................................... 16
3.4. 生态环境部召开部常务会议................................................................................................... 16
4. 公司公告 ............................................................................................................................................ 17
5. 大事提醒 ............................................................................................................................................ 19
6. 往期研究 ............................................................................................................................................ 19
6.1. 往期研究：公司深度............................................................................................................... 19
6.2. 往期研究：行业专题............................................................................................................... 22
7. 风险提示 ............................................................................................................................................ 25
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图表目录
图1： 生物航煤价格............................................................................................................................... 8
图2： 国际市场生物柴油价格............................................................................................................... 8
图3： 国内市场生物柴油价格............................................................................................................... 9
图4： 餐厨废油价格............................................................................................................................... 9
图5： 潲水油价格................................................................................................................................... 9
图6： 地沟油价格................................................................................................................................... 9
图7： 生物航煤单吨盈利测算............................................................................................................. 10
图8： 一代生物柴油单吨盈利测算..................................................................................................... 10
图9： 环卫车销量与增速（单位：辆）............................................................................................. 11
图10： 新能源环卫车销量与增速（单位：辆）............................................................................... 11
图11： 环卫新能源渗透率 ................................................................................................................... 11
图12： 2026M1-6 环卫装备销售市占率 ............................................................................................. 12
图13： 2026M1-6 新能源环卫装备销售市占率 ................................................................................. 12
图14： 锂电循环产业链价格周度跟踪（2026/7/27-2026/7/31） ..................................................... 13
图15： 锂电循环项目单位毛利情况跟踪........................................................................................... 13
图16： 2026/7/27-2026/7/31 各行业指数涨跌幅比较 ........................................................................ 14
图17： 2026/7/27-2026/7/31 环保行业涨幅前十标的 ........................................................................ 14
图18： 2026/7/27-2026/7/31 环保行业跌幅前十标的 ........................................................................ 15
表1： 公司公告..................................................................................................................................... 17
表2： 大事提醒..................................................................................................................................... 19
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1. 行业观点
1.1. 《工业绿色低碳发展“十五五”规划》印发，绿色能源&节能装备及再生
资源受益
《工业绿色低碳发展“十五五”规划》印发，明确总体目标+部署七大重点任务。2026
年7 月31 日，工业和信息化部印发《工业绿色低碳发展“十五五”规划》，旨在统筹推进
产业绿色化和绿色产业化，加快绿色科技创新和产业创新深度融合，发展绿色制造，壮
大绿色低碳产业，筑牢新型工业化绿色根基。
规划提出总体目标：到2030 年，产业结构和用能结构进一步优化，工业领域二氧
化碳排放量达到峰值，能源资源利用效率稳步提升，绿色能源应用比例显著提高，绿色
制造和服务体系更加完善，绿色低碳产业竞争优势巩固提升。预期性指标方面，规划明
确“十五五”时期规模以上工业单位增加值能耗下降10%以上、培育建设零碳工厂500 个
等。
规划部署七方面重点任务：实施1 个行动，深入实施工业领域碳达峰行动；提升4
个能力，①提升产业绿色价值创造能力，②提升绿色装备产品供给能力，③提升绿色低
碳科技创新能力，④提升智能化绿色化融合发展能力；健全2 个体系，①健全工业资源
循环利用体系，②健全绿色制造和服务体系。
推动工业绿色低碳发展，绿色能源&装备及再生资源领域有望受益。1）绿色能源：
规划提出，加快电气化改造和绿色能源应用，推进工业绿色微电网建设，集成应用光伏、
风电、热泵、新型储能、氢能、余热余压余气、智慧能源管控等，鼓励企业和园区采用
绿电直连、新能源就近接入增量配电网、源网荷储一体化等模式，扩大工业领域绿电应
用规模；培育壮大新兴产业绿色动能。因地制宜发展氢能产业，开展清洁低碳氢制取和
应用关键技术攻关，实施氢能综合应用试点，扩大工业、交通等领域清洁低碳氢应用。
加快高性能、可降解生物基材料开发应用，发展非粮生物基燃料乙醇、生物柴油、生物
航空煤油等生物能源，加大生物制造在造纸、日用化学品、纺织等领域应用。2）节能装
备：规划提出，大力发展绿色装备，加快提升节能装备、节水装备、环保装备、资源综
合利用装备供给能力。积极发展电池、甲醇、氨、氢等动力船舶，加快内河船舶新能源
应用。有序发展电动、氢能等新能源航空器，推动在国产民用飞机应用可持续航空燃料。
3）再生资源：规划提出，推动再生资源高效高值利用，培育壮大废钢铁、废有色金属、
废塑料、废纸、废旧轮胎等再生资源综合利用产业。稳步提高汽车、动力电池、电器电
子、纺织、包装等产品再生材料使用比例，逐步扩大应用范围。大力发展机电产品再制
造；加强大宗工业固废规模化多元化利用，因地制宜推动煤矸石、粉煤灰、冶炼渣在工
业领域利用，提升磷石膏、赤泥、锰渣等复杂难用固废综合利用能力。
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1.2. 环保行业2025 年报&2026Q1 总结：垃圾焚烧业绩ROE&分红齐升，生
物油迎反转
环保行业：运营稳健增长，2025 年自由现金流转正。
运营类资产稳健增长。25 年水务运营、垃圾焚烧收入同比-3%/+4%,归母净利润同比
-8%/+4%，26Q1 水务运营、垃圾焚烧收入同比持平/+6%，归母净利润+15%/+2%。
2025 年自由现金流转正。25 年环保板块经营活动净现金流同比+24%，资本开支同
比-13%，简易自由现金流185 亿元实现转正（24 年为-18 亿元）。
垃圾焚烧：25 年提质增效业绩&ROE 双升，现金流大幅增厚，提分红持续兑现！
出海新成长启航。
提质增效主导业绩&ROE 提升，财务费用率下降。25 年板块收入同比+4%，归母净
利润+4%，毛利率+2.3pct，财务费用率5.7%（同比-0.1pct），净利率+0.1pct。纯运营企
业ROE 提升显著：旺能+1.92pct、圣元+1.47pct、瀚蓝+1.02pct、光大+0.81pct 等。
资本开支下降+国补回收加速，自由现金流大增，分红比例提升，模式toC 进步！
25 年板块经营现金流净额192 亿元（+22%）主要系国补回收加速，资本开支74 亿元（-
18%），自由现金流118 亿元（+78%），板块分红比例提至45%（+3pct），其中绿动、军
信、永兴维持65%+高比例分红，瀚蓝25 年分红比例提至43%（+4pct）。佛山26/1/1 开
始征收垃圾处理费，模式toC 理顺促回款改善，分红潜力进一步提升。
收入toB 进化充分享受清洁能源价值重估！资源价值（金属、能源）＋双碳潜力突
出，低资本开支高ROE 增长，增长源于：【吨发提升】25 年8 家公司还原供热后平均吨
发384 度/吨（+0.8%），吨上网313 度/吨（+0.4%），厂用电率15.2%（-0.2pct）。【供热
加速】25 年供热增速前三：绿动+99%、海创+85%、伟明+48%；供热比增量前三：天楹
+5.0pct、绿动+2.3pct、旺能+1.1pct。【炉渣提价】炉渣含铜0.3%，含铝0.25%，为零成
本矿产，25 年圣元炉渣提价后平均单价120~130 元/吨，最高超200 元/吨。【算电协同】
旺能（获市级、省级备案）、军信（与长沙数字集团签署合作协议）、瀚蓝（与
中国联通
广东省分、
深城交签署合作协议）、伟明（与温州龙湾区政府、
中国移动温州分公司签署
合作协议）。
出海新成长可期。我们以24 年数据测算东盟10 国约62 万吨/日接近国内1/2。印
尼项目加速释放、首批4 个，伟明中2、旺能中1。
重点推荐：【瀚蓝环境】【绿色动力H+A】【光大环境】【海螺创业】【永兴股份】【军
信股份】等。
生物油：25 年业绩反转，政策驱动+能源价值中枢上行，看好SAF 扩产周期中废油
脂资源增值。
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业绩反转，量价齐升景气度上行。25 年生物油板块收入+46%，归母净利2.2 亿元
（24 年为-2.0 亿元），大幅回正。25 年开始欧盟开启生物航煤强制添加政策，SAF 供不
应求价格上涨，UCO 显著滞涨于SAF，而产业链供给瓶颈在资源端，SAF 扩产+能源价
值中枢上行，看好废油脂资源端稀缺增值。
建议关注：【
山高环能】【
朗坤科技】【
卓越新能】等。
水务运营：资本开支下行，自由现金流转正，自来水提价加速。
业绩稳健，资本开支下行。25 年水务运营板块收入同比-3%，归母净利润同比-8%，
毛利率向上；经营性现金流净额同比+22%，资本开支同比-12%，自由现金流8 亿元（24
年为-44 亿元），由负转正。
核心城市调价落地，有望带动新一轮水价改革！25 年以来广州、深圳自来水提价落
实，东莞、中山跟进，佛山提升污水处理费收费标准。水的重点在于水价制度对合理投
入回报的保障，从而在成熟期获得类似全球范式的持续业绩&股息增长。
重点推荐：【粤海投资】【兴蓉环境】【洪城环境】【上海实业控股】，建议关注【首创
环保】【北控水务集团】等。
环卫：环卫电动化渗透率加速，环卫无人化有望加速放量。
环卫电动化加速中。25 年环卫车销量76346 辆（+8.82%），其中新能源销售16119
辆（+70.9%），新能源渗透率21.11%（+7.67pct），
盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占
率分别为32.76%（+1.74pct）、13.77%（-8.30pct）、7.44%（+0.58pct）。
环卫无人化有望加速放量。环卫无人是自动驾驶领域最大应用场景，2025 年环卫无
人项目数量占比30%，中标金额超126 亿，同增超150%。行业积极布局智能化&无人
化，技术革新&规模量产&国产替代共同驱动降本逻辑，26-27 年有望加速放量。
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劲旅环境】【宇通重工】【福龙马】【
玉禾田】【盈峰环境】【
侨银股份】。
1.3. 环保2026 年年度策略：仓庚于飞，熠熠其羽——价值+成长共振，双碳
驱动新生！
主线1——红利价值：重视市场化+提质增效，优质运营资产现金流价值重估
固废：国补加速强化分红能力，供热&炉渣涨价促业绩ROE 双升，关注出海新成
长。1）红利价值：垃圾焚烧板块的红利价值从资本开支下降驱动到经营性现金流改善
驱动，①重视国补加速的背后逻辑，我们测算2025 年左右可再生能源补贴基金当年收
支实现平衡，2036 年左右历史欠款将得到自然解决，我们以24 年数据测算国补正常回
款可带动板块净现比从1.8 提至2.1，综合考虑资本开支下降+国补常态化回款，板块分
红潜力有望从114%提至141%；②C 端顺价模式理顺，佛山已召开垃圾处理收费定价听
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证会。2）成长潜力：提吨发+改供热+炉渣涨价可带来业绩与ROE 双升，垃圾发电+AIDC
等绿电直连合作持续推进，康恒、军信、伟明、光大等出海战略明确，关注海外新成长。
重点推荐①红利价值：【瀚蓝环境】【绿色动力H+A】【上海实业控股】【海螺创业】【永
兴股份】【光大环境】【军信股份】；②出海成长：【伟明环保】【三峰环境】【光大环境】
【军信股份】。
水务：市场化+现金流左侧，下一个垃圾焚烧。1）现金流左侧布局：25Q1-3 板块自
由现金流-21 亿元（24Q1-3 为-68 亿元）。我们预计兴蓉、首创资本开支26 年开始大幅
下降，自由现金流大增可期！24 年水务板块分红比例为34%，兴蓉24 年分红28%提升
空间较大！自由现金流改善带来分红和PE 估值提升空间可参照垃圾发电！2）价格改革：
不仅是弹性，重塑成长+估值！25 年以来广州、深圳等核心城市自来水提价落实，佛山
拟调整污水收费标准。重点推荐【粤海投资】【兴蓉环境】【洪城环境】，建议关注【中山
公用】【
首创环保】等。
主线2——优质成长：第二曲线、下游成长、AI 赋能
第二曲线：重点推荐【龙净环保】主业优势持续，绿电储能+矿山装备新成长。公司
明确“环保+新能源”双轮驱动战略，环保主业拿单能力强，绿电已开始贡献业绩，储能
业务拓展顺利，进军矿山装备业务。紫金全额认购公司定增，赋能逻辑强化。
下游成长：1）受益于下游高增：重点推荐【美埃科技】国内半导体资本开支回升，
积极拓展锂电+海外。公司下游拓展锂电布局固态，捷芯隆收购协同效益25H2 逐步体
现，2026 年迎来产能投产期，有望维持高增。2）受益于下游修复：重点推荐【景津装
备】下游锂电β修复需求有望迎拐点，配套设备+出海战略持续。下游新能源新材料收
入占比于23 年增至26.6%高峰，25H1 降至15.4%，叠加降价影响，25Q1-3 盈利承压。
25Q1 锂电产业链季度资本开支同比增速首次转正，对压滤机需求有望迎拐点。
AI 赋能—环卫智能化：经济性拐点渐近，行业由1 到N 放量在即。重点推荐【宇
通重工】，建议关注【劲旅环境】【福龙马】【玉禾田】【盈峰环境】【侨银股份】等。
主线3——双碳驱动：“十五五”为2030 达峰关键五年，非电首次纳入考核
清洁能源、再生资源为降碳根本之道。国内新增非电考核，碳市场向钢铁、电解铝、
水泥扩容，配额合理收紧，CCER 新增供给释放海上风电贡献最大，欧盟碳关税实施在
即，降碳势在必行。1）再生资源——危废资源化：重点推荐【高能环境】【赛恩斯】等。
2）再生资源&非电可再生能源——生物油：短期SAF 供不应求价格高增利好SAF 生产
商，建议关注【
海新能科】等；长期资源为王，UCO 稀缺性凸显，建议关注【朗坤科技】
【山高环能】等。
风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧等。
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行业跟踪周报
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1.4. 生物油：中国SAF 价格周环比下降，国内餐厨废油价格持平
生物航煤：欧洲价格周环比上涨&国内下降。1）欧洲：2026/7/30 欧洲生物航煤FOB
高端价2800 美元/吨，低端价2650 美元/吨，均价2725 元/吨，环比2026/7/23 上涨0.9%；
2）中国：2026/7/30 中国生物航煤FOB 高端价2550 美元/吨，低端价2450 美元/吨，均
价2500 美元/吨，环比2026/7/23 下降2.0%。
生物柴油：国际价格周环比持平&国内价格周环比持平。1）国际市场：2026/7/30 一
代生物柴油FOB 价格1150 美元/吨，环比2026/7/23 持平，二代生物柴油1840 美元/吨，
环比2026/7/23持平。2）国内市场：2026/7/30一代生物柴油价格8100元/吨，环比2026/7/23
持平，二代生物柴油价格13150 元/吨，环比2026/7/23 持平。
UCO：餐厨废油价格持平，潲水油&地沟油价格下降。1）餐厨废油：价格周环比
持平。2026/7/30 中国餐厨废油DAP 高端价7950 元/吨，低端价7750 元/吨，均价7850
元/吨，环比2026/7/23 持平。2）潲水油：价格周环比下降0.4%。2026/7/30 中国华北、
华东、华南、西南区域潲水油均价7013 元/吨，环比2026/7/23 下降0.4%。3）地沟油：
价格周环比下降0.2%。2026/7/30 中国华北、华东、华南、西南区域地沟油均价6590 元
/吨，环比2026/7/23 下降0.2%。
图1：生物航煤价格
图2：国际市场生物柴油价格
数据来源：钢联，东吴证券研究所
数据来源：钢联，东吴证券研究所
1500
1700
1900
2100
2300
2500
2700
2900
3100
3300
3500
生物航煤（SAF）欧洲FOB高端价（美元/吨）
生物航煤（SAF）中国FOB高端价（美元/吨）
生物航煤（SAF）欧洲FOB低端价（美元/吨）
生物航煤（SAF）中国FOB低端价（美元/吨）
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
生物柴油：餐厨废油甲酯：国际市场：FOB价：中国（美元/吨）
生物柴油：植物油：二类加氢：国际市场：FOB价：中国（美元/吨）
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行业跟踪周报
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9/26
图3：国内市场生物柴油价格
图4：餐厨废油价格
数据来源：钢联，东吴证券研究所
数据来源：钢联，东吴证券研究所
图5：潲水油价格
图6：地沟油价格
数据来源：钢联，东吴证券研究所
数据来源：钢联，东吴证券研究所
生物航煤单吨盈利测算：测算公式“SAF 价格-废油脂价格/得率-单吨成本”，参考
2026/7/30 生物航煤中国FOB 均价以及餐厨废油均价，在单吨成本2300 元/吨SAF，得
率分别为65%、70%、75%时，对应单吨盈利分别为2514、3377、4124 元/吨，环比2026/7/23
下降11.85%、9.09%、7.57%。
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
2024-09-02
2024-10-02
2024-11-02
2024-12-02
2025-01-02
2025-02-02
2025-03-02
2025-04-02
2025-05-02
2025-06-02
2025-07-02
2025-08-02
2025-09-02
2025-10-02
2025-11-02
2025-12-02
2026-01-02
2026-02-02
2026-03-02
2026-04-02
2026-05-02
2026-06-02
2026-07-02
生物柴油：一代：市场价：河北（元/吨）
生物柴油：二代：市场价：河南（元/吨）
5,500
6,000
6,500
7,000
7,500
8,000
8,500
餐厨废油：国际市场：DAP低端价：中国（元/吨）
餐厨废油：国际市场：DAP高端价：中国（元/吨）
餐厨废油：国际市场：DAP均价：中国（元/吨）
4,500
5,000
5,500
6,000
6,500
7,000
7,500
8,000
潲水油：市场价：华北地区（元/吨）
潲水油：市场价：华东地区（元/吨）
潲水油：市场价：华南地区（元/吨）
潲水油：市场价：西南地区（元/吨）
4,500
5,000
5,500
6,000
6,500
7,000
7,500
8,000
2024-09-02
2024-10-02
2024-11-02
2024-12-02
2025-01-02
2025-02-02
2025-03-02
2025-04-02
2025-05-02
2025-06-02
2025-07-02
2025-08-02
2025-09-02
2025-10-02
2025-11-02
2025-12-02
2026-01-02
2026-02-02
2026-03-02
2026-04-02
2026-05-02
2026-06-02
2026-07-02
地沟油：市场价：华北地区（元/吨）
地沟油：市场价：华东地区（元/吨）
地沟油：市场价：华南地区（元/吨）
地沟油：市场价：西南地区（元/吨）
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图7：生物航煤单吨盈利测算
数据来源：钢联，东吴证券研究所测算
一代生物柴油单吨盈利测算：测算公式“一代生柴价格-地沟油价格/得率-单吨成本”，
参考2026/7/30 国内一代生物柴油价格以及地沟油均价，在单吨成本1000 元/吨，得率
分别为88%、90%时，对应单吨盈利分别为-389、-222 元/吨，环比2026/7/23 上涨11%。
注：该章节未特殊标注的货币单位均为人民币口径，美元兑人民币汇率参考
2026/7/30 即期汇率6.7564。
图8：一代生物柴油单吨盈利测算
数据来源：钢联，东吴证券研究所测算
(4,000)
(3,000)
(2,000)
(1,000)
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
单吨盈利（元/吨，得率65%、单吨成本2300元/吨）
单吨盈利（元/吨，得率70%、单吨成本2300元/吨）
单吨盈利（元/吨，得率75%、单吨成本2300元/吨）
(800)
(600)
(400)
(200)
0
200
400
600
800
2024-09-02
2024-10-02
2024-11-02
2024-12-02
2025-01-02
2025-02-02
2025-03-02
2025-04-02
2025-05-02
2025-06-02
2025-07-02
2025-08-02
2025-09-02
2025-10-02
2025-11-02
2025-12-02
2026-01-02
2026-02-02
2026-03-02
2026-04-02
2026-05-02
2026-06-02
2026-07-02
单吨盈利（元/吨，得率88%，单吨成本1000元/吨）
单吨盈利（元/吨，得率90%，单吨成本1000元/吨）
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11/26
1.5. 环卫装备：26M1-6 环卫新能源销量同增100.69%，渗透率同比提升
12.41pct 至28.27%
2026M1-6 环卫新能源销量同增100.69%，渗透率同比提升12.41pct 至28.27%。根
据银保监会交强险数据，2026M1-6，环卫车合计销量42971 辆，同比变动+12.6%。其
中，新能源环卫车销售12150 辆，同比变动+100.69%，新能源渗透率28.27%，同比变
动+12.41pct。2026M6 新能源环卫车单月销量同增48.88%，单月渗透率为28.85%。
2026M6，环卫车合计销量7138 辆，同比变动+3.05%，环比变动+3.25%。其中，新能源
环卫车销量2059 辆，同比变动+48.88%，环比变动-2.51%，新能源渗透率28.85%，同比
变动+8.88pct。
图9：环卫车销量与增速（单位：辆）
图10：新能源环卫车销量与增速（单位：辆）
数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所
数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所
图11：环卫新能源渗透率
数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所
45%
16%
12%
1%
-11%
-19%
-6% -8.87%
8.82%
12.60%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
环卫装备总销量（辆）
同比增速
110%
1%
81%
26%
9%
23% 28.37%
50.96%
70.90%
100.69%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
新能源装备销量（辆）
同比增速
1.25%
1.82%
1.59%
2.56%
3.19%
3.92%
5.94%
8.12%
13.44%
21.11%
28.27%
(3.0)
(1.0)
1.0
3.0
5.0
7.0
9.0
11.0
13.0
15.0
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
新能源渗透率
同比变动（pct）
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2026M1-6 重点公司情况：
盈峰环境：环卫车市占率第一：销售8030 辆（+39.14pct），市占率18.69%（+3.57pct）;
新能源市占率第一：销售3779 辆（+96.52%），市占率31.10%（-0.66pct）
福龙马：环卫车市占率第四：销售1969 辆（+50.08%），市占率4.58%（+1.14pct）;
新能源市占率第三：销售805 辆（+59.09%），市占率6.63%（-1.73pct）
宇通重工：环卫车市占率第六：销售1642 辆（+46.09%），市占率3.82%（+0.88pct）;
新能源市占率第二：销售1256 辆（+47.07%），市占率10.34%（-3.77pct）
图12：2026M1-6 环卫装备销售市占率
图13：2026M1-6 新能源环卫装备销售市占率
数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所
注：图中未显示行业所有公司，部分公司计入其他
数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所
注：图中未显示行业所有公司，部分公司计入其他
1.6. 锂电回收：金属锂价格下降
盈利跟踪：金属锂价格下降。我们测算锂电循环项目处置三元电池料（Ni≥15%Co
≥8%Li≥3.5%）盈利能力，根据模型测算，2026/7/27-2026/7/31 项目平均单位碳酸锂毛
利为3.29 万元/吨（较前一周+0.117 万元/吨），平均单位废料毛利为0.52 万元/吨（较前
一周+0.019 万元/吨），锂回收率每增加1%，平均单位废料毛利减少0.11 万元/吨。期待
行业进一步出清、盈利能力增强。
金属价格跟踪：截至2026/7/31，1）金属锂价格下降。金属锂价格为99.00 万元/吨，
周环比-2.5%；电池级碳酸锂（99.5%）价格为14.29 万元/吨，周环比-1.7%。2）金属钴
价格上涨。金属钴价格为35.10 元/吨，周环比4.2%；前驱体：硫酸钴价格为9.20 万元/
吨，周环比-3.7%。3）金属镍价格上涨。金属镍价格为13.28 万元/吨，周环比变动+0.2%；
前驱体：硫酸镍价格为3.27 万元/吨，周环比-2.4%。4）金属锰价格下降。金属锰价格为
18.69%
11.65%
4.58%
3.82%
3.51%
4.65%
53.10%
盈峰环境
湖北程力
福龙马
宇通重工
徐州徐工
湖北凯力
其他
31.10%
10.34%
6.03%
6.63%
5.84%
1.60%
38.46%
盈峰环境
宇通重工
北汽福田
福龙马
徐州徐工
河南犀重
其他
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1.89 万元/吨，周环比-0.5%；前驱体：硫酸锰价格为0.72 万元/吨，周环比16.1%。
三元极片粉折扣系数下降。截至2026/7/31，1）三元极片粉锂折扣系数77.0%，周
环比-0.3%；2）三元极片粉钴折扣系数77.0%，周环比-0.3%；3）三元极片粉镍折扣系
数77.0%，周环比-0.3%。
图14：锂电循环产业链价格周度跟踪（2026/7/27-2026/7/31）
数据来源：Wind，SMM，东吴证券研究所
图15：锂电循环项目单位毛利情况跟踪
数据来源：Wind，东吴证券研究所
注：2023/1/30 起金属锂开始计折扣系数，盈利计算方式改变
7/27
7/28
7/29
7/30
7/31
月涨跌
2023年初至今
100.00
100.00
100.00
100.00
99.00
-2.5%
-9.2%
-66.3%
14.66
14.54
14.61
14.61
14.29
-1.7%
-8.7%
-72.1%
34.80
34.30
34.30
35.10
35.10
4.2%
-7.4%
7.0%
9.55
9.55
9.55
9.20
9.20
-3.7%
-3.7%
87.8%
13.32
13.26
13.15
13.16
13.28
0.2%
5.7%
-44.7%
3.35
3.35
3.35
3.28
3.27
-2.4%
-2.4%
-15.7%
1.89
1.89
1.89
1.89
1.89
-0.5%
-1.7%
10.5%
0.62
0.62
0.62
0.71
0.72
16.1%
16.1%
9.1%
锂
77.3
77.0
77.0
77.0
77.0
-0.3 pct
-0.8 pct
/
钴
77.3
77.0
77.0
77.0
77.0
-0.3 pct
-0.8 pct
/
镍
77.3
77.0
77.0
77.0
77.0
-0.3 pct
-0.8 pct
/
锂
76.0
75.0
75.0
75.0
75.0
-1.0 pct
0.0 pct
/
钴
78.0
77.0
77.0
77.0
77.0
-1.0 pct
-1.0 pct
/
锂
75.3
74.5
74.5
74.5
74.5
-0.8 pct
-0.8 pct
/
钴
75.3
75.0
75.0
75.0
75.0
-0.3 pct
-1.8 pct
/
前驱体:硫酸锰:电池级
折扣系数（%）
三元
钴酸锂
极片粉
极片粉
电池粉
长江有色市场:平均价:钴:1#
前驱体:硫酸钴
长江有色市场:平均价:镍板:1#
前驱体:硫酸镍:电池级
长江有色市场:平均价:电解锰:1#
日期
周涨跌
金属价格（万元/吨）
参考价格:金属锂≥99%
碳酸锂99.5%电:国产
(2.00)
(1.50)
(1.00)
(0.50)
0.00
0.50
1.00
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
碳酸锂99.5%电:国产（万元/吨，左轴）
单吨碳酸锂毛利（万元/吨碳酸锂，左轴）
单吨废料毛利（万元/吨废料，右轴）
本周（2026/7/27~2026/7/31）平均单位废料毛利0.52元/吨
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2. 行业表现
2.1. 板块表现
2026/7/27-20