1、 行业观点和动态

投资要点
分析师：朱珠S1050521110001行业相对表现表现1M3M12M传媒(申万)13.410.256.7沪深3003.63.127.5市场表现相关研究港股春晚与春节档托举AI 应用与内需》2026-01-04五五春晚春节档托举AI 应用与内需》2025-12-28角度看智谱递表》2025-12-21▌本周观点更新2026 年1 月智谱与MiniMax 陆续登陆港股，传媒应用端看数字营销GEO 承接AI 红利。2026 年一季度，AI 应用与内需双轮驱动仍可期，大模型上市后面临商业化问题，从数字营销到电商再到内容及体验经济均是AI 商业化的较好场景；内需端关注春晚与春节档拉动，可关注字节跳动产业链以及电影院线板块。▌本周重点推荐个股及逻辑A 股可关注，蓝色光标300058（数字营销头部企业，率先卡位GEO）；东方明珠600637（受益于超聚变递表拟上市）；万达电影002739（院线龙头，投资布局52toys、方图科技、拍立方，借力资本来推动影院从单一观影场所升级为文化社交平台）；遥望科技002291（关注鞋业剥离进展，关注AI+电商）；顺网科技300113（关注AI 赋能数字营销业务，可关注卡牌手游《三国:百将牌》）；华策影视300133（参股智谱且建立战略合作，《太平年》线下沉浸主题展启幕）；中信出版300788（推出“四重奏”战略，关注公司AI 进展）；奥飞娱乐002292（完成回购，AI 玩具卡位优势，关注AI+IP 业务进展）；芒果超媒300413（认购张旅集团股份过户布局文旅）；风语筑603466（减持落地，体验经济代表，与Rokid的AI 眼镜以及字节跳动旗下即梦AI 达成合作）；横店影视603103（战略性和系统性地探索利用公司影视产业传统优势资源有效介入AI 漫剧、AI 短剧等领域）；浙文互联600986（减持完成，近日推出生成式引擎优化智能体HochiGEO）；姚记科技002605（数字营销、游戏、扑克牌三主业，看后续主业修复回暖进展）；锋尚文化300860（积极布局商业演出领域）；荣信文化301231（加速“IP+内容+AI”生态化落，关注AI 智能陪伴玩偶闪闪销售）；上海电影601595（关注IP驱动的周边衍生品经济）；实丰文化002862（践行AI+IP 玩具）；完美世界002624（静待减持进展，关注《异环》三测）；恺英网络002517（关注EVE 进展）；港股可关注，B 站9626（2026 AD TALK bilibili 营销伙伴大会将1 月13 日举办）；腾讯0700（关注AI 应用新进展）；阿里9988（在AI时代持续保持创新，以AI 为支点有望再造新阿里，短期因外-10(%)传媒沪深300请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效卖业务带来波动）；阜博集团3738（AI 时代看数字内容的版权流转价值）；美图1357（积极拥抱AI，在AI 与电商领域深度合作）；布鲁可0325（受益促消费新方案，后续仍需看产品力韧性）；圣贝拉2508（解禁落地，关注后续出海与AI的进展）；名创优品9896（开启回购，践行从零售到全球IP运营平台的跃迁）；毛戈平1318（1 月7 日公司与全球最大消费品投资公司路威凯腾（L Catterton）正式达成战略合作）。▌ 风险提示产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险；编播政策变化风险、影视作品进展不及预期以及未获备案风险、经营不达预期风险；宏观经济波动风险。请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效重点关注公司及盈利预测公司代码名称2026-1-9股价EPSPE2025E2026E2025E2026E300133.SZ华策影视9.060.130.210.2770.8943.1433.56300413.SZ芒果超媒26.340.730.861.0636.1230.6324.85002605.SZ姚记科技25.121.301.421.5319.3317.6916.42603096.SH新经典18.050.821.251.4321.9914.4412.62300058.SZ蓝色光标17.18-0.120.180.23-149.3995.4474.70603466.SH风语筑10.38-0.230.350.51-45.5929.6620.35603103.SH横店影视18.79-0.150.430.56-123.6243.7033.55600986.SH浙文互联9.760.110.200.2291.9948.8044.36300788.SZ中信出版29.120.620.861.0646.6633.8627.47002739.SZ万达电影11.45-0.430.630.85-26.5518.1713.47300251.SZ光线传媒17.310.100.430.52173.9740.2633.29002292.SZ奥飞娱乐9.99-0.190.100.16-51.7999.9062.44002291.SZ遥望科技7.12-1.080.130.17-6.6254.7741.88300148.SZ天舟文化4.670.040.130.17118.8335.9227.47601595.SH上海电影30.450.200.520.75151.5758.5640.60600637.SH东方明珠13.320.200.520.7566.9725.6217.769626.HK哔哩哔哩-W201.39-3.231.934.01-62.35104.3550.221357.HK美图公司7.150.180.180.2439.7139.7129.791318.HK毛戈平81.042.182.363.0037.1734.3427.010325.HK布鲁可61.25-2.694.426.05-22.7713.8610.129896.HK名创优品34.722.101.892.6216.5418.3813.242508.HK圣贝拉3.930.340.3511.4811.292400.HK心动公司69.861.693.354.0541.3420.8617.25未评级0772.HK阅文集团31.84-0.211.221.26-151.6226.0325.25未评级3738.HK阜博集团4.350.050.090.1379.8050.9434.32未评级9992.HK泡泡玛特177.592.359.0612.7375.5719.6113.95未评级0700.HK腾讯控股550.7920.4924.3227.8626.8922.6519.77未评级1024.HK快手-W67.343.484.124.7919.3516.3514.06未评级3690.HK美团-W88.795.66-3.181.1615.69-27.9376.71未评级2331.HK李宁17.701.170.961.0815.1918.4916.44未评级IQ.O爱奇艺14.390.110.07130.82196.86未评级股价均为人民币元；“未评级”盈利预测取自万得一致预期）请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效
正文目录
1.1、传媒行业回顾 ..................................................................... 51.2、传媒行业动态 ..................................................................... 81.3、电影市场 ......................................................................... 101.4、电视剧市场 ....................................................................... 131.5、综艺节目市场 ..................................................................... 141.6、游戏市场 ......................................................................... 15图表目录请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效
1、 行业观点和动态
1.1、 传媒行业回顾市场综述：2026 年1 月5 日-2026 年1 月9 日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为3.82%、4.40%、3.89%。细分到传媒各子行业来看，互联网营销指数涨幅较大，职业教育指数涨幅较小。周涨跌幅个股中，涨幅 Top3 分别为引力传媒、蓝色光标、东方明珠，分别上涨52.62%、49.13%、35.23%；跌幅 Top3 分别为欢喜传媒、稻草熊娱乐、网易-S，分别下跌9.23%、5.26%、5.24%。2026 年AI 应用迎来“黄金元年”，数字营销板块GEO 先热。上周我们提出AI 应用迎黄金元年，上周AI 新势力代表智谱与Minimax 上市拉动AI 板块，其中表现靓丽为数字营销，代表企业蓝色光标、易点天下、浙文互联、引力传媒、因赛集团、利欧股份、天龙集团、顺网科技、汤姆猫、汇量科技等。在AI 时代，为什么数字营销率先表现？从供给与需求端看，数字营销板块属于低毛利行业，商业化主要来自平台的返点，来自效果广告与品牌广告，从移动互联网时代的app 逻辑进入到AI 时代的新入口逻辑，用户线上入口变化，广告主的投放也需要跟随需求变化，数字营销企业直接面向广告与入口方，面对新技术带来的革新，也相对较快的看到变化，进而需要做业务调整与优化，进而GEO 相应而生。GEO（Generative Engine Optimization 生成式引擎优化）不是讨好爬虫，而是让生成式AI 在对话中愿意“引用”你的内容，GEO 是在AI 搜索时代应运而生的新型优化技术，通过优化企业在生成式 AI 搜索结果中的可见度和排名，帮助企业在新一代搜索生态中获取精准流量和业务增长，GEO 是SEO 在AI 时代的进化，DSP 可快速获取流量，与GEO/SEO 的有机流量形成组合拳，GEO 不会改变SEO 和DSP 的存在价值，但要求品牌在传统搜索优化和付费广告之外，新增AI 引擎可见性管理。GEO 的核心价值在于接入AI 搜索的信息抓取与生成链路，而手机厂商作为AI 搜索终端的核心载体，掌握着关键的流量入口与生态话语权。万咖壹联长期与小米、华为、OPPO、vivo、荣耀等头部手机厂商保持深度合作，不仅是多家厂商的核心代理，更在快应用、广告分发等业务上形成了稳固的协同关系。2026 年春晚，字节跳动携火山引擎与豆包出席，也有望带来AI 流量新增，进而带来AI 流量入口的新争夺，商业化端数字营销商业价值也会凸显，从SEO 到GEO，本质技术上的门槛与差距都会在在短期内拉平，从早期技术竞争也会较快进入规模竞争，换言之，数字营销板块竞争，也会分化，企业下场布局的决心、布局的效率都会带拉开差距，民企看，带头人对产业趋势变革的认知深度也会成为企业发展的天花板的高度。在2026 年1 月数字营销板块反弹拉动GEO热度下，蓝色光标在2025 年9 月已率先卡位GEO，并战略性投资了Pureblue AI 清蓝，蓝色光标在官方公众号指出，到2028 年50%的搜索引擎流量将被AI 搜索蚕食，如何让品牌能够在这种全新的对话式信息入口中“被发现、被理解、被推荐”，成为AI 时代数字营销关注的要点，与传统SEO 基于关键词的推荐不同，GEO 采用基于搜索意图的非线性逻辑，通过模型驱动的全链路口碑监控与诊断、智能化内容生成与分发等技术，帮助品牌在AI 平台中从"发现-认可-排序-推荐"（DRRR），把握AI 营销技术演进方向，卡位生成式AI 从内容生产工具向信息分发基础设施转型的关键节点，形成领先行业的技术代差优势，数字营销板板块性受益后也会进入分化，分化中也是较好的布局窗口，数字营销除了蓝色光标关注之外，也可关注姚记科技、顺网科技、遥望科技、浙文互联等。2026 年春晚有望加持AI，央视发布2026 年AI 十大趋势。2026 年2 月，字节跳动将携火山引擎及豆包出席春晚，春晚上AI 应用的进展也会带来产业新看点；2026 年1 月中央广播电视总台发布2026 年人工智能十大趋势，第一，AI 治理全球化；第二，智能算力规模化请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效（国产AI 芯片将在特定场景实现规模化应用，支撑大模型发展的算力基础设施日臻完善）；第三，应用主流化（AI 智能体全面走进场景，2026 年，AI 应用发展范式将从追求通用能力转向深入解决垂直领域行业痛点。随着智能体技术栈及交互协议等技术日益成熟，企业级智能体将在研发、客服、办公自动化等核心业务环节实现规模化部署，逐步具备处理完整业务闭环的能力，标志着AI 创新从实验室加速转化为现实生产力），该部分可关注智能体应用于数字营销、电商、内容等领域，标的如蓝色光标、浙文互联、顺网科技、姚记科技、芒果超媒、遥望科技等；第四，多模态实用化（人工智能核心技术从“专用工具”向“通用智能伙伴”跨越, 2025 年，DeepSeek 等国产大模型带来“高性能、低成本”突破，推动人工智能技术应用的门槛和成本大幅下降，为全球大模型发展开拓了新路径, 具备推理与规划能力的“世界模型”正成为竞争焦点，通过模拟行动后果，推动AI 从感知智能向决策智能演进）；第五，原生AI 终端硬件普及化（新一代智能终端与沉浸式体验消费场景相融合，2025 年消费电子行业呈现出显著的分化趋势。一方面，硬件参数的迭代日益接近物理与成本上限，折叠屏、影像传感器、快充等技术在普及过程中渐趋同质，市场陷入红海竞争；另一方面，AI 手机及各类AI 硬件持续增长，在出货量、用户关注与生态建设上表现突出，成为带动行业增长的关键力量。终端硬件将从单纯的“工具适配”转向原生AI 设计。新一代AI 手机、PC 及XR 设备将与多模态大模型深度结合，催生出虚实共生的新型消费场景，在个性化教育、健康管理及娱乐体验上带来质的飞跃），该部分可关注风语筑、万达电影、蓝色光标、浙文互联、锋尚文化等；第六，AI 具身智能化（物理AI 与具身智能融合，推动机器人与现实深度交互）；第七，专业领域进一步细分和深化；第八，前沿领域交叉融合化；第九，能源问题显性化；第十，安全与对抗白热化。AI 应用板块仍具挖掘潜力。AI 赋能数字营销后，AI 应用仍具挖掘潜力，例如雷蛇在2026CES 上展示的AI 助手Project Ava，从数字人到智能体再到AI 玩具陪伴，虚实融合，万达电影在2025 年推出数字男团Vexel，具有共感设定，能与连接对象深度共感并给出真诚反馈，为用户打造专属的情感纽带，影时光与中国传媒大学携手，为Vexel 每位成员定制了专属AI 大模型。通过深度学习与训练，未来Vexel 将突破次元壁，活跃于多元场域、作品及产品中，为用户带来专属的情感体验，同时，万达电影推出AI 养成系毛绒品牌萌心物语植入了AI 互动芯片，玩偶可感知到主人的动作，并进行互动，伴随AI 应用在各垂类场景的渗透，AI+陪伴的演进方式也有望持续迭代，可关注AI 陪伴板块的万达电影、恺英网络、奥飞娱乐等。2026 年开年看电影院线板块，2025 年贺岁档后迎元旦档及春节档。2026 年元旦后迎春节档，2026 年2 月17 日春节档已定档《飞驰人生3》，电影院线代表从万达电影到横店影视，均在为2026 年做准备，电影院线作为体验经济的代表，优质视觉大片对大众观影需求的拉动仍较好，观影的需求韧性仍在，核心看优质高关注影片的质量，2026 年2 月春节档的影片预计1 月陆续定档，从票房分成比例看，院线分成较多，伴随影片供给提升叠加票房分成比较角度看，可关注万达电影、横店影视等。请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效
图表1：各行业周度涨跌幅（2026 年1 月5 日-2026 年1 月9 日）
图表2：传媒行业子板块周度涨跌幅（2026 年1 月5 日-2026 年1 月9 日）
-0.04-0.020.020.040.060.080.10.120.140.16区间涨跌幅0.020.040.060.080.10.120.14O2OAI区间涨跌幅请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效1.2、 传媒行业动态1.2.1 游戏PC 游戏板块景气度延续，Steam 中国时代已然蓄势待发。1 月4 日晚上22 点，Steam同时在线人数达到4181 万，正式打破了去年10 月4160w 的记录，同时实际在进行游戏的玩家峰值也高达1339w 人，反映出PC 游戏生态的爆炸式增长，更标志着Steam 同时在线人数从2015 年6 月首次突破1000w 后在十年间实现了4 倍的惊人跃升。回顾这十年来Steam 在线人数的增长，离不开3A 大作爆款游戏的发售与不同时期玩家对游戏类型需求的不同，还有促销折扣吸引新玩家以及硬件设施的进步更迭，无论是《PUBG》凭一己之力升级国内网吧设施还是《黑神话：悟空》开辟国游新纪元，亦或是《艾尔登法环》吸引的魂游老ass 以及《怪物猎人》依靠IP 粘性的高热度，都让它们从话题量和出圈程度上就吸引了许多游戏小白跃跃欲试。回顾历次Steam 在线人数的突破，中国玩家都深度参与其中。V 社2024 年数据显示，Steam 简体中文用户（33.7%）首次超过英文语言用户（33.5%），随着中国玩家数量的增长，各大厂商开始重视中国玩家，很多3A 游戏都开始支持简体中文甚至中文配音，标志中国早已成为PC 市场的大头。其次，中国近年短视频的发展迅速也为Steam 普及率提高有重要作用，例如《只狼》《艾尔登法环》等极具观赏性的游戏在短视频病毒式传播下爆火。总的来看，历次Steam 在线人数的突破离不开中国玩家的参与，单机市场已经逐步打开，随着政策的扶持和国产单机后继者的不断接班，Steam 中国时代已然蓄势待发。1.2.2 电商【阿里巴巴】支付宝“碰一下”日支付笔数突破1 亿。1 月5 日，支付宝宣布其“碰一下”日支付笔数突破1 亿，标志着该极简交互方式已融入大众日常生活。用户无需复杂操作即可完成支付，实现“零门槛、不用学”，在场景覆盖方面广泛适用于智能眼镜、手表、手环等可穿戴设备，尤其受到老年人、视障人群及入境游客欢迎。目前，“碰一下”已覆盖餐饮、商超、便利店、快递柜、出行、文旅等2260 多种生活场景，成为高频使用的便捷支付手段。【京东】京东“春晓计划”2025 年新增商家数量同比增长57%。2025 年，京东“春晓计划”推动平台新增商家数量同比增长57%，吸引超数百万新商入驻，覆盖全国400 城、近4000 个区县，助力产业带商家规模化发展，增长成效显著，近千家新商销售额破千万元，数万家超百万元，平台累计为新商节省超百亿元营销费用。通过“新商三步法”、AI 智能发品、免费数字人直播工具等举措提升运营效率，商品发布效率提高40%，破单效率提升30%。京东数字人上线“直播间复刻”功能。京东官方数字人近期推出“数字人直播间复刻”功能，可对真人直播场景实现全维度、高保真还原。商家只需上传一段真人直播视频，即可生成在形象、声线、神态、布景等方面高度一致的AI 数字分身，支持大幅度动作如90 度转身、肢体自然出镜等。该功能支持修改讲解词后由数字人用原声播报，将单次直播转化为可持续使用的数字资产，推动直播从“一次性消耗”转向“可持续沉淀”。【抖音电商】抖音电商2025 图书消费：近万商家成交额增长翻倍。根据《2025 抖音电请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效商图书消费数据报告》，过去一年平台日均售书超300 万册，近万个图书商家成交额翻倍，超4000 个图书爆品成交额破百万。超60 家出版社成交额同比翻倍，浙江人民美术出版社、电子工业出版社等直播销售增速领先。图书品类直播场次增长129%，20 多万名达人参与荐书，店播成交额同比增长37%。00 后购书量增长最快，70 后与都市银发族贡献最大增量，贵州用户消费增速全国第一。【美团】美团Keeta 进军巴林，布局中东第五国。美团旗下Keeta 于2026 年1 月在巴林正式启动外卖配送业务，成为其在中东地区拓展的第五个国家，继沙特阿拉伯、阿联酋、科威特和卡塔尔之后。1.2.3 影视微短剧市场规模持续扩大，Disney+加速推动竖屏短视频与AI 布局。近年来，年轻群体的观看习惯更倾向碎片化，HubSpot 2024 年消费者趋势报告显示，Z 世代以社交平台为核心内容发现渠道，超六成偏好60 秒内短视频，契合碎片化消费习惯，竖屏已成为移动视频消费的主导形态，在商业价值层面，竖屏相关的微短剧赛道持续爆发。从国内微短剧市场来看，2025 年中国微短剧市场规模达677.9 亿元，已超越同期电影票房（518.32 亿元），成为数字文化消费主力军，并且在后续5 年的预测中微短剧市场呈现上升趋势；中国网络视听协会《中国微短剧行业发展白皮书(2025)》则指出，2025 年我国微短剧用户规模达6.96亿人，占网民总数的68%，其中18-30 岁年轻观众占比显著上升。2026 年1 月7 日，迪士尼正式宣布将于今年在美国区Disney+平台上线全新竖屏视频版块，标志着Disney 正式布局短视频赛道，以适配移动端与碎片化内容消费的主流趋势，此次Disney+推出的竖屏视频版块将覆盖多元内容形态，包括原创短内容、经典影视IP 二创剪辑、新闻资讯及体育短视频等，采用个性化动态推荐机制，根据用户观看历史实时更新内容流，其核心目标在于将Disney+打造为“用户每日必访的应用”，尤其吸引Z 世代与阿尔法世代等年轻群体。从行业竞争角度来看，Disney+的竖屏布局是对市场趋势的快速响应。此前Netflix 已推出竖屏内容流探索，而迪士尼自身通过ESPN 应用2025 年8 月上线的“Verts”竖屏功能，已积累了提升用户回访频率的运营经验，在流媒体用户增长见顶、存量竞争加剧的背景下，长短视频跨界融合成为行业共识，各平台纷纷打破内容形态边界，用户使用时长成为核心竞争指标。内容端，此次竖屏战略同步配套广告端创新，迪士尼在CES 上宣布推出AI 驱动的视频生成工具与智能广告规划系统，该视频生成工具可在人工监督下完成从脚本撰写到视频合成的全流程广告制作，内置知识产权保护与合规检测功能。同时推出的品牌影响度量工具，将结合第一方数据与第三方监测洞察，帮助广告主精准评估营销效果，这意味着竖屏版块有望成为迪士尼流媒体广告业务的新增长引擎。此外，迪士尼与OpenAI 达成的战略合作，还计划将经典IP 融入Sora 平台，未来用户可在Disney+体验交互式AI 内容，进一步强化平台互动性。漫剧市场持续升温，市场规模有望突破200 亿量级。回顾2025 年漫剧市场表现，抖音端漫剧全年的累计播放量超过757.72 亿，上半年投流日耗破400 万，增长高达568%，7 月下旬起不断破峰，10 月突破千万，12 月突破2000 万。1）从漫剧的年度累计播放量分布来看，漫剧供给呈现出极为陡峭的“金字塔”结构：全年累计播放量不足百万的漫剧达到30042 部，占比约为80%，累计播放量在百万级与千万级的漫剧有5899 和1573 部，分别占统计漫剧总量的15.7%、4.2%，然而播放量过亿的漫剧数约69 部，其中仅有1 部突破5 亿播放，占比约为0.18%，表面爆款稀缺并以断层优势攫取了市场绝大部分的流量与声量，两请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效极分化严重。2）在视觉画风层面，沙雕漫占据漫剧基本盘。目前，漫剧已有更加细致的划分：沙雕漫、动态漫、AI 漫（2D 和3D）、解说漫、游戏漫等，在2025 年度抖音端漫剧累计播放量TOP100榜单中，共有52部沙雕漫、28部AI漫剧、17部动态漫、3部解说漫上榜。3）内容题材层面，男频占绝对优势，玄幻和奇幻题材一骑绝尘，女频和科幻尚未发力：从话题标签全年累计播放量来看，“架空玄幻”“逆袭”“奇幻”标签排名前三，分别拿下118.73 亿、97.15 亿与69.45 亿播放。总的来看，漫剧作为新的情绪消费赛道，已从概念验证期迅速迈入规模化增长与商业化爆发的“黄金窗口期”市场对其发展潜力持乐观态度，认为供需两端均远未达到饱和，为新玩家留出了广阔的入场空间，行业普遍预测，漫剧市场规模有望突破200 亿量级。1.2.4 美护抖音2025 年度美妆榜单出炉，深度结构化竞争阶段开启。2025 年抖音美妆全年GMV 已逼近2500 亿元，竞争日趋白热化。1）护肤品方面：2025 年抖音护肤TOP20 入门标准已跃升至15 亿，韩束2025 年抖音销售额预计75 亿-90 亿元，远超其2024 年的50 亿-75 亿元，且断层领先，销售额约是第二名的2 倍；谷雨从2024 年第7 名升至第3，自然堂从第9 升至第5，百雀羚从第58 升至第8，一众国货“成分+故事”的内容策略与持续爆品打造能力奏效。其次，抖品牌与创始人IP 品牌分化加剧，以娇润泉、DCEXPORT 为例，两个品牌在2025 年均跌出TOP20，显示依靠流量打法或创始人个人影响力的品牌，在竞争升级中后劲不足；另一创始人品牌美诗MEICHIC 虽位居第22，但年GMV 已超15 亿元，说明若能持续进行产品创新与渠道深耕，仍具增长潜力。2）彩妆产品方面：国货彩妆呈碾压态势，2025 年抖音彩妆TOP20 中国际品牌仅剩圣罗兰（第4 名），珀莱雅旗下彩棠及投资品牌花知晓，福州纯朴科技旗下品牌eLL、DPDP，跑红集团旗下三资堂等，依托集团资源与灵活运营，增长显著，反映出国货在供应链、内容营销、达人合作上的全面优势。其次，新品牌不断涌入榜单，例如蒂洛薇、花间颂、修可芙、花知晓、colorkey 珂拉琪，其中蒂洛薇从2022 年入驻抖音到2025 年GMV 超10 亿，其打法可归纳为“创始人IP+大单品爆破+矩阵运营”，通过高付费投流、海量素材测试、头部达人带货与自播矩阵，实现声量销量双爆发，但该模式也伴随流量成本高、依赖外部资源等风险。最后，榜单中绝大多数品牌处于50–200 元价格带，极致性价比仍是主流。如eLL 素颜霜、蒂洛薇水散粉等爆款单品，凭借高复购与口碑传播，持续占据类目销冠，说明在彩妆领域，大单品仍是品牌快速起量的核心引擎。总的来看，2025 年抖音美妆战场已进入“系统战”阶段，国货品牌借助高端化升级、专业信任塑造、供应链整合与集团军作战，正在改写市场竞争格局。未来，无论是成熟品牌还是新锐玩家，唯有立足自身定位，打造产品力、内容力与运营力的三重护城河，才能在市场波动中找到属于自己的“破局之道”。1.2.5 玩具（积木、潮玩）京东成立“变色龙业务部”，第二批自研AI 玩具即将上线。1 月8 日，京东成立“变色龙业务部”，全面承接JoyAI App、JoyInside、数字人等核心AI 产品的打造与商业化。具体来看1）服务C 端业务的JoyAI 模型规模从 3B 到 750B 全覆盖，支持语言、语音、图像、视频及数字人等多模态交互。2）服务B 端硬件厂商的JoyInside 技术平台已与40 余家头部机器人和AI 玩具品牌实现技术对接，为智能终端植入高情商「大脑」，硬件设备对话请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效轮次平均提升超过1.2 倍，例如火火兔、元萝卜、Fuzozo 芙崽、FoloToy 等都在合作品牌之中，产品线包括快递机器人、机器狗、AI 潮玩、AI 玩具等。3）京东数字人深入应用于直播、客服、文旅、品牌代言、赛事解说、名人分身等多场景，累计服务超过5 万家品牌，且数字人直播已免费向商家开放。该举措的战略意义在于京东对AI 业务技术研发、产品迭代、跨界合作以及商业变现的打通，“三合一”（三条业务线的协同下，以AI 玩具一条产业）的指向，目的是把AI 落在用户身边，让它满足不同年龄、不同阶段、不同场景的需求，让京东的AI“落地生根”。1）在目标用户层面上，京东京造 ×JoyInside 曾于2025 年12 月31 日上新4 款AI 毛绒新品，并首次推出面向老年人的 AI 陪伴毛绒玩具；其他已经合作的毛绒玩具、智能闹钟、便携伴学机等产品基本是低决策门槛，高性价比、高使用频次的青少年产品，在形成用户使用数据的同时，也培养了用户与AI 硬件的交互习惯，更培养了对“京东造”的认知。2）价格方面，2025 年年底京东曾推出两款接入JoyInside，以JOY 小狗为IP 形象，定价59 元的AI 随身玩具，对比市场上大厂推出的AI 玩具则具有极高性价比。据相关消息，第二批AI玩具正紧锣密鼓筹备中，此次新品将推出面向全年龄段人群的AI 玩具，将于1 月中旬全面上线。总体而言，京东提供技术+品牌提供IP 或形象+电商平台带动下，AI 玩具或将成为“变色龙业务”中最早跑出、也最能展示品牌力的赛道。请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效1.3、电影市场【区间回顾】猫眼票房分析统计，2026 年1 月5 日-2026 年1 月9 日（第1 周），周度票房为1.83 亿元，周度电影票房Top3 分别为《匿杀》《寻秦记》《阿凡达3》，周票房分别为0.44 亿元、0.38 亿元和0.37 亿元。
图表3：2023 年1 月- 2026 年1 月每周电影票房收入（万元）及观影人次（万人）走势图
*横坐标显示日期为14 天一个周期【下周预告】据猫眼电影等显示，下周拟上映7 电影，如下表：
图表4：拟上映的电影及基本情况
上映时间影片名出品公司/联合出品发行公司/联合发行马腾你别走北京麦特文化发展有限公司北京上狮文化集团有限公司盖世神功施博斯影业(广州)有限公司-情缘曹雪芹北京祥瑞万方影视文化传媒有限公司北京紫禁城三联影视发行有限公司八府巡按北京飞雨时代文化传媒有限公司北京飞雨时代文化传媒有限公司飞行家上海猫眼影业有限公司上海猫眼影业有限公司我的朋友安德烈上海华策电影有限公司-时空奇旅中国电影产业集团股份有限公司-100001200014000160001000002000003000004000005000006000007000008000002023/1/202023/2/32023/2/172023/3/32023/3/172023/3/312023/4/142023/4/282023/5/122023/5/262023/6/92023/6/232023/7/72023/7/212023/8/42023/8/182023/9/12023/9/152023/9/292023/10/132023/10/272023/11/102023/11/242023/12/82023/12/222024/1/52024/1/192024/2/22024/2/162024/3/12024/3/152024/3/292024/4/122024/4/262024/5/102024/5/242024/6/72024/6/212024/7/52024/7/192024/8/22024/8/162024/8/302024/9/132024/9/272024/10/112024/10/252024/11/82024/11/222024/12/62024/12/202025/1/32025/1/172025/1/312025/2/142025/2/282025/3/142025/3/282025/4/112025/4/252025/5/92025/5/232025/6/62025/6/202025/7/42025/7/182025/8/12025/8/152025/8/292025/9/122025/9/262025/10/102025/10/242025/11/72025/11/212025/12/52025/12/192026/1/2左：电影票房收入（万元）右：电影观影人次（万人）请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效1.4、电视剧市场电视剧方面，收视率如下图所示，周度收视率靠前的电视剧为东方卫视的《大生意人》、江苏卫视的《冬至》、湖南卫视的《玉茗茶骨》。
图表5：电视剧情况（2026 年1 月5 日-2026 年1 月8 日）
请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效1.5、综艺节目市场综艺节目方面，如下图所示，周度全网热度榜靠前的综艺有《现在就出发 第三季》、《宇宙闪烁请注意》、《奔跑吧·天路篇》。
图表6：热播综艺网络播放量排行榜（2026 年1 月5 日-2026 年1 月8 日）
请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效1.6、游戏市场截至2026 年1 月9 日，页游数据更新如下：最热门的为《无限召魂灵[鬼服]》和《王炸福利服[送]》。
图表7：过去7 天网页游戏情况
手机游戏方面，排行榜情况如下所示，免费榜排名前三的手游为《鹅鸭杀》《织梦冒险团》《王者荣耀》，畅销榜排名前三的手游分别为《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》。
图表8：iOS 手游排行榜情况
请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效
2、上市公司重要动态：增减持、投资等情况
图表9：上市公司股东增持减持清单/投资
证券代码证券简称公告日内容002131.SZ利欧股份 2026 年1 月7 日关于回购股份集中竞价减持进展的公告002624.SZ完美世界 2026 年1 月6 日关于实际控制人减持股份触及1%整数倍的公告603466.SH风语筑股东减持股份结果公告002261.SZ拓维信息 2026 年1 月6 日关于高级管理人员股份减持计划实施完成的公告300770.SZ新媒股份 2026 年1 月5 日关于特定股东减持计划实施完毕的公告002131.SZ利欧股份 2026 年1 月5 日关于首次减持回购股份的公告请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效
3、 本周观点更新
2026 年1 月智谱与MiniMax 陆续登陆港股，传媒应用端看数字营销GEO 承接AI 红利。2026 年一季度，AI 应用与内需双轮驱动仍可期，大模型上市后面临商业化问题，从数字营销到电商再到内容及体验经济均是AI 商业化的较好场景；内需端看春晚与春节档拉动，可关注字节跳动产业链以及电影院线板块。投资维度看，AI 应用端垂类代表如数字营销广告、电商、教育、国漫、大众阅读、剧集电影内容、文旅科普、陪伴潮玩等，标的维度可关注数字营销营销（蓝色光标、浙文互联、姚记科技、顺网科技等），电商（阿里、小红书、b站、芒果超媒、遥望科技、值得买等），国漫IP 潮玩（奥飞娱乐、万达电影、实丰文化、上海电影），大众阅读（中信出版、荣信文化、新经典等），电影剧集（万达电影、横店影视、华策影视、上海电影、博纳影业、东方明珠等），文旅科普3D 体验经济（风语筑、芒果超媒、蓝色光标等），游戏（腾讯、米哈游、叠纸、莉莉丝、B 站、完美世界、恺英网络、顺网科技、姚记科技等）。请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效
4、 本周重点推荐个股及逻辑
重点推荐标的：
个股跟踪：A 股可关注，蓝色光标300058（数字营销头部企业，率先卡位GEO，要受益字节跳动与小红书产业链，积极拥抱AI 且已拉动收入，与火山引擎建立深度合作，2026 春晚可关注火山引擎与豆包拉动的字节跳动产业链）；东方明珠600637（受益于超聚变递表拟上市，2025 年通过股权方式卡位超聚变与新华三，投资将进一步整合利用各方优势资源，百视通携手微软深化游戏合作共拓家庭娱乐市场线）；万达电影002739（院线龙头，受益贺岁元旦及春节档，投资布局52toys、方图科技、拍立方，借力资本来推动影院从单一观影场所升级为文化社交平台）；遥望科技002291（关注鞋业剥离进展，关注AI+电商）；顺网科技300113（关注AI 赋能数字营销业务，可关注卡牌手游《三国:百将牌》）；华策影视300133（作为剧集龙头持续探索新范式，参股智谱且建立战略合作，《太平年》线下沉浸主题展启幕）；中信出版300788（推出“四重奏”战略即做内容生态的营造者，做美好体验的营业者，做打破认知闭合的跨界者，做理想与价值的守望者；大众阅读头部企业主业持续具韧性，关注公司AI 进展）；奥飞娱乐002292（完成回购，AI 玩具卡位优势，关注AI+IP 业务进展）；芒果超媒300413（认购张旅集团股份过户布局文旅）；风语筑603466（减持落地，体验经济代表，与Rokid 的AI 眼镜以及字节跳动旗下即梦AI 达成合作）；横店影视603103（下沉市场仍具增量，也在战略性和系统性地探索利用公司影视产业传统优势资源有效介入AI 漫剧、AI 短剧等领域）；浙文互联600986（减持完成，近日推出生成式引擎优化智能体HochiGEO，依托自主研发的元认知引擎，深度解构豆包、DeepSeek、Kimi、千问、智谱等主流AI 搜索平台的应答逻辑，成为目前国内覆盖大模型范围最广的生成式引擎优化工具之一）；姚记科技002605（数字营销、游戏、扑克牌三主业，看后续主业修复回暖进展，以及小红书的拉动情绪）；锋尚文化300860（积极布局商业演出领域，以"文化科技融合"为核心战略优化业务结构，合规推进并购重组采取"横向+纵向"双轮驱动策略）；荣信文化301231（将持续推动优质内容与前沿科技深度融合，加速“IP+内容+AI”生态化落，关注AI 智能陪伴玩偶闪闪销售）；上海电影601595（关注IP 驱动的周边衍生品经济）；实丰文化002862（践行AI+IP 玩具，下属公司实丰互娱（广州）数字科技有限责任公司开业落子游戏业务）；完美世界002624（静待减持进展，关注《异环》三测）；恺英网络002517（关注EVE 进展）；港股可关注，B 站9626（2026 AD TALK bilibili 营销伙伴大会将1 月13 日举办，以优质内容为支点也是穿越周期的核心）；腾讯0700（关注AI 应用新进展）；阿里9988（在AI 时代持续保持创新，AI 全产业链积极卡位，以AI 为支点有望再造新阿里）；阜博集团3738（AI 时代看数字内容的版权流转价值）；美图1357（积极拥抱AI，在AI 与电商领域深度合作）；布鲁可0325（受益促消费新方案，后续仍需看产品力韧性）；圣贝拉2508（解禁落地，以女性为支点撬动产后护理和修复市场，关注后续出海与AI 的进展）；名创优品9896（开启回购，践行从零售到全球IP 运营平台的跃迁）；毛戈平1318（1 月7 日公司与全球最大消费品投资公司路威凯腾（L Catterton）正式达成战略合作）。请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效
图表10：重点关注公司及盈利预测
公司代码名称2026-1-9股价EPSPE2025E2026E2025E2026E300133.SZ华策影视9.060.130.210.2770.8943.1433.56300413.SZ芒果超媒26.340.730.861.0636.1230.6324.85002605.SZ姚记科技25.121.301.421.5319.3317.6916.42603096.SH新经典18.050.821.251.4321.9914.4412.62300058.SZ蓝色光标17.18-0.120.180.23-149.3995.4474.70603466.SH风语筑10.38-0.230.350.51-45.5929.6620.35603103.SH横店影视18.79-0.150.430.56-123.6243.7033.55600986.SH浙文互联9.760.110.200.2291.9948.8044.36300788.SZ中信出版29.120.620.861.0646.6633.8627.47002739.SZ万达电影11.45-0.430.630.85-26.5518.1713.47300251.SZ光线传媒17.310.100.430.52173.9740.2633.29002292.SZ奥飞娱乐9.99-0.190.100.16-51.7999.9062.44002291.SZ遥望科技7.12-1.080.130.17-6.6254.7741.88300148.SZ天舟文化4.670.040.130.17118.8335.9227.47601595.SH上海电影30.450.200.520.75151.5758.5640.60600637.SH东方明珠13.320.200.520.7566.9725.6217.769626.HK哔哩哔哩-W201.39-3.231.934.01-62.35104.3550.221357.HK美图公司7.150.180.180.2439.7139.7129.791318.HK毛戈平81.042.182.363.0037.1734.3427.010325.HK布鲁可61.25-2.694.426.05-22.7713.8610.129896.HK名创优品34.722.101.892.6216.5418.3813.242508.HK圣贝拉3.930.340.3511.4811.292400.HK心动公司69.861.693.354.0541.3420.8617.25未评级0772.HK阅文集团31.84-0.211.221.26-151.6226.0325.25未评级3738.HK阜博集团4.350.050.090.1379.8050.9434.32未评级9992.HK泡泡玛特177.592.359.0612.7375.5719.6113.95未评级0700.HK腾讯控股550.7920.4924.3227.8626.8922.6519.77未评级1024.HK快手-W67.343.484.124.7919.3516.3514.06未评级3690.HK美团-W88.795.66-3.181.1615.69-27.9376.71未评级2331.HK李宁17.701.170.961.0815.1918.4916.44未评级IQ.O爱奇艺14.390.110.07130.82196.86未评级中股价均为人民币元；“未评级”盈利预测取自万得一致预期）请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效
5、 风险提示
（1）产业政策变化风险（2）推荐公司业绩不及预期的风险（3）行业竞争风险（4）编播政策变化风险（5）影视作品进展不及预期以及未获备案风险（6）宏观经济波动的风险请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效▌ 传媒新消费组介绍朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind 第八届金牌分析师，2021 年11 月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒互联网新消费等。何春玉：金融学士、理学硕士，2023 年8 月加盟华鑫证券研究所。