煤炭开采

供给逻辑的再强化

[Table_ReportTime]
2026 年 8 月 23 日

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证券研究报告
行业研究-周报
[Table_ReportType]
行业周报

[Table_StockAndRank] 煤炭开采
投资评级 看好
上次评级 看好

高升：煤炭钢铁行业首席分析师
执业编号：S1500524100002
邮箱：gaosheng@cindasc.com

李睿：煤炭钢铁行业分析师
执业编号：S1500525040002
邮箱：lirui@cindasc.com

刘波： 煤炭钢铁行业分析师
执业编号：S1500525070001
邮箱：liubo1@cindasc.com

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[Table_Title]
供给逻辑的再强化

[Table_ReportDate] 2026 年 8 月23 日

本期内容提要:
[Table_Summary]
◆ 动力煤价格方面： 本周秦港价格周环比持平， 产地大同价格周环比上涨。
港口动力煤：截至 8 月 22 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价
855 元/吨，周环比持平。产地动力煤：截至8 月21 日，陕西榆林动力
块煤（Q6000） 坑口价815 元/吨， 周环比上涨27.0 元/吨； 内蒙古东胜
大块精煤车板价 （Q5500）691 元/吨， 周环比上涨17.3 元/吨;大同南郊
粘煤坑口价(含税)（Q5500）726 元/吨， 周环比上涨4.0 元/吨。 国际动
力煤离岸价： 截至8 月22 日， 纽卡斯尔NEWC5500 大卡动力煤FOB 现货
价格 97.1 美元/吨，周环比上涨 1.1 美元/吨；ARA6000 大卡动力煤现
货价 127.6 美元/吨，周环比上涨5.5 美元/吨;理查兹港动力煤FOB 现
货价 93.8 美元/吨，周环比上涨3.5 美元/吨。
◆ 炼焦煤价格方面： 本周京唐港价格周环比增加， 产地临汾价格周环比增
加。港口炼焦煤： 截至8 月21 日， 京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2600
元/吨，周上涨350 元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)2842 元/
吨，周上涨414 元/吨。 产地炼焦煤： 截至8 月21 日，临汾肥精煤车板
价(含税)2300.0 元/吨，周环比上涨 230.0 元/吨；兖州气精煤车板价
1250.0 元/吨， 周环比上涨30.0 元/吨； 邢台1/3 焦精煤车板价1800.0
元/吨， 周环比上涨20.0 元/吨。 国际炼焦煤：截至8 月 21 日， 澳大利
亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 267.2 美元/吨，周环比上涨 23.3 美元/
吨。
◆ 动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井产能利用率周环比增
加。截至 8 月 21 日，样本动力煤矿井产能利用率为 87.9%，周环比增
加0.4 个百分点； 样本炼焦煤矿井开工率为68.19%， 周环比增加0.7 个
百分点。
◆ 钢铁高炉开工率周环比增加。高炉开工率：截至8 月 21 日，全国高炉
开工率82.8%， 周环比增加0.16 百分点。 水泥开工率： 截至8 月 21 日，
水泥熟料产能利用率为43.4%，周环比下跌10.1 百分点。
◆ 本 周基本 面变化 ： 供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为
87.9%(+0.4 个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为68.19%(+0.69 个
百分点)。 需求方面， 钢铁高炉开工率为82.8%(+0.16 个百分点)； 水泥
熟料产能利用率为 43.38%(-10.07 个百分点)。价格方面，本周秦港
Q5500 煤价收报 855 元/吨(持平)；京唐港主焦煤价格收报 2600 元/吨
(+350 元/吨)。值得注意的是，本周秦港 5500 卡煤炭价格稳态运行。
展望后市， 需求端来看， 随着出伏临近， 旺季步入尾声， 日耗季节性回
落趋势明确。供给端来看，偏紧态势仍然延续，7 月全国原煤产量同比
下降 10.1%，8 月或仍维持 7 月相近水平。综合来看，需求走弱带来的
季节性回调幅度或相对有限， 供给端缺口将持续对市场形成支撑， 我们
预计煤炭价格有望震荡偏强运行。 更需关注的是， “十五五” 期间煤炭

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行业中长期政策导向下， 产能释放节奏放缓与优质资源集中度提升将系
统性重塑供需格局，供给端对煤价的定价权有望持续增强。
◆ 煤炭配置核心观点：我们重申煤炭板块的底层投资逻辑已发生根本性切
换， 投资视角不应局限于短期现货价格波动的波段博弈， 板块核心投资
价值将依托中长期系统性估值抬升持续兑现， 核心驱动逻辑主要体现在
四大维度， 同时叠加资金面共振加持。 其一， 顶层能源规划明确了煤炭
在我国能源体系中的基础保障与系统调节核心作用， 从制度层面锚定了
煤炭的战略资产属性， 有效修正了市场长期以来对行业的认知偏见， 重
塑行业估值根基。其二，中长期来看，煤价将围绕合理区间平稳震荡，
行业整体呈现高景气、 长周期、 高壁垒的发展特征， 板块上市公司具备
高业绩确定性、 高现金流、 低负债率、高分红的优质属性， 是资本市场
稀缺的优质防御配置资产。 其三， 当前全球宏观环境多重变量交织， 全
球货币政策趋于宽松、美元信用持续弱化，叠加AI 产业崛起催生全新
资源投资需求、 矿产资源供给刚性凸显、 全球能源安全战略优先级提升、
资源保护主义抬头等多重因素共振， 煤炭矿产资源价值有望重估， 行业
业绩具备充足向上弹性。 其四， 头部优质煤企依托先进合规产能、 优异
的资源禀赋、 安全稳定的开采条件与低位开采成本， 叠加成熟完善的一
体化产业链布局， 盈利稳定性与确定性大幅领先行业， 有望持续享受估
值溢价。此外， 市场风格逐步均衡切换， 前期成长赛道资金拥挤度较高，
而煤炭板块机构长期低配、 仓位风险已充分释放， 在扎实基本面的支撑
下，板块有望迎来资金再配置行情，进一步催化板块行情上行。
◆ 投资建议：我们继续全面看多煤炭板块， 自上而下分四条主线布局：一
是拥有晋陕蒙区域资源、 布局新疆煤炭资源、 开采成本低、 接续能力强
的中国神华、兖矿能源、 中煤能源、陕西煤业、广汇能源等。二是东中
部区域资源储备充足， 拥有优质煤炭资源的新集能源、 晋控煤业、 山西
焦煤、山煤国际、潞安环能、华阳股份等。三是煤炭与煤电、煤化工、
新能源、 电解铝等多产业联营一体化的中国神华、 中煤能源、 兖矿能源、
陕西煤业、新集能源、陕西能源、淮北矿业、电投能源、神火股份、盘
江股份、 甘肃能化等。 四是引领煤矿科技创新， 专营智能化产业链的天
地科技、天玛智控等。此外，建议关注兖煤澳大利亚、中创智领、 蓝焰
控股、首华燃气等。
◆ 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故； 下游用能用电部门继续较
大规模限产；宏观经济超预期下滑。

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重要指标前瞻

资料来源：Ifind，煤炭市场网，信达证券研发中心。注：红色点为高点，因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。

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目录
一、本周核心观点及重点关注 ........................................................................................................... 7
二、本周煤炭板块及个股表现 ........................................................................................................... 9
三、煤炭价格跟踪 ............................................................................................................................. 10
四、煤炭供需跟踪 ............................................................................................................................. 13
五、煤炭库存情况 ............................................................................................................................. 17
六、煤炭运输情况 ............................................................................................................................. 20
七、天气情况 ..................................................................................................................................... 21
八、上市公司估值表及重点公告 ..................................................................................................... 22
九、本周行业重要资讯 ..................................................................................................................... 23
十、风险因素 ..................................................................................................................................... 23

表目录
表 1：重点上市公司估值表 .............................................................................................................. 22

图目录
图 1：各行业板块一周表现（%） ...................................................................................................... 9
图 2：A 股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%） ................................................................................... 9
图 3：煤炭开采洗选板块个股表现（%） .......................................................................................... 9
图 4：综合交易价：CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500) （元/吨） ........................................................ 10
图 5：综合平均价格指数：环渤海动力煤(Q5500K)（元/吨） ..................................................... 10
图 6：年度长协价：CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500) （元/吨） ........................................................ 10
图 7：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨） ....................................................... 11
图 8：产地煤炭价格变动（元/吨） ................................................................................................ 11
图 9：国际动力煤 FOB 变动情况（美元/吨）................................................................................ 11
图 10：广州港：印尼煤库提价（元/吨） ....................................................................................... 11
图 11：港口焦煤价格变动情况（元/吨） ....................................................................................... 12
图 12：产地焦煤价格变动情况（元/吨） ....................................................................................... 12
图 13：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨） ............................................................ 12
图 14：焦作无烟煤车板价变动情况（元/吨） ............................................................................... 12
图 15：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨） ....................................................................... 12
图 16：样本动力煤矿井产能利用率（%） ..................................................................................... 13
图 17：样本炼焦煤矿井产能利用率（%） ..................................................................................... 13
图 18：印尼煤（Q5000）进口价差（元/吨） ................................................................................ 13
图 19：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨） ................................................................................ 13
图 20：Myspic 综合钢价指数 ........................................................................................................... 14
图 21：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元） ...................................................................... 14
图 22：高炉开工率（%） ................................................................................................................. 14
图 23：独立焦化企业吨焦利润（元/吨） ....................................................................................... 14
图 24：螺纹钢高炉利润（元/吨） ................................................................................................... 14
图 25：纯高炉企业废钢消耗比（%） ............................................................................................. 14
图 26：铁水废钢价差（元/吨） ....................................................................................................... 15
图 27：华中地区尿素市场平均价（元/吨） ................................................................................... 15
图 28：全国甲醇价格指数 ................................................................................................................ 15
图 29：全国乙二醇价格指数 ............................................................................................................ 16
图 30：全国合成氨价格指数 ............................................................................................................ 16
图 31：全国醋酸价格指数 ................................................................................................................ 16
图 32：全国水泥价格指数 ................................................................................................................ 16

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图 33：水泥熟料产能利用率（%） ................................................................................................. 16
图 34：全国浮法玻璃开工率（%） ................................................................................................. 16
图 35：秦皇岛港煤炭库存（万吨） ................................................................................................ 17
图 36：55 港口动力煤煤炭库存(万吨) ............................................................................................. 17
图 37：生产地动力煤库存情况（万吨） ........................................................................................ 17
图 38：生产地炼焦煤库存（万吨） ................................................................................................ 18
图 39：六大港口炼焦煤库存（万吨） ............................................................................................ 18
图 40：国内独立焦化厂(230 家)炼焦煤总库存（万吨） ............................................................... 18
图 41：国内样本钢厂(247 家)炼焦煤总库存（万吨） ................................................................... 18
图 42：焦化厂合计焦炭库存（万吨） ............................................................................................ 19
图 43：四港口合计焦炭库存（万吨） ............................................................................................ 19
图 44：国内样本钢厂（247 家）合计焦炭库存（万吨） .............................................................. 19
图 45：长江煤炭运输综合航运指数(CCSFI) ................................................................................... 20
图 46：大秦线铁路发运量（万吨） ................................................................................................ 20
图 47：北方四港货船比（库存与船舶比）情况 ............................................................................ 20
图 48：三峡出库量变化情况（立方米/秒） ................................................................................... 21
图 49：未来 10 天降水量情况 .......................................................................................................... 21

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一、本周核心观点及重点关注
本周核心观点
本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为 87.9%(+0.4 个百分点),样本炼焦煤矿井产能利
用率为 68.19%(+0.69 个百分点)。需求方面，钢铁高炉开工率为 82.8%(+0.16 个百分点)；水泥熟料产能利用率
为 43.38%(-10.07 个百分点)。价格方面，本周秦港 Q5500 煤价收报 855 元/吨(持平)；京唐港主焦煤价格收报
2600 元/吨(+350 元/吨)。值得注意的是，本周秦港 5500 卡煤炭价格稳态运行。展望后市， 需求端来看，随着出
伏临近，旺季步入尾声，日耗季节性回落趋势明确。供给端来看，偏紧态势仍然延续，7 月全国原煤产量同比下
降 10.1%，8 月或仍维持 7 月相近水平。 综合来看， 需求走弱带来的季节性回调幅度或相对有限， 供给端缺口将
持续对市场形成支撑， 我们预计煤炭价格有望震荡偏强运行。 更需关注的是， “十五五” 期间煤炭行业中长期政
策导向下，产能释放节奏放缓与优质资源集中度提升将系统性重塑供需格局，供给端对煤价的定价权有望持续
增强。
煤炭配置核心观点：我们重申煤炭板块的底层投资逻辑已发生根本性切换，投资视角不应局限于短期现货价格
波动的波段博弈，板块核心投资价值将依托中长期系统性估值抬升持续兑现，核心驱动逻辑主要体现在四大维
度， 同时叠加资金面共振加持。 其一， 顶层能源规划明确了煤炭在我国能源体系中的基础保障与系统调节核心作
用， 从制度层面锚定了煤炭的战略资产属性， 有效修正了市场长期以来对行业的认知偏见， 重塑行业估值根基。
其二， 中长期来看， 煤价将围绕合理区间平稳震荡， 行业整体呈现高景气、 长周期、 高壁垒的发展特征， 板块上
市公司具备高业绩确定性、 高现金流、 低负债率、高分红的优质属性， 是资本市场稀缺的优质防御配置资产。 其
三，当前全球宏观环境多重变量交织，全球货币政策趋于宽松、美元信用持续弱化，叠加AI 产业崛起催生全新
资源投资需求、 矿产资源供给刚性凸显、 全球能源安全战略优先级提升、 资源保护主义抬头等多重因素共振， 煤
炭矿产资源价值有望重估， 行业业绩具备充足向上弹性。 其四， 头部优质煤企依托先进合规产能、 优异的资源禀
赋、 安全稳定的开采条件与低位开采成本， 叠加成熟完善的一体化产业链布局， 盈利稳定性与确定性大幅领先行
业，有望持续享受估值溢价。此外，市场风格逐步均衡切换，前期成长赛道资金拥挤度较高，而煤炭板块机构长
期低配、 仓位风险已充分释放， 在扎实基本面的支撑下， 板块有望迎来资金再配置行情， 进一步催化板块行情上
行。
我们继续全面看多煤炭板块， 自上而下分四条主线布局：一是拥有晋陕蒙区域资源、 布局新疆煤炭资源、 开采成
本低、 接续能力强的中国神华、 兖矿能源、 中煤能源、 陕西煤业、 广汇能源等。 二是东中部区域资源储备充足，
拥有优质煤炭资源的新集能源、晋控煤业、山西焦煤、山煤国际、潞安环能、华阳股份等。三是煤炭与煤电、煤
化工、 新能源、 电解铝等多产业联营一体化的中国神华、 中煤能源、 兖矿能源、 陕西煤业、 新集能源、 陕西能源、
淮北矿业、 电投能源、 神火股份、 盘江股份、 甘肃能化等。 四是引领煤矿科技创新， 专营智能化产业链的天地科
技、天玛智控等。此外，建议关注兖煤澳大利亚、中创智领、蓝焰控股、首华燃气等。

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近期重点关注
1. 2026 年 1-7 月蒙古国煤炭产量同比增长 51.9%。据蒙古国国家统计办公室 (National Statistical Office of
Mongolia)发布的统计数据显示，2026 年 1-7 月， 蒙古国煤炭产量累计为7365.1 万吨， 比上年同期增长51.9%。
其中，硬煤（Hard coal）产量为 6765.7 万吨，同比增长 60.3%；褐煤（Brown coal）产量为 599.4 万吨，同比
下降 4.7%。7 月份，蒙古国煤炭产量同比继续大幅增长，当月煤炭产量为1117.1万吨，同比增长 49.1%，环比
下降 4.6%。 其中，硬煤产量为1022.5 万吨， 同比增长47.9%， 环比下降6.9%；褐煤产量为94.6 万吨， 同比增
加 63.1%，环比增长 29.6%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/iogaMg74VJlZonW91CmDyQ）
2. 印度商工部：上半年印度煤炭进口同比下降 9.4%。据印度商工部（Ministry of Commerce and Industry）发
布的煤炭进口数据显示，2026 年 1-6 月， 印度煤炭进口量累计为1.19 亿吨， 较去年同期下降9.4%。 其中，6 月
份 印 度 煤 炭 进 口 量 为 1920 万 吨 ， 同 比 减 少 10.95% ， 环 比 下 降 10.97% 。 （ 资 料 来 源 ：
https://mp.weixin.qq.com/s/ZJqoKvN2RU-8ME7Icfylhw）
3. 2026 年 1-7 月韩国煤炭进口同比增长 18.7%。据韩国海关 （Korea Customs Service?-KCS） 发布的最新统计
数据显示，2026 年 1-7 月，韩国煤炭进口量累计为6925.3 万吨，较上年同期增长 18.7%。其中，7 月份韩国煤
炭进口继续大幅增长，当月进口量为 1239.6 万吨，同比增加 8.0%，环比增长 23.2%。（资料来源：
https://mp.weixin.qq.com/s/oguUzuQbkKzmkvi8HZ8E3A）

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二、本周煤炭板块及个股表现
⚫ 本周煤炭板块上涨 1.54%，表现优于大盘；本周沪深 300 下跌 1.01%到 4618.90；涨跌幅前三的行业分别
是石油石化(5.29%)、有色金属(2.71%)、银行(2.36%)。
图 1：各行业板块一周表现（%）

资料来源：iFind，信达证券研发中心
⚫ 本周动力煤板块上涨 1.63%，炼焦煤板块上涨 1.89%，焦炭板块上涨 1.70%。
图 2：A 股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）

资料来源：iFind，信达证券研发中心
⚫ 本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为山西焦煤(7.02%)、盘江股份(5.41%)、上海能源(4.18%)。
图 3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）

资料来源：iFind，信达证券研发中心
5.3
2.7 2.4 1.7 1.5 1.5
0.2
-0.3 -0.6 -0.7 -1.2 -1.3 -1.4 -1.4 -1.5 -1.5 -1.6 -1.8 -1.8 -1.9 -1.9 -2.4 -2.5 -2.7
-3.7 -3.8 -4.5 -5.2 -5.8
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
1.89
1.70
1.63
1.45
1.50
1.55
1.60
1.65
1.70
1.75
1.80
1.85
1.90
1.95
炼焦煤 焦炭 动力煤
7.0
5.4
4.2 4.1 4.0 3.8
1.8 1.6 1.6 1.6 1.4 1.1 1.0 0.9 0.9
0.2 0.0
-0.2 -0.3
-0.9
-1.9 -2.1
-3.5
-6
-4
-2
0
2
4
6
8

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三、煤炭价格跟踪
1. 煤炭价格指数
⚫ 截至 8 月 21 日，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价 730.0 元/吨，周环比持平。截至 8 月 19 日，环
渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为 717.0 元/吨， 周环比持平。 截至8 月，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)
年度长协价 701.0 元/吨，月环比下跌 2.0 元/吨。
图 4：综合交易价：CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500) （元/吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心
图 5：综合平均价格指数： 环渤海动力煤(Q5500K)（元/吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心
图 6：年度长协价：CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500) （元/吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心

2. 动力煤价格
⚫ 港口动力煤：截至 8 月 22 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 855 元/吨，周环比持平。
⚫ 产地动力煤：截至 8 月 21 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 815 元/吨，周环比上涨 27.0 元/吨；内
蒙古东胜大块精煤车板价 （Q5500）691 元/吨， 周环比上涨17.3 元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）
726 元/吨，周环比上涨 4.0 元/吨。
⚫ 国际动力煤离岸价：截至8 月 22 日，纽卡斯尔NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 97.1 美元/吨，周环
比上涨 1.1 美元/吨；ARA6000 大卡动力煤现货价 127.6 美元/吨，周环比上涨 5.5 美元/吨;理查兹港动力煤
FOB 现货价 93.8 美元/吨，周环比上涨 3.5 美元/吨。
⚫ 国际动力煤到岸价：截至 8 月 21 日，广州港印尼煤(Q5500)库提价 953.7 元/吨，周环比上涨 22.1 元/吨；
广州港澳洲煤(Q5500)库提价 941.9 元/吨，周环比上涨 5.0 元/吨。
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200
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1000
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图 7：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心
图 8：产地煤炭价格变动（元/吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心
图 9：国际动力煤 FOB 变动情况（美元/吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心
图 10：广州港：印尼煤库提价（元/吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心

3. 炼焦煤价格
⚫ 港口炼焦煤：截至 8 月 21 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2600 元/吨，周上涨 350 元/吨；连云港山
西产主焦煤平仓价(含税)2842 元/吨，周上涨 414 元/吨。
⚫ 产地炼焦煤：截至 8 月 21 日，临汾肥精煤车板价(含税)2300.0 元/吨，周环比上涨 230.0 元/吨；兖州气精
煤车板价 1250.0 元/吨，周环比上涨30.0 元/吨；邢台 1/3 焦精煤车板价 1800.0 元/吨，周环比上涨20.0 元
/吨。
⚫ 国际炼焦煤：截至 8 月 21 日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 267.2 美元/吨，周环比上涨 23.3 美元
/吨。

0
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陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价
大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）
内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）
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广州港:库提价:澳洲煤(Q5500)
广州港:库提价:印尼煤(Q5500)

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图 11：港口焦煤价格变动情况（元/吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心
图 12：产地焦煤价格变动情况（元/吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心
图 13：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心

4. 无烟煤及喷吹煤价格
⚫ 截至 8 月 21 日，焦作无烟煤车板价 1350.0 元/吨，周环比持平。
⚫ 截至 8 月 14 日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格 1332.0 元/吨，周环比上涨 100.0 元/吨；
阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)1329.9 元/吨，周环比上涨 102.3 元/吨。
图 14：焦作无烟煤车板价变动情况（元/吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心
图 15：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心

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京唐港:库提价(含税):主焦煤山西产
连云港:平仓价(含税):主焦煤山西产
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喷吹煤（Q6700-7000）：长治潞城
车板价（含税）喷吹煤（Q7000-7200）：阳泉

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四、煤炭供需跟踪
1. 煤矿产能利用率
⚫ 截至 8 月 21 日，样本动力煤矿井产能利用率为 87.9%，周环比增加 0.4 个百分点。
⚫ 截至 8 月 21 日，样本炼焦煤矿井开工率为 68.19%，周环比增加 0.7 个百分点。
图 16：样本动力煤矿井产能利用率（%）

资料来源：钢联，信达证券研发中心
图 17：样本炼焦煤矿井产能利用率（%）

资料来源：钢联，信达证券研发中心

2. 进口煤价差
⚫ 截至 8 月 21 日，5000 大卡动力煤国内外价差-35.1 元/吨，周环比上涨 9.0 元/吨；4000 大卡动力煤国内外
价差-18.3 元/吨，周环比上涨 6.9 元/吨。
图 18：印尼煤（Q5000）进口价差（元/吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心 注：价差=进口煤价格-内贸煤
价格
图 19：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨）

资料来源：iFind， 信达证券研发中心 注： 价差=进口煤价格-内贸
煤价格

3. 下游冶金需求
⚫ 截至 8 月 21 日，Myspic 综合钢价指数 121.2 点，周环比上涨 0.59 点。
⚫ 截至 8 月 21 日，唐山产一级冶金焦价格 2045.0 元/吨，周环比持平。

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价差 Q4000 内贸价格 Q4000
印尼到港 Q4000

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图 20：Myspic 综合钢价指数

资料来源：iFind，信达证券研发中心
图 21：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元）

资料来源：iFind，信达证券研发中心
⚫ 高炉开工率：截至 8 月 21 日，全国高炉开工率 82.8%，周环比增加 0.16 百分点。
⚫ 吨焦利润：截至 8 月 21 日，独立焦化企业吨焦平均利润为-149 元/吨，周环比下降 39.0 元/吨。
⚫ 高炉吨钢利润：截至 8 月 21 日，螺纹钢高炉吨钢利润为-115 元/吨，周环比增加 10.0 元/吨。
⚫ 铁废价差：截至 8 月 20 日，铁水废钢价差为-252.5 元/吨，周环比下降 6.6 元/吨。
⚫ 高炉废钢消耗比：截至 8 月 21 日，纯高炉企业废钢消耗比为 12.58%，周环比下降 0.0 个百分点。
图 22：高炉开工率（%）

资料来源：iFind，信达证券研发中心
图 23：独立焦化企业吨焦利润（元/吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心
图 24：螺纹钢高炉利润（元/吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心
图 25：纯高炉企业废钢消耗比（%）

资料来源：钢联，信达证券研发中心

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图 26：铁水废钢价差（元/吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心

4. 下游化工和建材需求
⚫ 截至 8 月 21 日，湖北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1722.0 元/吨，周环比下跌 12.0 元/吨；广东地区尿
素(小颗粒)市场价(平均价)1836.0 元/吨，周环比下跌 10.0 元/吨；东北地区尿素 (小颗粒)市场价(平均
价)1790.0 元/吨，周环比下跌 20.0 元/吨。
⚫ 截至 8 月 21 日，全国甲醇价格指数较上周同期上涨 229 点至 2856 点。
⚫ 截至 8 月 21 日，全国乙二醇价格指数较上周同期上涨 612 点至 5902 点。
⚫ 截至 8 月 21 日，全国醋酸价格指数较上周同期上涨 149 点至 3082 点。
⚫ 截至 8 月 21 日，全国合成氨价格指数较上周同期上涨 152 点至 2356 点。
⚫ 截至 8 月 21 日，全国水泥价格指数较上周同期上涨 0.03 点至 91.9 点。
图 27：华中地区尿素市场平均价（元/吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心
图 28：全国甲醇价格指数

资料来源：iFind，信达证券研发中心

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图 29：全国乙二醇价格指数

资料来源：iFind，信达证券研发中心
图 30：全国合成氨价格指数

资料来源：iFind，信达证券研发中心
图 31：全国醋酸价格指数

资料来源：iFind，信达证券研发中心
图 32：全国水泥价格指数

资料来源：iFind，信达证券研发中心
⚫ 水泥开工率：截至 8 月 21 日，水泥熟料产能利用率为 43.4%，周环比下跌 10.1 百分点。
⚫ 浮法玻璃开工率：截至 8 月 21 日，浮法玻璃开工率为 66.9%，周环比上涨 0.3 百分点。
图 33：水泥熟料产能利用率（%）

资料来源：iFind，信达证券研发中心
图 34：全国浮法玻璃开工率（%）

资料来源：iFind，信达证券研发中心

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五、煤炭库存情况
1. 动力煤库存
⚫ 秦港库存：截至 8 月 21 日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期增加 73.0 万吨至 688.0 万吨。
⚫ 55 港动力煤库存：截至 8 月 14 日，55 个港口动力煤库存较上周同期下降 436.1 万吨至 7121.0 万吨。
⚫ 产地库存：截至 8 月 21 日，462 家样本矿山动力煤库存 351.5 万吨，周环比下跌 1.5 万吨。
图 35：秦皇岛港煤炭库存（万吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心
图 36：55 港口动力煤煤炭库存(万吨)

资料来源：钢联，信达证券研发中心
图 37：生产地动力煤库存情况（万吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心

2. 炼焦煤库存
⚫ 产地库存：截至 8 月 21 日，生产地炼焦煤库存较上周下降 15.4 万吨至 165.4 万吨，周环比下降 8.53%。
⚫ 港口库存：截至 8 月 21 日，六大港口炼焦煤库存较上周下降 7.0 万吨至 334.0 万吨，周环比下降 2.05%。
⚫ 焦企库存：截至 8 月 21 日，国内独立焦化厂(230 家)炼焦煤总库存较上周下降 3.8 万吨至 774.2 万吨，周
环比下降 0.49%。
⚫ 钢厂库存：截至 8 月 21 日，国内样本钢厂(247 家)炼焦煤总库存较上周增加 16.1 万吨至 745.5 万吨，周环
比增加 2.21%。

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图 38：生产地炼焦煤库存（万吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心
图 39：六大港口炼焦煤库存（万吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心
图 40：国内独立焦化厂(230 家)炼焦煤总库存（万吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心
图 41：国内样本钢厂(247 家)炼焦煤总库存（万吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心

3. 焦炭库存
⚫ 焦企库存： 截至8 月 21 日， 焦化厂合计焦炭库存较上周下降15.2 万吨至 63.1 万吨， 周环比下降19.39%。
⚫ 港口库存：截至 8 月 21 日，四港口合计焦炭库存较上周增加 3.0 万吨至 217.1 万吨，周环比增加 1.39%。
⚫ 钢厂库存：截至 8 月 21 日，国内样本钢厂（247 家）合计焦炭库存较上周下跌 11.42 万吨至 640.5 万吨。

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图 42：焦化厂合计焦炭库存（万吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心
图 43：四港口合计焦炭库存（万吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心
图 44：国内样本钢厂（247 家）合计焦炭库存（万吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心

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六、煤炭运输情况
1. 国际和国内煤炭运输情况
⚫ 截至 8 月 21 日，中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)为 957 点，周环比下跌 49.7 点。
⚫ 截至 8 月 20 日，本周大秦线煤炭周度日均发运量108.3 万吨，上周周度日均发运量122.1 万吨，周环比下
跌 13.76 万吨。
图 45：长江煤炭运输综合航运指数(CCSFI)

资料来源：iFind，信达证券研发中心
图 46：大秦线铁路发运量（万吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心

2. 环渤海四大港口货船比情况
⚫ 截至 8 月 21 日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1573.7 万
吨 （周环比增加90.20 万吨） ， 锚地船舶数为49 艘 （周环比下降21 艘） ， 货船比 （库存与船舶比） 为32.1，
周环比增加 10.92。
图 47：北方四港货船比（库存与船舶比）情况

资料来源：iFind，信达证券研发中心

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2022 2023 2024 2025 2026

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七、天气情况
⚫ 截至 8 月 21 日，三峡出库流量为 19700 立方米/秒，周环比增加 28.76%。
⚫ 未来 10 天（8 月 23 日-9 月 1 日），我国主要有南北两个主要降雨区，北方位于西北地区东部、华北和东
北地区，大部地区累计降水量有 30～80 毫米，局地超过 100 毫米；南方强降雨主要位于华南和江南东南
部，大部地区有 100～200 毫米，沿海部分地区超过 300～400 毫米；此外，西南地区东部、江南西部和南
部等地累计雨量要 50～80 毫米，部分地区 100～150 毫米；上述大部地区降水量较常年同期偏多 5 成至 1
倍，部分地区偏多 2 倍以上。
⚫ 高影响天气与关注：未来 10 天，东北地区、华北、西北地区东部多阵雨或雷雨，西南地区东部、华南及江
南中南部等地多降雨天气，并伴有短时强降雨、雷暴大风等强对流天气。
⚫ 长期天气展望：未来 11-14 天（9 月 2 日-5 日），青藏高原、西南地区东部、华南南部累计降雨量有20～
40 毫米，部分地区有 50～90 毫米、局部 100 毫米以上。
图 48：三峡出库量变化情况（立方米/秒）

资料来源：iFind，信达证券研发中心
图 49：未来 10 天降水量情况

资料来源：中国天气网、中央气象台，信达证券研发中心

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八、上市公司估值表及重点公告
1. 上市公司估值表
表 1：重点上市公司估值表
2024A 2025A 2026E 2027E 2024A 2025A 2026E 2027E 2024A 2025A 2026E 2027E
兖矿能源 21.41 144 84 147 152 1.44 0.84 1.46 1.51 14.9 25.6 14.6 14.1
陕西煤业 25.73 224 168 188 193 2.31 1.73 1.94 1.99 11.2 14.9 13.3 12.9
山煤国际 13.21 22.7 11.7 19.4 20.6 1.14 0.59 0.98 1.04 11.5 22.5 13.5 12.7
广汇能源 6.23 29.6 13.5 29.4 32.4 0.46 0.21 0.46 0.51 13.4 29.6 13.6 12.3
晋控煤业 16.84 28.1 18.3 18.7 20.2 1.68 1.09 1.12 1.21 10.0 15.4 15.1 14.0
中国神华 46.41 587 528 545 560 2.71 2.44 2.51 2.58 17.2 19.0 18.5 18.0
中煤能源 14.30 193 179 208 219 1.46 1.35 1.57 1.65 9.8 10.6 9.1 8.7
新集能源 10.10 23.9 21.4 21.4 24.4 0.92 0.82 0.83 0.94 10.9 12.2 12.2 10.7
电投能源 27.12 53.4 54.2 60.3 67.4 1.71 1.73 1.93 2.16 15.9 15.6 14.1 12.6
华阳股份 9.0 22 17.0 17.8 20.7 0.6 0.5 0.5 0.6 14.5 19.0 18.1 15.6
平煤股份 9.61 22.8 2.3 15.2 17.1 0.92 0.09 0.62 0.69 10.4 102.6 15.6 13.9
山西焦煤 7.32 31.1 12.0 24.0 28.2 0.55 0.21 0.42 0.50 13.4 34.6 17.3 14.7
潞安环能 16.69 24.5 11.2 26.7 29.3 0.82 0.37 0.89 0.98 20.4 44.8 18.7 17.0
盘江股份 5.46 1.0 3.3 4.4 6.2 0.05 0.15 0.20 0.29 112.5 35.6 26.9 19.0
兰花科创 7.24 7.2 -5.4 6.5 7.5 0.49 -0.37 0.44 0.51 14.9 -19.8 16.4 14.2
天地科技 4.77 26.2 24.5 26.5 27.8 0.63 0.59 0.64 0.67 7.5 8.1 7.4 7.1
天玛智控 15.25 3.4 0.98 1.0 1.2 0.78 0.23 0.24 0.27 19.4 67.5 64.1 55.5
归母净利润（亿元） EPS PE
股票名称 收盘价
（元/股）

资料来源：iFind、信达证券研发中心 注：平煤股份和兰花科创为同花顺一致预测；收盘价截至8 月 21 日。

2. 本周重点公告
中煤能源：中国中煤能源股份有限公司 2026 年中期利润分配方案公告。中国中煤能源股份有限公司 2026 年上
半年在中国企业会计准则下合并财务报表实现归属于上市公司股东的净利润为人民币8,149,301,000 元， 基本每
股收益为人民币 0.61 元。按照 2026 年上半年中国企业会计准则合并财务报表归属于上市公司股东的净利润
8,149,301,000 元的 30%计 2,444,790,300 元向股东分派现金股利，以公司全部已发行股本 13,258,663,400 股
为基准，每股分派 0.184 元（含税）。

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九、本周行业重要资讯
1. 迎峰度夏保供应， 山西7 月产煤近 7000 万吨。为了应对夏季用电高峰， 山西紧扣能源保供相关要求， 统筹抓
实迎峰度夏原煤保供各项工作。记者 8 月 20 日从山西省统计局获悉，7 月份山西省规上原煤产量 6893.3 万吨，
前 7 个月原煤累计产量达 68028.7 万吨。入夏以来，全国多地持续高温，电力需求增加。煤炭作为能源保供的
“压舱石” ， 其稳定供应直接关乎迎峰度夏期间的民生保障与工业生产平稳运行。 在此关键时期， 山西扛起能源
保供重任，通过强化运输与库存管理，竭力保障全国能源供应的基本盘。作为我国“西煤东运”主通道，西起山
西大同、东至河北秦皇岛的大秦铁路承担着全国铁路煤运总量的约1/5。今年 7 月份，大秦铁路日均开行重车超
86 列，2 万吨列车日均开行 61 列，发车间隔最短压缩至 13 分钟，为经济社会平稳运行、群众清凉度夏保驾护
航。据悉，“十四五”期间，山西省累计生产原煤约65 亿吨，占全国总产量的近三成；与此同时，山西以长协
价为 24 个 省 份 保 供 电 煤 20 亿 吨 以 上 ， 有 力 保 障 了 国 家 经 济 社 会 发 展 用 能 需 要 。 （ 资 料 来 源 ：
https://www.cctd.com.cn/show-176-256752-1.html）

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十、风险因素
重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。

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研究团队简介
高升，中国矿业大学(北京)采矿专业博士，高级工程师，中国矿业大学（北京）校外专业学位研究生导
师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、挂职下属煤矿副矿长，在煤矿生产一线工作多
年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022 年 6 月加入信达证券研发中心，从事
煤炭、钢铁及上下游领域研究，现为能源与双碳中心研究中心总经理、煤炭钢铁行业首席分析师。
李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022 年9 月加入信达证券研发中心，从事煤炭和煤矿
智能化行业研究。
李栋，南加州大学建筑学硕士，2023 年 1 月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。
刘波，北京科技大学管理学本硕，2023 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业研究。

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分析师声明
负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分
析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任
何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。
免责声明
信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。
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及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。
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投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级
本报告采用的基准指数：沪深 300 指
数（以下简称基准）；
时间段：报告发布之日起 6 个月内。
买入：股价相对强于基准15％以上； 看好：行业指数超越基准；
增持：股价相对强于基准5％～15％； 中性：行业指数与基准基本持平；
持有：股价相对基准波动在±5%之间； 看淡：行业指数弱于基准。
卖出：股价相对弱于基准5％以下。