房地产/房地产开发1/4
浦东金桥（600639.SH）日期2026/4/20当前股价(元)11.18一年最高最低(元)11.68/10.02125.4995.06总股本(亿股)11.22流通股本(亿股)8.50近3 个月换手率(%)57.7股价走势图数据来源：聚源《结转收入下降拖累业绩，住宅结转集中在下半年—公司信息更新报告》-2025.8.29收入高增利润增长，经营性物业出租率稳中有升——公司信息更新报告齐东（分析师）胡耀文（分析师）证书编号：S0790522010002证书编号：S0790524070001 营收利润同比提升，产业投资业务加速推进，维持“买入”评级浦东金桥发布2025 年年报，受结转规模提升影响，公司收入利润实现增长。受后续结转节奏影响，我们下调2026-2027 并新增2028 年盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润为8.0、8.5 和10.0 亿元（前值11.0、13.5 亿元），对应EPS 为0.71、0.76、0.89 元，当前股价对应PE 为15.7、14.8、12.5 倍。公司经营性物业出租率稳定，产业投资有望成为全新业绩增长点，维持“买入”评级。 项目结转助力营收高增，归母净利润同比增长公司2025 年实现营收59.65 亿元，同比+118.9%；实现归母净利润10.74 亿元，同比+7.1%；经营性净现金流-18.87 亿元，基本每股收益0.96 元，毛利率和净利率分别为32.1%和17.2%，分别-18.9pct 和-18.7pct，主要系房产结转拉低毛利率，其中房产销售毛利率21.5%（碧云澧悦项目），房产租赁毛利率56.7%（同比+8.9pct）。公司收入高增主要由于结转碧云澧悦项目销售收入40.36 亿元。 碧云综合体实现开工，经营性物业出租率保持稳健公司2025 年实现销售金额15.2 亿元，销售面积1.7 万方，在售项目为浦东碧云澧悦和碧云北外滩尊邸两项目，截至年末，全盘去化率分别为89.0%、93.4%，累计收款分别为46.0、30.1 亿元，待结转面积2.7 万方。公司年内重点推进的碧云综合体城市更新项目开工，占地面积约2.5 万方。公司2025 年实现租赁、酒店及物管等收入18.8 亿元，同比-9.1%，主要系新金桥广场股权于2024 年12 月转让出表。截至年末公司持有各类经营性物业达325 万方，在采取招投联动、优化营销策略及安商稳商等措施后，经营性物业平均出租率约80%，同比+2pct。 聚焦新质生产力，融资成本保持低位产业层面，公司聚焦智能车、硬装备、新通信等金桥硬核产业，2025 年完成产业载体空间新增租赁面积约13.1 万方，完成物业续租26.5 万方。同时公司持续推进硬科技项目投资，金桥资本完成科技项目投资9 个，合计投资金额约2.5 亿元。截至年末公司融资总额202.5 亿元，平均融资成本降至2.82%。 风险提示：项目拓展不及预期、产业导入不及预期、上海新房价格波动风险。指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)2,7255,9655,2914,8284,883YOY(%)-58.6118.9-11.3-8.81.1归母净利润(百万元)1,0021,0741,002YOY(%)-44.97.1-25.45.918.1毛利率(%)51.032.136.938.840.6净利率(%)35.917.218.920.722.8ROE(%)5.25.34.94.85.1EPS(摊薄/元)0.890.960.710.760.89P/E(倍)12.511.715.714.812.5P/B(倍)0.90.80.80.80.7数据来源：聚源、开源证券研究所-8%0%8%16%24%32%2025-042025-082025-12浦东金桥沪深300相关研究报告公司信息更新报告2/4附：财务预测摘要资产负债表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028E利润表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028E流动资产3064527296276762636727647营业收入现金营业成本应收票据及应收账款营业税金及附加其他应收款营业费用预付账款管理费用存货2281922362233682211323560研发费用其他流动资产财务费用非流动资产1799020172204952074921403资产减值损失长期投资其他收益固定资产公允价值变动收益无形资产投资净收益其他非流动资产1693619127195742004520653资产处置收益资产总计4863447468481714711649051营业利润流动负债1562616573198732238326286营业外收入短期借款106311480017599营业外支出应付票据及应付账款利润总额其他流动负债1054210527所得税非流动负债1421811500净利润长期借款1306610529少数股东损益-24-49其他非流动负债归属母公司净利润负债合计2984428073277742611127280EBITDA少数股东权益EPS(元)0.890.960.710.760.89股本资本公积主要财务比率2024A2025A2026E2027E2028E留存收益1107011789125231327714148成长能力归属母公司股东权益1452415178159791643717092营业收入(%)-58.6118.9-11.3-8.81.1负债和股东权益4863447468481714711649051营业利润(%)-44.24.2-3.0-0.111.9归属于母公司净利润(%)-44.97.1-25.45.918.1获利能力毛利率(%)51.032.136.938.840.6净利率(%)35.917.218.920.722.8现金流量表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028EROE(%)5.25.34.94.85.1经营活动现金流-1199-1887ROIC(%)4.84.64.14.44.9净利润偿债能力折旧摊销资产负债率(%)61.459.157.755.455.6财务费用净负债比率(%)85.890.685.083.881.0投资损失-871-65-89-105-125流动比率2.01.61.41.21.1营运资金变动-1007-423-583-121速动比率0.40.20.20.10.1其他经营现金流-2597-2709-42-44-45营运能力投资活动现金流-754-568-550-707总资产周转率0.10.10.10.10.1资本支出-50-82应收账款周转率14.521.621.621.621.6长期投资-1839-8-8-8应付账款周转率1.13.21.71.82.0其他投资现金流-610-625-642每股指标（元）筹资活动现金流-1220-6922-4594-3071每股收益(最新摊薄)0.890.960.710.760.89短期借款每股经营现金流(最新摊薄)-1.07-1.680.950.841.11长期借款-2536-3598-4174-2734每股净资产(最新摊薄)12.9413.5214.2414.6415.23普通股增加估值比率资本公积增加P/E12.511.715.714.812.5其他筹资现金流-9587-4589-3137P/B0.90.80.80.80.7现金净增加额-1316-6420-4197-2528EV/EBITDA10.912.114.413.113.0数据来源：聚源、开源证券研究所公司信息更新报告3/4《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。