证券研究报告·北交所公司点评报告·种植业
东吴证券研究所
1 / 3
请务必阅读正文之后的免责声明部分
康农种业（920403）
2026年三季报点评：26Q3合同负债创历史
新高， 新增转基因品种丰富产品矩阵
2026年10月29日
证券分析师 朱洁羽
执业证书：S0600520090004
zhujieyu@dwzq.com.cn
证券分析师 易申申
执业证书：S0600522100003
yishsh@dwzq.com.cn
证券分析师 余慧勇
执业证书：S0600524080003
yuhy@dwzq.com.cn
证券分析师 武阿兰
执业证书：S0600526070005
wual@dwzq.com.cn
研究助理 陈哲晓
执业证书：S0600124080015
sh_chenzhx@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 18.42
一年最低/最高价 15.21/32.30
市净率(倍) 3.74
流通A股市值(百万元) 1,209.80
总市值(百万元) 2,013.25
基础数据
每股净资产(元,LF) 4.92
资产负债率(%,LF) 50.32
总股本(百万股) 109.30
流通A股(百万股) 65.68
相关研究
《康农种业(920403)：2026年半年报
点评：康农玉 8009 推动公司销量高
增，全球化战略稳步推进 》
2026-09-01
买入（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 336.66 361.66 450.67 539.69 646.51
同比（%） 16.80 7.43 24.61 19.75 19.79
归母净利润（百万元） 82.60 75.93 102.02 123.71 149.28
同比（%） 55.21 (8.07) 34.36 21.25 20.68
EPS-最新摊薄（元/股） 0.76 0.69 0.93 1.13 1.37
P/E（现价&最新摊薄） 24.37 26.51 19.73 16.27 13.49
[Table_Tag]
[Table_Summary] 投资要点
◼ 事件：公司发布2026年三季报，2026Q1-3实现营业收入8198.62万元，
同比+102.05%，归母净利润172.29万元，同比+129.26%；扣非归母净
利润-977.24万元，同比+21.87%。2026Q3单季度公司实现营收1396.58
万元，同比+363.70%，环比-50.65%；归母净利润-1330.06万元，同比
+8.75%，环比-276.59%；扣非归母净利润-1882.28万元，同比-14.07%，
环比-608.76%。
◼ 合同负债创历史新高、新增转基因品种拓展产品布局：公司大单品需求
持续旺盛，西南地区康农玉8009销售保持高增，26Q3末合同负债创历
史新高达4.2亿元，同增20%，全年我们预计营收有望实现20%+增长。
同时2026年10月，公司公告康农玉 8009D、康农玉111DT两个转基
因玉米品种通过国家审定，叠加此前已获国审通过的康农玉 998D、康
农20065KK，公司转基因玉米品种矩阵进一步完善。
◼ 期间费用率受收入波动有所上行：公司2026Q3单季度期间费用1139.84
万元，同比-3.42%，环比+0.20%；费用率81.62%，同比+304.46pct，环
比+41.42pct；经营性现金流1.33亿元，同比-12.53%，环比-5.10%。截
至2026Q3，公司存货3.72亿元，同比+3.84%；合同负债4.21亿元，同
比+19.92%。
◼ 盈利预测与投资评级：我们基本维持此前盈利预测，我们预计公司2026-
2028年归母净利润为 1.02/1.24/1.49亿元，同比+34%/21%/21%，对应
PE为20/16/13倍，维持“买入”评级。
◼ 风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。 ）
-41%
-35%
-29%
-23%
-17%
-11%
-5%
1%
7%
13%
2025/10/29 2026/2/27 2026/6/28 2026/10/27
康农种业 北证50
请务必阅读正文之后的免责声明部分
北交所公司点评报告
东吴证券研究所
2 / 3
康农种业三大财务预测表
[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 784 1,076 1,225 1,414 营业总收入 362 451 540 647
货币资金及交易性金融资产 270 526 597 699 营业成本(含金融类) 218 268 320 383
经营性应收款项 154 171 204 245 税金及附加 2 2 2 3
存货 281 301 345 391 销售费用 30 34 40 48
合同资产 0 0 0 0 管理费用 14 18 22 25
其他流动资产 79 79 79 79 研发费用 17 20 24 28
非流动资产 184 189 213 215 财务费用 (1) 0 (1) (1)
长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 9 11 11 13
固定资产及使用权资产 136 140 144 146 投资净收益 1 1 2 2
在建工程 8 8 8 8 公允价值变动 0 0 0 0
无形资产 27 28 28 28 减值损失 (16) (12) (12) (15)
商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0
长期待摊费用 13 13 13 13 营业利润 76 109 133 160
其他非流动资产 0 0 20 20 营业外净收支 0 0 0 0
资产总计 968 1,265 1,438 1,629 利润总额 77 109 133 160
流动负债 345 537 583 622 减:所得税 1 6 8 10
短期借款及一年内到期的非流动负债 0 20 30 30 净利润 76 103 125 150
经营性应付款项 55 59 70 84 减:少数股东损益 0 1 1 1
合同负债 19 188 208 230 归属母公司净利润 76 102 124 149
其他流动负债 271 271 275 278
非流动负债 67 67 67 67 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.69 0.93 1.13 1.37
长期借款 0 0 0 0
应付债券 0 0 0 0 EBIT 74 108 131 160
租赁负债 0 0 0 0 EBITDA 88 121 145 174
其他非流动负债 67 67 67 67
负债合计 412 604 650 689 毛利率(%) 39.80 40.55 40.63 40.69
归属母公司股东权益 556 660 786 937 归母净利率(%) 21.00 22.64 22.92 23.09
少数股东权益 0 1 2 3
所有者权益合计 556 661 788 940 收入增长率(%) 7.43 24.61 19.75 19.79
负债和股东权益 968 1,265 1,438 1,629 归母净利润增长率(%) (8.07) 34.36 21.25 20.68
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经营活动现金流 65 250 96 117 每股净资产(元) 5.60 6.65 7.91 9.43
投资活动现金流 (20) (16) (36) (16) 最新发行在外股份（百万股） 109 109 109 109
筹资活动现金流 (27) 20 9 (1) ROIC(%) 13.84 16.49 16.46 16.78
现金净增加额 18 255 71 102 ROE-摊薄(%) 13.65 15.45 15.74 15.92
折旧和摊销 14 13 14 15 资产负债率(%) 42.52 47.72 45.19 42.27
资本开支 (31) (17) (38) (18) P/E（现价&最新股本摊薄） 26.51 19.73 16.27 13.49
营运资本变动 (40) 123 (54) (63) P/B（现价） 3.29 2.77 2.33 1.95
数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。
免责及评级说明部分
免责声明
东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备
证券投资咨询业务资格。
本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者
使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收
人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任
何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何
责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即
退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。
在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行
的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。
市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公
司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，
在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。
本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复
制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明
本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、
删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司
将保留向其追究法律责任的权利。
东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6至 12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相
对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不
应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
东吴证券研究所
苏州工业园区星阳街 5号
邮政编码：215021
传真：（0512）62938527
公司网址： http://www.dwzq.com.cn