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报
告
2026 年11 月 01 日
公司点评
买入 /
维持
立华股份(300761)
昨收盘:20.58
立华股份季报点评：得益于黄鸡价格上涨，Q3 业绩环比改善明显
◼ 走势比较
◼ 股票数据
总股本/流通(亿股) 8.46/6.47
总市值/流通(亿元) 174.18/133.1
12 个月内最高 /最低价
(元)
23.55/15.51
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2025-09-13
证券分析师：程晓东
电话：010-88321761
E-MAIL：chengxd@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190511050002
事件：公司近日发布 2026 年 3 季报。2026 年前 3 季度，公司实现营
收 146.14 亿元，同比+8.31%；实现归母净利润 2.36 亿元，同比-17.76%
； 扣非归母净利润2.37 亿元， 同比-19.04%；单 3 季度实现营收 54.86 亿
元，同比+6.74%，环比+20.90%；归母净利润 3.08 亿元，同比+122.70%，
环比扭亏（2026Q2 为-2.27 亿元） ；扣非归母净利润3.10 亿元，同比
+115.53%；基本每股收益 0.36 元。单季度业绩环比大幅改善，主要系黄
鸡行情自 8 月中旬起重回盈利区间， 叠加生猪销售均价环比回升，带来猪
板块亏损环比收窄。具体如下：
单 3 季度毛利率和净利率同比明显修复，推动业绩同比增长。2026Q3
单季度，毛利率为 13.20%，同比+3.27pct，主要受益于毛鸡销售均价同
比+8.85%至 12.51 元/公斤；净利率 5.69%，同比+3.04pct；三项费用率
6.45%，同比+0.18pct。其中，销售费用率 1.27%，同比-0.15pct，管理
（含研发）费用率 4.82%， 同比+0.3pct；财务费用率 0.36%，同比+0.03pct。
黄鸡业务量增价涨持续兑现，生猪业务量增明显，价格触底迹象明
显。黄羽肉鸡方面，前三季度销售肉鸡 4.4 亿只，同比+6.06%，其中 Q3
出栏 1.62 亿只，同比+4.38%，毛鸡均价逐月抬升至 7-9 月的 11.11、
12.67、13.75 元/公斤。生猪方面，前三季度出栏 172.30 万头，同比
+14.44%，其中 Q3 出栏 59.73 万头，同比+7.39%；销售均价 11.09 元/公
斤，同比下跌，环比单 2 季度+11.16%；截至三季度末全国能繁母猪存栏
降至 3602 万头， 为正常保有量的96%， 产能去化为2027 年猪价中枢上移
积蓄条件。屠宰方面，已建成肉鸡年屠宰产能1.5 亿只，全年屠宰目标1
亿只，精加工占比已达 17%并计划年底提升至 20%，与盒马等新零售渠道
合作持续深化，屠宰业务全年有望实现盈利。
盈利预测及评级： 预计公司26-27 年归母净利润为 4.06/12.71 亿元，
EPS 为 0.48/1.52 元，对应PE 为 42.5 倍和 13.6 倍，维持“买入”评级。
风险提示：国内猪鸡价格大幅下跌，畜禽疾病爆发
◼ 盈利预测和财务指标
2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入（百万元） 18,729 20,138 23,450 25,267
营业收入增长率(%) 5.67% 7.52% 16.45% 7.75%
归母净利（百万元） 578 406 1,271 1,703
净利润增长率(%) -62.54% -28.59% 213.49% 33.92%
摊薄每股收益（元） 0.69 0.48 1.52 2.03
市盈率（PE） 29.82 42.49 13.55 10.12
资料来源：Wind，
太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
(30%)
(22%)
(14%)
(6%)
2%
10%
25/11/3
26/1/14
26/3/27
26/6/7
26/8/18
26/10/29
立华股份 沪深300
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公司点评
P2
立华股份季报点评：得益于黄鸡价格上涨，Q3 业绩环比改善明
显
资产负债表(百万） 利润表(百万）
2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
货币资金 183 264 1,939 3,476 5,964 营业收入 17,725 18,729 20,138 23,450 25,267
应收和预付款项 91 92 125 175 214 营业成本 14,902 16,663 18,233 20,529 21,923
存货 2,835 3,087 3,395 3,863 3,920 营业税金及附加 25 31 20 23 25
其他流动资产 1,007 1,382 318 404 379 销售费用 220 237 252 293 316
流动资产合计 4,116 4,826 5,777 7,918 10,477 管理费用 930 948 1,020 1,243 1,263
长期股权投资 73 3 3 3 4 财务费用 84 73 69 23 -36
投资性房地产 8 8 0 0 0 资产减值损失 -20 -144 -101 -23 -25
固定资产 8,088 8,456 7,913 7,388 6,778 投资收益 17 42 0 0 0
在建工程 206 186 193 197 198 公允价值变动 11 -4 0 0 0
无形资产开发支出 322 351 360 354 348 营业利润 1,571 671 444 1,316 1,751
长期待摊费用 1,179 1,504 1,504 1,504 1,504 其他非经营损益 1,519 569 406 1,271 1,703
其他非流动资产 731 750 599 657 721 利润总额 1,519 569 406 1,271 1,703
资产总计 14,722 16,084 16,350 18,021 20,029 所得税 3 2 0 0 0
短期借款 1,602 2,580 2,500 2,500 2,500 净利润 1,516 568 406 1,271 1,703
应付和预收款项 948 1,011 1,241 1,297 1,391 少数股东损益 -5 -10 0 0 0
长期借款 82 38 30 30 30 归母股东净利润 1,521 578 406 1,271 1,703
其他负债 2,932 3,131 2,797 3,083 3,232
负债合计 5,565 6,760 6,568 6,910 7,153 预测指标
股本 828 837 837 837 837 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
资本公积 2,531 2,690 2,690 2,690 2,690 毛利率 15.92% 11.03% 9.46% 12.46% 13.23%
留存收益 5,672 5,776 6,181 7,452 9,155 销售净利率 8.55% 3.03% 2.01% 5.42% 6.74%
归母公司股东权益 9,060 9,318 9,775 11,104 12,869 销售收入增长率 15.44% 5.67% 7.52% 16.45% 7.75%
少数股东权益 97 7 7 7 7 EBIT 增长率 -562.84% -59.93% -26.08% 172.48% 28.78%
股东权益合计 9,157 9,325 9,782 11,111 12,876 净利润增长率 -445.46% -62.54% -28.59% 213.49% 33.92%
负债和股东权益 14,722 16,084 16,350 18,021 20,029 ROE 17.90% 6.15% 4.24% 12.17% 14.20%
ROA 10.68% 3.69% 2.50% 7.40% 8.95%
现金流量表(百万） ROIC 12.70% 7.09% 4.99% 9.65% 12.42%
2024A 2025A 2026E 2027E 2028E EPS(X) 1.84 0.69 0.48 1.52 2.03
经营性现金流 2,408 1,848 842 1,923 2,740 PE(X) 11.20 29.82 42.49 13.55 10.12
投资性现金流 -1,602 -2,158 989 -362 -289 PB(X) 1.88 1.85 1.76 1.55 1.34
融资性现金流 -994 394 -157 -23 36 PS(X) 0.96 0.92 0.86 0.73 0.68
现金增加额 -187 85 1,674 1,537 2,488 EV/EBITDA(X) 9.04 14.53 16.05 9.43 7.16
资料来源：WIND，太平洋证券
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公司点评
P3
立华股份季报点评：得益于黄鸡价格上涨，Q3 业绩环比改善明
显
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上；
中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间；
看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间；
持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间；
减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。
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