国金证券研究所分析师：赵中平（执业S1130524050003）zhaozhongping＠gjzq.com.cn分析师：王刚（执业S1130524080001）wang_g ＠gjzq.com.cn分析师：蔡润泽（执业S1130525090001）cairunze＠gjzq.com.cn3 月家电社零、出口增速承压，受基数及错期影响3 月家电社零、出口增速承压，受基数和错期影响2026 年3 月家电社零累计总额达2514 亿元，同比-1.1%，单3 月规模达938 亿元，同比-6.3%。3 月家电社零下滑主要系去年同期高基数影响。但进入Q2 后随着高基数压力逐渐减退，看好家电零售触底回升。2026 年3 月中国家电出口累计总额达到1719 亿元，同比-0.9%。3 月出口额为527 亿元，同比-17.9%。3 月出口下滑较多主要系错期因素影响，2026 年春节落于2 月中旬，企业在1-2 月集中发货，期间家电出口金额同比+9.0%。累计数据来看年初至今基本持平，出口金额累计同比-0.9%。行业重点数据跟踪1）市场与板块表现：本周沪深300 指数+1.99%，申万家电指数+1.89%。个股中，本周涨幅前三名分别为
立达信（+22.21%）、
新宝股份（+15.41%）、
彩虹集团（+15.01%）；本周跌幅前三名分别为奥普家居（-5.56%）、
惠而浦（-5.19%）、
石头科技（-4.04%）。2）原材料价格：本周（4/14-4/17）铜价指数+0.41%，铝价指数+0.97%，冷轧板卷指数+0.77%，中国塑料城价格指数-2.97%。本月铜价指数+7.16%，铝价指数+2.13%，冷轧板卷指数+2.08%，中国塑料城价格指数-4.09%。26 年以来，铜价指数+4.60%，铝价指数+22.57%，冷轧板卷-0.51%，中国塑料城价格指数+36.26%。3）汇率与海运：截至2026 年4 月17 日，美元兑人民币汇率中间价报6.86，周涨幅+0.04%，年初至今-2.29%。近期集装箱航运市场运价略有上涨，上周出口集装箱运价综合指数环比+0.10%。4）房地产数据：2026 年3 月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-21.8%、-12.1%、-26.5%、+5.6%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制，但边际下行斜率已有所收缓。细分行业景气指标板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。投资建议内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔，推荐TCL 电子、
海信视像、
美的集团、
海尔智家。风险提示内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。家电行业研究买入（维持评级）行业周报行业周报扫码获取更多服务
图表8： LME 铝价上周4/14-4/17 上涨0.97%（美元/吨）
行业周报扫码获取更多服务1、3 月家电社零、出口增速承压，受基数及错期影响1.1、26 年3 月家电社零同比-6.3%2026 年3 月家电社零累计总额达2514 亿元，同比-1.1%，单3 月规模达938 亿元，同比-6.3%。3 月家电社零下滑主要系去年同期高基数影响，以及面临国补效应退坡困境。但随着高基数压力逐渐减退，看好家电零售触底回升。
图表1：26 年3 月家电社零同比-6.3%
来源：Wind，国金证券研究所1.2、3 月家电出口额同比-1.8%2026 年3 月中国家电出口累计总额达到1719 亿元，同比-0.9%。3 月出口额为527 亿元，同比-17.9%。3 月出口下滑较多主要系错期因素影响，2026 年春节落于2 月中旬，企业在1-2 月集中发货，期间家电出口金额同比+9.0%。累计数据来看年初至今基本持平，出口金额累计同比-0.9%。-0.2-0.10.10.20.30.40.50.60.7家用电器和音像器材类商品零售类值:当月值（单位：亿元）同比行业周报扫码获取更多服务
图表2：26 年3 月家电出口额同比-17.9%
来源：Wind，国金证券研究所
2、行业重点数据跟踪
2.1、市场及板块行情回顾本周沪深300指数+1.99%，申万家电指数+1.89%。个股中，本周涨幅前三名分别为立达信（+22.21%）、新宝股份（+15.41%）、彩虹集团（+15.01%）；本周跌幅前三名分别为奥普家居（-5.56%）、惠而浦（-5.19%）、石头科技（-4.04%）。678
图表3：申万一级行业涨跌幅（4/14-4/17）
图表4：家电板块PE-TTM
来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所-0.2-0.15-0.1-0.050.050.10.150.20.250.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.00家用电器:出口金额(人民币计价):当月值（单位：亿元）同比-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%行业周报扫码获取更多服务
图表5：上周涨幅前十名公司（4/14-4/17）
图表6：上周跌幅前十名公司（4/14-4/17）
来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所2.2、原材料价格跟踪本周（4/14-4/17）铜价指数+0.41%，铝价指数+0.97%，冷轧板卷指数+0.77%，中国塑料城价格指数-2.97%。本月铜价指数+7.16%，铝价指数+2.13%，冷轧板卷指数+2.08%，中国塑料城价格指数-4.09%。26 年以来，铜价指数+4.60%，铝价指数+22.57%，冷轧板卷-0.51%，中国塑料城价格指数+36.26%。
图表7：LME 铜价上周4/14-4/17 上涨0.41%（美元/吨） 图表8：LME 铝价上周4/14-4/17 上涨0.97%（美元/
吨）来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所0%5%10%15%20%25%立达信新宝股份彩虹集团
亿田智能星帅尔金海高科联合精密小崧股份禾盛新材高斯贝尔0%5%10%15%20%25%立达信新宝股份彩虹集团亿田智能星帅尔金海高科联合精密小崧股份禾盛新材高斯贝尔10000120001400016000行业周报扫码获取更多服务
图表9：冷轧板卷上周4/14-4/17 上涨0.77%（元/
吨）
图表10：塑料上周4/7-4/10 下跌2.97%（元/吨）
来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所2.3、汇率及海运价格跟踪截至2026 年4 月17 日，美元兑人民币汇率中间价报6.86，周涨幅-0.38%，年初至今-2.33%。近期集装箱航运市场运价略有上涨，上周出口集装箱运价综合指数环比+0.10%。
图表11：美元兑人民币汇率：周涨幅-0.38%
图表12：集装箱运价综合指数环比+0.10%
来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所2.4、房地产数据跟踪2026 年3 月，住宅新开全国累计面积7420 万平方米，同比-21.8%；住宅施工全国累计面积为375465 万平方米，同比-12.1%；住宅竣工全国累计面积为6983 万平方米，同比-26.5%；住宅销售全国累计面积为19525 万平方米，同比+5.6%。5.806.006.206.406.606.807.007.207.400.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00CCFI:综合指数CCFI:美西CCFI:美东CCFI:欧洲行业周报扫码获取更多服务
图表13：2026 年3 月住宅新开全国累计面积同比-21.8%
图表14：2026 年3 月住宅施工全国累计面积同比-12.1%
来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所
图表15：2026 年3 月住宅竣工全国累计面积同比-
26.5%
图表16：2026 年3 月住宅销售全国累计面积同比+5.6%
来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所
3、重点公司公告及行业动态
3.1、重点公司公告【
恒太照明】发布2025 年年度报告。2025 年公司实现营业收入5.54 亿元，同比下降22.84%，毛利率为7.73%。归母净利润为3994.1 万元，同比下降39.84%，归母净利率为7.21%。【
小熊电器】发布关于副总经理、董事会秘书辞职公告。副总经理兼董事会秘书宋钦因个人原因提交辞职报告，辞职后不再担任公司任何职务，其原定任期至第三届董事会届满之日止，辞职自送达董事会之日起生效。宋钦的辞职符合《深圳证券交易所股票上市规则》《公司章程》等相关规定，且不存在未履行的承诺事项，不会影响正常生产经营，在正式聘任新任董事会秘书前，由董事长、总经理李一峰代行董事会秘书职责。【
顺威股份】发布2025 年年度报告。2025 年公司实现营业收入7.82 亿元，同比下降7.63%，毛利率为10.42%。盈利能力显著改善， 归属母公司股东的净利润达到646.68 万元，同比增长45.69%，归母净利率达0.08%；扣除非经常性损益后的净利润为2815.18 万元，同比下降45.39%。3.2、行业动态【转子压缩机2 月产销承压，出口欧洲逆势回暖】产业在线数据显示，2 月旋转压缩机行业生产1910.5 万台，同比下滑24.6%，环比下滑29.5%；销售2095.0 万台，同比下滑20.8%，环比下滑24.6%。从出货段来看，一季度本是空调行业全年旺季备货的核心窗口期，但收终端需求持续疲软拖累，整机及上游压缩机企业出货整体承压。尽管当前市场整体景气度不及预期，但行业对夏季高温天气带来的旺季需求仍抱有期待，厂商在按计划推进旺季备货与安全库存储备，以应对后续需求释放。-150%-100%-50%0%50%100%150%200%50,000100,000150,000200,0002017-062017-102018-032018-072018-112019-042019-082019-122020-052020-092021-022021-062021-102022-032022-072022-112023-042023-082023-122024-052024-092025-022025-062025-102026-03住宅新开：全国累计（万平方米）环比同比-50%0%50%100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,0002017-062017-102018-032018-072018-112019-042019-082019-122020-052020-092021-022021-062021-102022-032022-072022-112023-042023-082023-122024-052024-092025-022025-062025-102026-03住宅施工：全国累计（万平方米）同比环比-100%-50%0%50%100%10,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0002017-062017-102018-032018-072018-112019-042019-082019-122020-052020-092021-022021-062021-102022-032022-072022-112023-042023-082023-122024-052024-092025-022025-062025-102026-02住宅竣工：全国累计（万平方米）环比同比-150%-100%-50%0%50%100%150%200%50,000100,000150,000200,0002017-052017-092018-022018-062018-102019-032019-072019-112020-042020-082020-122021-052021-092022-022022-062022-102023-032023-072023-112024-042024-082024-122025-052025-092026-02商品房销售：全国累计（万平方米）同比环比行业周报扫码获取更多服务【2026 年3 月中国家电市场简析（新零售篇）：同比向好】据奥维云网(AVC) 新零售市场监测数据显示，2026 年3 月，主要品类监测零售量规模总计84.7 万台，同比19.3%，零售额规模总计22.8 亿元，同比21.5%。本月主要品类中，销额同比上升的有：电磁炉、电饭煲、彩电、洗衣机、油烟机、电风扇、冰箱、空调、燃气热水器、冰柜，同比分别上升200.8%、39.6%、33%、29.3%、27.6%、27.2%、25.8%、21.7%、6.5%、0.8%；同比下降的品类有：电储水热水器、燃气灶、厨电套餐、电压力锅，同比分别下降-0.3%、-12%、-18.2%、-47.2%；主要品类总计零售额规模TOP10 省份为：四川、河南、广东、山东、江苏、湖南、广西、河北、陕西、福建。。【一季度空调市场总结：高基数阵痛下，探寻价值战出路】2026 年第一季度，国内空调市场在经历“开门红”短暂回暖后迅速转冷。面对去年同期3 台国补政策倾斜造成的高基数与当前消费信心的结构性回落，行业大盘陷入了量额齐跌的调整期。奥维云网（AVC）推总数据显示，2026 年一季度，全渠道零售额同比下滑13.8%，零售量同比下滑13.0%。其中2026 年3 月份，全渠道零售额同比下滑17.3%，零售量同比下滑18.4%。
4、投资建议
内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔，推荐TCL 电子、海信视像、美的集团、海尔智家。
5、风险提示
1）原材料及成本波动风险：铜、铝、冷轧板卷及塑料等大宗原材料价格近期波动加大，若后续铜价等维持高位或进一步上行，将抬升家电整机及零部件企业成本压力，影响盈利能力。2）需求修复不及预期风险：当前消费信心虽有修复迹象，但家电内需仍处改善过程中，若消费补贴政策效果弱于预期、智能家电标准落地带来的更新需求释放不及预期，或转子压缩机、空调等品类排产继续下调，可能对行业销量及企业业绩造成压力。3）出口及外部环境不确定性风险：在海外渠道库存偏高、部分地区经济复苏节奏偏慢背景下，若海外需求恢复不及预期，叠加汇率、运价大幅波动或贸易摩擦等外部因素，将对家电及关键零部件出口形成不利影响。4）行业竞争与技术迭代风险：智能家电标准体系逐步完善、AI 和新技术应用加速，若企业在产品升级、智能化体验及本土化研发投入等方面推进不及预期，或行业竞争进一步加剧，可能压缩盈利空间。行业周报扫码获取更多服务买入：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；减持：预期未来3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。行业周报扫码获取更多服务国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3 级(含C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。上海北京深圳电话：021-80234211邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088 号紫竹国际大厦5 楼电话：010-85950438邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26 号新闻大厦8 层南侧电话：0755-86695353邮编：518000地址：深圳市福田区金田路2028 号皇岗商务中心
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