中银晨会聚焦

证券研究报告——晨会聚焦 2026 年 9 月 15 日
9 月金股组合
股票代码 股票名称
600221.SH 海航控股
002648.SZ 卫星化学
688019.SH 安集科技
001301.SZ 尚太科技
300760.SZ 迈瑞医疗
600662.SH 外服控股
002463.SZ 沪电股份
300395.SZ 菲利华

市场指数
指数名称 收盘价 涨跌%
上证综指 3885.33 (0.07)
深证成指 13384.57 (0.64)
沪深 300 4480.08 (0.67)
中小 100 8260.01 (0.80)
创业板指 3285.58 (1.10)

行业表现（申万一级）
指数名称 涨跌% 指数名称 涨跌%
医药生物 2.22 通信 (2.91)
汽车 0.97 国防军工 (1.70)
银行 0.83 农林牧渔 (1.50)
电力设备 0.80 石油石化 (1.39)
建筑材料 0.69 传媒 (1.12)
资料来源：万得，中银证券

中银国际证券股份有限公司
具备证券投资咨询业务资格
证券分析师：王军
(8621)20328310
jun.wang_sh@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300511070001

中银晨会聚焦-20260915
■重点关注
【有色金属】有色金属行业周报*王靖添 何贯嘉。8 月美国 CPI 同比上升
3.4%、 环比上升0.4%较 7 月 0.1%增速明显加速， 核心CPI 环比上升 0.3%超
预期，中东冲突推升柴油环比上升 9.6%并创历史新高，AI 软件价格同比涨
25.4%形成新通胀源，8 月 PPI 同比上升 5.4%， 核心PCE 预计升至 3.4%；我
们认为 CME 显示 9 月加息概率最高触及 90%，市场焦点已转向加息次数，
BMO 与先锋领航均认为 10 月、12 月或继续加息， 加息重启与能源冲击双重
压制下 FOMC 前贵金属或高位震荡消化，铝等高耗能品种获成本支撑，铜
在加息、关税与矿端硬约束间拉锯。津巴布韦暂停锑钨出口，其全年含锑量
不足全球供应 1%、不改变平衡表，但锑供给集中库存薄弱，短期对海外锑
价形成情绪与脉冲支撑、 钨价近乎中性， 本质是资源国推动本地加工的资源
民族主义延续。
【基础化工】化工行业周报 20260913*余嫄嫄 赵泰。9 月份重点关注：1、
旺季+补库背景下，纺服链（长丝、染料等）与 MDI 等涨价情况；2、半导
体材料国产替代，尤其短期存储龙头上市对材料供应商的催化； 3、地缘扰
动、海外炼化装置受限利好国内大型能源央企与炼化龙头。
【电力设备】 电力设备与新能源行业9 月第 3 周周报*武佳雄 李扬。新能源
汽车方面，我们预计 2026 年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动
电池和材料需求增长。 新技术方面， 固态电池和钠离子电池产业化逐步落地，
关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，“反内卷”、“太空光伏”
是 2026 年光伏投资双主线。

2026 年 9 月 15 日 中银晨会聚焦-20260915 2
重点关注
【有色金属】有色金属行业周报—通胀扩散推升加息预期，金属价格或阶段承压
王靖添 何贯嘉
8 月美国 CPI 同比上升 3.4%、环比上升 0.4%较 7 月 0.1%增速明显加速，核心 CPI 环比上升 0.3%超预期，中东冲突推
升柴油环比上升 9.6%并创历史新高，AI 软件价格同比涨 25.4%形成新通胀源，8 月 PPI 同比上升 5.4%，核心 PCE 预
计升至 3.4%；我们认为 CME 显示 9 月加息概率最高触及 90%，市场焦点已转向加息次数，BMO 与先锋领航均认为
10 月、12 月或继续加息，加息重启与能源冲击双重压制下 FOMC 前贵金属或高位震荡消化，铝等高耗能品种获成本
支撑，铜在加息、关税与矿端硬约束间拉锯。津巴布韦暂停锑钨出口 ，其全年含锑量不足全球供应 1%、不改变平衡
表，但锑供给集中库存薄弱，短期对海外锑价形成情绪与脉冲支撑、钨价近乎中性，本质是资源国推动本地加工的资
源民族主义延续。
本周贵金属连续两周回调，SHFE 金、银分别周跌 2.47%、4.09%，COMEX 金、银分别周跌 1.95%、2.64%；LME 金
属全线回落、锡领跌 3.01%，SHFE 窄幅震荡；库存方面，美国关税预期持续将全球铜锁定流向美国、非美可流通货
源被结构性抽干，SHFE 铜库存延续大幅去化 13.05%至 5.5 万吨，SHFE 锡累积 17.74%，LME 铅、锌分别去化 3.05%、
2.32%。
支撑评级的要点
8 月通胀推升 9 月加息概率， 金属定价或将阶段性承压。 美国8 月 CPI 同比上升 3.4%符合预期、 环比上升0.4%较 7 月
上升 0.1%明显再加速，核心 CPI 环比上升 0.3%超预期，中东冲突推升柴油环比上升 9.6%、同比上升 44%且创历史新
高，能源沿运输链向全经济传导，AI 相关软件价格同比涨 25.4%形成新通胀源，8 月 PPI 同比上升 5.4%，华尔街预计
核心 PCE 同比升至 3.4%，通胀扩散获数据确认。我们认为，沃什"还有工作要做"表态叠加三名理事支持加息，CME
显示 9 月加息概率最高触及 90%，市场焦点已转向加息次数，BMO 与先锋领航均认为 10 月、12 月或继续加息、三次
加息是合理起点；对有色而言，加息重启与能源冲击形成双重压制，9 月 FOMC 前贵金属或高位震荡消化甚至阶段性
回调，铝等高耗能品种获成本抬升支撑，铜在加息、关税与矿端硬约束间拉锯、下行空间受限。
津巴布韦暂停锑钨出口， 钨价中偏性锑价或获支撑。 津巴布韦矿业和矿业发展部发布指令， 已暂停所有形式的锑和钨
（含矿石及精矿）出口且未明确期限，在途货物与既有合同处置亦无说明，2025 年中国自该国进口锑精矿 763 吨、钨
精矿仅 60 吨。我们认为，津巴布韦全年含锑量仅数百吨、占全球 8 万至 9 万吨供应不足 1%，不足以改变锑钨全球平
衡表，与 2022 年锂禁令量级完全不同；但锑市场供给集中、库存薄弱，东南亚冶炼厂利润疲软，禁令或边际收紧亚
洲加工商原料端，短期对海外锑价形成情绪与脉冲式支撑，对钨价近乎中性。政策本质是资源国推动本地加工、将附
加值留在境内的资源民族主义延续，在途货物是否放行、锑锭是否豁免及 MMCZ 执行力度是判断事件性质的关键；
中国锑品定价仍由国内矿山供给、出口管制及军工光伏需求主导。
高频数据
通胀扩散推升加息预期，贵金属连续两周承压回调。截至本周五，SHFE 金、SHFE 银收盘价分别为 942 元/克、15,586
元/吨，较上周变化-2.47%、-4.09%；COMEX 黄金、COMEX 白银收盘价分别为 4,390 美元/盎司、65 美元/盎司，较上
周变化-1.95%、-2.64%。
加息预期升温压制外盘，LME 金属全线回落。 截至本周五，SHFE 铜、SHFE 铝、SHFE 铅、SHFE 锌、SHFE 镍、SHFE
锡收盘价分别为 108,990 元/吨、24,235 元/吨、16,135 元/吨、26,805 元/吨、126,080 元/吨、410,290 元/吨，较上周变化
0.19%、-0.23%、0.03%、0.22%、-1.33%、-1.48%；LME 铜、LME 铝、LME 锌、LME 铅、LME 镍、LME 锡收盘价分
别为 14,226 美元/吨、3,257 美元/吨、1,893 美元/吨、3,864 美元/吨、16,525 美元/吨、53,200 美元/吨， 较上周变化-1.06%、
-1.20%、-0.73%、-1.95%、-1.84%、-3.01%。
截至本周五，SHFE 铜、SHFE 铝、SHFE 铅、SHFE 锌、SHFE 镍、SHFE 锡库存分别为 5.5 万吨、34.8 万吨、7.3 万吨、
15.0 万吨、11.1 万吨、0.8 万吨，较上周变化-13.05%、-4.67%、-1.17%、0.84%、-0.76%、17.74%；LME 铜、LME 铝、
LME 铅、LME 锌、LME 镍、LME 锡库存分别为 23.4 万吨、24.4 万吨、38.0 万吨、11.0 万吨、27.4 万吨、0.5 万吨，
较上周变化 0.13%、-0.17%、-3.05%、-2.32%、1.31%、-4.94%。
投资建议
AI 等科技深化发展有望带动需求，供需紧平衡推升价格。建议关注云南锗业、西部矿业、江西铜业、紫金矿业、洛阳
钼业、盛达资源、兴业银锡、锡业股份。
中东地区铝产能复产周期长， 高油价增加运输成本， 关注供给收紧下铝板块投资机会。 建议关注创新新材、 宏桥控股、
南山铝业、明泰铝业、云铝股份。
印尼政府年内镍矿配额同比大幅缩减，镍价中枢有望系统性上移。建议关注华友钴业、格林美。

2026 年 9 月 15 日 中银晨会聚焦-20260915 3
地缘政治冲突下黄金具有稀缺性，通胀逐步消退美国或重启降息。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、山东黄金、招金黄
金、紫金黄金国际。
稀土价格上涨，头部企业技术壁垒高，价格传导能力强。建议关注北方稀土、盛和资源、中稀有色、中国稀土、金力
永磁。
评级面临的主要风险
全球宏观经济下行风险，地缘政治或导致关键资源产区的地缘冲突、贸易政策变动或物流中断风险，以及下游需求结
构性转换等风险。

【基础化工】化工行业周报 20260913—国际原油、有机硅、聚合 MDI 价格上涨
余嫄嫄 赵泰
9 月份重点关注：1、旺季+补库背景下，纺服链（长丝、染料等）与 MDI 等涨价情况；2、半导体材料国产替代，尤
其短期存储龙头上市对材料供应商的催化； 3、地缘扰动、海外炼化装置受限利好国内大型能源央企与炼化龙头。
行业动态
本周（09.07-09.13）均价跟踪的 100 个化工品种中，共 61 个品种价格上涨，13 个品种价格下跌，26 个品种价格稳定。
跟踪产品中 65%的产品月均价环比上涨，25%的产品月均价环比下跌，10%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前
品种为：煤焦油（山西）、炭黑（黑猫 N330）、丙酮（华东）、甲醛（华东）、甲苯（华东）；周均价跌幅居前的
品种为：丙烯腈、硫酸(浙江巨化 98%)、NYMEX 天然气、硫磺(CFR 中国现货价)、黄磷（四川）。
本周（09.07-09.13）国际油价上涨。WTI 原油期货结算价收于 100.05 美元/桶，周涨幅 9.37%；布伦特原油期货结算价
收于 104.61 美元/桶，周涨幅 8.65%。宏观方面，根据新华网，中东局势近日越发紧张。9 月 10 日，沙特阿拉伯东西
输油管道利雅得段及麦地那地区段遭袭，该国能源部随即采取预防性关闭措施。同时，也门胡塞武装加大对政府军攻
势，目前已在该国西部攻占约 5400 平方公里土地，同时控制了该国整个西部海岸并继续向南推进。供应方面，根据
EIA 数据， 截至9 月 4 日当周， 美国原油日均产量1,394.7 万桶， 较前一周增加8.5 万桶， 较去年同期日均产量增加45.2
万桶；需求方面，美国石油需求总量日均 1,931.3 万桶，较前一周减少 136.2 万桶，其中美国汽油日均需求量 855.1 万
桶，较前一周减少 37.2 万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量 70,940.0 万桶，较前一周减少 160.0
万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际
油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周 NYMEX 天然气期货收
于 2.83 美元/mmbtu， 收盘价周跌幅4.84%。EIA 天然气库存周报显示， 截至9 月 4 日当周， 美国天然气库存总量为32,540
亿立方英尺，较前一周增加 400 亿立方英尺，较去年同期减少 790 亿立方英尺，跌幅为 2.4%，同时较 5 年均值增加
1,480 亿立方英尺，涨幅为 4.8%。展望后市，短期来看，尽管地缘局势释放积极信号，但欧洲储气进度缓慢及旺季需
求有望推升天然气价格；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天
然气价格剧烈宽幅震荡。
本周 （09.07-09.13） 有机硅价格上涨。 根据百川盈孚， 截至9 月 13 日，DMC 市场均价为 14216 元/吨， 较上周上涨3.01%，
较 7 月低点上涨 25.42%，较去年同期上涨 31.63%。供应方面，行业 50%协同减排持续落地，开工维持低位，根据百
川盈孚，本周有机硅中间体产量为 3.96 万吨，同比减少 18.52%。需求方面，金九旺季预期逐步兑现，食品接触硅橡
胶新国标带动高端原料备货，有机硅皮革等新兴赛道需求预期向好，但传统终端消费复苏节奏偏慢。库存方面，根据
百川盈孚， 截至9 月 11 日，DMC 工厂库存为 3.55 万吨， 较上周下降3.27%， 较去年同期下降26.65%。 成本利润方面，
根据百川盈孚，本周有机硅中间体毛利率为 7.87%，毛利润为 1128.13 元/吨，环比回落 17.01%，主要系周内甲醇价格
大幅提升，但有机硅毛利润较去年同期已改善 156.32%。展望后市，我们认为减排政策支撑底部价格，且成本端为价
格上涨提供支撑，预计有机硅价格有望进一步上涨。
本周（09.07-09.13）聚合 MDI 价格上涨。根据百川盈孚，截至 9 月 11 日，聚合 MDI 市场均价为 1.76 万元/吨，较上
周上涨 2.92%，较去年同期上涨 17.33%。供应方面，根据百川盈孚，本周国内聚合 MDI 产量为 7.44 万吨，环比提升
0.5%，同比下降 23.17%，主要装置中，仅万华烟台处于检修状态。需求方面，根据百川盈孚，冰箱冷柜等主力下游
长协订单占比偏高，大型工厂多执行合约采购，近期生产量较少；硬泡组合料广泛用于冷库喷涂、屋面保温等场景，
当前高温及局部降雨天气对户外施工进度的扰动，实际采购节奏放缓；板材领域受房地产家居消费拖累，行业开工负
荷维持低位， 企业按单排产为主。 成本利润方面， 根据百川盈孚， 由于原料纯苯价格上涨，本周聚合MDI 生产成本环
比提升 5.66%至 1.38 万元/吨，行业毛利润环比下降 18.54%至 0.33 万元/吨。展望后市，下游需求疲软态势持续，但成
本上涨对聚合 MDI 价格形成支撑，预计短期内聚合 MDI 价格维持窄幅震荡。

2026 年 9 月 15 日 中银晨会聚焦-20260915 4
投资建议
截至 9 月 13 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 22.36 倍，处在历史（2002 年至今）61.76%分位数；市净率
为 2.24 倍，处在历史 54.20%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM 剔除负值）为 12.98 倍，处在历史（2002 年至今）
35.86%分位数；市净率为 1.36 倍，处在历史 46.58%分位数。展望后市，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施
有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。 9 月份重点关注：1、
旺季+补库背景下，纺服链（长丝、染料等）与 MDI 等涨价情况；2、半导体材料国产替代，尤其短期存储龙头上市
对材料供应商的催化；3、 地缘扰动、 海外炼化装置受限利好国内大型能源央企与炼化龙头。 中长期推荐投资主线：1、
地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工资产有望迎来价值重估； 2、化工产业全球市占率与竞争力
持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、
估值双提升；3、“双碳”“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、
农药、制冷剂、磷化工等；4、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油、中国海油、卫
星化学、宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、新和成、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、
兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰
电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、莱特光电、蓝晓科技、瑞联新材等。
9 月金股：安集科技，卫星化学。
风险提示
地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

【电力设备】电力设备与新能源行业 9 月第 3 周周报—智能网联汽车“十五五”规划发布，储能电池产能建设收紧
武佳雄 李扬
新能源汽车方面，我们预计 2026 年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长。新技术方面，
固态电池和钠离子电池产业化逐步落地，关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，“反内卷”、“太空光伏”
是 2026 年光伏投资双主线。2026 年政府工作报告明确我国将加快发展卫星互联网，太空光伏产业链有望同步受益于
海内外卫星发射数量提升。主产业链方面，电池片环节格局正在优化，贱金属导入速度有望加快。国内已出现高功率
组件需求，下游电池组件依赖提效进行市场化出清，组件高功率化有望推动组件单价提升，建议关注行业格局较好的
电池组件、钙钛矿、胶膜等核心辅材方向。风电方面，中东战争推动天然气价格提升，欧洲能源独立紧迫性进一步升
级，欧洲海风需求有望提升，建议关注风机、海上风电方向。储能方面，需求维持高景气度，建议关注储能电芯及大
储集成厂。氢能方面，电能替代有望打开绿氢需求空间，绿氢耦合煤化工、绿色甲醇处于产业发展导入期，关注下游
氢基能源应用渗透率提升，绿电-绿氢-绿色燃料产业关系正在逐步理顺，产业发展初期绿色燃料有望享受溢价，建议
关注氢能设备、绿色燃料运营环节；维持行业强于大市评级。
本周板块行情：本周电力设备和新能源板块下跌 2.72%，其中风电板块上涨 4.85%，发电设备下跌 0.02%，工控自动
化下跌 0.35%，核电板块下跌 1.04%，新能源汽车指数下跌 1.92%，光伏板块下跌 3.03%，锂电池指数下跌 5.40%。
本周行业重点信息：新能源汽车：工信部等九部门印发《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》。中汽协：
8 月新能源汽车产销分别完成 165.3 万辆和 164.3 万辆，同比分别增长 18.9%和 17.8%。新能源汽车销量达到汽车新车
总销量的 60.6%。1-8 月新能源汽车产销分别完成 1066.8 万辆和 1065.0 万辆，同比分别增长 10.8%和 10.7%，新能源
汽车销量达到汽车新车总销量的 52.4%。8 月新能源汽车出口 52.6 万辆，环比下降 5.0%， 同比增长1.3 倍。1-8 月新能
源汽车出口 343.5 万辆， 同比增长1.2 倍。 工业和信息化部、 市场监管总局制定了 《关于推动汽车企业规范供应商账款
支付 优化账期管理的通知》，旨在进一步明确有关要求，加大评估检查力度，提升账款支付的制度化、规范化水平。
电池：财联社：针对当前储能行业产能过剩风险加剧及内卷态势，相关部门正全面摸排现有及规划中的产能底数，对
尚处规划阶段、 未正式开工的项目暂缓推进。 已备案且在建的项目不受影响。 新能源发电： 阳光电源自9 月 20 日起对
光储产品实施价格上调，产品包括光伏逆变器、储能变流器及储能系统，产品调价幅度为 5%-15%。中央网信办、国
家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、住房城乡建设部、农业农村部、商务部七部门联合印发《促进数字化
绿色化协同转型发展实施方案（2026-2030 年）》。
本周公司重点信息：平高电气：中标国家电网 2026 年输变电项目第四次变电设备（含电缆）公开招标及直 接采购项
目， 公司及子公司、 合营公司合计中标金额约9.36 亿元， 占2025 年营业收入的 7.48%。 汉缆股份： 中标国家电网2026
年输变电项目第四次变电设备（含电缆）及装置性材料相关标包，公司及全资子公司中标总金额约 6.34 亿元，约占
2025 年经审计营业收入的 6.09%。多氟多：控股子公司同位素科技拟新增注册资本 3,000 万元，关联方认购增资款合
计 3,060 万元，公司放弃优先认购权；增资后公司直接持股由 51%变为 46.36%，仍为控股并表。
风险提示：价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；投资增速下滑；政策不达 预期；原材料价格波动；技术迭代风险。

2026 年 9 月 15 日 中银晨会聚焦-20260915 5
中银证券研究团队名录
首席经济学家 电新研究团队
徐高 S1300519050002 gao.xu@bocichina.com 武佳雄 S1300523070001 jiaxiong.wu@bocichina.com
宏观研究团队 李扬 S1300523080002 yang.li@bocichina.com
朱启兵 S1300516090001 qibing.zhu@bocichina.com 机械研究团队
张晓娇 S1300514010002 xiaojiao.zhang@bocichina.com 陶波 S1300520060002 bo.tao@bocichina.com
陈琦 S1300521110003 qi.chen@bocichina.com 曹鸿生 S1300523070002 hongsheng.cao@bocichina.com
郭军 S1300519070001 Jun.guo@bocichina.com 化工研究团队 固收研究团队 余嫄嫄 S1300517050002 yuanyuan.yu@bocichina.com
肖成哲 S1300520060005 chengzhe.xiao@bocichina.com 范琦岩 S1300525040001 qiyan.fan@bocichina.com
张鹏 S1300520090001 peng.zhang_bj@bocichina.com 赵泰 S1300525100001 tai.zhao@bocichina.com
策略研究团队 食品饮料研究团队 王君 S1300519060003 jun.wang@bocichina.com 邓天娇 S1300519080002 tianjiao.deng@bocichina.com
徐沛东 S1300518020001 peidong.xu@bocichina.com 李育文 S1300526030002 yuwen.li@bocichina.com
郭晓希 S1300521110001 xiaoxi.guo@bocichina.com 农林牧渔研究团队
非银金融研究团队 邓天娇 S1300519080002 tianjiao.deng@bocichina.com
张天愉 S1300521100002 tianyu.zhang@bocichina.com 李育文 S1300526030002 yuwen.li@bocichina.com
医药生物研究团队 社会服务团队 刘恩阳 S1300523090004 enyang.liu@bocichina.com 李小民 S1300522090001 xiaomin.li@bocichina.com
苏雪儿 S1300526030001 xueer.su@bocichina.com 宋环翔 S1300524080001 huanxiang.song@bocichina.com
地产研究团队 纠泰民 S1300524040001 taimin.jiu@bocichina.com
夏亦丰 S1300521070005 yifeng.xia@bocichina.com 计算机研究团队 许佳璐 S1300521110002 jialu.xu@bocichina.com 苏凌瑶 S1300522080003 lingyao.su@bocichina.com
轻工纺服研究团队 郑静文 S1300525010001 jingwen.zheng@bocichina.com
夏亦丰 S1300521070005 yifeng.xia@bocichina.com 电子研究团队 许佳璐 S1300521110002 jialu.xu@bocichina.com 苏凌瑶 S1300522080003 lingyao.su@bocichina.com
有色金属研究团队 通信研究团队
王靖添 S1300522030004 jingtian.wang@bocichina.com 吕然 S1300521050001 ran.lv@bocichina.com
何贯嘉 S1300525040002 guanjia.he@bocichina.com 交通运输研究团队
王靖添 S1300522030004 jingtian.wang@bocichina.com
何贯嘉 S1300525040002 guanjia.he@bocichina.com

2026 年 9 月 15 日 中银晨会聚焦-20260915 6
披露声明
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告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。
评级体系说明
以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：
公司投资评级：
买 入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；
增 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%；
中 性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
减 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；
中 性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；
弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能 给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数
或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。

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