一、爱旭Q2 经营业绩环比改善脱颖而出，隆基发布ACM 栅线新技术继续推高技术壁垒，重申看好BC 产业链龙头。
爱旭股份：上半年归母净利润-7.9～-6.8 亿元，单Q2 归母净利润-3.5～-2.4 亿元，环比减亏。
钧达股份：上半年归母净利润-2.7～-1.8 亿元，单Q2 亏损-2.8～-1.9 亿，环比下滑符合预期。
隆基绿能：上半年归母净利润-38~-34 亿元、扣非归母净利润-42~-37 亿元，26Q2 归母净利-18.8~-14.8 亿元、环比减亏 （25Q2/26Q1 分别为-11.33/-19.2 亿元）。
通威股份：上半年归母净利润-54~-48 亿元、扣非归母净利润-54~-48 亿元，26Q2 归母净利-29.56~-23.56 亿元、同环比基本持平。
晶澳科技：上半年归母净利润-29~-24 亿元、扣非归母净利润-32.5~-27.5 亿元，26Q2 归母净利-18.33~-13.33 亿元、亏损加深。
福莱特：上半年归母净利润-4~-3 亿元、扣非归母净利润-4.2~-3.2 亿元，26Q2 归母净利-4.38~-3.38 亿元、业绩转亏。
天合光能：上半年归母净利润-3.6~-1.8 亿元（去年同期-29.18 亿元），扣非归母净利润-29.6~-27.8 亿元（去年同期-29.56 亿元）；其中Q2 实现归母净利-0.77~1.03 亿元，中值扭亏，扣非归母净利-14.95~-13.13 亿元，中值同比减亏11%、环比减亏4%。重点看好：BC 组件龙头（爱旭股份、隆基绿能）；关注高效TOPCon 电池片龙头（钧达股份）、技改受益设备（
帝尔激光、
奥特维、
拉普拉斯、
捷佳伟创 ），组件提效辅材（
福斯特）。二、“星枢计划”首发“1+2”星座方案，国内太空算力走向工程化实践。国内方面，7 月18 日，上海星枢天算科技有限公司与复旦大学在2026 世界人工智能大会发布“星枢计划”首发“1+2”星座方案。根据项目方资料，该方案由一颗中心算力主星、一颗伏羲气象卫星和一颗瞬遥感卫星组成，通过星间激光链路连接；中心算力主星拟搭载单星32P 航天级GPU，采用高效光伏电池及钙钛矿叠层复合发电，整星发电功率15kW，并配置主动微通道液冷和可展开式辐射散热器。项目规划形成1000 颗空间算力卫星网络，其中包括800 颗中心算力卫星和200 颗边缘卫星。“星枢计划”将高功率星载算力的供电、热管理和高速互联纳入同一工程化方案，说明太空算力正由单星、单载荷验证向星簇级系统设计推进。对太空光伏而言，高功率载荷提升了高效电池、轻量化太阳翼、电源管理与散热系统的单位价值量，率先采用钙钛矿叠层电池发电方案，表面国内在算力卫星方面积极迈向高性价比能源的重要趋势。能源环节相关标的建议关注：1）设备环节：
迈为股份、奥特维、
高测股份、
奥来德、
晶盛机电、拉普拉斯、捷佳伟创、
连城数控、
双良节能；2）辅材环节：钧达股份、
永臻股份、福斯特、
泽润新能、
亚玛顿、
聚和材料、
帝科股份、
苏州固锝、
蓝思科技、福莱特、信义光能、
宇邦新材、
鑫铂股份、
沃格光电、
瑞华泰、
鹿山新材、
凯盛科技；3）电池组件行业周报环节：钧达股份、
东方日升、上海港湾、明阳智能、晶科能源、阿特斯、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、横店东磁；4）电源系统环节：电科蓝天、上海港湾、明阳智能。氢能与燃料电池：做空余波+监管阻力叠加，BE 延续调整，Q2 财报成关键验证节点。BE 本周延续弱势，空头占比仍处高位，是本周股价承压的重要背景。高估值下的业绩验证压力也是因素之一。Oracle Project Jupiter 监管受阻，项目执行不确定性升温。7 月14 日，新墨西哥州土地专员第二次拒绝为Oracle“木星计划”（Project Jupiter）数据中心项目铺设天然气管道，表示不符合该州的“最大利益”。该17 英里管道由Energy Transfer 运营，计划为BE 燃料电池系统供气。管道运营商 Energy Transfer 或可寻求替代方案，例如绕开州属土地重新规划管道走向，但需与土地所有者重新协商通行权和租赁协议，该项目的执行不确定性同为风险因素之一。外资看多机构偏多。29 位分析师一致评级为“买入”，平均目标价约281 美元。例如，7 月1 日，UBS 将BE 目标价上调至350 美元（维持买入），认为BE 为AI 数据中心提供可靠、可调度电力的能力使其与众不同，且7 月13 日，UBS在BE 大跌后重申“逢低买入”。短期看，做空余波、监管担忧与高估值三重压力叠加，BE 股价可能继续震荡。但SOFC 产业趋势未改——AI 数据中心“缺电”背景下，BE 的极速部署能力依然是不可替代的解决方案。Q2 财报（2026 年7 月28 日盘后（美国时间）公布）将是下一个关键验证节点，若订单/业绩超预期并上修全年指引，将成为扭转短期颓势的核心催化剂。A 股方面，持续看好振华股份（金属铬受益于BE 放量）、京泉华（磁性器件）、三环集团（BE 核心供应商）等核心标的。板块投资建议：能源革命下半场——非电领域脱碳，氢氨醇作为重要能源载体将获得强力度支持。十五五能源发展重心向非电领域转移，氢能国家级政策定调高的背景下，重视布局机会：1）短期绿醇供不应求，绿醇生产商可获取高额溢价收益。绿醇项目的建设和甲醇船舶的建造周期均需2 年左右。从目前订单看未来两年需求，共300 艘甲醇燃料船舶将陆续投运，带动绿醇680 万吨，中长期看掺混10%以上绿醇，2030年全球绿醇需求量将超4000 万吨。而当前绿醇产能供给仅小几十万吨，供不应求窗口期机遇显现，带来绿醇价格高弹性。率先落地项目、与绿色甲醇船东合作的绿醇生产商弹性最高，能够获取高额收益，建议关注：金风科技、电投绿能、中集安瑞科、中国天楹、佛燃能源、嘉泽新能、复洁科技等。2）电解槽设备受益下游绿氢需求提升带动。各大绿醇项目的建设周期在1~2 年，为匹配绿色甲醇船的运营周期，存量备案但未开工绿氢氨醇项目将加速动工，带动上游制氢设备商的需求爆发。此外，其他领域绿氢渗透率的提高将进一步带动绿氢设备需求量的提升，设备环节弹性高。招标倾向于央国企下属及相关合作企业，重点推荐已具备项目经验的设备企业：华电科工、华光环能。3）多省市发布氢能高速过路费减免政策，燃料电池汽车场景迎来突破。25 年是示范城市群政策的最后一年，也是氢能中长期规划的第一个结算时点，城市群扩容、补贴下发等政策将加速燃料电池车量的释放，后续相关接续性政策也将陆续出台，建议关注燃料电池零部件头部企业：亿华通、重塑能源、国鸿氢能。工控：6 月先进制造敞口较大的工控公司订单维持较高增长，基本面持续向好，行业上行周期确定性强。后续8 月份中报是重要的观察节点，如果企业收入利润开始释放，市场对于行业复苏的信心有望进一步加强。2026 年工控行业整体复苏趋势更强，考虑到国内“十五五”重大项目投资、能源安全战略带来的全球能源基础设施建设需求、中国制造技术输出加速、发达国家产业链重构带来的中国高性价比零部件需求提升，这一轮工控上行周期有望长于过往。此外，当前内资工控企业密集卡位人形机器人赛道，核心聚焦电机/驱动器/编码器等环节，开辟第二增长曲线，我们看好工控企业人形机器人卡位优势，建议关注：汇川技术、信捷电气、伟创电气、雷赛智能等。电网：特高压设备3 批招标109 亿元，前三批累计招标293 亿元，超过24/25 全年水平，26 年后续仍有3 批次特高压设备待招标；输变电设备3 批招标174 亿元，前三批累计招标487 亿元，维持高位。国内传统电力设备标的股价经过前期调整基本处于底部区间，基本面持续迎来积极变化，重视26H2 板块招标&业绩修复共振的机会。本周国网特高压设备3 批中标公示，招标金额109 亿元，前三批累计招标293 亿元，超过24/25 全年水平。分上市公司看，中国西电中标26.32 亿元，特变电工23.12 亿元，许继电气12.45 亿元，国电南瑞7.56 亿元，平高电气7.50。分核心设备看，整体中标格局相对稳定。换流阀招标40 亿元，其中特变电工占比29%、中国西电占比28%、许继电气占比28%、国电南瑞占比15%；换流变压器招标35 亿元，其中中国西电占比32%、特变电工占比31%、山东电工占比24%、保变电气占比13%。本周国网输变电设备3 批招标金额174 亿元，前三批累计招标487 亿元，同比-10%，主要系去年前期基数较高，主网招标相对维持高位。分上市公司看，中国西电中标14.97 亿元，占比8.6%；思源电气中标11.59 亿元，占比6.6%；平高电气中标9.47 亿元，占比5.4%；特变电工中标9.34 亿元，占比5.4%；国网信通中标6.15 亿元，占比3.5%；中天科技中标3.76 亿元，占比2.2%；长高电气中标3.55 亿元，占比2.0%；国电南瑞中标3.53 亿元，占比2.0%。电力设备板块——以AI 为核心抓手，聚焦电力变压器需求放量与AIDC 供电架构变革，关注国内边际修复。主线一：电力变压器（全球供需错配之下的硬通货）——数据中心供电架构正从终端负荷，转向需要专属230-500kV变电站支撑的枢纽级负荷。变电站作为发电、电网、算力三方需求的“公约数”，其建设具备极高的底层通用性。北美行业周报电力变压器进口依赖度高达80%，受原材料及人工短缺限制，产能扩张计划普遍推迟至27-28 年释放。目前北美电力变压器交期拉长至100 周以上，成为决定AIDC 投产进度的核心瓶颈。预计美国电力变压器供需错配将延续至2030 年，具备渠道优势与快速交付能力的出口龙头将持续兑现高溢价订单，建议关注海外市场渠道布局领先，具备客户基础、竞争优势的电力变压器出口公司思源电气、安靠智电、特变电工、中国西电；零部件供应商神马电力、华明装备；配电变压器制造商向高压突破的金盘科技、伊戈尔、明阳电气。主线二：AIDC 相关SST 新技术（适配高算力密度的技术变革）——随机柜功率密度向600kW-1MW 攀升，SST 可实现全链路“可观、可测、可控、可调”，能实时响应毫秒级负荷阶跃，原生适配AIDC 高压直流生态。凭借其“省电、省铜（减少、省空间”核心价值，正迎来从“0 到1”的商业化爆发前夜，预计2026 年将迎来样机验证大年，2027 年有望开启商业化落地，建议关注SST 领域技术储备深厚、具备先发优势，且海外中压设备业务进展顺利的领军企业 四方股份、金盘科技、伊戈尔、安靠智电、明阳电气。主线三：国内预期修复——2026 年以来国网从建设管理模式、投融资机制、项目管理层级三个维度出台举措较快特高压建设，其招标节奏已显著提速。电表方面，26Q1 国网招标新标准电表，行业呈现“量价齐升”态势，基于订单交付周期推算，相关企业业绩拐点有望在26Q3 开始兑现，当前板块处于估值底部，正是布局的最佳窗口期。特高压方向，建议关注平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞等；电表方向，建议关注三星电气、海兴电力等。投资组合：风电：推荐：运达股份、金风科技、明阳智能、三一重能、大金重工、东方电缆、日月股份、海力风电，建议关注：金雷股份、中际联合、中天科技、中材科技。光伏：推荐：阳光电源、信义光能、钧达股份、福莱特（A/H）、聚和材料、阿特斯、通威股份、天合光能、晶澳科技、TCL 中环、高测股份、奥特维、捷佳伟创、晶科能源、隆基绿能、金晶科技、林洋能源、迈为股份、信义能源，建议关注：爱旭股份、协鑫科技、大全能源（A/美）、宇邦新材、正泰电器、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、双良节能、新特能源、海优新材。储能：推荐：阳光电源、阿特斯、盛弘股份、林洋能源、科士达，建议关注：南都电源、上能电气、科陆电子。电力设备与工控：推荐：思源电气、三星医疗，建议关注：海兴电力、金盘科技、国能日新、东方电子、国电南瑞、国网信通、安科瑞、望变电气、汇川技术、南网科技、四方股份、伊戈尔、宏发股份、许继电气。氢能：推荐：科威尔，建议关注：富瑞特装、华光环能、华电科工、昇辉科技、石化机械、厚普股份、亿华通、国鸿氢能、京城股份、致远新能、蜀道装备。锂电：推荐：宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利、厦钨新能，建议关注：天赐材料、多氟多、天际股份、石大胜华、海科新源、恩捷股份、星源材质、佛塑科技、湖南裕能、万润新能、诺德股份、中一科技、鼎盛新材、璞泰来、宏工科技、纳科诺尔。行业周报产业链主要产品价格及数据变动情况及简评要点：截至7 月15 日，本周硅料、硅片、组件价格下跌，电池片价格持稳。1）硅料：硅料价格跌回企业成本线附近；2）硅片：最新硅片报价可覆盖头部企业全成本；3）电池片：电池片盈利承压；4）组件：除部分海外高盈利市场外，组件整体盈利承压。
图表1：主产业链单位毛利趋势（测
算，截至2026/7/15）来源：硅业分会、PVInfoLink，国金证券研究所测算注：单位毛利为测算值，实际因各家企业库存及技术水平不同有所差异，建议关注“变化趋势”为主产业链价格描述：1) 涨跌幅周度：硅料-0.6%、183N 硅片-2%、183N 电池片-0%、183N 组件-1%月度：硅料-3%、183N 硅片-6%、183N 电池片-7%、183N 组件-3%年度：硅料-40%、183N 硅片-39%、183N 电池片-29%、183N 组件+3%2) 主产业链：硅料价格下跌，库存长期处于高位，且丰水期低廉电价使得开工率超预期，下游企业采购仍维持保守策略。硅片价格下跌，当前价格难以完全覆盖成本，在需求有限的情况下，硅片价格仍有下行压力，大概率仅能维持现金成本线上。组件价格下跌，组件价格下跌，近期组件成本随着银价有所回落，终端买方因此压价，议价压力加剧，同时需求端依旧疲弱，缺少有力支持。3) 辅材：光伏玻璃价格持稳，组件生产平稳，刚需采购的同时适量备货；供应端部分窑炉冷修，供应量稍降，库存天数环比下降至0.56 至47.23 天。EVA 胶膜价格持稳，部分炼化装置计划检修，光伏料供应存在收缩预期，但下游企业需求平平，无明显增量，光伏料价格持稳9400-9800 元/吨。行业周报
图表2：多晶硅料及工业硅价格（万元/吨）
来源：PVInfoLink、硅业分会，国金证券研究所，截至2026-7-15
图表3：硅片价格（元/片）
图表4：电池片价格（元/W）
来源：PVInfoLink、硅业分会，国金证券研究所，截至2026-7-15来源：PVInfoLink，国金证券研究所，截至2026-7-15
图表5：组件价格（元/W）
图表6：各区域组件价格（USD/W）
来源：PVInfoLink，国金证券研究所，截至2026-7-15来源：PVInfoLink，国金证券研究所，截至2026-7-15行业周报
图表7：光伏玻璃价格（元/平）
图表8：光伏EVA 树脂报价（元/吨）
来源：PVInfoLink，
卓创资讯，国金证券研究所，截至2026-7-15来源：卓创资讯，国金证券研究所，截至2026-7-17锂电产业链：1）碳酸锂：本周国内碳酸锂市场价格仍呈现弱市下跌走势，本周主要围绕“宁德枧下窝矿复产，以及2 个矿投产”等消息，目前期货方面来看，空头占上风，而期货价格本周也来到了14.5 万元/吨的水平。随着8 月份的利多消息，预计碳酸锂会有一波反弹行情。碳酸锂7 月16 日最新价格：电池级99.5%：15.05-15.35 元/吨工业级99.2%：14.7-14.9 万元/吨2）三元材料：本周三元材料价格继续呈现小幅下跌走势。7 月份新增订单不多，预计较6 月产量增加3-4000 吨，头部企业订单有增有减，总体情况尚可。三元材料7 月16 日最新价格：三元材料5 系单晶型：18.6-19.1 万元/吨三元材料8 系811 型：19.33-21.23 万元/吨3）磷酸铁锂：本周磷酸铁锂市场价格出现小幅走低。随着储能海外大单集中落地，7 月铁锂行业景气度强于三元市场。7 月15 日
湖南裕能宣布自2026 年8 月1 日起，对旗下全系列磷酸铁锂产品价格统一上调2000 元/吨，目前市场上暂无反应。另外近期磷酸价格出现下跌。磷酸铁锂7 月16 日最新价格：磷酸铁锂动力型：5.43-5.49 万元/吨磷酸铁锂储能型：5.42-5.48 万元/吨4）负极材料：本周国内负极材料市场整体持稳。石墨化产能受能耗指标约束，一体化龙头订单排至9 月。原料方面：本周石油焦价格继续上涨，主要原因是6 月企业检修所致，预计后期仍有小幅上调的可能。针状焦方面：近期美伊冲突继续，导致油浆再度出现上涨，近期生焦出货情况较好。负极材料7 月16 日最新价格：低端储能-人造石墨负极 17500-20500 元/吨中端动力-人造石墨负极 23700-34700 元/吨5）隔膜：行业周报本周隔膜市场价格继续稳定，目前主要看下半年产能释放与价格博弈，头部企业产能是否能如期达产，而中小隔膜厂又分化严重，一些开始企业从干法转向湿法的扩产。另外
恩捷股份半年报预告扭亏，也显示隔膜企业赢利能力增强。隔膜7 月16 日最新价格：基膜9μm/ 湿法：0.6-1.15 元/平方米基膜16μm/干法：0.35-0.5 元/平方米基膜9+3μm 陶瓷涂覆隔膜：0.9-1.35 元/平方米6）电解液：本周国内电解液市场价格稳定，7 月产量来看，预计环比增加2-3%，而8 月份幅度会有明显提升。6F 方面，目前库存已降至低点，本周虽然价格有小幅下跌，预计8-9 月份随着市场需求的增长，价格会有所反弹，VC 市场继续呈现涨价态势。电解液7 月16 日最新价格：六氟磷酸锂电解液：9.5-10.2（国产）万元/吨动力三元电解液：2.8-3.2 万元/吨动力磷酸铁锂电解液：2.6-3.1 万元/吨储能磷酸铁锂电解液：2.45-3 万元/吨7）电池：本周锂电市场价格继续稳定，近期头部电芯厂均处于满产状态，近期公布的数据来看，如
宁德时代1-5 月商用车装机市占 达到44.61%，在重卡、大中型客车占据绝对龙头，同步推出锰铁锂重卡电池抢占矿区市场。
鹏辉能源上半年净利 8-8.66 亿元，同比扭亏，而海外储能、电动工具电芯订单饱满，海外工厂产能利用率拉满。多家电池企业上半年出货同比 + 50% 以上，盈利持续修复。锂电池7 月16 日最新价格：方形三元动力电芯：0.44-0.5 元/Wh方形磷酸铁锂动力电芯：0.3-0.4 元/Wh方形三元（高镍）电芯：680-790 元/KWh
图表9：本周新能源与电力设备板块景气度
板块景气度指标光伏&储能拐点向上风电加速向上电网稳健向上新能源整车下行趋缓锂电稳健向上固态电池持续承压氢能与燃料电池稳健向上来源：国金证券研究所风险提示政策调整、执行效果低于预期：虽然风光发电已逐步实现平价上网，能源转型及双碳目标任务仍然高度依赖政策指引，若相关政策的出台、执行效果低于预期，可能会影响相关产业链的发展。产业链价格竞争激烈程度超预期：在明确的双碳目标背景下，新能源行业的产能扩张明显加速，并出现跨界资本大量进入的迹象，可能导致部分环节因产能过剩程度超预期而出现阶段性竞争格局和盈利能力恶化的风险。行业周报买入：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；减持：预期未来3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。行业周报国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3 级(含C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。上海北京深圳电话：021-80234211邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088 号紫竹国际大厦5 楼电话：010-85950438邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26 号新闻大厦8 层南侧电话：0755-86695353邮编：518000地址：深圳市福田区金田路2028 号皇岗商务中心
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