建筑材料行业深度报告：2026年半年报总结：地产链景气底部震荡，科技赛道绽放

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建筑材料行业深度报告
2026 年半年报总结：地产链景气底部震荡，
科技赛道绽放

2026 年 09 月 07 日

证券分析师 黄诗涛
执业证书：S0600521120004
huangshitao@dwzq.com.cn

行业走势

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增持（维持）

[Table_Tag]
[T able_Summary] 投资要点
◼ 产业链景气整体仍在底部震荡， 科技相关赛道绽放光芒。需求下行压力
持续，部分品类的竞争有所加剧，表现出旺季不旺，例如装修建材，
2026Q1~2026Q2 的收入增速分别为 5.5%、-5.6%，ROE(ttm)分别为 4.1%、
3.4%。 和科技相关的细分赛道需求持续放大， 价格持续上涨， 净利润加
速上行，例如玻璃玻纤，2026Q1~2026Q2 的收入增速分别为 10.9%、
12.2%，ROE(ttm)分别为 5.6%、8.9%。
◼ 利润表：收入端降幅有所扩大，盈利能力底部震荡。
（1）2026Q2 收入端延续负增长，为-11.4%，下滑幅度较 2026Q1 有所
扩大， 主要因一方面地方债发行节奏偏慢， 工程进度偏慢， 另一方面2025
年消费补贴导致高基数。玻璃玻纤子行业收入持续增长，为12.2%，主
要得益于 AI 半导体对电子布产品的持续拉动。
（2）2026Q2 整体毛利率同比略有回暖 0.6 pct，为 12.5%，体现了供给
侧持续出清后的效果， 整体毛利率处在底部区间震荡的状态。 结构上建
筑板块同比提升 0.8 pct 但建材板块同比下降 2.9 pct。较为亮眼的是玻
璃玻纤板块，毛利率同比提升 1.8 pct。
（3）2026Q2 的 ROE（TTM） 处于历史底部区间， 近3 年区间的分位值
为 7.6%，近10 年区间的分位值为 2.4%。 其中表现较好的玻璃玻纤板块
的近 3 年区间分位值为 53.8%，近10 年区间的分位值为 17.0%。 装饰装
修板块的近 3 年区间分位值为 92.3%，近 10 年区间的分位值为 41.4%。
◼ 现金流与资产负债表：经营性现金流、杠杆率表现分化。
（1）2026Q2 基建地产链样本上市公司经营活动产生的现金流量净额为
521.8 亿元，同比+317.2%，收现比为 93.2%，同比+5.5pct，尤其是玻璃
玻纤、基建房建、专业工程、设计咨询、装修建材等子行业改善明显。
（2） 基建地产链2026Q2 的资产负债率为 75.5%， 同比+0.4pct， 主要是
水泥/基建房建子行业同比分别+0.7pct/+0.5pct。
（3） 基建地产链截至2026Q2 应收账款及票据周转天数 （TTM） 继续上
升，反映存量应收款项仍有待进一步化解。
◼ 风险提示：地产信用风险失控的风险，地产政策放松低于预期的风险。

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2025/9/8 2026/1/6 2026/5/6 2026/9/3
建筑材料 沪深300

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内容目录
1. 概要 ...................................................................................................................................................... 5
2. 利润表分析 .......................................................................................................................................... 6
2.1. 收入............................................................................................................................................. 8
2.2. 成本与费用............................................................................................................................... 12
2.2.1. 毛利率............................................................................................................................. 12
2.2.2. 期间费用率..................................................................................................................... 17
2.3. 销售净利率和 ROE.................................................................................................................. 28
3. 现金流与资产负债表 ........................................................................................................................ 31
3.1. 现金流....................................................................................................................................... 31
3.2. 资产负债表............................................................................................................................... 34
3.2.1. 资产负债率..................................................................................................................... 34
3.2.2. 周转天数与净营业周期................................................................................................. 37
4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 40

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图表目录
图 1： 基建地产链及主要子行业 26Q1、26Q2 营收同比增速在近 3/10 年营收增速中的分位值 .. 6
图 2： 基建地产链及主要子行业截至 26Q1、26Q2 对应的 ROE（TTM）在近 3/10 年 ROE
（TTM）中的分位值 ............................................................................................................................... 7
图 3： 基建地产链及主要子行业 26Q1、26Q2 的销售净利率在近 3/10 年销售净利率中的分位值
.................................................................................................................................................................... 8
图 4： 基建地产链及主要子行业单季营业收入同比增速................................................................... 8
图 5： 基建地产链及主要子行业单季归母净利润同比增速............................................................... 9
图 6： 基建地产链及主要子行业单季毛利率..................................................................................... 13

表 1： 样本上市公司营收、归母净利润单季及累计同比增速 1...................................................... 10
表 2： 样本上市公司营收、归母净利润单季及累计同比增速 2...................................................... 11
表 3： 样本上市公司营收、归母净利润单季及累计同比增速 3...................................................... 12
表 4： 样本上市公司单季毛利率及同比变化 1.................................................................................. 14
表 5： 样本上市公司单季毛利率及同比变化 2.................................................................................. 15
表 6： 样本上市公司单季毛利率及同比变化 3.................................................................................. 16
表 7： 基建地产链主要子行业单季销售费用率，管理、研发费用率及同比变化......................... 17
表 8： 样本上市公司单季销售费用率，管理、研发费用率及同比变化 1...................................... 17
表 9： 样本上市公司单季销售费用率，管理、研发费用率及同比变化 2...................................... 18
表 10： 样本上市公司单季销售费用率，管理、研发费用率及同比变化 3.................................... 19
表 11： 基建地产链主要子行业员工人数情况 ................................................................................... 20
表 12： 样本上市公司员工人数情况 1................................................................................................ 20
表 13： 样本上市公司员工人数情况 2................................................................................................ 21
表 14： 样本上市公司员工人数情况 3................................................................................................ 22
表 15： 基建地产链主要子行业人均创收、人均创利及同比变化................................................... 23
表 16： 样本上市公司人均创收、人均创利及同比变化 1................................................................ 23
表 17： 样本上市公司人均创收、人均创利及同比变化 2................................................................ 24
表 18： 样本上市公司人均创收、人均创利及同比变化 3................................................................ 25
表 19： 基建地产链主要子行业单季财务费用率、资产与信用减值损失/营业收入及同比变化 . 26
表 20： 样本上市公司单季财务费用率、资产与信用减值损失/营业收入及同比变化 1 .............. 26
表 21： 样本上市公司单季财务费用率、资产与信用减值损失/营业收入及同比变化 2 .............. 27
表 22： 样本上市公司单季财务费用率、资产与信用减值损失/营业收入及同比变化 3 .............. 28
表 23： 基建地产链主要子行业单季销售净利率、ROE（TTM）及同比变化 .............................. 29
表 24： 样本上市公司单季销售净利率、ROE（TTM）及同比变化 1 ........................................... 29
表 25： 样本上市公司单季销售净利率、ROE（TTM）及同比变化 2 ........................................... 30
表 26： 样本上市公司单季销售净利率、ROE（TTM）及同比变化 3 ........................................... 31
表 27： 基建地产链主要子行业单季经营性现金流、收现比及同比变化....................................... 32
表 28： 样本上市公司单季经营性现金流、收现比及同比变化 1.................................................... 32
表 29： 样本上市公司单季经营性现金流、收现比及同比变化 2.................................................... 33
表 30： 样本上市公司单季经营性现金流、收现比及同比变化 3.................................................... 34
表 31： 基建地产链主要子行业资产负债率、带息债务及同、环比变化....................................... 35
表 32： 样本上市公司资产负债率、带息债务及同、环比变化 1.................................................... 35

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表 33： 样本上市公司资产负债率、带息债务及同、环比变化 2.................................................... 36
表 34： 样本上市公司资产负债率、带息债务及同、环比变化 3.................................................... 37
表 35： 基建地产链子行业应收周转天数（TTM） 、应付周转天数（TTM） 、净营业周期
（TTM）及同、环比变化 ..................................................................................................................... 38
表 36： 样本上市公司应收周转天数（TTM） 、应付周转天数（TTM） 、净营业周期（TTM）及
同、环比变化 1....................................................................................................................................... 38
表 37： 样本上市公司应收周转天数（TTM） 、应付周转天数（TTM） 、净营业周期（TTM）及
同、环比变化 2....................................................................................................................................... 39
表 38： 样本上市公司应收周转天数（TTM） 、应付周转天数（TTM） 、净营业周期（TTM）及
同、环比变化 3....................................................................................................................................... 40

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基建地产链 A 股上市公司 2026 年半年报已经披露完毕， 我们选取了139 家 A 股上
市公司作为样本进行分析，其中建筑公司81 家、建材公司 58 家（新增振石股份、国际
复材、悍高集团）。细分子行业中，建材行业包括水泥子行业 8 家、玻璃玻纤子行业 11
家、装修建材子行业 28 家、其他材料子行业 11 家，建筑行业包括设计咨询子行业 25
家、装饰装修子行业 12 家、基建房建子行业 15 家、国际工程子行业 4 家、专业工程子
行业 25 家。
本文选取的指标包括：
◼ 利润表指标：
（1）单季营收同比增速、单季销售净利率、ROE（TTM）位于各自近 3/10 年
对应单季指标的分位值（分数越低代表越靠近区间下限，反之亦然） ；
（2）营收、归母净利润单季及累计同比增速；
（3）单季毛利率、销售费用率、管理费用率（含研发费用） 、财务费用率、资
产与信用减值损失/营业收入、销售净利率；
（4）公司人数，累计人均创收、人均创利，ROE（TTM）；
◼ 现金流量表指标：单季经营活动产生的现金流量净额，单季收现比；
◼ 资产负债表指标：资产负债率，带息债务，应收账款及票据周转率（TTM），
应付账款及票据周转率（TTM） ，净营业周期（TTM）。
1. 概要
◼ 产业链景气整体仍在底部震荡，科技相关赛道绽放光芒。需求下行压力持续， 部分
品类的竞争有所加剧， 表现出旺季不旺， 例如装修建材，2026Q1~2026Q2 的收入增
速分别为 5.5%、-5.6%，ROE(ttm)分别为 4.1%、3.4%。和科技相关的细分赛道需求
持续放大， 价格持续上涨， 净利润加速上行， 例如玻璃玻纤，2026Q1~2026Q2 的收
入增速分别为 10.9%、12.2%，ROE(ttm)分别为 5.6%、8.9%。
◼ 利润表：收入端降幅有所扩大，盈利能力底部震荡。
（1）2026Q2 收入端延续负增长，为-11.4%，下滑幅度较 2026Q1 有所扩大，主要
因一方面地方债发行节奏偏慢， 工程进度偏慢， 另一方面2025 年消费补贴导致高基数。
玻璃玻纤子行业收入持续增长，为 12.2%，主要得益于 AI 半导体对电子布产品的持续
拉动。
（2）2026Q2 整体毛利率同比略有回暖 0.6 pct，为 12.5%，体现了供给侧持续出清
后的效果， 整体毛利率处在底部区间震荡的状态。 结构上建筑板块同比提升0.8 pct 但建
材板块同比下降 2.9 pct。较为亮眼的是玻璃玻纤板块，毛利率同比提升 1.8 pct。

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（3）2026Q2 的 ROE（TTM）处于历史底部区间，近 3 年区间的分位值为 7.6%，
近 10 年区间的分位值为 2.4%。其中表现较好的玻璃玻纤板块的近 3 年区间分位值为
53.8%，近 10 年区间的分位值为 17.0%。装饰装修板块的近 3 年区间分位值为 92.3%，
近 10 年区间的分位值为 41.4%。
◼ 现金流与资产负债表：经营性现金流、杠杆率表现分化。
（1）2026Q2 基建地产链样本上市公司经营活动产生的现金流量净额为 521.8 亿元，
同比+317.2%，收现比为 93.2%， 同比+5.5pct，尤其是玻璃玻纤、 基建房建、 专业工程、
设计咨询、装修建材等子行业改善明显。
（2） 基建地产链2026Q2 的资产负债率为 75.5%， 同比+0.4pct， 主要是水泥/基建房
建子行业同比分别+0.7pct/+0.5pct。
（3） 基建地产链截至2026Q2 应收账款及票据周转天数 （TTM） 继续上升， 反映存
量应收款项仍有待进一步化解。
2. 利润表分析
基建地产链需求持续承压下，上市公司 2026Q2 收入继续减速。
子行业 2026Q2 的营收同比增速在各自近3 年所有单季营收同比增速中的分位值为：
设计咨询（23.0%） 、水泥（61.5%） 、玻璃玻纤（84.6%） 、装饰装修（69.2%） 、装修建材
（46.1%） 、 其他材料 （23.0%） 、 基建房建 （7.6%） 、 国际工程 （69.2%） 、 专业工程 （15.3%）；
在各自近 10 年所有单季营收同比增速中的分位值为： 设计咨询 （9.7%） 、 水泥 （26.8%）、
玻璃玻纤（63.4%） 、装饰装修（41.4%） 、装修建材（24.3%） 、其他材料（12.1%） 、基建
房建（2.4%） 、国际工程（41.4%） 、专业工程（4.8%）。
其中，玻璃玻纤、装饰装修、国际工程板块2026Q2 的营收同比增速的近 3/10 年分
位值均较 2026Q1 有所提升。
图1：基建地产链及主要子行业 26Q1、26Q2 营收同比增速在近 3/10 年营收增速中的分位值

数据来源：Wind，东吴证券研究所
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基建地产链 建筑 建材 设计咨询 水泥 玻璃玻纤 装饰装修 装修建材 其他材料 基建房建 国际工程 专业工程
2026Q2营收增速在近3年营收增速中的分位值 2026Q1营收增速在近3年营收增速中的分位值
2026Q2营收增速在近10年营收增速中的分位值 2026Q1营收增速在近10年营收增速中的分位值

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基建地产链上市公司 2026Q2 的 ROE（TTM）整体位于历史底部区间。
子行业 2026Q2 的 ROE（TTM）在各自近 3 年所有单季 ROE（TTM）中的分位值
为：设计咨询（7.6%） 、水泥（30.7%） 、玻璃玻纤（53.8%） 、装饰装修（92.3%） 、装修
建材 （7.6%） 、 其他材料 （7.6%） 、 基建房建 （7.6%） 、 国际工程 （7.6%） 、 专业工程 （15.3%）；
在各自近 10 年所有单季 ROE（TTM） 中的分位值为： 设计咨询 （2.4%） 、 水泥 （9.7%）、
玻璃玻纤（17.0%） 、装饰装修（41.4%） 、装修建材（2.4%） 、其他材料（2.4%） 、基建房
建（2.4%） 、国际工程（2.4%） 、专业工程（4.8%）。
其中， 水泥、 玻璃玻纤、 装饰装修、 专业工程板块2026Q2 的 ROE（TTM） 的近3/10
年分位值均较 2026Q1 有所提升。
图2：基建地产链及主要子行业截至 26Q1、26Q2 对应的 ROE（TTM）在近 3/10 年 ROE（TTM）中的分位值

数据来源：Wind，东吴证券研究所
基建地产链上市公司 2026Q2 销售净利率环比持平，旺季不旺反映了 25 年以来市
场竞争有所缓和，但供给仍较为过剩，景气回升持续性存疑。
子行业 2026Q2 的销售净利率在各自近 3 年所有单季销售净利率中的分位值为：设
计咨询 （38.4%） 、 水泥 （53.8%） 、 玻璃玻纤 （69.2%） 、 装饰装修 （76.9%） 、 装修建材 （30.7%）、
其他材料（69.2%） 、基建房建（23.0%） 、国际工程（30.7%） 、专业工程（76.9%） ；在各
自近 10 年所有单季销售净利率中的分位值为：设计咨询（12.1%） 、水泥（21.9%） 、玻
璃玻纤（26.8%） 、装饰装修（46.3%） 、装修建材（19.5%） 、其他材料（36.5%） 、基建房
建（7.3%） 、国际工程（19.5%） 、专业工程（60.9%）。
其中，设计咨询、水泥、其他材料板块2026Q2 的销售净利率的近 3/10 年分位值均
较 2026Q1 有所提升。

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图3：基建地产链及主要子行业 26Q1、26Q2 的销售净利率在近 3/10 年销售净利率中的分位值

数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.1. 收入
基建地产链上市公司整体 2026Q2 营收降幅较 2026Q1 放大， 增长的子行业主要是
玻璃玻纤和国际工程。
◼ 2026Q2 基建地产链样本上市公司整体营业收入同比-11.4%，增速环比 2026Q1 变
动-5.8pct。 其中建筑、 建材行业2026Q2 营业收入分别同比-12.0%、-4.3%， 增速环
比 2026Q1 分别变动-6.1pct、-3.2pct。
◼ 2026Q2 营收同比增速最高的三个子行业依次是：玻璃玻纤（ +12.2%） 、国际工程
（+4.4%） 、装饰装修（-1.9%） ，营收同比增速最低的三个细分子行业依次是：专业
工程（-15.9%） 、基建房建（-11.8%） 、水泥（-9.7%）。
◼ 2026Q2 营收同比增速环比 2026Q1 加快的子行业包括玻璃玻纤（+1.3pct） 、装饰装
修（+6.4pct） 、国际工程（+16.8pct） ；放缓的子行业包括设计咨询（-7.6pct） 、水泥
（-0.6pct） 、 装修建材 （-11.1pct） 、 其他材料 （-2.1pct） 、 基建房建 （-7.1pct） 、 专业工
程（-1.8pct）。
图4：基建地产链及主要子行业单季营业收入同比增速

数据来源：Wind，东吴证券研究所

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基建地产链上市公司整体归母净利润 2026Q2 降幅有所扩大， 主要原因是收入降幅
扩大，其中装饰装修、玻璃玻纤获得同比的正增长。
◼ 2026Q2 基建地产链样本上市公司整体归母净利润同比-31.1%， 增速环比2026Q1 变
动-18.3pct。其中建筑、建材行业 2026Q2 归母净利润分别同比-28.7%、-41.5%，增
速环比 2026Q1 分别变动-14.7pct、-47.7pct。
◼ 2026Q2 归母净利润同比增速最高的三个子行业依次是： 装饰装修 （+74.8%） 、 玻璃
玻纤（+4.8%） 、其他材料（-3.1%） ，归母净利润同比增速最低的三个细分子行业依
次是：水泥（-66.7%） 、设计咨询（-55.0%） 、装修建材（-45.9%）。
◼ 2026Q2 归母净利润同比增速环比 2026Q1 加快的子行业包括玻璃玻纤（+2.7pct）、
装饰装修（+85.7pct） 、其他材料（+70.5pct） 、国际工程（+15.0pct） ；放缓的子行业
包括设计咨询 （-20.5pct） 、 水泥 （-77.7pct） 、 装修建材 （-57.6pct） 、 基建房建 （-15.2pct）、
专业工程（-22.5pct）。
图5：基建地产链及主要子行业单季归母净利润同比增速

数据来源：Wind，东吴证券研究所
前周期行业中：
◼ 设计咨询子行业 2026Q2 单季收入同比增速位居样本前三的依次是：深城交
（+94.6%）、*ST 中设（+89.0%） 、深圳瑞捷（+23.6%）；
◼ 水泥子行业 2026Q2 单季收入同比增速位居样本前三的依次是： 华新建材 （+19.2%）、
海螺水泥（-10.7%） 、天山股份（-15.3%）；

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表1：样本上市公司营收、归母净利润单季及累计同比增速 1

数据来源：Wind，东吴证券研究所
后周期行业中：
◼ 玻璃玻纤子行业 2026Q2 单季收入同比增速位居样本前三的依次是：宏和科技
（+99.0%） 、山东玻纤（+37.3%） 、中国巨石（+26.9%）；
◼ 装饰装修子行业 2026Q2 单季收入同比增速位居样本前三的依次是：东易日盛
（+37.9%） 、名家汇（+28.9%） 、江河集团（+22.6%）；
◼ 装修建材子行业 2026Q2 单季收入同比增速位居样本前三的依次是：松霖科技
（+42.3%） 、建霖家居（+22.9%） 、悍高集团（+18.2%）；

2026Q2 2026Q1 2026Q1-2 2026Q1 2026Q2 2026Q1 2026Q1-2 2026Q1
国检集团 4.6% 4.6% 4.6% 4.6% -83.6% 13.0% -454.9% 13.0%
中国海诚 -17.6% -8.6% -14.2% -8.6% -26.5% -9.6% -21.5% -9.6%
苏交科 -7.5% 7.6% -0.6% 7.6% -26.4% -4.6% -16.5% -4.6%
地铁设计 -8.7% 10.0% -0.5% 10.0% -55.4% 27.4% -34.7% 27.4%
华设集团 4.0% -3.2% 0.8% -3.2% -11.4% 17.6% 5.2% 17.6%
设计总院 -47.2% -29.8% -40.7% -29.8% -154.2% -76.7% -116.8% -76.7%
华建集团 -30.9% -7.4% -20.8% -7.4% -89.9% -93.2% -91.4% -93.2%
深圳瑞捷 23.6% 30.0% 26.0% 30.0% -32.5% -181.2% -65.8% -181.2%
启迪设计 -23.7% -20.1% -22.0% -20.1% 41.7% 37.8% 39.5% 37.8%
华阳国际 -35.9% -24.8% -31.0% -24.8% -6.0% 80.4% 0.1% 80.4%
建发合诚 15.3% 16.4% 15.8% 16.4% 7.8% 25.0% 15.5% 25.0%
勘设股份 -17.2% -24.0% -20.3% -24.0% -46.5% 18.2% -33.5% 18.2%
中衡设计 11.5% -7.2% 2.8% -7.2% 26.9% -2.0% 16.1% -2.0%
甘咨询 -9.9% 5.2% -3.2% 5.2% -41.0% 5.9% -21.6% 5.9%
设研院 -17.7% 11.5% -4.5% 11.5% -148.5% 34.4% -73.3% 34.4%
深城交 94.6% -8.4% 49.7% -8.4% 400.9% -91.2% 510.1% -91.2%
建研设计 -11.7% 0.3% -5.6% 0.3% -2027.9% -4.3% -150.3% -4.3%
*ST中设 89.0% 93.4% 90.9% 93.4% -56.8% 114.1% 38.0% 114.1%
测绘股份 -31.0% 12.6% -16.7% 12.6% -273.0% 44.5% -53.9% 44.5%
建科院 -24.3% 12.2% -11.3% 12.2% 98.4% 44.8% 62.7% 44.8%
蕾奥规划 -36.4% -43.4% -39.8% -43.4% -520.3% -877.7% -682.3% -877.7%
杰恩股份 -48.4% -42.2% -46.1% -42.2% 618.1% -301.4% 253.3% -301.4%
汉嘉数智 -9.5% -19.9% -14.2% -19.9% 69.5% -21.8% 7.3% -21.8%
深水规院 23.5% -13.9% 12.5% -13.9% 72.1% -17.0% 190.9% -17.0%
筑博设计 -11.3% 2.8% -4.7% 2.8% -40.9% 80.0% 91.5% 80.0%
海螺水泥 -10.7% -10.4% -10.6% -10.4% -58.6% -18.9% -42.2% -18.9%
天山股份 -15.3% -17.5% -16.2% -17.5% -396.8% 0.1% -245.5% 0.1%
华新建材 19.2% 24.4% 21.5% 24.4% 24.5% 169.4% 55.2% 169.4%
金隅冀东 -15.7% -22.8% -18.0% -22.8% -94.9% -13.9% -523.2% -13.9%
上峰材料 -15.4% -24.2% -19.1% -24.2% 698.0% -60.1% 452.5% -60.1%
塔牌集团 -19.8% -9.7% -15.3% -9.7% -73.2% -10.9% -49.6% -10.9%
万年青 -25.6% -24.0% -24.8% -24.0% -618.3% -157.1% -218.5% -157.1%
亚泰集团 -24.8% -12.8% -20.8% -12.8% 27.5% 52.1% 41.5% 52.1%
子行业
设计咨询
营业收入
单季增速
营业收入
累计增速
归母净利润
单季增速
归母净利润
累计增速
水泥

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表2：样本上市公司营收、归母净利润单季及累计同比增速 2

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其他子行业中：
◼ 其他材料行业 2026Q2 单季收入同比增速位居样本前三的依次是：志特新材
（+18.8%） 、北京利尔（+16.4%） 、赛特新材（+11.7%）；
◼ 基建房建行业 2026Q2 单季收入同比增速位居样本前三的依次是：新疆交建
（+38.7%） 、四川路桥（+20.7%） 、隧道股份（+6.8%）；
◼ 国际工程行业 2026Q2 单季收入同比增速分别为：中钢国际（+17.6%） 、中工国际
（+4.1%） 、中材国际（+2.0%） 、北方国际（-0.3%）；
2026Q2 2026Q1 2026Q1-2 2026Q1 2026Q2 2026Q1 2026Q1-2 2026Q1
旗滨集团 -6.8% 2.4% -2.4% 2.4% -142.9% -97.2% -118.8% -97.2%
南玻A -8.4% -2.6% -5.6% -2.6% -649.8% -721.6% -665.1% -721.6%
金晶科技 -23.7% -24.9% -24.4% -24.9% -50.2% -1931.8% -225.6% -1931.8%
耀皮玻璃 1.0% -0.3% 0.4% -0.3% -77.6% -43.3% -60.7% -43.3%
中国巨石 26.9% 17.9% 22.5% 17.9% 74.2% 73.5% 73.9% 73.5%
振石股份 14.2% 20.3% 16.7% 20.3% 18.9% 10.3% 15.1% 10.3%
国际复材 20.3% 18.5% 19.5% 18.5% 106.9% 412.9% 176.6% 412.9%
中材科技 20.2% 24.5% 21.9% 24.5% 10.0% 40.1% 20.9% 40.1%
宏和科技 99.0% 79.7% 90.4% 79.7% 323.4% 354.2% 334.3% 354.2%
长海股份 26.7% -3.8% 10.7% -3.8% -17.6% -1.4% -9.9% -1.4%
山东玻纤 37.3% 39.1% 38.2% 39.1% 287572.4% 15.4% 234.9% 15.4%
金螳螂 -16.1% -14.1% -15.1% -14.1% -8.6% -17.7% -14.1% -17.7%
风语筑 19.2% -21.5% -0.9% -21.5% 319.1% 5.8% 452.8% 5.8%
亚厦股份 -19.7% -8.4% -15.5% -8.4% 1.9% -1.6% 0.4% -1.6%
江河集团 22.6% 7.7% 15.9% 7.7% 56.8% 5.7% 34.3% 5.7%
中天精装 -41.2% -13.7% -30.1% -13.7% 10.7% -335.9% -38.6% -335.9%
东易日盛 37.9% -33.0% 5.1% -33.0% 111.9% 9.9% 74.5% 9.9%
名家汇 28.9% -58.7% -28.6% -58.7% 67.9% 22.9% 58.7% 22.9%
宝鹰股份 -45.0% 6.2% -31.5% 6.2% -22.3% 43.2% 22.4% 43.2%
*ST瑞和 -3.0% -50.0% -25.6% -50.0% -545.1% -9.1% -81.0% -9.1%
*ST利达 -49.8% -58.3% -53.9% -58.3% -1686.3% -76.2% -552.6% -76.2%
德才股份 18.6% -17.7% 2.6% -17.7% 215.0% -22.8% -6.1% -22.8%
名雕股份 2.0% 0.1% 1.2% 0.1% 1.9% 15.4% 7.0% 15.4%
松霖科技 42.3% 45.7% 44.0% 45.7% 24.5% 109.9% 66.2% 109.9%
惠达卫浴 -25.2% -12.8% -19.4% -12.8% -794.9% -381.8% -546.3% -381.8%
建霖家居 22.9% 14.0% 18.5% 14.0% -2.8% -23.6% -13.6% -23.6%
瑞尔特 -19.5% -15.0% -17.5% -15.0% -138.0% -95.9% -120.5% -95.9%
海鸥住工 -7.6% -14.9% -11.1% -14.9% 12.6% -271.0% -53.4% -271.0%
奥普科技 0.9% 8.3% 4.0% 8.3% -19.5% -19.0% -19.3% -19.0%
东鹏控股 -17.1% -18.6% -17.6% -18.6% -68.6% -64.1% -87.1% -64.1%
蒙娜丽莎 -9.2% -7.6% -8.7% -7.6% 25.8% 69.4% 970.2% 69.4%
帝欧水华 -13.8% -25.7% -18.9% -25.7% 63.5% 66.8% 65.2% 66.8%
东方雨虹 0.8% 20.7% 9.6% 20.7% -43.1% 108.9% 8.7% 108.9%
科顺股份 -19.9% 4.3% -9.4% 4.3% -40.7% 56.9% 43.5% 56.9%
凯伦股份 -8.1% 12.4% 0.2% 12.4% -117.9% 118.9% -57.1% 118.9%
三棵树 -2.2% 14.3% 3.8% 14.3% -41.2% 1.5% -30.9% 1.5%
*ST亚士 -44.0% -65.6% -52.3% -65.6% -27.3% -5.4% -16.7% -5.4%
保立佳 -1.6% -16.6% -8.5% -16.6% -117.1% -151.3% -440.4% -151.3%
江山欧派 -55.4% -43.3% -49.8% -43.3% -947.4% -1150.7% -1017.1% -1150.7%
玉马科技 5.8% 22.8% 12.9% 22.8% -41.3% -7.7% -27.6% -7.7%
北新建材 -11.5% -1.3% -6.8% -1.3% -47.4% -4.6% -28.7% -4.6%
共创草坪 2.2% 15.2% 8.3% 15.2% -5.6% 28.7% 9.9% 28.7%
伟星新材 -8.3% -9.2% -8.7% -9.2% 72.0% 5.1% 43.9% 5.1%
公元股份 -14.0% 18.3% -0.9% 18.3% -43.4% 16.8% -66.0% 16.8%
雄塑科技 -26.2% -0.6% -14.3% -0.6% -135.7% 68902.0% 303.3% 68902.0%
坚朗五金 -18.6% -8.8% -14.3% -8.8% -257.4% -18.7% -111.0% -18.7%
兔宝宝 9.2% 32.7% 17.4% 32.7% -40.4% 46.4% -7.7% 46.4%
悍高集团 18.2% 12.5% 15.7% 12.5% 9.3% 11.2% 10.1% 11.2%
大亚圣象 -0.3% -2.6% -1.2% -2.6% -192.3% -39.2% -643.6% -39.2%
海象新材 -9.4% -0.6% -5.5% -0.6% -35.4% -54.1% -42.5% -54.1%
爱丽家居 -2.0% -9.2% -6.3% -9.2% -497.9% -166.9% -236.9% -166.9%
子行业
装饰装修
营业收入
单季增速
营业收入
累计增速
归母净利润
单季增速
归母净利润
累计增速
玻璃玻纤
装修建材

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◼ 专业工程行业 2026Q2 单季收入同比增速位居样本前五的依次是：亚翔集成
（+67.1%） 、 东方铁塔 （+36.8%） 、 柏诚股份 （+29.2%） 、 金诚信 （+20.6%） 、 鸿路钢
构（+11.6%）；
表3：样本上市公司营收、归母净利润单季及累计同比增速 3

数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.2. 成本与费用
2.2.1. 毛利率
基建地产链上市公司 2026Q2 整体毛利率环比有所改善，结构上建筑板块同比提升
但建材板块同比下降。结合 2026Q1 的情况，整体毛利率处在底部区间震荡的状态。较
为亮眼的是玻璃玻纤板块，毛利率逐季提高。
◼ 2026Q2 基建地产链样本上市公司整体毛利率为+12.5%， 环比2026Q1 变动+2.6pct，
同比 2025Q2 变动+0.6pct。 其中建筑、 建材行业2026Q2 整体毛利率分别为+11.7%、
2026Q2 2026Q1 2026Q1-2 2026Q1 2026Q2 2026Q1 2026Q1-2 2026Q1
苏博特 -5.1% 2.0% -2.2% 2.0% 12.6% 24.1% 17.0% 24.1%
垒知集团 -6.4% -15.1% -10.3% -15.1% 2.9% -23.9% -12.2% -23.9%
西部建设 -23.8% -14.9% -20.1% -14.9% -89.0% 11.2% -116.2% 11.2%
志特新材 18.8% 21.8% 20.1% 21.8% -10.0% 56.4% 11.5% 56.4%
震安科技 -29.5% -43.6% -34.5% -43.6% 170.9% 73.4% 129.3% 73.4%
赛特新材 11.7% -1.4% 4.8% -1.4% -44.5% -96.1% -86.1% -96.1%
再升科技 5.1% -7.3% -1.0% -7.3% 14.2% -57.4% -25.6% -57.4%
鲁阳节能 -17.8% -21.1% -19.3% -21.1% -83.3% -95.1% -92.6% -95.1%
北京利尔 16.4% 12.3% 14.4% 12.3% 178.3% 3.1% 76.5% 3.1%
濮耐股份 -5.4% -2.9% -4.2% -2.9% -126.4% -65.5% -77.9% -65.5%
瑞泰科技 1.0% -15.7% -7.3% -15.7% -389.8% -119.4% -192.5% -119.4%
中国建筑 -16.1% -7.8% -12.0% -7.8% -40.8% -7.5% -24.4% -7.5%
上海建工 -27.5% 21.8% -8.6% 21.8% -54.2% 100.6% -42.5% 100.6%
陕建股份 -33.4% -10.9% -24.3% -10.9% -92.6% -57.2% -78.5% -57.2%
重庆建工 -40.2% -11.1% -26.1% -11.1% -1.2% 12.6% 1.2% 12.6%
中国中铁 -9.8% -5.4% -7.7% -5.4% -25.9% -27.7% -26.8% -27.7%
中国铁建 -15.3% -9.8% -12.4% -9.8% -22.6% -14.7% -18.8% -14.7%
中国电建 -3.7% 1.8% -1.0% 1.8% -33.0% -26.0% -29.6% -26.0%
中国能建 -4.9% 1.6% -1.8% 1.6% -30.8% -9.8% -18.7% -9.8%
中国交建 -2.8% 0.8% -1.2% 0.8% -22.6% -25.0% -23.9% -25.0%
四川路桥 20.7% -4.1% 7.6% -4.1% 58.7% -15.7% 11.2% -15.7%
隧道股份 6.8% -24.8% -8.4% -24.8% -34.1% -10.0% -23.2% -10.0%
安徽建工 -6.1% 10.0% 1.7% 10.0% -4.4% 7.1% 2.1% 7.1%
浦东建设 -24.2% -27.5% -25.9% -27.5% -22.5% -59.8% -42.1% -59.8%
山东路桥 -12.4% -9.1% -11.3% -9.1% -27.7% -32.8% -28.9% -32.8%
新疆交建 38.7% 19.5% 35.4% 19.5% -24.5% -114.6% -28.5% -114.6%
中材国际 2.0% -6.3% -1.9% -6.3% -36.8% -31.4% -34.3% -31.4%
北方国际 -0.3% -35.6% -19.4% -35.6% 63.3% -37.5% 5.6% -37.5%
中钢国际 17.6% -18.2% -1.1% -18.2% 10.8% -20.3% -6.2% -20.3%
中工国际 4.1% 7.1% 5.4% 7.1% 13.8% -40.4% -26.4% -40.4%
鸿路钢构 11.6% 8.9% 10.3% 8.9% 92.0% 8.1% 52.2% 8.1%
森特股份 -32.3% -25.0% -29.0% -25.0% 5.7% -36.9% -14.4% -36.9%
东方铁塔 36.8% 48.6% 42.0% 48.6% 99.7% 95.2% 97.8% 95.2%
东南网架 -4.1% -22.2% -13.8% -22.2% 383.2% -67.5% -31.9% -67.5%
精工钢构 -5.3% 0.5% -2.5% 0.5% -4.0% 21.9% 5.2% 21.9%
杭萧钢构 -46.7% -20.0% -37.6% -20.0% -23.7% -55.6% -36.0% -55.6%
富煌钢构 -87.0% -86.7% -86.8% -86.7% -2679.1% -358.9% -1359.7% -358.9%
中国化学 -1.0% 3.3% 1.1% 3.3% -4.7% 8.5% 1.4% 8.5%
ST百利 -74.6% -72.3% -73.2% -72.3% -288.8% -54.3% -149.4% -54.3%
三联虹普 -43.5% -36.6% -39.8% -36.6% -49.2% -43.6% -46.1% -43.6%
利柏特 -39.1% -28.0% -34.0% -28.0% -29.8% -6.6% -23.0% -6.6%
东华科技 -12.8% -6.3% -10.0% -6.3% -11.8% 18.0% 3.2% 18.0%
中国中冶 -27.4% -24.6% -25.9% -24.6% -53.5% 1.6% -24.9% 1.6%
金诚信 20.6% 21.4% 21.0% 21.4% 47.0% 42.6% 45.3% 42.6%
深桑达A 5.1% 2.1% 3.5% 2.1% -98.6% -142.0% -113.8% -142.0%
上海港湾 -13.0% -4.5% -9.1% -4.5% -210.5% -88.8% -145.6% -88.8%
柏诚股份 29.2% -17.1% 9.4% -17.1% 39.8% -29.7% 3.0% -29.7%
中铝国际 -3.3% -10.1% -6.7% -10.1% -14.7% 15.1% 4.4% 15.1%
亚翔集成 67.1% 35.4% 51.4% 35.4% 207.3% 202.4% 204.8% 202.4%
圣晖集成 -24.1% -5.9% -16.0% -5.9% -6.0% 33.7% 12.4% 33.7%
中铁装配 -9.2% 25.8% 1.3% 25.8% -178.0% -6.1% -31.6% -6.1%
永福股份 -55.0% -22.1% -40.7% -22.1% -337.0% -86.9% -184.1% -86.9%
*ST中岩 -66.6% -51.4% -61.1% -51.4% -21.5% 18.2% -8.5% 18.2%
苏文电能 -44.7% -51.7% -48.8% -51.7% 262.5% -123.0% -117.4% -123.0%
中粮科工 10.0% 20.5% 14.7% 20.5% 6.4% 0.5% 3.8% 0.5%
子行业
专业工程
营业收入
单季增速
营业收入
累计增速
归母净利润
单季增速
归母净利润
累计增速
其他材料
基建房建
国际工程

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+21.9%，环比 2026Q1 分别变动+2.5pct、+0.4pct，同比 2025Q2 分别变动+0.8pct、
-2.9pct。
◼ 2026Q2 毛利率最高的三个子行业依次是： 装修建材 （+26.3%） 、 设计咨询 （+25.3%）、
玻璃玻纤 （+22.9%） ， 毛利率最低的三个子行业依次是： 基建房建 （+11.4%） 、 专业
工程（+12.5%） 、装饰装修（+16.2%）。
◼ 2026Q2 毛利率同比 2025Q2 上升的子行业包括玻璃玻纤（ +1.8pct） 、装饰装修
（+1.3pct） 、基建房建（+0.9pct） 、国际工程（+0.4pct） 、专业工程（+0.7pct） ；下降
的子行业包括设计咨询（-1.1pct） 、水泥（-6.3pct） 、装修建材（-1.7pct） 、其他材料
（-0.5pct）。
图6：基建地产链及主要子行业单季毛利率

数据来源：Wind，东吴证券研究所
◼ 前周期子行业中，设计咨询行业、水泥行业 2026Q2 毛利率分别为 25.3%、19.5%，
环比分别+4.6pct、+0.1pct，同比分别-1.1pct、-6.3pct。

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表4：样本上市公司单季毛利率及同比变化 1

数据来源：Wind，东吴证券研究所
后周期子行业中，玻璃玻纤行业、装饰装修行业、装修建材行业 2026Q2 毛利率分
别为 22.9%、16.2%、26.3%， 环比分别+0.7pct、+1.3pct、-0.2pct， 同比分别+1.8pct、+1.3pct、
-1.7pct。

2026Q2 yoy 2026Q1 yoy
国检集团 39.0% -0.9pct 23.9% -1.1pct
中国海诚 17.5% 4.5pct 16.0% 1.9pct
苏交科 35.7% 1.4pct 22.7% -6.4pct
地铁设计 34.2% -4.0pct 33.8% -1.1pct
华设集团 35.0% -3.2pct 32.2% 1.6pct
设计总院 33.1% -3.2pct 31.0% 5.1pct
华建集团 24.1% 2.1pct 19.0% -4.2pct
深圳瑞捷 33.8% -7.8pct 23.5% -4.7pct
启迪设计 28.2% -11.5pct 43.1% 15.0pct
华阳国际 39.9% 11.3pct 26.5% 7.0pct
建发合诚 4.8% -0.3pct 4.0% -0.9pct
勘设股份 22.3% 0.6pct 21.2% 1.9pct
中衡设计 30.8% -8.5pct 22.0% 0.3pct
甘咨询 34.8% -8.1pct 42.3% 0.4pct
设研院 14.9% -4.3pct 26.8% -3.3pct
深城交 44.0% -2.5pct 3.5% -15.9pct
建研设计 20.3% -8.7pct 28.6% 1.9pct
*ST中设 20.0% -8.1pct 22.1% 7.5pct
测绘股份 30.0% -6.0pct 37.1% 12.2pct
建科院 28.0% 0.7pct 22.5% 34.0pct
蕾奥规划 17.5% -29.8pct 5.1% -42.6pct
杰恩股份 27.4% -0.1pct 11.2% 1.5pct
汉嘉数智 36.4% -3.1pct 24.5% -2.8pct
深水规院 39.5% -1.7pct -11.8% -10.3pct
筑博设计 17.8% 1.6pct 16.1% 28.8pct
海螺水泥 17.3% -9.9pct 21.3% -1.6pct
天山股份 13.8% -8.2pct 10.6% -3.1pct
华新建材 32.1% 1.0pct 30.9% 4.7pct
金隅冀东 19.0% -7.4pct 4.3% -4.2pct
上峰材料 26.7% -8.3pct 24.5% -2.9pct
塔牌集团 20.4% -6.5pct 26.7% 5.8pct
万年青 15.4% -0.9pct 16.6% -0.9pct
亚泰集团 24.6% 1.0pct 30.0% 5.2pct
子行业
设计咨询
单季毛利率
水泥

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表5：样本上市公司单季毛利率及同比变化 2

数据来源：Wind，东吴证券研究所
其他子行业中，其他材料行业、 基建房建行业、 国际工程行业、 专业工程行业2026Q2
毛利率分别为 16.7%、11.4%、16.6%、12.5%， 环比分别+3.1pct、+2.5pct、-0.3pct、+2.4pct，
2026Q2 yoy 2026Q1 yoy
旗滨集团 5.3% -9.0pct 12.2% 0.2pct
南玻A 5.5% -10.0pct 11.0% -2.3pct
金晶科技 -7.3% -11.1pct 0.7% -12.2pct
耀皮玻璃 16.2% -2.7pct 18.2% -0.6pct
中国巨石 44.4% 10.5pct 39.6% 9.1pct
振石股份 22.4% -3.0pct 21.8% -5.2pct
国际复材 31.0% 11.6pct 23.3% 8.4pct
中材科技 21.5% 0.4pct 20.9% 2.4pct
宏和科技 62.0% 28.0pct 55.7% 27.6pct
长海股份 23.2% -3.6pct 25.8% 3.2pct
山东玻纤 18.2% 0.9pct 14.5% -2.3pct
金螳螂 13.7% -0.5pct 13.0% -0.2pct
风语筑 26.8% 6.0pct 34.4% 2.9pct
亚厦股份 15.8% 3.2pct 16.2% 3.6pct
江河集团 17.2% 0.8pct 15.4% 0.4pct
中天精装 5.9% 1.8pct 10.8% 3.6pct
东易日盛 28.6% -10.6pct 34.8% -1.9pct
名家汇 52.0% 8.9pct -14.8% -49.5pct
宝鹰股份 11.1% 3.2pct 8.7% -0.4pct
*ST瑞和 14.7% -7.5pct 16.3% -1.0pct
*ST利达 11.2% -1.1pct 1.8% -8.5pct
德才股份 11.7% 2.0pct 5.8% -3.3pct
名雕股份 30.6% 0.0pct 33.0% 2.2pct
松霖科技 30.2% -4.2pct 32.4% -0.2pct
惠达卫浴 19.6% -3.8pct 23.3% -3.4pct
建霖家居 24.8% -1.7pct 24.8% -2.2pct
瑞尔特 23.4% -3.5pct 24.9% 0.2pct
海鸥住工 13.3% 1.5pct 11.8% -2.4pct
奥普科技 43.1% -1.5pct 45.0% 0.7pct
东鹏控股 27.7% -6.1pct 23.1% -0.4pct
蒙娜丽莎 25.2% -1.7pct 24.8% 3.3pct
帝欧水华 24.8% 2.5pct 31.0% 10.1pct
东方雨虹 27.7% 1.0pct 27.0% 3.3pct
科顺股份 28.3% 3.5pct 27.5% 3.1pct
凯伦股份 21.6% -2.8pct 28.3% 8.1pct
三棵树 29.9% -3.2pct 30.8% -0.2pct
*ST亚士 19.9% 14.0pct 19.3% 25.1pct
保立佳 11.1% -2.6pct 8.5% -3.3pct
江山欧派 18.2% -3.4pct 14.9% 1.8pct
玉马科技 32.7% -6.4pct 35.7% -5.0pct
北新建材 28.0% -3.5pct 29.6% 0.6pct
共创草坪 33.3% -0.6pct 34.6% 2.1pct
伟星新材 41.9% 1.4pct 41.4% 1.0pct
公元股份 21.6% 2.2pct 16.2% 0.7pct
雄塑科技 14.9% -0.1pct 13.1% 1.3pct
坚朗五金 29.2% -1.0pct 29.8% -0.8pct
兔宝宝 16.3% -0.6pct 16.2% -4.7pct
悍高集团 35.5% -3.5pct 36.2% 1.1pct
大亚圣象 10.8% -19.0pct 16.7% -5.4pct
海象新材 33.4% 6.1pct 20.8% -1.4pct
爱丽家居 6.2% -7.2pct 9.0% -11.5pct
子行业
装饰装修
单季毛利率
玻璃玻纤
装修建材

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同比分别-0.5pct、+0.9pct、+0.4pct、+0.7pct。
表6：样本上市公司单季毛利率及同比变化 3

数据来源：Wind，东吴证券研究所
2026Q2 yoy 2026Q1 yoy
苏博特 37.1% 1.6pct 34.5% 0.8pct
垒知集团 23.0% 1.5pct 25.1% 3.6pct
西部建设 7.3% -3.0pct 1.2% 0.3pct
志特新材 29.6% 0.5pct 25.5% -2.6pct
震安科技 38.4% 6.8pct 26.4% -4.6pct
赛特新材 22.4% -0.1pct 22.7% -2.4pct
再升科技 19.9% -2.1pct 18.7% -6.4pct
鲁阳节能 20.9% -2.5pct 19.9% -5.6pct
北京利尔 17.6% -0.4pct 13.6% -2.4pct
濮耐股份 16.5% 0.0pct 18.6% 0.6pct
瑞泰科技 11.1% -2.6pct 11.8% -3.4pct
中国建筑 12.9% 1.9pct 7.9% 0.1pct
上海建工 10.4% 1.6pct 8.0% 0.4pct
陕建股份 10.7% 1.0pct 11.1% 0.0pct
重庆建工 3.6% -0.3pct 5.2% -0.3pct
中国中铁 9.0% 0.1pct 8.2% -0.5pct
中国铁建 10.9% 0.6pct 7.9% 0.3pct
中国电建 12.0% 0.3pct 10.3% -0.6pct
中国能建 11.7% 0.3pct 10.8% -0.4pct
中国交建 9.6% -0.3pct 10.2% -1.4pct
四川路桥 15.1% 0.6pct 14.2% -0.3pct
隧道股份 12.7% -3.1pct 15.5% 0.5pct
安徽建工 17.1% 1.5pct 11.4% -1.0pct
浦东建设 8.1% 0.1pct 5.3% -1.2pct
山东路桥 14.5% 3.0pct 12.5% 1.0pct
新疆交建 10.9% -2.0pct 8.6% -6.1pct
中材国际 17.1% 0.6pct 16.4% -0.5pct
北方国际 18.4% 5.2pct 17.2% 4.1pct
中钢国际 12.1% -4.5pct 15.1% 1.4pct
中工国际 18.9% 1.2pct 20.4% 0.7pct
鸿路钢构 12.9% 2.6pct 9.9% 0.0pct
森特股份 27.6% 9.4pct 21.0% 3.2pct
东方铁塔 50.9% 14.3pct 43.6% 2.0pct
东南网架 9.3% -1.2pct 7.1% 1.4pct
精工钢构 11.9% -0.1pct 11.8% 2.6pct
杭萧钢构 15.2% 5.1pct 15.3% 0.0pct
富煌钢构 -88.1% -104.1pct 4.7% -9.2pct
中国化学 11.0% 0.8pct 9.7% 0.1pct
ST百利 -5.2% -28.7pct 14.3% 0.4pct
三联虹普 42.4% -4.1pct 50.0% 4.1pct
利柏特 26.2% 3.2pct 21.0% 8.7pct
东华科技 10.9% 1.4pct 11.0% 2.2pct
中国中冶 11.1% -0.3pct 8.6% -0.2pct
金诚信 42.4% 7.5pct 36.1% 2.3pct
深桑达A 8.6% -1.6pct 6.6% -1.8pct
上海港湾 15.1% -12.7pct 23.7% -2.2pct
柏诚股份 10.1% 0.1pct 11.9% 1.7pct
中铝国际 16.9% 4.2pct 12.0% 3.1pct
亚翔集成 23.6% 3.3pct 25.0% 11.7pct
圣晖集成 13.6% 3.5pct 11.9% 2.1pct
中铁装配 7.1% -4.4pct 1.0% -0.3pct
永福股份 16.3% 0.8pct 17.0% -2.6pct
*ST中岩 13.9% 9.0pct 19.2% 15.4pct
苏文电能 17.7% 1.4pct 15.7% -0.3pct
中粮科工 29.0% 1.3pct 17.8% -2.0pct
子行业
专业工程
单季毛利率
其他材料
基建房建
国际工程

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2.2.2. 期间费用率
（1）销售与管理费用率
销售费用率：2026Q2 基建地产链样本上市公司整体销售费用率为0.8%， 同比+0.1pct，
其中建筑、建材行业销售费用率分别为 0.5%、4.1%，同比分别+0.1pct、0.0pct。
管理、 研发费用率：2026Q2 基建地产链样本上市公司整体管理、 研发费用率为5.0%，
同比+0.3pct， 其中建筑、 建材行业管理、 研发费用率分别为4.7%、8.7%， 同比分别+0.2pct、
+0.4pct。
表7：基建地产链主要子行业单季销售费用率，管理、研发费用率及同比变化

数据来源：Wind，东吴证券研究所
◼ 前周期子行业中，设计咨询行业、水泥行业 2026Q2 的销售费用率分别为 2.1%、
3.4%，同比分别+0.2pct、+0.4pct；管理、研发费用率分别为13.1%、8.8%，同比分
别+0.2pct、+0.2pct。
表8：样本上市公司单季销售费用率，管理、研发费用率及同比变化 1

数据来源：Wind，东吴证券研究所
2026Q2 yoy 2026Q1 yoy 2026Q2 yoy 2026Q1 yoy
0.8% 0.1pct 0.7% 0.0pct 5.0% 0.3pct 4.3% -0.1pct
0.5% 0.1pct 0.5% 0.0pct 4.7% 0.2pct 3.9% -0.1pct
4.1% 0.0pct 4.8% 0.0pct 8.7% 0.4pct 10.0% -0.1pct
2.1% 0.2pct 2.6% 0.0pct 13.1% 0.2pct 14.4% -0.2pct
3.4% 0.4pct 4.2% 0.2pct 8.8% 0.2pct 11.7% 0.2pct
1.0% -0.3pct 1.1% -0.2pct 7.9% 0.8pct 8.5% -0.2pct
1.9% 0.0pct 2.3% 0.0pct 6.9% -0.2pct 8.2% -0.1pct
7.8% 0.0pct 8.8% -0.4pct 9.4% 0.8pct 9.6% -0.2pct
3.9% 0.4pct 4.1% 0.2pct 8.2% 0.5pct 8.1% 0.2pct
0.5% 0.1pct 0.4% 0.0pct 4.5% 0.2pct 3.6% -0.1pct
1.4% -0.2pct 1.6% 0.0pct 7.6% -0.2pct 7.9% 1.1pct
0.7% 0.1pct 0.6% 0.0pct 5.8% 0.3pct 5.1% 0.1pct
子行业
基建地产链样本合计
单季销售费用率 单季管理费用率（含研发费用）
专业工程
前周期
后周期
其他
玻璃玻纤
装饰装修
装修建材
其他材料
建筑
建材
设计咨询
水泥
基建房建
国际工程
2026Q2 yoy 2026Q1 yoy 2026Q2 yoy 2026Q1 yoy
国检集团 5.6% 0.2pct 6.8% -0.3pct 23.5% -1.9pct 22.5% 0.1pct
中国海诚 0.7% 0.2pct 0.9% 0.2pct 10.1% 2.8pct 10.3% 0.0pct
苏交科 2.4% 0.1pct 1.9% -0.6pct 17.8% 0.3pct 15.2% -2.5pct
地铁设计 1.6% -0.4pct 1.9% -0.5pct 10.0% -1.2pct 12.1% -2.3pct
华设集团 6.5% 0.3pct 7.0% -0.7pct 13.8% -3.6pct 16.3% 1.7pct
设计总院 4.2% 1.9pct 4.6% 0.9pct 13.6% 5.4pct 16.6% 3.9pct
华建集团 1.1% 0.2pct 1.2% -0.1pct 18.2% 2.8pct 17.8% 2.1pct
深圳瑞捷 8.8% 0.7pct 11.0% -0.2pct 19.8% -3.3pct 27.1% 2.7pct
启迪设计 2.3% -0.2pct 1.7% -1.0pct 17.5% 3.4pct 14.6% 0.0pct
华阳国际 2.3% 1.4pct 3.8% 1.2pct 12.2% 1.4pct 14.1% 0.4pct
建发合诚 0.2% -0.1pct 0.2% 0.0pct 1.8% 0.0pct 1.8% -0.7pct
勘设股份 3.1% -0.1pct 5.6% 1.7pct 16.2% 1.0pct 18.3% 2.1pct
中衡设计 0.0% 0.0pct 0.0% 0.0pct 13.4% -2.7pct 16.0% -2.5pct
甘咨询 0.0% 0.0pct 0.0% 0.0pct 19.6% 2.9pct 19.3% 0.9pct
设研院 2.2% 0.1pct 2.8% 0.5pct 9.7% 1.4pct 10.5% -0.8pct
深城交 1.8% -1.6pct 4.8% 0.7pct 18.4% -16.6pct 31.3% 0.0pct
建研设计 3.4% 0.9pct 1.6% -0.1pct 20.4% 2.8pct 15.0% -1.5pct
*ST中设 1.5% -1.3pct 1.7% -1.7pct 13.8% -6.9pct 14.2% -9.3pct
测绘股份 9.0% 3.2pct 10.7% 2.4pct 23.3% 4.6pct 34.8% 3.6pct
建科院 7.7% 1.3pct 13.3% -0.8pct 26.8% 5.8pct 29.9% -16.3pct
蕾奥规划 5.0% 1.4pct 5.7% 3.3pct 58.2% 22.3pct 64.6% 26.3pct
杰恩股份 0.0% -1.9pct 0.0% -2.8pct 11.9% -4.6pct 24.3% 7.3pct
汉嘉数智 3.7% 0.3pct 7.3% 3.3pct 20.0% 1.0pct 31.7% 7.4pct
深水规院 1.2% -0.3pct 5.2% 1.0pct 11.1% -2.7pct 34.8% 1.2pct
筑博设计 4.6% 0.5pct 4.0% -0.4pct 29.7% -5.6pct 32.6% -10.4pct
海螺水泥 4.3% 0.3pct 4.4% 0.5pct 7.8% 0.1pct 7.3% -0.9pct
天山股份 1.6% 0.2pct 2.2% -0.4pct 9.8% 0.5pct 15.3% 1.8pct
华新建材 4.6% 0.3pct 5.0% -0.3pct 5.4% -0.5pct 6.8% -0.1pct
金隅冀东 1.7% 0.2pct 4.1% 0.8pct 11.9% 0.6pct 31.1% 6.6pct
上峰材料 2.5% 0.0pct 3.5% 0.6pct 10.8% 0.3pct 18.7% 2.8pct
塔牌集团 2.8% 0.3pct 2.7% 0.2pct 8.8% 1.8pct 9.4% 0.9pct
万年青 1.8% 0.3pct 2.0% 0.0pct 16.1% 6.1pct 16.6% 5.0pct
亚泰集团 15.3% 2.6pct 25.3% 1.6pct 12.9% 1.6pct 20.0% -1.7pct
子行业
设计咨询
单季销售费用率 单季管理费用率（含研发费用）
水泥

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◼ 后周期子行业中，玻璃玻纤行业、装饰装修行业、装修建材行业 2026Q2 的销售费
用率分别为 1.0%、1.9%、7.8%，同比分别-0.3pct、0.0pct、0.0pct；管理、研发费用
率分别为 7.9%、6.9%、9.4%，同比分别+0.8pct、-0.2pct、+0.8pct。
表9：样本上市公司单季销售费用率，管理、研发费用率及同比变化 2

数据来源：Wind，东吴证券研究所
◼ 其他子行业中，其他材料行业、 基建房建行业、 国际工程行业、 专业工程行业2026Q2
的销售费用率分别为 3.9%、0.5%、1.4%、0.7%， 同比分别+0.4pct、+0.1pct、-0.2pct、
+0.1pct；管理、研发费用率分别为 8.2%、4.5%、7.6%、5.8%，同比分别+0.5pct、
+0.2pct、-0.2pct、+0.3pct。

2026Q2 yoy 2026Q1 yoy 2026Q2 yoy 2026Q1 yoy
旗滨集团 1.3% 0.2pct 1.2% 0.0pct 10.2% 10.2pct 9.5% 1.2pct
南玻A 1.9% -0.2pct 1.9% -0.3pct 9.3% 0.2pct 9.9% 0.3pct
金晶科技 0.7% 0.0pct 0.8% 0.0pct 8.7% -1.8pct 11.8% 2.8pct
耀皮玻璃 2.4% 0.1pct 2.2% -0.5pct 10.0% -0.1pct 10.5% 0.2pct
中国巨石 0.9% -0.4pct 0.9% -0.1pct 6.3% 0.0pct 6.6% -0.5pct
振石股份 0.5% -0.1pct 0.6% -0.1pct 6.3% -0.5pct 6.8% -0.7pct
国际复材 1.4% -0.2pct 1.5% -0.5pct 6.1% 0.2pct 5.5% -1.8pct
中材科技 0.5% -0.5pct 0.8% -0.4pct 7.4% -1.5pct 8.8% -0.8pct
宏和科技 0.6% -0.1pct 0.6% -0.2pct 15.0% 4.6pct 14.8% 3.1pct
长海股份 2.0% -0.4pct 2.5% 0.5pct 9.0% -1.2pct 9.8% 0.5pct
山东玻纤 1.0% -0.4pct 0.6% -0.3pct 8.4% -2.8pct 6.8% -2.7pct
金螳螂 1.7% 0.1pct 1.4% -0.3pct 5.9% 0.2pct 5.7% 0.0pct
风语筑 2.9% -1.1pct 4.1% 0.1pct 7.5% -3.3pct 10.4% 0.9pct
亚厦股份 1.8% 0.3pct 3.4% 0.4pct 5.3% 0.4pct 7.8% 0.2pct
江河集团 1.1% -0.2pct 1.5% -0.1pct 6.5% -0.9pct 8.5% -0.7pct
中天精装 2.6% 0.9pct 3.6% 2.0pct 44.4% 12.2pct 39.8% -7.5pct
东易日盛 18.0% -1.3pct 32.6% 10.7pct 13.1% -10.4pct 23.2% -3.3pct
名家汇 10.1% -12.2pct 13.2% 7.9pct 72.9% -30.8pct 153.6% 96.2pct
宝鹰股份 0.3% 0.0pct 0.3% 0.2pct 13.3% 4.6pct 16.2% -5.9pct
*ST瑞和 1.2% -0.8pct 3.2% 0.8pct 9.4% -5.3pct 23.9% 10.8pct
*ST利达 0.8% 0.3pct 0.9% 0.5pct 14.9% 3.5pct 13.0% 3.0pct
德才股份 1.3% 0.4pct 1.8% 1.0pct 8.6% 1.8pct 9.1% 1.4pct
名雕股份 13.0% -1.0pct 16.5% 1.3pct 15.7% 0.5pct 15.3% 3.2pct
松霖科技 2.7% -0.8pct 2.3% -1.0pct 19.8% -4.8pct 15.7% -7.2pct
惠达卫浴 14.9% 3.0pct 12.0% 0.3pct 13.8% 2.1pct 14.2% 1.4pct
建霖家居 4.3% 0.1pct 4.1% 0.3pct 10.5% -2.2pct 10.2% -1.8pct
瑞尔特 12.6% 0.6pct 10.9% -0.1pct 11.3% 0.9pct 12.1% 1.4pct
海鸥住工 3.1% -0.8pct 4.2% -0.8pct 9.2% 0.0pct 9.1% 0.4pct
奥普科技 15.4% -0.8pct 20.0% 4.1pct 14.5% 4.2pct 13.7% -0.4pct
东鹏控股 9.7% 0.8pct 15.0% 1.2pct 8.8% 1.8pct 14.2% 3.0pct
蒙娜丽莎 4.2% -0.2pct 6.5% -2.0pct 11.7% -1.0pct 15.4% -2.1pct
帝欧水华 7.9% 0.5pct 10.1% 0.5pct 14.6% 3.8pct 20.0% 9.0pct
东方雨虹 7.8% -1.2pct 9.0% -0.1pct 7.9% 0.9pct 7.1% -0.7pct
科顺股份 8.7% 0.8pct 8.8% 0.1pct 8.6% -0.5pct 7.9% -0.9pct
凯伦股份 7.5% 2.0pct 5.9% -0.3pct 13.0% 3.9pct 13.6% 2.0pct
三棵树 12.4% 0.3pct 17.5% -2.5pct 7.2% 0.9pct 9.9% -0.1pct
*ST亚士 15.8% -2.5pct 47.6% 17.4pct 56.1% 24.1pct 158.5% 111.4pct
保立佳 5.3% 0.4pct 6.0% 0.2pct 4.7% -0.3pct 6.2% 0.3pct
江山欧派 11.8% 4.1pct 9.1% 1.3pct 18.6% 8.6pct 13.8% 6.9pct
玉马科技 7.1% 0.9pct 6.2% -0.9pct 9.3% 0.0pct 9.8% -0.8pct
北新建材 5.7% 1.2pct 6.3% 0.3pct 10.1% 1.7pct 8.1% 0.6pct
共创草坪 5.0% 1.1pct 4.6% 0.1pct 6.5% 0.1pct 4.9% -0.7pct
伟星新材 15.6% 0.5pct 16.2% 1.3pct 10.5% 0.6pct 11.6% 0.8pct
公元股份 6.2% 0.2pct 5.2% -1.6pct 11.2% 1.0pct 13.2% 0.5pct
雄塑科技 5.7% 2.4pct 2.9% -0.3pct 18.5% 8.1pct 12.0% 1.2pct
坚朗五金 15.3% -0.1pct 17.8% -1.2pct 12.0% 2.1pct 11.5% -0.6pct
兔宝宝 3.4% -0.1pct 4.2% -0.8pct 2.9% 0.2pct 4.0% -1.3pct
悍高集团 8.2% 0.2pct 8.7% 1.3pct 7.7% -2.3pct 6.9% 0.3pct
大亚圣象 7.1% -3.0pct 11.5% -1.9pct 11.0% -1.7pct 19.6% -2.3pct
海象新材 7.6% 0.1pct 7.1% -0.5pct 8.2% -0.6pct 8.1% -0.4pct
爱丽家居 1.6% -0.5pct 1.1% -0.1pct 17.1% 0.6pct 10.9% -1.7pct
子行业
装饰装修
单季销售费用率 单季管理费用率（含研发费用）
玻璃玻纤
装修建材

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表10：样本上市公司单季销售费用率，管理、研发费用率及同比变化 3

数据来源：Wind，东吴证券研究所
（2）人均创收与创利
截至 2026Q2，基建地产链样本上市公司整体员工人数为 2266468 人，同比-2.5%，
其中建筑、建材行业员工人数分别为 1858335、408133 人，同比分别-2.3%、-3.7%；人
员同比增幅最快的三个子行业依次是国际工程 （+1.5%） 、 玻璃玻纤 （+0.5%） 、 基建房建
（-2.0%）。
2026Q2 yoy 2026Q1 yoy 2026Q2 yoy 2026Q1 yoy
苏博特 14.5% 1.6pct 11.6% 0.5pct 12.3% 0.4pct 16.4% -0.2pct
垒知集团 6.3% 0.2pct 7.0% 0.8pct 10.5% 0.5pct 12.6% 1.8pct
西部建设 1.3% 0.3pct 1.6% -0.1pct 4.3% 0.5pct 4.4% -0.6pct
志特新材 5.4% -0.6pct 6.8% 0.1pct 9.8% -0.2pct 10.3% -0.8pct
震安科技 10.1% 0.4pct 26.8% 6.1pct 25.5% 13.8pct 26.4% 9.4pct
赛特新材 4.3% 1.4pct 4.7% -1.1pct 12.1% -0.7pct 12.5% 0.4pct
再升科技 2.8% -1.0pct 3.7% -0.3pct 9.7% -2.5pct 10.3% -1.5pct
鲁阳节能 6.2% 0.0pct 7.7% 1.2pct 8.2% 0.1pct 9.3% 3.1pct
北京利尔 2.3% 0.0pct 2.4% -0.1pct 10.6% -0.9pct 6.8% -0.9pct
濮耐股份 4.9% 0.4pct 4.9% 0.5pct 8.8% 0.1pct 9.4% 1.1pct
瑞泰科技 2.0% 0.2pct 2.7% 0.4pct 7.7% -1.0pct 8.8% 1.1pct
中国建筑 0.5% 0.1pct 0.3% -0.1pct 4.2% 0.5pct 2.6% 0.1pct
上海建工 0.5% 0.3pct 0.4% 0.1pct 7.2% 0.9pct 6.1% -0.9pct
陕建股份 0.1% 0.0pct 0.1% 0.0pct 3.4% 0.3pct 5.1% -0.3pct
重庆建工 0.0% 0.0pct 0.0% 0.0pct 2.9% 1.0pct 3.0% -0.1pct
中国中铁 0.6% 0.0pct 0.6% 0.0pct 3.3% -0.3pct 3.4% -0.3pct
中国铁建 0.6% 0.0pct 0.5% 0.0pct 3.8% 0.1pct 2.8% -0.3pct
中国电建 0.2% 0.0pct 0.2% 0.0pct 6.1% 0.1pct 5.2% -0.2pct
中国能建 0.5% -0.1pct 0.5% 0.0pct 5.7% 0.0pct 5.5% -0.4pct
中国交建 0.5% 0.1pct 0.5% 0.1pct 4.8% 0.2pct 4.5% -0.7pct
四川路桥 0.0% 0.0pct 0.0% 0.0pct 2.9% -1.0pct 2.5% 0.4pct
隧道股份 0.0% 0.0pct 0.0% 0.0pct 7.6% -1.1pct 10.2% 2.3pct
安徽建工 0.5% -0.1pct 0.3% -0.1pct 7.3% 2.0pct 4.6% -0.7pct
浦东建设 0.0% 0.0pct 0.0% 0.0pct 5.4% 0.1pct 5.0% 1.5pct
山东路桥 0.0% 0.0pct 0.0% 0.0pct 3.8% 0.7pct 5.9% 0.1pct
新疆交建 0.1% -0.1pct 0.3% -0.3pct 2.3% -0.8pct 10.2% -4.2pct
中材国际 0.8% 0.0pct 1.3% 0.0pct 8.3% 0.3pct 8.9% 0.8pct
北方国际 3.8% -0.6pct 3.7% 0.5pct 4.5% 0.3pct 3.6% 0.1pct
中钢国际 0.5% 0.0pct 0.3% 0.1pct 6.2% -1.6pct 5.8% 0.4pct
中工国际 2.5% -0.7pct 2.4% -0.2pct 10.5% -0.8pct 10.6% 2.0pct
鸿路钢构 0.7% -0.1pct 0.5% 0.1pct 4.3% -0.3pct 3.6% -0.5pct
森特股份 5.0% 1.9pct 5.7% 1.9pct 8.6% 1.2pct 10.5% 3.2pct
东方铁塔 0.6% -0.3pct 0.5% -0.3pct 3.0% -2.2pct 3.7% -0.3pct
东南网架 0.1% 0.0pct 0.1% -0.1pct 4.7% -1.0pct 6.8% 1.8pct
精工钢构 1.3% 0.5pct 0.9% 0.0pct 7.0% 0.9pct 7.4% 0.9pct
杭萧钢构 1.4% 0.7pct 1.7% 0.3pct 6.4% 0.3pct 11.8% 1.7pct
富煌钢构 4.4% 4.1pct 4.6% 3.4pct 49.0% 41.7pct 33.2% 26.5pct
中国化学 0.3% 0.0pct 0.2% 0.0pct 5.2% 0.1pct 4.7% -0.1pct
ST百利 6.1% 2.9pct 3.2% 1.1pct 65.7% 47.3pct 33.0% 22.3pct
三联虹普 0.6% -0.9pct 4.0% 1.9pct 23.6% 9.4pct 19.5% 6.2pct
利柏特 0.6% 0.0pct 1.5% 0.8pct 11.5% 4.1pct 12.8% 6.4pct
东华科技 0.7% 0.2pct 0.7% 0.1pct 4.1% 1.0pct 2.5% 0.1pct
中国中冶 0.6% 0.1pct 0.6% 0.1pct 5.9% 0.5pct 4.9% 0.1pct
金诚信 0.2% 0.0pct 0.3% 0.1pct 4.4% 0.3pct 5.2% -0.6pct
深桑达A 1.7% -0.1pct 1.4% -0.1pct 5.4% -0.9pct 4.5% -0.8pct
上海港湾 0.7% 0.1pct 0.4% -0.2pct 20.7% 4.2pct 19.4% 2.2pct
柏诚股份 0.4% -0.2pct 1.0% 0.2pct 2.8% -0.2pct 4.9% 0.9pct
中铝国际 0.6% 0.0pct 0.6% 0.1pct 8.2% 0.6pct 7.4% 0.4pct
亚翔集成 0.1% 0.0pct 0.1% 0.0pct 2.4% -1.6pct 2.5% -0.9pct
圣晖集成 0.2% 0.0pct 0.2% 0.0pct 4.4% 1.4pct 4.3% 0.0pct
中铁装配 1.1% 0.1pct 1.9% -0.1pct 7.5% -0.9pct 12.0% -0.6pct
永福股份 6.4% 3.9pct 4.4% 1.1pct 19.7% 10.7pct 14.6% 2.6pct
*ST中岩 1.4% 0.9pct 1.9% 0.3pct 74.9% 47.8pct 82.0% 33.1pct
苏文电能 9.3% 4.0pct 7.8% 4.4pct 22.9% 12.3pct 16.5% 8.6pct
中粮科工 0.9% 0.0pct 0.9% -0.3pct 12.6% -0.3pct 12.6% -0.8pct
子行业
专业工程
单季销售费用率 单季管理费用率（含研发费用）
其他材料
基建房建
国际工程

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表11：基建地产链主要子行业员工人数情况

数据来源：Wind，东吴证券研究所
◼ 前周期子行业中，截至 2026Q2，设计咨询行业员工人数为 66018 人，同比-7.0%；
水泥行业员工人数为 162073 人，同比-3.7%；
◼ 前周期子行业中，截至 2026Q2 员工同比增长最快的三家上市公司为深圳瑞捷
（+9.0%） 、测绘股份（+8.5%） 、建研设计（+2.1%）。
表12：样本上市公司员工人数情况 1

数据来源：Wind，东吴证券研究所
截 至 2 0 2 6 Q 2 yoy 截 至 2 0 2 5 Q 2 yoy
2,266,468 -2.5% 2,325,447 -3.1%
1,858,335 -2.3% 1,901,512 -2.6%
408,133 -3.7% 423,935 -5.5%
66,018 -7.0% 70,964 -5.8%
162,073 -3.7% 168,358 -6.9%
89,606 0.5% 89,188 -4.4%
29,329 -5.9% 31,157 -20.0%
128,255 -6.8% 137,574 -4.8%
28,199 -2.1% 28,815 -3.2%
1,489,559 -2.0% 1,519,661 -2.3%
24,799 1.5% 24,429 5.0%
248,630 -2.6% 255,301 -0.9%
子行业 员工人数（人）
基建地产链样本合计
专业工程
前周期
后周期
其他
玻璃玻纤
装饰装修
装修建材
其他材料
建筑
建材
设计咨询
水泥
基建房建
国际工程
截 至 2 0 2 6 Q 2 yoy 截 至 2 0 2 5 Q 2 yoy
国检集团 5,425 -0.9% 5,475 -7.3%
中国海诚 4,401 -2.6% 4,517 -3.2%
苏交科 7,400 -5.8% 7,855 -3.7%
地铁设计 2,045 -2.3% 2,094 0.1%
华设集团 4,968 -8.5% 5,428 -8.5%
设计总院 2,162 -4.0% 2,253 0.4%
华建集团 9,311 -10.8% 10,440 -4.7%
深圳瑞捷 1,568 9.0% 1,438 -8.8%
启迪设计 1,469 -11.8% 1,666 -11.5%
华阳国际 2,216 -13.0% 2,547 -7.7%
建发合诚 2,814 1.7% 2,768 -1.3%
勘设股份 2,204 -12.2% 2,509 -13.1%
中衡设计 2,169 -11.0% 2,438 -11.0%
甘咨询 4,856 0.0% 4,857 1.6%
设研院 3,115 -3.9% 3,240 -14.7%
深城交 1,456 -17.9% 1,773 -12.0%
建研设计 981 2.1% 961 0.0%
*ST中设 586 -12.3% 668 -30.6%
测绘股份 1,260 8.5% 1,161 -5.5%
建科院 784 -7.4% 847 0.0%
蕾奥规划 677 -15.6% 802 -10.8%
杰恩股份 188 -74.9% 749 -8.8%
汉嘉数智 2,004 -12.1% 2,279 25.6%
深水规院 1,163 -0.5% 1,169 -10.1%
筑博设计 796 -22.7% 1,030 -22.3%
海螺水泥 47,320 -4.2% 49,397 -1.3%
天山股份 51,423 -6.6% 55,034 -10.7%
华新建材 21,889 8.5% 20,174 -3.0%
金隅冀东 21,148 1.0% 20,943 -5.2%
上峰材料 2,380 -7.8% 2,581 -7.6%
塔牌集团 1,660 -6.9% 1,783 -12.9%
万年青 3,965 -11.8% 4,498 -14.8%
亚泰集团 12,288 -11.9% 13,948 -13.8%
子行业
设计咨询
员工人数（人）
水泥

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21 / 41
◼ 后周期子行业中，截至 2026Q2，玻璃玻纤行业员工人数为 89606 人，同比+0.5%；
装饰装修行业员工人数为 29329 人，同比-5.9%；装修建材行业员工人数为 128255
人，同比-6.8%。
◼ 后周期子行业中，截至 2026Q2 员工同比增长最快的三家上市公司为悍高集团
（+20.8%） 、松霖科技（+13.3%） 、建霖家居（+11.8%）。
表13：样本上市公司员工人数情况 2

数据来源：Wind，东吴证券研究所
截 至 2 0 2 6 Q 2 yoy 截 至 2 0 2 5 Q 2 yoy
旗滨集团 14,932 1.4% 14,724 -8.0%
南玻A 14,054 -7.6% 15,217 3.8%
金晶科技 4,723 -7.5% 5,105 0.1%
耀皮玻璃 3,876 2.1% 3,797 -0.1%
中国巨石 14,341 6.5% 13,468 -2.5%
振石股份 4,091 -3.8% 4,251 35.0%
国际复材 5,692 -4.0% 5,932 -4.7%
中材科技 20,901 4.7% 19,955 -17.3%
宏和科技 1,289 2.0% 1,264 -6.9%
长海股份 3,071 -0.8% 3,096 20.2%
山东玻纤 2,636 10.8% 2,379 -3.7%
金螳螂 9,090 -9.7% 10,062 -7.5%
风语筑 1,202 -19.4% 1,492 -7.7%
亚厦股份 3,992 -5.2% 4,211 -15.9%
江河集团 10,262 0.3% 10,231 7.9%
中天精装 275 -3.8% 286 -49.5%
东易日盛 735 -5.8% 780 -85.0%
名家汇 203 -1.0% 205 -21.5%
宝鹰股份 209 11.8% 187 -84.9%
*ST瑞和 307 -21.3% 390 -23.8%
*ST利达 565 -25.6% 759 -14.4%
德才股份 1,740 -2.3% 1,781 -24.4%
名雕股份 749 -3.1% 773 -18.1%
松霖科技 5,527 13.3% 4,877 4.0%
惠达卫浴 6,739 -18.5% 8,265 0.8%
建霖家居 7,586 11.8% 6,787 12.6%
瑞尔特 3,216 -6.7% 3,448 -2.1%
海鸥住工 4,350 -13.6% 5,033 1.4%
奥普科技 884 5.5% 838 -18.2%
东鹏控股 6,291 -13.2% 7,249 -11.7%
蒙娜丽莎 4,106 -7.8% 4,453 -13.2%
帝欧水华 3,100 -21.4% 3,942 -12.9%
东方雨虹 10,318 -5.7% 10,937 -14.1%
科顺股份 3,031 -19.1% 3,748 -2.8%
凯伦股份 1,230 5.4% 1,167 -20.2%
三棵树 8,924 -0.8% 8,996 -8.5%
*ST亚士 707 -65.8% 2,065 -27.4%
保立佳 449 -3.0% 463 -20.7%
江山欧派 2,003 -48.3% 3,876 -22.8%
玉马科技 1,409 8.3% 1,301 18.6%
北新建材 16,133 2.2% 15,790 23.5%
共创草坪 4,848 -4.9% 5,098 -7.9%
伟星新材 4,594 -11.3% 5,182 -0.4%
公元股份 6,525 -5.2% 6,880 2.1%
雄塑科技 1,069 -6.6% 1,144 -18.6%
坚朗五金 11,421 -9.9% 12,671 -12.6%
兔宝宝 2,965 -1.7% 3,015 -9.1%
悍高集团 3,505 20.8% 2,902 -6.5%
大亚圣象 5,064 -4.4% 5,296 -8.6%
海象新材 1,196 6.0% 1,128 -13.6%
爱丽家居 1,065 4.1% 1,023 -1.4%
子行业
装饰装修
员工人数（人）
玻璃玻纤
装修建材

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◼ 其他子行业中， 截至2026Q2， 其他材料行业员工人数为28199 人， 同比-2.1%；
基建房建行业员工人数为 1489559 人，同比-2.0%；国际工程行业员工人数为
24799 人，同比+1.5%；专业工程行业员工人数为 248630 人，同比-2.6%；
◼ 其他子行业中，截至 2026Q2 员工同比增长最快的三家上市公司为北京利尔
（+36.1%） 、亚翔集成（+34.1%） 、北方国际（+29.5%）。
表14：样本上市公司员工人数情况 3

数据来源：Wind，东吴证券研究所
截 至 2 0 2 6 Q 2 yoy 截 至 2 0 2 5 Q 2 yoy
苏博特 2,905 2.6% 2,831 -6.4%
垒知集团 2,051 -11.1% 2,307 -13.4%
西部建设 4,435 -11.6% 5,019 -5.5%
志特新材 3,811 12.8% 3,380 -6.0%
震安科技 418 -28.9% 588 -5.6%
赛特新材 1,486 -3.1% 1,534 32.7%
再升科技 1,120 -16.5% 1,341 2.8%
鲁阳节能 2,707 -6.8% 2,906 2.9%
北京利尔 2,737 36.1% 2,011 -5.0%
濮耐股份 3,995 -0.3% 4,007 -4.6%
瑞泰科技 2,534 -12.3% 2,891 -1.5%
中国建筑 370,272 2.5% 361,249 -5.7%
上海建工 44,126 -9.6% 48,821 -4.8%
陕建股份 31,566 -2.2% 32,283 -5.4%
重庆建工 9,713 -15.3% 11,469 -18.4%
中国中铁 289,250 -2.7% 297,359 1.4%
中国铁建 250,306 -5.2% 264,045 -1.3%
中国电建 161,478 -1.5% 163,912 -0.8%
中国能建 116,055 0.1% 115,916 1.4%
中国交建 133,906 -2.6% 137,471 -5.1%
四川路桥 15,360 -16.9% 18,474 1.5%
隧道股份 17,143 -2.0% 17,492 -2.7%
安徽建工 17,032 -4.3% 17,797 -2.2%
浦东建设 1,284 -11.4% 1,450 -3.6%
山东路桥 29,272 0.5% 29,136 -2.5%
新疆交建 2,796 0.3% 2,787 3.3%
中材国际 15,201 -2.5% 15,598 2.7%
北方国际 3,812 29.5% 2,943 51.4%
中钢国际 1,799 -1.9% 1,833 -0.1%
中工国际 3,987 -1.7% 4,055 -5.7%
鸿路钢构 26,927 3.4% 26,033 18.4%
森特股份 1,646 0.8% 1,633 1.3%
东方铁塔 1,890 -2.8% 1,945 0.8%
东南网架 3,941 -19.2% 4,877 -20.5%
精工钢构 8,263 -2.2% 8,452 7.2%
杭萧钢构 6,643 -12.2% 7,564 -8.8%
富煌钢构 1,442 -11.4% 1,627 -14.3%
中国化学 50,598 -0.8% 51,001 4.4%
ST百利 641 -32.0% 942 -29.3%
三联虹普 257 -11.7% 291 -5.8%
利柏特 1,706 -16.9% 2,052 -9.0%
东华科技 1,484 0.8% 1,472 1.3%
中国中冶 89,982 -3.7% 93,450 -3.8%
金诚信 14,099 13.5% 12,424 10.7%
深桑达A 18,360 -8.2% 20,005 -14.3%
上海港湾 1,216 2.3% 1,189 61.5%
柏诚股份 1,209 3.0% 1,174 5.2%
中铝国际 10,043 -7.5% 10,853 -9.2%
亚翔集成 994 34.1% 741 3.8%
圣晖集成 838 17.4% 714 11.6%
中铁装配 507 -1.7% 516 -2.5%
永福股份 1,887 -1.2% 1,910 21.3%
*ST中岩 806 -23.7% 1,057 -23.1%
苏文电能 916 -7.8% 993 1.3%
中粮科工 2,335 -2.1% 2,386 1.2%
子行业 员工人数（人）
专业工程
其他材料
基建房建
国际工程

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2026Q1-2 基建地产链样本上市公司整体人均创收为 81.6 万元， 同比-3.1%， 其中建
筑、 建材行业人均创收分别为93.4、27.9 万元， 同比分别-3.7%、+3.4%；2026Q1-2 基建
地产链样本上市公司整体人均创利为 4.4 万元，同比-21.1%，其中建筑、建材行业人均
创利分别为 4.8、2.5 万元，同比分别-20.5%、-26.7%。
表15：基建地产链主要子行业人均创收、人均创利及同比变化

数据来源：Wind，东吴证券研究所
◼ 前周期子行业中， 2026Q1-2 设计咨询、 水泥行业人均创收分别为14.5、27.5 万元，
同比分别+5.7%、-5.5%；人均创利分别为 0.8、0.7 万元， 同比分别-42.8%、-74.7%。
◼ 前周期子行业中， 2026Q1-2 人均创收同比增长最快的 3 家上市公司为杰恩股份
（+130.1%）、*ST 中设（+120.5%） 、筑博设计（+33.0%）。
表16：样本上市公司人均创收、人均创利及同比变化 1

数据来源：Wind，东吴证券研究所
2026Q1-2 yoy 2025Q1-2 yoy 2026Q1-2 yoy 2025Q1-2 yoy
81.6 -3.1% 84.2 -74.7% 4.4 -21.1% 5.5 0.3%
93.4 -3.7% 97.0 -74.5% 4.8 -20.5% 6.0 -4.9%
27.9 3.4% 27.0 -77.5% 2.5 -26.7% 3.5 66.9%
14.5 5.7% 13.8 -79.9% 0.8 -42.8% 1.5 -15.6%
27.5 -5.5% 29.1 -76.7% 0.7 -74.7% 2.6 -574.2%
29.8 11.5% 26.7 -78.8% 5.9 9.3% 5.4 47.3%
39.7 -2.6% 40.7 -72.0% 3.1 28.3% 2.5 -2091.9%
25.4 13.3% 22.4 -78.1% 2.7 -21.8% 3.5 -14.7%
35.6 -4.2% 37.1 -76.4% 1.7 -21.9% 2.2 -30.5%
101.8 -2.8% 104.7 -74.8% 5.0 -22.6% 6.5 -6.4%
68.8 -13.7% 79.8 -78.7% 7.6 -24.1% 10.0 -15.8%
72.9 -11.9% 82.7 -72.5% 4.1 -3.8% 4.3 1.3%
子行业
基建地产链样本合计
人均创收（万元） 人均创利（万元）
专业工程
前周期
后周期
其他
玻璃玻纤
装饰装修
装修建材
其他材料
建筑
建材
设计咨询
水泥
基建房建
国际工程
2026Q1-2 yoy 2025Q1-2 yoy 2026Q1-2 yoy 2025Q1-2 yoy
国检集团 20.3 5.5% 19.3 9.3% -0.5 -662.6% 0.1 -79.8%
中国海诚 21.8 -6.2% 23.2 -60.2% 2.7 -19.4% 3.4 12.1%
苏交科 11.8 14.2% 10.3 -59.2% 1.1 -9.0% 1.2 -39.9%
地铁设计 31.1 12.7% 27.6 -53.9% 7.1 -33.1% 10.6 5.7%
华设集团 13.2 5.8% 12.4 -55.6% 2.3 22.3% 1.9 -25.8%
设计总院 16.0 -26.8% 21.9 -68.6% -1.3 -116.1% 8.0 -25.2%
华建集团 12.8 3.8% 12.3 -62.4% 0.1 -89.4% 1.3 -25.6%
深圳瑞捷 6.3 19.2% 5.3 -60.2% 0.5 -66.1% 1.4 91.6%
启迪设计 11.8 -9.4% 13.1 -67.0% 2.8 111.6% 1.3 15.5%
华阳国际 9.0 -13.6% 10.4 -45.0% 1.6 19.1% 1.3 -37.4%
建发合诚 63.7 14.5% 55.6 -50.5% 2.3 16.2% 2.0 20.3%
勘设股份 8.9 -13.5% 10.2 -46.5% -6.0 51.2% -4.0 40.3%
中衡设计 10.4 4.3% 10.0 -59.1% 3.1 31.7% 2.4 -10.3%
甘咨询 8.9 5.2% 8.5 -54.9% 2.2 -21.6% 2.7 3.4%
设研院 12.8 15.9% 11.0 -32.5% -1.4 60.0% -0.9 -61.4%
深城交 11.4 11.6% 10.2 -55.7% 2.0 -284.3% -1.1 -8.5%
建研设计 8.3 -1.8% 8.5 -52.7% -0.4 -134.9% 1.2 88.0%
*ST中设 12.3 120.5% 5.6 -82.7% -1.1 -45.3% -2.0 -193.0%
测绘股份 6.5 3.8% 6.3 -63.9% -0.1 -119.6% 0.7 -6.0%
建科院 6.0 21.2% 4.9 -72.6% -2.7 -57.5% -6.3 101.3%
蕾奥规划 6.4 -32.9% 9.5 -49.6% -7.3 -931.3% 0.9 357.1%
杰恩股份 27.3 130.1% 11.9 -62.1% 0.5 -555.6% -0.1 -121.9%
汉嘉数智 11.0 -8.9% 12.1 -44.7% 1.7 9.0% 1.6 349.5%
深水规院 7.1 -13.4% 8.3 -72.7% 0.5 -191.4% -0.5 -115.3%
筑博设计 7.5 33.0% 5.6 -60.6% -0.2 -89.0% -2.1 -9.2%
海螺水泥 36.1 -6.5% 38.6 -57.7% 5.2 -41.5% 8.9 31.6%
天山股份 24.0 -11.7% 27.2 -57.8% -6.8 285.8% -1.8 -70.9%
华新建材 40.7 14.7% 35.5 -54.5% 10.3 48.4% 6.9 41.3%
金隅冀东 14.3 -23.5% 18.6 -63.3% -4.9 470.8% -0.9 -78.8%
上峰材料 30.3 -17.8% 36.9 -57.0% 56.3 463.9% 10.0 107.0%
塔牌集团 50.0 -3.0% 51.6 -46.6% 13.4 -45.5% 24.7 115.2%
万年青 20.4 -13.8% 23.6 -51.8% -1.5 -205.5% 1.4 -1567.4%
亚泰集团 7.3 -1.0% 7.4 -59.4% -5.1 -29.2% -7.2 1.5%
子行业
设计咨询
水泥
人均创收（万元） 人均创利（万元）

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◼ 后周期子行业中，2026Q1-2 玻璃玻纤、装修、装修建材行业人均创收分别为
29.8、39.7、25.4 万元， 同比分别+11.5%、-2.6%、+13.3%；人均创利分别为 5.9、
3.1、2.7 万元，同比分别+9.3%、+28.3%、-21.8%；
◼ 后周期子行业中，2026Q1-2 人均创收同比增长最快的 3 家上市公司为宏和科
技（+76.2%） 、兔宝宝（+34.9%） 、科顺股份（+29.0%）。
表17：样本上市公司人均创收、人均创利及同比变化 2

数据来源：Wind，东吴证券研究所
◼ 其他子行业中， 2026Q1-2 其他材料、基建房建、国际工程、专业工程行业人均创
收分别为 35.6、101.8、68.8、72.9 万元， 同比分别-4.2%、-2.8%、-13.7%、-11.9%；
人均创利分别为 1.7、5.0、7.6、4.1 万元， 同比分别-21.9%、-22.6%、-24.1%、-3.8%。
2026Q1-2 yoy 2025Q1-2 yoy 2026Q1-2 yoy 2025Q1-2 yoy
旗滨集团 23.9 1.0% 23.7 -52.1% -1.4 -123.8% 6.0 10.3%
南玻A 21.3 5.5% 20.2 -63.4% -3.0 -813.2% 0.4 -91.4%
金晶科技 19.3 -18.9% 23.9 -65.7% -6.8 243.6% -2.0 -136.6%
耀皮玻璃 32.5 -2.3% 33.2 -54.1% 1.7 -44.0% 3.0 58.7%
中国巨石 36.8 10.8% 33.3 -40.6% 21.1 61.8% 13.1 82.7%
振石股份 39.9 25.0% 31.9 -- 11.4 19.6% 9.5 --
国际复材 38.9 23.5% 31.5 -43.6% 11.6 148.2% 4.7 -370.4%
中材科技 32.8 18.9% 27.6 -36.8% 6.9 21.1% 5.7 141.5%
宏和科技 34.3 76.2% 19.5 -35.2% 29.4 325.9% 6.9 11374.1%
长海股份 23.9 -3.0% 24.6 -48.1% 5.1 -9.2% 5.6 18.4%
山东玻纤 32.0 25.5% 25.5 -37.8% 1.1 202.2% 0.4 -109.3%
金螳螂 45.2 -4.9% 47.6 -44.3% 3.5 -1.1% 3.5 11.2%
风语筑 25.0 -2.6% 25.6 -28.3% 7.8 586.2% 1.1 -113.7%
亚厦股份 40.9 -3.3% 42.3 -63.2% 3.7 8.7% 3.4 19.4%
江河集团 44.1 7.4% 41.1 -60.7% 4.9 33.5% 3.7 -10.6%
中天精装 16.3 -10.2% 18.1 -46.2% -15.1 58.0% -9.5 18.5%
东易日盛 15.2 -28.9% 21.4 26.2% -2.8 -58.0% -6.7 -35.3%
名家汇 5.3 -58.3% 12.7 -58.6% -16.5 -58.2% -39.5 619.4%
宝鹰股份 41.9 -5.0% 44.1 -55.1% -8.8 -31.5% -12.9 -28.7%
*ST瑞和 18.0 -36.5% 28.4 -64.7% -11.6 319.6% -2.8 -80.1%
*ST利达 31.7 -44.0% 56.6 -56.3% -8.1 -826.9% 1.1 -24.1%
德才股份 26.1 -15.7% 30.9 -63.6% 2.5 -7.5% 2.7 -14.5%
名雕股份 15.7 3.3% 15.2 -51.0% 1.5 17.4% 1.2 5.8%
松霖科技 14.8 28.6% 11.5 -62.7% 2.8 46.6% 1.9 -59.6%
惠达卫浴 8.6 6.9% 8.0 -58.4% -1.2 -980.8% 0.1 -79.2%
建霖家居 17.9 2.0% 17.6 -56.7% 2.7 -23.1% 3.5 -17.9%
瑞尔特 10.9 -8.8% 12.0 -63.2% -0.3 -122.6% 1.5 -41.2%
海鸥住工 12.8 -1.6% 13.0 -54.7% -1.0 54.9% -0.7 -393.6%
奥普科技 42.4 2.7% 41.3 -51.0% 11.9 -23.7% 15.7 27.8%
东鹏控股 12.9 -6.2% 13.7 -63.6% 0.4 -85.3% 3.0 18.1%
蒙娜丽莎 15.4 0.2% 15.4 -66.1% 1.2 3305.4% 0.0 -97.7%
帝欧水华 12.2 -5.5% 12.9 -58.1% -1.0 -53.3% -2.1 75.4%
东方雨虹 69.7 28.0% 54.4 -54.4% 5.9 17.0% 5.0 -31.5%
科顺股份 48.0 29.0% 37.2 -58.7% 2.2 89.4% 1.1 -50.7%
凯伦股份 42.5 6.6% 39.9 -52.2% 1.0 -72.2% 3.6 581.4%
三棵树 27.3 15.3% 23.7 -59.6% 3.2 -33.5% 4.8 128.8%
*ST亚士 5.0 0.5% 5.0 -86.3% -31.7 241.6% -9.3 1279.1%
保立佳 79.1 -14.0% 91.9 -52.1% -6.5 -445.9% 1.9 -146.6%
江山欧派 11.4 9.6% 10.4 -63.9% -4.6 -1874.7% 0.3 -87.4%
玉马科技 13.2 13.4% 11.6 -64.8% 3.8 -33.2% 5.7 -27.6%
北新建材 38.2 -3.4% 39.6 -62.8% 8.8 -29.5% 12.5 -29.1%
共创草坪 18.9 21.2% 15.6 -43.0% 7.8 15.6% 6.8 32.1%
伟星新材 17.7 2.4% 17.3 -61.7% 8.5 61.8% 5.2 -20.9%
公元股份 21.3 24.7% 17.1 -63.5% 0.2 -71.9% 0.6 -66.7%
雄塑科技 20.4 6.4% 19.1 -45.6% 1.4 -317.5% -0.6 -74.4%
坚朗五金 9.6 1.2% 9.5 -57.0% -0.6 126.5% -0.3 -382.4%
兔宝宝 56.9 34.9% 42.1 -64.2% 8.3 -7.2% 9.0 19.5%
悍高集团 20.1 -6.8% 21.6 -43.5% 8.3 -8.8% 9.1 44.0%
大亚圣象 15.2 1.9% 14.9 -63.7% -4.2 -1253.9% 0.4 -63.2%
海象新材 22.5 -6.2% 24.0 -54.3% 3.1 -45.8% 5.8 1287.2%
爱丽家居 26.4 -12.8% 30.3 -49.1% -4.1 -334.3% 1.7 -72.0%
子行业
装饰装修
玻璃玻纤
装修建材
人均创收（万元） 人均创利（万元）

请务必阅读正文之后的免责声明部分
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◼ 其他子行业中， 2026Q1-2 人均创收同比增长最快的 3 家上市公司为东方铁塔
（+52.9%） 、上海建工（+34.8%） 、中铁装配（+28.0%）。
表18：样本上市公司人均创收、人均创利及同比变化 3

数据来源：Wind，东吴证券研究所
（3）财务费用与减值
财务费用率：2026Q2 基建地产链样本上市公司整体财务费用率为1.3%， 同比+0.5pct，
其中建筑、建材行业财务费用率分别为 1.2%、1.9%，同比分别+0.4pct、+0.6pct；
2026Q1-2 yoy 2025Q1-2 yoy 2026Q1-2 yoy 2025Q1-2 yoy
苏博特 23.9 -0.6% 24.1 -53.4% 3.5 0.6% 3.5 5.5%
垒知集团 21.9 -4.5% 23.0 -48.1% 2.8 -0.8% 2.9 6.2%
西部建设 71.7 -3.7% 74.5 -60.0% -4.7 161.3% -1.8 -477.8%
志特新材 17.8 8.0% 16.5 -47.9% 2.3 -7.4% 2.5 1305.2%
震安科技 12.5 -20.7% 15.8 -56.4% 0.8 -127.5% -2.8 -38.6%
赛特新材 16.3 1.7% 16.0 -59.0% 0.1 -85.6% 0.8 -83.2%
再升科技 26.9 11.0% 24.2 -57.9% 4.1 -13.4% 4.7 -26.5%
鲁阳节能 15.8 -15.3% 18.7 -67.3% 0.2 -92.0% 2.6 -64.0%
北京利尔 68.5 -17.5% 83.0 -44.5% 14.1 29.5% 10.9 6.8%
濮耐股份 32.6 -2.6% 33.4 -47.9% 0.3 -85.3% 1.7 -44.3%
瑞泰科技 32.6 -3.9% 33.9 -55.6% -0.2 -110.7% 1.8 -28.7%
中国建筑 138.2 -10.1% 153.7 -48.6% 8.3 -25.7% 11.1 6.2%
上海建工 111.3 34.8% 82.6 -71.0% 0.4 -70.0% 1.3 -25.3%
陕建股份 65.6 -8.9% 72.0 -63.3% 0.7 -78.5% 3.4 -39.7%
重庆建工 63.7 5.0% 60.6 -45.4% -2.5 16.8% -2.2 1619.6%
中国中铁 81.5 -2.8% 83.8 -54.9% 3.4 -22.6% 4.4 -17.3%
中国铁建 92.5 -4.9% 97.2 -49.6% 3.8 -20.1% 4.8 -14.9%
中国电建 89.9 3.3% 87.1 -49.6% 3.1 -28.8% 4.4 -13.9%
中国能建 87.9 1.5% 86.6 -49.0% 3.4 -17.1% 4.1 4.2%
中国交建 116.5 3.5% 112.5 -54.4% 7.1 -23.8% 9.4 -6.7%
四川路桥 143.5 15.3% 124.4 -50.5% 19.9 32.2% 15.1 -15.5%
隧道股份 46.3 -23.3% 60.3 -61.3% 3.3 -20.6% 4.2 -11.6%
安徽建工 93.9 15.0% 81.7 -55.6% 4.8 5.4% 4.6 -3.1%
浦东建设 199.1 -18.1% 243.2 -62.7% 10.6 -33.1% 15.9 -9.6%
山东路桥 30.3 -9.5% 33.5 -64.8% 3.8 -13.8% 4.4 1.4%
新疆交建 18.6 19.1% 15.6 -79.0% 6.4 -28.3% 8.9 268.7%
中材国际 62.5 -3.9% 65.1 -52.7% 6.5 -34.1% 9.8 0.7%
北方国际 61.7 -50.3% 124.0 -76.9% 9.6 -6.1% 10.2 -65.5%
中钢国际 160.1 -16.6% 192.0 -61.2% 22.9 -4.8% 24.1 0.5%
中工国际 58.6 8.9% 53.8 -57.9% 3.2 -26.3% 4.3 -31.8%
鸿路钢构 19.5 5.3% 18.5 -60.6% 1.6 47.4% 1.1 -43.3%
森特股份 32.7 -25.6% 43.9 -43.4% 3.8 -17.8% 4.6 34.0%
东方铁塔 75.0 52.9% 49.1 -52.2% 51.6 103.6% 25.3 77.5%
东南网架 48.1 -3.8% 50.0 -50.9% 0.7 -16.4% 0.9 -57.0%
精工钢构 58.6 2.8% 57.0 -41.3% 4.5 6.5% 4.2 19.2%
杭萧钢构 19.7 -8.9% 21.6 -63.1% 1.1 -38.1% 1.8 -11.9%
富煌钢构 8.6 -85.0% 57.4 -47.8% -27.3 -1436.6% 2.0 0.3%
中国化学 91.1 4.1% 87.6 -53.0% 6.7 1.1% 6.6 3.9%
ST百利 13.7 -59.3% 33.8 -19.8% -20.7 248.5% -5.9 -43.7%
三联虹普 64.1 -28.2% 89.4 -57.0% 29.6 -40.0% 49.4 -14.1%
利柏特 28.2 -13.5% 32.6 -59.1% 5.5 -7.3% 5.9 2.7%
东华科技 130.8 -7.1% 140.8 -53.3% 14.7 -10.4% 16.4 16.0%
中国中冶 102.5 -21.7% 130.8 -57.5% 3.4 -21.5% 4.4 -9.9%
金诚信 24.2 7.0% 22.6 -40.6% 11.4 28.4% 8.9 61.1%
深桑达A 69.8 11.3% 62.7 -56.0% -1.1 -1030.2% 0.1 -81.6%
上海港湾 29.2 -6.6% 31.3 -63.5% -2.8 -151.7% 5.4 -45.8%
柏诚股份 71.1 -19.5% 88.3 -60.6% 7.0 -0.8% 7.1 -20.7%
中铝国际 43.0 -2.9% 44.3 -50.6% 1.4 -9.9% 1.6 -3.6%
亚翔集成 113.7 0.9% 112.7 -71.8% 49.2 125.0% 21.9 -33.9%
圣晖集成 64.5 -19.8% 80.5 -44.7% 8.5 -8.6% 9.3 4.7%
中铁装配 64.8 28.0% 50.6 -67.5% -9.6 34.0% -7.2 -22.4%
永福股份 17.6 -21.1% 22.3 -64.8% -2.3 -376.7% 0.8 -25.4%
*ST中岩 7.9 -36.3% 12.4 -76.3% -21.1 40.7% -15.0 -20.4%
苏文电能 22.1 -47.6% 42.3 -55.6% -0.7 -118.6% 3.7 -69.2%
中粮科工 24.4 23.1% 19.8 -47.7% 3.7 3.1% 3.6 2.6%
子行业
专业工程
其他材料
基建房建
人均创收（万元） 人均创利（万元）
国际工程

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减值损失：2026Q2 基建地产链样本上市公司整体资产与信用减值损失/营业收入为
1.5%，同比+0.3pct，其中建筑、建材行业资产与信用减值损失/营业收入分别为 1.5%、
1.7%，同比分别+0.3pct、+0.4pct；
表19：基建地产链主要子行业单季财务费用率、资产与信用减值损失 /营业收入及同比变化

数据来源：Wind，东吴证券研究所
◼ 前周期子行业中，设计咨询行业、水泥行业 2026Q2 的财务费用率分别为 0.6%、
2.6%， 同比分别+0.1pct、+0.6pct； 资产与信用减值损失/营业收入分别为 6.6%、1.3%，
同比分别+1.4pct、+0.2pct。

表20：样本上市公司单季财务费用率、资产与信用减值损失 /营业收入及同比变化 1

数据来源：Wind，东吴证券研究所
2026Q2 yoy 2026Q1 yoy 2026Q2 yoy 2026Q1 yoy
1.3% 0.5pct 1.3% 0.4pct 1.5% 0.3pct 0.1% 0.0pct
1.2% 0.4pct 1.2% 0.4pct 1.5% 0.3pct 0.0% 0.0pct
1.9% 0.6pct 2.2% 0.3pct 1.7% 0.4pct 0.4% 0.0pct
0.6% 0.1pct 0.6% 0.0pct 6.6% 1.4pct 0.4% -0.4pct
2.6% 0.6pct 3.3% 0.1pct 1.3% 0.2pct -0.1% -0.1pct
2.1% 0.9pct 2.1% 0.5pct 1.5% 0.7pct 0.3% 0.1pct
1.0% -0.2pct 1.3% 0.2pct 2.6% 0.0pct -2.1% 0.0pct
0.8% 0.5pct 1.0% 0.6pct 2.7% 0.5pct 1.3% 0.3pct
1.2% 0.5pct 1.6% 0.9pct 1.2% -0.1pct -0.5% -0.9pct
1.3% 0.5pct 1.3% 0.4pct 1.4% 0.3pct 0.1% 0.1pct
1.1% 1.9pct 1.5% 1.8pct 0.5% -0.6pct -0.1% -0.5pct
0.4% 0.0pct 0.6% 0.2pct 1.3% -0.1pct -0.3% -0.6pct
子行业
基建地产链样本合计
单季财务费用率 单季资产与信用减值损失/营业收入
专业工程
前周期
后周期
其他
玻璃玻纤
装饰装修
装修建材
其他材料
建筑
建材
设计咨询
水泥
基建房建
国际工程
2026Q2 yoy 2026Q1 yoy 2026Q2 yoy 2026Q1 yoy
国检集团 2.1% 0.2pct 2.2% -0.3pct 5.1% 3.3pct 0.3% -1.3pct
中国海诚 -0.2% 0.9pct 0.4% 1.4pct 0.2% 1.7pct -1.2% -0.2pct
苏交科 1.8% -1.1pct 1.3% -0.8pct 8.3% 0.7pct -1.9% -2.4pct
地铁设计 0.3% 0.0pct 0.4% 0.2pct 8.3% 9.6pct 5.7% -1.9pct
华设集团 0.3% 1.3pct -1.4% -2.2pct 8.1% -1.0pct -2.6% 0.7pct
设计总院 0.4% 0.1pct 0.2% 0.0pct 23.1% 9.0pct 0.5% 6.8pct
华建集团 -0.2% -0.4pct 0.2% 0.3pct 5.1% 1.8pct 0.0% -2.2pct
深圳瑞捷 0.6% 0.8pct 0.1% 0.5pct 2.1% 1.8pct -4.0% 1.3pct
启迪设计 1.2% 1.4pct 1.3% -0.3pct 21.3% 13.8pct 0.0% 1.2pct
华阳国际 3.8% 2.0pct 4.0% 1.5pct 7.7% 3.3pct 4.4% 5.1pct
建发合诚 0.0% 0.0pct 0.0% 0.0pct 0.7% -0.3pct -0.6% -0.6pct
勘设股份 4.0% 0.3pct 4.6% 0.9pct 48.1% 19.6pct 1.3% -2.6pct
中衡设计 0.1% -0.4pct 0.2% -0.3pct 1.8% -6.6pct -7.1% 1.6pct
甘咨询 -1.1% -0.1pct -1.1% 0.5pct 6.9% -2.6pct 8.4% -1.1pct
设研院 2.1% -1.0pct 2.1% -1.8pct 8.7% -1.8pct 13.5% -3.5pct
深城交 0.2% -0.4pct 0.6% 0.2pct 9.0% 9.3pct 18.6% 10.2pct
建研设计 0.7% 0.4pct 0.4% 0.5pct 26.5% 14.1pct -3.9% 0.5pct
*ST中设 1.2% 0.8pct 1.1% 0.7pct 10.0% -3.5pct 3.3% -3.3pct
测绘股份 0.0% -1.0pct -0.6% -2.5pct 6.9% -1.0pct -14.2% 3.3pct
建科院 6.6% 1.1pct 8.3% -2.2pct -12.9% -30.3pct 11.8% 2.0pct
蕾奥规划 1.0% 0.2pct 1.2% 0.3pct 8.6% 3.7pct 6.4% 2.9pct
杰恩股份 -0.4% -0.3pct -0.7% -0.8pct -0.9% -5.9pct -2.0% 10.4pct
汉嘉数智 2.5% 0.9pct 4.7% 2.2pct 4.3% -2.4pct -21.0% -13.6pct
深水规院 0.0% 0.1pct -0.4% -0.1pct 11.1% -4.9pct -2.7% -0.6pct
筑博设计 0.0% -1.8pct -2.5% -0.1pct -3.9% -22.6pct -3.7% -11.9pct
海螺水泥 1.2% 2.7pct -0.1% 0.8pct 0.1% -1.3pct 0.0% 0.0pct
天山股份 4.0% 0.1pct 6.1% 0.5pct 3.8% 2.8pct 0.0% 0.0pct
华新建材 0.7% -0.7pct 3.0% -1.4pct 0.4% 0.1pct 0.0% 0.0pct
金隅冀东 1.8% 0.2pct 3.6% 0.6pct 0.2% 0.0pct -0.5% -0.4pct
上峰材料 0.3% -1.6pct 2.2% 0.9pct 0.6% -8.6pct 0.0% 0.0pct
塔牌集团 -0.4% 0.1pct -0.5% 0.2pct 0.0% -0.1pct 0.0% 0.0pct
万年青 1.9% 1.3pct 2.3% 1.3pct -1.2% -2.4pct -2.1% -1.3pct
亚泰集团 23.0% -1.0pct 37.3% -8.0pct 1.6% 1.5pct 0.0% 0.0pct
子行业
设计咨询
单季财务费用率 单季资产与信用减值损失/营业收入
水泥

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◼ 后周期子行业中，玻璃玻纤行业、装饰装修行业、装修建材行业 2026Q2 的财务费
用率分别为 2.1%、1.0%、0.8%， 同比分别+0.9pct、-0.2pct、+0.5pct； 资产与信用减
值损失/营业收入分别为 1.5%、2.6%、2.7%，同比分别+0.7pct、0.0pct、+0.5pct；
表21：样本上市公司单季财务费用率、资产与信用减值损失 /营业收入及同比变化 2

数据来源：Wind，东吴证券研究所
◼ 其他子行业中，其他材料行业、 基建房建行业、 国际工程行业、 专业工程行业2026Q2
的财务费用率分别为 1.2%、1.3%、1.1%、0.4%， 同比分别+0.5pct、+0.5pct、+1.9pct、
0.0pct； 资产与信用减值损失/营业收入分别为 1.2%、1.4%、0.5%、1.3%， 同比分别
-0.1pct、+0.3pct、-0.6pct、-0.1pct；

2026Q2 yoy 2026Q1 yoy 2026Q2 yoy 2026Q1 yoy
旗滨集团 2.9% 0.6pct 2.9% -0.2pct 2.8% 2.0pct 0.0% -0.4pct
南玻A 2.1% 0.7pct 2.0% 0.5pct 4.1% 2.5pct 0.9% 0.9pct
金晶科技 2.0% 0.5pct 1.3% -0.1pct 0.3% -2.2pct 4.0% 4.2pct
耀皮玻璃 0.6% 1.0pct 0.8% 1.0pct 1.1% -0.8pct 1.7% 0.4pct
中国巨石 1.9% 0.7pct 2.5% 1.3pct 0.7% 0.7pct 0.0% 0.0pct
振石股份 2.2% 0.4pct -0.5% -2.1pct 0.2% -2.4pct -0.1% -1.6pct
国际复材 4.3% 4.4pct 3.7% 2.0pct 1.9% 0.6pct -0.5% -0.1pct
中材科技 1.4% 0.4pct 1.6% 0.3pct 1.2% 0.9pct 0.0% 0.1pct
宏和科技 1.7% -0.7pct 3.1% 0.7pct 1.2% 1.6pct -0.5% 0.0pct
长海股份 1.8% 1.4pct 1.4% 2.1pct 0.5% 1.1pct 0.1% 0.0pct
山东玻纤 3.4% -0.3pct 2.6% 0.4pct 1.2% 2.8pct 1.9% -0.2pct
金螳螂 0.3% -0.2pct 0.3% 0.1pct 2.2% -0.6pct -0.1% -0.1pct
风语筑 1.3% 0.7pct 1.9% 1.0pct 7.5% -9.1pct 5.5% 0.4pct
亚厦股份 0.3% 0.0pct 0.5% 0.0pct 3.5% 0.8pct -0.1% 1.7pct
江河集团 1.0% -0.4pct 1.2% 0.5pct 2.5% 0.5pct -1.6% 0.6pct
中天精装 7.4% 1.7pct 5.8% -1.2pct -37.7% -28.3pct -23.2% 31.5pct
东易日盛 0.2% -1.5pct 1.6% -0.3pct 2.6% -2.8pct -3.3% -0.2pct
名家汇 -4.6% -57.4pct -13.8% -40.6pct 96.9% -229.3pct -100.2% -108.7pct
宝鹰股份 4.7% 3.4pct 5.6% -1.1pct 1.9% 1.5pct -3.9% -3.2pct
*ST瑞和 16.0% 4.2pct 32.7% 21.4pct -0.7% 12.6pct -11.2% -11.5pct
*ST利达 4.5% 1.2pct 6.8% 2.9pct 13.9% 16.9pct -26.4% -17.4pct
德才股份 2.5% -1.5pct 6.3% 0.5pct -2.6% -1.1pct -21.1% -4.7pct
名雕股份 0.6% 0.3pct -0.1% 0.4pct -0.5% -0.5pct 0.0% 0.0pct
松霖科技 0.9% 1.6pct 1.6% 2.4pct 0.7% 0.5pct 0.6% 1.0pct
惠达卫浴 1.1% 1.1pct 1.2% 1.5pct -0.2% -1.1pct 0.8% 0.0pct
建霖家居 1.8% 2.1pct 2.1% 2.5pct 0.7% -0.4pct 0.5% 0.5pct
瑞尔特 1.3% 1.9pct 2.2% 3.3pct 2.2% 1.9pct 1.2% 1.3pct
海鸥住工 2.2% 1.9pct 2.4% 1.4pct 1.2% 0.2pct 0.3% -0.4pct
奥普科技 -1.1% 0.2pct -1.4% 0.4pct 0.3% 0.1pct 0.2% 0.0pct
东鹏控股 0.0% 0.2pct -0.2% 0.5pct 3.3% -0.1pct 2.0% -0.6pct
蒙娜丽莎 0.4% -0.5pct 0.7% -1.2pct -1.0% -2.3pct 3.6% 2.3pct
帝欧水华 3.3% -2.0pct 6.1% -1.1pct 1.8% -0.9pct 0.7% -0.5pct
东方雨虹 1.1% 0.0pct 0.7% 0.5pct 6.3% 2.9pct 3.0% 0.5pct
科顺股份 2.0% 1.2pct 1.8% 0.9pct 8.6% 2.3pct 3.7% 0.9pct
凯伦股份 2.3% 0.3pct 2.7% -0.1pct 3.9% 0.6pct 1.4% 2.9pct
三棵树 0.7% -0.2pct 1.1% -0.4pct 2.7% 0.0pct 0.4% 0.4pct
*ST亚士 45.3% 31.6pct 85.2% 60.1pct 27.3% 2.5pct -42.7% -53.0pct
保立佳 2.5% 0.4pct 2.9% 0.3pct -1.3% -1.3pct 0.1% 0.8pct
江山欧派 4.0% 2.5pct 3.7% 1.9pct 11.1% 8.8pct 8.3% 5.6pct
玉马科技 1.0% 2.9pct 1.4% 2.8pct 0.9% -0.4pct 1.3% 0.1pct
北新建材 0.1% -0.1pct 0.1% -0.1pct 1.3% 0.3pct 0.0% 0.0pct
共创草坪 1.0% 2.2pct 1.2% 1.9pct 0.4% -1.1pct 1.1% -0.1pct
伟星新材 0.0% 0.5pct -0.2% 0.1pct 0.7% 0.4pct 0.2% 0.8pct
公元股份 0.3% 0.3pct 0.7% 1.7pct 0.6% 0.1pct -0.2% 0.2pct
雄塑科技 0.0% 0.3pct 0.0% 0.6pct -0.3% -3.2pct -0.1% 0.7pct
坚朗五金 0.3% 0.2pct 0.9% 0.9pct 4.5% 0.8pct 3.8% 0.6pct
兔宝宝 -0.2% 0.2pct -0.2% 0.2pct 0.8% -2.1pct -0.2% -1.5pct
悍高集团 0.1% 0.5pct 0.1% 0.4pct -0.1% -0.3pct -0.2% -0.1pct
大亚圣象 0.3% 1.4pct 0.1% 1.2pct 0.2% 1.1pct 0.1% -0.1pct
海象新材 2.4% 5.2pct 3.6% 4.3pct 6.7% 4.2pct 1.9% 0.9pct
爱丽家居 0.8% 6.8pct 3.6% 3.1pct 3.0% 2.1pct 0.5% 1.1pct
子行业
装饰装修
单季财务费用率 单季资产与信用减值损失/营业收入
玻璃玻纤
装修建材

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表22：样本上市公司单季财务费用率、资产与信用减值损失 /营业收入及同比变化 3

数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.3. 销售净利率和 ROE
2026Q2 基建地产链样本上市公司整体销售净利率为 2.7%， 同比-0.8pct， 其中建筑、
建材行业销售净利率分别为 2.5%、4.7%，同比分别-0.6pct、-3.2pct；
2026Q2 基建地产链样本上市公司整体 ROE（TTM）为 5.0%，同比-1.7pct，其中建
筑、建材行业 ROE（TTM）分别为 5.5%、2.8%，同比分别-1.9pct、-1.0pct；

2026Q2 yoy 2026Q1 yoy 2026Q2 yoy 2026Q1 yoy
苏博特 1.9% 0.3pct 3.0% 1.0pct 1.9% -0.9pct -2.7% 0.1pct
垒知集团 1.4% 0.7pct 1.9% 1.3pct 1.1% -0.5pct -3.4% -1.3pct
西部建设 0.7% 0.2pct 1.1% 0.3pct 1.2% 0.5pct 0.3% -0.4pct
志特新材 3.7% 2.4pct 3.9% -0.1pct 2.0% 0.9pct -2.4% -3.8pct
震安科技 -3.1% -4.2pct -5.1% -6.9pct 7.2% -9.4pct -25.1% -24.1pct
赛特新材 4.8% 1.9pct 5.0% 3.4pct 1.3% -1.0pct -0.8% -1.6pct
再升科技 0.6% 0.3pct 0.7% -0.1pct 0.5% 1.0pct 0.0% 0.3pct
鲁阳节能 0.5% 0.5pct 0.3% 0.7pct 4.3% 1.0pct 1.0% 0.7pct
北京利尔 0.5% 0.0pct 0.5% 0.5pct 0.2% -0.1pct 0.5% -1.0pct
濮耐股份 2.2% 1.7pct 3.0% 3.8pct 0.4% -1.8pct 0.4% -1.1pct
瑞泰科技 1.1% 0.2pct 1.0% 0.1pct 1.4% 1.0pct -1.0% -1.2pct
中国建筑 1.1% 0.3pct 0.8% 0.0pct 2.2% 0.8pct 0.0% 0.0pct
上海建工 1.4% 0.7pct 1.5% 0.2pct 1.1% 0.5pct -0.9% 1.0pct
陕建股份 2.7% 1.1pct 3.5% 1.2pct 4.0% 1.8pct 1.0% 0.2pct
重庆建工 2.9% 0.5pct 2.2% -0.5pct 1.5% 0.0pct -0.2% 0.0pct
中国中铁 1.2% 0.5pct 0.9% 0.2pct 0.7% 0.1pct 0.2% 0.0pct
中国铁建 1.4% 0.2pct 1.6% 1.1pct 1.5% 0.7pct 0.4% 0.2pct
中国电建 2.7% 1.1pct 2.2% 0.6pct 0.4% -0.7pct 0.2% -0.3pct
中国能建 2.1% 0.8pct 1.7% 0.3pct 0.9% 0.1pct 0.0% 0.0pct
中国交建 -0.3% 0.9pct 1.0% 0.4pct 1.3% -0.3pct 0.1% 0.4pct
四川路桥 2.3% -0.7pct 2.8% 0.3pct 1.5% 0.3pct 0.1% 0.1pct
隧道股份 2.8% -0.4pct 4.5% 1.1pct -0.1% -0.8pct 0.8% 1.2pct
安徽建工 3.0% -0.8pct 2.9% -0.6pct 2.2% 0.6pct -0.2% 0.2pct
浦东建设 0.3% -0.2pct 0.1% -0.3pct 0.8% 0.8pct -0.4% -0.5pct
山东路桥 1.7% 0.9pct 2.6% 0.5pct 2.8% 1.2pct -0.1% 0.3pct
新疆交建 -0.5% -1.4pct 1.5% -3.1pct 0.3% -0.4pct 0.8% 5.6pct
中材国际 0.2% 0.8pct 0.6% 1.1pct 1.7% 1.1pct -0.1% -0.6pct
北方国际 3.3% 4.2pct 6.0% 4.8pct 0.0% 0.8pct -0.3% 0.2pct
中钢国际 1.1% 2.4pct -0.5% 0.4pct -2.9% -5.6pct 0.0% 0.0pct
中工国际 2.3% 3.7pct 3.3% 4.3pct 0.5% -2.7pct 0.4% -2.5pct
鸿路钢构 1.4% -0.2pct 1.6% -0.1pct 0.0% 0.0pct 0.0% 0.0pct
森特股份 1.0% 0.1pct 1.7% 0.8pct 6.4% 4.0pct -2.0% -2.0pct
东方铁塔 -1.0% -1.5pct -0.2% -1.7pct -0.1% -0.2pct 0.6% 0.6pct
东南网架 1.1% -0.5pct 1.4% 0.4pct 2.6% -0.2pct -4.0% -0.8pct
精工钢构 0.5% 0.2pct 0.6% 0.3pct 0.0% -0.7pct -1.1% 0.5pct
杭萧钢构 2.4% 1.0pct 3.2% 0.3pct 0.6% -0.3pct -3.8% -1.8pct
富煌钢构 75.3% 71.5pct 27.8% 23.5pct 101.3% 99.4pct -21.8% -21.2pct
中国化学 0.1% 0.0pct 0.3% 0.1pct 0.4% 0.4pct 0.0% 0.0pct
ST百利 9.8% 7.0pct 5.3% 3.3pct 50.9% 43.5pct 43.0% 35.6pct
三联虹普 0.5% -1.7pct 0.9% 2.8pct -1.3% -1.5pct 1.1% 1.8pct
利柏特 0.6% 0.6pct 0.6% 1.0pct 0.0% -1.8pct -1.9% -0.9pct
东华科技 -0.8% -0.7pct 1.0% 1.8pct 0.6% 0.5pct -1.5% -0.8pct
中国中冶 0.2% -0.2pct 0.5% 0.2pct 1.9% -0.4pct -0.2% -0.9pct
金诚信 2.1% 0.9pct 3.6% 1.0pct 0.6% 0.2pct 0.5% 1.6pct
深桑达A 0.7% 0.1pct 0.3% -0.2pct 0.2% 0.0pct -0.1% 0.0pct
上海港湾 -0.9% -1.0pct 1.1% 2.8pct 1.7% -1.3pct -0.2% 2.5pct
柏诚股份 0.1% 0.3pct 0.3% 0.6pct 2.6% -0.4pct 0.7% 0.7pct
中铝国际 2.6% 1.0pct 2.7% 1.5pct 3.2% 3.2pct -1.9% 0.0pct
亚翔集成 -1.1% -4.8pct -0.9% 0.2pct 1.4% 0.9pct -3.2% -3.4pct
圣晖集成 -0.3% 0.5pct -0.5% 0.8pct -0.7% -1.8pct -1.8% -1.2pct
中铁装配 1.5% 0.0pct 2.5% -0.6pct -0.5% -0.4pct -2.8% 0.0pct
永福股份 5.0% 2.7pct 3.5% 0.3pct 3.8% 2.4pct -2.9% -1.7pct
*ST中岩 42.3% 26.8pct 57.8% 38.0pct 81.5% 69.0pct -56.4% -33.6pct
苏文电能 0.6% 0.8pct 0.3% 0.5pct -22.9% -21.0pct -3.7% 2.2pct
中粮科工 0.0% 1.1pct -0.1% 0.3pct 5.8% 1.4pct -3.2% -0.3pct
子行业
专业工程
单季财务费用率 单季资产与信用减值损失/营业收入
其他材料
基建房建
国际工程

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表23：基建地产链主要子行业单季销售净利率、 ROE（TTM）及同比变化

数据来源：Wind，东吴证券研究所
◼ 前周期子行业中，设计咨询行业、水泥行业 2026Q2 的销售净利率分别为 3.0%、
2.8%， 同比分别-2.8pct、-5.1pct；ROE（TTM） 分别为2.6%、0.9%， 同比分别-1.0pct、
-1.3pct。
表24：样本上市公司单季销售净利率、ROE（TTM）及同比变化 1

数据来源：Wind，东吴证券研究所
◼ 后周期子行业中，玻璃玻纤行业、装饰装修行业、装修建材行业 2026Q2 的销售净
利率分别为 9.1%、3.3%、4.5%，同比分别-0.7pct、+1.5pct、-3.4pct；ROE（TTM）
分别为 8.9%、2.7%、3.4%，同比分别+1.6pct、+6.6pct、-1.9pct。

2026Q2 yoy 2026Q1 yoy 2026Q2 yoy 2026Q1 yoy
2.7% -0.8pct 2.7% -0.2pct 5.0% -1.7pct 5.5% -1.6pct
2.5% -0.6pct 2.6% -0.3pct 5.5% -1.9pct 6.1% -1.8pct
4.7% -3.2pct 3.2% 0.6pct 2.8% -1.0pct 2.7% -0.9pct
3.0% -2.8pct 2.1% -0.9pct 2.6% -1.0pct 2.9% -2.5pct
2.8% -5.1pct -1.3% 0.3pct 0.9% -1.3pct 0.8% -0.8pct
9.1% -0.7pct 9.1% 0.5pct 8.9% 1.6pct 8.1% -0.2pct
3.3% 1.5pct 3.7% -0.1pct 2.7% 6.6pct -0.8% 1.7pct
4.5% -3.4pct 5.5% 0.4pct 3.4% -1.9pct 4.0% -1.3pct
3.6% -0.1pct 0.5% -0.9pct -0.1% -2.5pct 1.5% -2.8pct
2.4% -0.7pct 2.6% -0.4pct 5.8% -2.2pct 6.6% -1.9pct
4.8% -1.0pct 5.1% -1.4pct 7.6% -2.8pct 8.7% -1.6pct
2.8% 0.0pct 3.0% 0.5pct 4.3% -1.1pct 4.3% -1.7pct
子行业
基建地产链样本合计
R O E （ T T M ）单季销售净利率
专业工程
前周期
后周期
其他
玻璃玻纤
装饰装修
装修建材
其他材料
建筑
建材
设计咨询
水泥
基建房建
国际工程
2026Q2 yoy 2026Q1 yoy 2026Q2 yoy 2026Q1 yoy
国检集团 1.7% -5.1pct -6.8% 0.2pct 6.1% -4.3pct 5.6% -4.7pct
中国海诚 5.6% -0.7pct 4.3% 0.0pct 12.6% -0.8pct 12.7% -0.9pct
苏交科 3.8% -2.0pct 5.2% 0.6pct 0.3% -2.3pct 1.8% -1.2pct
地铁设计 11.1% -11.4pct 11.1% 1.4pct 15.7% -1.2pct 15.1% -1.4pct
华设集团 5.5% 0.1pct 10.4% 1.7pct 5.4% -1.5pct 6.3% -5.0pct
设计总院 -11.1% -22.4pct 5.9% -11.6pct 7.8% -5.5pct 9.3% -4.6pct
华建集团 0.6% -4.1pct 0.5% -4.2pct 0.3% -6.9pct 5.6% -1.9pct
深圳瑞捷 6.9% -5.4pct -3.4% -8.9pct 1.6% 3.4pct -1.1% -2.1pct
启迪设计 9.9% 6.6pct 13.1% 6.6pct -8.2% -0.2pct -3.7% 28.8pct
华阳国际 14.4% 5.1pct 1.9% 1.1pct 6.0% -2.3pct 5.3% -3.2pct
建发合诚 1.5% -0.1pct 1.8% 0.1pct 10.1% 1.2pct 9.6% 0.5pct
勘设股份 -44.0% -18.8pct -8.8% -1.1pct -14.3% -4.6pct -12.4% -8.8pct
中衡设计 14.9% 2.1pct 9.5% 0.4pct 3.2% 0.4pct 2.7% -2.6pct
甘咨询 10.0% -5.3pct 13.4% 0.1pct 3.8% -2.2pct 4.9% -1.6pct
设研院 -10.6% -6.5pct -1.7% 1.5pct -6.0% 1.4pct -4.7% 0.0pct
深城交 20.1% 12.6pct -37.3% -16.9pct 1.5% -3.3pct 3.9% -3.6pct
建研设计 -24.3% -24.3pct 15.4% 1.5pct 2.3% -0.6pct 2.3% -1.0pct
*ST中设 -7.8% 3.9pct 1.5% 21.0pct -3.9% -4.0pct -7.1% -11.9pct
测绘股份 -5.7% -9.2pct 5.3% 1.9pct 1.0% 0.2pct 1.1% -2.1pct
建科院 -2.0% 20.6pct -42.7% 45.3pct -14.6% -12.6pct -17.4% -17.8pct
蕾奥规划 -38.5% -43.4pct -69.2% -73.3pct -1.4% 3.0pct -0.7% -0.2pct
杰恩股份 9.8% 9.3pct -12.7% -10.9pct 1.3% 1.9pct -0.6% -3.0pct
汉嘉数智 7.8% 0.7pct 5.0% 0.5pct 8.7% 52.2pct -51.7% -51.3pct
深水规院 14.1% 4.0pct -41.5% -10.9pct 5.3% 1.2pct 8.2% 4.6pct
筑博设计 6.4% -3.2pct -9.3% 38.5pct 3.9% -0.8pct 1.2% -1.6pct
海螺水泥 5.1% -6.6pct 8.4% -0.9pct 4.1% -0.2pct 4.2% 0.1pct
天山股份 -10.4% -13.7pct -13.3% -2.1pct -9.5% -9.3pct -9.4% -8.7pct
华新建材 13.3% 1.4pct 9.5% 4.7pct 10.2% 1.8pct 9.0% 0.9pct
金隅冀东 0.4% -9.1pct -35.3% -11.4pct 0.4% 3.1pct 0.8% 4.5pct
上峰材料 119.0% 104.7pct 1.6% -5.7pct 6.4% -1.7pct 8.3% 3.3pct
塔牌集团 8.2% -15.8pct 17.9% -0.3pct 5.2% 0.5pct 5.2% 0.8pct
万年青 -4.1% -4.9pct -2.9% -8.0pct -0.4% -1.3pct 0.4% 1.5pct
亚泰集团 -20.9% -0.4pct -34.7% 22.9pct -181.4% -96.0pct -194.4% -90.0pct
子行业
设计咨询
R O E （ T T M ）单季销售净利率
水泥

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表25：样本上市公司单季销售净利率、ROE（TTM）及同比变化 2

数据来源：Wind，东吴证券研究所
◼ 其他子行业中，其他材料行业、 基建房建行业、 国际工程行业、 专业工程行业2026Q2
的销售净利率分别为 3.6%、2.4%、4.8%、2.8%， 同比分别-0.1pct、-0.7pct、-1.0pct、
0.0pct；ROE（TTM） 分别为-0.1%、5.8%、7.6%、4.3%， 同比分别-2.5pct、-2.2pct、
-2.8pct、-1.1pct。

2026Q2 yoy 2026Q1 yoy 2026Q2 yoy 2026Q1 yoy
旗滨集团 -6.7% -17.9pct 0.9% -11.7pct 1.1% -1.8pct 4.2% -4.5pct
南玻A -10.3% -11.9pct -3.5% -3.8pct 0.1% 0.4pct -2.8% -9.8pct
金晶科技 -18.1% -8.6pct -17.6% -18.5pct -14.2% -12.5pct -9.3% -15.0pct
耀皮玻璃 1.8% -2.5pct 3.2% -1.2pct 3.2% -1.1pct 3.7% 0.3pct
中国巨石 29.2% 7.7pct 24.9% 7.9pct 12.0% 2.4pct 10.4% 2.2pct
振石股份 12.1% 0.5pct 12.3% -1.1pct 2.4% -6.4pct 4.1% --
国际复材 13.8% 4.4pct 12.8% 9.4pct 45.1% 10.8pct 39.7% 10.0pct
中材科技 9.2% -0.2pct 8.6% 1.1pct 9.9% 4.4pct 9.2% 4.5pct
宏和科技 39.5% 20.9pct 31.7% 19.2pct 13.9% 9.7pct 7.2% 8.1pct
长海股份 8.6% -4.6pct 11.0% 0.3pct 6.8% 0.2pct 6.9% 2.3pct
山东玻纤 2.7% 2.7pct 1.2% -0.2pct -0.4% -0.2pct 0.4% 4.6pct
金螳螂 3.5% 0.4pct 4.4% 0.0pct 3.0% -1.1pct 3.3% -1.4pct
风语筑 10.9% 16.9pct 14.2% 3.7pct -0.8% 3.0pct 1.6% 3.4pct
亚厦股份 3.6% 0.9pct 3.7% 0.2pct 4.0% 0.2pct 3.8% 0.6pct
江河集团 5.1% 1.3pct 4.0% -0.2pct 8.6% 0.2pct 8.2% -0.5pct
中天精装 -66.7% -26.5pct -25.8% -32.3pct -12.0% 14.1pct -25.9% -17.0pct
东易日盛 1.0% 17.1pct -20.9% -8.3pct -69.1% -200.5pct 503.5% 402.7pct
名家汇 -116.9% 352.2pct -119.5% -55.6pct -9.4% 209.1pct -29.1% 82.3pct
宝鹰股份 -7.3% -4.0pct -10.5% 9.4pct 2467.4% -151606.9pct 612.6% 474052.1pct
*ST瑞和 -13.7% -17.3pct -35.8% -22.0pct 215.5% 453.4pct 472.8% 814.9pct
*ST利达 -20.7% -20.1pct 1.7% -1.0pct -40.1% -40.3pct -16.9% -0.1pct
德才股份 1.1% 0.5pct 7.3% -0.4pct 3.8% 20.1pct -20.1% -25.1pct
名雕股份 4.1% 0.3pct 4.0% 0.6pct 6.6% 0.4pct 6.0% 0.0pct
松霖科技 7.2% -1.0pct 11.7% 3.6pct 7.5% -5.3pct 5.9% -9.0pct
惠达卫浴 -8.9% -9.4pct -5.3% -6.6pct -6.4% -9.6pct 1.7% 3.7pct
建霖家居 7.6% -2.1pct 6.9% -3.4pct -0.1% -4.5pct 3.4% -2.3pct
瑞尔特 -2.8% -8.8pct 0.2% -5.0pct -0.1% -7.0pct 5.5% -3.3pct
海鸥住工 -2.8% 0.4pct -4.6% -3.0pct -9.9% -1.0pct -13.2% 2.7pct
奥普科技 13.8% -3.6pct 10.6% -3.6pct 22.2% 0.5pct 20.3% 2.5pct
东鹏控股 4.9% -8.0pct -6.2% -3.2pct 4.5% 0.4pct 4.9% -0.3pct
蒙娜丽莎 6.3% 1.5pct -3.2% 5.2pct 2.9% 1.2pct 2.0% -0.2pct
帝欧水华 -2.8% 3.2pct -3.9% 4.8pct -27.4% 3.2pct -33.1% 6.5pct
东方雨虹 2.7% -2.1pct 5.5% 2.5pct 1.5% 1.7pct -1.7% -2.1pct
科顺股份 0.4% 0.2pct 4.1% 1.3pct -11.9% -12.6pct -1.4% 4.5pct
凯伦股份 -1.4% -6.7pct 4.0% 2.7pct 1.5% 27.4pct -27.1% -23.0pct
三棵树 5.1% -3.8pct 4.3% -0.7pct 25.5% 11.4pct 23.0% 21.9pct
*ST亚士 -136.8% -76.9pct -272.8% -183.5pct -335.7% -311.3pct -118.4% -115.7pct
保立佳 -0.7% -4.5pct -7.3% -4.9pct -12.1% 6.7pct -12.5% 2.7pct
江山欧派 -27.0% -28.4pct -16.0% -16.8pct -20.6% -27.0pct -8.1% -26.4pct
玉马科技 11.4% -9.2pct 15.0% -5.0pct 9.6% -2.9pct 10.9% -1.3pct
北新建材 9.2% -6.1pct 13.4% -0.3pct 10.7% -3.8pct 10.7% -3.7pct
共创草坪 19.6% -1.6pct 22.0% 2.3pct 23.8% 3.4pct 20.3% 3.1pct
伟星新材 24.9% 11.7pct 14.7% 1.8pct 16.1% -3.8pct 17.0% -0.5pct
公元股份 2.9% -1.7pct -2.3% 0.8pct 1.3% -1.3pct 1.6% -2.7pct
雄塑科技 -9.2% -6.3pct 14.8% 14.8pct -2.5% 2.1pct -4.3% -2.2pct
坚朗五金 -1.0% -1.8pct -5.0% -1.2pct -2.0% -3.8pct 1.4% -0.3pct
兔宝宝 3.8% -3.3pct 8.7% 0.8pct 23.5% 3.7pct 21.9% 3.4pct
悍高集团 16.8% -1.4pct 18.2% -0.2pct -0.6% -6.7pct 0.6% -8.3pct
大亚圣象 -8.3% -15.9pct -13.7% -3.5pct -0.2% -1.8pct 0.2% -1.9pct
海象新材 8.6% -3.5pct 4.2% -4.9pct 6.1% 1.5pct 9.8% 16.2pct
爱丽家居 -13.2% -13.7pct -6.0% -11.4pct -1.3% -9.2pct 4.1% -4.8pct
子行业
装饰装修
R O E （ T T M ）单季销售净利率
玻璃玻纤
装修建材

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表26：样本上市公司单季销售净利率、ROE（TTM）及同比变化 3

数据来源：Wind，东吴证券研究所
3. 现金流与资产负债表
3.1. 现金流
（1）经营活动产生的现金流量净额
2026Q2 基建地产链样本上市公司经营活动产生的现金流量净额为 521.8 亿元，同
比+317.2%，其中建筑、建材行业经营活动产生的现金流量净额分别为 296.9、224.9 亿
2026Q2 yoy 2026Q1 yoy 2026Q2 yoy 2026Q1 yoy
苏博特 6.2% 0.3pct 6.3% 0.3pct 2.9% 0.6pct 2.6% 0.3pct
垒知集团 4.7% 0.4pct 6.4% -0.6pct 1.2% 0.0pct 1.4% -1.0pct
西部建设 0.5% -2.8pct -7.3% -0.1pct -8.0% -3.7pct -5.3% -8.5pct
志特新材 5.7% -2.1pct 5.5% 0.9pct 8.8% 1.7pct 6.7% 5.9pct
震安科技 4.4% 10.3pct -3.9% 3.4pct -7.1% 1.8pct -7.5% -0.3pct
赛特新材 0.5% -0.5pct 0.2% -3.8pct 1.3% -3.8pct 2.2% -4.6pct
再升科技 8.8% 0.5pct 4.9% -6.0pct 1.5% -2.6pct 3.3% 2.8pct
鲁阳节能 0.5% -2.1pct 0.7% -10.4pct -0.6% -18.3pct 8.8% -6.4pct
北京利尔 12.3% 7.1pct 6.9% -0.7pct 6.9% 0.3pct 6.2% -1.2pct
濮耐股份 -0.6% -1.5pct 1.4% -2.8pct 1.3% -2.3pct 2.8% -1.9pct
瑞泰科技 -1.6% -3.6pct 1.3% -2.1pct -11.8% -19.1pct 2.7% -6.0pct
中国建筑 3.1% -1.0pct 3.2% 0.0pct 7.7% -2.3pct 9.1% -1.8pct
上海建工 0.7% -0.6pct -0.3% 0.2pct 2.9% -0.8pct 4.2% -0.6pct
陕建股份 0.3% -1.8pct 0.8% -0.9pct 0.0% -9.2pct 3.4% -10.1pct
重庆建工 -4.7% -1.9pct -0.6% 0.0pct -16.1% -9.7pct -13.6% -11.1pct
中国中铁 2.1% -0.4pct 2.1% -0.5pct 5.7% -1.8pct 6.2% -1.7pct
中国铁建 2.3% -0.4pct 2.1% -0.3pct 5.1% -1.4pct 5.4% -1.5pct
中国电建 1.6% -0.8pct 1.8% -0.6pct 5.6% -1.3pct 6.4% -1.1pct
中国能建 1.6% -0.4pct 2.3% -0.3pct 4.7% -2.7pct 4.8% -2.5pct
中国交建 2.4% -1.0pct 3.4% -0.9pct 4.2% -3.0pct 4.7% -2.8pct
四川路桥 6.2% 1.5pct 6.9% -1.0pct 14.0% -1.6pct 14.9% 2.4pct
隧道股份 2.3% -1.3pct 3.6% 0.6pct 5.3% -3.0pct 6.3% -2.6pct
安徽建工 2.4% -0.2pct 2.9% 0.1pct 8.1% -0.9pct 8.0% -1.1pct
浦东建设 3.5% 0.1pct 1.9% -1.5pct 3.6% -3.8pct 4.5% -3.2pct
山东路桥 5.1% -0.1pct 3.1% 0.0pct 8.1% -1.5pct 8.9% -1.0pct
新疆交建 6.8% -5.5pct -4.2% -1.3pct 10.8% 1.5pct 14.2% 5.5pct
中材国际 4.3% -2.9pct 5.1% -1.9pct 12.0% -2.6pct 12.7% -1.7pct
北方国际 8.0% 4.1pct 5.1% 0.2pct 6.2% -4.0pct 6.9% -3.7pct
中钢国际 5.8% -0.4pct 6.7% -0.2pct 5.2% -5.3pct 8.7% -0.9pct
中工国际 1.9% 0.2pct 3.3% -2.8pct 2.3% -1.0pct 2.7% -0.5pct
鸿路钢构 4.5% 1.9pct 2.8% 0.0pct 6.5% -1.0pct 6.2% -3.7pct
森特股份 6.8% 2.3pct 3.8% -0.9pct 3.2% 0.1pct 3.4% 1.6pct
东方铁塔 35.1% 11.1pct 28.3% 6.8pct 14.4% 7.6pct 9.6% 3.0pct
东南网架 0.6% 0.7pct 0.9% -1.0pct 0.3% -2.0pct 1.2% -2.1pct
精工钢构 4.5% 0.0pct 3.1% 0.6pct 6.9% 0.8pct 6.7% 1.2pct
杭萧钢构 3.3% 0.5pct 1.4% -1.5pct 1.8% -1.2pct 2.2% -2.6pct
富煌钢构 -339.2% -341.2pct -37.0% -38.9pct -36.4% -38.0pct 0.9% -1.4pct
中国化学 3.8% 0.0pct 3.6% 0.0pct 9.7% 0.3pct 9.7% 0.7pct
ST百利 -165.1% -153.6pct -56.9% -46.5pct -6722.3% -6581.2pct -638.2% -531.1pct
三联虹普 25.8% -2.4pct 26.3% -4.6pct 6.8% -5.3pct 9.4% -3.5pct
利柏特 12.8% 1.7pct 7.0% 1.6pct 9.1% -4.0pct 11.1% -2.2pct
东华科技 4.7% 0.3pct 5.5% -0.4pct 11.8% 2.4pct 11.4% 1.9pct
中国中冶 1.3% -0.4pct 2.1% 0.4pct 0.9% -2.9pct 0.9% -3.7pct
金诚信 23.7% 4.5pct 17.6% 2.4pct 22.6% 3.2pct 21.3% 4.7pct
深桑达A -1.2% -1.3pct -0.4% -0.6pct -2.6% -7.0pct 2.3% -5.0pct
上海港湾 -9.4% -15.9pct 0.7% -8.8pct 2.0% -3.5pct 3.6% -4.1pct
柏诚股份 3.0% 0.2pct 3.6% -0.6pct 6.5% -- 6.3% -1.5pct
中铝国际 1.1% -0.8pct 2.2% 0.4pct 3.9% 1.1pct 3.8% 0.6pct
亚翔集成 17.0% 7.7pct 21.9% 12.0pct 50.3% 13.6pct 40.2% 3.4pct
圣晖集成 5.9% 0.9pct 7.2% 1.9pct 14.5% 2.8pct 13.3% 3.0pct
中铁装配 -2.8% -1.9pct -10.2% 1.9pct -16.1% -8.8pct -15.6% -8.2pct
永福股份 -14.7% -15.4pct -2.2% -5.2pct 0.6% -2.2pct 3.1% -1.2pct
*ST中岩 -166.4% -120.6pct -63.2% -23.7pct -493.9% -387.6pct -490.9% -447.5pct
苏文电能 1.4% 1.4pct -4.2% -12.9pct -2.7% -3.9pct 0.3% 2.6pct
中粮科工 7.4% -0.8pct 6.7% -1.2pct 10.4% 10.4pct 10.5% -0.3pct
子行业
专业工程
R O E （ T T M ）单季销售净利率
其他材料
基建房建
国际工程

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元，同比分别+157.5%、-18.5%；
（2）收现比
2026Q2 基建地产链样本上市公司收现比为 93.2%， 同比+5.5pct， 其中建筑、 建材行
业收现比分别为 92.8%、97.4%，同比分别+5.9pct、+0.5pct；
2026Q2 收现比同比提升的子行业有设计咨询（+3.4pct） 、玻璃玻纤（+5.7pct） 、装
修建材（+2.5pct） 、基建房建（+6.4pct） 、专业工程（+3.3pct）。
表27：基建地产链主要子行业单季经营性现金流、收现比及同比变化

数据来源：Wind，东吴证券研究所

表28：样本上市公司单季经营性现金流、收现比及同比变化 1

数据来源：Wind，东吴证券研究所
2026Q2 yoy 2026Q1 yoy 2026Q2 yoy 2026Q1 yoy
521.8 317.2% -4304.8 -2.5% 93.2% 5.5pct 104.4% 1.6pct
296.9 157.5% -4227.0 -2.0% 92.8% 5.9pct 105.1% 1.6pct
224.9 -18.5% -77.8 -40.8% 97.4% 0.5pct 94.4% 1.3pct
-7.2 -92.0% -27.7 31.5% 83.2% 3.4pct 134.3% 14.2pct
99.4 -38.4% -28.1 -28.6% 103.6% -0.5pct 99.3% 2.2pct
69.6 20.2% -21.0 -960.7% 94.1% 5.7pct 77.7% 2.0pct
0.4 -95.7% -22.8 31.6% 81.9% -3.7pct 139.6% 11.2pct
46.8 -0.3% -21.7 -10.5% 97.1% 2.5pct 98.6% -4.2pct
9.1 -5.4% -7.0 40.7% 77.2% -9.8pct 103.0% 18.1pct
247.5 141.3% -3915.5 -8.5% 93.1% 6.4pct 104.5% -0.6pct
11.4 80.0% -15.7 51.1% 95.1% -1.7pct 98.7% 21.4pct
44.8 -37.8% -245.3 43.2% 91.5% 3.3pct 107.1% 15.8pct
其他
其他材料
专业工程
基建房建
国际工程
单季销售商品提供劳务收到的现金/营业收入单季经营活动产生的现金流量净额（亿元）
后周期
玻璃玻纤
装饰装修
装修建材
基建地产链样本合计
前周期 设计咨询
水泥
建筑
建材
子行业
2026Q2 yoy 2026Q1 yoy 2026Q2 yoy 2026Q1 yoy
国检集团 0.2 -60.5% -1.1 -45.7% 86.4% -8.9pct 103.0% 4.3pct
中国海诚 1.7 483.0% -2.7 -48.1% 102.6% 19.9pct 126.5% -14.3pct
苏交科 -1.7 22.3% -0.9 80.3% 104.5% 29.1pct 137.9% 19.7pct
地铁设计 -2.3 -1821.2% -4.6 10.3% 52.3% -0.5pct 72.5% 9.8pct
华设集团 -2.8 -27.8% -1.1 59.4% 75.7% 4.4pct 158.5% -3.8pct
设计总院 -0.5 -163.1% -2.4 20.3% 78.1% 11.2pct 167.2% 39.1pct
华建集团 -2.2 -304.4% -5.4 31.7% 90.4% 0.5pct 149.7% 21.0pct
深圳瑞捷 -0.1 -202.7% -0.5 12.1% 79.3% -4.9pct 116.0% -10.5pct
启迪设计 -0.2 -451.6% 0.1 195.1% 85.7% -9.9pct 140.6% -20.9pct
华阳国际 0.0 97.6% -0.7 48.5% 76.2% -3.7pct 74.7% 11.2pct
建发合诚 1.8 -38.4% -0.7 69.4% 89.3% 2.7pct 129.5% 35.8pct
勘设股份 -1.1 -240.8% 0.4 119.4% 69.2% -52.1pct 214.8% 93.2pct
中衡设计 -0.2 -132.8% 0.3 364.8% 59.0% -38.0pct 183.2% 31.8pct
甘咨询 1.4 283.6% -3.4 -96.0% 104.5% 37.6pct 70.0% -6.0pct
设研院 -0.2 55.8% 0.0 94.1% 67.1% 8.7pct 101.9% -2.7pct
深城交 0.4 132.5% -2.0 21.7% 78.3% -3.9pct 108.6% 21.1pct
建研设计 -0.1 -123.6% -0.4 -229.5% 81.1% -5.7pct 121.9% -19.2pct
*ST中设 -0.2 39.4% 0.3 222.0% 39.7% -27.3pct 299.7% 34.9pct
测绘股份 -0.3 25.8% -0.5 8.6% 114.7% 52.4pct 254.6% 38.7pct
建科院 0.0 94.9% -0.2 71.0% 97.7% 23.6pct 126.4% -3.1pct
蕾奥规划 0.0 -692.3% -0.3 29.0% 119.6% 49.8pct 107.4% 30.8pct
杰恩股份 0.0 90.0% -0.3 -189.1% 108.4% 18.6pct 132.6% -66.3pct
汉嘉数智 -0.1 85.7% -0.4 46.7% 9.4% -69.4pct 276.6% 50.6pct
深水规院 -0.8 -78.3% -1.1 3.1% 36.5% -10.6pct 184.6% 62.5pct
筑博设计 0.1 152.7% -0.3 -30.2% 117.6% 8.1pct 112.7% -16.2pct
海螺水泥 41.9 -46.2% 3.3 -35.2% 115.5% -7.4pct 110.6% -0.2pct
天山股份 24.0 -41.5% -33.3 -54.2% 101.0% 8.4pct 85.2% 3.7pct
华新建材 18.3 5.6% 8.7 915.8% 89.5% 0.7pct 90.0% 7.7pct
金隅冀东 9.7 -39.2% -6.4 -110.0% 95.8% 4.4pct 105.6% 1.0pct
上峰材料 2.6 -34.6% 0.6 -34.2% 119.1% 20.9pct 110.1% 6.9pct
塔牌集团 1.9 -7.2% -0.2 74.9% 112.6% 3.1pct 111.5% 6.0pct
万年青 0.7 189.2% -0.9 -152.3% 114.8% -5.9pct 117.1% 2.6pct
亚泰集团 0.4 -88.0% 0.2 107.0% 87.6% -39.1pct 113.5% -0.3pct
单季销售商品提供劳务收到的现金/营业收入单季经营活动产生的现金流量净额（亿元）
水泥
设计咨询
子行业

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表29：样本上市公司单季经营性现金流、收现比及同比变化 2

数据来源：Wind，东吴证券研究所

2026Q2 yoy 2026Q1 yoy 2026Q2 yoy 2026Q1 yoy
旗滨集团 2.6 -13.6% -1.4 -941.1% 88.1% 6.8pct 78.8% 6.8pct
南玻A 1.7 -47.4% 0.4 -43.6% 101.4% 1.3pct 106.1% 7.1pct
金晶科技 2.0 51.6% -0.3 -128.4% 57.3% 11.3pct 69.8% -4.7pct
耀皮玻璃 2.5 -10.5% -0.7 36.6% 121.0% -0.5pct 109.8% 14.6pct
中国巨石 22.0 43.7% 2.2 339.0% 94.8% -1.1pct 61.4% 0.2pct
振石股份 5.3 206.9% -0.4 45.6% 65.4% 0.2pct 68.1% 20.9pct
国际复材 6.8 -15.4% -0.8 -133.1% 78.5% 2.0pct 50.9% -35.5pct
中材科技 18.1 -20.2% -20.1 -598.7% 111.5% 15.8pct 86.8% 6.4pct
宏和科技 2.3 307.0% 0.4 15.3% 73.0% 8.6pct 74.6% -4.9pct
长海股份 5.5 365.0% -0.7 -23.7% 61.6% -23.3pct 90.2% 18.0pct
山东玻纤 0.6 131.5% 0.4 187.5% 57.5% 3.8pct 42.2% 2.4pct
金螳螂 4.2 -9.3% -13.9 6.5% 91.6% 2.5pct 125.6% 13.4pct
风语筑 0.4 9.8% -0.5 -319.0% 66.8% -23.9pct 120.1% -7.9pct
亚厦股份 -2.2 -334.5% -3.8 43.1% 65.2% 0.3pct 141.3% -1.9pct
江河集团 -1.1 -302.0% -5.9 45.7% 82.5% -7.1pct 129.9% 9.6pct
中天精装 0.1 -55.3% 1.0 160.9% 115.7% 10.0pct 231.1% -36.1pct
东易日盛 -1.1 -469.2% -0.1 77.9% 62.6% -37.4pct 110.1% 10.4pct
名家汇 -0.2 -162.8% -0.3 37.5% 82.8% -149.4pct 383.2% 313.6pct
宝鹰股份 -0.3 -144.9% 0.2 143.6% 93.4% 34.4pct 193.9% 68.2pct
*ST瑞和 0.1 276.1% 0.0 240.2% 95.4% -86.0pct 140.0% 34.4pct
*ST利达 0.2 -42.3% -0.5 54.2% 43.5% -38.9pct 266.4% 118.8pct
德才股份 -0.6 -215.5% 1.1 18.8% 85.6% -9.4pct 310.0% 41.2pct
名雕股份 0.9 39.7% -0.1 -202.8% 167.1% 19.3pct 107.1% -35.6pct
松霖科技 0.1 -88.4% 0.9 165.8% 88.7% -23.3pct 95.6% -23.9pct
惠达卫浴 0.3 188.0% -0.9 -290.8% 111.7% 14.8pct 101.2% -13.9pct
建霖家居 2.3 304.5% -0.2 -122.0% 103.2% 2.7pct 100.5% -4.3pct
瑞尔特 -0.3 -188.5% 0.2 -65.7% 87.8% -6.2pct 102.5% -8.2pct
海鸥住工 0.4 781.8% 0.5 -35.1% 92.7% -3.1pct 104.5% 2.1pct
奥普科技 0.8 -33.2% -0.7 -25.7% 116.8% 1.3pct 117.4% -7.8pct
东鹏控股 3.4 -27.4% -1.4 -369.1% 120.0% 2.3pct 128.1% 1.6pct
蒙娜丽莎 2.0 -2.0% -0.2 83.0% 100.2% -3.1pct 99.8% -15.2pct
帝欧水华 0.9 9.5% 0.5 169.0% 110.5% 5.1pct 121.8% 4.8pct
东方雨虹 6.0 45.0% -9.4 -16.2% 90.0% -5.7pct 86.0% -6.9pct
科顺股份 2.5 239.7% -0.6 85.6% 106.6% 16.4pct 104.5% -1.0pct
凯伦股份 0.7 10.3% 0.3 335.7% 83.9% 5.5pct 112.5% -18.3pct
三棵树 -0.8 -134.2% 0.9 -16.8% 81.6% -10.4pct 124.1% -8.1pct
*ST亚士 -0.1 -122.5% -0.1 95.4% 82.3% -6.4pct 136.7% -81.7pct
保立佳 0.3 940.8% 0.6 -6.5% 60.6% -1.3pct 77.7% 12.7pct
江山欧派 0.0 -227.2% -1.2 -22.1% 106.8% 5.9pct 108.7% -10.2pct
玉马科技 0.4 -12.5% 0.2 165.9% 90.2% -6.5pct 92.0% -7.7pct
北新建材 12.9 9.0% -6.1 -173.4% 95.3% 8.3pct 64.5% 0.2pct
共创草坪 2.4 11.0% 0.3 -49.4% 103.1% 11.0pct 84.3% -2.5pct
伟星新材 2.8 -42.7% 1.2 45.2% 92.3% -17.0pct 145.1% 12.2pct
公元股份 -1.5 63.3% 7.2 40.2% 106.7% 29.8pct 170.1% -13.3pct
雄塑科技 -0.3 17.5% 0.1 335.7% 111.1% 16.9pct 95.6% -9.2pct
坚朗五金 1.4 -41.7% -2.7 38.5% 105.2% 11.9pct 113.1% 1.0pct
兔宝宝 7.7 -17.9% -5.6 32.8% 111.8% 12.5pct 113.3% 22.7pct
悍高集团 3.3 -7.9% -0.8 -1252.6% 109.5% -7.1pct 118.0% 13.0pct
大亚圣象 -2.3 -2360.3% -4.8 -1056.2% 93.1% 13.1pct 105.1% -45.6pct
海象新材 0.7 276.9% 0.4 -66.5% 88.8% -4.9pct 94.0% -15.7pct
爱丽家居 0.8 486.9% -0.4 -164.7% 121.0% -5.4pct 100.0% -15.5pct
单季销售商品提供劳务收到的现金/营业收入单季经营活动产生的现金流量净额（亿元）
装修建材
玻璃玻纤
装饰装修
子行业

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表30：样本上市公司单季经营性现金流、收现比及同比变化 3

数据来源：Wind，东吴证券研究所
3.2. 资产负债表
3.2.1. 资产负债率
截至 2026 年 Q2，基建地产链的整体资产负债率为 75.5%， 同比+0.4pct， 其中建筑、
建材行业资产负债率分别为 77.7%、48.8%， 同比分别+0.3pct、+0.4pct；带息债务余额为
49863.6 亿元， 较上年同期+4890.5 亿元， 其中建筑、 建材行业带息债务余额分别为46315.1、
2026Q2 yoy 2026Q1 yoy 2026Q2 yoy 2026Q1 yoy
苏博特 0.0 98.7% 1.6 63.9% 74.6% 1.7pct 141.2% -2.1pct
垒知集团 0.5 -39.3% 0.9 13.9% 98.6% -6.4pct 142.4% 17.1pct
西部建设 4.7 20.6% -7.3 44.2% 56.0% -27.1pct 100.6% 35.5pct
志特新材 0.3 279.6% 0.8 -29.7% 80.7% 4.6pct 130.7% 1.7pct
震安科技 0.1 -81.2% 1.0 38.7% 79.1% -17.4pct 330.9% 134.2pct
赛特新材 0.1 -53.3% 0.9 1568.6% 81.5% -31.0pct 126.8% 46.7pct
再升科技 0.5 -40.5% 0.3 -51.6% 77.2% -14.4pct 80.1% -4.0pct
鲁阳节能 0.3 -42.6% -0.4 18.7% 89.0% -3.9pct 105.0% -7.7pct
北京利尔 0.8 58.9% -2.1 -17.5% 105.3% -0.4pct 95.7% 15.9pct
濮耐股份 1.7 -38.2% -0.7 -113.0% 92.3% -2.5pct 96.2% 12.1pct
瑞泰科技 0.3 -80.7% -2.0 -261.2% 62.0% 2.7pct 49.0% -9.4pct
中国建筑 485.3 272.7% -769.9 19.7% 88.2% 1.7pct 101.1% 0.3pct
上海建工 2.5 -94.8% -158.4 32.0% 74.0% -0.2pct 152.7% -56.2pct
陕建股份 2.2 -94.5% -76.4 -15.9% 78.5% -13.0pct 142.1% -8.9pct
重庆建工 -0.4 -117.4% -11.9 31.5% 76.3% 18.9pct 117.3% -2.8pct
中国中铁 -2.3 89.5% -864.3 -11.7% 103.1% 17.0pct 105.5% 14.5pct
中国铁建 -162.8 59.8% -625.8 -60.7% 90.9% 3.8pct 99.6% -7.7pct
中国电建 -19.0 82.2% -441.2 -8.9% 92.7% -5.0pct 95.0% -2.6pct
中国能建 1.8 -84.0% -237.2 -63.5% 100.8% 5.0pct 106.3% 0.3pct
中国交建 -57.2 79.9% -551.5 -12.8% 108.9% 22.4pct 92.4% -2.5pct
四川路桥 -15.1 -22.8% -32.9 -7.8% 31.2% -33.4pct 157.5% 17.3pct
隧道股份 30.8 162.6% -49.8 -1.9% 128.6% 51.6pct 170.0% 11.5pct
安徽建工 -16.1 -925.3% -29.0 -9.7% 89.5% 15.0pct 121.9% -28.8pct
浦东建设 -0.6 14.1% -20.9 -56.7% 78.8% 9.5pct 172.3% 35.5pct
山东路桥 1.3 111.0% -30.8 -487.6% 56.5% 9.4pct 136.4% -1.6pct
新疆交建 -2.8 -246.1% -15.7 -150.3% 70.8% -13.7pct 175.9% -110.5pct
中材国际 10.7 -15.8% -12.2 34.7% 93.2% -0.9pct 91.7% 20.8pct
北方国际 5.5 394.2% 2.2 -35.2% 116.3% 3.8pct 102.3% 11.0pct
中钢国际 -3.8 70.0% -3.0 81.5% 98.9% 21.1pct 132.2% 69.9pct
中工国际 -0.9 -110.4% -2.6 -617.2% 73.8% -39.2pct 82.4% -25.5pct
鸿路钢构 6.9 25535.7% -9.0 -361.6% 96.0% 1.1pct 105.4% 0.8pct
森特股份 -1.2 -174.5% -0.1 78.6% 67.3% -8.7pct 118.6% 8.3pct
东方铁塔 6.5 59.7% 5.0 -6.1% 94.5% -2.9pct 107.1% -16.9pct
东南网架 7.4 168.9% 22.5 10763.6% 79.9% -20.3pct 181.2% 60.4pct
精工钢构 -1.8 -413.9% -0.8 -123.0% 85.3% -11.1pct 115.5% -5.7pct
杭萧钢构 -1.6 71.2% 2.3 334.3% 70.2% 25.4pct 146.2% 39.4pct
富煌钢构 -1.9 -174.0% -2.2 -463.5% 138.4% 55.8pct 245.0% 143.5pct
中国化学 14.1 -72.2% -13.3 91.2% 94.7% -14.2pct 100.2% 10.3pct
ST百利 -0.1 -147.0% -0.1 92.1% 119.6% 89.2pct 94.8% 44.3pct
三联虹普 0.6 431.9% -0.6 -9.8% 112.5% 51.6pct 36.3% -20.1pct
利柏特 1.1 1528.3% -1.4 -43.1% 116.7% 54.1pct 119.7% 6.4pct
东华科技 2.7 -32.3% 0.0 100.8% 80.4% 2.8pct 86.6% -6.5pct
中国中冶 22.6 -39.0% -250.7 2.4% 92.4% 11.9pct 108.8% 22.4pct
金诚信 6.2 -50.0% 7.5 52.8% 92.1% -26.3pct 100.7% 11.2pct
深桑达A -23.8 6.5% 8.8 146.0% 85.5% 5.7pct 95.1% -4.9pct
上海港湾 -0.1 75.3% 0.2 -55.2% 101.5% 35.2pct 103.1% -7.0pct
柏诚股份 1.9 450.4% -8.0 -18.0% 51.3% -4.5pct 65.4% -8.6pct
中铝国际 6.1 230.4% -3.3 15.5% 93.8% -15.2pct 120.5% 25.8pct
亚翔集成 1.1 427.1% -2.4 -126.0% 71.6% 12.9pct 100.6% -132.1pct
圣晖集成 0.1 -94.4% 3.5 591.9% 140.0% 32.7pct 179.0% 85.3pct
中铁装配 -0.5 -252.3% -0.2 -431.7% 63.9% -3.2pct 202.8% -11.1pct
永福股份 -0.3 -4.6% 0.9 136.4% 118.3% 36.9pct 155.6% 44.9pct
*ST中岩 -0.5 -24.6% -0.8 -4.2% 87.3% -21.0pct 336.7% 94.8pct
苏文电能 0.3 171.8% 0.2 4.8% 140.4% 33.8pct 190.4% 72.3pct
中粮科工 -1.0 38.6% -3.4 11.4% 70.1% -35.2pct 123.7% 2.4pct
单季销售商品提供劳务收到的现金/营业收入单季经营活动产生的现金流量净额（亿元）
国际工程
基建房建
专业工程
其他材料
子行业

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3548.5 亿元，较上年同期分别+4867.0、+23.5 亿元。
表31：基建地产链主要子行业资产负债率、带息债务及同、环比变化

数据来源：Wind，东吴证券研究所
前周期子行业中， 设计咨询、 水泥行业的资产负债率分别为48.9%、48.6%， 同比分
别-2.1pct、+0.7pct；带息债务余额分别为 126.9、2328.6 亿元，较上年同期分别-10.7、
+13.3 亿元。
表32：样本上市公司资产负债率、带息债务及同、环比变化 1

数据来源：Wind，东吴证券研究所
后周期子行业中， 玻璃玻纤、 装饰装修、 装修建材行业的资产负债率分别为52.5%、
64.2%、43.1%， 同比分别+0.2pct、-3.6pct、-0.1pct； 带息债务余额分别为764.5、113.8、
310.2 亿元，较上年同期分别+55.5、-3.8、-49.7 亿元；
截 至 2 0 2 6 Q 2 yoy qoq 截 至 2 0 2 6 Q 2 yoy qoq
75.5% 0.4pct 0.3pct 49863.6 4890.5 2393.3
77.7% 0.3pct 0.2pct 46315.1 4867.0 2460.4
48.8% 0.4pct 0.8pct 3548.5 23.5 -67.2
48.9% -2.1pct 0.0pct 126.9 -10.7 -18.1
48.6% 0.7pct 0.5pct 2328.6 13.3 23.8
52.5% 0.2pct 1.5pct 764.5 55.5 -41.2
64.2% -3.6pct 0.9pct 113.8 -3.8 -7.3
43.1% -0.1pct 1.7pct 310.2 -49.7 -50.5
54.0% -1.4pct -0.5pct 145.2 4.3 0.8
基建房建 78.7% 0.5pct 0.2pct 44151.9 5245.2 2834.4
国际工程 59.8% 0.0pct 0.7pct 138.3 -18.2 -28.9
73.1% -1.6pct -0.3pct 1784.2 -345.5 -319.6
设计咨询
水泥
建筑
建材
资产负债率子行业
其他
其他材料
专业工程
基建地产链样本合计
后周期
玻璃玻纤
装饰装修
装修建材
前周期
带息债务（亿元）
截 至 2 0 2 6 Q 2 yoy qoq 截 至 2 0 2 6 Q 2 yoy qoq
国检集团 52.3% -1.3pct 1.5pct 19.5 -0.8 -2.2
中国海诚 53.6% -6.3pct 1.1pct 0.2 -0.2 -0.2
苏交科 42.9% -0.6pct -1.2pct 32.7 4.8 3.8
地铁设计 47.6% -3.9pct 1.8pct 4.3 -0.6 -3.3
华设集团 54.5% -2.0pct -0.9pct 6.3 -0.9 -1.4
设计总院 39.4% -4.8pct 1.0pct 5.2 0.1 -0.9
华建集团 61.5% -1.2pct -0.5pct 10.8 -1.3 -0.2
深圳瑞捷 14.2% 6.6pct 2.2pct 1.0 0.8 0.8
启迪设计 57.7% -1.4pct -3.8pct 3.5 -1.0 -0.7
华阳国际 42.0% -3.6pct -0.4pct 4.6 0.2 0.1
建发合诚 78.3% 2.1pct 2.3pct 0.2 0.1 0.1
勘设股份 47.3% -0.8pct -0.6pct 9.4 -3.9 -3.0
中衡设计 49.3% -5.6pct -1.2pct 1.4 -2.8 -2.9
甘咨询 25.0% -2.2pct 0.3pct 0.5 -0.2 -0.1
设研院 53.6% -6.2pct -0.3pct 8.8 -7.0 -5.7
深城交 29.0% 1.0pct 0.6pct 1.4 0.8 -0.1
建研设计 27.1% -1.6pct 1.2pct 0.6 0.2 0.0
*ST中设 56.6% 17.1pct 2.4pct 1.8 1.2 1.2
测绘股份 39.6% -4.5pct 0.5pct 0.3 -0.9 -0.9
建科院 60.3% 2.0pct -0.3pct 6.0 -0.5 -0.1
蕾奥规划 15.6% -4.2pct 0.1pct 0.5 -0.7 -0.7
杰恩股份 30.3% -1.4pct -1.7pct 0.0 -0.2 -0.2
汉嘉数智 62.4% -9.8pct -1.8pct 7.8 2.4 -1.3
深水规院 52.3% -0.4pct -0.9pct 0.1 -0.1 -0.1
筑博设计 21.6% -0.4pct 0.8pct 0.1 0.0 0.0
海螺水泥 20.0% -0.5pct 1.0pct 261.9 -22.5 -21.8
天山股份 68.5% 2.4pct 0.4pct 1237.9 11.2 17.3
华新建材 53.0% 2.4pct -0.7pct 256.8 42.2 40.5
金隅冀东 50.5% -0.4pct 0.2pct 207.2 -8.9 0.7
上峰材料 44.3% -0.8pct 4.8pct 31.2 -10.4 -16.9
塔牌集团 9.4% 0.3pct 0.7pct 0.3 0.1 0.0
万年青 28.9% -7.2pct -5.4pct 25.4 -2.3 -1.1
亚泰集团 99.9% 5.3pct 1.1pct 307.9 3.9 5.3
设计咨询
资产负债率子行业 带息债务（亿元）
水泥

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表33：样本上市公司资产负债率、带息债务及同、环比变化 2

数据来源：Wind，东吴证券研究所
其他子行业中，其他材料、基建房建、国际工程、专业工程行业的资产负债率分别
为 54.0%、78.7%、59.8%、73.1%，同比分别-1.4pct、+0.5pct、0.0pct、-1.6pct；带息债
务余额分别为 145.2、44151.9、138.3、1784.2 亿元，较上年同期分别+4.3、+5245.2、-
18.2、-345.5 亿元。

截 至 2 0 2 6 Q 2 yoy qoq 截 至 2 0 2 6 Q 2 yoy qoq
旗滨集团 57.4% -0.9pct 2.8pct 139.0 -19.8 -15.3
南玻A 58.3% 1.4pct 0.7pct 102.6 4.2 3.7
金晶科技 47.1% 3.1pct 3.6pct 20.1 -4.5 -4.5
耀皮玻璃 43.3% -0.1pct 1.1pct 7.7 0.4 -0.9
中国巨石 39.9% -0.1pct 0.9pct 115.1 0.3 -31.5
振石股份 48.2% -21.1pct 1.8pct 28.1 28.1 -25.2
国际复材 62.1% 5.9pct 1.4pct 118.8 21.4 23.6
中材科技 58.2% 1.9pct 1.9pct 170.6 12.8 -0.9
宏和科技 49.9% 7.5pct 11.5pct 10.8 2.6 2.5
长海股份 37.9% 3.3pct 2.1pct 16.0 3.1 1.9
山东玻纤 61.2% -3.8pct -5.5pct 35.8 6.9 5.2
金螳螂 56.0% -2.4pct 1.6pct 7.2 -0.9 -0.3
风语筑 50.7% -4.7pct -0.8pct 5.4 0.1 -0.3
亚厦股份 60.2% -2.0pct 1.3pct 13.3 0.6 -0.8
江河集团 71.1% 0.7pct 1.3pct 28.0 0.6 -1.4
中天精装 32.0% -0.1pct -1.4pct 2.5 -0.5 0.3
东易日盛 36.5% -133.8pct -4.2pct 0.7 -1.6 -1.4
名家汇 8.9% -88.8pct -1.1pct 0.3 -0.5 -0.5
宝鹰股份 97.6% -4.6pct 0.7pct 2.9 -0.9 -1.1
*ST瑞和 95.2% 2.5pct 0.6pct 8.9 -0.1 -0.1
*ST利达 85.2% 4.0pct 1.1pct 14.7 0.5 -0.1
德才股份 84.5% -0.5pct -0.3pct 29.7 -0.9 -1.5
名雕股份 52.9% 0.0pct 4.4pct 0.1 -0.2 -0.2
松霖科技 20.0% -4.7pct 1.3pct 1.3 -1.3 -1.3
惠达卫浴 24.7% -0.9pct 1.3pct 0.5 -0.5 -0.7
建霖家居 40.3% 7.7pct 2.9pct 7.5 4.4 4.9
瑞尔特 16.7% -1.6pct -1.3pct 0.1 -0.3 -0.3
海鸥住工 51.4% -2.5pct 2.2pct 7.9 -1.7 -1.1
奥普科技 35.5% 1.8pct 2.8pct 0.0 -0.1 -0.1
东鹏控股 32.0% -2.1pct 0.7pct 4.6 1.0 0.4
蒙娜丽莎 46.0% -5.2pct -1.1pct 16.5 -4.6 -2.9
帝欧水华 59.6% -12.1pct -2.7pct 19.5 -9.8 -8.4
东方雨虹 51.8% 4.2pct 0.3pct 83.8 -16.9 -3.0
科顺股份 69.7% 0.3pct 3.1pct 43.6 -4.7 -19.5
凯伦股份 68.7% 4.1pct 1.3pct 21.7 4.4 1.5
三棵树 75.4% -1.1pct 0.8pct 34.0 -7.5 -5.1
*ST亚士 107.7% 27.6pct 3.5pct 23.4 -3.0 -3.1
保立佳 76.0% 2.0pct 0.3pct 11.8 -1.5 -0.8
江山欧派 62.1% 0.9pct 0.5pct 6.6 0.2 0.2
玉马科技 9.2% 3.0pct 1.1pct 0.2 0.1 0.1
北新建材 24.3% 1.3pct 2.7pct 7.5 -3.2 -5.5
共创草坪 21.2% -1.6pct 0.9pct 3.9 0.5 -0.4
伟星新材 22.8% -0.1pct 1.3pct 0.2 0.0 0.0
公元股份 38.5% 3.9pct -0.4pct 2.2 0.1 -0.7
雄塑科技 11.4% -1.2pct -0.9pct 0.3 -0.2 -0.3
坚朗五金 34.1% -4.6pct 1.6pct 1.9 -1.1 -1.0
兔宝宝 43.1% -1.1pct 6.2pct 0.5 -0.3 0.2
悍高集团 28.7% -1.7pct 5.4pct 2.1 -0.9 0.2
大亚圣象 27.2% -1.0pct 1.4pct 1.3 0.4 0.4
海象新材 27.2% -9.0pct 1.5pct 2.9 -2.2 -3.0
爱丽家居 28.2% -5.1pct -0.9pct 4.5 -1.3 -1.2
装饰装修
资产负债率子行业
装修建材
带息债务（亿元）
玻璃玻纤

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表34：样本上市公司资产负债率、带息债务及同、环比变化 3

数据来源：Wind，东吴证券研究所
3.2.2. 周转天数与净营业周期
截至 2026Q2，基建地产链样本上市公司应收账款及票据周转天数为 95.3 天，较上
年同期+13.9 天，其中建筑、建材行业应收账款及票据周转天数分别为 95.4、94.5 天，
较上年同期分别+14.9、-1.2 天； 应付账款及票据周转天数为227.1 天， 较上年同期+31.5
天，其中建筑、建材行业应付账款及票据周转天数分别为233.9、119.1 天，较上年同期
分别+33.7、+0.8 天；净营业周期为-49.8 天，较上年同期-15.8 天，其中建筑、建材行业
净营业周期分别为-55.4、38.3 天，较上年同期分别-16.8、-1.2 天。
截 至 2 0 2 6 Q 2 yoy qoq 截 至 2 0 2 6 Q 2 yoy qoq
苏博特 40.0% -2.1pct -0.1pct 24.0 0.2 -1.1
垒知集团 33.1% -3.5pct -0.7pct 6.7 0.7 0.4
西部建设 69.6% 0.5pct -1.2pct 43.8 7.9 9.2
志特新材 63.7% -2.1pct 0.4pct 21.9 0.3 0.0
震安科技 26.8% -4.6pct -0.3pct 0.9 -1.5 -1.4
赛特新材 47.1% 1.3pct 1.9pct 6.1 0.1 -0.2
再升科技 13.7% -14.0pct 0.9pct 0.1 -4.7 -4.8
鲁阳节能 21.7% -0.6pct 2.3pct 0.1 0.0 0.0
北京利尔 43.1% 1.6pct 0.7pct 6.2 2.2 -1.2
濮耐股份 54.4% -4.4pct -0.2pct 20.5 -2.8 -1.7
瑞泰科技 73.6% 3.6pct 1.1pct 14.8 1.9 1.7
中国建筑 77.1% 0.9pct 0.3pct 9859.8 808.9 487.8
上海建工 84.5% -1.1pct 0.0pct 831.9 -49.6 -27.3
陕建股份 89.2% 0.5pct 0.2pct 575.3 105.3 14.9
重庆建工 91.1% 0.5pct 0.2pct 173.0 -27.0 -23.4
中国中铁 77.4% -0.6pct 0.0pct 6270.3 694.6 497.7
中国铁建 79.7% 1.1pct 0.1pct 7062.2 1651.4 876.2
中国电建 80.6% 0.7pct 0.8pct 5653.1 270.3 127.2
中国能建 77.9% 0.1pct 0.7pct 3436.0 397.4 280.1
中国交建 77.9% 2.0pct 0.0pct 7764.6 1155.8 442.4
四川路桥 79.4% 0.9pct 1.3pct 761.0 30.8 28.6
隧道股份 72.8% -3.2pct -1.6pct 437.1 66.0 80.2
安徽建工 85.1% -1.6pct -0.3pct 860.0 159.3 76.6
浦东建设 73.1% -1.3pct 0.8pct 18.8 -9.8 -9.9
山东路桥 76.3% -2.0pct 0.3pct 377.9 -8.0 -14.6
新疆交建 71.1% -2.9pct 2.2pct 71.1 -0.3 -2.2
中材国际 62.0% 0.6pct 1.2pct 58.7 -8.2 -17.6
北方国际 54.6% -1.7pct 1.1pct 53.5 -6.0 -10.2
中钢国际 66.5% -0.1pct -0.5pct 5.8 -4.6 -4.7
中工国际 52.6% 0.0pct 0.6pct 20.4 0.6 3.7
鸿路钢构 65.7% 3.0pct 1.2pct 106.6 15.8 10.7
森特股份 46.0% -2.9pct 1.1pct 3.4 -1.9 -2.1
东方铁塔 30.6% -4.3pct 0.9pct 10.7 -7.3 -6.5
东南网架 60.8% -7.7pct -2.9pct 47.1 -15.4 -26.2
精工钢构 67.1% 3.1pct 2.0pct 39.7 2.1 5.2
杭萧钢构 62.5% -3.1pct 1.6pct 42.9 -8.5 -12.1
富煌钢构 75.3% 7.7pct 4.3pct 42.3 5.8 5.6
中国化学 69.3% -0.3pct -0.3pct 196.8 45.6 44.4
ST百利 103.9% 7.8pct 4.7pct 6.2 0.6 0.2
三联虹普 16.2% -6.2pct 0.4pct 0.5 -0.1 0.0
利柏特 33.9% -16.6pct -17.5pct 12.6 8.3 6.1
东华科技 67.4% -2.0pct 0.9pct 29.6 7.5 6.7
中国中冶 77.1% -1.9pct -0.4pct 922.2 -414.2 -359.5
金诚信 46.2% 0.3pct -1.6pct 53.4 14.2 17.5
深桑达A 82.2% -0.1pct 0.3pct 129.6 13.5 1.7
上海港湾 25.6% 2.6pct 2.0pct 0.1 0.0 0.0
柏诚股份 48.1% -0.9pct 7.7pct 0.1 0.0 0.0
中铝国际 77.2% -0.6pct 0.9pct 86.9 -10.3 -8.9
亚翔集成 56.4% -4.7pct 1.7pct 1.0 1.0 1.0
圣晖集成 48.7% -1.0pct 0.7pct 0.0 -0.9 -0.5
中铁装配 83.8% 3.1pct 0.4pct 13.5 0.0 -0.4
永福股份 64.5% -4.5pct -0.7pct 11.4 -3.6 -4.3
*ST中岩 106.6% 19.1pct 3.0pct 25.8 1.5 0.9
苏文电能 29.1% -4.6pct 0.7pct 0.9 0.6 0.6
中粮科工 48.8% -0.7pct 1.1pct 0.9 0.2 0.3
其他材料
国际工程
基建房建
资产负债率子行业
专业工程
带息债务（亿元）

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表35：基建地产链子行业应收周转天数（TTM）、应付周转天数（TTM）、净营业周期（TTM）及同、环比变化

数据来源：Wind，东吴证券研究所
前周期子行业中， 设计咨询、 水泥行业的应收账款周转天数分别为179.6、68.9 天，
较上年同期分别-0.3、+2.8 天；应付账款周转天数分别为 245.9、100.9 天，较上年同期
分别+13.3、-0.2 天；净营业周期分别为-8.8、29.3 天，较上年同期分别-11.0、+3.4 天。
表36：样本上市公司应收周转天数（TTM）、应付周转天数（TTM）、净营业周期（TTM）及同、环比变化 1

数据来源：Wind，东吴证券研究所
后周期子行业中，玻璃玻纤、装饰装修、装修建材行业的应收账款周转天数分别为
78.0、212.6、87.1 天，较上年同期分别+2.3、+9.4、-11.5 天；应付账款周转天数分别为
128.5、337.5、101.3 天， 较上年同期分别+4.1、+12.4、-2.1 天； 净营业周期分别为20.0、
-91.3、47.2 天，较上年同期分别-4.8、-2.3、-8.0 天。
截 至 2 0 2 6 Q 2 yoy qoq 截 至 2 0 2 6 Q 2 yoy qoq 截 至 2 0 2 6 Q 2 yoy qoq
95.3 13.9 6.9 227.1 31.5 16.8 -49.8 -15.8 -9.7
95.4 14.9 7.3 233.9 33.7 17.7 -55.4 -16.8 -10.3
94.5 -1.2 2.3 119.1 0.8 5.9 38.3 -1.2 -2.4
179.6 -0.3 7.8 245.9 13.3 13.6 -8.8 -11.0 -4.8
68.9 2.8 -2.8 100.9 -0.2 1.7 29.3 3.4 -3.3
78.0 2.3 4.1 128.5 4.1 5.8 20.0 -4.8 -1.9
212.6 9.4 14.6 337.5 12.4 18.3 -91.3 -2.3 -4.6
87.1 -11.5 7.3 101.3 -2.1 10.6 47.2 -8.0 -1.6
283.3 6.9 8.8 226.2 1.2 12.5 113.2 10.2 -2.1
基建房建 88.0 13.9 6.8 227.9 32.0 17.5 -49.9 -15.1 -10.6
国际工程 94.2 -0.8 1.1 185.6 6.0 -1.5 -52.2 -8.1 3.1
142.7 28.4 11.4 282.4 55.4 21.9 -104.3 -35.5 -10.2
设计咨询
水泥
建筑
建材
子行业
其他
其他材料
专业工程
基建地产链样本合计
后周期
玻璃玻纤
装饰装修
装修建材
前周期
应收账款及票据周转天数（TTM）
（天）
应付账款及票据周转天数（TTM）
（天） 净 营 业 周 期 （ T T M ） （ 天 ）
截 至 2 0 2 6 Q 2 yoy qoq 截 至 2 0 2 6 Q 2 yoy qoq 截 至 2 0 2 6 Q 2 yoy qoq
国检集团 184.9 22.4 4.5 64.2 10.3 -5.6 149.7 11.0 8.3
中国海诚 48.6 8.8 7.0 109.9 11.1 13.1 -60.9 -2.2 -6.0
苏交科 342.1 -9.5 11.6 284.0 -44.7 -4.0 65.7 37.2 16.4
地铁设计 59.6 22.8 10.8 219.1 47.9 13.9 -17.1 -9.5 -4.8
华设集团 268.7 -31.5 -15.7 438.0 -4.7 -16.7 -135.7 -24.5 -2.4
设计总院 253.8 105.4 50.3 453.5 197.7 92.9 -199.5 -92.2 -42.6
华建集团 146.0 19.2 18.5 405.6 71.1 40.8 -29.2 -6.0 -3.3
深圳瑞捷 154.4 -21.2 13.2 25.1 3.5 1.6 130.9 -24.6 11.5
启迪设计 280.2 -85.5 -18.0 382.2 -91.7 38.0 -100.6 3.6 -56.0
华阳国际 128.1 6.7 16.8 122.7 29.3 18.6 8.0 -22.2 -1.2
建发合诚 38.4 -11.3 -0.5 164.7 20.7 21.1 -120.3 -32.0 -21.0
勘设股份 563.7 29.6 20.8 352.9 70.4 23.8 277.2 -46.1 -3.1
中衡设计 143.3 -33.7 -7.4 302.6 -16.5 0.3 - - -
甘咨询 249.1 -14.0 11.1 132.3 -26.3 -3.6 121.4 8.3 14.1
设研院 324.9 -45.7 22.4 326.0 -0.9 13.5 163.7 -56.9 -2.7
深城交 314.5 4.8 -32.2 209.7 36.3 -3.6 185.4 -30.1 -27.8
建研设计 283.9 -51.8 5.9 111.4 -45.4 1.3 172.7 -6.4 4.6
*ST中设 175.2 -68.3 -18.5 264.7 -75.0 -26.5 -86.5 - 8.3
测绘股份 264.3 -13.7 23.2 240.2 -51.5 15.4 457.1 -64.3 45.8
建科院 475.4 107.1 42.6 215.8 15.1 17.4 259.7 92.0 25.2
蕾奥规划 286.4 18.3 32.7 72.9 19.9 4.0 - - -
杰恩股份 374.1 56.0 55.5 256.6 79.8 38.4 - - -
汉嘉数智 341.0 39.5 33.3 330.4 -129.8 -11.5 44.4 186.5 44.7
深水规院 7.8 -2.9 -1.2 339.2 17.9 -0.3 -331.2 - -0.9
筑博设计 72.1 -32.1 9.8 106.6 16.2 6.5 - - -
海螺水泥 30.5 0.1 -9.5 29.1 1.0 1.2 45.4 -3.3 -8.7
天山股份 133.8 15.5 3.9 169.6 1.9 3.5 9.3 14.1 0.7
华新建材 30.9 -2.1 -4.0 99.1 -5.4 -1.2 -26.9 2.6 -4.3
金隅冀东 35.2 2.8 3.0 86.1 3.7 8.5 8.7 8.9 -2.5
上峰材料 36.4 2.3 -0.7 160.7 4.3 -24.9 -36.4 1.6 26.9
塔牌集团 5.0 0.8 0.7 59.3 2.6 5.7 11.2 0.9 1.4
万年青 106.3 7.9 0.6 101.2 17.8 2.9 46.6 -5.2 4.2
亚泰集团 243.3 39.7 19.9 255.0 42.2 20.2 638.4 111.1 54.4
设计咨询
子行业
水泥
应收账款及票据周转天数（TTM）
（天）
应付账款及票据周转天数（TTM）
（天） 净 营 业 周 期 （ T T M ） （ 天 ）

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表37：样本上市公司应收周转天数（TTM）、应付周转天数（TTM）、净营业周期（TTM）及同、环比变化 2

数据来源：Wind，东吴证券研究所
其他子行业中，其他材料、基建房建、国际工程、专业工程行业的应收账款周转天
数分别为 283.3、88.0、94.2、142.7 天，较上年同期分别+6.9、+13.9、-0.8、+28.4 天；
应付账款周转天数分别为 226.2、227.9、185.6、282.4 天， 较上年同期分别+1.2、+32.0、
+6.0、+55.4 天； 净营业周期分别为113.2、-49.9、-52.2、-104.3 天， 较上年同期分别+10.2、
-15.1、-8.1、-35.5 天。

截 至 2 0 2 6 Q 2 yoy qoq 截 至 2 0 2 6 Q 2 yoy qoq 截 至 2 0 2 6 Q 2 yoy qoq
旗滨集团 50.5 2.0 5.7 83.9 2.8 2.0 30.8 -1.6 4.4
南玻A 73.8 -4.0 -0.9 149.9 -2.9 -7.4 -18.2 4.4 3.1
金晶科技 19.6 -1.0 0.4 131.1 -10.8 7.0 -42.3 12.5 -5.2
耀皮玻璃 47.3 2.8 -7.6 141.0 6.9 4.1 1.1 -8.9 -10.0
中国巨石 61.9 -2.3 -6.6 84.0 0.3 8.7 67.4 -14.4 -19.3
振石股份 32.9 14.5 14.5 19.4 11.9 10.6 28.9 10.3 10.4
国际复材 480.5 -274.1 -82.5 682.4 0.3 -28.3 573.8 -405.1 -121.0
中材科技 95.1 -7.0 2.4 189.5 11.9 9.2 -31.8 -25.9 -10.7
宏和科技 119.5 -16.8 3.3 42.9 10.9 0.3 180.7 -1.7 11.6
长海股份 72.2 9.7 -9.5 84.6 -19.0 -24.7 33.1 30.9 15.8
山东玻纤 97.3 7.1 -5.1 157.0 -55.5 -23.6 23.6 59.9 21.1
金螳螂 240.8 12.9 18.1 351.0 32.0 33.5 -78.9 -17.4 -14.0
风语筑 238.6 -45.7 -4.8 206.5 -36.2 12.7 154.8 -25.9 -26.0
亚厦股份 175.3 47.2 37.0 457.5 120.6 58.9 -189.2 -56.7 -23.6
江河集团 181.7 -9.1 4.2 248.2 -3.9 4.3 -50.4 -6.3 0.5
中天精装 - 13.9 - 371.3 -71.7 87.3 -338.9 87.7 -
东易日盛 100.1 8.2 12.4 323.0 -118.9 -29.1 -206.6 109.6 44.3
名家汇 511.4 -889.9 -48.5 383.7 -1004.6 -22.8 145.8 88.9 -25.0
宝鹰股份 56.5 -221.6 19.5 501.3 -155.8 100.7 -436.4 -59.8 -80.0
*ST瑞和 1001.6 505.1 20.5 1872.8 614.2 -145.7 -855.3 -115.5 154.1
*ST利达 203.4 88.5 50.9 417.1 162.8 88.8 -212.4 -74.1 -37.7
德才股份 386.2 -7.3 3.9 481.5 -57.4 -37.3 -88.5 52.6 40.0
名雕股份 1.3 0.3 0.4 33.8 7.5 2.6 -18.3 -3.4 -5.4
松霖科技 56.5 -5.2 -2.4 75.7 -9.2 3.1 41.1 2.4 -5.1
惠达卫浴 84.2 9.8 4.2 103.7 10.1 4.2 113.8 6.0 6.7
建霖家居 223.0 66.6 16.2 270.6 73.6 36.3 172.1 63.0 4.3
瑞尔特 68.3 5.8 8.2 50.3 8.4 -6.3 85.1 -1.2 9.9
海鸥住工 75.5 -6.9 7.7 81.5 0.2 4.6 90.2 -8.2 0.6
奥普科技 22.6 0.1 -1.6 139.9 0.6 7.7 -65.8 -4.6 -6.9
东鹏控股 49.7 -2.4 4.7 176.1 -0.6 1.2 0.6 4.8 3.3
蒙娜丽莎 46.3 -18.0 2.0 115.7 -10.6 7.5 25.5 -20.4 -9.7
帝欧水华 84.8 -33.6 -0.9 122.1 1.7 2.6 86.7 -18.8 4.3
东方雨虹 97.4 -39.6 8.1 55.9 -1.8 10.1 79.5 -32.3 2.0
科顺股份 216.8 -6.7 14.5 213.9 28.4 19.4 41.4 -33.3 -1.1
凯伦股份 221.9 -53.0 18.8 161.9 2.8 37.8 129.0 -33.7 5.6
三棵树 89.8 -14.1 19.3 209.8 -15.8 19.1 -90.0 2.4 1.0
*ST亚士 982.3 595.7 115.9 961.8 513.2 187.4 97.6 118.2 -60.9
保立佳 165.5 15.2 0.0 53.5 12.3 8.9 140.8 0.4 -13.7
江山欧派 180.4 68.4 23.3 177.9 47.6 14.9 54.6 28.8 12.1
玉马科技 48.7 4.9 8.4 29.6 5.7 4.4 179.2 16.7 2.3
北新建材 79.9 5.6 12.4 64.0 3.3 10.7 59.6 3.7 0.5
共创草坪 73.1 -2.7 1.9 19.0 3.7 -2.0 136.0 -2.5 2.0
伟星新材 27.4 -1.5 1.0 59.7 10.0 8.1 54.6 -8.5 -14.9
公元股份 62.4 -0.5 2.5 99.1 10.3 5.4 49.2 -6.1 4.5
雄塑科技 91.4 9.0 13.6 42.0 -14.1 -5.9 141.7 26.5 30.3
坚朗五金 178.7 -9.5 16.6 194.3 -5.2 28.7 98.0 13.0 -4.0
兔宝宝 18.2 -11.1 -1.5 70.4 -9.1 21.7 -38.1 -7.9 -23.2
悍高集团 11.5 2.2 -0.3 44.5 11.2 10.0 -15.6 -6.4 -11.0
大亚圣象 107.8 10.0 15.9 139.4 17.1 6.8 142.1 -3.5 8.8
海象新材 79.6 2.6 11.8 60.3 -2.8 15.5 103.6 -8.9 -0.1
爱丽家居 30.5 -14.8 -9.2 56.4 -14.4 -7.2 89.6 22.9 3.9
装饰装修
子行业
装修建材
玻璃玻纤
应收账款及票据周转天数（TTM）
（天）
应付账款及票据周转天数（TTM）
（天） 净 营 业 周 期 （ T T M ） （ 天 ）

请务必阅读正文之后的免责声明部分
行业深度报告
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表38：样本上市公司应收周转天数（TTM）、应付周转天数（TTM）、净营业周期（TTM）及同、环比变化 3

数据来源：Wind，东吴证券研究所

4. 风险提示
（1）地产信用风险失控的风险。地产行业占产业链上市公司收入和应收款项比重
较高，若地产信用风险加剧，也将对产业链上市公司现金流和资产负债表造成影响。
（2）地产政策放松低于预期的风险。地产政策放松有助于地产行业景气回升，若
政策放松低于预期，也将影响产业链景气。
截 至 2 0 2 6 Q 2 yoy qoq 截 至 2 0 2 6 Q 2 yoy qoq 截 至 2 0 2 6 Q 2 yoy qoq
苏博特 253.0 12.2 23.6 67.1 -2.1 2.2 255.4 18.8 25.3
垒知集团 332.8 3.9 0.9 228.6 -4.1 0.9 127.6 11.9 1.5
西部建设 471.2 45.8 39.4 359.0 22.1 37.3 121.7 25.8 2.1
志特新材 176.0 -22.1 2.3 131.0 0.3 5.4 92.0 -34.9 -8.0
震安科技 398.7 -122.2 39.6 210.8 -9.0 33.9 504.4 -89.0 30.7
赛特新材 141.7 14.2 6.7 102.7 -11.7 -8.3 101.8 25.2 11.8
再升科技 167.5 -1.6 -4.8 50.2 3.0 4.7 171.0 -5.0 -3.9
鲁阳节能 206.4 40.1 -2.4 72.1 -2.8 2.1 185.4 44.6 -4.8
北京利尔 140.0 -15.2 -10.3 155.4 -4.3 -0.4 67.5 -12.5 -8.2
濮耐股份 165.2 20.8 -0.9 166.0 -2.7 -1.9 135.3 21.9 2.6
瑞泰科技 121.5 12.6 -3.3 161.9 12.2 3.5 69.4 8.1 -8.4
中国建筑 69.6 17.6 5.4 188.1 42.3 25.9 23.0 -16.5 -22.6
上海建工 94.4 19.1 15.2 285.1 68.6 40.7 -91.7 -35.1 -17.0
陕建股份 493.5 103.0 63.5 576.3 79.7 68.5 -74.5 23.8 -4.7
重庆建工 386.9 109.7 66.1 715.8 203.2 131.5 -211.8 -90.1 -53.0
中国中铁 89.9 13.2 4.9 276.6 39.7 14.9 -100.8 -23.2 -8.0
中国铁建 85.5 19.4 8.7 218.1 30.5 12.2 -28.9 -12.3 -0.7
中国电建 73.8 1.7 5.6 174.0 21.2 8.4 -86.8 -18.4 -2.3
中国能建 74.4 2.8 5.6 179.0 0.3 13.8 -37.6 3.1 -6.8
中国交建 70.2 6.7 4.4 216.1 6.7 5.8 -87.5 7.3 0.7
四川路桥 89.6 7.0 7.3 256.6 -13.0 -2.1 -144.9 15.4 9.6
隧道股份 117.9 6.9 -4.7 471.2 49.4 -21.4 -342.6 -40.1 18.4
安徽建工 189.8 19.4 9.5 296.5 64.3 6.9 -63.7 -53.4 0.1
浦东建设 105.7 38.2 20.1 503.8 109.9 54.4 -377.8 -73.7 -35.1
山东路桥 109.7 25.2 6.5 462.5 105.0 44.1 -334.1 -78.1 -36.2
新疆交建 67.4 -27.3 6.3 151.7 -49.3 21.2 -71.5 21.9 -14.2
中材国际 78.0 1.1 2.0 143.4 3.0 4.1 -39.1 -1.2 0.6
北方国际 110.4 23.4 -6.2 173.7 31.7 -8.0 -30.7 -8.5 2.9
中钢国际 99.2 -0.2 7.8 325.9 1.6 -30.7 -188.2 2.9 35.4
中工国际 139.1 -34.3 -2.9 197.7 2.6 7.7 41.2 -57.9 -16.0
鸿路钢构 41.6 -5.0 1.6 71.6 5.2 2.6 143.3 9.0 0.8
森特股份 230.2 60.0 9.8 208.1 53.8 48.3 80.3 20.4 -25.4
东方铁塔 38.0 -17.6 0.3 90.3 6.3 -0.6 23.9 -30.8 -2.7
东南网架 133.4 -17.0 -1.6 224.4 2.0 -0.2 -40.9 -31.8 -10.9
精工钢构 73.1 15.3 7.5 184.0 20.0 14.0 -75.4 2.0 -3.1
杭萧钢构 148.2 30.0 36.0 250.4 65.0 64.3 -58.7 -23.0 -17.7
富煌钢构 2262.5 1971.3 1439.0 834.1 547.1 398.7 1591.3 1531.7 1112.7
中国化学 72.9 1.9 -0.1 196.6 8.2 8.1 -112.5 -7.8 -9.4
ST百利 438.2 257.4 43.7 1133.2 651.4 190.1 -334.6 -212.9 -57.5
三联虹普 5.3 2.5 0.8 126.6 -6.2 3.0 62.3 62.6 13.8
利柏特 49.3 8.2 17.9 181.6 59.1 39.1 -106.1 -42.3 -18.1
东华科技 42.8 -8.9 -5.0 212.8 5.9 27.0 -153.8 -12.6 -34.6
中国中冶 194.8 58.6 23.3 359.4 99.7 38.2 -124.4 -56.6 -14.2
金诚信 53.6 -10.7 -2.2 53.9 -7.5 5.9 59.6 -8.7 -8.0
深桑达A 82.4 12.9 4.8 278.1 64.0 -2.3 -184.8 -49.4 9.7
上海港湾 112.2 12.5 10.8 110.9 10.6 13.7 34.7 -0.4 -2.0
柏诚股份 48.2 9.4 -1.1 212.3 47.5 33.9 -150.7 -34.6 -34.9
中铝国际 239.4 9.4 6.2 218.5 -11.4 7.0 61.3 23.5 1.8
亚翔集成 42.0 -9.7 5.0 154.8 -13.4 14.8 -112.4 2.6 -10.0
圣晖集成 53.5 -11.7 13.2 90.4 -9.7 14.1 -35.9 -2.3 -0.3
中铁装配 275.4 39.0 37.4 337.9 55.2 51.6 -36.6 -10.6 -10.5
永福股份 262.8 47.6 49.7 277.5 52.0 33.1 54.9 11.4 18.5
*ST中岩 609.3 -23.4 62.2 600.2 222.7 64.0 19.8 -242.2 0.2
苏文电能 385.0 113.3 89.7 316.3 104.8 37.8 188.2 58.5 72.9
中粮科工 79.8 -8.9 5.2 144.6 7.8 5.2 33.6 -7.6 7.3
其他材料
国际工程
基建房建
子行业
专业工程
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
对评级体系， 表示投资的相对比重建议。 投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
特定状况， 如具体投资目的、 财务状况以及特定需求等， 并完整理解和使用本报告内容， 不
应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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