行情回顾（2026.06.08-2026.06.12）

行情回顾（2026.06.08-2026.06.12）
本周，SW 纺织服饰板块下跌1.31%，SW 轻工制造板块下跌2.42%，沪深300 下跌0.82%，纺织服饰研究早观点请务必阅读最后股票评级说明和免责声明板块落后大盘0.49pct，轻工制造板块落后大盘1.59pct。SW 纺织服饰各子板块中，SW 纺织制造下跌1.66%，SW 服装家纺下跌1.02%，SW 饰品下跌1.63%。SW 轻工制造各子板块中，SW 造纸下跌1.95%，SW 文娱用品下跌4.44%，SW 家居用品下跌2.77%，SW 包装印刷下跌1.61%。截至6 月12 日，SW 纺织制造的PE-TTM 为21.86 倍，为近三年的53.59%分位；SW 服装家纺的PE-TTM 为28.17 倍，为近三年的73.2%分位；SW 饰品的PE-TTM 为20.00 倍，为近三年的35.29%分位；SW 家居用品的PE-TTM为30.04 倍，为近三年的96.08%分位。投资建议：品牌服饰板块：2026 年1-4 月，纺织服装社零同比增长8.1%，其中线上穿类商品零售额同比增长6.8%，纺织服装终端消费良好增长。我们建议关注三条主线：（一）经营表现稳健的品牌服饰及家纺公司歌力思、江南布衣、罗莱生活、水星家纺、森马服饰。（二）2026 年为体育赛事大年，运动服饰公司自身在渠道结构优化、产品持续升级方面积极作为。建议关注运动服饰公司安踏体育、361 度、李宁。（三）情绪消费标的锦泓集团，公司今年IP 授权业务与元先品牌营收规模预计延续快速增长，同时财务费用压力大幅减轻，贡献业绩弹性。纺织制造板块：（一）建议继续积极关注高业绩确定性且高股息率的百隆东方、新澳股份。百隆东方4-5月出货延续高增，均价有望同比持平，预计Q2 营收增速环比进一步加速。坯纱由于产能紧张，预计5月接单增速有所回落，但色纺纱4-5 月接单延续快速增长，公司原材料库存储备充足，受益于年初提价，Q2 毛利率预计进一步上行，业绩确定性强。新澳股份4-5 月羊毛纱线接单及出货预计均实现双位数增长，2 季度毛利率在上年同期高基数背景下有望稳中有升；预计羊绒纱线出货同比实现双位数以上增长。公司低价库存储备领先友商，近期澳毛价格进一步上涨，预计对公司报价、业绩弹性释放形成支撑。（二）从纺织制造台企5 月营收增速看，由于上年同期开始进入低基数阶段，5 月营收表现普遍环比改善。具体来看，鞋履制造商来亿、丰泰营收增速环比改善，但裕元5 月由正转负，仍有波动。服装制造商聚阳延续高单位数稳健增长，儒鸿增速由负转正。我们预计2 季度中游纺织制造企业营收降幅有所改善，毛利率拐点有待观察，进入下半年业绩低基数阶段，建议关注估值处于低位、中长期竞争优势不改的中游纺织制造龙头裕元集团、申洲国际、华利集团、伟星股份。黄金珠宝板块：本周，周大福公布2026 财年业绩，受益于定价产品占比提升、金价上涨、持续深化品牌转型，毛利率同比提升2.8pct 至32.3%，叠加有效费用管控，净利润同比大幅增长52.2%达到90.0亿港元，业绩超市场预期。2026 年4-5 月，周大福中国内地直营同店销售增速较1-3 月显著改善，同比增长达到19.7%，其中，定价黄金首饰同店销售同比增长35.1%。6 月12 日，金价底部反弹，黄金珠宝板块实现较大涨幅，建议关注产品力领先、终端销售表现较好、估值低位的老铺黄金、潮宏基、周大生。零售板块：（一）建议关注名创优品，2026Q1，在同店销售增长、乐园系新店型带动下，公司营收增速超出此前指引。2026 年下半年，公司将持续深化全球化及IP 战略，通过不断优化产品组合、升级扩张门店网络，以及借助多维度的IP 矩阵推动高质量增长。展望2026 年全年，公司预计营收同比增长高双研究早观点请务必阅读最后股票评级说明和免责声明位数，净开门店450-500 家，名创国内、北美同店销售均增长低单位数。（二）建议关注永辉超市。截至2026Q1 末，公司完成了327 家门店的调改优化，淘汰关闭了626 家尾部店，门店整体质量及经营效率明显提升。同时供应链改革初见成效，随着商品力的提升以及自有品牌销售占比逐步增加，公司毛利率同环比均实现提升，业绩扭亏为盈。公司存量门店调改逐步进入尾声，自有品牌持续发力，营收规模有望重回增长通道，且盈利能力有望持续修复。风险提示：关税风险；国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。【行业评论】煤炭：行业周报（20260608-20260614）-煤矿安监形势严峻，炼焦煤价格持续上涨胡博【投资要点】动态数据跟踪动力煤：供应趋紧，煤价小幅上涨。本周大部分煤矿维持正常生产，安全检查力度持续，市场供应趋紧，下游电厂日耗逐渐上升，下游化工冶金维持刚需水平。截至6 月12 日，环渤海动力煤现货参考价863 元/吨，周持平；秦皇岛港动力煤平仓价863 元/吨，周持平。截至6 月13 日，环渤海九港煤炭库存2622 万吨，周变化-8.53%。冶金煤：监管依然严格，焦煤价格持续上涨。本周安全管控依然严格，炼焦煤供应偏紧格局短期内或将延续，下游钢厂铁水产量仍维持高位，对焦刚需尚存。截至6 月12 日，京唐港主焦煤库提价2160元/吨，周变化+4.35%；京唐港1/3 焦煤库提价1650 元/吨，周变化+5.77%；日照港喷吹煤1325 元/吨，周变化+5.58%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价267 美元/吨，周上涨5.12%。国内独立焦化厂、247 家样本钢厂炼焦煤总库存分别933.26 万吨和781.76 万吨，周变化分别-5.59%、-0.34%；喷吹煤库存436.87万吨，周变化+0.56%。247 家样本钢厂高炉开工率84.27%，周变化+0.35 个百分点；独立焦化厂焦炉开工率74.37%，周变化-0.48 个百分点。
本周观点及投资建议
安全月期间煤矿安监形势严峻，短期内炼焦煤供应将维持紧张状态，在下游需求尚存的情况下，短期内炼焦煤市场价格将持续上涨。投资建议：美伊冲突高不确定性对应高波动性，但油价短期难大幅下调。煤炭PPI 转正，煤价看涨，煤炭股有望迎来戴维斯双击。国际形势最利好海外产能布局的【兖矿能源】和与煤化工高度关联的【中煤能源】。动力煤方面，印尼强化资源民族主义，低卡煤进口收缩预期再次提升，中国煤炭涉及能源安全命题，且HALO 属性高，关注【新集能源】、【昊华能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤研究早观点请务必阅读最后股票评级说明和免责声明国际】、【陕西煤业】。炼焦煤方面，山西矿难后安监或将升级，减产逻辑下焦煤最受益，关注【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【盘江股份】。风险提示反内卷相关政策效果温和；需求大幅回落；进口煤大幅增加等。【公司评论】中国汽研(601965.SH)：中国汽研25 年报&26Q1 季报点评-L2 强标与国七法规切换密集，检测需求释放在即刘斌【投资要点】事件描述4 月23 日，中国汽研发布2025 年年报及26 年一季度报告，公司2025 年全年实现营收49.67 亿元，同比+4.96%；归母净利润10.58 亿元，同比+17.58%；扣非后归母净利润10.02 亿元，同比+15.39%。2026年Q1 公司实现营收8.1 亿元，同比-8.87%；归母净利润1.65 亿元，同比-4.44%；扣非后归母净利润1.49亿元，同比-9.95%。事件点评电动化和智能化检测拉动主业增长，主动退出专用车销售等低效业务。2025 年全年，公司实现营业收入49.67 亿元，同比+4.96%。其中，汽车技术服务业务实现收入45.82 亿元，同比+10.11%，增长核心来自于新能源及智能网联汽车开发和测评业务实现10.78 亿元，同比+38.59%。装备制造业务实现收入3.51 亿元，同比-34.39%，主因行业周期波动，且公司聚焦主业，主动退出了低效的专用车销售业务。26Q1 公司实现营业收入8.10 亿元，同比-8.87%，一季度业务承压主要受交付周期错配影响，收入确认存在滞后性。2026 年“练内功强基础”战略推进顺利，后续季度业绩预计将重回上升通道。盈利能力稳中有升，管理费用管控良好，经营性现金流大幅提升。2025 年公司毛利率45.88%，同比提升1.36pct；净利率22.75%，同比提升2.15pct。费用方面，2025 年销售/管理/研发/财务费用分别为1.89/4.00/3.47/0.18 亿元，同比+1.67%/-1.14%/+23.48%/793.70%。2026 年一季度期间费用率18.49%，其中售/管理/研发/财务费用分别为0.30/0.65/0.45/0.09 亿元，同比+14.60%/1.38%/-22.12%/+2381.73%。公司强化精益化管理和降本增效，管理费用降低；研发费用主要投向前沿技术领域，在汽车安全、智能驾驶、车规芯片、电池测评等关键领域实现突破。财务费用方面，因公司华东基地等大型项目建设处于投入高峰，借款资金增加，利息费用增加。2025 年经营活动产生的现金流12.27 亿元，相较2024 年增加7.32 亿元，客户及应收账款管理的持续加强使回款能力大幅改善。法规切换步入密集期，智能网联L2 强标与“国七”排放驱动检测需求释放。L2 级智能辅助驾驶强标报批稿已于2026 年4 月22 日完成公示，预计2027 年1 月实施。标准适用于M 类、N 类车型，检测要研究早观点请务必阅读最后股票评级说明和免责声明求由传统场地延伸至仿真测试、功能安全、预期功能安全（SOTIF）、网络与数据安全等全链路。车企通常提前半年开展合规申报，预计智驾业务需求将于2026 年下半年开始集中释放，后续L3 强标陆续发布，打开长期增量空间。公司已提前布局“国七”排放测试的技术研究与实验室资源储备，待标准正式发布后可快速响应市场需求，有望带来新的业务增长。扩展高端零部件客户化解行业内卷，前瞻布局低空与机器人检测。公司通过降低传统整车检测业务化解激烈竞争，发力高附加值新客户群体，扩大对华东、华南规上Tier1 零部件厂的开拓，拓宽业务维度以确保可持续的高质量业务增长点。公司投资的南方试验场拥有万亩陆地及空域检测面积，获批广东省智能网联汽车、低空飞行器中试平台。投资建议公司作为汽车技术服务行业的国家级认证龙头，中短期，受益于智能网联强标及“国七”法规推进，公司前期投入资本开支所建设的华东总部基地等前沿实验室将进入产能释放期。中长期，公司积极拓展高端零部件客户，并前瞻性布局具身智能及低空检验认证服务，打造公司第二增长极，为“十五五”打开广阔成长空间。我们预计公司2026-2028 年营收分别为54.24、59.42、65.16 亿元；归母净利润分别为11.62 亿元、13.06亿元、14.67 亿元，EPS 分别为1.16、1.30、1.46 元，对应26 年6 月15 日收盘价PE 分别为12、11、10 倍，维持“买入-A”评级。风险提示汽车行业研发投入不及预期；人才团队不及预期；检测基地建设不及预期；在用车检测与后市场业务拓展不及预期；法规出台进度不及预期。【公司评论】思源电气(002028.SZ)：思源电气深度-民企电力设备龙头，出海助力未来增长肖索【投资要点】公司介绍：电力设备龙头，多元布局拓产品矩阵：思源电气股份有限公司创立于1993 年，2004 年于深交所挂牌上市。公司具备电力系统一次设备（传统机械类电力设备）、二次设备（控制类电力设备）、储能及电能质量治理相关设备等产品。2025 年，公司实现营业收入215.4 亿元，同比+39.3%；实现归母净利润31.5 亿元，同比+53.7%。2026 年Q1，公司实现营业收入45.7 亿元，同比+41.6%；实现归母净利润5.5 亿元，同比+23.2%。国内电网投资加速，一二次设备共赢机遇。1）“十五五”电网投资加速，投资规模创新高：国家电网公司宣布“十五五”期间固定资产投资将达4 万亿元，较“十四五”时期增长40%。南方电网披露2026 年投资规模为1800 亿元，根据行业一致预期，两大电网五年总投资将近5 万亿元。特高压输研究早观点请务必阅读最后股票评级说明和免责声明电、配网升级、数智化转型三大领域为重点投资方向。2）公司持续拓展产品品类，网内输变电招标份额提升：公司持续拓展产品品类，网内输变电招标份额提升。公司持续深耕国内网内市场，在国网输变电设备中标份额持续提升。根据统计，2025 年公司在国网输变电设备集采中的份额为17.4%，较2022年份额提升5pct。全球电力设备需求强，海外业务增速有望持续提高。1）海外电网投资提速，电力设备出口数据增长：据根EEI，未来五年预计美国电力行业计划投资超1.1 万亿美元，主要用于电网升级与扩建；预计2025 年支出达2079 亿美元，较2020 年增长近50%。从海关总署出口数据来看，变压器和高压开关的单月和2025 年累计出口同比增长率均在30%以上，反映出了海外对这两类产品的需求增长。2）公司坚持全球战略，海外营收占比持续提升：公司长期坚持海外战略，持续进行产品和市场投入。公司海外业务主要分为设备销售和EPC 总包。2025H1 公司海外收入28.6 亿元，2025 年全年公司海外收入58.0亿元，在总营收中占比26.9%，海外收入体量持续快速增加。跨领域布局储能与汽车电子，打造未来增长点：1）公司储能产品丰富，实现全场景覆盖：公司推出“从电网到家庭”全系列储能产品，场站级及大型工商业储能产品主要面向国内市场，户用光储产品专攻海外市场。2）进军汽车电子业务，强化超级电容布局：2017 年，思源电气通过参股国内首家、全球第三家在乘用车领域应用超级电容器的企业烯晶碳能切入超级电容赛道。盈利预测、估值分析和投资建议：我们预计2026-2028 年公司归母净利润分别为40.0 亿元、58.7 亿元、82.7 亿元，对应6 月12 日收盘价173.3 元，相当于2026 年动态市盈率PE 为34 倍，维持“买入-A”评级。风险提示：政策性风险、市场风险、汇率波动风险、海外子公司管理风险等。【公司评论】海博思创(688411.SH)：海博思创快报-海外市场持续突破，储能全链条服务能力显现肖索【投资要点】事件描述6 月8 日，公司官方公众号披露，近日，海博思创成功签订合计约2GWh 的美国市场的储能项目大单，创下公司进入美国市场以来的重要里程碑。6 月2 日，公司官方公众号披露，继中西欧市场持续突破后，公司在东南欧巴尔干地区签约超过1GWh 订单。事件点评美国市场2GWh 储能系统实现突破，设备到运维全链条服务能力显现。海博本次美国项目的合作方为一家总部位于纽约的国际头部公用事业级储能开发与运营企业。海博将为其位于德克萨斯州等地的两研究早观点请务必阅读最后股票评级说明和免责声明座储能电站项目提供储能系统解决方案，项目将采用海博思创大储旗舰产品HyperBlock III 5MWh 储能系统，应用于电力现货套利及电网辅助服务等场景，并配套长期质保及全生命周期售后服务，充分体现了公司在大型储能项目上从设备供货到长期运维的全链条服务能力。近期，公司较多海外订单落地，说明了公司的产品、技术和服务不仅仅是在国内领先，在全球市场也有一席之地。2026 年，公司将构建“国内根据稳固，海外多点突破”的发展格局，在打开海外市场增量空间的同时将实现从“产品出海”到“品牌出海”的升级。2025 年公司储能产品销售24GWh，同比增长103%。其中境内市场实现收入106.5 亿元，同比增长38.1%，单位毛利约0.08 元/Wh；境外市场收入9.5 亿元，同比增长76.6%，单位毛利约0.27 元/Wh。基于公司目前订单情况，预计2026 年公司整体出货实现翻倍以上增长，海外市场收入占比大幅提升。投资建议我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为17.2 亿元、32.9 亿元、45.7 亿元，6 月12 日收盘价264.66元，相当于2026 年28 倍的动态市盈率，给予“买入-A”的投资评级。风险提示：储能行业竞争加剧价格大幅下跌；海外市场突破不及预期；应收账款较大的风险；电芯采购单一供应商的风险；首发限售股份解禁可能对二级市场价格的影响。研究早观点请务必阅读最后股票评级说明和免责声明