一、行业观点

核心观点
◆ 权益市场震荡下行，建筑装饰跑赢沪深300 指数。权益市场震荡下行，债市整体平稳偏强，海内外事件扰动市场预期。权益市场方面，指数集体回调，周初科技板块一度走强后逐级回落，资金转向煤炭、银行等低估值高股息防御板块，科技成长普遍回调，仅光通信等细分方向表现突出，多数标的走势偏弱，仅少数防御龙头相对抗跌。债券市场方面，利率债窄幅波动，信用债延续平稳偏强格局，高评级品种配置需求旺盛，可转债随正股走弱，科技类转债内部分化。事件层面，交易所启动交易单元自查，央行就存贷款利率管理规定征求意见；美国非农数据超预期，全球风险资产承压，外部扰动需持续关注。◆ 发债方面，各类债券发行节奏出现明显分化。城投债整体发行规模有所回落，到期偿还规模同步下行，净融资缺口较前期收窄。新增专项债发行热度降温，单周发行量明显下滑。特别国债则迎来放量发行，本周实现新增投放。◆ 经营方面，企业订单呈现分化态势，受益新型工业化发展，钢结构、洁净室、核电、能源工程等高景气赛道需求旺盛。城市更新带动市政、管网、房建及装饰装修全链条需求，海外工程业务也保持稳健发展。◆ 高频数据方面，5 月建筑业PMI 仍处收缩区间，但环比明显回暖，新订单、经营预期等指标改善。土地市场持续走弱，土地出让金同比下滑，企业中长期融资偏弱，但各类重大基建项目加快落地，对冲了行业负面压力，形成有力支撑。◆ 投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是AI算力推动存储芯片高景气，国产替代释放洁净室工程需求，城市更新规划落地，存量改造空间明确，建议布局相关优质标的。◆ 风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2024-01-032024-04-032024-07-032024-10-032025-01-032025-04-032025-07-032025-10-032026-01-032026-04-03建筑装饰沪深300政策利好释放，建筑装饰行业景气边际回暖【2026.6.1-2026.6.7】
一、行业观点
本周建筑装饰行业呈现“政策托底、结构分化、景气回暖、价值重估”格局。国务院接连印发《城市更新“十五五”规划》《加快农业农村现代化“十五五”规划》，聚焦安全韧性、管网改造、片区升级、农村基建等领域。本周建筑装饰指数小幅跑赢沪深300 指数，板块内部分化显著，园林工程表现最优，国际工程、钢结构相对抗跌；拉长周期看，生态园林、装饰幕墙、钢结构年内涨幅靠前，低估值高股息标的及低位品种受到市场青睐。发债方面，各类债券发行节奏出现明显分化。城投债整体发行规模有所回落，到期偿还规模同步下行，净融资缺口较前期收窄。新增专项债发行热度降温，单周发行量明显下滑。特别国债则迎来放量发行，本周实现新增投放。经营方面，企业订单呈现分化态势，受益新型工业化发展，钢结构、洁净室、核电、能源工程等高景气赛道需求旺盛。城市更新带动市政、管网、房建及装饰装修全链条需求，海外工程业务也保持稳健发展。高频数据方面，5 月建筑业PMI 仍处收缩区间，但环比明显回暖，新订单、经营预期等指标改善。土地市场持续走弱，土地出让金同比下滑，企业中长期融资偏弱，但各类重大基建项目加快落地，对冲了行业负面压力，形成有力支撑。建议关注如下方向：一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。二是：布局半导体洁净室与城市更新两大高景气方向。AI 算力爆发带动存储芯片景气上行，国产替代加速打开洁净室工程空间；城市更新“十五五”规划已落地，存量改造增量清晰。建议聚焦洁净室工程、城市更新业务布局充分的优质标的。二、周度行情回顾本周（6.1-6.7），权益市场震荡下行，上证指数、深证成指、创业板指三大指数集体收跌，债市整体平稳偏强，海内外事件扰动市场预期。权益市场方面，指数集体回调，周初科技板块一度走强后逐级回落，资金转向煤炭、银行等低估值高股息防御板块，科技成长普遍回调，仅光通信等细分方向表现突出，多数标的走势偏弱，仅少数防御龙头相对抗跌。债券市场方面，利率债窄幅波动，信用债延续平稳偏强格局，高评级品种配置需求旺盛，可转债随正股走弱，科技类转债内部分化。事件层面，交易所启动交易单元自查，央行就存贷款利率管理规定征求意见；美国非农数据超预期，全球风险资产承压，外部扰动需持续关注。具体来看，上证指数周收跌1%，报4027.74 点，沪深300 周收跌1.54%，报4816.92 点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌1.32%，收报2090.69 点，跑赢沪深300 指数。建筑装饰子行业中，工程咨询服务Ⅱ周收涨3.11%，涨幅居前，房屋建设Ⅱ周收跌3.66%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业163 家上市公司中有54 家上涨、109 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表4。
图表1：申万31 个行业周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券
图表2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券-6-4-2煤炭(申万)通信(申万)机械设备(申万)石油石化(申万)银行(申万)基础化工(申万)家用电器(申万)国防军工(申万)电子(申万)上证指数钢铁(申万)环保(申万)建筑装饰(申万)轻工制造(申万)沪深300非银金融(申万)有色金属(申万)汽车(申万)纺织服饰(申万)社会服务(申万)计算机(申万)交通运输(申万)传媒(申万)商贸零售(申万)美容护理(申万)房地产(申万)公用事业(申万)农林牧渔(申万)医药生物(申万)食品饮料(申万)综合(申万)建筑材料(申万)电力设备(申万)3.110.12-1.14-1.82-3.10-3.66-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.0
图表3：涨幅排名前5 的个股
图表4：跌幅排名前5 的个股
简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)节能铁汉56.5242.37杭州园林32.5494.29太极实业25.58102.63*ST 岭南21.98-31.48园林股份16.8965.61名 公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)交建股份-16.97-20.43金埔园林-14.49-0.93镇海股份-13.6165.23高新发展-13.3718.30深圳瑞捷-12.455.10数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、行业估值情况截至6 月5 日，建筑装饰行业的PE(TTM)15.15 倍，位于近10 年82.02%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与非银金融；建筑装饰行业的PB(LF)0.79 倍，位于近10 年18.59%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名30/31，高于银行。
图表5：申万31 个行业PE-TTM 和PB-LF(倍)
数据来源：Wind，大同证券
图表6：建筑装饰PB 及分位点
图表7：建筑装饰PE 及分位点
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券银行(申万)建筑装饰…家用电器…非银金融…煤炭(申万)交通运输…农林牧渔…石油石化…公用事业…食品饮料…有色金属…环保(申万)纺织服饰…基础化工…建筑材料…汽车(申万)轻工制造…机械设备…医药生物…电力设备…钢铁(申万)美容护理…商贸零售…社会服务…通信(申万)传媒(申万)综合(申万)电子(申万)房地产(申万)国防军工…计算机(申万)PE-TTMPB-LF(右轴)0.00.51.01.52.02.52016-07-272017-07-272018-07-272019-07-272020-07-272021-07-272022-07-272023-07-272024-07-272025-07-27分位点(%)-右轴建筑装饰-PB(倍)2016-07-272017-07-272018-07-272019-07-272020-07-272021-07-272022-07-272023-07-272024-07-272025-07-27分位点(%)-右轴建筑装饰-PE(倍)四、行业数据跟踪1）发债数据情况城投债：发行量环比减少，净融资额环比增加。本周，城投债发行量426.52 亿元，环比减少92.11 亿元，偿还量507.63 亿元，环比减少189.64 亿元，净融资额-81.11 亿元，环比增加97.53 亿元。专项债：发行量环比减少。本周，新增专项债3.5 亿元，环比减少884.79 亿元，6 月新增1099.69 亿元。特别国债：发行量环比增加。本周，特别国债净融资额发行量1190 亿元，环比增加1190 亿元。
图表8：城投债发行量:单月值(亿元)
图表9：城投债净融资额:单月值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表10：城投债发行量:累计值(亿元)
图表11：城投债净融资额:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券1,0002,0003,0004,0005,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-发行量2025年-发行量2026年-发行量-2000-1500-1000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-净融资额2025年-净融资额2026年-净融资额100002000030000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-发行量2025年-发行量2026年-发行量-8000-6000-4000-20001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-净融资额2025年-净融资额2026年-净融资额
图表12：新增专项债发行量:单月值(亿元) 图表13：新增专项债发行量:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券2）经营数据情况建筑业景气度向好，新接订单数量增加。2026 年5 月建筑业PMI 为48.8%，位于荣枯线下，较上月环比上涨0.8 个百分点，同比下降2.2%，从分项指标看，相较于4 月，5 月新接订单指数43.5%，环比增加1.9%，显示企业对后续需求修复信心增强，业务活动预期指数51.5%（环比+1%），投入品价格指数53.7%（环比-1.2%），销售价格指数48.6%（环比-0.4%），从业人员指数41.4%（环比+1.8%）。新房成交面积减少，二手房成交套数减少。本周，30 大中城市商品房成交面积155.22 万平方米，环比减少31.46%。11 大热门城市二手房成交23949 套，环比减少11.89%。二手房成交数有所减少，房地产压力仍存。
图表14:建筑业PMI 值(%)
图表15:建筑业PMI 分项指标
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券5,00010,00015,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-发行量2025年-发行量2026年-发行量20,00040,00060,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-发行量2025年-发行量2026年-发行量中国建筑业PMI荣枯线(%)建筑业:新订单建筑业:业务活动预期建筑业:投入品价格建筑业:销售价建筑业:从业人2026-052026-04
图表16:30 大中城市商品房成交面积(万平
方米)
图表17:11 大热门城市二手房成交套数(万
套)数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券3）高频数据情况水泥发运率环比下降，散装水泥价格环比上涨。本周，水泥发运率41.91%，环比下降0.2%，同比上涨0.52%；普通散装水泥257.5 元/吨,环比上涨0.16%，同比下降16.42%。近期水泥市场需求整体偏弱，受降雨、麦收等因素干扰，基建、房建及民用施工节奏放缓。水泥整体出库量小幅回升，但发运效率有所回落，熟料产能利用率下降、库容比走高，库存压力加大。供给端各地严格执行错峰停产，供给格局持续优化。价格方面全国水泥价格指数微涨，价格围绕盈亏线波动，行业盈利承压。后续重点跟踪项目开工、库存去化以及错峰生产落地情况，观察价格变化。螺纹钢量价齐跌。本周，主要钢厂螺纹钢产量212.21 万吨，同比下降8.35%，环比下降4.29%；螺纹钢价格3401 元/吨，同比上涨0.89%，环比下降0.29%。石油沥青装置开工率环比下降。本周，石油沥青装置开工率13.3%，同比下降14.4%，环比下降2.7%。供给端，沥青装置开工率再度下探，周度产量仍处同期低位，原料不足导致供应持续偏紧。成本端，国际油价维持高位震荡，地缘溢价尚未完全消退，对沥青价格形成支撑。需求端，天气好转带动终端需求有所提升，但资金不足与高价沥青抑制刚需释放，整体成交表现一般。后续需持续跟踪炼厂原料供应、排产计划及终端施工进度，判断沥青供需格局变化。1,2001,5001,800
9 10 11 12
9 10 11 12
图表18:水泥发运率(%)
图表19:普通水泥市场价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表20:主要钢厂螺纹钢产量(万吨)
图表21:螺纹钢价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表22:石油沥青装置开工率(%)
数据来源：Wind，大同证券2022-09-302022-12-312023-03-312023-06-302023-09-302023-12-312024-03-312024-06-302024-09-302024-12-312025-03-312025-06-302025-09-302025-12-312026-03-31水泥发运率2021-09-102021-12-102022-03-102022-06-102022-09-102022-12-102023-03-102023-06-102023-09-102023-12-102024-03-102024-06-102024-09-102024-12-102025-03-102025-06-102025-09-102025-12-102026-03-10市场价:普通水泥(P.O 42.5,散装)2022-09-232022-12-232023-03-232023-06-232023-09-232023-12-232024-03-232024-06-232024-09-232024-12-232025-03-232025-06-232025-09-232025-12-232026-03-23主要钢厂螺纹钢产量3,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,4004,6002022-09-022022-12-022023-03-022023-06-022023-09-022023-12-022024-03-022024-06-022024-09-022024-12-022025-03-022025-06-022025-09-022025-12-022026-03-022026-06-02价格:螺纹钢(Φ16)石油沥青装置开工率五、行业重要事件1）行业要闻
图表23:建筑装饰行业要闻
要闻内容来源日期全线拉通试验！雄商高铁进入开通倒计时近日，京港高铁雄安新区至商丘段全线拉通试验工作正式启动，联调联试取得重要阶段性成果，为线路后续试运行、开通运营筑牢安全与设备基础。京港高铁（雄商段）是国家“八纵八横”高速铁路网京港（台）通道的重要组成部分，正线全长552 公里，设计时速350 公里。线路纵贯河北、山东、河南三省，北起雄安站、南抵商丘站，与已通车运营的商合杭高铁衔接。线路开通运营后，将大幅缩短京津冀城市群与中原城市群的时空距离，加速沿线人才、技术、资金等各类生产要素高效流通，对助力沿线区域互联互通、赋能地方经济社会高质量发展具有重要战略意义。齐鲁网
6 月1 日
平陆运河全线顺利通水3 日，随着平陆运河马道枢纽和企石枢纽正式开始充水，标志着平陆运河全线顺利通水，为9 月如期通航奠定坚实基础。平陆运河是西部陆海新通道骨干工程，也是新中国成立以来第一条通江达海的大运河。运河全长134.2 公里，北起广西横州市平塘江口，经钦州市灵山县陆屋镇，沿钦江进入北部湾，可通航5000 吨级船舶。据悉，平陆运河建成后，中国西南地区货物经平陆运河出海，比经广州港出海，缩短内河航程560 公里以上，将成为中国西南地区运距最短、最经济、最便捷的出海通道。中国新闻网
6 月3 日
中老铁路客货运输量质齐升如今的中老铁路，跨境商品种类已从开通初期的10 余种猛增至3800 多种，辐射老挝、泰国、越南、马来西亚等19 个国家和地区。今年一季度，中老铁路进出口货值达68.1 亿元，同比增长62.7%。在出口端，中国新能源汽车、锂电池、光伏产品等“新三样”货值同比增长10.4倍，成为推动外贸增长的新引擎。在中老两国隆重庆祝建交65 周年与“中老友好年”之际，这条跨越山河的钢铁丝路，以其繁忙的车流与人流，奏响了中老友谊与合作的时代强音，必将为构建更为紧密的中老命运共同体作出新的更大贡献。工人日报
6 月4 日
中建五局中标深圳西丽站站房及相关工程XLSG-7标段 合同额47 亿据中建五局6 月4 日消息，中建五局近日中标新建深圳西丽站站房及相关工程施工总价承包XLSG-7 标段，项目中标合同额46.99 亿元，建筑面积38.47 万平方米，建设内容涵盖土建、装饰装修、机电安装三大板块。信息显示，新建深圳西丽站站房及相关工程共划分4 个标段，合计中标价130.85 亿元，中建五局中标的XLSG-7 标段涵盖站房高架层装修及全部机电安装，为专业复杂度最高的标段。该项目总投资370.85 亿元，站房面积11.99 万平方米，系国内第三大铁路枢纽。据介绍，深圳西丽站是国家"十四五"铁路规划枢纽，将引入多条高铁线路，建成后将超越深圳北站成为深圳市最大的高铁站和轨道交通换乘站，助力粤港澳大湾区发展。观点网
6 月4 日
杭州湾跨海铁路桥 全面进入上部主体结构施工阶昨天，杭州湾跨海铁路桥慈溪侧海域施工现场，长84 米、宽15 米、高14 米、重达1291吨的南航道桥首节钢桁梁精准吊装到位。此次架设的完成，标志着杭州湾跨海铁路桥全面进入上部主体结构施工阶段。据悉，南航道桥钢桁梁共分为29 个节段、总重超万吨，通过工厂整体预制、海运进场、大型浮吊整体吊装的一体化模式施工，搭配焊接与高强螺栓复合连接工艺，施工精度与结构稳定性标准严苛。目前，杭州湾跨海铁路桥各类分项工程同步提速推进。按照计划，南航道桥将于8 月实现主跨合龙，杭州湾跨海铁路桥将于12 月实现全桥合龙。宁波日报
6 月5 日
智能建造助力延榆铁路项目取得阶段性成果5 月30 日，由西成客专陕西公司建设、中铁五局承建的延榆铁路项目传来捷报，项目隧道正线掘进总里程成功突破万米大关，建设取得重大阶段性成果，为2026 年度及全线施工目标顺利实现筑牢坚实基础。项目建成投用的智能化钢构厂，配备七臂机器人智能型钢生产线、全自动网片焊接生产线、PLC 智能数控小导管及格栅钢架生产线等高端智能装备，实现钢构件从加工到成品的全流程智能化管控。此次隧道掘进突破万米，是项目深耕智能建造、推行机械化施工的标志性成果，全面检验了项目管理效能、科技创新实力与团队协同能力，标志着工程建设正式迈入关键攻坚期、提速增效新阶段。工人日报
6 月5 日
数据来源：Wind，大同证券2）公司动态
图表24:建筑装饰行业公司动态
公司代码公司名称公告类型公告内容公告日期002062.SZ宏润建设项目中标宏润建设集团股份有限公司公告，公司中标深蓝航天液体火箭试验基地工程建设项目，暂定工程总价5 亿元（其中一期2 亿元、二期3 亿元），工期900 日历天。项目内容包括试验基地的土建工程、道路工程、水电综合管网等施工，业主方为江苏深蓝航天有限公司。公司表示，该项目中标有助于提升其市场竞争力和市场份额，但项目合同细节尚待完善，且公司仅提供基建施工服务，不涉及商业航天核心产业（如火箭研制、发射服务等），需注意相关不确定性风险。
6 月1 日
601390.SH中国中铁股份回购中国中铁股份有限公司公告，公司2025 年4月30 日披露的A 股股份回购方案（预计回购金额8 亿元-16 亿元，用途为减少注册资本）截至2026 年5 月31 日已实施部分进展。公司通过集中竞价交易方式累计回购135,730,500 股，占总股本0.5498%，成交价格区间为4.87 元/股至5.75 元/股，累计支付金额710,014,746 元（不含交易费用）。
6 月1 日
601096.SH宏盛华源股份分红宏盛华源铁塔集团股份有限公司公告，公司2025 年年度利润分配方案已实施，以总股本2,675,155,088 股为基数，向全体股东每股派发现金红利0.0222 元（含税），共计派发约5938.84 万元。股权登记日为2026 年6 月8日，除权（息）日及现金红利发放日均为2026年6 月9 日。公告明确本次分红不涉及差异化送转，并对自然人股东、沪港通投资者、QFII 等不同股东的税务处理规则进行了说明。
6 月1 日
002789.SZ*ST 建艺关联交易深圳市建艺装饰集团股份有限公司公告，公司拟向控股股东珠海正方集团有限公司申请不超过1.33 亿元人民币的借款额度，借款期限自股东大会审议通过之日起至2026 年6 月30 日，年化利率为5%。公司将以合并报表范围内的资产（如固定资产、应收账款、子公司股权等）提供抵押或质押担保。该议案已通过董事会审议（关联董事回避表决），尚需提
6 月2 日
交股东大会批准，关联股东将回避表决。交易基于市场化原则，不构成重大资产重组。600502.SH安徽建工项目中标安徽建工集团股份有限公司公告，公司及所属子公司组成的联合体中标G0323 济宁至合肥高速公路皖苏省界至宿州段特许经营项目，估算总投资约66.95 亿元，采用特许经营模式，回报机制为使用者付费，工期1,095日历天；同时，子公司安徽建工三建集团有限公司中标长丰县芯电产业园（二期）项目，中标价18.84 亿元（其中公司所属子公司份额约18.78 亿元），工期300 日历天。公告提示项目具体实施存在不确定性，且工期较长，预计对公司当期营业收入和利润影响有限。
6 月4 日
601868.SH中国能建重大合同签署中国能源建设股份有限公司公告，公司所属子公司组成的联营体与沙特阿尔朱美亚能源水务公司及胜科特维拉C 有限公司组成的项目公司，签署了阿布扎比特维拉C 燃气联合循环电站项目EPC 合同。合同金额为16.87亿美元（约合人民币114.20 亿元），项目位于阿联酋阿布扎比酋长国，建设内容为一座净出力2600MW 的双燃料燃气联合循环电站，涵盖设计、施工、调试等全流程，总工期为32 个月。该项目是公司海外能源基建领域的重要进展。
6 月4 日
603163.SH圣晖集成股份分红圣晖系统集成集团股份有限公司公告，公司2025 年年度利润分配方案已实施，以总股本100,000,000 股为基数，向全体股东每股派发现金红利0.65 元（含税），共计派发现金红利65,000,000 元。股权登记日为2026 年6月11 日，除权（息）日及现金红利发放日均为2026 年6 月12 日。公告明确本次分红不涉及差异化送转。
6 月4 日
数据来源：Wind，大同证券六、风险提示1）基建、地产等投资不及预期；2）宏观流动性收紧风险；3）地方融资平台违约风险；4）关税影响增强的风险。证券投资评级的类别、级别定义：类别级别定义股票评级强烈推荐预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数20％以上预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数10％~20％预计未来6~12 个月内，股价波动相对市场基准指数-10％~+10％预计未来6~12 个月内，股价表现弱于市场基准指数10％以上“＋”表示市场表现好于基准，“－”表示市场表现落后基准类别级别定义行业评级看好预计未来6~12 个月内，行业指数表现强于市场基准指数预计未来6~12 个月内，行业指数表现跟随市场基准指数看淡预计未来6~12 个月内，行业指数表现弱于市场基准指数注1：公司所处行业以交易所公告信息为准注2：行业指数以交易所发布的行业指数为主注3：基准指数为沪深300 指数