一、市场表现：权益市场呈结构性行情，煤炭跑赢指数

核心观点
动力煤供给收缩预期升温，需求回暖带动煤价反弹。本周动力煤各环节价格稳步上涨，市场情绪积极。港口端，环渤海港口市场煤价格重心上移，中低卡煤种更受青睐，报价稳中偏强；产地端，主产区煤价同步回升，贸易商挺价意愿强烈，低价出货意愿较低。后续来看，供给收缩预期与冬季需求回暖形成共振，叠加港口库存持续去化、进口补充有限，煤价企稳向好的态势有望延续。炼焦煤供需边际改善，价格反弹动能增强。本周炼焦煤价格分化运行，期货反弹显著而现货稳中有调。截至1 月9 日，焦煤期货活跃合约收盘价1195.5 元/吨，周环比上涨7.2%；京唐港山西主焦煤库提价1620 元/吨，周环比持平。后续来看，库存中低位与供给收缩形成支撑，叠加钢厂复产与冬储补库需求释放，预计价格将维持窄幅震荡、稳中有升态势，优质煤种弹性更突出。权益市场呈结构性行情，煤炭跑赢指数。A 股市场延续强势上行，日均成交额创阶段新高，上证指数突破4100 点，情绪高度活跃，成长与主题板块主导行情。互动媒体、半导体、航空航天等板块领涨，受益于AI 应用落地、商业航天政策催化及半导体国产替代预期，脑机接口、商业航天等相关指数涨幅显著，受企业技术规划、地方产业政策等事件驱动，资金聚焦AI与新质生产力赛道。航空客运、银行等板块领跌，资金向高弹性科技主题迁移，金融板块相对承压。小盘成长风格占优，中证500、科创50 等指数涨幅居前，ETF 资金与两融余额同步回升，支撑行情热度。当前部分主题板块交易拥挤，监管层提示风险，后续行情或从单边主升转向轮动震荡。风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。供给收缩叠加进口收紧，煤价反弹态势延续【2026.1.5-2026.1.11】请务必阅读最后一页免责声明
一、市场表现：权益市场呈结构性行情，煤炭跑赢指数
本周（2026.1.5-2026.1.11），A 股市场延续强势上行，日均成交额创阶段新高，上证指数突破4100 点，情绪高度活跃，成长与主题板块主导行情。互动媒体、半导体、航空航天等板块领涨，受益于AI 应用落地、商业航天政策催化及半导体国产替代预期，脑机接口、商业航天等相关指数涨幅显著，受企业技术规划、地方产业政策等事件驱动，资金聚焦AI 与新质生产力赛道。航空客运、银行等板块领跌，资金向高弹性科技主题迁移，金融板块相对承压。小盘成长风格占优，中证500、科创50 等指数涨幅居前，ETF 资金与两融余额同步回升，支撑行情热度。当前部分主题板块交易拥挤，监管层提示风险，后续行情或从单边主升转向轮动震荡。具体看，上证指数周收涨3.82%，报4120.43 点，沪深300 周收涨2.79%，报4758.92 点，煤炭周收涨6.27%，报2924.32 点，煤炭跑赢指数。个股方面，29 家煤炭上市公司呈普格局，其中涨幅最大的三家公司分别为：大有能源（16.05%）、中煤能源（11.01%）、潞安环能(10.76%)；涨幅靠后的3 家公司分别为：淮河能源（2.06%）、冀中能源（2.23%）、物产环能（2.27%）。
图表1：申万31 个行业周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券
图表2：煤炭行业涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明二、动力煤：供给收缩预期升温，需求回暖带动煤价反弹本周动力煤价延续上涨态势，市场景气度逐步回升，供需格局持续优化。供需方面，供给端，全国矿山安全生产工作会议强调深化治本攻坚，主产区安监力度进一步加码，叠加部分煤矿春节前提前放假，国内供应收缩明显，样本动力煤矿产能利用率周环比小幅下降；进口煤价格倒挂导致补充有限，海外资源对国内市场的冲击减弱。库存端，环渤海港口库存加速去化，日均减少约30 万吨，库存压力显著缓解；沿海电厂库存虽仍处安全边际之上，但去库趋势明确，可用天数维持在15 天以上。需求端，寒潮天气推动沿海电厂日耗进入季节性上升通道，供暖需求持续释放；非电需求相对平稳，化工行业保持稳定生产，水泥行业开工率仍处低位，整体需求支撑力度逐步增强。价格方面，本周动力煤各环节价格稳步上涨，市场情绪积极。港口端，环渤海港口市场煤价格重心上移，中低卡煤种更受青睐，报价稳中偏强；产地端，主产区煤价同步回升，贸易商挺价意愿强烈，低价出货意愿较低。后续来看，供给收缩预期与冬季需求回暖形成共振，叠加港口库存持续去化、进口补充有限，煤价企稳向好的态势有望延续。事件方面，全国矿山安全生产工作会议召开，部署2026 年重点工作，强调打击违法违规行为，进一步强化供给端约束；寒潮天气持续影响，多地区气温偏低推动日耗提升，成为需求端核心催化；进口煤价格倒挂加剧，国内市场对进口资源的依赖度下降，为国内煤价提供支撑，板块中长期预期改善；印尼2026 年煤炭出口新政落地，关税、外汇及产量配额多重约束下，全球动力煤供给收缩预期升温；国铁全煤直达动力煤价格指数纳入电煤长协定价参考，月度调价机制让定价更贴合市场，筑牢价格稳定基础。
1.价格：煤价稳中有降
产地动力煤价环比差异化变动，同比下降。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价差异化变动。山西大同动力煤（Q5500）坑口价606 元/吨，周环比上涨56 元/吨，同比下降34 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价520 元/吨，周环比下降20 元/吨，同比下降150 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价538 元/吨，周环比上涨32 元/吨，同比下降43 元/吨。虽主产区部分停产煤矿节后逐步复产，但国务院安委会部署岁末年初安全生产工作，安监趋严仍约束供给增量，叠加进口煤补充有限。近期多地气温下降带动取暖用电需求提升，补库积极性增强，北方港口持续去库，供需格局优化推动煤价小幅反弹。请务必阅读最后一页免责声明
图表3：产地动力煤坑口价（元/吨）
数据来源：Wind，大同证券港口动力煤价格较上周有所回升，但仍处于700 元/吨以下。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价699 元/吨，周度环比上涨21 元/吨，同比下降69 元/吨。受北方降温带动供暖需求小幅回升，港口煤价出现阶段性反弹，叠加近期多股冷空气南下，中东部气温较常年偏低1-2℃，同时主产区供应保持稳定、环渤海港口库存持续去化，供给减少需求复苏格局下煤价呈现反弹趋势。
图表4：秦皇岛动力末煤(Q5500 山西产)平仓价（元/吨）
数据来源：Wind，大同证券
2.供需结构：港口库存下降，电厂煤炭日耗增加
北港库存下降。本周，北港煤炭调入量增加、调出量减少，港口库存下降。具体来看，北港日均动力煤库存量2682.67 万吨，周环比下降152.66 万吨，同比上涨177.82 万吨；日均调入量150.02万吨，周环比上涨11.4 万吨，同比下降2.77 万吨；日均调出量164.97 万吨，周环比下降0.6 万吨，请务必阅读最后一页免责声明同比上涨16.9 万吨。下游供给侧，南方港口库存环比下降。冬季来临，供暖需求增加，广州港港口日均动力煤库存量256.07 万吨，周环比下降13.57 万吨，较去年同期上涨12.67 万吨。需求侧，电厂煤炭日耗减少，电厂库存上涨。冬季来临，天气转冷，电厂煤炭日耗减少，库存可用天数增加。具体来看，当前日耗煤207.80 万吨，较上周环比下降8 万吨，较去年同期上涨5.3 万吨，电厂煤炭日耗量有所回落；库存煤可用天数17 天，较上周环比上涨1 天，较去年同期下降3.8 天；日均动力煤库存量3521 万吨，较上周环比上涨97 万吨，较去年同期上涨85 万吨。
图表5：环渤海港口动力煤库存量（万吨）
图表6：环渤海港口动力煤调入量（万吨）
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表7：环渤海港口动力煤调出量（万吨）
图表8：广州港港口动力煤库存量（万吨）
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明
图表9：南方电厂动力煤库存（万吨）
图表10：南方电厂日耗煤（万吨）&库存可用天数（天）
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、炼焦煤：供需边际改善，价格反弹动能增强本周炼焦煤市场情绪回暖，价格呈现期货强、现货稳的分化格局，供需边际改善迹象显现。供需方面，供给端，国内样本炼焦煤矿开工率周环比提升5.7 个百分点，元旦后部分停产煤矿逐步复产，但安监环保监管常态化仍约束增量；进口煤市场呈现价格上行态势：印尼低卡煤受多重因素支撑报价走高，包括2026 年RKAB 生产配额审批延迟、南苏门答腊地区驳船运输暂停与道路运输受限导致流通收紧，叠加出口关税政策落地时间未定引发的供应不确定性。高卡澳洲动力煤价格则跟随国内市场煤价回升脚步同步上行，内外贸价格联动效应显现。库存端，独立焦化厂焦煤库存912 万吨，周环比增长1.8%，样本钢厂焦煤库存798 万吨，周环比微降0.6%，全产业链库存整体处于中低位，结构性矛盾仍存。需求端，钢焦产业链需求边际复苏，247 家样本钢厂日均铁水产量与高炉开工率均微升，钢厂复产带动刚需采购；焦炭价格企稳后焦企亏损幅度收窄，冬储补库意愿边际提升，低硫主焦煤等优质煤种成交好转。价格方面，本周炼焦煤价格分化运行，期货反弹显著而现货稳中有调。截至1 月9 日，焦煤期货活跃合约收盘价1195.5 元/吨，周环比上涨7.2%；京唐港山西主焦煤库提价1620 元/吨，周环比持平。后续来看，库存中低位与供给收缩形成支撑，叠加钢厂复产与冬储补库需求释放，预计价格将维持窄幅震荡、稳中有升态势，优质煤种弹性更突出。事件方面，国内主产区安监环保检查持续推进，部分中小煤矿生产受限，供给约束逻辑强化；印尼2026 年煤炭产量配额计划大幅低于2025 年实际产量，进口收缩预期升温，为国内市场提供支撑；焦煤期货盘面与动力煤比价回升至1.70 的中位水平，市场情绪修复，带动现货市场信心提振；钢厂高炉检修陆续结束，铁水产量回升成为需求端核心催化，推动焦煤刚需改善。
1.价格：焦煤价格下降
产地炼焦煤价下降。本周，山西古交2 号焦煤坑口含税价报收1270 元/吨，环比上周下降30 元/请务必阅读最后一页免责声明吨，较去年同期下降26 元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价报收1480 元/吨，环比上周下降6.67 元/吨，较去年同期下降30 元/吨；安徽淮北1/3 焦精煤车板含税价报收1660 元/吨，环比持平，较去年同期下降130 元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1460 元/吨，环比上周下降15 元/吨，较去年同期下降35 元/吨。CCI-焦煤指数差异化波动。本周，灵石高硫肥煤报收1300 元/吨，周环比持平；济宁气煤报收960元/吨，周环比下降60 元/吨；柳林低硫主焦煤报收1500 元/吨，周环比下降50 元/吨；柳林高硫主焦煤报收1230 元/吨，周环比持平。
图表11：产地炼焦煤价格（元/吨）
图表12：CCI-焦煤指数（元/吨）
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
2.供需结构：煤焦煤总库存上涨，钢厂盈利率下降
上游库存环比上涨。本周，上游六大港口库存小幅上涨，日均炼焦煤库存量300.84 万吨，周环上涨1.6 万吨，较去年同期下降193.89 万吨。从整体来看，港口库存补库节奏回升，存量有所增加。下游库存环比差异化变动。本周，下游230 家独立焦企炼焦煤库存增加到911.95 万吨，周环比上涨15.85 万吨，同比上涨30.02 万吨；247 家钢厂炼焦煤库存797.54 万吨，周环比下降4.96 万吨，同比增加12.99 万吨。钢厂开工率与日均铁水虽维持相对高位，但钢厂盈利下降，采购仍以刚需为主；焦炭三轮提降落地后焦企利润承压，对焦煤的采购意愿偏谨慎，需求端支撑力度偏弱。本周日均铁水产量229.55 万吨，周度环比上涨2.07 万吨，247 家钢厂高炉开工率79.33%，周度环比上涨0.37%，处于偏高位置。请务必阅读最后一页免责声明
图表13：六大港口炼焦煤库存（万吨）
图表14：230 家独立焦企炼焦煤库存（万吨）
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表15：247 家样本钢厂炼焦煤库存（万吨）
图表16：总体库存（港口+焦企+钢厂）（万吨）
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券四、海运情况：量升价跌锚地船舶数量环比增加，海运价格环比增加。环渤海9 港锚地船舶数量上升，日均82 艘，周环比增加9 艘，较去年同期减少1 艘。根据OCFI 指数表现可以看出，秦皇岛六大航线运价下降，秦皇岛-广州(5 万-6 万DWT)日均36.50 元/吨，周环比下降1.10 元/吨，同比上涨11 元/吨，秦皇岛-上海(4 万-5万DWT)日均24.15 元/吨，周环比下降0.45 元/吨，同比上涨8.65 元/吨，秦皇岛-南京(2 万-3 万DWT)日均34.75 元/吨，周环比下降0.25 元/吨，同比上涨8.40 元/吨，秦皇岛-宁波(1.5 万-2 万DWT)日均37.40 元/吨，周环比持平，同比上涨3.15 元/吨，秦皇岛-张家港(2 万-3 万DWT)日均29.55/吨，周环比下降1.15 元/吨，同比上涨7.95 元/吨，秦皇岛-上海(2 万-3 万DWT)日均29.05 元/吨，周环比下降0.35 元/吨，同比上涨9.55 元/吨。请务必阅读最后一页免责声明
图表17：环渤海港锚地船舶数（只）
图表18：海运煤炭运价指数OCFI（元/吨）
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券五、行业资讯
1.行业要闻：
宁夏确保岁末年初煤矿安全生产形势稳定。岁末年初历来是煤矿安全生产的关键期与风险叠加期。面对低温雨雪天气多发、生产经营活跃的复杂形势，宁夏应急管理厅采取“提前预警+双线监管+立体督导”的组合策略，层层压实责任，全力保障元旦期间全区煤矿安全生产形势稳定。节前，宁夏应急管理厅就发出专项安全提示，聚焦现场作业规范、地面安全防范与责任落实，向各级监管部门和煤矿企业明确部署防范要求。提示强调须强化防冻防滑、动火用电等零星作业管理，严格管控高风险作业，严禁设备带“病”运行，并督促提前排查整治隐患，实现安全防范关口前移。（中国煤炭市场网，2026.1.5）陕西煤炭交易平台年交易量突破6 亿吨创历史新高。截至2025 年，陕西煤炭交易中心“西煤交易”平台年度交易量达6.01 亿吨，同比增长40%，交易金额2846 亿元，助力企业降本增收24 亿元，圆满完成年度目标并实现历史性突破。2025 年，该中心在上级领导下，深化各项活动，着力做强平台经济，助力全省能源经济高质量发展。下一步，该中心将全力打造高标准煤炭交易市场，力争尽早实现“年度交易量超10 亿吨”的发展目标，为全省经济高质量发展作出更大贡献。（中国煤炭市场网，2026.1.5）河南：以高水平安全护航煤炭行业高质量发展。1 月4 日，河南省政府召开全省煤矿安全生产电视电话会议，总结2025 年煤矿安全生产工作，安排部署今年煤矿安全生产重点任务。副省长李涛出席会议并讲话。李涛指出，在全系统干部职工努力下，2025 年全省煤矿安全生产形势平稳向好。要深入学习贯彻落实习近平总书记关于安全生产工作的重要论述，始终保持如履薄冰的敬畏感，抓紧抓实抓牢煤矿安全生产，推动煤矿安全形势持续向好、持久向好。（中国煤炭市场网，2026.1.5）2025 年国家能源集团新疆能源疆煤出区创历史新高。截至2025 年12 月29 日，国家能源集团新疆能源“疆煤出区”年累计完成2560.1 万吨，同比增长19.4%。2025 年以来，新疆能源依托国家能源集团一体化运营优势，持续提升疆煤外运发运能力。公司成功将黑山普混煤引入天富集团、天业等核心客请务必阅读最后一页免责声明户实现增量增销，深耕川渝、华中、甘青藏等重点区域，创新推出“定制化供应链服务”模式，成功开发甘肃华能、重庆华丰等新用户，填补了相关市场空白。同时持续优化全流程体验，稳固核心化工客户合作，并在民用端灵活调整营销策略。（中国煤炭市场网，2026.1.6）山西常态化开展矿山“体检式”精查。近日，山西省应急管理厅印发《关于持续提升安全监管效能夯实矿山企业安全管理基础的通知》，决定在全省范围内常态化开展矿山“体检式”精查工作，构建以企业自查为基础、市级全面体检为主体、省级帮扶指导为补充的三级联动机制，全面提升矿山安全治理水平。《通知》明确，山西将以每年为一个周期，常态化推进矿山“体检式”精查。采取“企业主动自查、市级全面‘体检’、省级帮扶指导”同步开展的方式组织实施。《通知》指出，全省所有正常生产建设矿山须每半年至少开展一次全面自查，对照“体检式”精查内容，系统排查问题隐患，并编制自查报告，经“五职”矿长、“五科”主要负责人签字确认后，在自查结束后15 日内报送属地安全监管部门。矿山上级公司需加强对所属矿山自查工作的检查指导，确保自查不走过场、整改落到实处。（中国煤炭市场网，2026.1.6）从地方“十五五”规划建议看矿山发展新方向。近期，全国多地公布“十五五”规划建议，内蒙古、山西、陕西、贵州等煤炭大省（区）针对矿山发展提出新要求、指明新路径。作为国民经济的基础产业和能源安全的重要支撑，矿山正进入转型发展关键时期。其中，煤炭开采面临如何从增量扩张到提质转型，如何跳出“挖煤—卖煤”传统路径向科技和绿色要发展，以及如何推进智能矿山建设让智能设备运转更常态化等一系列问题。综合各地的规划建议文本，可以看出各地矿山正积极寻找能源安全与绿色转型、传统产业与新质生产力之间的结合点，推动煤炭行业的高端化、清洁化、智能化发展迈入新阶段。（中国煤炭市场网，2026.1.7）今年，我国将开展新一轮找矿行动。“十四五”期间，我国新一轮找矿突破战略行动取得新成效，全面完成“十四五”找矿目标。自然资源部表示，“十四五”期间，国家聚焦重点矿种，编制“一矿一策”方案进行攻坚，新发现10 个大型油田、19 个大型气田，铀、铜、金、锂、钾盐资源量大幅增长。其中，辽宁大东沟金矿探明量1444.49 吨。2026 年，我国将继续开展新一轮找矿突破战略行动，同时，开展“圈而不探”专项整治，严厉打击违法开采战略性矿产资源行为。自然资源部表示，“十五五”期间，我国将进一步完善战略性矿产资源的勘查、生产、供应、储备与销售统筹衔接体系，强化战略性矿产资源安全风险监测预警，制定提高勘探、开发、储备能力方案。（中国煤炭市场网，2026.1.7）山西煤企发布一号文件部署安全生产工作。今年伊始，山西省属国有煤炭企业晋能控股集团、山西焦煤集团、潞安化工集团、华阳集团相继发布安全生产一号文件。各煤炭企业立足行业特性与发展实际，锚定安全目标、细化工作路径、压实主体责任，以纲领性部署构建安全生产长效机制。晋能控股集团明确“三确保、一力争”核心目标，即确保不发生较大及以上生产安全事故，确保不发生较大及以上涉险事故，确保非煤领域安全生产“零死亡”，力争煤矿安全生产“零死亡”；山西焦煤集团强调，要坚定“事故可防可控”“零事故”理念；潞安化工集团提出煤矿实现全年安全生产“零死亡”、化工单位及其他地面单位实现全年安全生产“零死亡”“零重伤”的安全生产工作目标；华阳集团确立了煤矿“零死亡”、非煤生产经营单位“零重伤”的奋斗目标。（中国煤炭市场网，2026.1.8）请务必阅读最后一页免责声明
2.公司公告：
图表19：煤炭行业公司公告
公司代码公司名称公告类型公告内容发布日期600157.SH永泰能源项目进展永泰能源集团股份有限公司所属森达源煤矿的《采矿权深部铝土矿详查报告》已通过山西省自然资源厅评审备案。此次详查覆盖矿井总面积的53.57%，估算铝土矿累计查明资源量784.26 万吨，均为保有资源量，其中控制资源量236.50 万吨、推断资源量547.76 万吨。Al₂ O₃ 平均含量为61.46%，A/S 平均值为5.05，达到中型铝土矿矿床规模。公司表示，该进展为后续获取煤下铝采矿权奠定了基础，并将申请协议出让及办理采矿许可证。1.5600188.SH兖矿能源回购股权兖矿能源于2025 年8 月29 日通过董事会决议，计划使用自有资金人民币0.5 亿元至1 亿元，以不超过17.08 元/股的价格回购A股股份，用于公司股权激励。若3 年内未使用，回购股份将予以注销。2025 年半年度权益分派后，A 股回购价格上限调整为16.90元/股。公司于2025 年5 月30 日获得H 股回购授权，并于2025年8 月29 日通过董事会决议，计划使用自有资金人民币1.5 亿元至4 亿元回购H 股股份，每次回购价格不高于回购前5 个交易日平均收市价的105%。回购后需在10 日内注销。1.5000723.SH美锦能源可转债变美锦能源于2022 年4 月20 日公开发行359,000.00 万元可转债（债券代码127061，简称“美锦转债”），初始转股价格为13.21元/股，2022 年5 月30 日在深交所上市。转股期自2022 年10 月26 日至2028 年4 月19 日。期间经历三次转股价格调整：2022年6 月9 日因现金分红下调至13.01 元/股；2022 年9 月29 日因限制性股票授予下调至12.93 元/股；2024 年6 月26 日因股价持续低于转股价，经股东大会授权向下修正为5.26 元/股，该价格自当日起生效。1.5601918.SH新集能源关联交易公司预计2026 年与楚源工贸发生日常性关联交易总额不超过75,724.93 万元，未超过公司最近一期经审计净资产的5%，因此无需提交股东会审议。2026 年关联交易预计金额较2025 年实际发生金额（52,478.82 万元）有所增加，主要由于公司新建煤电项目投运后，与楚源工贸在后勤服务等业务上的交易量增加。公司于2026 年1 月6 日召开十一届四次董事会，审议通过了相关议案，关联董事回避表决，非关联董事一致同意。独立董事专门会议亦审核通过，并认为关联交易公允，不损害公司和中小股东1.6请务必阅读最后一页免责声明利益。601015.SH陕西黑猫产销经营快报2025 年第四季度经营数据发布：焦炭产量与销量稳定：2025 年第四季度焦炭产量为129.88 万吨，销量为123.14 万吨，销售收入达166,676.65 万元，环比增长13.79%，但同比下滑12.42%，显示市场需求疲软。化工产品价格普遍下跌：焦油、粗苯、甲醇、合成氨、LNG 等主要化工产品价格均出现同比下降，其中粗苯降幅最大，达27.26%，反映行业整体承压。原料煤采购价格上涨：原料煤2025 年第四季度平均采购单价为1,327.23 元/吨，同比上涨3.15%，环比上涨37.50%，成本压力显著增加。精煤销售表现突出：精煤销量达10.71 万吨，销售收入为9,333.66 万元，销量高于产量，显示公司积极拓展精煤市场。1.7数据来源：Wind，大同证券六、投资建议综合上述分析，动力煤方面，本周动力煤各环节价格稳步上涨，市场情绪积极。港口端，环渤海港口市场煤价格重心上移，中低卡煤种更受青睐，报价稳中偏强；产地端，主产区煤价同步回升，贸易商挺价意愿强烈，低价出货意愿较低。后续来看，供给收缩预期与冬季需求回暖形成共振，叠加港口库存持续去化、进口补充有限，煤价企稳向好的态势有望延续。炼焦煤方面，本周炼焦煤价格分化运行，期货反弹显著而现货稳中有调。截至1 月9 日，焦煤期货活跃合约收盘价1195.5 元/吨，周环比上涨7.2%；京唐港山西主焦煤库提价1620 元/吨，周环比持平。后续来看，库存中低位与供给收缩形成支撑，叠加钢厂复产与冬储补库需求释放，预计价格将维持窄幅震荡、稳中有升态势，优质煤种弹性更突出。二级市场方面，A 股市场延续强势上行，日均成交额创阶段新高，上证指数突破4100 点，情绪高度活跃，成长与主题板块主导行情。互动媒体、半导体、航空航天等板块领涨，受益于AI 应用落地、商业航天政策催化及半导体国产替代预期，脑机接口、商业航天等相关指数涨幅显著，受企业技术规划、地方产业政策等事件驱动，资金聚焦AI 与新质生产力赛道。航空客运、银行等板块领跌，资金向高弹性科技主题迁移，金融板块相对承压。小盘成长风格占优，中证500、科创50 等指数涨幅居前，ETF 资金与两融余额同步回升，支撑行情热度。当前部分主题板块交易拥挤，监管层提示风险，后续行情或从单边主升转向轮动震荡。七、风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。请务必阅读最后一页免责声明证券投资评级的类别、级别定义：类别级别定义股票评级强烈推荐预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数20％以上预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数10％~20％预计未来6~12 个月内，股价波动相对市场基准指数-10％~+10％预计未来6~12 个月内，股价表现弱于市场基准指数10％以上“＋”表示市场表现好于基准，“－”表示市场表现落后基准类别级别定义行业评级看好预计未来6~12 个月内，行业指数表现强于市场基准指数预计未来6~12 个月内，行业指数表现跟随市场基准指数看淡预计未来6~12 个月内，行业指数表现弱于市场基准指数注1：公司所处行业以交易所公告信息为准注2：行业指数以交易所发布的行业指数为主注3：基准指数为沪深300 指数