投资要点
首席分析师：朱珠S1050521110001行业相对表现表现1M3M12M传媒(申万)-3.7-21.2 -15.6沪深300-2.9-0.914.6市场表现相关研究到哪里了？》2026-07-18年WAIC 看AI 赋能传媒应用》2026-07-10Seedance2.5 传媒7 月如何看？从Token 经济到AIGC》2026-06-30▌ 从AI 剧《被裁掉的女孩》看AI 内容发展2026 年7 月AI 虚拟角色“方桃子”与“周以衡”主演的AI剧《被裁掉的女孩》获关注（以单人女主成长为主），其中AI 演员比内娱新人演员都火的话题引发讨论；剧中两位AI角色通过社交媒体账号，以第一人称视角持续更新高度拟人化日常生活Vlog，两位AI 演员各自在抖音App 平台的粉丝数看，AI 角色周以衡（桃不掉衡）、方桃子粉丝数分别为11.7 万人、35.1 万人，更新的AI 内容作品中已有达到百万级点赞的成绩，数据凸显了AI 演员已具备承接大众情绪内容的能力（AI 发展下被替代的时代焦虑）。▌ 从《合租501》看虚拟偶像新探索《合租 501》主打都市青年合租日常（多角色对手戏），涉及职场内卷、情感、健身等内容，持续更新的AI 剧集是现阶段多模态 AI 演员工业化量产的典型样本，不同于爽剧刺激拉扯，该AI 剧更加平缓，切入的情绪出口是城市漂泊，属于治愈型情绪供给，同时合租 AI 演员属于原创数字资产，后续剧集获观众认可后可单独产出
数字人IP 并进行商业化。▌ 从AI 发展看，多模态模型是零部件还是大模型推理能力跃升的基础底座？全球AI 竞争进入“深水区”，从AI 新势力企业的二级市值波动到一级融资推动，站在自身业务角度围绕AI 进行讨论，从大模型（基模）到AI 应用，一种观点认为，多模态对2C用户产品体验重要，但多模态是智能系统里的一个零部件，不是拉升智能上限的核心主线，锁定AGI 目标的企业押注Coding 与通用Agent，在视频、世界模型等热门业务上相对克制，因为成熟Coding Agent 是走向AI 自迭代，推动AI 自主研发下一代大模型的主要支点，进而摆脱人类研发上限，达到渐进式智能奇点；还有一种观点认为，世界模型结合多模态感知才是通用智能底层根基，大语言模型只是文字统计接龙，对物理世界缺乏内在认知框架，而视频、时序视觉是训练世界模型不可或缺的原材料；同时，脱离视觉空间智能，LLM 不会产生真正通用理解，多模态空间智能是基础能力，布局视频、3D 数字孪生、世界仿真来训练助推推理，多模态对齐是大模型推理能力跃迁的核心动力，不是锦上添花-20-10(%)传媒沪深300请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效的配件；通往AGI\ASI 的路途中，各家企业当下探索的过程与结果均是一种答案，但中长期看，通往AGI 过程中多模态与世界模型仍是绕不开，传媒应用也是其重要组成。▌ 投资要点2026 年7 月爱奇艺 AIGC 网络故事片《奇谭：纸刃渡荒墟》国内首部获证上线，AI 剧《被裁掉的女孩》与《合租501》获关注，均凸显出纯原生AI 可承接影视工业化生产，也可逐步承接大众情感需求情绪慰藉，内容作品作为人类情绪的容器，不管是AI 纯原生还是真人影视剧，仍需要打动人心的内容作品，短期看AI 剧主打大众碎片化娱乐消遣，AI 短期还无法托举偏厚重现实题材，但伴随AI 多模态能力的持续迭代（如2026 年7 月字节跳动旗下即梦AI 推出创作者成长计划，并可获得全新模型/功能前置内测），有望推动AI 长片创作，传媒应用有望进入新一轮创作周期、产业周期。投资维度看，AI 生产力（智谱、Minimax、深度求索、月之暗面、阶跃星辰）、
儒意电影（具备可持续内容输出能力且已有AI 内容作品《合租501》）、
博纳影业（AI 电影《三星堆：未来往事》新供给）、
恺英网络（关注AI 游戏垂类智能体SOON 进展）、
完美世界（已将AI 相关技术全面应用于游戏各条生产管线）、
奥飞娱乐（加速AI 融合"IP+全产业链"的发展战略）、
永吉股份（旗下叁圭动漫和灵伍捌动漫供给AI 剧）、
芒果超媒（依托芒果大模型开发的山海AIGC 内容生产平台构建AIGC 生产流程）、
蓝色光标（利用自研平台和AI 技术进行AIGC 内容的规模化生产）、美图（产品形态从App 转向AI Agent ，核心价值从交付功能深化为交付成果）、B 站（AI 驱动数字广告业务且成为国内AI 心智高浓度内容社区）。▌ 风险提示产业政策变化的风险；AI 生产的文化产品不受欢迎的风险；AI 应用不及预期的风险；AI 产品商业化进展低于预期；电影游戏产品上线不及预期的风险；数据安全的风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争的风险；宏观经济波动的风险。请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效关注公司及盈利预测公司代码名称2026-07-24股价EPSPE2026E2027E2026E2027E002739.SZ儒意电影8.860.240.580.7336.9215.2812.14001330.SZ博纳影业4.47-1.010.160.2-4.4327.9422.35002517.SZ恺英网络14.880.931.111.2816.0013.4111.63002624.SZ完美世界9.610.40.590.8324.0316.2911.58300113.SZ
顺网科技15.970.530.670.8430.1323.8419.01300788.SZ
中信出版22.600.680.871.0333.2425.9821.94603466.SH
风语筑9.50-0.040.270.36-237.5035.1926.39002292.SZ奥飞娱乐7.050.050.10.15141.0070.5047.00300133.SZ
华策影视6.300.10.150.1863.0042.0035.00002605.SZ
姚记科技16.591.121.231.3714.8113.4912.11601595.SH
上海电影15.870.250.280.3463.4856.6846.68603103.SH
横店影视13.030.250.480.5652.1227.1523.27300058.SZ蓝色光标11.210.060.080.09186.83140.13124.56300413.SZ芒果超媒14.600.710.820.9920.5617.8014.759626.HK哔哩哔哩-W135.902.744.286.4349.6031.7521.141357.HK美图公司3.930.120.270.3332.7514.5611.910100.HKMINIMAX-W196.00-117.16-9.66-9.57-1.67-20.29-20.489988.HK阿里巴巴-W110.006.75.55.3916.4220.0020.41未评级0700.HK腾讯控股434.6024.1526.4929.5218.0016.4114.72未评级1762.HK万咖壹联1.040.030.060.1134.6717.339.45未评级表中股价均为人民币元:“未评级”盈利预测取自万得一致预期）请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效▌ 传媒新消费组介绍朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind 第八届金牌分析师，2021年11 月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒互联网新消费等。