2019 年 2 月 21 日 星期四
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研究早观点
2026 年 8 月 17 日 星期一
市场走势
资料来源：常闻
国内市场主要指数
指数 收盘 涨跌幅%
上证指数 3,927.18 0.01
深证成指 14,354.31 0.45
沪深 300 4,665.88 0.04
中小板指 8,799.07 0.26
创业板指 3,626.30 1.12
科创 50 1,717.68 -0.00
资料来源：常闻
分析师：
彭皓辰
执业登记编码：S0760525060001
邮箱：penghaochen@sxzq.com
【今日要点】
【行业评论】电力设备及新能源：周报（20260810-20260816）-电池片
价格普涨，特斯拉持续加大光伏布局
【行业评论】石油开采Ⅱ：石油行业月度报告-7 月：地缘冲突主导油
价，炼化业绩有望逐步兑现
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【今日要点】
【行业评论】电力设备及新能源：周报（20260810-20260816）-电池片价格普涨，特斯拉持续加大光伏布局
肖索 xiaosuo@sxzq.com
【投资要点】
特斯拉拟投资 101 亿美元建设一体化光伏工厂：8 月 14 日，根据 Solarzoom 报道，根据美国德克萨斯
州审计署申请文件，特斯拉拟在德克萨斯州福特本德县投资 101 亿美元，建设一座光伏垂直一体化工
厂，投资包含 15 亿美元的不动产投资，以及 86 亿美元的制造设备和其他投资。申请文件显示，该项
目建设一座覆盖“硅材料-组件”的全产业链垂直一体化光伏制造基地。该文件中罗列出的生产设备涵
盖硅锭制备、硅片切割、电池镀膜/涂层、金属化及丝网印刷、电池测试与质量检测等环节，同时还包
括自动化物流系统和洁净厂房配套设施。上述项目计划于 2026 年开工建设，并于 2028 年完成建设，
预计将于 2029 年第一季度实现商业化投产。马斯克正在加速落地其 200GW 光伏产能计划。
国家能源局：煤电发电量占比跌破半数不是终点：8 月 14 日，经济日报引用国家能源局数据报道，今
年上半年，我国煤电发电量达 2.5 万亿千瓦时，在全社会总发电量中的占比降至 49.7%，这是历史上煤
电发电量占比首次跌破 50%。上半年全国可再生能源发电量接近 2 万亿千瓦时，占全部发电量比重达
41.2%，首次突破四成。长期以煤电作为绝对主体的电力供给版图，正在被深刻改写。煤电占比跌破半
数，是中国作为超大规模经济体，统筹能源安全与绿色发展的生动实践。
价格追踪
多晶硅：根据 Infolink 8 月 12 日数据，本周致密料均价为 31.5 元/kg，较上周持平；颗粒硅均价为 31.0
元/kg，较上周持平。硅料价格已跌至历史极端低位，进一步下跌空间极为有限。8 月 14 日，根据百川
数据，N 型多晶硅市场现货均价 3.9 万元/吨，较上个工作日均价上涨 0.75 万元/吨，中国 N 型多晶硅混
包料现货均价 3.8 万元/吨，较上个工作日均价上涨 0.85 万元/吨。上游挺价意愿显著抬升，多数企业继
续封盘观望、暂缓对外报价，期现商出货逐步活跃，部分下游厂家出于买涨不买跌心态下场采购，高
价硅料成交落实。
硅片：根据 Infolink8 月 12 日数据，130μm 的 182-183.75mm N 型硅片均价 0.83 元/片，较上周上涨
3.7%；130μm 的 210mm N 型硅片均价 1.10 元/片，较上周持平。硅片环节价格出现分化，182mm 尺
寸受下游电池片拉货需求带动小幅反弹，210mm 尺寸持稳运行。近期头部硅片企业维持减产，排产仍
处低位，供需关系边际改善，预计短期硅片价格震荡企稳。
电池片：根据 Infolink 8 月 12 日数据，182-183.75mm N 型电池片均价为 0.29 元/W （转换效率
25.4%+），较上周上涨 7.4%；210mm N 型电池片价格为 0.285 元/W（转换效率 25.4%+），较上周上
涨 7.5%。电池片环节价格普遍反弹，主要由于供给收缩带动价格修复。预计短期电池片价格与硅料、
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硅片价格联动。
组件：根据 Infolink 8 月 12 日数据，182*182-210mm TOPCon 双玻组件价格 0.72 元/W，较上周持平；
210mm N 型 HJT 组件价格为 0.75 元/W，较上周持平；182*182-210mm 集中式 BC 组件价格为
0.791 元/W，较上周微跌 0.6%，较 TOPCon 溢价约 13.0%；分布式 BC 组件价格为 0.815 元/W，较
上周微跌 0.6%，较 TOPCon 溢价约 10.0%。上游电池片价格反弹对组件成本端形成一定支撑，但终
端压价意愿仍强，预计短期组件价格以稳为主。
光伏玻璃：根据百川盈孚 8 月 14 日数据，近期 2.0mm 光伏玻璃均价为 9.5 元/平方米，较前一工作日持
平。光伏玻璃市场暂稳整理，高价只有少量成交，下游组件需求偏弱，导致光伏玻璃出货量一般，减
产计划还未落地，挺价较为困难，短期内价格延续平稳态势。
重点推荐：光伏铜代银：
博迁新材；BC 新技术方向：
爱旭股份；供给侧方向：
大全能源、
福莱特、石
英股份；储能方向：
海博思创；电力市场化方向：
朗新科技。
风险提示：包括但不限于以下风险：光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策
风险；
【行业评论】石油开采Ⅱ：石油行业月度报告-7 月：地缘冲突主导油价，炼化业绩有望逐步兑现
胡博 hubo1@sxzq.com
【投资要点】
前 7 月：
供给端：2026 年 7 月 OPEC 原油产量为 2363.20 万桶/日，环比+7.55%，同比-14.05%，由于 6 月美伊谈
判取得一定进展，霍尔木兹海峡通航有所改善。其中，伊拉克、科威特产量环比分别增长 38.8%、19.45%。
需求端：根据 OPEC《2026 世界石油展望》，全球原油日均需求量将保持上行，2025 年整体规模维持
1.051 亿桶，2030 年攀升至 1.133 亿桶，2050 年突破 1.24 亿桶。报告提出，现阶段市场范围内尚未出
现原油需求峰值的明确信号。根据 IEA，截止 2026 年 5 月，OECD 国家原油消费 1.51 亿吨，同比-3.55%，
环比+2.12%。截止 2026 年 7 月，印度石油产品消费量 0.2 亿公吨，同比+2.91%，环比+2.96%。截止
2026 年 5 月，国内石油产品消费量 0.46 亿公吨，同比-23.78%，环比-8.94%，1-5 月国内石油消费 2.85
亿公吨，同比-3.41%。
油价回顾：上半年油价整体宽幅震荡，美伊冲突和霍尔木兹海峡通航是油价核心主导因素，上半年布
伦特均价为 87.76 美元/桶，同比+24.16%，2 月 28 日美、以色列联合空袭伊朗石油设施，伊朗封锁霍尔
木兹海峡航运，全球约 20%原油海运通道受阻，海峡航运受限，地缘冲突加剧，油价维持高位运行。
4-5 月海峡短暂间歇性通航，供应恐慌略有缓解，但封锁并未解除，6 月 11 日伊朗武装部队正式对外发
布全域航行禁令，宣布暂时关闭霍尔木兹海峡，所有类型的商船、油轮都不得随意穿行，6 月 17 日美
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伊签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡商船通航全面恢复，油价回调，7 月 8 日美军空袭伊朗沿岸目标，临
时停火协议破裂，油价止跌回升。供应方面，阿联酋退出 OPEC，调控能力减弱，北美页岩油稳步增产。
原油观点：
地缘政治主导，油价持续高波动。今年来原油叙事主要是美伊对峙叠加霍尔木兹海峡通航预期反复拉
扯，霍尔木兹海峡承担全球主要海运原油，沙特、伊拉克、科威特等原油外运全部依赖这里。除美伊
冲突这条主线，红海曼德海峡遭遇袭船，第二条原油航运通道承压；俄乌冲突持续打击俄罗斯炼油与
外运设施；阿联酋退出 OPEC、哈萨克斯坦因黑海无人机袭击暂停经 CPC 码头终端石油出口等多重地
缘因素预计持续影响油价。受制于 OPEC+增产、全球需求疲软，基本面对于油价支撑有限，下半年油
价依然受制地缘政治因素影响，油价维持高波动，我们预计油价中枢维持在 80-90 美元/桶区间。
美国战略库存处近年来低位，油价影响 11 月中期选举。根据 EIA，截止 8 月 7 日当周，美国战略石油
储备库存 2.99 亿桶，较上月同期-5.63%，较去年同期-25.92%，为近年来最低水平。美国对伊朗持续的
战事给全球原油库存造成的压力凸显，美国战略石油储备下降，市场普遍担心其应对未来供应中断潜
在的风险，如果霍尔木兹海峡封锁持续，战略石油储备无法覆盖供需缺口，美联储加息预期有望升温。
2026 年 11 月美国将正式开始中期选举，若油价冲击持续，未来数月美国通胀可能会面临更大的上行压
力，油价是中期选举核心变量之一。
中国原油进口与油价背离。2025 年 7 月中国原油进口累计值 2.83 亿吨，同比-15.26%，环比+14.42%。
在地缘推升油价大涨，中国原油进口大幅收缩，形成背离，一方面由于新能源车持续替代燃油车，另
一方面国内原油稳产增产，自给率抬升，降低对外进口依赖。中国原油进口与油价的持续背离，本质
是能源安全战略落地、能源多元化共同作用下结构性转变。
中高油价石化板块有望充分受益，民营炼化估值普遍高于三桶油。在地缘反复拉扯、油价宽幅震荡下，
石化板块有望迎来业绩兑现，从中报业绩预告看，民营炼化业绩向好，
恒力石化预计净利润同比变化
约为 136.06%；
卫星化学预计净利润同比变化约为 118.68%-155.13%；
荣盛石化预计净利润同比变化约
为 730.45%-763.67%；
恒逸石化 202 6 半 年 报 实 现 归 母 净 利 润 为 5 9 . 0 2 亿 元 ， 较 去 年 同 期 上 涨 2 5 0 0 . 7 3 % 。
民营炼化业绩向好，地缘推升油价中枢上移，产品价差扩大，盈利水平大幅提升，中高油价下石化板
块有望充分受益。
从估值角度看，三桶油高股息防御属性强，估值偏低，稳定现金流、高分红、丰富油气资源储备赋予
较强防御价值。民营炼化整体估值中枢高于三桶油，估值跟随行业景气大幅起落，在中高油价震荡波
动下，盈利逐步改善，民营炼化板块有望迎来业绩上行+估值抬升。
投资建议：中报季市场交易风格侧重业绩，上游油气弹性最大、一体化炼化稳健受益。建议关注【中
国石油】、【
中国海油】、【
中国石化】、【
中曼石油】、【恒力石化】。
风险提示：宏观经济不及预期；油价大幅波动的风险；地缘政治紧张因素加剧的风险；需求不及预期
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的风险等。
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分析师承诺：
本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报
告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有
合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐
意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信
息为自己或他人谋取私利。
投资评级的说明：
以报告发布日后的 6--12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股
以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯
达克综合指数或标普 500 指数为基准。
无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，
致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）
评级体系：
——公司评级
买入： 预计涨幅领先相对基准指数 15%以上；
增持： 预计涨幅领先相对基准指数介于 5%-15%之间；
中性： 预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；
减持： 预计涨幅落后相对基准指数介于-5%- -15%之间；
卖出： 预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。
——行业评级
领先大市： 预计涨幅超越相对基准指数 10%以上；
同步大市： 预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；
落后大市： 预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。
——风险评级
A： 预计波动率小于等于相对基准指数；
B： 预计波动率大于相对基准指数。
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能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行
或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履
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