银行/股份制银行Ⅱ
光大银行（601818.SH）日期2026/3/30当前股价(元)3.28一年最高最低(元)4.50/3.171,938.011,522.14总股本(亿股)590.86流通股本(亿股)464.07近3 个月换手率(%)33.43股价走势图数据来源：聚源《营收结构有亮点，财富管理质效提升—光大银行2025 年三季报点评》-2025.11.2《资产平稳增长，投资收益亮眼—光大银行2025 年中报点评》-2025.8.31《存贷增速提升，资产质量平稳—光大银行2025 年一季报点评》-2025.4.28营收降幅收窄，资产质量稳定——光大银行2025 年报点评刘呈祥（分析师）吴文鑫（分析师）证书编号：S0790523060002证书编号：S0790524060002 营收降幅收窄，中收增长亮眼光大银行2025 年实现营收1263.11 亿元（YoY-6.72%），降幅边际收窄；归母净利润388.26 亿元（YoY-6.88%），增速边际略有承压。其中2025Q4 单季实现净利息收入232.20 亿元（YoY-3.56%），降幅边际收窄。单季非息收入为88.21 亿元，同比下降1.33%，主要为Q4 单季手续费及佣金净收入同比高增21.83%。基于银行业整体面临的贷款需求尚未明显恢复、净息差仍有下降压力等情况，我们下调其2026-2027 年并新增2028 年盈利预测，预计光大银行2026-2028 年归母净利润分别为383（前值418）/383（前值424）/389 亿元，同比增速分别为-1.42%/+0.14%/+1.60%；当前股价对应2026-2028 年PB 分别为0.31/0.29/0.28 倍。由于其营收增速边际改善、资产质量较为稳健，维持“增持”评级。 净息差降幅收窄，理财规模增速亮眼光大银行2025Q4 末资产总额为7.17 万亿元，同比增长2.96%，其中贷款总额3.98万亿元，同比增长1.18%，增速亦边际略下降，且余额较2025Q3 末略有下降，贷款需求仍有待恢复。吸收存款方面，2025Q4 末存款余额为4.10 万亿元，同比增长1.65%，存贷比为97.02，环比略有上升，资负结构总体均衡。2025 年净息差1.40%，同比下降14BP，降幅较2024 年已有收窄。财富管理方面，2025 年末理财产品管理规模增长 21.66%，增速远高于存款，财富管理优势延续。 不良率、关注率基本稳定，资本充足水平提升2025Q4 末不良率为1.27%，环比上升1BP；关注率同比上升1BP 至1.85%，仍处于较低水平，资产质量总体稳健。拨备覆盖率174.14%，边际略上升，安全垫更加充实。2025Q4 末核心一级/一级/资本充足率分别为9.69%/11.75%/13.71%，边际均有提升，资本“弹药”相对充足。2025 年普通股现金分红占归属于普通股股东净利润的比例升至30.08%，连续2 年维持30%以上，高分红属性彰显。 风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)135,415126,311124,986127,324128,925YOY(%)-7.05-6.72-1.051.871.26归母净利润(百万元)41,69638,82638,27338,32938,941YOY(%)2.22-6.88-1.420.141.60拨备前利润(百万元)92,03986,11883,37984,80088,381YOY(%)-9.64-9.64-3.181.704.22ROE(%)7.187.936.085.805.63EPS(期末股本摊薄/元)0.710.660.650.650.66P/E(倍)4.654.995.065.064.98P/B(倍)0.330.320.310.290.28数据来源：聚源、开源证券研究所-20%-10%0%10%20%30%2025-032025-072025-11光大银行沪深300相关研究报告公司信息更新报告附图1：2025 年营收增速边际略有改善（亿元）附图2：2025 年归母净利润增速边际下降（亿元）数据来源：Wind、光大银行财报、开源证券研究所数据来源：Wind、光大银行财报、开源证券研究所附图3：2025Q4 单季营收增速环比上升（亿元）附图4：2025Q4 单季归母净利润增速环比下降（亿元）数据来源：Wind、光大银行财报、开源证券研究所数据来源：Wind、光大银行财报、开源证券研究所附图5：2025Q4 单季总资产为负增长（亿元）附图6：2025Q4 末总资产同比增速约为3%（亿元）数据来源：Wind、光大银行财报、开源证券研究所数据来源：Wind、光大银行财报、开源证券研究所1263.11-6.72%-15%-10%-5%0%5%10%15%-2400-1800-1200-6002021Q1-Q32021A2022Q12022H12022Q1-Q32022A2023Q12023H12023Q1-Q32023A2024Q12024H12024Q1-Q32024A2025Q12025H12025Q1-Q32025A营业收入yoy（右轴）-6.88%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%-200-1002021Q1-Q32021A2022Q12022H12022Q1-Q32022A2023Q12023H12023Q1-Q32023A2024Q12024H12024Q1-Q32024A2025Q12025H12025Q1-Q32025A归母净利润yoy（右轴）-2.95%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q4单季营业收入yoy（右轴）-44.91%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q4单季归母净利润yoy（右轴）-523.98-1200-2002021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q4单季新增资产2.96%0%2%4%6%8%10%12%14%50,00055,00060,00065,00070,00075,0002021Q1-Q32021A2022Q12022H12022Q1-Q32022A2023Q12023H12023Q1-Q32023A2024Q12024H12024Q1-Q32024A2025Q12025H12025Q1-Q32025A总资产yoy（右轴）公司信息更新报告附图7：2025Q4 资产质量保持稳健附图8：2025Q4 单季PPOP 增速环比上升（亿元）数据来源：Wind、光大银行财报、开源证券研究所数据来源：Wind、光大银行财报、开源证券研究所1.27174.141.01.11.21.31.41.51.6不良率（%）拨备覆盖率（%，右轴）207.864.44%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%-100-502021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q4单季PPOPyoy（右轴）公司信息更新报告附：财务预测摘要主要指标(百万元)2024A2025A2026E2027E2028E主要指标增速(%)2024A2025A2026E2027E2028E利息收入234,007211,158211,135212,169212,880净利润增速2.03-6.61-1.580.151.69利息支出137,341119,057121,649123,455126,077拨备前利润增速-9.64-9.64-3.181.704.22净利息收入96,66692,10189,48688,71486,804税前利润增速3.45-3.47-3.080.151.69手续费及佣金收入22,19423,26324,89127,38130,666营业收入增速-7.05-6.72-1.051.871.26手续费及佣金支出3,1233,0113,0713,1333,195净利息收入增速-10.06-4.72-2.84-0.86-2.15手续费及佣金净收入19,07120,25221,82024,24827,471手续费及佣金收入增速-16.954.827.0010.0012.00其他非息收入19,67813,95813,67914,36314,650手续费及佣金支出增速3.21-3.592.002.002.00净非利息收入38,74934,21035,49938,61142,121手续费及佣金净收入增速-19.526.197.7411.1313.29营业收入135,415126,311124,986127,324128,925其他非息收入增速35.64-29.07-2.005.002.00税金及附加1,6501,5601,5251,5541,573净非利息收入增速1.42-11.713.778.779.09业务及管理费40,36536,80038,74639,47137,388业务管理费用增速-1.65-8.835.291.87-5.28其他业务成本1,0201,3521,0461,1291,202营业费用和税收增速-1.69-7.724.042.03-4.72营业外净收入-341-481-289-370-380信用减值损失增速-22.19-10.11-3.493.357.61拨备前利润92,03986,11883,37984,80088,381生息资产总额增速0.564.774.004.004.00信用减值损失40,52236,42635,15636,33539,099贷款总额增速3.881.183.002.502.50利润总额51,47449,68748,15448,22549,042同业资产增速38.43-11.91-2.853.003.00所得税费用9,56310,5469,6319,6459,808贷款净额增速3.901.392.552.562.55净利润41,91139,14138,52438,58039,233计息负债增速2.013.55-1.151.331.41归母净利润41,69638,82638,27338,32938,941吸收存款增速-1.441.653.003.003.00贷款总额3,933,902 3,980,218 4,099,625 4,202,115 4,307,168同业负债增速6.62-0.08-5.00-5.00-5.00同业资产345,634304,463295,787304,661313,801向央行借款增速-4.0161.7432.522.502.50总资产6,959,021 7,165,319 7,109,019 7,217,769 7,333,862归属母公司权益增速6.392.914.484.964.82吸收存款4,035,687 4,102,458 4,225,532 4,352,298 4,482,867其他计息负债2,211,048 2,366,192 2,168,419 2,126,860 2,087,325主要财务比率2024A2025A2026E2027E2028E非计息负债122,05589,22780,30472,27465,046盈利能力（%）总负债6,368,790 6,557,877 6,474,255 6,551,431 6,635,238ROAA0.610.540.540.530.53母公司所有者权益587,700604,800631,872663,194695,188ROAE7.187.936.085.805.63拨备前利润率67.9768.1866.7166.6068.55利率指标（%）净息差(NIM)1.541.401.311.251.17净利差(SPREAD)1.271.171.091.010.92资负结构(%)2024A2025A2026E2027E2028E生息资产收益率3.483.012.972.892.81生息资产净额/总额98.8799.0298.7598.7898.81计息负债成本率2.211.841.881.881.90存放央行/生息资产4.184.853.003.013.01资产质量（%）同业资产/生息资产5.114.354.204.214.22不良贷款净生成率1.441.331.151.111.26存放同业/生息资产0.711.531.471.471.48不良贷款率1.251.271.251.251.22拆放同业/生息资产2.652.642.312.312.32拨备覆盖率180.59174.14171.80181.27163.45买入返售/生息资产1.740.180.420.420.42拨贷比2.262.222.152.271.99贷款总额/生息资产58.1056.9058.1658.0457.93资本指标（%）贷款净额/生息资产56.9855.9256.9156.8256.74核心一级资本充足率9.829.6910.3310.7211.10投资/生息资产32.6133.8934.9135.9637.04一级资本充足率11.9811.7512.4012.7613.11计息负债/总负债98.0898.6498.7698.9099.02资本充足率14.1313.7114.3714.7115.02生息资产净额/计息负债107.16107.07108.86111.83每股指标（元）存款/计息负债64.6063.4266.0967.1768.23EPS0.710.660.650.650.66向央行借款/计息负债1.532.393.213.243.28PPOP1.561.461.411.441.50同业负债/计息负债13.9913.5012.9712.1611.39BVPS9.9510.2410.6911.2211.77同业存放/计息负债9.317.838.748.096.61估值比率拆入资金/计息负债3.473.223.073.012.72P/E4.654.995.065.064.98卖出回购/计息负债1.212.441.161.052.06P/PPOP2.112.252.322.292.19发行债券/计息负债19.7120.5420.7820.5120.22P/B0.330.320.310.290.28数据来源：聚源、开源证券研究所公司信息更新报告《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。