1. 行情回顾

投资要点
◼ 本周核心观点：1）国家能源局推动气象大模型与电力大模型深度耦合。4 月10 日，国家能源局与中国气象局在京举行工作座谈会，深入贯彻落实习近平总书记关于国家能源安全的重要论述和关于气象工作重要指示精神，共商推动能源气象合作升级、更好服务保障能源强国建设。国家能源局党组书记、局长王宏志表示希望国家能源局与中国气象局在战略协同上再加力、下好顶层设计“一盘棋”，将能源气象服务相关举措纳入“十五五”能源和气象发展规划，推动气象大模型与电力大模型深度耦合，着力破解新能源功率精准预测“卡脖子”难题，不断增强新能源安全、可靠替代能力。2）江西印发有序推动绿电直连发展实施方案。文件明确项目类型中，新增负荷可配套建设新能源项目，原则上新增负荷与存量负荷不产生电气联系。存量负荷在已有燃煤燃气自备电厂足额清缴可再生能源发展基金的前提下开展绿电直连，且通过压减自备电厂出力，实现清洁能源替代；有降碳刚性需求的出口外向型企业利用周边新能源资源探索开展存量负荷绿电直连。负荷、电源布局原则上在同一设区市行政区域范围内，负荷与电源直连线路长度原则上不超过50 公里。项目整体新能源年自发自用电量占总可用发电量的比例应不低于60%，占总用电量的比例应不低于30%、2030 年前不低于35%，上网电量占总可用发电量的比例上限不超过20%。◼ 行业核心数据跟踪：电价：2026 年4 月全国平均电网代购电价同比下降7%。煤价：截至2026/4/17，动力煤秦皇岛5500 卡平仓价769 元/吨，周环比+1.05%。水情：截至2026/4/17，三峡水库站水位165.32 米，2022、2023、2024、2025 年同期水位分别为164.69 米、155.07 米、159.83 米、157.51 米，蓄水水位正常。2026/4/17，三峡水库站入库流量11600 立方米/秒，同比上升61.11%，三峡水库站出库流量13100 立方米/秒，同比上升58.40%。用电量：2025M1-12 全社会用电量10.37 万亿千瓦时（同比+5.0%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。发电量：2025 年累计发电量9.72万亿千瓦时（同比+2.2%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.0%、+2.8%、+7.7%、+9.7%、+24.4%。装机容量：2025M1-12 新增装机容量，火电新增9450 万千瓦（同比+63.8%），水电新增1215 万千瓦（同比-11.9%），核电新增153 万千瓦，风电新增12048 万千瓦（同比+50.9%），光伏新增31751 万千瓦（同比+14.2%）。◼ 投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022 至2025 年已连续四年核准10 台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。5）光伏资产、充电桩资产价值重估：光伏、充电桩被RWA、电力现货交易赋能价值重估。建议关注【南网能源】【朗新科技】【特锐德】【盛弘股份】等。◼ 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等0%3%6%9%12%15%18%21%24%27%2025/4/212025/8/202025/12/192026/4/19公用事业沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所
1. 行情回顾
板块周行情：本周（2026/4/13-2026/4/17），SW 公用指数涨幅为1.36% ，从细分板块来看， SW 光伏发电（+9.43%）、SW 风电（+1.84%）、SW 火电（+1.35%）、SW水电（+0.03%）、SW 燃气（-0.69%）、核电（中国核电（-0.23%）、中广核电力（-3.85%））。个股涨跌幅：本周（2026/4/13-2026/4/17），涨幅前五的标的为：晶科科技（+36.8%）、豫能控股（+29.3%）、嘉泽新能（+18.8%）、深南电A（+18.6%）、甘肃能源（+13.8%）。跌幅前五的标的为：胜通能源（-12.8%）、ST 金鸿（-10.6%）、内蒙华电（-7.2%）、深圳燃气（-6.1%）、新奥能源（-5.8%）。图1：指数周涨跌幅（2026/4/13-2026/4/17）（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至2026/4/17）周度月度序号板块公司涨跌幅%板块公司涨跌幅%光伏晶科科技36.8光伏晶科科技41.3火电豫能控股29.3火电豫能控股24.5风电嘉泽新能18.8燃气德龙汇能19.1火电深南电A18.6风电嘉泽新能16.8水电甘肃能源13.8水电黔源电力12.3周度月度燃气胜通能源-12.8火电华电能源-30.0燃气ST 金鸿-10.6水电闽东电力-25.3火电内蒙华电-7.2风电中闽能源-20.7燃气深圳燃气-6.1燃气国新能源-16.7燃气新奥能源-5.8火电深南电A-15.0数据来源：Wind，东吴证券研究所9.436.654.021.841.641.581.361.350.03-0.23-0.69-3.85-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.010.012.0行业跟踪周报东吴证券研究所
2. 电力板块跟踪
2.1. 用电：2025 年全社会用电量同比+5.0%，增速稳健全社会用电量：2025M1-12 全社会用电量10.37 万亿千瓦时（同比+5.0%），同比增速较2025M1-11 同比增速5.2%下降0.2pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。2025 年用电量增速稳定。图2：2020 至2025 全社会累计用电量跟踪图3：2020 至2025 全社会累计用电量占比结构数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图4：2020 年以来全社会累计用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所75110831288637292241985211036823.1%10.3%3.6%6.7%6.8%5.0%0%2%4%6%8%10%12%200004000060000800001000001200002020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A全社会用电量（亿千瓦时）用电量YOY1%1%1%1.4%1.4%1.4%68%68%66%65.9%64.8%64.0%16%17%17%18.1%18.6%19.2%15%14%15%14.7%15.2%15.3%0%20%40%60%80%100%2020A2021A2022A2023A2024A2025A第一产业第二产业第三产业城乡居民生活1.3%2.5%3.1%3.4%3.7%4.5%4.6%4.6%5.1%5.2%5.0%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12行业跟踪周报东吴证券研究所图5：2020-2025 第一产业用电量累计同比图6：2020-2025 第二产业用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图7：2020-2025 第三产业用电量累计同比图8：2020-2025 城乡居民生活用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.2. 发电：2025 年发电量同比+2.2%，火电、水电偏弱发电：2025 A 累计发电量9.72 万亿千瓦时（同比+2.2%），同比增速较2025M1-11同比增速2.4%下降0.2pct，其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.0%（2025M1-11 同比-0.7%）、+2.8%（2025M1-11 同比+2.7%）、+7.7%（2025M1-11 同比+8.1%）、+9.7%（2025M1-11 同比+9.6%）、+24.4%（2025M1-11 同比+24.8%）。图9：2020 至2025 累计发电量跟踪图10：2019 至2025 累计发电量占比结构数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所8.2%8.7%10.0%9.6%8.7%10.8%10.6%10.2%10.5%10.3%9.9%0%5%10%15%20%25%30%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M120.9%1.9%2.3%2.2%2.4%2.8%3.1%3.4%3.7%3.7%3.7%3.6%5.2%6.0%6.8%7.1%7.8%7.7%7.5%8.4%8.5%8.2%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M120.1%1.5%2.5%3.7%4.9%7.6%6.6%5.6%6.9%7.1%6.3%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1274170 81122 83886 89091 94181 971592.7%8.1%2.2%5.2%4.6%2.2%0%2%4%6%8%10%200004000060000800001000002020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A总发电量（亿千瓦时）总发电量YOY72%71%71%70%70%67%65%16%16%15%14%13%14%14%5%6%7%8%9%10%11%2%2%2%3%3%4%6%5%5%5%5%5%5%5%0%20%40%60%80%100%2019A 2020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A火电水电风电光伏核电行业跟踪周报东吴证券研究所图11：2020-2025 总发电量累计同比图12：2020-2025 火电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图13：2020-2025 水电发电量累计同比图14：2020-2025 风电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图15：2020-2025 光伏发电量累计同比图16：2020-2025 核电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.3. 电价：26 年4 月电网代购电价同比下降7%电网代购电价：2026 年4 月各省均价（算术平均数）366 元/MWh，同比下降7%。-1.3%-0.3%0.1%0.3%0.8%1.3%1.5%1.6%2.3%2.4%2.2%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12-5.8%-4.7%-4.1%-3.1%-2.4%-1.3%-0.8%-1.2%-0.4%-0.7%-1.0%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M124.5%5.9%2.2%-2.5%-2.9%-4.5%-5.5%-1.1%1.6%2.7%2.8%-30%-20%-10%0%10%20%30%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1210.4%9.3%10.9%11.1%10.6%10.4%11.6%10.1%7.6%9.6%9.7%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1227.4%19.5%19.5%18.3%20.0%22.7%23.4%24.2%23.2%24.8%24.4%0%5%10%15%20%25%30%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M127.7%12.8%12.7%11.5%11.3%10.8%10.1%9.2%8.7%8.1%7.7%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12行业跟踪周报东吴证券研究所图17：2023 至2026 电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所图18：2025 年9 月-2026 年4 月电网代购电价格（元/兆瓦时）数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所2.4. 火电：动力煤港口价同比+15.8%，周环比+1.05%煤价：2026 年4 月17 日，动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价为769 元/吨，同比+15.8%，周环比+1.05%。2026 年4 月月均价为760 元/吨，同比2025 年4 月上涨99 元/吨。图19：动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价同比（%）图20：动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价月度均价（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2025 年12 月31 日，中国火电累计装机容量达到15.4亿千瓦，同比提升6.3%。2025 年1 至12 月，中国火电新增装机容量9450 万千瓦，同比增长63.8%。2025 年1 至12 月，中国火电利用小时数4147 小时，同比下降232 小时。图21：2013 至2025 火电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所(100)(50)2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产:同比1,0001,2001,4001,6001,800M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M128.69.210.010.611.111.411.912.513.013.313.914.415.46.1%6.2%7.8%7.1%4.3%3.4%4.0%4.7%4.1%2.7%4.1%3.8%6.3%0%2%4%6%8%10%火电（亿千瓦）火电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图22：2013 至2025 火电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图23：2013 至2025 火电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.5. 水电：2026 年4 月17 日，三峡入库/出库流量同比61.11%/58.40%水情跟踪：2026 年4 月17 日，三峡水库站水位165.32 米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为164.69 米、155.07 米、159.83 米、157.51 米，蓄水水位正常。2026 年4 月17 日，三峡水库站入库流量11600 立方米/秒，同比增长61.11%，三峡水库站出库流量13100 立方米/秒，同比增长58.40%。行业跟踪周报东吴证券研究所图24：2021-2026 年三峡入库流量跟踪（立方米/秒）图25：2021-2026 年三峡出库流量跟踪（立方米/秒）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图26：2021-2026 年水库站：三峡水位（米）跟踪数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2025 年12 月31 日，中国水电累计装机容量达到4.5亿千瓦，同比提升2.9%。2025 年1 至12 月，中国水电新增装机容量1215 万千瓦，同比-11.9%。2025 年1 至12 月，中国水电利用小时数3367 小时，同比提升12 小时。图27：2013 至2025 水电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所10,00020,00030,00040,00050,00060,00010,00020,00030,00040,00050,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01行业跟踪周报东吴证券研究所图28：2013 至2025 水电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图29：2013 至2025 水电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.6. 核电：2025 年已核准机组10 台，核电安全积极有序发展核电核准：2019 年重启核电核准以来，2019-2025 年核准6/4/5/10/10/11/10 台，核准10 台+已4 年，安全积极有序发展核电趋势确定。2024 年中国核电发电量占比不足5%，我们预计2030/2035 年核电发电量达8%/10%，预计“十五五”中国年核准核电机组仍需维持8 台以上。核准提速核电常态化核准空间广阔。2019 至2025 年中国合计已完成核准机组56 台，其中，中国核电/中国广核/国家电投/华能集团分别20/20/10/6 台，占比36%/36%/18%/11%，中国核电/中国广核领先。行业跟踪周报东吴证券研究所图30：2015 年以来中国核电机组核准情况梳理（按业主方，单位：台）数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2025 年12 月31 日，中国核电累计装机容量达到0.62亿千瓦，同比提升2.7%。2025 年1 至12 月，中国核电新增装机容量153 万千瓦。2025年1 至12 月，中国核电利用小时数7809 小时，同比上升126 小时。图31：2013 至2025 核电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所图32：2013 至2025 核电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图33：2013 至2025 核电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.7. 绿电：2025 年风电/光伏新增装机同比+51%/+14%装机容量：截至2025 年12 月31 日，中国风电累计装机容量达到6.4 亿千瓦，同比提升22.9%，光伏累计装机容量达到12.0 亿千瓦，同比提升35.4%。2025 年1 至12 月，中国风电新增装机容量12048 万千瓦，同比增加50.9%，光伏新增装机容量31751 万千瓦，同比提升14.2%。利用小时数：2025 年1 至12 月，中国风电利用小时数1979 小时，同比下降148 小时，光伏利用小时数1088 小时，同比下降113 小时。行业跟踪周报东吴证券研究所图34：2013 至2025 风电累计装机容量图35：2013 至2025 光伏累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图36：2013 至2025 风电新增装机容量图37：2013 至2025 光伏新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图38：2013 至2025 风电利用小时数图39：2018 至2025 光伏利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所0.81.01.31.51.61.82.12.83.33.74.45.26.425.9% 26.9%32.5%15.5%10.5% 12.6% 13.5%34.6%16.6%11.2%20.7%18.0%22.9%0%5%10%15%20%25%30%35%40%风电（亿千瓦）风电YOY0.20.30.40.81.31.72.02.53.13.96.18.912.039.5% 44.0%82.5%69.7%34.4%17.2%23.8% 20.9%28.1%55.2%45.2%35.4%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%光伏（亿千瓦）光伏YOY行业跟踪周报东吴证券研究所
3. 重要公告
表2：公司重要公告类型公司日期事件一般债券发行公告深圳能源2026.4.13深圳能源集团股份有限公司面向专业投资者公开发行20 亿元可续期公司债券，基础期限3 年，最终票面利率1.87%，认购倍数3.1 倍。业务发展华润电力2026.4.13华润电力披露2026 年3 月附属电厂售电量20,809,212 兆瓦时（同比+16.2%），2026Q1 累售电量达到60,637,424 兆瓦时（同比+16.3%）。其中，受风速下降影响，附属风电场售电量3 月同比-16.9%，Q1 同比-2.0%；附属光伏电站售电量延续高增长，3 月同比+26.9%，Q1 同比+44.7%。
2026 年第一
季度发电量完成情况公中闽能源2026.4.14中闽能源披露2026 年Q1 发电量完成情况：累计完成发电量82,119.28万千瓦时（同比-8.64%）；累计完成上网电量79,927.67 万千瓦时（同比-8.78%）。股东减持百川能源2026.4.14百川能源控股股东百川资管累计减持公司股份30,515,700 股，占公司总股本2.28%。
2026 年第一
季度发电量完成情况公粤电力A;粤电力B2026.4.14广东电力披露2026 年第一季度发电量完成情况：累计完成合并报表口径发电量297.59 亿千瓦时（同比+17.66%）；累计完成合并报表口径上网电量283.32 亿千瓦时（同比+18.05%）；截止2026 年3 月末，公司拥有可控装机容量4,774.10 万千瓦，受托管理装机容量904.55 万千瓦，合计5,647.45 万千瓦。
2026 年第一
季度发电量完成情况公陕西能源2026.4.14陕西能源披露2026 年第一季度主要运营数据：发电量124.47 亿千瓦时（同比+2.15%），上网电量115.96 亿千瓦时（同比+1.70%），煤炭产量663.50 万吨（同比+52.65%），自产煤外销量390.45 万吨（+108.07%）。
2026 年第
一季度业绩预告穗恒运Ａ2026.4.14穗恒运Ａ发布2026 年第一季度业绩预告：报告期内，公司经营业绩同比上升，归属于上市公司股东的净利润为16700 万元～21300 万元（同比增长71.36%～118.55%），扣除非经常性损益后的净利润为9200 万元～13800 万元（同比增长22.48%～83.72%）。股份出售穗恒运Ａ2026.4.14穗恒运Ａ公告，拟于2026.5.11–2026.11.10 通过集中竞价出售已回购股份不超过959.7 万股（占总股本0.92%），所得资金用于补充流动资金。
2026 年一季
度销售量完成情况公告建投能源2026.4.14建投能源披露2026 年第一季度销售量完成情况：发电量126.43 亿千瓦时（同比-2.43%），上网电量117.55 亿千瓦时（同比-2.63%）；供热量4,034.89 万吉焦（同比+0.42%），其中居民供热量完成3,837.01 万吉焦（同比-0.65%），工业供热量完成197.88 万吉焦（同比+26.91%）。
2025 年年度
报告上海电力2026.4.14上海电力发布2025 年年度报告。2025 年公司实现营业收入418.58 亿元（同比-2.05%）；归母净利润27.67 亿元（同比+35.26%），扣除非经常性损益后，归母净利润25.94 亿元（同比+36.93%）；基本每股收益0.8727 元，加权平均净资产收益率12.41%。行业跟踪周报东吴证券研究所
2026 年第一
季度发电量完成情况公上海电力2026.4.14上海电力发布2026 年第一季度发电量完成情况公告：2026 年1-3 月，公司完成合并口径发电量184.76 亿千瓦时（同比-4.63%），上网电量176.95 亿千瓦时（同比-4.60%），上网电价均价（含税）0.54 元/千瓦时；公司市场交易结算电量136.59 亿千瓦时。截至2026 年3 月底，公司控股装机容量为2648.38 万千瓦，清洁能源占装机规模62.82%。关联交易上海电力2026.4.14上海电力子公司拟与国家电投香港财资公司签3 年期《金融服务协议》：三年贷款额度不超600 亿元等值人民币，日存款上限不超5 亿美元等值。尚需股东大会审议。
2026 年3 月
发电量公告大唐新能2026.4.14大唐新能源公告：2026 年3 月本公司及其附属公司按合并报表口径完成发电量2,755,925 兆瓦时（同比-20.87%），截至2026 年3 月31 日，本集团2026 年累计完成发电量8,854,176 兆瓦时（同比-9.43%）。
2026 年第一
季度上网电量公告赣能股份2026.4.15赣能股份公告：公司所属电厂2026 年第一季度实现上网电量55.48 亿千瓦时（同比+64.87%），其中市场化交易电量50.33 亿千瓦时，占上网电量的90.72%。新能源发电项目并网发电公告赣能股份2026.4.15赣能股份公告：截至2026 年3 月31 日，公司所属赣能南昌赣江新区60MW 渔光互补光伏发电项目已成功并网发电，公司所属光伏项目总装机容量为750.51MW，风电项目总装机容量为60MW，累计已投产发电的新能源项目总装机为810.51MW。
2026 年第一
季度业绩预闽东电力2026.4.15闽东电力发布2026 年第一季度业绩预告：报告期内预计净利润为负值。归属于上市公司股东的净利润亏损2400 万元～3000 万元（同比-313.54%～366.93%）；扣除非经常性损益后的净利润亏损2600 万元～3200 万元（同比-652.6%～780.13%）；基本每股收益亏损0.05 元/股～0.07 元/股。一般债券发行公告华电能源2026.4.15公司完成2026 年度第一期超短期融资券（26 华电能源SCP001）发行，发行金额为人民币6 亿元，期限为269 天，票面利率为1.53%，起息日为2026 年4 月14 日。股东减持嘉泽新能2026.4.15嘉泽新能重要外资股东GLPRenewableEnergy 于2025.11–2026.4 期间累计减持约1.06 亿股，持股比例由8.64%降至5.00%，触及5%披露刻度；此为原定减持计划执行，不改变控股结构。股本变动林洋能源2026.4.15林洋能源将注销存放于回购专用证券账户中尚未使用的18,949,000股，占注销前公司总股本的0.92%。
2025 年年度
报告兆新股份2026.4.15兆新股份公告：公司2025 年度合并报表归母净利润为42,587,745.48元，母公司实现净利润为66,624,586.63 元；2025 年末合并报表可供分配利润为-999,784,647.38 元，母公司可供分配利润为-1,037,147,523.39 元。公司2025 年度不派发现金红利，不送红股，不以资本公积金转增股本。
2025 年年度
报告升达林业2026.4.15升达林业公告：2025 年度营业收入为999,597,477,90 元（同比+36.45%），归属于上市公司股东的净利润为131,835,904.86 元（同比+998.75%），归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为28,948,419.15 元（同比-43.30%），经营活动现金流为67,443,403.42元（同比-40.06%），加权平均净资产收益率为41.14%（同比+36.36%）。计提减值准升达林业2026.4.15升达林业公告：2025 年度计提坏账准备345.04 万元，收回或转回坏账准备54.27 万元，减少公司2025 年度利润总额290.77 万元；计提存货行业跟踪周报东吴证券研究所跌价准备189.26 万元，转销29.24 万元，减少公司2025 年度利润总额160.02 万元；其他权益工具投资公允价值变动全部计入其他综合收益，减少公司2025 年度其他综合收益68.74 万元，减少公司2025 年末所有者权益68.74 万元。
2025 年年度
报告深南电A；深南电2026.4.15深南电A、深南电B 发布公告：2025 年度营业收入为401,681,583,10元（同比-9.32%），归属于上市公司股东的净利润为161,038,200.40元（同比+635.04%），归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-80,894,749.49 元（同比+7.56%），经营活动现金流为-16,801,521.85 元（同比+55.36%），加权平均净资产收益率为10.28%（同比+8.79%）。
2025 年年度
报告国电电力2026.4.15国电电力发布公告：2025 年度营业收入为170,243,994,133.70 元（同比-4.99%），利润总额为17,796,120,884.88 元（同比-12.97%），归属于上市公司股东的净利润为7,161,419,062.53 元（同比-27.15%），归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6,776,173,128.37元（同比+45.23%），经营活动现金流为53,668,239,032.25 元（同比-3.54%），加权平均净资产收益率为12.283%（同比-6.135%）。资产减值国电电力2026.4.15国电电力公告，公司2025 年度计提各项资产减值准备5.98 亿元，影响公司2025 年合并报表利润总额减少5.89 亿元。利润分配国电电力2026.4.15国电电力公告，截至2025 年12 月31 日，公司母公司报表中期末未分配利润为10,930,597,547.36 元。此次公司拟向全体股东每股派发现金红利0.241 元（含税），其中，2025 年半年度已完成每股派发现金红利0.10 元（含税），本次每股派发现金红利0.141 元（含税），分红金额2,514,822,290.56 元。
2025 年年度
报告广州发展2026.4.15广州发展发布公告：2025 年度营业收入为50,841,626,989.35 元（同比+5.33%），利润总额为3,050,643,678.64 元（同比+27.96%），归属于上市公司股东的净利润为2,319,437,070.79 元（同比+33.93%），归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1,054,190,938.19 元（同比-35.28%），经营活动现金流为5,621,009,168.63 元（同比+24.64%），加权平均净资产收益率为8.6069%（同比+1.96%）。
2025 年年度
报告中广核电力 2026.4.15中广核电力公告：2025 年度营业收入为75,696,558,973.53 元（同比-4.1% ），利润总额为18,602,715,153.37元，归母净利润为9,765,358,959.88 元（同比-9.9%）。
2026 年一
季度主要经营数据公告国投电力2026.4.16国投电力公告：2026 年1-3 月，公司控股企业累计完成发电量379.07 亿千瓦时（同比-2.78%），上网电量370.48 亿千瓦时（同比-2.77%），平均上网电价0.354 元/千瓦时（同比-0.28%）。公司一季度控股投产装机容量增加30 万千瓦，为山东泰安光伏项目；截至一季度末，公司已投产控股装机容量4,719.56 万千瓦，一般债券发行结果金开新能2026.4.16金开新能公告，公司已完成2026 年度第一期绿色中期票据（碳中和债）的发行工作。26 金开新能GN001（碳中和债）实际发行总额5 亿元，发行利率1.90%，期限3 年，起息日为2026 年4 月15 日。
2025 年度
业绩快报长源电力2026.4.16长源电力披露：2025 年公司实现营业收入1,352,774.94 万元，同比减少386,342.60 万元；营业利润同比下降102.67%、利润总额同比下降102.77%、归属于上市公司股东的净利润同比下降109.25%、扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润同比下降118.80%、加权平均净行业跟踪周报东吴证券研究所资产收益率同比下降7.28%。股东减持华电辽能2026.4.16华电辽能股东辽宁能源投资（集团）有限责任公司于2026 年4 月9 日至2026 年4 月14 日期间减持公司股份9,747,068 股，占公司总股本0.66%。本次权益变动后，能源投资集团持股比例从16.60%减少至15.94%。投资设立公*ST 聆达2026.4.16聆达股份子公司金寨嘉悦新能源科技有限公司拟与江苏精煜智显科技有限公司共同出资5,000 万元人民币设立南京嘉悦智显科技有限公司，其中金寨嘉悦拟以自有资金出资2,600 万元，占合资公司注册资本52%；精煜智显拟以实物设备作价出资2,400 万元，占合资公司注册资本的48%。投资设立公*ST 聆达2026.4.16聆达股份使用自有资金设立全资子公司湖北长晶环芯半导体科技有限公司，全资子公司于2026.4.14 成立，已完成工商注册登记手续并取得营业执照。一般债券发行结果珠海港2026.4.16珠海港公告：公司2026 年度第三期超短期融资券（26 珠海港股SCP003）已于近日成功发行，发行总额4 亿元，发行利率1.43%，期限208 日。一般债券发行结果深圳能源2026.4.16深圳能源集团股份有限公司2026 年面向专业投资者公开发行可续期公司债券（第二期）于2026 年4 月17 日起在深圳证券交易所上市，发行总额20 亿元，债券期限3+N 年期，票面年利率1.87%。一般债券发行结果大唐新能2026.4.16大唐新能源公告：公司已于2026 年4 月16 日完成可续期公司债券（第二期）的发行，最终发行规模为10 亿元，基础期限3 年，票面利率1.79%。
2026 年第
一季度发电量完成情况公告浙江新能2026.4.17浙江新能公告：2026 年第一季度公司直属及控股发电企业累计完成发电量24.16 亿千瓦时，较上年同期下降1.83%。一般债券发行结果华银电力2026.4.17华银电力近日完成了2026 年度第一期中期票据的发行，本期中期票据发行额为5 亿元人民币，期限2 年，发行利率为1.68%。
2025 年年度
报告重庆燃气2026.4.17重庆燃气公告：2025 年度营业收入为10,305,180,008.16 元（同比+1.41%），利润总额为287,736,687.16 元（同比-11.2%），归属于上市公司股东的净利润为210,575,255.98 元（同比-44.98%），归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为189,242,098.61 元（同比-44.19%），经营活动现金流为425,103,611.09 元（同比-30.91%），加权平均净资产收益率为3.65%（同比-3.31%）。权益分配佛燃能源2026.4.17佛燃能源公告：公司以现行总股本1,298,394,217 股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利2.7 元（含税），共派发现金红利350,566,438.59 元（含税），均为公司自有资金，剩余未分配利润结转至下一年度；不送红股，不以资本公积金转增股本。一般债券发行结果大唐能源2026.4.17大唐能源公告，公司近日完成了“大唐国际发电股份有限公司2026 年度第五期超短期融资券”的发行，发行额为人民币20 亿元，期限为120天，票面利率为1.38%，起息日为2026 年4 月16 日。行业跟踪周报东吴证券研究所一般债券发行结果上海电力2026.4.17上海电力于2026 年4 月14 日发行了2026 年度第七期超短期融资券，发行总额为25 亿元，期限128 日，票面利率1.48%。签订投资协晶科科技2026.4.17晶科科技与中卫市人民政府签署宁夏中卫1GW 算力中心项目投资协议，项目计划总投资约245 亿元，计划部署机柜约5 万架，分三期建设：一期计划投资约100 亿元，IT 功率400MW；二期计划投资约60 亿元，IT功率300MW；三期计划投资约85 亿元，IT 功率300MW。
2025 年年
度报告新筑股份2026.4.17新筑股份公告：2025 年度营业收入为1,490,894,288.80 元（同比-39.96%），归属于上市公司股东的净利润为-168,457,046.66 元（同比+58.83%），归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-325,665,522.88 元（同比+23.9%），经营活动现金流为603,214,856.53 元（同比+513.35%），加权平均净资产收益率为-18.08%（同比+15.443%）。
2025 年年
度报告深圳能源2026.4.17深圳能源公告：2025 年度营业收入为43,429,622,180.48 元（同比+5.38%），归属于上市公司股东的净利润为2,103,342,043.54 元（同比+4.90%），归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1,872,712,552.62 元（同比+11.03%），经营活动现金流为11,817,010,849.29 元（同比+22.94%），加权平均净资产收益率为4.66%（同比+0.19%）。
2025 年年
度报告中国电力2026.4.17中国电力公告：2025 年度营业收入为12,151,993.2 千元（同比-15.90%），归属于上市公司股东的净利润为532,212.9 千元（同比-34.07%），归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为45,653.7 元（同比+149.94%）。一般债券发行结果陕西能源2026.4.17陕西能源公告发行“陕西能源投资股份有限公司2026 年面向专业投资者公开发行低碳转型挂钩公司债券（第一期）”，本期债券发行金额为不超过人民币10 亿元（含10 亿元），债券期限为5 年，设置投资者回售选择权，债券持有人有权在本期债券存续期的第3 年末将其持有的全部或部分本期债券回售给发行人。业绩发布华润燃气2026.4.17重庆燃气公布其截止2026 年3 月31 日止3 个月的未经审核财务业绩，其中营业总收入为2,626,699,670.42 元，净利润为-33,050,668.13元。
2026 年第
一季度电量情况公告国电电力2026.4.18国电电力公告：2026 年1-3 月，公司合并报表口径完成发电量1059.85亿千瓦时（同比+5.75%），上网电量1004.26 亿千瓦时（同比+5.78%），参与市场化交易电量占上网电量的96.06%；平均上网电价395.48 元/千千瓦时。截至2026 年3 月31 日，公司合并报表口径控股装机容量12794.91 万千瓦。2026 年一季度公司火电控股装机容量增加40 万千瓦，水电增加6 万千瓦，新能源控股装机容量增加70.05 万千瓦。
2025 年年
度报告成都燃气2026.4.18成都燃气公告：2025 年度营业收入为5,350,621,910.40 元（同比+1.46%），归属于上市公司股东的净利润为481,214,091.66 元（同比-1.54%），归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为466,872,291.10 元（同比-1.08%），经营活动现金流为648,301,770.26 元（同比-1.23%），加权平均净资产收益率为10.16%（同比-0.60%）。行业跟踪周报东吴证券研究所
2025 年年
度报告川投能源2026.4.18川投能源公告：2025 年度营业收入为1,667,654,821.96 元（同比+3.65%），归属于上市公司股东的净利润为4,754,148,319.50 元（同比+5.47%），归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4,721,216,394.41 元（同比+5.73%），经营活动现金流为762,890,300.36 元（同比-13.25%），加权平均净资产收益率为10.97%（同比-0.13%）。
2026 年第
一季度报告川投能源2026.4.18川投能源公告：2026 年第一季度营业收入为329,176,009.33 元（同比-9.56%），利润总额为1,483,974,419.94 元（同比-3.18%），归属于上市公司股东的净利润为1,452,651,218.68 元（同比-1.76%），归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1,448,418,031.42 元（同比-1.92%），经营活动现金流为233,747,898.52 元（同比+31.42%），加权平均净资产收益率为3.18%（同比-0.27%）。一般债券发行结果珠海港2026.4.18珠海港公告：公司2026 年度第二期中期票据（并购）已于近日成功发行，发行总额4 亿元，发行利率1.84%，期限3 年。资产减值金开新能2026.4.18金开新能公告：2025 年度计提信用减值损失共计628.04 万元，计提固定资产减值准备共计47,737.33 万元，按照包含商誉的资产组账面价值与可收回金额的差额计提减值准备共计21,686.72 万元，按照存货成本与可变现净值的差额计提存货减值准备14.46 万元。本次计提减值损失将减少公司2025 年度合并报表利润总额70,066.55 万元。
2025 年年
度报告金开新能2026.4.18金开新能公告：2025 年度营业收入为3,451,679,106.98 元（同比-1.85%），利润总额为300,099,400.91 元（同比-71.91%），归属于上市公司股东的净利润为101,258,611.31 元（同比-87.39%），归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-336,010,877.85 元（同比-145.67%），经营活动现金流为2,169,968,463.97 元（同比+15.35%），加权平均净资产收益率为1.11%（同比-7.76%）。
2025 年年
度报告赣能股份2026.4.18赣能股份公告：2025 年度营业收入为7,398,196,551.95 元（同比+6.90%），归属于上市公司股东的净利润为1,006,611,278.98 元（同比+40.97%），归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1,004,750,021.57 元（同比+45.97%），经营活动现金流为2,181,535,233.6 元（同比+76.32%），加权平均净资产收益率为16.50%（同比+3.47%）。关联交易赣能股份2026.4.18赣能股份公告：公司将与江投集团续签《江投国华信丰发电有限责任公司股权托管协议》，由公司托管江投集团所持信电公司90%股权，托管期限自2026 年1 月1 日起至2026 年12 月31 日止。数据来源：Wind，东吴证券研究所
4. 往期研究
➢《2025 年公用事业行业年度策略：电动化、尖峰化、市场化，寻找稀缺电力容量&显著边际变化》2024-12-10➢《2025 年燃气行业年度策略：全球格局更替供给或更为宽松，促价差理顺、需求行业跟踪周报东吴证券研究所放量》2024-12-09➢《中国燃气深度：全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价弹性，盈利有望触底反弹》2024-11-22➢《华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速布局》2024-11-15➢《核电行业系列深度：全球核电深度——激荡七十载，后浪汤汤来》2024-11-14➢《公用环保行业深度：要素市场化改革中，滞后30 年的公用要素改革启航！》2024-8-31➢《核电行业系列深度：双核弥强，灯火万家——未来能源享稀缺长期成长性，ROE翻倍分红提升》2024-7-30➢《燃气行业系列深度：成本回落+顺价推进，促空间提估值》2024-6-5➢《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞》2024-6-3➢《火电行业系列深度：2024 年火电行业更关注区域电力供需和股息率》2024-3-➢《燃气行业系列深度：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》2024-3-➢《公用事业策略报告：2024 年年度策略：电源各寻其位，可预期性提升》2024-1-3➢《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》2023-11-07➢《中国核电深度：量变为基，质变为核》2023-11-07➢《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》2023-11-06➢《电价系列深度：从电力体制改革趋势看产业投资机会》2023-10-08
5. 风险提示
1）电力需求增长不及预期：若电力需求增长低于预期，可能影响电力企业上网电量，影响电力运营商收入。2）电价波动风险：当电力供需形势等因素发生变化，电价发生波动，将影响电力运行业跟踪周报东吴证券研究所营商收入。3）煤价波动风险：煤价波动对火电企业成本影响较大，带来较大成本波动风险。4）流域来水不及预期：若来水不及预期，将影响水电运营商发电量，影响水电企业收入。