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证券研究报告 | 2026年09月22日
优于大市
新大陆（000997.SZ）
半年度业绩平稳增长，一体化国际业务稳步推进
核心观点 公司研究·财报点评
计算机·计算机设备
证券分析师：熊莉 联系人：侯睿
021-61761067
xiongli1@guosen.com.cn hourui3@guosen.com.cn
S0980519030002
基础数据
投资评级 优于大市(维持)
合理估值
收盘价 20.05 元
总市值/流通市值 20313/20199 百万元
52周最高价/最低价 31.60/15.16 元
近3 个月日均成交额 435.20 百万元
市场走势
资料来源：Wind、
国信证券经济研究所整理
相关研究报告
《新大陆（000997.SZ）-Q3 净利润同比提升，AI 智能体扩展顺
利》 ——2025-11-03
《新大陆（000997.SZ）-移动支付出海打开增长空间，Agent产
品提高生态变现能力》 ——2025-05-08
业绩平稳增长，各业务部门均实现双位数增长。根据公司半年报披露数据，
2026H1公司实现营业收入56.37亿元，同比+40.24%；实现归母净利润6.90
亿元，同比+15.85%。其中2026Q2公司实现营收30.98亿元，同比+45.91%、
环比+22.03%；实现归母净利润4.09亿元，同比+43.72%、环比+45.34%。分
业务部门来看，智能终端集群业务受益于公司加速全球市场拓展，在欧美、
拉美等市场销量快速提升，实现营收30.85亿元，同比+62.50%。行业数字
化集群业务受益于商户运营服务交易流水增加，实现营收25.49亿元，同比
+20.46%。
推进一体化国际业务，发布鲁班超级智能体。根据2026年6月8日公司公
告，新大陆控股子公司香港贝比拟以现金1,990,000新元增资认购Debia新
发行普通股550,293股，交易完成后香港贝比将持有Debia19.9%股权；同时
协议约定香港贝比在相应条件达成的前提下拥有后续持续增资认购股份的
权利，第二期及第三期增资认购股份份额占Debia发行股本的25.1%及35%，
认购对价分别为2,510,000新元和3,500,000新元。若上述股份增资认购均
实现，香港贝比将合计持有Debia总股本的80%。Debia持有新加坡金融管
理局颁发的MPI牌照，并取得马来西亚央行授予的支付牌照核准函，一体化
国际业务为持续推进。公司在今年5月发布“鲁班”超级AI智能体，为商
户打造AI智能体解决方案。目前“鲁班”已接入星驿付全系列产品及慧徕
店SaaS体系，国内版正与支付行业标准制定者积极对接，海外版已与Visa、
Mastercard等国际卡组织开展安全支付对接。
毛利率暂时承压，费用率下降。2026H1公司实现毛利率28.18%，同比-7.57
个pct；期间费用率为14.40%，同比-2.29个pct，其中销售、管理、研发、
财务费用率分别为4.31%、4.37%、5.05%、0.67%，分别同比-1.39、-1.36、
-2.86、+3.32个pct。2026Q2公司毛利率为27.17%，环比-2.26个pct；期
间费用率为13.91%，环比-1.08个pct，其中销售、管理、研发、财务费用
率分别为4.21%、3.83%、5.04%、0.82%，分别环比-0.21、-1.20、-0.01、
+0.34个pct。毛利率下降主要系存储价格上涨，导致主要产品毛利率下降。
风险提示：AI发展不及预期，行业竞争加剧等。
投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。公司充分受益于移
动支付快速发展，推出 Agent打开下游商户付费空间，且存储价格上行
导 致 毛 利 率 短 期 承 压 。 预 计 2026/2027/2028 年 实 现 收 入 为
119.59/144.25/164.78亿元，实现净利润为 11.48/16.50/19.82亿元。
盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 7,745 8,758 11,959 14,425 16,478
(+/-%) -6.1% 13.1% 36.5% 20.6% 14.2%
归母净利润(百万元) 1010 1011 1148 1650 1982
(+/-%) 0.6% 0.1% 13.5% 43.8% 20.1%
每股收益（元） 0.98 1.00 1.13 1.63 1.96
EBIT Margin 19.1% 16.5% 12.1% 13.8% 14.3%
净资产收益率（ROE） 14.7% 13.9% 14.2% 17.9% 18.7%
市盈率（PE） 20.5 20.1 17.7 12.3 10.2
EV/EBITDA 17.0 18.1 20.0 15.4 13.6
市净率（PB） 3.02 2.80 2.52 2.20 1.91
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
2026年09月29日
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证券研究报告
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业绩平稳增长，各业务部门均实现双位数增长。根据公司半年报披露数据，2026H1公
司实现营业收入56.37亿元，同比+40.24%；实现归母净利润6.90亿元，同比+15.85%。
其中2026Q2公司实现营收30.98亿元，同比+45.91%、环比+22.03%；实现归母净利润
4.09亿元，同比+43.72%、环比+45.34%。分业务部门来看，智能终端集群业务受益于
公司加速全球市场拓展，在欧美、拉美等市场销量快速提升，实现营收30.85亿元，
同比+62.50%。行业数字化集群业务受益于商户运营服务交易流水增加，实现营收25.49
亿元，同比+20.46%。
图1：新大陆营业收入及增速（单位：亿元，%） 图2：新大陆季度营业收入及增速（单位：亿元，%）
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
图3：新大陆净利润（单位：亿元，%） 图4：新大陆季度净利润（单位：亿元，%）
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
推进一体化国际业务，发布鲁班超级智能体。根据2026年6月8日公司公告，新大陆
控股子公司香港贝比拟以现金1,990,000新元增资认购Debia新发行普通股550,293
股，交易完成后香港贝比将持有Debia19.9%股权；同时协议约定香港贝比在相应条件
达成的前提下拥有后续持续增资认购股份的权利，第二期及第三期增资认购股份份额
占Debia发行股本的25.1%及35%，认购对价分别为2,510,000新元和3,500,000新元。
若上述股份增资认购均实现，香港贝比将合计持有Debia总股本的80%。Debia持有新
加坡金融管理局颁发的MPI牌照，并取得马来西亚央行授予的支付牌照核准函，一体
化国际业务为持续推进。公司在今年5月发布“鲁班”超级AI智能体，为商户打造
AI智能体解决方案。目前“鲁班”已接入星驿付全系列产品及慧徕店SaaS体系，国
内版正与支付行业标准制定者积极对接，海外版已与Visa、Mastercard等国际卡组织
开展安全支付对接。
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图5：公司控股子公司与 Debia签署《投资暨股份认购协议》 图6：Debia持有新加坡 MPI牌照及马来西亚支付牌照核准函
资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理
毛利率暂时承压，费用率下降。2026H1公司实现毛利率28.18%，同比-7.57个pct；
期间费用率为14.40%，同比-2.29个pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别
为4.31%、4.37%、5.05%、0.67%，分别同比-1.39、-1.36、-2.86、+3.32个pct。2026Q2
公司毛利率为27.17%，环比-2.26个pct；期间费用率为13.91%，环比-1.08个pct，
其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.21%、3.83%、5.04%、0.82%，分别环比
-0.21、-1.20、-0.01、+0.34个pct。毛利率下降主要系存储价格上涨，导致主要产
品毛利率下降。
新大陆毛利率及净利率情况（单位：%） 图7：新大陆期间费用率情况（单位：%）
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
图8：新大陆季度毛利率及净利率情况（单位：%） 图9：新大陆季度期间费用率情况（单位：%）
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。公司充分受益于移动支付快
速发展，推出 Agent 打开下游商户付费空间，且存储价格上行导致毛利率短期承
压。预计 2026/2027/2028 年实现收入为 119.59/144.25/164.78 亿元（前值为
2026/2027 年 分 别 实 现 收 入 95.33/107.62 亿 元 ） ， 实 现 净 利 润 为
11.48/16.50/19.82 亿元（前值为 2026/2027 年分别实现净利润 14.71/18.41 亿
元）。
风险提示：AI发展不及预期，行业竞争加剧等。
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财务预测与估值
资产负债表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E
现金及现金等价物 4205 4245 6365 8150 10124 营业收入 7745 8758 11959 14425 16478
应收款项 1967 2418 3079 3787 4373 营业成本 4615 5581 8515 10107 11494
存货净额 958 1085 1872 2222 2527 营业税金及附加 47 46 72 87 99
其他流动资产 506 367 501 604 690 销售费用 399 502 653 816 1020
流动资产合计 8603 11693 15395 18341 21293 管理费用 537 522 585 705 748
固定资产 451 490 460 444 421 研发费用 664 651 684 719 754
无形资产及其他 131 135 129 124 118 财务费用 (119) (99) (77) (125) (174)
投资性房地产 3441 2204 2204 2204 2204 投资收益 26 (16) (15) (2) (11)
长期股权投资 77 79 79 79 79
资产减值及公允价值变
动 (62) (42) (83) (62) (63)
资产总计 12704 14600 18267 21191 24114 其他收入 (1006) (835) (690) (724) (760)
短期借款及交易性金融
负债 766 766 932 821 840 营业利润 1224 1313 1423 2046 2458
应付款项 1209 1435 2008 2551 2860 营业外净收支 (8) (30) 0 0 0
其他流动负债 3305 4220 6251 7454 8502 利润总额 1216 1283 1423 2046 2458
流动负债合计 5279 6421 9191 10826 12201 所得税费用 85 152 142 205 246
长期借款及应付债券 0 328 328 328 328 少数股东损益 122 120 133 191 230
其他长期负债 167 131 131 131 131 归属于母公司净利润 1010 1011 1148 1650 1982
长期负债合计 167 460 460 460 460 现金流量表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E
负债合计 5446 6880 9651 11286 12661 净利润 1010 1011 1148 1650 1982
少数股东权益 397 454 547 680 841 资产减值准备 (27) (56) 1 (1) (1)
股东权益 6861 7266 8070 9225 10612 折旧摊销 63 58 51 60 66
负债和股东权益总计 12704 14600 18267 21191 24114 公允价值变动损失 62 42 83 62 63
财务费用 (119) (99) (77) (125) (174)
关键财务与估值指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营运资本变动 334 1846 1024 584 378
每股收益 0.98 1.00 1.13 1.63 1.96 其它 80 140 92 134 161
每股红利 0.55 0.30 0.34 0.49 0.59 经营活动现金流 1522 3042 2398 2491 2650
每股净资产 6.65 7.17 7.97 9.11 10.48 资本开支 0 11 (100) (100) (100)
ROIC 20% 23% 34% 75% 112% 其它投资现金流 (674) (2610) 0 0 0
ROE 15% 14% 14% 18% 19% 投资活动现金流 (672) (2600) (100) (100) (100)
毛利率 40% 36% 29% 30% 30% 权益性融资 19 0 0 0 0
EBIT Margin 19% 17% 12% 14% 14% 负债净变化 0 328 0 0 0
EBITDA Margin 20% 17% 13% 14% 15% 支付股利、利息 (572) (303) (344) (495) (595)
收入增长 -6% 13% 37% 21% 14% 其它融资现金流 (11) (452) 166 (111) 19
净利润增长率 1% 0% 14% 44% 20% 融资活动现金流 (1136) (401) (179) (606) (576)
资产负债率 46% 50% 56% 56% 56% 现金净变动 (287) 40 2120 1785 1974
股息率 2.8% 1.5% 1.7% 2.4% 2.9% 货币资金的期初余额 4492 4205 4245 6365 8150
P/E 20.5 20.1 17.7 12.3 10.2 货币资金的期末余额 4205 4245 6365 8150 10124
P/B 3.0 2.8 2.5 2.2 1.9 企业自由现金流 0 3191 2274 2331 2467
EV/EBITDA 17.0 18.1 20.0 15.4 13.6 权益自由现金流 0 3068 2509 2333 2641
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
证券研究报告
免责声明
分析师声明
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，
力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告
所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。
国信证券投资评级
投资评级标准 类别 级别 说明
报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评
级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后6到 12个月内的相对市场表现，也即报
告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）
相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基
准。A股市场以沪深 300指数（000300.SH）作为基
准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；
香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场
以标普 500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数
（IXIC.GI）为基准。
股票
投资评级
优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上
无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业
投资评级
优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上
重要声明
本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归
国信证券股份有限公司
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信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并
发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；
我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司
或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取
提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务
部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。
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