1.周行情回顾

行业研究|可选消费可选消费行业周报、月报SHEIN 通过港交所上市聆讯，维琪科技登陆北交所——商社美护行业周报报告要点：市场表现本周（2026.07.20-2026.07.24），商贸零售/社会服务/美容护理分别-2.06%/-2.58%/-2.06%，在31 个一级行业中排名第23/26/22，同期上证综指+1.33%，深证成指+0.49%，沪深300+2.65%。本周行业重点事件及资讯《体育强国建设“十五五”规划》于7 月22 日正式发布。《规划》锚定2030 年阶段性目标，设定5 项主要发展指标：人均体育场地面积达到4 平方米左右，经常参加体育锻炼人数比例达到40%左右，国民体质优良率达到31.1%，获得世界冠军数量位居前列，体育产业总规模突破7 万亿元。（1）美护：四环医药预计上半年实现净利润不低于2.1 亿元，同比增长不低于217.2%。上半年医美业务收入预计不低于6.8 亿元，同比增长不低于16.1%，分部利润预计不低于3.2 亿元。维琪科技登陆北交所，成为北交所“化妆品多肽原料第一股”。丝塔芙母公司高德美上半年营收31.34 亿美元，同比增长24.6%；核心EBITDA 8.02 亿美元，同比增长42.8%。奇华顿2026 年上半年香水美容业务营收20.10亿瑞士法郎，同比增长6.5%。欧莱雅旗下高端护发品牌COLOR WOW官宣入华。（2）出行链： 7 月25 日，市场监管总局依法对携程集团有限公司滥用市场支配地位实施垄断行为作出行政处罚，罚没款合计51.79 亿元。2026 年第30 周（07 月20 日至07 月26 日）全国民航执行客运航班量近12.2 万架次，日均航班量17514 架次，同比2025 年上升1.8%。（3）IP 衍生品：孩之宝2026 年Q2 总营收同比增长16%。（4）零售：东方甄选2026 财年营收预期56-58 亿元，同比上涨27.3%至31.8%；净利润预计5.2-5.5 亿元，同比增长8566.7%至9066.7%。周大福27 财年第一季度零售值同比增长15.1％。内地直营店同店销售增长19.6%，加盟店的同店销售增长15.7%。季内公司于内地开设14 个周大福珠宝零售点，并关闭272 个零售点，净关闭258 个零售点。SHEIN 通过港交所上市聆讯。2025 年SHEIN 的营收418.47 亿美元，同比增长8.0%；净利润20.64 亿美元。截至2025 年底，平台服务约2.73 亿活跃客户，业务覆盖约160 个市场。投资建议维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：贝泰妮、珀莱雅、若羽臣、上海家化、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。风险提示下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。推荐|维持过去一年市场行情相关研究报告《国元证券行业研究-商社美护行业周报：5 月核心CPI 温和上涨，可丽金发布753 胶原针》2026.06.18《国元证券行业研究-商社美护行业周报：国务院正式批复〈扩大消费“十五五”规划〉，6 月社零增速同比转正》2026.07.21报告作者分析师李典执业证书编号 S0020516080001电话021-51097188-1866邮箱分析师徐梓童执业证书编号 S0020525080002电话邮箱-20%-10%0%10%20%30%7/28 9/23 11/19 1/15 3/13 5/97/5可选消费沪深300
1.周行情回顾
本周（2026.07.20-2026.07.24），商贸零售/社会服务/美容护理分别-2.06%/-2.58%/-2.06%，在31 个一级行业中排名第23/26/22，同期上证综指+1.33%，深证成指+0.49%，沪深300+2.65%。图1：周度申万一级行业涨跌幅细分子板块来看，本周重点二级消费子板块中贸易板块小幅增长+0.22%。专业连锁/个护板块跌幅居前，分别-5.09%/-3.98%。图2：本周各指数涨跌幅图3：本周重点申万二级消费子板块涨跌幅个股方面，本周A 股商贸零售行业中，合百集团、狮头股份、赛维时代、翠微股份涨幅居前，大连友谊、中央商场、文峰股份跌幅居前；社会服务行业中，实朴检测、学大教育、创业黑马表现较好；美容护理行业中，青松股份、丸美生物、登康口腔涨幅居前，依依股份、锦盛新材、拉芳家化跌幅居前。-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%有色金属石油石化煤炭电力设备公用事业银行非银金融交通运输国防军工食品饮料钢铁环保计算机通信基础化工家用电器电子汽车建筑装饰机械设备医药生物美容护理商贸零售轻工制造农林牧渔社会服务房地产纺织服饰传媒建筑材料综合1.33%0.49%2.65%-0.52%-2.06%-2.58%-2.06%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%上证综指深证成指沪深300 家用电器商贸零售社会服务美容护理-0.44%-3.98%-1.22%-3.43%0.22%-2.38%-5.09%-1.74%-2.32%-2.74%-3.28%1.97%-2.22%-2.62%-6.54%-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%饰品个护用品化妆品互联网电商贸易Ⅱ一般零售专业连锁Ⅱ教育酒店餐饮旅游及景区专业服务白色家电黑色家电小家电厨卫电器表1：申万商贸零售/社会服务/美容护理周涨跌幅前列个股一级行业证券代码证券简称涨跌幅证券代码证券简称涨跌幅商贸零售000417.SZ合百集团9.84%000679.SZ大连友谊-14.76%600539.SH狮头股份9.66%600280.SH中央商场-14.73%301381.SZ赛维时代9.36%601010.SH文峰股份-13.46%603123.SH翠微股份9.18%300622.SZ博士眼镜-13.17%601061.SH中信金属8.69%600857.SH宁波中百-11.98%社会服务301228.SZ实朴检测29.27%300938.SZ信测标准-20.08%000526.SZ学大教育22.57%600730.SH中国高科-12.60%300688.SZ创业黑马19.76%300860.SZ锋尚文化-10.12%300795.SZ米奥会展5.63%600826.SH兰生股份-9.80%300662.SZ科锐国际4.01%300010.SZ豆神教育-8.82%美容护理300132.SZ青松股份10.11%001206.SZ依依股份-22.08%603983.SH丸美生物9.25%300849.SZ锦盛新材-8.86%001328.SZ登康口腔2.00%603630.SH拉芳家化-8.70%603605.SH珀莱雅1.23%920982.BJ锦波生物-8.02%688363.SH华熙生物0.39%301009.SZ可靠股份-7.99%
2.重点行业数据及资讯
《体育强国建设“十五五”规划》于7 月22 日正式发布。系首个以“体育强国”为主题的国家级专项规划。《规划》锚定2030 年阶段性目标，设定5 项主要发展指标：人均体育场地面积达到4 平方米左右，经常参加体育锻炼人数比例达到40%左右，国民体质优良率达到31.1%，获得世界冠军数量位居前列，体育产业总规模突破7 万亿元。（中国政府网）（1）美护四环医药发布2026 年半年度业绩预告。预计公司2026 年上半年实现营业收入不低于11.4 亿元，与上年同期基本持平；实现净利润不低于2.1 亿元，同比增长不低于217.2%。业绩增长主要受益于医美业务稳健发展，核心产品乐提葆（肉毒毒素）持续放量，再生类及功能性医美产品销售增长，上半年医美业务收入预计不低于6.8 亿元，同比增长不低于16.1%，分部利润预计不低于3.2 亿元。同时，公司创新药商业化持续推进，亏损进一步收窄，此外投资收益及仿制药资产剥离分别贡献约1.1 亿元及1.4 亿元收益，进一步提升整体盈利水平。（公司公告）维琪科技登陆北交所。 7 月27 日，国内化妆品多肽原料企业维琪科技正式登陆北京证券交易所，成为北交所“化妆品多肽原料第一股”。公司本次发行883 万股，发行价22.16 元/股，募集资金约1.96 亿元，主要用于健康产业园及研发中心建设。（公司公告）高德美发布2026 年半年度业绩预告。丝塔芙母公司高德美上半年营收31.34 亿美元，同比增长24.6%；核心EBITDA 8.02 亿美元，同比增长42.8%。（青眼情报）奇华顿发布2026年半年度业绩预告。奇华顿2026年上半年营收37.99亿瑞士法郎，同比增长3.6%；净利润为4.75 亿瑞士法郎，同比下滑19.8%。其中，香水美容业务营收20.10 亿瑞士法郎，同比增长6.5%。（青眼情报）欧莱雅旗下护发品牌官宣入华。欧莱雅旗下高端护发品牌COLOR WOW 正式进军中国，明星单品售176-421 元，年销约20 亿元，为美国高端护发前五品牌。（青眼情报）（2）出行链携程集团就行政处罚决定公布十九项整改措施。7 月25 日，市场监管总局依法对携程集团有限公司滥用市场支配地位实施垄断行为作出行政处罚，罚没款合计51.79 亿元。针对国家市场监管总局依法对携程集团作出的行政处罚决定，携程集团公布了包括停止独家合作行为、保障酒店经营者自主经营权，停止不合理“全网最低价”要求、保障酒店经营者自主定价权，维护酒店经营者合法权益，强化消费者权益保护，加强合规建设，健全长效机制等五个方面、共十九项整改措施。（携程黑板报）2026 年第30 周（07 月20 日至07 月26 日）全国民航执行客运航班量近12.2 万架次，日均航班量17514 架次，环比上周下降0.8%，同比2025 年上升1.8%，同比2019 年上升14.1%。其中国内航班量106239 架次，同比2019 年上升20.4%；国际航线航班量13858 架次，环比上周上升0.8%，同比2025 年下降0.2%，同比2019年下降10.9%。（航班管家DAST）（3）IP 衍生品孩之宝发布2026 年第二季度财报。2026Q2 总营收同比增长16%，其中，威世智与数字游戏板块营收飙升27%，消费品板块营收增长5%，娱乐板块受授权交易时间影响营收下降20%。利润指标方面，营业利润达2.53 亿美元，调整后营业利润增长14%，至2.82 亿美元。每股摊薄净收益1.12 美元，调整后每股收益1.28 美元。（玩具前沿）（4）零售东方甄选发布2026 财年业绩预告。公司全年营收预期56-58 亿元，同比上涨27.3%至31.8%；净利润预计5.2-5.5 亿元，同比增长8566.7%至9066.7%。2026 财年下半年预期营收33-35 亿元，同比增长50.0%-59.1%。预期净利润2.81-3.11 亿元，同比增长172.8%-201.9%。（公司公告）周大福发布27 财年第一季度财报。截至2026 年6 月30 日止三个月（2027 财年第一季度）零售值同比增长15.1％。内地直营店同店销售增长19.6%，加盟店的同店销售则增长15.7%。香港及澳门的同店销售增长41.7%，其中香港上升35.0%，澳门则上升64.6%。季内，公司于内地开设14 个周大福珠宝零售点，并关闭272 个零售点，净关闭258 个零售点；于香港、澳门及其他市场，公司季内分别在香港开设1个和在其他市场净开设2 个周大福珠宝零售点。（公司公告）SHEIN 通过港交所上市聆讯。据招股书，2023 年至2025 年，SHEIN 的营收分别为321.03 亿美元、387.48 亿美元和418.47 亿美元，三年的同比增幅分别为41.1%、20.7%和8.0%；今年第一季度，SHEIN 的营收为90.52 亿美元，较2025 年同期的89.52 亿美元增加1.1%。2023 年至2025 年，SHEIN 的净利润分别为27.89 亿美元、33.65 亿美元和20.64 亿美元，2026 年Q1 净亏损9900 万美元。截至2025 年底，平台服务约2.73 亿活跃客户，业务覆盖约160 个市场。（公司公告）
3.投资建议
维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：贝泰妮、珀莱雅、若羽臣、上海家化、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。
4.风险提示
下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。（1）公司评级定义（2）行业评级定义股价涨幅优于基准指数15%以上行业指数表现优于基准指数10%以上行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间行业指数表现劣于基准指数10%以上股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间持有股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间卖出股价涨幅劣于基准指数5%以上备注：评级标准为报告发布日后的6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中A 股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。