1、 汽车：静待乘用车拐点，RoboX 公司进展顺利

综合综合行业走势图数据来源：聚源《AI 商业化与反内卷政策共振，关注电商及AI 搜索产业变化—行业周报》-2026.1.18《从Gemini 到千问，看好大模型支付闭环下的商业价值提升—港股行业点评报告》-2026.1.15《英伟达开源Alpamayo，禾赛加入“朋友圈”—行业周报》-2026.1.11RoboX 进展顺利，家用机器人新品密集亮相——行业周报初敏（分析师）张可（分析师）陈沆（联系人）证书编号：S0790522080008证书编号：S0790523070001证书编号：S0790124070037 汽车：静待乘用车拐点，RoboX 公司进展顺利本周恒生汽车主题指数+2.2%，跑赢恒生指数（-0.4%）、恒生科技指数（-0.4%）、沪深300 汽车指数（-0.2%）。本周理想汽车+4.9%、奇瑞汽车+4.4%领涨，而华晨中国-9.8%，小鹏汽车-4.5%领跌。2025 年乘用车市场再创新高，2026 年1 月乘用车销售预计可实现同比微增。本周新车发布相对平淡，吉利银河V900 上市。RoboX 方面，曹操出行计划2030 年投放10 万辆完全定制Robotaxi，在全球开启商业化运营，Waymo 在迈阿密推出Robotaxi 服务，九识智能携手中国邮政斩获广州市级首批无人驾驶装备路测许可。 工具：泉峰越南园区落地，CES 新品惊喜不断美国12 月通胀数据较平和，成屋销售有所回暖，降息节奏或待观望。泉峰（越南）新能源智造基地奠基，全球化战略布局迈出关键一步。CES2026 家用机器人新品频出，实机演示表现抢眼：石头科技推出全球首款双轮腿架构的轮足扫地机器人G-Rover，追觅首次同步入驻Venetian Expo 与LVCC 两大展馆，首次完整呈现“追觅全屋智能生态”，科沃斯在本届CES 构建了一个覆盖家庭全方位服务场景的机器人矩阵，元鼎连续四年斩获CES 创新奖，展示了两款泳池机器人。东成蝉联“中国电动工具NO.1”，创新硬实力领跑行业。本田正式量产商用电动割草机，首款商用电动ZTR 割草车在美国投产。Milwaukee 在英国开旗舰体验中心，充分建立战略价值。 投资建议：汽车：乘用车零售继续承压，静待消费政策明朗化、各厂商新车周期、智能驾驶催化，关注RoboX 公司进展、L3 政策落地时点。推荐智能驾驶及Robotaxi 相关公司小马智行、地平线机器人-W、黑芝麻智能、小鹏汽车-W，受益标的文远知行、禾赛-W、速腾聚创。工具：中期降息趋势明确，短期美联储动作反复提供配置机会；对美出口政策环境趋稳，龙头企业全球产能布局成熟充沛，关税扰动反而利好其份额提升，待β修复或更具双击弹性。关注割草机器人、泳池机器人产业进展。推荐创科实业、泉峰控股，受益标的有巨星科技、格力博、大叶股份、中坚科技、石头科技、九号公司。 风险提示：产品推出不及预期，产能及供应链风险，监管政策变动，宏观经济增长放缓，地缘政治风险。-22%0%22%43%65%86%2025-012025-052025-09综合沪深300相关研究报告行业周报目 录图表目录图1： 本周恒生汽车主题指数涨2.2% .......................................................................................................................................... 3图2： 本周主要整车标的累计涨跌幅（%） ................................................................................................................................ 3图3： 2026 年1 月车市开局仍然偏弱 .......................................................................................................................................... 4图4： 吉利银河V900 全球上市 .................................................................................................................................................... 5图5： 曹操出行计划至2030 年累计投放10 万辆Robotaxi 定制车型 ....................................................................................... 5图6： Waymo 在迈阿密推出Robotaxi 服务 ................................................................................................................................. 6图7： 九识智能携手中国邮政斩获广州市级首批无人驾驶装备路测许可 ................................................................................ 7图8： 美国12 月新增非农就业5.0 万人 ...................................................................................................................................... 8图9： 美国12 月失业率4.4% ........................................................................................................................................................ 8图10： 美国12 月劳动参与率62.4% ............................................................................................................................................ 8图11： 2026 年1 月密歇根大学1 年/5 年通胀预期分别为4.2%/3.4% ...................................................................................... 8图12： 12 月美国成屋折年销量升至435 万套............................................................................................................................. 8图13： 泉峰（越南）新能源智造基地奠基.................................................................................................................................. 9图14： 石头科技推出双轮腿架构的轮足扫地机器人 ................................................................................................................ 10图15： 追觅首次同步入驻Venetian Expo 与LVCC 两大展馆 .................................................................................................. 10图16： 科沃斯构建覆盖家庭全方位的机器人矩阵 .................................................................................................................... 10图17： 元鼎展示两款泳池机器人 ............................................................................................................................................... 10图18： 东成蝉联“中国电动工具NO.1” ...................................................................................................................................... 11图19： 本田ProZision ZTR 系列产品发布 ................................................................................................................................ 12图20： Milwaukee Tools 启用全新的 UK Experience Centre..................................................................................................... 12图21： 本周恒生指数涨幅相对落后（单位：%） .................................................................................................................... 13图22： 本周恒生科技涨幅落后（单位：%） ............................................................................................................................ 13图23： 本周航运、消费、汽车领涨（单位：%） .................................................................................................................... 13图24： 本周港股通当日成交净额显著提升（亿元人民币） .................................................................................................... 14图25： 恒生沪港通AH 溢价指数保持低位 ................................................................................................................................ 15表1： 本周新车发布相对平淡 ....................................................................................................................................................... 4表2： 本周港股通头部活跃个股资金流向中芯国际等标的（仅计算前十大活跃个股明细） .............................................. 14行业周报
1、 汽车：静待乘用车拐点，RoboX 公司进展顺利
本周恒生汽车主题指数+2.2%，跑赢恒生指数（-0.4%）、恒生科技指数（-0.4%）、沪深300 汽车指数（-0.2%）。本周理想汽车+4.9%、奇瑞汽车+4.4%领涨，而华晨中国-9.8%，小鹏汽车-4.5%领跌。图1：本周恒生汽车主题指数涨2.2%图2：本周主要整车标的累计涨跌幅（%）数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所2025 年乘用车市场再创新高。在购置税补贴退坡以及各地以旧换新补贴调整背景下，2025 年12 月乘用车市场平稳收官，中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会数据显示， 12 月狭义乘用车零售达226.1 万辆，同比下降14.0%，环比增长1.6%，走势略弱于常规季节性规律。在全年置换更新与以旧换新政策的强力拉动下，2025年乘用车市场再创新高，全年狭义乘用车零售2374.5 万辆，其中，新能源狭义乘用车零售1280.9 万，同比增长17.6%，全年渗透率达53.9%。2026 年1 月乘用车销售预计可实现同比微增。1 月1-18 日，全国乘用车市场零售67.9 万辆，同比去年1 月同期下降28%，较上月同期下降37%，今年以来累计零售67.9 万辆，同比下降28%；1 月1-18 日，全国乘用车厂商批发74.0 万辆，同比去年1 月同期下降35%，较上月同期下降30%，今年以来累计批发74.0 万辆，同比下降35%。1 月1-18 日，全国乘用车新能源市场零售31.2 万辆，同比去年1 月同期下降16%，较上月同期下降52%，今年以来累计零售31.2 万辆，同比下降16%；1 月1-18 日，全国乘用车厂商新能源批发34.8 万辆，同比去年1 月同期下降23%，较上月同期下降46%，今年以来累计批发34.8 万辆，同比下降23%。根据乘联会初步推算，1 月狭义乘用车零售总市场预计为180 万辆左右，环比-20.4%，同比持平微增，其中新能源零售可达80 万左右，渗透率44.4%。2026 年春节时间较晚，1 月为春节前最后一个完整销售月，工作日数量多于去年同期，随着首购需求随返乡潮开始释放，全月市场预计可实现同比微增。目前，国家报废补贴已经落实，但购置税补贴退坡产生了一定的透支效应，各省份以旧换新补贴仍在逐步落实中，导致消费者观望情绪较为浓重，终端市场仍存不确定性。-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%周涨跌幅（%）-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%小鹏汽车-W赛力斯比亚迪股份长城汽车奇瑞汽车理想汽车-W北京汽车吉利汽车广汽集团东风集团股份华晨中国零跑汽车蔚来-SW周涨跌幅（%）行业周报图3：2026 年1 月车市开局仍然偏弱本周新车发布相对平淡，吉利银河V900 上市。2026 年1 月19 日-23 日期间，仅吉利银河V900 上市。银河V900 主打“大空间、同权利”的家庭出行体验，强调“全员舒适”，延续了“国际审美、东方表达”的设计思路。全系标配智能双电机四驱系统，峰值功率达340kW，峰值扭矩523N·m，零百加速时间为6.5 秒，搭载AI 数字底盘系统，集成空气悬挂、CCD 连续可变阻尼减振器以及多项主动舒适与制动控制技术，底盘调校由路特斯团队参与完成，采用高比例高强度钢车身结构，高强度钢占比达到76.6%，并在关键部位应用2000MPa 级材料。搭载超级AI 增程系统，配合银河Flyme Auto 2 智能座舱系统，辅助驾驶方面，车辆支持车位到车位无图NOA 以及多类型智能泊车功能。表1：本周新车发布相对平淡日期星期品牌类型车型星期二吉利全新车型银河V900行业周报图4：吉利银河V900 全球上市曹操出行计划2030 年投放10 万辆完全定制Robotaxi，在全球开启商业化运营。1 月22 日，在吉利控股集团战略解析会上，曹操出行宣布，计划到2030 年累计投放10 万辆完全定制Robotaxi，在全球范围开启全面商业化运营。目前，曹操出行第二代Robotaxi 已开展试点运营。公司正持续提升大规模车队的自动化运营能力，将推出曹操智行RAS 远程安全服务平台，并全面应用智能化资产管理系统，进一步将运营优势与智能座舱、智能驾驶技术深度融合。在Robotaxi2.0 阶段，公司将逐步实现从主驾安全员到无人化运营的平稳过渡，并探索有人驾驶与无人驾驶混合运营模式。与此同时，曹操出行正与吉利及相关合作伙伴共同开发预装专属自动驾驶组件及应用的Robotaxi 完全定制车型。该车型将于今年亮相，并计划至2030 年累计投放10万辆。图5：曹操出行计划至2030 年累计投放10 万辆Robotaxi 定制车型Waymo 在迈阿密推出Robotaxi 服务。Waymo 近期宣布，已正式在佛罗里达州迈阿密市启动面向公众的无人驾驶出租车服务。该服务已向当地约10,000 名注册用行业周报户开放，初期运营范围为60 平方英里，涵盖迈阿密设计区、温伍德、布里克尔及科勒尔盖布尔斯等标志性街区；公司表示，后续将逐步扩展至迈阿密国际机场。Waymo称，其技术已累计完成超1.27 亿英里的完全自动驾驶里程，相较人类驾驶员，在其运营区域内严重伤害类交通事故发生率降低十倍。图6：Waymo 在迈阿密推出Robotaxi 服务九识智能携手中国邮政斩获广州市级首批无人驾驶装备路测许可。1 月14 日，九识智能与中国邮政集团有限公司广州市分公司合作投放的首批20 台无人驾驶装备正式开展道路测试，成为广州市市级层面首批取得道路测试资质的企业。本次测试涉及道路共4 条，分布在花都区，连接花城揽投部、两龙揽投部等关键节点，线路总里程介于2.8 公里至4.8 公里，涵盖多场景配送路径；由九识智能华南运营中心负责全流程保障，测试过程将遵守有关道路安全法律法规，严格按照确定的运行时间、路段、区域和项目，科学安排测试工作；20 台测试车辆均为九识智能公司提供的Z系列无人物流车，具备高精度环境感知、智能路径规划和安全协同控制能力，可适配城市道路、居民区、产业园区等多场景配送需求。车辆采用模块化设计，能灵活满足不同品类邮件的运输需求，受到邮政快递行业广泛认可。行业周报图7：九识智能携手中国邮政斩获广州市级首批无人驾驶装备路测许可
2、 工具：泉峰越南园区落地，CES 新品惊喜不断
美国2025 年12 月通胀数据较平和，成屋销售有所回暖，降息节奏或待观望。就业：美国12 月新增非农就业5.0 万人，12 月失业率环比下降0.1pct 至4.5%，12 月劳动参与率环比降低0.1pct 至62.4%。通胀：12 月美国非农私营部门平均时薪为37.02 美元/小时，环比上升0.3%。2026年1 月密歇根大学1 年通胀预期维持4.2%不变，5 年通胀预期上修0.2pct 至3.4%。地产：12 月美国成屋折年销量升至435 万套，为近34 个月最高值，最新30 年抵押贷款固定利率6.09%（12 月末值为6.15%）。行业周报图8：美国12 月新增非农就业5.0 万人图9：美国12 月失业率4.4%数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所图10：美国12 月劳动参与率62.4%图11：2026 年1 月密歇根大学1 年/5 年通胀预期分别为4.2%/3.4%数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所图12：12 月美国成屋折年销量升至435 万套数据来源：Wind、开源证券研究所泉峰（越南）新能源智造基地奠基，全球化战略布局迈出关键一步。1 月16 日，-400-2001,0002021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-09美国:新增非农就业人数:季调（千人）0.01.02.03.04.05.06.07.02021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-09美国:失业率:（%）60.561.061.562.062.563.02021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-09美国:劳动参与率:季调（%）0.01.02.03.04.05.06.07.02021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-01美国:密歇根大学:通胀率预期:1年（%）美国:密歇根大学:通胀率预期:5年（%）0.02.04.06.08.010.00.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.02021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01美国:成屋销量:季调:折年数（千套）美国:30年期抵押贷款固定利率（%）行业周报泉峰（越南）新能源智能智造工业园奠基仪式隆重举行。胡志明市相关领导、泉峰管理层及员工代表、各合作伙伴代表共同出席。该基地的正式启动，标志着泉峰全球制造体系中一个关键战略支点的确立，成为公司在东南亚深化区域布局的坚实一步。该工业园将聚焦新能源与智能制造的深度融合，规划建设高度自动化、数字化的先进生产基地。通过分阶段导入核心制造模块，并集成现代化管理系统、实时在线检测与自动化物流体系，园区致力于打造高效、透明、可追溯的智能生产模式，持续提升泉峰在全球范围内的产能韧性与市场响应能力。图13：泉峰（越南）新能源智造基地奠基CES2026 家用机器人新品频出，实机演示表现抢眼。石头科技：推出全球首款双轮腿架构的轮足扫地机器人G-Rover。凭借双轮腿架构与AI 感知系统，G-Rover 首次让自动清洁系统具备了进入楼梯与多层空间的能力。它能够主动理解复杂地形并规划路径，这标志着家庭清洁机器人从二维地面迈向了三维立体空间。追觅：2026CES 展会上，追觅首次同步入驻Venetian Expo 与LVCC 两大展馆，首次完整呈现“追觅全屋智能生态”。展品涵盖清洁电器、厨房电器、个人护理、庭院工具及影音系统等众多品类，完整呈现了其从核心清洁赛道向全景智慧生活解决方案提供商的战略拓展，彰显了强大的技术整合与生态构建能力。科沃斯：在本届CES 构建了一个覆盖家庭全方位服务场景的机器人矩阵。从地面清洁、窗户护理、庭院修剪到泳池维护，产品线日趋完整。尤为引人注目的是首次亮相的宠物陪伴机器人，它基于大模型与真实犬类数据构建，能理解人类语言与情绪，并以安全的犬类交互方式进行回应。将真实世界的宠物狗克隆成智能体，实现了更复杂的交互、反馈与“陪伴感”。行业周报元鼎：连续四年斩获CES 创新奖，展示了两款泳池机器人。搭载“认知级AI”的Scuba V3 Ultra 泳池清洁机器人能分析泳池独特环境并动态优化清洁策略。这意味着机器人不再机械地重复固定路线，而是像一个有经验的管家，进行智能决策。同时亮相的“未来级全自动泳池机器人”概念机，具备多传感器融合感知系统，能实现自主上岸、清洁与充电的全流程，勾勒出完全无需人工干预的未来泳池维护图景。图14：石头科技推出双轮腿架构的轮足扫地机器人图15：追觅首次同步入驻Venetian Expo 与LVCC 两大展馆图16：科沃斯构建覆盖家庭全方位的机器人矩阵图17：元鼎展示两款泳池机器人东成蝉联“中国电动工具NO.1”，创新硬实力领跑行业。12 月17 日，2025 年（第二十二届）“世界经理人峰会”在中国香港隆重举行，现场揭晓了“中国品牌年度大奖NO.1”，共有来自35 个不同行业的优秀品牌入围。电动工具品牌东成继2024年之后，再度荣膺“中国品牌年度大奖——电动工具NO.1”称号。行业周报图18：东成蝉联“中国电动工具NO.1”本田正式量产商用电动割草机，首款商用电动ZTR 割草车在美国投产。2026 年1 月，本田在北美正式迈出关键一步。American Honda Motor Co., Inc. 宣布，其首款电池驱动零转向割草车（Zero-Turn Radius ，ZTR ）已在美国北卡罗来纳州Swepsonville 工厂正式投产，标志着本田电动草坪设备从“消费级尝试”进入“商用级落地”阶段，是本田电动化战略在户外动力设备领域的实质性推进。此次投产的ProZision™ ZTR 系列，是本田历史上第一款面向商业园林绿化市场设计的骑乘式割草机，同时也是本田首款零转向割草车。行业周报图19：本田ProZision ZTR 系列产品发布Milwaukee 在英国开旗舰体验中心，充分建立战略价值。2026 年 1 月，Milwaukee Tools 在英国 Aylesbury 正式启用其全新的 UK Experience Centre。这是一座占地约13,250 平方英尺、采用碳中和设计的专业体验与培训中心，也是Milwaukee 迄今在英国最大的一笔培训基础设施投资，并签署了长达 10 年的长期租约。在Aylesbury 体验中心，专业用户可以在接近真实施工环境的室内外场景中，长时间测试 Milwaukee 的完整产品生态，从单一工具，到电池平台，再到整套施工解决方案。体验中心能让施工人员在购买前就能形成使用习惯，强化Milwaukee 与承包商、企业客户之间的粘性，把“专业、高效、可靠”转化为可感知的体验。图20：Milwaukee Tools 启用全新的 UK Experience Centre
3、 周度数据更新
本周恒生指数跌0.4%，在全球主要市场中表现落后，恒生科技指数本周跌0.4%。从成份上看，航运、消费、汽车等行业板块涨幅靠前。行业周报图21：本周恒生指数涨幅相对落后（单位：%）数据来源：Wind、开源证券研究所图22：本周恒生科技涨幅落后（单位：%）图23：本周航运、消费、汽车领涨（单位：%）数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所本周港股通买入成交净额为210.1 亿元。从头部活跃个股交易层面来看，小米集团-W（+22.1 亿港币）、泡泡玛特（+15.5 亿港币）、中国人寿（+14.5 亿港币）流入资金居前。-2.0000-1.00000.00001.00002.00003.00004.0000-1-0.50.51.5-5-4-3-2-1行业周报图24：本周港股通当日成交净额显著提升（亿元人民币）数据来源：Wind、开源证券研究所表2：本周港股通头部活跃个股资金流向中芯国际等标的（仅计算前十大活跃个股明细）股票代码股票名称成交净买入（亿港元）港股通持股数占总股本比例1810.HK小米集团-W22.119%9992.HK泡泡玛特15.519%2628.HK中国人寿14.529%9988.HK阿里巴巴-W13.312%1024.HK快手-W12.118%0883.HK中国海洋石油9.022%1347.HK华虹半导体6.021%3690.HK美团-W4.821%0981.HK中芯国际4.230%1787.HK山东黄金3.054%本周恒生沪港通AH 溢价指数为119.6，环比略微下降，或受益中美利差收窄、人民币汇率走高。考虑到该指数成分中金融行业权重超50%，能源行业权重超15%，背后或更多反映对红利概念有需求的资金特征，随着后续更多A 股科技类标的赴港上市，或带动港股板块的“成长性溢价”持续向A 股靠拢。-100-50行业周报图25：恒生沪港通AH 溢价指数保持低位数据来源：Wind、开源证券研究所
4、 投资建议
汽车：乘用车零售继续承压，静待消费政策明朗化、各厂商新车周期、智能驾驶催化，关注RoboX 公司进展、L3 政策落地时点。推荐智能驾驶及Robotaxi 相关公司小马智行、地平线机器人-W、黑芝麻智能、小鹏汽车-W，受益标的文远知行、禾赛-W、速腾聚创。工具：中期降息趋势明确，短期美联储动作反复提供配置机会；对美出口政策环境趋稳，龙头企业全球产能布局成熟充沛，关税扰动反而利好其份额提升，待β修复或更具双击弹性。关注割草机器人、泳池机器人产业进展。推荐创科实业、泉峰控股，受益标的有巨星科技、格力博、大叶股份、中坚科技、石头科技、九号公司。
5、 风险提示
产品推出不及预期：科技行业更新较快，市场竞争激烈，若产品推出不及时或不及预期，或影响企业未来竞争力和创收情况。产能及供应链风险：若产能爬坡速度较慢，供给端受限，创收弹性无法充分释放，则相关行业产业链业绩或受到影响。监管政策变动：科技政策及垂类行业相关政策的变动，或将影响公司增长景气度及战略决策，进一步影响公司的增长节奏。宏观经济增长放缓：若宏观经济增长放缓影响终端消费需求、企业IT 支出等，将影响产业链相关企业的创收能力。地缘政治风险：地缘政治变动或伴随国际政策调整，或对科技行业供应链等相行业周报关企业带来限制。行业周报《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。