1.行情回顾

行业研究|可选消费|媒体Ⅱ媒体Ⅱ行业周报、月报元宝登顶APP Store 免费榜，Moltbook 引发关注——传媒互联网行业周报报告要点：市场表现2026.1.26-2026.2.1，传媒行业（申万）+0.21%，同期沪深300+0.08%，上证指数-0.44%，深证成指-1.62%，创业板指-0.09%，恒生科技指数-1.34%。细分行业来看，广告营销涨幅领先+4.70%，影视院线+2.49%，出版/数字媒体/游戏/电视广播分别-0.75%/ -1.31%/-1.94%/-3.66%。行业重点数据及动态更新（1）AI 应用：2 月1 日，腾讯“上元宝，分10 亿”活动正式开启，腾讯元宝冲入国内苹果免费榜第一， Deepseek/豆包/腾讯元宝/千问七麦数据最近一周预估IOS端下载量分别为22.23/209.91/159.59/90.39，-6.87%/-0.09%/+97.76%/-26.73% ，元宝下载量环比增长显著。根据OpenRouter 平台，其周度大模型token 调用量为8.25T，环比提升10%。AI 重点事件方面，阶跃星辰完成超50 亿元B+轮融资；混元图像3.0 图生图模型上线元宝；DeepSeek 发布的 DeepSeek-OCR 2；；谷歌开放世界模型Genie3；阿里正式发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking；昆仑天工Mureka V8 重磅发布；商汤正式开源多模态自主推理模型 SenseNova-MARS；TapTap 正式推出 AI 游戏创作智能体“TapTap 制造”； 超140 万AI 智能体齐聚Moltbook 论坛“自主”发帖讨论，百万人类用户围观。（2）游戏：根据七麦数据，1 月31 日国内IOS 端移动游戏畅销榜前五的手游分别为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《超自然行动组》、《火影忍者》，其中《超自然行动组》日活跃人数已突破1000万。另外《心动小镇》全新潮流季「冰雪季」现已于1 月31 日正式上线，畅销榜排名大幅提升，进入前十。2026 年第一批版号正式下发，本批次共计有177 款国产游戏、5 款进口游戏过审，单批次过审游戏共计182 款。后续新游以及重点产品更新方面，三七的《生存33 天》APP 端定档2 月15 日；恺英网络参投公司自然选择旗下AI 陪伴产品《EVE》苹果App Store 显示预计于3 月14 日推出。完美世界《异环》三测定档2 月4 日。（3）影视：周度（1.26-2.1）国内电影总票房2.83 亿元，春节档目前已有6 部作品定档。短剧出海方面，本期（1 月19 日-1 月25 日）DataEye 海外微短剧APP 素材投放榜，DramaWave、FreeReel、NetShort 位列前三，TOP30 APP 的素材投放总量较上期减少了15.15%。投资建议我们看好AI 应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块，标的方面推荐关注：巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、推荐|维持过去一年市场行情相关研究报告《国元证券行业研究-传媒行业周报：OpenAI ARR 突破200亿美元，元宝宣布投入10 亿春节现金红包》2026.01.27《国元证券行业研究-传媒行业周报：千问接入阿里生态，OpenAI 测试在ChatGPT 中投放广告》2026.01.20报告作者分析师李典执业证书编号 S0020516080001电话021-51097188-1866邮箱-10%8%26%43%61%2/55/58/210/301/27媒体Ⅱ沪深300皖新传媒等。风险提示头部产品流水和商业化能力大幅下滑的风险，AI 进展不及预期的风险，行业政策监管收紧的风险，宏观经济不及预期的风险等。附表：重点公司盈利预测公司代码公司名称昨收盘（元）（百万元）EPSPE2024A2025E2026E2024A2025E2026E002558巨人网络42.4082033.430.781.161.8454.3636.5523.04002517恺英网络23.5850377.330.771.021.2130.6223.1219.49002624完美世界17.6034143.44-0.680.430.79-25.8840.9322.28002602世纪华通19.85146308.040.170.781.10116.7625.4518.05603444吉比特435.6031381.1013.1522.5025.2433.1319.3617.26300002神州泰岳11.8423291.340.730.570.7316.2220.7716.22002605姚记科技25.1810516.461.311.451.6019.2217.3715.74002555三七互娱25.5156434.181.211.441.6021.0817.7215.94600633浙数文化15.1619224.010.400.500.5837.9030.3226.14300418昆仑万维52.7066157.31-1.30-0.73-0.21-40.54-72.19-250.952400.HK心动公司85.9042530.651.643.333.9747.1423.2219.471024.HK快手77.00335132.254.104.655.7016.9014.9012.16601595上海电影29.5013221.900.200.530.72147.5055.6640.97300413芒果超媒25.4647628.550.730.830.9534.8830.6726.80601900南方传媒14.9013141.350.921.311.3816.2011.3710.80601801皖新传媒6.7813274.770.360.390.4118.8317.3816.54000681视觉中国26.3318446.200.170.170.19154.88154.88138.58注：港股标的单位为港元，收盘价截至2 月2 日。目 录2.1AI 应用数据 .................................................................................................. 52.2 游戏数据 ..................................................................................................... 52.3 影视数据 ..................................................................................................... 8图表目录图1：市场指数周度涨跌幅（%） .................................................................... 4图2：传媒细分行业周度涨跌幅（%） ............................................................. 4图3：OpenRouter 周度Token 调用量 ............................................................. 5图4：版号发放情况（个） ............................................................................... 7表1：A 股传媒板块（申万行业）周内涨跌前5 名 ........................................... 4表2：七麦IOS 端游戏畅销榜 ........................................................................... 5表3：后续上线新游 .......................................................................................... 7表4 ：下周（2.2-2.8）重点产品更新情况 ....................................................... 8表5：周度影视票房数据 ................................................................................... 8表6：DataEye 海外微短剧APP 素材投放榜（1.19-1.25） ............................. 9
1.行情回顾
周度涨跌情况（2026.1.26-2026.2.1，下同）：传媒行业（申万）+0.21%，同期沪深300+0.08%，上证指数-0.44%，深证成指-1.62%，创业板指-0.09%，恒生科技指数-1.34%。细分行业来看，广告营销涨幅领先+4.70%，影视院线+2.49%，出版/数字媒体/游戏/电视广播分别-0.75%/ -1.31%/-1.94%/-3.66%。图1：市场指数周度涨跌幅（%）图2：传媒细分行业周度涨跌幅（%）个股方面， A 股传媒（申万）行业中，天地在线、横店影视、因赛集团、电声股份、顺网科技涨幅居前；跌幅榜前五的个股分别为巨人网络、百纳千成、冰川网络、欢瑞世纪、三人行。相关港股方面，火岩控股、天鸽互动、大麦娱乐、心动公司、哔哩哔哩涨幅居前。表1：A 股传媒板块（申万行业）周内涨跌前5 名涨幅前五跌幅前五排名个股涨跌幅排名个股涨跌幅天地在线51.23%巨人网络-11.70%横店影视31.85%百纳千成-10.88%因赛集团27.79%冰川网络-9.64%电声股份22.52%欢瑞世纪-8.83%顺网科技15.81%三人行-8.51%-0.44%-1.62%0.08%-0.09%-1.34%0.21%-2%-1%0%1%-1.94%-3.66%2.49%4.70%-1.31%-0.75%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%
2.行业重点数据
2.1AI 应用数据腾讯元宝冲入国内苹果免费榜第一，环比下载量提升明显。2 月1 日0 点，腾讯“上元宝，分10 亿”活动正式开启，带动元宝冲入苹果商店免费榜第一位。最近一周（2026.1.26-2026.2.1）Deepseek/豆包/腾讯元宝/千问七麦数据预估IOS 端下载量分别为22.23/209.91/159.59/90.39 万次，环比分别-6.87%/-0.09%/+97.76%/-26.73%，元宝下载量环比增长显著。根据OpenRouter 平台，其周度大模型token调用量为8.25T，环比提升10%。图3：OpenRouter 周度Token 调用量2.2 游戏数据《超自然行动组》DAU 突破1000 万，《心动小镇》畅销榜排名大幅提升。根据七麦数据，1 月31 日国内IOS 端移动游戏畅销榜前五的手游分别为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《超自然行动组》、《火影忍者》，其中《超自然行动组》日活跃人数已突破1000 万。另外《心动小镇》全新潮流季「冰雪季」现已于1 月31 日正式上线，畅销榜排名大幅提升，进入前十。表2：七麦IOS 端游戏畅销榜排名王者荣耀王者荣耀王者荣耀王者荣耀和平精英和平精英和平精英和平精英三角洲行动穿越火线-枪战王者地下城与勇士：起源三角洲行动超自然行动组无尽冬日三国志·战略版三国：谋定天下火影忍者明日方舟：终末地原神·空月之歌无畏契约：源能行动无尽冬日金铲铲之战无畏契约：源能行动火影忍者心动小镇三角洲行动金铲铲之战金铲铲之战梦幻西游超自然行动组三角洲行动无尽冬日穿越火线-枪战王者英雄联盟手游无尽冬日QQ 炫舞三国志·战略版火影忍者逆战：未来开心消消乐开心消消乐地下城与勇士：起源三国：谋定天下梦幻西游英雄联盟手游开心消消乐火影忍者捕鱼大作战无畏契约：源能行动无畏契约：源能行动开心消消乐穿越火线-枪战王者金铲铲之战梦幻西游梦幻西游燕云十六声地下城与勇士：起源FC 足球世界-2025暗区突围蛋仔派对无限暖暖三国志·战略版捕鱼大作战英雄联盟手游捕鱼大作战三国：谋定天下向僵尸开炮向僵尸开炮蛋仔派对捕鱼大作战穿越火线-枪战王者地下城与勇士：起源明日方舟：终末地光·遇蛋仔派对第五人格逆战：未来原神·空月之歌英雄联盟手游捕鱼大咖原神·空月之歌暗区突围燕云十六声明日方舟我的花园世界蛋仔派对超自然行动组腾讯欢乐斗地主腾讯欢乐斗地主逆战：未来幻唐志：逍遥外传幻唐志：逍遥外传捕鱼大咖向僵尸开炮QQ 炫舞暗区突围倩女幽魂我的花园世界鸣潮率土之滨向僵尸开炮恋与深空捕鱼大咖指尖四川麻将率土之滨燕云十六声我的花园世界三国杀JJ 斗地主捕鱼大咖腾讯欢乐斗地主超自然行动指尖四川麻将三国：冰河时代指尖四川麻将JJ 斗地主第五人格第五人格JJ 斗地主我的花园世界2026 年第一批版号正式下发，本批次共计有177 款国产游戏、5 款进口游戏过审，单批次过审游戏共计182 款。网易《妖妖棋》、三七互娱《斗罗大陆：启程》、巨人网络《月圆之夜：大师对弈》、恺英网络《新射雕之华山论剑》、贪玩游戏《蓝月屠龙》、友谊时光《幻宠：星陨要塞》、星辉天拓《三国：天命再临》、冰川网络《守卫鸭典娜》获批。进口版号方面，腾讯《彩虹六号：攻势》、金山世游《愤怒的小鸟：经典归来》《愤怒的小鸟：梦幻爆破》等获批。此外，网易游戏《蛋仔派对》新增了客户端版号，网易《无尽的拉格朗日》更名为《星际猎人》。图4：版号发放情况（个）新游上线以及重点产品更新方面，三七的《生存33 天》APP 端定档2 月15 日；恺英网络参投公司自然选择旗下AI 陪伴产品《EVE》苹果App Store 显示预计于3 月14 日推出；腾讯《洛克王国：世界》定档3 月26 日，《王者荣耀世界》根据好游快爆预计将于2026 年春季上线。新品测试方面，完美世界《异环》三测定档，将于2月4 日开启限量删档计费测试；网易的《遗忘之海》将于2 月5 日上午10 点开启限量删档测试。下周（2.2-2.8）重点产品更新方面，腾讯《逆战：未来》和 「鬼吹灯」联动版本将于2 月5 日上线；《无畏契约：源能行动》新春版本「马力全开」将于2月5 日开启；《金铲铲之战》将于2 月5 日开启【天选福星】赛季；《燕云十六声》新春版本将于2 月6 日开启。表3：后续上线新游游戏名称品类厂商预计上线时间生存33 天RPG三七
2 月15 日
洛克王国：世界RPG、开放世界腾讯
3 月26 日
2018年1月2018年5月2018年9月2019年1月2019年5月2019年9月2020年1月2020年5月2020年9月2021年1月2021年5月2021年9月2022年1月2022年5月2022年9月2023年1月2023年5月2023年9月2024年1月2024年5月2024年9月2025年1月2025年5月2025年9月2026年1月国产版号数量进口版号数量表4 ：下周（2.2-2.8）重点产品更新情况公司产品活动更新腾讯部落冲突：皇室战争2 月2 日更新，主要更新内容：情人节赛季更新，全新精英英雄【精英哥布林】、【精英重甲亡灵】登场，达阵模式回归库洛游戏战双帕弥什将于2 月3 日开启「冬冕的凋亡」版本，新机体「罗塞塔·极锋」登场腾讯逆战：未来《逆战：未来》×「鬼吹灯」联动版本将于2 月5 日上线库洛游戏鸣潮将于2 月5 日更新3.1 版本，全新五星共鸣者【爱弥斯】、【陆・赫斯】登场，限定共鸣者【千咲】、【露帕】、【嘉贝莉娜】复刻，免费送漂泊者服饰「星火永明」，2 月17 日~3 月19 日累登可得1600 星腾讯无畏契约：源能行动《无畏契约：源能行动》新春版本「马力全开」将于2 月5 日开启，新英雄「钢锁」登场，新地图「日落之城」开放腾讯金铲铲之战将于2 月5 日开启【天选福星】赛季；2 月16 日登录即领【一马当先-羽饰骑士】网易永劫无间手游将于2 月5 日上线新英雄【天祀傩祝·方诺】、新玩法【宝莲鼎】网易燕云十六声新春版本将于2 月6 日开启米哈游绝区零2.6 版本「旧梦的安可曲」将于2 月6 日更新！届时将上线新代理人、新主线剧情及版本系列活动2.3 影视数据周度（1.26-2.1）国内电影总票房2.83 亿元。票房冠军为《疯狂动物城2》，周度票房4572.29 万，票房占比16.1%；第二名为《爆水管》，单周票房3985.95 万，票房占比14.0%；第三名为《重返寂静岭》，单周票房3531.86 万，占比12.4%。表5：周度影视票房数据排名影片名周度票房（万元）票房占比（%）疯狂动物城24572.2916.1%爆水管3985.9514.0%重返寂静岭3531.8612.4%匿杀3105.5810.9%阿凡达32525.038.8%后续（2.2-2.8）将有6 部影片待映，春节档目前已有6 部作品定档。春节档方面，目前已有6 部影片定档，分别为《飞驰人生3》、《熊猫计划之部落奇遇》、《惊蛰无声》、《镖人：风起大漠》、《熊出没·年年有熊》、《星河入梦》。短剧出海方面，本期（1 月19 日-1 月25 日）DataEye 海外微短剧APP 素材投放榜，DramaWave 蝉联榜首，素材量12.2 万；FreeReels 位列第二，素材量8.4 万；NetShort 位列第三，素材量7.1 万。本期海外微短剧APP 素材投放总榜中，TOP30APP 的素材投放总量达67.7 万组，较上期减少了15.15%，其中榜首DramaWave素材量也较上期明显下滑。表6：DataEye 海外微短剧APP 素材投放榜（1.19-1.25）排名产品名公司名主要投放国家/地区投放素材数DramaWave昆仑万维葡萄牙、巴西、印度尼西亚12.2wFreeReels昆仑万维印度尼西亚、巴西、葡萄牙8.4wNetShortNETSTORY葡萄牙、巴西、法国7.1wKuku TVMEBIGO LAB美国、新加坡、葡萄牙5wStardustTVHongxing Media法国、德国、葡萄牙3.6wShortMax九州文化葡萄牙、巴西、美国2.9wGoodShort新阅时代葡萄牙、巴西、印度尼西亚2.9wReelShort枫叶互动德国、葡萄牙、法国2.8wDramaBoxSTORYMATRIX德国、法国、葡萄牙2.8wMy DramaHoly Water法国、意大利、德国1.7wFlickReelsFARSUNPTE葡萄牙、印度尼西亚、法国1.5wViraloRigi新加坡、美国、印度尼西亚1.5w畅读热剧MoboReelsMOBOREADER法国、美国、德国1.4wiDramaHK Good Drama葡萄牙、巴西、德国1.4wFlareFlowFlareFlow葡萄牙、巴西、德国1.3w
3.行业重点事件及公告
阶跃星辰完成超50 亿元B+轮融资。阶跃星辰完成超50 亿元B+轮融资，一举刷新过去12 个月中国大模型赛道单笔最高融资纪录。本轮投资方包括上国投先导基金、国寿股权、浦东创投、徐汇资本、无锡梁溪基金、厦门国贸、华勤技术等产业投资人，腾讯、启明、五源等老股东进一步跟投。融资将用于基础模型研发，打造全球顶尖基座模型，加速AI+终端的创新结合，推进终端Agent 应用落地。（智东西）混元图像3.0 图生图模型上线元宝。1 月26 日，腾讯混元发布混元图像3.0 图生图（HunyuanImage 3.0-Instruct）模型，支持图片编辑与多图融合，并在「元宝」同步上线，用户可直接在元宝全端和在腾讯混元官网体验。混元图像3.0 图生图总参数量80B（激活参数约13B），采用混合专家（MoE）架构，基于混元图像3.0 的原生多模态架构基础模型，引入图生图的多任务数据，通过指令微调和后训练，实现了对用户输入图像和编辑指令的深度理解与处理。混元图像3.0 图生图指令遵循效果稳定，生成的图片一致性高、真实感强、情绪表现力佳，生成速度明显提升。（腾讯混元公众号）DeepSeek发布的 DeepSeek-OCR 2 。DeepSeek-OCR 2 通过引入DeepEncoder V2 架构，实现了视觉编码从「固定扫描」向「语义推理」的范式转变。在维持极高数据压缩效率的同时，DeepSeek-OCR 2 在多项基准测试和生产指标上均取得了显著突破。模型仅需 256 到 1120 个视觉 Token 即可覆盖复杂的文档页面，这在同类模型中处于极低水平，显著降低了下游 LLM 的计算开销。在OmniDocBench v1.5 评测中，其综合得分达到 91.09%，较前代提升了 3.73%，特别是在阅读顺序识别方面表现出了更强的逻辑性。此外，在实际生产环境中，该模型显著降低了 OCR 识别结果的重复率，并为未来构建统一的 omni-modal（全模态）编码器提供了可行路径。（机器之心）谷歌开放世界模型Genie3。谷歌开放了世界模型Genie 3 实验性研究原型ProjectGenie 的使用，此前在25 年8 月，谷歌曾初步预览了Genie 3 的世界模型，它能够生成多样化的可交互环境。年满18 岁的美国Google AI Ultra 订阅用户可以率先体验，旨在让用户能够创建、探索并重混属于自己的互动世界。Project Genie 是一个原型Web 应用，由Genie 3、Nano Banana Pro 和Gemini 共同驱动，用户可以通过它亲身体验世界模型带来的沉浸式感受。（AI 寒武纪公众号）阿里正式发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking。该模型总参数量超万亿（1T），预训练数据量高达36T Tokens，是目前阿里规模最大、能力最强的千问推理模型。千问新模型通过总参数、强化学习、推理计算的极致规模扩展，实现了性能的大幅飞跃，在多项关键性能基准测试中刷新全球新纪录。同时，该模型采用全新测试时扩展机制，推理性能提升同时更经济，并大幅增强原生Agent 能力，模型对话时可自主调用工具。目前，开发者可在QwenChat 上免费体验Qwen3-Max-Thinking模型，企业可通过阿里云百炼获取新模型API 服务，普通用户也可通过千问PC 端和网页端试用模型。此外，千问APP 也即将接入新模型，所有用户都可免费体验千问最强模型。（阿里云公众号）昆仑天工Mureka V8 重磅发布。1 月 28 日下午，昆仑天工 Mureka V8 音乐大模型发布会如期启幕，以“好的AI 音乐是一种新的音乐品类”为核心主题，通过 MurekaV8 音乐大模型发布、圆桌会谈与战略签约三大环节，向业界展现了 AI 音乐从工具赋能到品类革新的跨越式突破。作为昆仑天工AI 音乐版图的重磅升级之作，MurekaV8 模型能力的整体跃迁，建立在 MusiCoT（Music Chain-of-Thought） 技术体系的持续演进之上。通过对音乐结构、段落逻辑与表达意图的更深层建模，模型不再只是“拼接声音”，而是以更接近人类创作逻辑的方式，完成旋律发展、情绪铺陈与结构收束。（昆仑万维集团公众号）商汤正式开源多模态自主推理模型 SenseNova-MARS。商汤正式开源多模态自主推理模型 SenseNova-MARS（8B/32B 双版本），其在多模态搜索与推理的核心基准测试中以 69.74 分超越Gemini-3-Pro（69.06 分）、GPT-5.2（67.64 分）。SenseNova-MARS 是首个支持动态视觉推理和图文搜索深度融合的 Agentic VLM模型，它能自己规划步骤、调用工具，轻松搞定各种复杂任务，让AI 真正具备“执行能力”。在 MMSearch、HR-MMSearch、FVQA、InfoSeek、SimpleVQA、LiveVQA等基准测试中，SenseNova-MARS 取得开源模型中的 SOTA 成绩，还超越Gemini-3.0-Pro、GPT-5.2 等顶级闭源模型，在搜索推理和视觉理解两大核心领域全面领跑。（商汤SenseTime 公众号）TapTap 正式推出 AI 游戏创作智能体“TapTap 制造”。 “TapTap 制造” 并非传统游戏开发工具的升级，也区别于市面上常见的游戏引擎。这是一款通过自然语言对话让 AI 创作游戏的产品。产品底层由 “AI 智能体 + AI Native 引擎 + TDS（TapTap开发者服务）” 三部分构成，覆盖开发技术、美术素材、音乐音效、TDS 功能接入、一键上架等，创作者无需脱离聊天窗口即可完成从零到上线的全过程，真正实现游戏开发“0 门槛”。（TapTap 发现好游戏官方公众号）超140 万AI 智能体齐聚Moltbook 论坛“自主”发帖讨论，百万人类用户围观。美东时间1 月29 日凌晨，硅谷连续创业者马特·施利希特（Matt Schlicht）宣布，他为近期爆火的AI 智能体Clawdbot（曾用名Moltbot，现更名为OpenClaw）建立了一个仅限AI 代码接入、类似于Reddit 的社交论坛MoltBook。截至北京时间1 月31日24 时，三天内，已经有超过140 万AI 智能体接入，发布了3.3 万篇帖子和逾23万条评论。仅在1 月31 日当天，就有超125 万个智能体加入了论坛互动。（财新网）顺网科技发布2025 年度业绩预告。本报告期公司归属于上市公司股东的净利润为3.60-4.30 亿元，同比42.92%-70.71%。扣非后净利润2.80 亿元-3.20 亿元，同比增长28.35%-46.68%。（公司公告）万达电影发布2025年度业绩预告。本报告期公司归属于上市公司股东净利润为4.80-5.50 亿元，扣非后净利润为3.20-3.90 亿元，预计净利润扭亏为盈。奥飞娱乐发布2025 年度业绩预告。本报告期公司归属于上市公司股东的净利润为6000-8000 万元，同比121.03%-128.04%。扣非后净利润4000-6000 万元，同比增长113.92-120.87%。（公司公告）吉比特发布2025 年业绩预增公告。预计2025 年度实现归属于上市公司股东的净利润16.90-18.60 亿元，同比增加79%到97%。预计2025 年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润16.50-18.00 亿元，同比增加88%到105%。（公司公告）光线传媒发布2025 年业绩预告。本报告期公司归属于上市公司股东的净利润为15.00-19.00 亿元，同比增长413.67%-550.65%。扣非后净利润14.24-18.24 亿元，同比增长483.25%-647.09%。（公司公告）蓝色光标发布2025年业绩预告。本报告期公司归属于上市公司股东的净利润为1.80-2.20 亿元，扣非后净利润2.20-2.60 亿元，预计净利润扭亏为盈。（公司公告）世纪华通发布2025 年业绩预告。本报告期公司归属于上市公司股东的净利润为55.50-69.80 亿元，同比增长357.47%-475.34%。扣非后净利润58.00-63.30 亿元，同比增长252.97%-285.22%。（公司公告）完美世界发布2025 业绩预告。本报告期公司归属于上市公司股东的净利润为7.20-7.60 亿元，扣非后净利润5.60-6.00 亿元，预计净利润扭亏为盈。（公司公告）芒果超媒发布2025 年业绩预告。本报告期公司归属于上市公司股东的净利润为11.00-14.00 亿元，同比-19.38%至2.6%。扣非后净利润8.70-11.00 亿元，同比-47.11%至-33.12%。2025 年芒果TV 人均单日使用时长稳居长视频首位，移动端MAU 达2.68 亿（QuestMobile 数据），同比增长4.88%，报告期末，芒果TV 有效会员规模近7560 万。公司在优质内容储备、前沿技术创新上的持续加码以及对于新业务布局的资源倾斜，推高了运营成本，对当期利润造成一定影响，上年同期由于冲回免税期的递延所得税资产6.3 亿元，非经常性损益为-2.8 亿元。（公司公告）昆仑万维发布业绩预告。预计收入同比增长超过40%，海外收入占比进一步提升。预计归属于上市公司股东的净利润-19.50 至-13.50 亿元，扣非后净利润-20.48 至-14.48 亿元。
4.投资建议
我们看好AI 应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块，标的方面推荐关注：巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等。
5.风险提示
头部产品流水和商业化能力大幅下滑的风险，AI 进展不及预期的风险，行业政策监管收紧的风险，宏观经济不及预期的风险等。（1）公司评级定义（2）行业评级定义股价涨幅优于基准指数15%以上行业指数表现优于基准指数10%以上行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间行业指数表现劣于基准指数10%以上股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间持有股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间卖出股价涨幅劣于基准指数5%以上备注：评级标准为报告发布日后的6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中A 股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。