证券研究报告
行业研究——周报
[Table_ReportType] [Table_StockAndRank]
石油加工行业
[Table_Author]
刘红光 石化行业首席分析师
执业编号：S1500525060002
邮箱：liuhongguang@cindasc.com
刘奕麟 石化行业分析师
执业编号：S1500524040001
邮箱：liuyilin@cindasc.com
信达证券股份有限公司
CINDASECURITIESCO.，LTD
北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号金 隅 大 厦B
座
邮编：100031
[Table_Title] 大炼化周报：供给侧收缩，化工品价格价差普遍上行
[Table_ReportDate0] 2026 年9 月20 日
本期内容提要：
[Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 9 月 18 当周，国内重点大炼化
项目价差为3088.49 元/吨， 环比变化+36.89 元/吨（+1.21%） ； 国外
重点大炼化项目价差为 3061.80 元/吨，环比变化 +413.35 元/吨
（+15.61%）。截至9 月 18 日当周，布伦特原油周均价为105.76 美
元/桶，环比变化+5.40%。
➢ 【炼油板块】周前期，胡塞武装控制也门摩卡港，对红海航运构成新威
胁；霍尔木兹海峡油轮遇袭，叠加特朗普威胁打击伊朗核设施，地缘风
险溢价大幅抬升；但随后胡塞武装称红海停火、伊朗与海湾国家计划商
讨海峡临时航道，紧张预期降温，油价先扬后抑。周后期，海峡临时航
道会议延期，沙特管道遇袭停运，沙特阿美推迟欧洲原油交付，叠加利
比亚油田停产，供应担忧急剧升温，油价再度冲高；但沙特通过阿曼增
加装船量，并拟数日内恢复停运管道五成运力，利比亚停产油田恢复正
常，供应中断担忧有所缓解，加之美联储政策压力，油价下跌。2026 年
9 月 18 日布伦特、WTI 原油价格分别为 103.87、100.30 美元/桶， 较2026
年 9 月 11 日分别-0.74、+0.25 美元/桶。成品油方面，国内外成品油价
格价差明显上行。
➢ 【化工板块】本周化工品价格价差总体上行，多因供给短缺。聚烯烃方
面，聚乙烯市场先涨后跌，面对高价下游接受有限，聚丙烯价格有所上
涨， 价差震荡运行。EVA 市场价格宽幅拉涨， 价差明显扩大。 国内炼厂因
原料紧缺，存在降负预期，纯苯价格价差明显上行。苯乙烯市场价格价
差继续走高。丙烯腈价格价差有所回落。聚碳酸酯价格继续上涨，价差
走阔。MMA 价格及价差亦明显走高。
➢ 【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，上游原料现货供应紧张持续，PX 市场重
心上移。PTA、MEG 价格继续上涨。长丝方面，本周徐州一套长丝装置投
产，但暂未达到满开，且另有部分装置减产降负运行，长丝市场整体开
工率下滑，但长丝现金流明显承压，长丝企业多随成本上调报价，但下
游对高价原丝抵触情绪升温，高位成交寡淡，整体产销表现疲弱。短纤
及瓶片价格明显上涨。锦纶方面，产品价格明显上涨，价差小幅改善。
➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2026 年 9 月 18 日，6 家民营大炼化公司近
一周股价涨跌幅为
荣盛石化（-5.51%）、
恒力石化（-4.92%）、东方盛
虹（+2.24%） 、
恒逸石化 （+2.43%） 、
桐昆股份 （+1.71%） 、
新凤鸣 （+0.30%）。
近一月涨跌幅为荣盛石化（+0.63%）、恒力石化（-5.96%）、
东方盛虹
（+8.06%） 、 恒逸石化 （+5.41%） 、 桐昆股份 （+1.54%） 、 新凤鸣 （-10.63%）。
➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。 （2）宏观经
济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现
象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变
动。
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国内外重点大炼化项目价差比较
自 2020 年 1 月 4 日至 2026 年 9 月 18 日，布伦特周均原油价格涨幅为+56.71%，我们根据设计方案，以即期市场价格
对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪， 国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+32.32%， 国外重点大炼化项目周均
价差涨跌幅为+225.26%。
截至 9 月 18 当周， 国内重点大炼化项目价差为3088.49 元/吨，环比变化+36.89 元/吨（+1.21%） ；国外重点大炼化项
目价差为3061.80 元/吨，环比变化+413.35 元/吨（+15.61%）。截至9 月18 日当周，布伦特原油周均价为105.76 美
元/桶，环比变化+5.40%。
图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心
图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心
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炼油板块
➢ 原油：截至 2026 年 9 月 18 日当周，国际油价震荡运行。周前期，胡塞武装控制也门摩卡港，对红海航运构成新威
胁； 霍尔木兹海峡油轮遇袭， 叠加特朗普威胁打击伊朗核设施， 地缘风险溢价大幅抬升； 但随后胡塞武装称红海停
火、 伊朗与海湾国家计划商讨海峡临时航道， 紧张预期降温， 油价先扬后抑。 周后期， 海峡临时航道会议延期， 沙
特管道遇袭停运， 沙特阿美推迟欧洲原油交付， 叠加利比亚油田停产， 供应担忧急剧升温， 油价再度冲高； 但沙特
通过阿曼增加装船量， 并拟数日内恢复停运管道五成运力， 利比亚停产油田恢复正常， 供应中断担忧有所缓解， 加
之美联储政策压力，油价下跌。2026 年 9 月 18 日布伦特、WTI 原油价格分别为 103.87、100.30 美元/桶，较 2026 年
9 月 11 日分别-0.74、+0.25 美元/桶。
➢ 成品油：成品油价格、价差明显上涨。国内市场：目前国内柴油、 汽油、 航煤周均价分别为8947.29（+288.86）、10052.86
（+364.00）、8437.14（+504.29）元/吨，折合 180.46（+6.18）、202.75（+7.74）、170.17（+10.50）美元/桶，与
原油价差分别为 3725.04（+31.33）、4830.61（+106.47）、3214.90（+246.76）元/吨，折合74.70（+0.76）、97.00
（+2.32）、64.41（+5.08）美元/桶。
图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶）
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柴油-原油价差（右） 柴油：参考价格 Brent原油
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图 5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶）
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汽油：参考价格-原油价差（右）
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图 7：原油、国内汽油价格、批零及批发价差（元/吨） 图 8：国内汽油批零价差（元/吨）
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图 9：原油、国内柴油价格、批零及批发价差（元/吨） 图 10：国内柴油批零价差（元/吨）
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图 11：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 12：原油、国内航煤价差（美元/桶，美元/桶）
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航煤-原油价差（右） Brent原油 3#航空煤油
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国外成品油价格、价差情况：
➢ 东南亚市场：本周新加坡柴油、 汽油、 航煤周均价分别为9628.92（+1082.67）、8237.17（+641.85）、10053.60（+975.96）
元/吨， 折合194.98（+22.25）、143.25（+11.42）、183.47（+18.13） 美元/桶， 与原油价差分别为4406.68（+825.14）、
3014.93（+384.32）、4831.35（+718.44）元/吨， 折合89.08（+16.70）、37.35（+5.86）、77.58（+12.57） 美元/桶。
➢ 北美市场：本周美国柴油、 汽油、 航煤周均价分别为10528.56（+596.11）、8275.51（+294.71）、10619.27（+721.12）
元/吨， 折合213.22（+12.48）、143.94（+5.41）、193.70（+13.42） 美元/桶， 与原油价差分别为5306.32（+338.58）、
3053.27（+37.18）、5397.03（+463.59）元/吨，折合 107.46（+7.06）、38.18（-0.01）、87.95（+8.00）美元/桶。
➢ 欧洲市场：本周欧洲柴油、 汽油、 航煤周均价分别为10086.67（+493.30）、9155.37（+486.74）、11112.88（+943.22）
元/吨， 折合203.41（+10.32）、159.21（+8.75）、202.76（+17.53） 美元/桶， 与原油价差分别为4864.43（+235.77）、
3933.13（+229.21）、5890.64（+685.69）元/吨，折合97.65（+4.90）、53.45（+3.33）、97.00（+12.11）美元/桶。
图 13：原油、新加坡 FOB 柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 14：原油、新加坡 FOB 柴油价差（美元/桶，美元/桶）
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图 15：原油、新加坡 FOB 汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 16：原油、新加坡 FOB 汽油价差（美元/桶，美元/桶）
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图 17：原油、新加坡 FOB 航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 18：原油、新加坡 FOB 航煤价差（美元/桶，美元/桶）
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 19：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 20：原油、美国柴油价差（美元/桶，美元/桶）
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 21：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 22：原油、美国汽油价差（美元/桶，美元/桶）
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美国汽油-原油价差（右） Brent原油 美国汽油
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图 23：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 24：原油、美国航煤价差（美元/桶，美元/桶）
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美国航煤-原油价差（右） Brent原油 美国航煤
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图 25：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 26：原油、欧洲柴油价差（美元/桶，美元/桶）
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欧洲柴油-原油价差（右） Brent原油 欧洲柴油
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图 27：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 28：原油、欧洲汽油价差（美元/桶，美元/桶）
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欧洲汽油-原油价差（右） Brent原油 欧洲汽油
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图 29：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 30：原油、欧洲航煤价差（美元/桶，美元/桶）
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欧洲航煤-原油价差（右） Brent原油 欧洲航煤
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化工品板块
➢ 聚乙烯：聚乙烯市场先涨后跌，面对高价下游接受有限 。本周 LDPE、LLDPE、HDPE 均价分别为 12200.00（+171.43）、
8565.29（+124.57）、9000.00（+342.86）元/吨， 与原油价差分别为6947.04（-116.81）、3343.04（-132.96）、3760.68
（+68.25）元/吨。
➢ EVA：成本面支撑强劲，EVA 市场价格宽幅拉涨，价差明显扩大。本周 EVA 均价 11114.29（+478.57）元/吨，EVA -原油
价差 5892.04（+221.04）元/吨。
➢ 纯苯：国内炼厂因原料紧缺，存在降负预期，同时化工品 库存偏低， 纯苯价格价差明显上行。本周纯苯均价 9857.14
（+521.43）元/吨，纯苯-原油价差 4634.90（+263.90）元/吨。
➢ 苯乙烯：苯乙烯市场价格价差继续走高 。本周苯乙烯均价 10557.14（+257.14）元/吨， 苯乙烯-原油价差 5334.90（-0.38）
元/吨。
图 31：原油、聚乙烯 LDPE 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 32：原油、聚乙烯 LDPE 价差（元/吨，元/吨）
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LDPE-原油价差（右） Brent原油
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图 33：原油、聚乙烯 LLDPE 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 34：原油、聚乙烯 LLDPE 价差（元/吨，元/吨）
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LLDPE-原油价差（右）
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线型低密度聚乙烯LLDPE
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图 35：原油、聚乙烯 HDPE 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 36：原油、聚乙烯 HDPE 价差（元/吨，元/吨）
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高密度聚乙烯HDPE-原油价差
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图 37：原油、EVA 发泡料价格及价差（元/吨，元/吨） 图 38：原油、EVA 发泡料价差（元/吨，元/吨）
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EVA-原油价差（右）
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图 39：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 40：原油、纯苯价差（元/吨，元/吨）
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纯苯-原油价差（右） Brent原油 纯苯
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图 41：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 42：原油、苯乙烯价差（元/吨，元/吨）
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苯乙烯-原油价差（右） Brent原油 苯乙烯
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➢ 聚丙烯：价格有所上涨，价差震荡运行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为8022.29（+187.80）、
11800.00（+342.86）、9928.57（+242.86）元/吨， 与原油价差分别为2800.04（-69.73）、6577.76（+85.33）、4706.33
（-14.67）元/吨。
➢ 丙烯腈：价格价差有所回落。本周丙烯腈均价 11400.00（-300.00）元/吨，丙烯腈-原油价差 6177.76（-557.53）元/
吨。
➢ 聚碳酸酯：产品价格继续上涨，价差走阔。本周 PC 均价15900.00（+478.57）元/吨，PC-原油价差 10677.76（+221.04）
元/吨。
➢ MMA：上周五起国内装置出现现停车和减产 预期，进入本周国内工厂大幅推高报价， 价差亦明显走阔。本周 MMA 均价
13264.29（+1128.57）元/吨，MMA -原油价差 8042.04（+871.04）元/吨。
图 43：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 44：原油、均聚聚丙烯价差（元/吨，元/吨）
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均聚聚丙烯-原油价差（右）
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图 45：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 46：原油、无规聚丙烯价差（元/吨，元/吨）
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无规聚丙烯-原油价差（右）
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聚丙烯无规共聚物PP-R
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图 47：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 48：原油、抗冲聚丙烯价差（元/吨，元/吨）
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抗冲聚丙烯-原油价差（右）
Brent原油
出厂价:聚丙烯PP(PPB-M02-V(K8003)):扬子石化
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图 49：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨） 图 50：原油、丙烯腈价差（元/吨，元/吨）
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丙烯腈-原油价差（右）
Brent原油
丙烯腈
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图 51：原油、PC 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 52：原油、PC 价差（元/吨，元/吨）
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PC-原油价差（右） Brent原油
聚碳酸酯PC
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图 53：原油、MMA 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 54：原油、MMA 价差（元/吨，元/吨）
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MMA-原油价差（右）
Brent原油
市场价(主流价):MMA:华东市场
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聚酯&锦纶板块
➢ PX：现货供应紧张持续，PX 市场重心上移。目前 PXCFR 中国主港周均价在 8605.66（+442.29）元/吨，PX 与原油价差在
3383.42（+184.77）元/吨，PX 与石脑油周均价差在-643.31（-491.83）元/吨，开工率 80.39%（-0.23pct）。
图 55：原油、PX 价格及价差（元/吨，美元/桶） 图 56：原油、PX 价差（元/吨）
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PX-原油价差（左）
现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港
期货结算价(连续):布伦特原油（右）
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图 57：石脑油、PX 价格及价差（元/吨） 图 58：石脑油、PX 价差（元/吨）
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(500)
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PX-石脑油价差
现货价(中间价):对二甲苯(PX):中国主港
现货价:石脑油:CFR韩国
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图 59：PX 开工率（%） 图 60：PX 月度开工率（%）
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开工率 :PX:国内
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➢ MEG：价格继续上涨。目前 MEG 现货周均价格在 7073.57（+292.14）元/吨，华东罐区库存为 11.40（-0.30）万吨，开
工率 63.77%（+0.73pct）。
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图 61：MEG 开工率（%） 图 62：MEG 月度开工率（%）
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MEG开工率
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图 63：MEG 价格和华东 MEG 库存（元/吨，万吨） 图 64：MEG 月度库存（万吨）
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乙二醇 MEG 库存:乙二醇:浙江、江苏港合计（右）
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➢ PTA：价格继续上涨。目前 PTA 现货周均价格在 7054.29（+550.00）元/吨，行业平均单吨净利润在7.23（+152.37）元
/吨，开工率 70.23%（+1.02pct） ，PTA 社会流通库存 35.96（-1.36）万吨。
图 65：PX、PTA 价格及 PTA 单吨净利润 （元/吨， 元/吨） 图 66：PTA 单吨净利润（元/吨）
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(900)
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9,000
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PTA单吨净利润（右）
CCFEI价格指数 :精对苯二甲酸PTA内盘
现货价 :对二甲苯PX:CFR中国主港
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图 67：PTA 开工率（%） 图 68：PTA 月度开工率（%）
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PTA开工率
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图 69：PTA 库存（万吨） 图 70：PTA 月度库存（万吨）
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PTA库存
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➢ 涤纶长丝：成本端，本周聚合成本大幅攀升。供给端，本周徐州一套长丝装置投产，但暂未达到满开，且另有部分装置
减产降负运行，长丝市场整体开工率下滑。需求端，本周长丝现金流明显承压，长丝企业多随成本上调报价，市场重心
走势上行。但下游对高价原丝抵触情绪升温，高位成交寡淡，整体产销表现疲弱。 目前涤纶长丝周均价格 POY 9600.00
（+289.29）元/吨、FDY9775.00（+278.57）元/吨和 DTY 10507.14（+257.14）元/吨， 行业平均单吨盈利分别为POY18.78
（-187.86）元/吨、FDY-163.74（-194.97）元/吨和 DTY -42.85（-209.19）元/吨， 涤纶长丝企业库存天数分别为POY17.90
（+2.20）天、FDY21.30（+1.80）天和DTY 21.70（+1.10）天，开工率74.08%（-0.63pct）。下游坯布库存为31.43（-
1.71）天；江浙地区织机开工率为 51.94%（-0.30pct）。
图 71：涤纶 POY 价格及 POY 单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 72：涤纶 POY 单吨净利润（元/吨）
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POY单吨净利润（右）
CCFEI价格指数：涤纶 POY
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图 73：涤纶 FDY 价格及 FDY 单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 74：涤纶 FDY 单吨净利润（元/吨）
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FDY单吨净利润（右）
涤纶FDY150D
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 75：涤纶 DTY 价格及 DTY 单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 76：涤纶 DTY 单吨净利润（元/吨）
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DTY单吨净利润（右）
CCFEI价格指数：涤纶 DTY
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 77：江浙地区涤纶长丝产销率（%） 图 78：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（天）
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产销率(最高):涤纶长丝:江浙地区主流（月度）
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POY库存天数 FDY库存天数 DTY库存天数
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
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图 79：涤纶长丝与下游织机开工率（%） 图 80：下游坯布库存天数（天）
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开工率 :下游织机:江浙地区 涤纶长丝开工率
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2026-07
坯布库存天数
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
➢ 锦纶纤维：产品价格明显上涨，价差小幅改善。本周锦纶纤维 POY、FDY、DTY 平均价格分别为 16300.00（+614.29）、
18300.00（+671.43）、16500.00（+700.00）元/吨， 与锦纶切片单吨价差分别为1400.00（+42.86）、3400.00（+100.00）、
1600.00（+128.57）元/吨。
图 81：锦纶 POY 价格及 POY 与切片价差（元/吨，元/吨） 图 82：锦纶 POY 与切片价差（元/吨）
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 83：锦纶 FDY 价格及 FDY 与切片价差（元/吨，元/吨） 图 84：锦纶 FDY 与切片价差（元/吨）
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锦纶丝 DTY价差 锦纶丝 DTY价
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图 85：锦纶 DTY 价格及 DTY 与切片价差（元/吨，元/吨） 图 86：锦纶 DTY 与切片价差（元/吨）
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锦纶丝 FDY价差 锦纶丝 FDY价
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➢ 涤纶短纤： 价格明显上涨。目前涤纶短纤周均价格 8790.71（+416.43）元/吨， 行业平均单吨盈利为-385.61（-103.47）
元/吨，涤纶短纤企业库存天数为 6.33（+0.00）天，开工率 62.31%（-2.55pct）。
图 87：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 88：涤纶短纤单吨净利润（元/吨）
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涤纶短纤单吨净利润（右）
CCFEI价格指数：涤纶短纤
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图 89：2021-2026 年涤纶短纤开工率（%） 图 90：2021-2026 年涤纶短纤开工率（%）
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涤纶短纤开工率
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图 91：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天） 图 92：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）
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涤纶短纤库存天数
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➢ 聚酯瓶片：价格明显上涨。目前 PET 瓶片现货平均价格在 8728.57（+365.71）元/吨，行业平均单吨盈利为-294.11（-
137.13）元/吨，开工率 54.24%（-2.73pct）。
图 93：MEG、PTA 价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 94：聚酯瓶片单吨净利润（元/吨）
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PET瓶片单吨净利润（右）
乙二醇 MEG
CCFEI价格指数 :精对苯二甲酸PTA内盘
CCFEI价格指数：瓶级切片
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图 95：2021-2026 年聚酯瓶片库存（万吨） 图 96：2021-2026 年聚酯瓶片库存（万吨）
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2024-04
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2024-10
2025-01
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2025-07
2025-10
2026-01
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瓶片库存
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
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图 97：2021-2026 年聚酯瓶片开工率（%） 图 98：2021-2026 年聚酯瓶片开工率（%）
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50%
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2024-01
2024-04
2024-07
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2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
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聚酯瓶片开工率
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60%
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1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
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图 99：2010-2026 年美国纺服批发商库存及库销比（百万美元） 图 100：2010-2026 年美国服装价格指数（点）
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5
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美国:批发商库存:非耐用品:服装及服装面料:季调
美国:批发商库存销售比:非耐用品:服装及服装面料:季调
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85
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95
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2014-10
2015-09
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2017-07
2018-06
2019-05
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2021-03
2022-02
2023-01
2023-12
2024-11
2025-10
美国:个人消费支出价格指数:非耐用品:服装:季调
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
[Table_Introduction]
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信达大炼化指数及 6 大炼化公司最新走势
6 大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化：
截止 2026 年9 月18 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-5.51%）、恒力石化（-4.92%）、东方盛
虹（+2.24%）、恒逸石化（+2.43%）、桐昆股份（+1.71%）、新凤鸣（+0.30%）。
近一月涨跌幅为荣盛石化（+0.63%）、恒力石化（-5.96%）、
东方盛虹（+8.06%）、恒逸石化（+5.41%）、桐昆股份
（+1.54%）、新凤鸣（-10.63%）。
表 1：6 大炼化公司涨跌幅数据跟踪表
资料来源：万得，信达证券研发中心
自 2017 年9 月4 日至2026 年 9 月18 日， 信达大炼化指数涨幅为+98.05%， 石油石化行业指数涨幅为+45.43%， 沪深300
指数涨幅为+17.21%，brent 原油价格涨幅为+98.45%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下
的大道红利》的发布日（2017 年 9 月4 日）为基期，以100 为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、
新凤鸣和东方盛虹6 家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。
图 101：信达大炼化指数、沪深 300、石油石化和油价变化幅度（点）
资料来源：万得，信达证券研发中心
公司名称 最新日期 近一周 近一月 近三月 近一年 年初至今
荣盛石化 2026/9/18 -5.51% 0.63% 7.98% 36.05% 10.72%
恒力石化 2026/9/18 -4.92% -5.96% -7.86% -0.69% -25.91%
东方盛虹 2026/9/18 2.24% 8.06% 11.49% 38.74% 25.62%
恒逸石化 2026/9/18 2.43% 5.41% 40.49% 176.17% 65.65%
桐昆股份 2026/9/18 1.71% 1.54% 10.69% 65.69% 39.12%
新凤鸣 2026/9/18 0.30% -10.63% -16.78% 9.40% -11.91%
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图 102：6 家民营大炼化公司的市场表现（点）
资料来源：万得，信达证券研发中心
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风险因素
（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔
尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。
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研究团队简介
刘红光，北京大学博士，高级工程师，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员，中国矿业大学
（北京）企业导师， 《国际石油经济》 青年编委。 曾任
中国石化经济技术研究院专家、所长助理。牵头开
展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望 2060》一书；完成了“石化产业碳达
峰碳中和实施路径”研究， 并参与国家部委油气产业规划、 新型能源体系建设、 行业碳达峰及高质量发展
等相关政策文件的研讨编制等工作。2023 年3 月加入信达证券研究开发中心， 现任石化行业首席分析师。
胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年 7 月加入信达证券研究开发中
心，从事石化行业研究。
刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年 7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化
行业研究。
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不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。
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本报告采用的基准指数：沪深 300 指数
（+以下简称基准）；
时间段：报告发布之日起 6 个月内。
买入：股价相对强于基准15％以上； 看好：行业指数超越基准；
增持：股价相对强于基准5％～15％； 中性：行业指数与基准基本持平；
持有：股价相对基准波动在±5%之间； 看淡：行业指数弱于基准。
卖出：股价相对弱于基准5％以下。