证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业
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公用事业行业跟踪周报
新型电力系统建设“十五五”规划印发，全国
用电负荷四创新高
2026 年 08 月 10 日
证券分析师 袁理
执业证书：S0600511080001
021-60199782
yuanl@dwzq.com.cn
证券分析师 任逸轩
执业证书：S0600522030002
renyx@dwzq.com.cn
行业走势
相关研究
《欧美周环比基本持平，亚洲现货及
中国进口到岸价格下降；关注资源价
值
首华燃气+长协成本优势
新奥股份、
新奥能源、
九丰能源》
2026-08-05
《8 台核电机组核准，可再生能源消
费目标和可再生能源电力消纳责任权
重正式施行》
2026-08-04
增持（维持）
[Table_Tag]
[Table_Summary] 投资要点
◼ 本周核心观点：1）新型电力系统建设“十五五”规划印发。国家发展改
革委、 国家能源局印发 《新型电力系统建设“十五五”规划》 ， 明确到2030
年初步建成清洁低碳、安全且可靠、坚强韧性、 智能灵活的新型电力系
统。 届时全国总装机54 亿千瓦， 非化石能源装机和发电量占比分别65%、
50%，电能占终端能源消费比重 35%，西电东送能力超 4.2 亿千瓦，新
型储能装机 3 亿千瓦，需求侧削峰能力占最大负荷比重超 5%，市场交
易电量占比 70%，充电基础设施超 4000 万个。规划统筹新能源开发消
纳与水电、核电、煤电等电源发展，建设主配协同新型电网，促进用电
侧协同，提升抽蓄、储能、煤电和车网互动等调节能力，健全跨省互济
和电力供应保障机制；同时提升城乡用电服务，推进核心技术装备、 人
工智能和标准体系建设，加强安全治理，促进电力与算力、热氢、交通
融合，完善全国统一电力市场、监管机制和规划实施。2） 8 月 7 日全
国用电负荷四创新高。8 月 7 日，全国用电负荷入夏以来第四次创历史
新高， 达到15.57 亿千瓦， 较上一次创新高数值上涨约480 万千瓦。7 月
29 日以来，全国用电负荷持续高位运行，日最大负荷（除周末假期外）
均超过去年极值 15.08 亿千瓦，尖峰负荷呈现明显“平台化”特征。今年
以来，全国用电需求保持旺盛增长态势。华北、东北、华东等6 个区域
电网 21 次创历史新高，北京、辽宁、江苏、江西、四川、甘肃等25 个
省（自治区、直辖市）用电负荷累计 78 次创新高。
◼ 行业核心数据·跟踪：电价：2026 年 7 月全国平均电网代购电价同比
下降 12.3%。煤价：2026 年 8 月 7 日，动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价
为 849 元/吨，同比+24.0%，周环比+2.91%。2026 年 8 月月均价为 839
元/吨，同比 2025 年 8 月上涨 149 元/吨。水情：2026 年 8 月 7 日，三
峡水库站水位 157.14 米，2022、2023、2024、2025 年同期水位分别为
147.62 米、159.52 米、157.67 米、157.85 米，蓄水水位正常。2026 年 8
月 7 日，三峡水库站入库流量 19,500 立方米/秒，同比增长 44.44%，三
峡水库站出库流量 13,700 立方米/秒， 同比下降0.72%。用电量：2026M1-
6 全社会用电量 5.09 万亿千瓦时（同比+5.3%），同比增速较 2025M1-
6 提高 1.6pct， 其中， 第一产业、 第二产业、 第三产业、 居民城乡用电分
别同比+4.9%、+5.1%、+8.0%、+3.1%。发电量：2026M1-6 累计发电量
4.75 万亿千瓦时（同比+3.5%），其中，火电、水电、核电、风电、光
伏分别+2.9%、+9.3%、-0.7%、-1.9%、+12.3%。装机容量：2026M1-6 新
增装机容量，火电新增 3836 万千瓦（同比+48.8%），水电新增 603 万
千瓦 （同比+53.3%） ， 核电新增362 万千瓦， 风电新增3862 万千瓦 （同
比-24.9%），光伏新增 7207 万千瓦（同比-66.0%）。
◼ 投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电
价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源
高质量发展。建议关注【
龙源电力 H】【
中闽能源】【
三峡能源】，重
点推荐 【
龙净环保】 。2） 火电：定位转型， 挖掘可靠性价值与灵活性价
值。建议关注【
华能国际H】 【
华电国际H】。3）水电：量价齐升、低
成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，
折旧期满盈利持续释放。重点推荐【
长江电力】。4）核电：成长确定、
远期盈利&分红提升。2022 至 2025 年已连续四年核准 10 台+，成长再
提速。 在建机组投运+资本开支逐步见顶。 公司ROE 看齐成熟项目有望
翻倍，分红同步提升。重点推荐【
中国核电】【
中国广核】，建议关注
【中广核电力 H】。
◼ 风险提示：电力需求增长不及预期、电价波动风险、煤价波动风险、流
域来水不及预期等。
-1%
1%
3%
5%
7%
9%
11%
13%
15%
17%
19%
21%
2025/8/11 2025/12/9 2026/4/8 2026/8/6
公用事业 沪深300
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行业跟踪周报
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内容目录
1. 行情回顾 .............................................................................................................................................. 4
2. 电力板块跟踪 ...................................................................................................................................... 5
2.1. 用电：2026M1-6 全社会用电量同比+5.3%，增速稳健 ........................................................ 5
2.2. 发电：2026M1-6 发电量同比+3.5%,核电偏弱 ....................................................................... 6
2.3. 电价：26 年 7 月电网代购电价同比下降 12.3% .................................................................... 7
2.4. 火电：动力煤港口价同比+24.0%，周环比+2.91% ............................................................... 9
2.5. 水电：2026 年 8 月 7 日，三峡入库同比上升 44.44%，出库流量同比下降 0.72% ......... 10
2.6. 核电：2026 年已核准机组 8 台，核电安全积极有序发展.................................................. 13
2.7. 绿电：2026M1-6 风电/光伏累计装机同比+18.5%/+15.8% ................................................. 14
3. 重要公告 ............................................................................................................................................ 16
4. 投资建议 ............................................................................................................................................ 19
5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 19
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图表目录
图 1： 指数周涨跌幅（2026/8/3-2026/8/7）（%） ............................................................................. 4
图 2： 2020 至 2026M6 全社会累计用电量跟踪 .................................................................................. 5
图 3： 2020 至 2026M6 全社会累计用电量占比结构 .......................................................................... 5
图 4： 2022 至 2026M6 全社会累计用电量累计同比 .......................................................................... 5
图 5： 2022 至 2026M6 第一产业用电量累计同比 .............................................................................. 6
图 6： 2022 至 2026M6 第二产业用电量累计同比 .............................................................................. 6
图 7： 2022 至 2026M6 第三产业用电量累计同比 .............................................................................. 6
图 8： 2022 至 2026M6 城乡居民生活用电量累计同比 ...................................................................... 6
图 9： 2020 至 2026M6 累计发电量跟踪 .............................................................................................. 6
图 10： 2020 至 2026M6 累计发电量占比结构 .................................................................................... 6
图 11： 2020 至 2026M6 总发电量累计同比 ........................................................................................ 7
图 12： 2020 至 2026M6 火电发电量累计同比 .................................................................................... 7
图 13： 2020 至 2026M6 水电发电量累计同比 .................................................................................... 7
图 14： 2020 至 2026M6 风电发电量累计同比 .................................................................................... 7
图 15： 2020 至 2026M6 光伏发电量累计同比 .................................................................................... 7
图 16： 2020 至 2026M6 核电发电量累计同比 .................................................................................... 7
图 17： 2023 至 2026 电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比 ........................................... 8
图 18： 2025 年 12 月-2026 年 7 月电网代购电价格（元/兆瓦时） .................................................. 8
图 19： 动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价同比（%） ........................................................................... 9
图 20： 动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价月度均价（元/吨） ............................................................. 9
图 21： 2013 至 2026M6 火电累计装机容量 ........................................................................................ 9
图 22： 2013 至 2026M6 火电新增装机容量 ...................................................................................... 10
图 23： 2013 至 2025 火电利用小时数................................................................................................ 10
图 24： 2021-2026 年三峡入库流量跟踪（立方米/秒） ................................................................... 11
图 25： 2021-2026 年三峡出库流量跟踪（立方米/秒） ................................................................... 11
图 26： 2021-2026 年水库站：三峡水位（米）跟踪 ........................................................................ 11
图 27： 2013 至 2026M6 水电累计装机容量 ...................................................................................... 12
图 28： 2013 至 2026M6 水电新增装机容量 ...................................................................................... 12
图 29： 2013 至 2026M6 水电利用小时数 .......................................................................................... 12
图 30： 2015 年以来中国核电机组核准情况梳理（按业主方，单位：台）.................................. 13
图 31： 2013 至 2026M6 核电累计装机容量 ...................................................................................... 13
图 32： 2013 至 2026M6 核电新增装机容量 ...................................................................................... 14
图 33： 2013 至 2026M5 核电利用小时数 .......................................................................................... 14
图 34： 2013 至 2026M6 风电累计装机容量 ...................................................................................... 15
图 35： 2013 至 2026M6 光伏累计装机容量 ...................................................................................... 15
图 36： 2013 至 2026M6 风电新增装机容量 ...................................................................................... 15
图 37： 2013 至 2026M6 光伏新增装机容量 ...................................................................................... 15
图 38： 2013 至 2026M5 风电利用小时数 .......................................................................................... 15
图 39： 2018 至 2026M5 光伏利用小时数 .......................................................................................... 15
表 1： 公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至 2026/8/7） ....................................................... 4
表 2： 公司重要公告............................................................................................................................. 16
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行业跟踪周报
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1. 行情回顾
板块周行情：本周（2026/8/3-2026/8/7），SW 公用指数下降 0.71%，从细分板块来
看，SW 水电（-4.33%）、SW 光伏发电（3.05%）、SW 燃气（4.46%）、核电（中国核
电（-2.87%）、中广核电力（-2.08%））、SW 风电（-1.08%）、SW 火电（1.35%）。
个股涨跌幅：本周 （2026/8/3-2026/8/7） ， 涨幅前五的标的为：
胜通能源（42.5%）、
德龙汇能（41.1%）、*ST 金山（25.7%）、中国港能（23.5%）、
聆达股份（19.4%）。
跌幅前五的标的为：大唐新能源（-10.9%）、港华智慧能源（-8.7%）、北京燃气蓝天（-
8.1%）、中国燃气（-6.6%）、中国广核（-5.8%）
图1：指数周涨跌幅（2026/8/3-2026/8/7）（%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至 2026/8/7）
周度 月度
序号 板块 公司 涨跌幅% 板块 公司 涨跌幅%
1 燃气 胜通能源 42.5 燃气 胜通能源 42.5
2 燃气 德龙汇能 41.1 燃气 德龙汇能 41.1
3 火电 *ST 金山 25.7 火电 *ST 金山 25.7
4 燃气 中国港能 23.5 燃气 中国港能 23.5
5 光伏 聆达股份 19.4 光伏 聆达股份 19.4
周度 月度
1 风电 大唐新能源 -10.9 风电 大唐新能源 -10.9
2 燃气 港华智慧能源 -8.7 燃气 港华智慧能源 -8.7
3 燃气 北京燃气蓝天 -8.1 燃气 北京燃气蓝天 -8.1
4 燃气 中国燃气 -6.6 燃气 中国燃气 -6.6
5 核电 中国广核 -5.8 核电 中国广核 -5.8
数据来源：Wind，东吴证券研究所
6.55
5.39
4.46
3.05 2.81
1.35
-0.71 -1.08 -1.15
-2.08 -2.87
-4.33 -6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
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2. 电力板块跟踪
2.1. 用电：2026M1-6 全社会用电量同比+5.3%，增速稳健
全社会用电量：2026M1-6 全社会用电量 5.09 万亿千瓦时 （同比+5.3%） ， 同比增速
较 2025M1-6 提高 1.6pct， 其中， 第一产业、 第二产业、 第三产业、 居民城乡用电分别同
比+4.9%、+5.1%、+8.0%、+3.1%。2026 年前六个月各部门用电量增速稳定。
图2：2020 至 2026M6 全社会累计用电量跟踪 图3：2020 至 2026M6 全社会累计用电量占比结构
数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所
图4：2022 至 2026M6 全社会累计用电量累计同比
数据来源：Wind，东吴证券研究所
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
2020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A 25M1-
6
26M1-
6
全社会用电量（亿千瓦时） 用电量YOY
68% 68% 66% 65.9% 64.8% 64.0% 65.0% 64.8%
16% 17% 17% 18.1% 18.6% 19.2% 18.9% 19.4%
15% 14% 15% 14.7% 15.2% 15.3% 14.6% 14.3%
1% 1% 1% 1.4% 1.4% 1.4% 1.4% 1.4%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A 25M1-6 26M1-6
第二产业 第三产业 城乡居民生活 第一产业
1.3%
2.5% 3.1% 3.4% 3.7% 4.5% 4.6% 4.6% 5.1% 5.2% 5.0%
6.1%
5.2% 5.4% 5.7% 5.3%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2022年 2023年 2024年 2025年 2026年
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图5：2022 至 2026M6 第一产业用电量累计同比 图6：2022 至 2026M6 第二产业用电量累计同比
数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所
图7：2022 至 2026M6 第三产业用电量累计同比 图8：2022 至 2026M6 城乡居民生活用电量累计同比
数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.2. 发电：2026M1-6 发电量同比+3.5%,核电偏弱
发电：2026M1-6 累计发电量 4.75 万亿千瓦时(同比+3.5%),同比增速较 2025M1-6 同
比增速 0.8%提升约 2.7pct,其中,火电、水电、核电、风电、光伏分别+2.9%(2025M1-6 同
比-2.4%)、+9.3%(2025M1-6 同比-2.9%)、-0.7%(2025M1-6 同比+11.3%)、-1.9%(2025M1-
6 同比+10.6%)、+12.3%(2025M1-6 同比+20.0%)。
图9：2020 至 2026M6 累计发电量跟踪 图10：2020 至 2026M6 累计发电量占比结构
数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所
8.2% 8.7%
10.0% 9.6% 8.7%
10.8% 10.6% 10.2% 10.5% 10.3% 9.9%
7.4% 7.1%
5.8% 5.6% 4.9%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2022年 2023年 2024年 2025年 2026年
0.9%
1.9% 2.3% 2.2% 2.4% 2.8% 3.1% 3.4% 3.7% 3.7% 3.7%
6.3%
4.7% 4.9% 5.1% 5.1%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2022年 2023年 2024年 2025年 2026年
3.6% 5.2% 6.0% 6.8% 7.1% 7.8% 7.7% 7.5% 8.4% 8.5% 8.2%
8.3% 8.1% 8.3% 8.6% 8.0%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2022年 2023年 2024年 2025年 2026年
0.1% 1.5% 2.5% 3.7% 4.9%
7.6% 6.6% 5.6% 6.9% 7.1% 6.3%
2.7% 3.4% 3.9% 4.5% 3.1%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2022年 2023年 2024年 2025年 2026年
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
总发电量（亿千瓦时） 总发电量YOY
71% 71% 70% 70% 67% 65% 65% 64%
16% 15% 14% 13% 14% 14% 12% 12%
6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 12%
2% 2% 3% 3% 4% 6% 6% 7%
5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
火电 水电 风电 光伏 核电
请务必阅读正文之后的免责声明部分
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图11：2020 至 2026M6 总发电量累计同比 图12：2020 至 2026M6 火电发电量累计同比
数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所
图13：2020 至 2026M6 水电发电量累计同比 图14：2020 至 2026M6 风电发电量累计同比
数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所
图15：2020 至 2026M6 光伏发电量累计同比 图16：2020 至 2026M6 核电发电量累计同比
数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.3. 电价：26 年 7 月电网代购电价同比下降 12.3%
电网代购电价：2026 年 7 月各省均价 （算术平均数）336 元/MWh， 同比下降12.3%。
4.1% 3.4% 3.3% 3.6% 3.5%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2022年 2023年 2024年 2025年 2026年
3.3% 3.7% 3.6% 3.4% 2.9%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2022年 2023年 2024年 2025年 2026年
6.8% 8.9% 9.9% 10.9% 9.3%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2022年 2023年 2024年 2025年 2026年
5.3%
-2.9% -3.5% -2.1% -1.9%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2022年 2023年 2024年 2025年 2026年
9.9% 11.2% 9.8% 10.7% 12.3%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2022年 2023年 2024年 2025年 2026年
0.8%
-3.8% -4.8%
-2.5%
-0.7%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2022年 2023年 2024年 2025年 2026年
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行业跟踪周报
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8/20
图17：2023 至 2026 电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比
数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所
图18：2025 年 12 月-2026 年 7 月电网代购电价格（元/兆瓦时）
数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所
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9/20
2.4. 火电：动力煤港口价同比+24.0%，周环比+2.91%
煤价：2026 年 8 月 7 日， 动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价为 849 元/吨， 同比+24.0%，
周环比 2.91%。2026 年 8 月月均价为 839 元/吨，同比 2025 年 8 月上涨 149 元/吨。
图19：动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价同比（%） 图20：动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价月度均价（元/吨）
数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所
装机容量与利用小时数： 截至2026 年 6 月 30 日， 中国火电累计装机容量达到15.7
亿千瓦，同比提升 6.4%。2026 年 1 至 6 月，中国火电新增装机容量3836 万千瓦，同比
上升 48.8%。2026 年 1 至 5 月，中国火电利用小时数 1586 小时，同比下降 59 小时。
图21：2013 至 2026M6 火电累计装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所
(100)
(50)
0
50
100
150
200
2019-01
2019-04
2019-07
2019-10
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产:同比
761 730 677 661 619 611 638 690 691 747 822 731
692 713 743 770 838 856 814 839
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10 M11 M12
2022 2023 2024 2025 2026
8.6 9.2 10.0 10.6 11.1 11.4 11.9 12.5 13.0 13.3 13.9 14.4 15.4 14.6 15.7
6.1% 6.2%
7.8% 7.1%
4.3%
3.4% 4.0% 4.7% 4.1%
2.7%
4.1% 3.8%
6.3%
4.0%
6.4%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
火电（亿千瓦） 火电YOY
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图22：2013 至 2026M6 火电新增装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图23：2013 至 2025 火电利用小时数
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.5. 水电：2026 年 8 月 7 日，三峡入库同比上升 44.44%，出库流
量同比下降 0.72%
水情跟踪：2026 年 8 月 7 日， 三峡水库站水位157.14 米，2022、2023、2024、2025
年同期水位分别为 147.62 米、159.52 米、157.67 米、157.85 米， 蓄水水位正常。2026 年
8 月 7 日，三峡水库站入库流量 19,500 立方米/秒，同比增长 44.44%，三峡水库站出库
流量 13,700 立方米/秒，同比下降 0.72%。
3650
4791
6400
4836 4578 4119 4423
5660
4628 4471
6567
5771
9450
1755
3836
-30.3%
31.3%33.6%
-24.4%
-5.3%-10.0%-6.6%
27.4%
-18.2%
-9.5%
46.9%
-12.1%
63.8%
45.0%48.8%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
火电（万千瓦） 火电YOY
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图24：2021-2026 年三峡入库流量跟踪（立方米/秒） 图25：2021-2026 年三峡出库流量跟踪（立方米/秒）
数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所
图26：2021-2026 年水库站：三峡水位（米）跟踪
数据来源：Wind，东吴证券研究所
装机容量与利用小时数：截至 2026 年 6 月 30 日，中国水电累计装机容量达到 4.5
亿千瓦，同比提升 3.5%。2026 年 1 至 6 月，中国水电新增装机容量 603 万千瓦，同比
+53.3%。2026 年 1 至 5 月，中国水电利用小时数 1106 小时，同比提升 83 小时。
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
2021 2023 2024 2022 2025 2026
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
2021 2023 2024 2022 2025 2026
140
145
150
155
160
165
170
175
180
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
2021 2022 2023 2024 2025 2026
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12/20
图27：2013 至 2026M6 水电累计装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图28：2013 至 2026M6 水电新增装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图29：2013 至 2026M6 水电利用小时数
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.8 3.0 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 3.7 3.9 4.1 4.2 4.4 4.5 4.4 4.5
12.1%
8.8%
4.9% 4.0%
2.7% 3.3%
1.5%
3.4%
5.6% 5.8%
1.8%
3.2% 2.9% 3.0% 3.5%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
0
1
2
3
4
5
水电（亿千瓦） 水电YOY
2993
2180
1608
1174 1287
854
445
1313
2349 2387
1034
1378 1215
325
603
78.6%
-27.2%-26.2%-27.0%
9.7%
-33.7%-51.4%
197.3%
79.0%
1.6%
-56.7%
33.3%
-11.9% -5.6%
53.3%
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
水电（万千瓦） 水电YOY
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13/20
2.6. 核电：2026 年已核准机组 8 台，核电安全积极有序发展
核电核准：2019 年重启核电核准以来，2019-2026 年核准 6/4/5/10/10/11/10/8 台， 安
全积极有序发展核电趋势确定。 2024 年中国核电发电量占比不足 5%，我们预计
2030/2035 年核电发电量达 8%/10%， 预计 “十五五” 中国年核准核电机组仍需维持8 台
以上。 核准提速核电常态化核准空间广阔。2019 至 2026 年中国合计已完成核准机组 64
台 ， 其 中 ， 中 国 核 电/ 中国广核 / 国 家 电 投/ 华 能 集 团 分 别 24/22/12/6 台 ， 占 比
38%/34%/19%/9%。
图30：2015 年以来中国核电机组核准情况梳理（按业主方，单位：台）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
装机容量与利用小时数： 截至2026 年 6 月 30 日， 中国核电累计装机容量达到0.66
亿千瓦，同比提升 8.6%。2026 年 1 至 6 月，中国核电新增装机容量 362 万千瓦。2026
年 1 至 5 月，中国核电利用小时数 2951 小时，同比下降 287 小时。
图31：2013 至 2026M6 核电累计装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所
4
2
5 4 4 3 2
4
2
4
2
2
2
2
2 2
4
2
2
2
4 6 4
2
0
2
4
6
8
10
12
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
中核集团 国电投 华能集团 中广核集团
0.15 0.20
0.27
0.34 0.36
0.45 0.49 0.50 0.53 0.56 0.57 0.61 0.6 0.6 0.7
16.2%
37.4%35.3%
23.8%
6.5%
24.7%
9.1%
2.4%
6.8% 4.3% 2.4%
6.9%
2.7% 4.7%
8.6%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
核电（亿千瓦） 核电YOY
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14/20
图32：2013 至 2026M6 核电新增装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图33：2013 至 2026M5 核电利用小时数
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.7. 绿电：2026M1-6 风电/光伏累计装机同比+18.5%/+15.8%
装机容量：截至 2026 年 6 月 30 日，中国风电累计装机容量达到 6.8 亿千瓦，同比
提升 18.5%，光伏累计装机容量达到 12.7 亿千瓦，同比提升 15.8%。2026 年 1 至 6 月，
中国风电新增装机容量 3862 万千瓦， 同比减少24.9%， 光伏新增装机容量7207 万千瓦，
同比下降 66%。
利用小时数：2026 年 1 至 5 月，中国风电利用小时数 802 小时，同比下降 150 小
时，光伏利用小时数 423 小时，同比下降 36 小时。
221
547
724 720
218
884
409
112
340
228
139
393
153
0
362
234.5%
147.8%
32.3%-0.6%
-69.8%
306.4%
-53.8%-72.6%
203.9%
-32.9%-39.0%
183.0%
-61.0%
-100.0%
0.0%
-150%
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
核电（万千瓦） 核电YOY
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15/20
图34：2013 至 2026M6 风电累计装机容量 图35：2013 至 2026M6 光伏累计装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所
图36：2013 至 2026M6 风电新增装机容量 图37：2013 至 2026M6 光伏新增装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所
图38：2013 至 2026M5 风电利用小时数 图39：2018 至 2026M5 光伏利用小时数
数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所
0.8 1.0 1.3 1.5 1.6 1.8 2.1
2.8 3.3 3.7
4.4
5.2
6.4
5.7
6.8
25.9%26.9%
32.5%
15.5%
10.5%12.6%13.5%
34.6%
16.6%
11.2%
20.7%18.0%
22.9% 23.1%
18.5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
0
1
2
3
4
5
6
7
8
风电（亿千瓦） 风电YOY
0.2 0.3 0.4 0.8 1.3 1.7 2.0 2.5 3.1 3.9
6.1
8.9
12.0
10.8
12.7
39.5%44.0%
82.5%
69.7%
34.4%
17.2%23.8%20.9%
28.1%
55.2%
45.2%
35.4%
56.9%
15.8%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
0
2
4
6
8
10
12
14
光伏（亿千瓦） 光伏YOY
1406 2101 2961
1873 1952 2100 2572
7211
4757 3763
7566 7982
12048
4628 3862
8.5%
49.4%41.0%
-36.7%
4.2% 7.6% 21.0%
178.7%
-34.0%-21.0%
101.1%
5.5%
50.9%
134.2%
-24.9%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
风电（万千瓦） 风电YOY
1130 825 1282 3459 5338 4473 2652 4820 5493
8741
21602
27798
31751
19785
7207
953.2%
-27.0%55.3%
169.9%
54.3%-16.2%-40.7%
81.7%14.0%59.1%147.1%
28.7%14.2%
150.0%
-66.0%
-200%
0%
200%
400%
600%
800%
1000%
1200%
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
光伏（万千瓦） 光伏YOY
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3. 重要公告
表2：公司重要公告
类型 公司 日期 事件
项目进展 中国广核 2026/8/4
控股子公司惠州核电 2 号机组完成调试、具备商业运营条件；
投运后公司在运核电机组增至 31 台，装机容量由 34,248MW
增至 35,450MW。
非公开发行
湖南发展 2026/8/4
发行股份及支付现金购买铜湾水电 90%、清水塘水电 90%、筱
溪水电 88%、高滩水电 85%股权的配套融资发行完成：向 13
名特定对象发行 6,843.46 万股，发行价 11.69 元/股，募资总额
8.00 亿元（净额 7.89 亿元），锁定期 6 个月。
利润分配 穗恒运 A 2026/8/4
董事长王章军提议制定 2026 年中期利润分配预案：每 10 股派
现金红利 0.30 元（含税），不送红股、不转增；尚需董事会、
股东会审议。
收购/重组
贵州燃气 2026/8/4
发行股份购买贵州页岩气勘探开发 100%股权并配套募资：定
价基准日调整为 2026/8/4，发行价由 5.30 元/股调整为 4.83 元/
股，不构成方案重大调整；审计评估未完成，暂不召开股东
会。
对外投资 贵州燃气 2026/8/4
公司及全资子公司拟合计出资 1,649 万元参与省级实验室重大
专项《山地城市燃气管网安全防控与智慧运维关键技术研究》
（项目总经费 2,198 万元，含省级财政支持 549 万元），构成
关联交易。
补贴回款
太阳能 2026/8/5
2026 年 7 月收到可再生能源补贴资金 9.40 亿元（同比
+82.52%），其中国家补贴 9.29 亿元（同比+87.30%）；1-7 月
累计收到 15.86 亿元（同比+152.95%），有利于改善光伏电站
现金流。
股权激励 新奥股份 2026/8/5
2025 年限制性股票激励计划首次授予部分回购注销实施：4 名
激励对象（离职/岗位调整）所持 60 万股由公司按授予价格加
银行同期存款利息回购，8/7 注销。
监管处分 聆达集团 2026/8/5
深交所因公司 2023-2024 年未按规定披露对外担保（累计 1.26
亿元）、关联方资金占用（6,560 万元）等事项，对公司给予
通报批评、对时任董事长王明圣和时任副董事长林志煌给予公
开谴责。
股权质押 贵州燃气 2026/8/5
持股 5%以上股东贵阳工投解除质押 1,900 万股（占其持股
8.71%、占总股本 1.63%）；解质后累计质押 6,050 万股，占其
所持股份 27.73%、占总股本 5.20%。
经营业绩
长源电力 2026/8/5
2026 年 7 月完成发电量 31.64 亿千瓦时（同比-22.93%），其
中火电-24.46%、水电+8.00%、新能源-19.28%；1-7 月累计发
电量 200.92 亿千瓦时（同比-3.49%）。
风险警示 *ST 聆达 2026/8/6
深交所同意撤销退市风险警示及其他风险警示：股票 8/6 停牌
1 天、8/7 复牌并撤销风险警示，简称由“*ST 聆达”变更为“聆
达股份”，日涨跌幅限制仍为 20%。
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对外投资 三峡能源 2026/8/6
拟与长江电力、三峡投资共同设立三峡集团青海能源投资有限
公司：公司认缴 3.4 亿元、持股 34%（长江电力、三峡投资各
33%），构成关联交易。
对外投资 三峡能源 2026/8/6
董事会审议通过投资建设吉林大安 90 万平方米地热供暖+18 万
千瓦风电、乾安县 100 万平方米地热供暖+20 万千瓦风电两个
多能互补示范项目（公告未披露投资金额）。
非公开发行
京能电力 2026/8/6
2026 年度向特定对象发行 A 股方案及预案获股东会通过：拟
发行不超 20.08 亿股（不超发行前总股本 30%）、募资不超 50
亿元，投向涿州热电扩建、乌兰察布京大 1500MW 风光火储一
体化基地、收购京能集团所持十堰热电 40%股权及补流；控股
股东京能集团拟认购 10 亿-25 亿元。
IPO 超额配
售
华润新能源 2026/8/6
A 股 IPO 超额配售选择权实施完毕：按 10.11 元/股额外发行
3.16 亿股（占初始发行 15%），新增募集资金 31.96 亿元，A
股发行总股数增至 24.23 亿股、募资总额约 245.00 亿元。
对外投资
大众公用 2026/8/6
无锡律曜创投基金（认缴规模 2.01 亿元，公司认缴 1.50 亿
元、占比 74.63%）因无法完成约定投资目的触发解散条款，全
体合伙人一致同意解散；基金尚未备案及实际投资，公司无需
承担责任。
项目进展 *ST 聆达 2026/8/7
全资子公司格尔木神光 50MWp 光伏电站二期技改项目完成专
家组竣工验收；项目 2026 年 1 月开工，对高倍聚光组件、逆
变器等老旧设备拆除更新，建成后将提升发电效率。
债券融资
上海电力 2026/8/7 完成 2026 年度第十二期超短期融资券发行 26 亿元，期限 170
天，票面利率 1.50%，募集资金用于偿还到期债券。
债券融资 上海电力 2026/8/7
完成 2026 年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第
一期）发行 25 亿元，期限 3 年，票面利率 1.66%，募集资金用
于归还合并口径有息负债。
债券融资 华润燃气 2026/8/7
完成发行第三期中期票据 25 亿元：15 亿元期限 3 年、票面利
率 1.57%，10 亿元期限 5 年、票面利率 1.70%，募集资金用于
置换银行贷款。
非公开发行
大唐发电 2026/8/7
2026 年度向特定对象发行 A 股方案及预案获股东会通过：拟
发行不超 26.67 亿股、募资不超 80 亿元，投向抚州电厂
2× 1000MW、吕四港 2× 100万千瓦、潮州电厂 5-6 号机组、台
州头门港电厂等扩建项目并补流；控股股东大唐集团承诺以与
其他发行对象相同价格认购，股东会同意其免于发出要约。
担保
天壕能源 2026/8/7
为原平天然气（2 笔 5,000 万元）、兴县华盛（4,000 万元）、
北京赛诺膜（1,000 万元）提供连带责任保证担保，合计 1.50
亿元，均在已审议担保额度内。
股东减持
特瑞斯 2026/8/7
持股 5%以上股东、董事王昊减持计划实施完毕：7/9-8/7 以集
中竞价减持 120 万股（占总股本 0.98%），价格区间 8.50-9.95
元/股，金额约 1,088.16 万元；减持后持股比例降至 4.05%。
REITs 上市 三峡能源 2026/8/8
华泰三峡新能源 REIT 自 8/7 上市：发售 5 亿份、发行价 8.013
元/份、募资净额 40.07 亿元；公司作为原始权益人认购 1.70 亿
份（占 34%），与三峡资本合计认购占 44%。
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行业跟踪周报
东吴证券研究所
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债券融资 华能国际 2026/8/8
完成 2026 年第十期中期票据（能源保供特别债）发行 25 亿
元，期限 2+N 年，票面利率 1.67%，募集资金用于偿还能源保
供特别债。
流通股解禁
华能蒙电 2026/8/8
发行股份购买资产并配套融资之限售股 5.36 亿股（占总股本
6.85%）将于 8/14 上市流通，为交银金融、湖北文旅、建信金
融、
山东高速 4 家机构认购的配套融资股份，6 个月锁定期届
满。
债券融资 大唐发电 2026/8/8 完成 2026 年科技创新可续期公司债券（第三期）发行，规模
25 亿元，期限 5+N 年，票面利率 1.77%，起息日 2026/8/7。
诉讼冻结 太阳能 2026/8/8
因储能 EPC 设备款纠纷二审改判，法院裁定冻结、扣划华南区
四家子公司银行存款 4,409.09 万元及利息；其中关岭、册亨公
司两个募集资金专户被冻结（冻结金额合计 7,888.93 元）。
债券融资
新天绿能 2026/8/8 拟注册发行总额不超过 30 亿元中期票据，用于优化债务结
构、降低财务费用。
财务资助 新天绿能 2026/8/8
拟以中期票据募集资金向控股子公司海上风电公司、新天围场
公司提供合计不超 5 亿元借款（4 亿+1 亿），期限均不超 5
年，利率与票据发行利率一致。
订单/框架协
议 新天绿能 2026/8/8
股东会通过签订《河北省农村煤改气购销框架协议》（关联交
易）：2026-2028 年子公司新能供应链向河北燃气销售煤改气
金额上限分别约 1.10/2.04/2.04 亿元，河北燃气向河北天然气销
售上限分别约 9.30/23.54/23.54 亿元。
对外投资
新筑股份 2026/8/8
与专业投资机构共同投资进展：简越智科基金完成 12 亿元募
集并取得私募基金备案，公司实缴出资 2,980 万元、占比约
2.48%。
对外投资
深圳能源 2026/8/8
股东会审议通过投资建设加纳塔马利 50MW 光伏项目（总投资
3,400 万美元）及哈萨克斯坦阿斯塔纳能源生态园项目（总投
资 1.9663 亿美元）。
对外投资
绿发电力 2026/8/8
拟投资建设天津滨海新区 46 万千瓦风电项目，动态总投资约
24.75 亿元（资本金占 20%），分大沽 15 万、汉沽 10 万、寨
上 21 万千瓦三个子项目，测算资本金内部收益率约 19.24%；
尚需股东会审议。
关联交易预
计 胜通能源 2026/8/8
拟新增 2026 年度日常关联交易预计：向控股股东七腾机器人
及其控制公司销售商品合计不超过 3.5 亿元；尚需股东会审
议，关联股东回避表决。
股权变动 贵州燃气 2026/8/8
股东北京东嘉司法拍卖的 1.38 亿股（占总股本 11.87%）完成
过户至中信金融，相关质押、司法冻结解除；北京东嘉持股由
17.15%降至 5.28%，中信金融新进持股 11.87%，6 个月内不得
减持。
经营业绩 龙源电力 2026/8/8
2026 年 7 月完成发电量 619.29 万兆瓦时（同比-2.15%），其
中风电-4.92%、光伏+6.10%；1-7 月累计发电量 4,497.57 万兆
瓦时（同比-2.19%），风电-6.46%、光伏+18.90%。
数据来源：Wind，东吴证券研究所
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行业跟踪周报
东吴证券研究所
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4. 投资建议
电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素
逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力 H】
【中闽能源】 【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性
价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】 【华电国际H】。3）水电：量价齐升、低
成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持
续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022 至
2025 年已连续四年核准 10 台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司
ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】 【中国广核】，建
议关注【中广核电力 H】。
5. 风险提示
1）电力需求增长不及预期：若电力需求增长低于预期，可能影响电力企业上网电
量，影响电力运营商收入。
2） 电价波动风险： 当电力供需形势等因素发生变化， 电价发生波动， 将影响电力运
营商收入。
3）煤价波动风险：煤价波动对火电企业成本影响较大，带来较大成本波动风险。
4） 流域来水不及预期： 若来水不及预期， 将影响水电运营商发电量， 影响水电企业
收入。
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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性：预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持：预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
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