探索AI+IP 夯实内容 借资本深化娱乐空间战略

投资要点
分析师：朱珠S1050521110001基本数据2025-12-31当前股价（元）11.32总股本（百万股）流通股本（百万股）10.47-13.65日均成交额（百万元）445.15市场表现相关研究容是基石挖掘IP 与影院商业潜力》2025-04-29压落地2025 年β与α有望双修复》2025-01-19位持续夯实AI 及IP 业务具新增潜力》2024-04-30▌ 主业端，2026 年内容储备充沛 科技赋能影院助力视听体验经济内容端，2026 年从元旦档到春节档再到暑假档，影片陆续定档中，万达在手内容储备充沛如电影作品《欢迎来龙餐馆》《惊蛰无声》《转念花开》《流浪地球3》《我们生活在南京》《蛮荒禁地》等，剧集作品如《折叠城市》《龙骨焚箱》《遇人不熟》等；线下媒介放映终端，万达持续深化与IMAX、CINITY 等战略合作提升视听体验；同时，通过“影游联动”“跨界联名”等技术+场景模式吸引用户，将影院从单一观影场所升级为文化社交平台。▌ 投资拍立方 借力资本深化娱乐空间战略2025 年12 月，万达电影完成对方图科技旗下智能自拍互动娱乐品牌“拍立方”战投，2026 年春节前首批设备入驻万达影城，融合万达电影的电影基因优势、明星艺人、潮玩IP 等资源，并将逐步覆盖万达电影旗下700 多家直营影城，自助影像商业模式在韩国等市场已相对成熟，以影院场域为核心，通过影像社交深化万达娱乐空间战略；双方后续将共同推进影像社交模式在一、二线城市核心商圈、特色文化街区及海外市场的布局；2025 年万达电影参投IP 玩具品牌52Toys，拓宽非票收入的同时也有望带来线下入口价值的重估。▌ 积极拥抱AI+IP万达电影已推出数字确权平台Rtime Link，通过IP 潮玩与数字资产的创新绑定，推动版权运营迈向数智化新阶段，并主导研发AI 互动芯片植入玩偶，开启实体潮玩新纪元。▌ 盈利预测预测公司2025-2027 年收入分别为140.3、153.1、166.9 亿元，归母净利润分别为9.78、12.67、15.20 亿元，EPS 分别为0.46、0.60、0.72 元，当前股价对应PE 分别为24.5、18.9、15.7 倍，作为文化强国重要组成的电影板块，大众对优质内容的需求韧性仍好，线下观影的体验经济仍具挖掘潜力，新供给与新需求均有望助力主业持续夯实，作为头部电影院线公司，借力AI、IP、资本，持续深化娱乐空间战略，维持“买入”投资评级。-20-10(%)万达电影沪深300请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效▌ 风险提示新技术如AI 应用不及预期的风险；电影行业增速放缓风险；回暖进展低于预期；优质影片供给的风险；新增折旧影响公司盈利能力的风险；电影等项目延期上映导致业绩波动风险；影院运营不及预期的风险；房屋租赁到期的风险；投资进展不及预期的风险；突发公共卫生事件的风险；宏观经济波动的风险等。预测指标2024A2025E2026E2027E主营收入（百万元）12,36214,03115,30716,685增长率（%）-15.4%13.5%9.1%9.0%归母净利润（百万元）-9401,2671,520增长率（%）29.6%20.0%摊薄每股收益（元）-0.430.460.600.72ROE（%）-13.4%12.9%15.7%17.4%请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效公司盈利预测（百万元）资产负债表2024A2025E2026E2027E流动资产:现金及现金等价物3,6235,6456,7227,354应收款1,5831,6041,7922,091存货1,4841,0881,3771,514其他流动资产1,1981,3261,443流动资产合计7,6809,53611,21612,402非流动资产:金融类资产固定资产1,7451,6411,5361,436在建工程无形资产711.8674.4638.8长期股权投资其他非流动资产13,11513,11513,11513,115非流动资产合计15,67415,52215,37715,240资产总计23,35425,05826,59327,641流动负债:短期借款2,4732,4732,6612,761应付账款、票据1,2921,4281,5221,602其他流动负债2,5542,5542,5552,557流动负债合计7,8158,1528,5908,938非流动负债:长期借款1,669.17 2,469.17 3,069.17 3,114.17其他非流动负债6,8576,8576,8576,857非流动负债合计8,5279,3279,9279,972负债合计16,34217,47918,51618,910所有者权益股本2,1792,1122,1122,112股东权益7,0137,5798,0778,732负债和所有者权益23,35425,05826,59327,641现金流量表2024A2025E2026E2027E净利润-961少数股东权益-21折旧摊销公允价值变动营运资金变动-329-298经营活动现金净流量投资活动现金净流量-500筹资活动现金净流量-18-763现金流量净额2,0212,1641,223利润表2024A2025E2026E2027E营业收入12,36214,03115,30716,685营业成本9,57610,20310,86811,422营业税金及附加销售费用1,100管理费用1,1881,2451,3121,423财务费用研发费用35.840.047.456.4费用合计2,6982,1362,4002,768资产减值损失-667公允价值变动投资收益营业利润-8261,3301,7582,084加:营业外收入减:营业外支出利润总额-8621,3321,7392,084所得税费用净利润-9611,3041,563少数股东损益-21归母净利润-9401,2671,520主要财务指标2024A2025E2026E2027E成长性营业收入增长率-15.4%13.5%9.1%9.0%归母净利润增长率29.6%20.0%盈利能力毛利率22.5%27.3%29.0%31.5%四项费用/营收21.8%15.2%15.7%16.6%净利率-7.8%7.1%8.5%9.4%ROE-13.4%12.9%15.7%17.4%偿债能力资产负债率70.0%69.8%69.6%68.4%营运能力总资产周转率0.50.60.60.6应收账款周转率7.88.78.58.0存货周转率6.59.78.27.8每股数据(元/股)EPS-0.430.460.600.72P/E-26.224.518.915.7P/S2.01.71.61.4P/B3.63.23.02.8请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效▌ 传媒新消费组介绍朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind 第八届金牌分析师，2021年11 月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒互联网新消费等。何春玉：金融学士、理学硕士，2023 年8 月加盟华鑫证券研究所。