1.年度总结：2025 年北交所共发生股权事件58 起，

投资要点：
2025 年，北交所股权交易呈现“量减质升”特点，新兴领域重要并购案频出。全年共发生股权交易事件58 起（其中收购事件28 起、出售事件15 起、增资事件15 起），总交易额达27 亿元（其中收购事件18 亿元、出售事件3.5亿元、增资事件5 亿元），收购事件交易总额较2024 年有所回落。2025Q3创远信科8.9 亿元定增收购案创下2025 年内并购金额记录，从趋势上看，越来越多大额收购案例采取定增等多元化的融资方式，五新隧装的定增收购成功则进一步证实该路线的可行性。行业上，交易集中于机械设备、电子等科技制造领域，新能源领域并购数量下降较多，反映产业结构升级与资源向新兴赛道聚集的趋势。大额收购持续活跃，全年千万元以上收购达19 起（2024年16 起），上市公司多通过纵向整合、横向补链及跨领域拓展等方式，强化产业链布局与竞争力，推动高质量发展，典型案例如：创远信科定增拟收购微宇天导，意在完善卫星测试领域布局；鼎智科技有望通过收购进一步实现人形机器人时代的能力整合，强化运动模组业务布局；东和新材收购鞍山富裕；科达自控收购海图科技等等。科创板+创业板+北证并购跟踪：本期新披露17 起大额股权交易，交易总金额超260 亿元。本周期（指2025.12.1-12.31，后同）“双创”+北证共发生17 起大额新披露并购交易事件（含收购股权、出售股权及增资事件等），交易总额超260 亿元。其中规模较大项目包括：一品红子公司及关联方拟出售Arthrosi100%股权（15 亿美元），神州细胞联合股东拟增资神州细胞工程获其部分股权（30 亿元）等等。从收购标的业务领域来看，聚焦在生命科学、新材料等产业领域。北证投资并购动态更新：新增12 起并购事件、23 起投资和增资事件。本周期新增12 起并购事件，部分重要事件包括：1）禾昌聚合实控人及其一致行动人拟转让5.1%股权、引入战略投资者；2）同心传动实控人拟转让12.3692%股权予上海惠秀；3）瑞星股份子公司海口英茗拟竞拍华润燃气10%股权等等。此外新增23 起投资和增资事件（子公司/合资公司的新设投资/增资等等），如锦波生物拟增资锦波医学、晶赛科技拟与晶威特同比例增资美晶电子(泰国)、交大铁发拟增资交大轨道材料等等。同时，本周期主要有7 起股权收购事件有进展更新，包括五新隧装定增收购五新重工100%股权及兴中科技99.9057%股权（实施完成）、铜冠矿建收购天明爆破100%股权（实施完成）、科达自控收购海图科技51%股权（实施完成）、创远信科拟定增收购微宇天导100%股权（股东大会通过）等等。风险提示：并购政策变动风险、项目审批进度风险、宏观环境变化风险第2页/ 共11页源引金融活水润泽中华大地第4页/ 共11页源引金融活水润泽中华大地
1.年度总结：2025 年北交所共发生股权事件58 起，
高质量交易进一步涌现截至2025.12.31 的数据来看，2025 年北交所并购频次和规模仍较为积极。全年发生股权事件共58 起，其中收购事件28 起、出售事件15 起、增资事件15 起，数量方面均同比有所收缩；全年股权事件交易对价总额达27 亿元，其中收购事件18 亿元、出售事件3.5 亿元、增资事件5 亿元，金额方面收购事件较2024 年有一定收缩。整体来看虽并购总体体量同比下降，但呈现较多头部案例涌现、大额并购频出的趋势，且并购的对象进一步向专精产业链补全、新质生产力领域靠拢。
图表1：2025 年北交所股权事件共58 起（单位：起）
图表2：2025 年北交所股权事件总金额达27 亿元
注：1）仅覆盖股权类事件，不含购买和出售固定资产、设立子公司、国资股权划转等事件,后同2）统计截至2025.12.31，后同季度方面，2025Q4 新发起股权收购事件8 起、出售事件10 起、增资事件4 起，整体数量创下2025 年内最高；收购股权金额来看，则2025Q3 为年内最高。对外收购股权金额于2024Q4 大增，核心是五新隧装发起26.5 亿元大额并购（北交所最大一笔对外收购案），若排除该个案，则2024 年收购交易总额为7.9 亿元，2025 年的18 亿元同比实现了增长；此外，2025Q3 创远信科8.9 亿元定增收购案创下年内记录。从趋势上看，越来越多大额收购案例采取定增等多元化的融资方式，五新隧装的收购成功则进一步证实该路线的可行性。
图表3：2025Q4 北交所股权交易事件年内最高（单位：起）
图表4：2025Q3 北交所股权收购交易金额达年内高位
第5页/ 共11页源引金融活水润泽中华大地行业分布方面，基于2023-2025 年并购交易数据（股权出让+收购+增资），核心观察如下：1）科技制造主导：2025 年交易活跃度（按事件数量）TOP6 行业（机械设备、电力设备、电子、汽车、基础化工、医药生物等）聚焦在科技或先进制造等范畴，凸显北交所公司产业结构升级与资源向核心新兴领域集中的趋势。2）细分结构持续变化：电力设备等新能源领域的并购热度有所回落，而机械设备（涵盖高端装备、机器人等赛道）维持高热度，电子行业并购数量进一步增加，体现出上市公司的交易焦点正向更受关注的赛道持续切换。
图表5：产业升级需求推动机械设备、电子等领域事件数量领先(单位：起）
大额事件方面，2023-2025 年北交所千万元以上对外收购案例整体增长，分别为17、16、19 起，2025 年大额并购热度升高。2025 年，北交所上市公司对外大额收购重点关注“垂直化扩张＋业务横向升级＋业务拓展跨领域和区域扩展”等多种趋势：1）垂直一体化。东和新材等加强原料端和产业链一体化保障供应安全。2）产业版图横向补全。创远信科定增拟收购微宇天导，意在完善卫星测试领域布局；鼎智科技有望通过收购进一步实现人形机器人时代的能力整合，强化运动模组的业务布局。3）切入高端新领域。铁大科技、科达自控等围绕智能制造与新能源领域，拓展高成长赛道、深化业务布局。整体来看，北交所以产业链整合式并购为主，在于借政策红利和资本市场契机，优化产业链布局、丰富业务结构、提升综合竞争力，助力上市公司实现高质量发展。
图表6：北证开市以来主要收购交易一览，2025 年大额收购事件维持高活跃度
股票名称首次披露日交易事件交易进度交易总价值(万元)
2025 年
瑞星股份2025/12/19瑞星股份子公司拟收购华润燃气10%股权进行中2,300铜冠矿建2025/11/29铜冠矿建拟收购天明爆破100%股权完成1,350鑫汇科2025/11/21鑫汇科子公司拟收购心静电磁10.00%股权董事会预案海能技术2025/11/14海能技术拟收购暨增资安益谱获其3.85%股权董事会预案2,100华光源海2025/9/30华光源海子公司拟收购苏州华光29%股权完成2,750惠同新材2025/9/30惠同新材拟收购保定三源51%股权达成转让意向暂无披露迪尔化工2025/9/24迪尔化工拟收购润禾钾盐100%股权完成4,454创远信科2025/9/15创远信科定增拟收购微宇天导100%股权股东大会通过88630鼎智科技2025/9/13鼎智科技拟收购赛仑特51%股权完成10,082国子软件2025/8/29国子软件拟收购暨增资规格智能获其55.01%股权签署转让协议1,415第6页/ 共11页源引金融活水润泽中华大地华光源海2025/8/2华光源海拟收购汉牛物流51%股权完成1,020科达自控2025/6/28科达自控拟收购海图科技51%股权完成20,910铁大科技2025/6/20铁大科技子公司拟收购暨增资狗熊机器人获其37.69%股权完成6,000青矩技术2025/5/27青矩技术子公司购买北京求实工程45.12%股权达成转让意向2,250连城数控2025/4/26连城数控拟收购南亚科技51%股权完成1,530东和新材2025/3/28东和新材拟收购鞍山富裕51%股权完成25,530奥迪威2025/3/26奥迪威受让广州蜂鸟29%股权完成2,233诺思兰德2025/1/14诺思兰德拟收购生物制药公司8.00%股权完成2,080华维设计2025/1/8华维设计拟收购九江正启51%股权完成6,300
2024 年
科润智控2024/12/24科润智控购买创业德力19%股权签署转让协议1,261卓兆点胶2024/12/21卓兆点胶子公司拟收购广东浦森51%股权完成9,690宁新新材2024/12/19宁新新材拟收购宁和达40%股权股东大会通过8,750派诺科技2024/12/18派诺科技拟收购兴诺能源24.40%股权完成2,123科润智控2024/11/30科润智控拟收购创业德力49%股权完成3,252秉扬科技2024/11/28秉扬科技子公司拟收购新疆旭辉22%股权完成1,000五新隧装2024/11/26五新隧装定增拟收购五新重工及兴中科技股权完成265,031旭杰科技2024/8/29旭杰科技拟收购中新旭德47%股权完成4,787艾融软件2024/6/29艾融软件拟收购北京信立合创100%股权完成11,000同力股份2024/6/19同力股份拟收购西安同力45%股权董事会预案3,150泰德股份2024/5/16泰德股份拟收购古河智能100%股权董事会预案2,000吉冈精密2024/5/15吉冈精密子公司拟收购帝柯精密零部件100%股权帝柯贸易100%股权及Dakoko Europa100%股权董事会预案7,650保丽洁2024/5/8保丽洁拟收购Airverclean100%股权完成1,280绿亨科技2024/5/1绿亨科技拟收购湘妹子60%股权完成3,000国义招标2024/3/27国义招标拟收购招标中心100%股权完成14,789海希通讯2024/3/1海希通讯拟收购欧姆公司25%股权完成2,421
2023 年
鑫汇科2023/11/30鑫汇科子公司拟收购米技炫尚51.00%股权董事会预案1,683昆工科技2023/11/4昆工科技拟收购云端网络2.23%股权董事会预案2,000瑞星股份2023/11/1瑞星股份拟收购国控长城能源50%股权董事会预案4,000佳先股份2023/10/11佳先股份拟收购安徽英特美30%股权完成2,480海能技术2023/10/10海能技术孙公司香港海能拟收购G.A.S.62.99%股权完成
473 EUR
恒立钻具2023/8/2恒立钻具拟收购艾盾合金70%股权完成2,102天纺标2023/7/26天纺标拟收购乳品监测中心100%股权完成4,227志晟信息2023/6/27志晟信息子公司拟收购同望科技9.916%股权签署转让协议2,320华光源海2023/6/21华光源海子公司华光船代拟收购征运物流51%股权完成2,000绿亨科技2023/6/16绿亨科技拟收购酒泉庆和70%股权完成5,623恒拓开源2023/5/12恒拓开源拟收购亿迅信息40%股权完成8,416康乐卫士2023/4/20康乐卫士子公司拟收购滇中立康99%股权完成6,197佳合科技2023/4/18佳合科技拟收购越南立盛26%股权完成4,498通易航天2023/4/1通易航天子公司上海自图拟收购江苏图研20%股权董事会预案3,500海能技术2023/3/31海能技术拟收购悟空仪器14%股权董事会预案1,750长虹能源2023/3/17长虹能源拟收购深圳聚和源61.6981%股权完成9,872路斯股份2023/1/18路斯股份购买甘肃路斯25%股权完成1,2912021-2
022 年
优机股份2022/12/15优机股份全资子公司拟收购并增资比扬精密获其30%股权完成3,302秉扬科技2022/12/2秉扬科技拟收购四川贝德100%股权进行中1,568凯德石英2022/9/8凯德石英拟收购并增资芯贝伊尔获其70%股权董事会预案6,100恒拓开源2022/7/23恒拓开源拟收购亿迅信息40%股权完成8,416新安洁2022/3/12东望时代拟收购重庆汇贤100%股权完成42,982连城数控2022/1/26连城数控拟收购上海釜川10%股份董事会预案3,288中航泰达2022/1/5中航泰达拟收购并增资包钢节能获其34.00%股权完成46,791艾融软件2021/11/27艾融软件拟收购砾阳软件100%股权完成13,000注：筛选标准为金额大于1000 万元或未披露金额但预期规模较大的收购交易；交易进度截至2025.12.31第7页/ 共11页源引金融活水润泽中华大地
2.并购总览：“双创”+北证本周期发生17 起大额
股权交易，交易总对价超260 亿元北交所作为服务创新型中小企业的主阵地，其并购重组活动已成为观测产业升级与资本流向的关键窗口。2024 年“并购六条”及2025 年北交所重组新规的密集落地，标志着政策红利驱动北交所并购从“量”到“质”转向——合规高效成为主线，产业链整合与科技制造领域并购明显提速。从上市公司的产业链特点、发展阶段来看，“双创”与北交所公司具备一定相似性，故而在并购意愿和目的、并购领域上都有类似的特点，因此我们首先对科创板、创业板、北交所的最新并购事件进行汇总分析。本周期（指2025.12.1-12.31，后同）“双创”+北证共发生17 起大额新披露并购交易事件（“大额”指的是双创大于5 亿元事件，北证大于1 亿元事件，后同；含收购股权、出售股权及增资事件等），交易总额超260 亿元。其中规模较大项目包括：一品红子公司及关联方拟出售Arthrosi100%股权（15 亿美元），神州细胞联合股东拟增资神州细胞工程获其部分股权（30 亿元）等等。从收购标的业务领域来看，聚焦在生命科学、新材料等产业领域。
图表7：“双创”与北交所维持较高并购热度，本周期披露大额交易事件达17 项
股票代码股票名称首次披露日期重组事件重组进度并购交易方交易总价值(万元)300201.SZ海伦哲2025-12-31海伦哲拟收购及安盾消防51%股权董事会预案协议收购73,950300955.SZ嘉亨家化2025-12-31嘉亨家化21.10%股权拟要约收购进行中要约收购70,634300696.SZ爱乐达2025-12-30爱乐达18%股权拟权益变动签署转让协议协议收购118,368301026.SZ浩通科技2025-12-27东华能源子公司拟出售含贵金属废催化剂资产董事会预案协议收购111,015688409.SH富创精密2025-12-26富创精密3%股权拟询价转让完成询价转让55,008300015.SZ爱尔眼科2025-12-24爱尔眼科拟收购亳州爱尔80%股权,连云港爱尔70%股权等39 家公司董事会预案协议收购96,302300585.SZ奥联电子2025-12-23奥联电子19.09%股权拟权益变动签署转让协议协议收购63,000688281.SH华秦科技2025-12-23华秦科技3.93%股权拟询价转让完成询价转让60,803300035.SZ中科电气2025-12-17中科电气拟回购中科星城控股75%股权完成回购118,298920089.BJ禾昌聚合2025-12-17禾昌聚合5.1%股权拟权益变动签署转让协议协议收购12,717300723.SZ一品红2025-12-16一品红子公司及关联方拟出售Arthrosi100%股权董事会预案协议收购150,000USD688520.SH神州细胞2025-12-13神州细胞联合股东拟增资神州细胞工程获其部分股权董事会预案增资300,000688521.SH芯原股份2025-12-13芯原股份及其他方拟增资天遂芯愿获其部分股权签署转让协议增资94,000300376.SZST 易事特2025-12-08ST 易事特18.66%股权结构拟变动签署转让协议协议收购243,715300523.SZ辰安科技2025-12-03辰安科技21.34%股权拟权益变动进行中取得公众公司发行的新141,886920454.BJ同心传动2025-12-02同心传动12.3692%股权拟权益变动完成协议收购16,900300005.SZ探路者2025-12-01探路者拟收购贝特莱51%股权和上海通途51%股权董事会预案协议收购67,830注:1）金额的货币单位除了特殊注明外，均为人民币；支付方式除特殊注明外，均为现金支付;后同；美元：人民币汇率按1:72）本期统计周期为12.1-12.31，后同第8页/ 共11页源引金融活水润泽中华大地
3.北证跟踪：禾昌聚合引入战略投资者，五新隧装
定增收购案实施完成本周期新增12 起收购/出售股权事件，部分重要事件包括：1）禾昌聚合实控人及其一致行动人拟转让5.1%股权、引入战略投资者；2）同心传动实控人拟转让12.3692%股权予上海惠秀；3）瑞星股份子公司海口英茗拟竞拍华润燃气10%股权等等。此外新增23 起投资和增资事件（子公司/合资公司的新设投资/增资等等），总体以横向业务拓展、国际化布局和转型升级为主，如：锦波生物拟增资锦波医学、晶赛科技拟与晶威特同比例增资美晶电子(泰国)、交大铁发拟增资交大轨道材料等。前期股权并购事件跟踪：本周期主要有7 起股权收购事件有进展更新，包括五新隧装定增收购五新重工100%股权及兴中科技99.9057%股权（实施完成）、铜冠矿建收购天明爆破100%股权（实施完成）、科达自控收购海图科技51%股权（实施完成）、创远信科拟定增收购微宇天导100%股权（股东大会通过）等等。
图表8：本周期北交所并购与投资事件汇总
最新公告日首次公告日证券简称事件类型更新类型交易概述最新进度2025-12-312025-12-31三协电机出售首次披露三协电机拟转让摩迩特40%股权予吴俊华,作价133 万元协议转让2025-12-252025-12-25万德股份增资首次披露万德新材料拟增资WONDER ENERGYSINGAPORE PTE.LTD.增资2025-12-252025-12-25威贸电子收购首次披露威贸电子拟收购苏州威贸11.06%股权协议转让2025-12-242025-12-24锦波生物增资首次披露锦波生物拟增资锦波医学增资2025-12-232025-12-23易实精密增资首次披露易实精密拟通过子公司对海外子公司增资增资2025-12-232025-12-23优机股份增资首次披露优机股份子公司拟债权增资三航机电增资2025-12-262025-12-19晶赛科技收购首次披露晶赛科技拟收购峰华电子100%股权挂牌转让2025-12-182025-12-18瑞星股份收购首次披露海口英茗拟竞拍华润燃气10%股权股权拍卖2025-12-182025-12-18宏远股份投资首次披露宏远股份拟设立沙特全资子公司对外投资2025-12-172025-12-17德众汽车投资首次披露德众汽车子公司拟设立遵义宝成对外投资2025-12-172025-12-17天宏锂电投资首次披露云基慧拟与其他4 方共同设立天好赋力对外投资2025-12-192025-12-16春光智能增资首次披露春光智能拟债转股增资典冠科技3000 万增资2025-12-182025-12-16云里物里增资首次披露云里物里拟增资创新微500 万元增资2025-12-162025-12-16禾昌聚合出售首次披露赵东明及蒋学元合计拟转让禾昌聚合5.10%股权给卢大光协议转让2025-12-152025-12-15康农种业增资首次披露康农种业拟增资康农海南400 万元,康农海南设立子公司增资,对外投资2025-12-152025-12-15美之高投资首次披露美之高拟设立美国全资孙公司对外投资2025-12-152025-12-15同心传动出售首次披露同心传动拟转让同行工贸2%股权协议转让2025-12-292025-12-12通易航天出售首次披露通易航天拟转让尼伦科技1.5845%股权协议转让2025-12-292025-12-12交大铁发增资首次披露交大铁发拟增资交大轨道材料5995 万元增资2025-12-232025-12-10三协电机出售首次披露香港三协100%拟转让新时代动力予Rayshine(USA)协议转让2025-12-102025-12-10明阳科技投资首次披露明阳科技拟设立香港全资子公司对外投资2025-12-102025-12-10奥迪威增资首次披露奥迪威拟增资奥感微750 万元持股升至45%增资2025-12-102025-12-10万德股份投资首次披露万德新材料拟设立新加坡全资子公司对外投资2025-12-102025-12-10中诚咨询增资首次披露中诚咨询拟以募集资金增资江苏中发和中诚智汇增资第9页/ 共11页源引金融活水润泽中华大地2025-12-092025-12-09润农节水投资首次披露润农节水拟在襄阳市设立全资子公司对外投资2025-12-092025-12-09润农节水出售首次披露百川公司100%股权拟被无偿划转给润农节内部无偿划转2025-12-082025-12-08晶赛科技增资首次披露晶赛科技拟与晶威特同比例增资美晶电子(泰国)6900 万泰铢增资2025-12-102025-12-05雅葆轩投资首次披露雅葆轩拟与铜陵众裕共同设立铜陵雅葆轩对外投资2025-12-222025-12-04派诺科技出售首次披露派诺科技拟向易能电力转让上海熠电35%股权协议转让2025-12-152025-12-03天纺标投资首次披露天纺标拟设泉州全资子公司,注册资本5400对外投资2025-12-032025-12-03海希通讯投资首次披露海希江苏拟与海希杭州、浙江蔚斯博共同设立海希浙江对外投资2025-12-022025-12-02鑫汇科出售首次披露鑫汇科电器拟向李柏成出售偌恩科技51%股权协议转让2025-12-022025-12-02齐鲁华信增资首次披露齐鲁华信实业拟增资全资子公司华信高科至1.28 亿元增资2025-12-262025-12-01同心传动出售首次披露陈红凯拟转让同心传动12.3692%股权予上海惠秀协议转让2025-12-012025-12-01德众汽车投资首次披露德众汽车全资孙公司凯里宝利完成设立对外投资第10页/ 共11页源引金融活水润泽中华大地
4.风险提示
并购政策变动风险、项目审批进度风险、宏观环境变化风险第11页/ 共11页源引金融活水润泽中华大地本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。一般声明华源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告是机密文件，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测等只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特殊需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告所载的意见、评估及推测仅反映本公司于发布本报告当日的观点和判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见、评估及推测不一致的报告。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。本公司不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式修改、复制或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华源证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司销售人员、交易人员以及其他专业人员可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点，本公司没有就此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。信息披露声明在法律许可的情况下，本公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司将会在知晓范围内依法合规的履行信息披露义务。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。证券的投资评级：以报告日后的6 个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20％以上；增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5％～20％之间；中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在－5％～＋5％之间；减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5％及以下。无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。行业的投资评级：以报告日后的6 个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。本报告采用的基准指数：A 股市场（北交所除外）基准为沪深300 指数，北交所市场基准为北证50 指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500 指数或者纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）。