北交所策略专题报告：北交所2026年三季报业绩全景：新兴产业领跑，聚焦三条主线配置体系

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/35

2026 年 11 月 01 日

《 2026Q1-3 铁 路 市 场 营 收 增 长
333.58%， 毛利率提升40.99%—北交所
信息更新》-2026.11.1
《可再生能源"十五五"规划扩量提质，
风电伺服系统开拓两家主机厂客户 —
北交所信息更新》-2026.10.31
《BDO-四氢呋喃产业链景气抬升，
2026 年前三季度归母净利润扭亏为盈
—北交所信息更新》-2026.10.31
北交所 2026 年三季报业绩全景：新兴产业领跑，聚焦三条主线配置体系
——北交所策略专题报告
诸海滨（分析师） 杨懿宁（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
证书编号：S0790522080007
yangyining@kysec.cn
证书编号：S0790526060001

⚫ 2026 年前三季度北交所新兴产业业绩领跑，聚焦三条主线构建配置体系
截至 2026 年 10 月 30 日，北交所全部上市公司 2026 年三季报披露收官。2026
年前三季度板块合计实现营业收入 2,237.11 亿元，同比增长 15.30%，平均单家
公司营收 6.32 亿元，同比增长 15.30%；合计实现归母净利润 168.80 亿元，同比
增长 2.27%，平均单家归母净利润 0.48 亿元，同比增长 2.27%。2026 年新上市
公司盈利表现显著优于存量，前三季度新上市企业合计营收 511.37 亿元、同比
增长 12.94%，归母净利润 78.28 亿元、同比增长 17.46%，新兴产业赛道属性突
出，成为板块增长核心增量。分行业来看，高端装备、信息技术、化工新材、消
费服务、 医药生物五大一级行业营收全部实现正增长， 其中信息技术、 化工新材
增速分别达 21.67%、22.76%，领跑全板块；利润端仅信息技术、化工新材实现
同比正增长，归母净利润增速分别为 44.61%、7.02%。细分赛道景气分化清晰：
AI 算力产业链持续高景气，通信、技术服务、半导体制造和机械设备营收分别
同比增长 63.29%、20.00%、12.89%和 18.39%；金属新材料受益于大宗金属价格
周期触底回升，营收同比增长 31.44%，周期复苏态势明确；新能源电池材料需
求扩容，电池和电池材料企业分别同比增长 18.47%、51.96%。基于三季报业绩
特征，我们沿三条主线构建配置框架：1）筛选 14 家“市值低于 20 亿、PE 低于
20 倍、扣非净利稳增”的企业，平均市值约 14.64 亿元，天元重工、国亮新材等
标的增速领先，兼具安全边际与成长韧性；2）利润体量大，2026 年前三季度归
母净利润超 5000 万，扣非净利润增长 TOP10 标的， 其中国航远洋、 并行科技等
5 家公司增速超 500%，覆盖周期复苏、AI 算力与半导体、高端装备三大高景气
主线，把握盈利弹性机会；3）22 家 2025 年以来上市、2026 年前三季度扣非归
母净利润保持增长高于 15%的北交所次新股，2025 年以来上市的新股是北交所
优质资产的核心增量，这批企业在细分卡位优势突出，同时业绩具备高增长性。
⚫ 观点：本周北交所小盘科技属性难以独善其身，关注政策落地和资金面
本周北证 50 报 885.74 点，较上周涨跌幅-10.07%。最近新股发行速度有所减慢，
我们建议进一步关注改革政策落地和增量资金入场的进度。根据开源证券北交所
行业分类，高端装备、 信息技术、 化工新材、 消费服务、 医药生物五大行业PETTM
（剔负）分别为 23.65X、32.62X、28.24X、23.98X、25.04X。建议关注，1）三
季报业绩估值性价比高、筹码集中且具备稀缺性；2）特有高景气赛道中细分产
业链龙头。股票池包括（信息技术产业链：杰理科技；化工新材料产业链：佳先
股份、森合高科、广信科技、锦华新材、瑞华技术、悦龙科技、能之光、国亮新
材；高端装备产业链：开发科技、同力股份、五新智能、长虹能源、林泰新材、
隆源股份、鸿仕达、世昌股份、苏轴股份、阿为特、易实精密、铁大科技。消费
服务产业链：海菲曼、骑士乳业、太湖雪、江天科技、中草香料、欧伦电气。）
⚫ 北交所审核/监管/新三板：2026 年新股打新收益率 3.39%，本周 2 家待上会
新股天元重工首日涨幅为 120.54%；2026 年 11 月 6 日铁近科技和星基智造上会；
立洲精密、固力发终止上市。按照 1500 万元的现金账户为例，截至 2026 年 10
月 30 日，2026 年新股打新收益 50.87 万元，收益率为 3.39%。
⚫ 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。
相关研究报告
北交所研究团队

北
交
所
研
究

北
交
所
策
略
专
题
报
告

开
源
证
券
证
券
研
究
报
告

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/35

目 录
1、 2026Q1-3 北交所新兴产业领跑，聚焦三条主线配置体系.................................................................................................... 4
2、 北交所市场表现：本周北证 50 下跌，北证 A 股市盈率 26.37X ......................................................................................... 8
3、 新股上市：新股天元重工首日涨幅为 120.54% ................................................................................................................... 17
4、 新三板尚处于价值洼地，流动性及融资能力待改善 ........................................................................................................... 21
5、 北交所 IPO 审核一览：本周 2 家企业待上会，2 家企业终止上市 ................................................................................... 27
6、 北交所监管动态一览：对 14 起证券异常交易监管措施 ..................................................................................................... 30
7、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 33

图表目录
图 1： 2026Q1-3 北交所合计实现营收 2,237.11 亿元，同比增长 15.30%（亿元） .................................................................. 4
图 2： 2026Q1-3 北交所平均营收 6.32 亿元，同比增长 15.30%（亿元） ................................................................................ 4
图 3： 2026Q1-3 北交所合计实现归母净利润 168.80 亿元，同比增长 2.27%（亿元）........................................................... 4
图 4： 2026Q1-3 北交所实现平均归母净利润 0.48 亿元，同比增长 2.27%（亿元） .............................................................. 4
图 5： 2026 新上市企业 2026 年前三季度营收合计 511.37 亿元，同比增长 12.94%（亿元） ............................................... 5
图 6： 2026 新上市企业 2026 年前三季度归母净利润 78.28 亿元，同比增长 17.46%（亿元） ............................................. 5
图 7： 2026 年前三季度五大行业总营收均实现同比增长（亿元） ........................................................................................... 5
图 8： 2026 年前三季度北交所仅信息技术、化工新材实现归母净利润同比增长 ................................................................... 6
图 9： 本周北证 A 股整体 PE 估值下滑到 26.37X ....................................................................................................................... 8
图 10： 北交所具有估值性价比 ..................................................................................................................................................... 9
图 11： 北交所与科创板、创业板 PE 估值差（X） .................................................................................................................... 9
图 12： 北交所相对创业板和科创板的估值比均值已经回落至 2024 年以来的较低位置 ...................................................... 10
图 13： 从北证 50 高点以来估值结构来看，高估值公司数量下降，低估值公司数量回升 .................................................. 10
图 14： 北证 50 和北证专精特新指数本周日均换手率分别为 1.74%和 2.65% ....................................................................... 11
图 15： 北证 A 股本周日均换手率达 3.66%，较上周下滑 0.12Pcts（%） .............................................................................. 11
图 16： 2026 年北交所日均成交额为 194.37 亿元（亿元） ...................................................................................................... 12
图 17： 2026 年北交所日均换手率为 4.21% ............................................................................................................................... 12
图 18： 北证 50 指数报 885.74 点，PETTM38.10X .................................................................................................................... 12
图 19： 北证专精特新指数报 1,554.17 点，PETTM50.60X ....................................................................................................... 12
图 20： 开源北交所五大行业板块市盈率 TTM（倍） .............................................................................................................. 14
图 21： 开源北交所股票池组合表现 ........................................................................................................................................... 16
图 22： 2026 年北交所网上按照最大申购上限打新收益 50.87 万元，1500 万元打新收益率 3.39%（万元） .................... 19
图 23： 2025 年初至今上市企业的发行市盈率情况 ................................................................................................................... 20
图 24： 2025 年初至今上市企业的首日涨跌幅情况 ................................ ................................ ................................ ................... 20
图 25： 目前 2026 年北交所上市企业 68 家， 2025 年全年发行新股 26 家（家） ................................ ................................ . 21
图 26： 新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势 .................................................................................................... 21
图 27： 新三板总市值缓坡下滑后趋于平稳微增 ........................................................................................................................ 22
图 28： 新三板成交额自 2022 年以来维持在较低位置 .............................................................................................................. 22
图 29： 2026 年新三板定增募资额度合计 71.67 亿元 ................................................................................................................ 23
图 30： 2015 年新三板挂牌企业定增高峰期............................................................................................................................... 23
图 31： 软件服务、机械、硬件设备、化工的企业数量占比超过 10%.................................................................................... 24
图 32： 培育企业中硬件设备、机械、化工、软件服务、电气设备、医药生物、汽车与零配件占比超 5% ...................... 25

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/35
表 1： 14 家北交所低市值+低估值+盈利稳增标的 ...................................................................................................................... 6
表 2： 2026 年前三季度扣非归母净利润增速 TOP10 且 2026 年前三季度归母净利润高于 5000 万元的标的 ...................... 7
表 3： 我们筛选出 22 家 2025 年以来上市、2026 年前三季度扣非归母净利润保持增长高于 15%的北交所次新股 ........... 7
表 4： 本周主要指数涨跌幅 ......................................................................................................................................................... 12
表 5： 开源北交所五大行业板块和各细分行业平均市盈率 ...................................................................................................... 13
表 6： 开源北交所股票池：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的 .............................................................. 15
表 7： 2025 年 1 月 1 日到 2026 年 10 月 30 日北交所企业上市情况 ....................................................................................... 17
表 8： 长期以来新三板培育出多家在沪深北以及港交所上市企业 .......................................................................................... 24
表 9： 新三板培育的企业在各上市板块后市值 Top10 企业名单 .............................................................................................. 25
表 10： 本周 2 家企业待上会，2 家企业终止上市 ..................................................................................................................... 27
表 11： 北交所排队企业中已过会未申购企业名单 .................................................................................................................... 27
表 12： 北交所监管动态 ............................................................................................................................................................... 30

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4/35
1、 2026Q1-3 北交所新兴产业领跑，聚焦三条主线配置体系
截至 2026 年 10 月 30 日，北交所上市公司完成 2026 三季报披露。2026 年前三
季度北交所上市公司合计实现营业收入 2,237.11 亿元，同比增长 15.30%；平均营收
6.32 亿元，同比增长 15.30%。
图1：2026Q1-3 北交所合计实现营收 2,237.11 亿元，同
比增长 15.30%（亿元）
图2：2026Q1-3 北交所平均营收 6.32 亿元，同比增长
15.30%（亿元）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

2026 年前三季度北交所上市公司合计实现归母净利润 168.80 亿元，同比增长
2.27%；平均归母净利润 0.48 亿元，同比增长 2.27%。
图3：2026Q1-3 北交所合计实现归母净利润 168.80 亿
元，同比增长 2.27%（亿元）
图4：2026Q1-3 北交所实现平均归母净利润 0.48 亿元，
同比增长 2.27%（亿元）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

2026 年上市新上市公司整体利润增长优于存量公司， 其中2026 三季度新上市公
司营收合计 511.37 亿元， 同比增长12.94%， 归母净利润78.28 亿元， 同比增长17.46%。

0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
0.00
500.00
1,000.00
1,500.00
2,000.00
2,500.00
北证A股营收合计 yoy（右轴）
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00
北证A股营收均值 yoy（右轴）
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
0.00
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
140.00
160.00
180.00
北证A股归母净利润合计 yoy（右轴）
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
0.36
0.38
0.40
0.42
0.44
0.46
0.48
0.50
北证A股归母净利润均值 yoy（右轴）

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 5/35
图5：2026 新上市企业 2026 年前三季度营收合计 511.37
亿元，同比增长 12.94%（亿元）
图6：2026 新上市企业 2026 年前三季度 归母净利润
78.28 亿元，同比增长 17.46%（亿元）

数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至 2026 年 10 月
30 日）

数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至 2026 年 10 月
30 日）

分行业来看，2026 年前三季度开源北交所五大行业总营收均实现同比增长。其
中 2026 年前三季度高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物营收分别
同比增长 13.10%、21.67%、22.76%、5.60%、4.51%，信息技术和化工新材收入增速
均超 20%以上。
细分行业来看，1）依托 AI 算力建设的产业红利，光器件、算力服务、半导体
设备和半导体制造相关企业营收实现高增长， 其中2026 年前三季度北交所二级行业
通信、技术服务、 半导体制造和机械设备营收分别， 同比增长63.29%、20.00%、12.89%
和 18.39%。
2） 全球大宗金属品种价格周期触底回升，行业周期实现复苏态势。2026 年前三
季度北交所二级行业金属新材料营收同比增长 31.44%。
3）新能源汽车与储能市场需求增长， 带动磷酸铁锂、 新能源材料公司营收增长。
其中 2026 年前三季度北交所二级行业中电池和电池材料企业分别同比增长18.47%、
51.96%。
图7：2026 年前三季度五大行业总营收均实现同比增长（亿元）

数据来源：Wind、开源证券研究所

0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
14.00%
16.00%
18.00%
0.00
500.00
1000.00
1500.00
2000.00
北交所2026年新股 北交所非新股
2025Q1-3 2026Q1-3 yoy（右轴）
-10.00%
-5.00%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
0.00
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
北交所2026新股 北交所非新股
2025Q1-3 2026Q1-3 yoy（右轴）
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
0.00
200.00
400.00
600.00
800.00
1000.00
高端装备 信息技术 化工新材 消费服务 医药生物
2025Q1-3 2026Q1-3 yoy（右轴）

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 6/35
分行业归母利润增长来看，2026 年前三季度北交所仅信息技术、化工新材实现
归母净利润同比增长，分别较 2025 年前三季度同比增长 44.61%、7.02%。
图8：2026 年前三季度北交所仅信息技术、化工新材实现归母净利润同比增长

数据来源：Wind、开源证券研究所

基于“低市值+低估值+盈利稳增”的选股框架， 我们筛选出14 家北交所细分领域
优质公司，构建兼具安全边际与成长韧性的底仓配置组合。整体来看，市值层面，
所有标的总市值均低于 20 亿元，平均市值约 14.64 亿元；估值层面，企业估值低于
20 倍，其中杰锋动力、 国亮新材等标的PE 不足 14 倍， 估值安全垫充足； 盈利层面，
14 家企业 2025 年扣非归母净利润实现同比正增长，同时 2026 年前三季度的扣非归
母净利润增速超过 10%，其中天元重工、国亮新材增速分别达 69.30%、59.94%，展
现出较高的业绩增长能力。
表1：14 家北交所低市值+低估值+盈利稳增标的
证券代码 证券简称 总市值/亿元 市盈率 PE(TTM) 2025 年扣非归母净利润增速/% 2026 年前三季度扣非归母净利润增速/%
920663.BJ 明阳科技 19.20 18.51 15.58 34.32
920269.BJ 杰锋动力 18.26 11.56 9.97 13.43
920121.BJ 江天科技 16.97 14.17 7.91 11.30
920069.BJ 普昂医疗 16.73 16.00 26.24 25.62
920306.BJ 天元重工 16.22 18.81 20.35 69.30
920837.BJ 华原股份 14.97 16.01 22.99 29.60
920080.BJ 奥美森 14.77 17.12 30.77 23.16
920976.BJ 视声智能 14.18 18.33 57.55 25.15
920076.BJ 国亮新材 13.92 13.34 25.90 59.94
920656.BJ 海昇药业 13.77 15.95 43.64 36.63
920165.BJ 珈凯生物 12.40 17.20 15.14 14.86
920541.BJ 铁大科技 11.63 15.14 30.08 12.21
920163.BJ 方大新材 11.14 19.28 3.28 39.43
920288.BJ 华大海天 10.87 14.00 14.85 16.89
数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至 2026 年 10 月 30 日）

-20.00%
-10.00%
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
0.00
10.00
20.00
30.00
40.00
50.00
60.00
70.00
80.00
高端装备 信息技术 化工新材 消费服务 医药生物
2025Q1-3 2026Q1-3 yoy（右轴）

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 7/35
从盈利高增长维度出发，我们筛选出 10 家 2026 年前三季度扣非归母净利润增
速 TOP10 且 2026 年前三季度归母净利润高于 5000 万元的标的。其中国航远洋、并
行科技、长鹰硬科、同享科技、利尔达5 家公司扣非净利润增速均高于 500%，分别
达 740.02%、702.72%、663.20%、603.25%、591.99%。
从增长驱动逻辑看， 标的可划分为三大主线：一是周期复苏主线， 以长鹰硬科、
国航远洋为代表，受益于上游金属价格传导、航运周期反转等因素，盈利修复弹性
较高的配置价值；二是 AI 算力与半导体主线， 以并行科技、 鸿仕达、 蘅东光为核心，
算力租赁需求增长、半导体设备国产替代加速驱动业绩高速增长，产业逻辑清晰且
赛道高景气持续验证， 是科技成长行情的核心载体；三是高端装备与先进制造主线，
五新智能、安达科技等标的依托下游基建与新能源需求扩容，订单饱满带动盈利大
幅释放。
表2：2026 年前三季度扣非归母净利润增速 TOP10 且 2026 年前三季度归母净利润高于 5000 万元的标的
证券代码 证券简称
市值/亿
元
市盈率
PE(TTM)
2026 年前三季度营收/
亿元
2026 年前三季度归母净利润
/万元
2026 年前三季度扣非归母净利润
增速/%
920571.BJ 国航远洋 47.77 20.87 10.14 20134.35 740.02
920493.BJ 并行科技 48.68 58.92 15.47 7880.57 702.72
920238.BJ 长鹰硬科 45.62 8.62 20.70 46950.15 663.20
920167.BJ 同享科技 13.87 15.71 30.20 7841.73 603.25
920249.BJ 利尔达 34.83 31.18 25.47 8678.12 591.99
920174.BJ 五新智能 61.71 12.75 21.20 35142.78 427.88
920125.BJ 鸿仕达 59.11 45.33 5.42 8983.18 265.25
920045.BJ 蘅东光 390.73 53.07 34.62 65564.22 198.28
920111.BJ 聚星科技 37.61 14.98 19.44 21460.09 186.98
920809.BJ 安达科技 34.39 24.42 49.56 15463.56 168.26
数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至 2026 年 10 月 30 日）

次新股方面，我们筛选出 22 家 2025 年以来上市、2026 年前三季度扣非归母净
利润保持增长高于 15%的北交所次新股。整体来看，2025 年以来上市的新股是北交
所优质资产的核心增量，其中细分卡位优势突出、业绩增长具备持续性的标的，有
望在板块流动性改善与业绩持续验证的催化下，迎来估值修复与市值成长的双重机
遇。
表3：我们筛选出 22 家 2025 年以来上市、2026 年前三季度扣非归母净利润保持增长高于 15%的北交所次新股
证券代码 证券简称 上市日期
总市值/
亿元
市盈率
PE(TTM)
2026 年前三季度
营收/亿元
2026 年前三季度归
母净利润/万元
2026 年前三季度扣非归母净利
润增速/%
920238.BJ 长鹰硬科 2026/7/24 45.62 8.62 20.70 46950.15 663.20
920125.BJ 鸿仕达 2026/4/24 59.11 45.33 5.42 8983.18 265.25
920045.BJ 蘅东光 2025/12/31 390.73 53.07 34.62 65564.22 198.28
920156.BJ 海昌智能 2026/4/27 39.00 15.52 10.66 18624.20 122.10
920193.BJ 吉和昌 2026/7/2 26.37 24.43 4.87 9046.04 98.92
920306.BJ 天元重工 2026/10/29 16.22 18.81 4.43 4806.56 69.30
920050.BJ 爱伦医疗 2026/1/21 20.07 14.92 10.40 11384.77 62.66
920076.BJ 国亮新材 2026/1/22 13.92 13.34 9.25 7835.85 59.94

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 8/35
证券代码 证券简称 上市日期
总市值/
亿元
市盈率
PE(TTM)
2026 年前三季度
营收/亿元
2026 年前三季度归
母净利润/万元
2026 年前三季度扣非归母净利
润增速/%
920018.BJ 宏远股份 2025/8/20 24.68 18.57 27.20 10040.33 58.11
920186.BJ 中科仪 2026/4/29 122.44 7.86 10.19 126216.84 45.09
920258.BJ 聚仁新材 2026/8/3 30.96 19.59 5.55 13523.32 38.13
920229.BJ 世纪数码 2026/9/22 14.90 23.60 5.41 4542.20 29.54
920069.BJ 普昂医疗 2026/3/27 16.73 16.00 3.50 8460.33 25.62
920080.BJ 奥美森 2025/10/10 14.77 17.12 3.20 6026.80 23.16
920037.BJ 广信科技 2025/6/26 46.56 20.20 7.51 18261.00 22.19
920093.BJ 信胜科技 2026/8/21 25.44 9.94 12.57 18346.39 19.75
920181.BJ 赛英电子 2026/4/10 27.64 27.10 5.24 8347.38 18.93
920083.BJ 金戈新材 2026/6/11 25.98 38.15 4.40 5242.74 18.63
920298.BJ 腾信精密 2026/9/16 56.37 26.13 7.05 18633.70 17.58
920160.BJ 北矿检测 2025/11/18 19.25 22.05 1.58 7399.68 17.32
920020.BJ 泰凯英 2025/10/28 31.27 16.17 24.66 14907.07 17.29
920288.BJ 华大海天 2026/8/28 10.87 14.00 4.52 5248.53 16.89
数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至 2026 年 10 月 30 日）

2、 北交所市场表现：本周北证 50 下跌，北证 A 股市盈率 26.37X
本周科创板整体 PE 估值从 54.17X 下滑到 47.16X， 创业板整体PE 由 33.13X 下
滑到 28.84X，北证 A 股整体 PE 由 27.61X 下滑到 26.37X。
图9：本周北证 A 股整体 PE 估值下滑到 26.37X

数据来源：Wind、开源证券研究所（注：计算采用整体法；剔除亏损企业）

从估值方面来看，2026 年北交所相对估值性价比凸显。截至 2026 年 10 月 30
日，北交所、创业板、科创板市盈率TTM 分别为 26.37X、28.84X、47.16X，北交所
与创业板和科创板估值差分别达-2.47X 和-20.79X。
26.87 27.61 26.37
33.36 33.13
28.84
54.08 54.17
47.16
0.00
10.00
20.00
30.00
40.00
50.00
60.00
2026.10.16 2026.10.23 2026.10.30
北证A股 创业板 科创板

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 9/35
图10：北交所具有估值性价比

数据来源：Wind、开源证券研究所

图11：北交所与科创板、创业板 PE 估值差（X）

数据来源：Wind、开源证券研究所

从长历史序列看， 北交所相对创业板和科创板的估值比均值已经回落至2024 年
以来的较低位置。2026 年四季度北交所估值相对创业板和科创板估值比均值分别 83%
和 51%，截至 2026 年 10 月 30 日，估值比分别为 91%和 56%。

15.00
35.00
55.00
75.00
95.00
115.00
135.00
2022-01-04
2022-03-04
2022-04-29
2022-06-28
2022-08-19
2022-10-20
2022-12-13
2023-02-13
2023-04-07
2023-06-05
2023-07-31
2023-09-21
2023-11-22
2024-01-16
2024-03-18
2024-05-16
2024-07-10
2024-09-02
2024-11-04
2024-12-26
2025-02-27
2025-04-23
2025-06-20
2025-08-13
2025-10-14
2025-12-05
2026-01-30
2026/4/2
2026/6/1
2026/7/24
2026/9/16
北证A股 创业板 科创板
-80.00
-60.00
-40.00
-20.00
0.00
20.00
40.00
2022-01-04
2022-03-03
2022-04-27
2022-06-23
2022-08-15
2022-10-13
2022-12-05
2023-02-02
2023-03-27
2023-05-23
2023-07-17
2023-09-06
2023-11-06
2023-12-27
2024-02-27
2024-04-22
2024-06-18
2024-08-08
2024-10-09
2024-11-29
2025-01-22
2025-03-24
2025-05-20
2025-07-11
2025-09-02
2025-10-31
2025-12-23
2026-02-24
2026/4/17
2026/6/12
2026/8/5
2026/9/28
北证A股与创业板估值差 北证A股与科创板估值差

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 10/35
图12：北交所相对创业板和科创板的估值比均值已经回落至 2024 年以来的较低位
置

数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至 2026 年 10 月 30 日）

从北证 50 高点以来估值结构来看，高估值公司数量下降， 低估值公司数量回升。
北交所内个股情况来看，伴随前期估值压缩与盈利验证分化，北交所板块内部估值
结构正经历系统性重塑， 高估值公司数下降， 低估值公司数量回升， 截至2026 年 10
月 30 日，北交所估值在 0-50X 的企业有 203 家，占比 57.34%，相较 2025 年 9 月 8
日高点的 30.29%提高 27.05Pcts，与 2024 年 9 月 23 日的 73.71%相差 16.36Pcts。
图13：从北证 50 高点以来估值结构来看， 高估值公司数量下降， 低估值公司数量回
升

数据来源：Wind、开源证券研究所

从流动性表现来看，北证 50 和北证专精特新指数本周 （2026.10.26-2026.10.30）
日均换手率分别为 1.74%和 2.65%，分别较上周上涨 0.10Pcts 和 0.03Pcts。

61%
51%
81%
122%
103%
87%
77% 83%
60%
45%
63%
78%
58%
48% 39%
51%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
2022 2023 2024 2025 2026Q1 2026Q2 2026Q3 2026Q4
北证A股/创业板 北证A股/科创板
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
<0 0-20X 20-30X 30-50X 50-80X 80-100X 100X以上

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 11/35
图14：北证 50 和北证专精特新指数本周日均换手率分别为 1.74%和 2.65%

数据来源：Wind、开源证券研究所

从指数流动性表现来看，北证 A 股本周（2026.10.26-2026.10.30）日均成交额
136.72 亿元，较上周下滑 2.81%，日均换手率达 3.66%，较上周下滑 0.12Pcts。
图15：北证 A 股本周日均换手率达 3.66%，较上周下滑 0.12Pcts（%）

数据来源：Wind、开源证券研究所

从年均流动性来看，截至 2026 年 10 月 30 日 2026 年北交所日均成交额为 194.37
亿元，日均换手率均值为 4.21%。

0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
14.00%
16.00%
2022/04/29
2022/06/24
2022/08/15
2022/10/12
2022/12/01
2023/01/30
2023/03/21
2023/05/16
2023/07/07
2023/08/28
2023/10/25
2023/12/14
2024/02/05
2024/04/03
2024/05/30
2024/07/22
2024/09/10
2024/11/08
2024/12/30
2025/02/27
2025/04/21
2025/06/16
2025/08/05
2025/09/24
2025/11/21
2026/01/14
2026/03/13
2026/5/8
2026/6/30
2026/8/19
2026/10/16
北证50 北证专精特新指数
0
5
10
15
20
25
30
2022/1/4 2023/1/4 2024/1/4 2025/1/4 2026/1/4
北证A股 创业板 科创板

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 12/35
图16：2026 年北交所日均成交额为 194.37 亿元（亿元） 图17：2026 年北交所日均换手率为 4.21%

数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至 2026 年 10 月
30 日）
数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至 2026 年 10 月
30 日）

从指数表现对比来看，截至 2026 年 10 月 30 日，北证 50 指数报 885.74 点，较
上周涨跌幅-10.07%，指数 PETTM38.10X；北证专精特新指数报 1,554.17 点，较上
周涨跌幅-11.00%，指数 PETTM50.60X；沪深 300 指数报 3,985.50 点，较上周 涨 跌
幅-2.92%； 科创50 指数报 1,160.84 点， 较上周涨跌幅-13.73%； 创业板指数报 2,413.63
点，较上周涨跌幅-10.08%。
图18：北证 50 指数报 885.74 点，PETTM38.10X 图19：北证专精特新指数报 1,554.17 点，PETTM50.60X

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

表4：本周主要指数涨跌幅
日期 北证 50 指数
北证 50 涨
跌幅
北证专精
特新指数
北证专精特
新涨跌幅
沪深 300 指
数
沪深 300 涨
跌幅
科创 50 指
数
科创 50
涨跌幅
创业板
指数
创业板指
涨跌幅
10-26 963.95 -2.13% 1,719.85 -1.52% 4,103.54 -0.04% 1,315.50 -2.23% 2,638.23 -1.71%
10-27 931.64 -3.35% 1,668.40 -2.99% 4,049.55 -1.32% 1,252.28 -4.81% 2,548.15 -3.41%
10-28 946.83 1.63% 1,682.00 0.82% 4,083.87 0.85% 1,282.93 2.45% 2,634.76 3.40%
10-29 910.08 -3.88% 1,609.25 -4.33% 4,041.84 -1.03% 1,228.09 -4.27% 2,517.59 -4.45%
8.06
29.94
122.78
266.94
194.37
0.00
50.00
100.00
150.00
200.00
250.00
300.00
2022 2023 2024 2025 2026
北证A股年日均成交额
1.37%
2.72%
6.40% 6.62%
4.21%
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
2022 2023 2024 2025 2026
北证A股年日均换手率
0.00
10.00
20.00
30.00
40.00
50.00
60.00
70.00
80.00
90.00
0.00
200.00
400.00
600.00
800.00
1,000.00
1,200.00
1,400.00
1,600.00
1,800.00
2022/4/29
2022/8/10
2022/11/23
2023/3/8
2023/6/19
2023/9/22
2024/1/8
2024/4/22
2024/7/31
2024/11/14
2025/2/28
2025/6/12
2025/9/17
2025/12/31
2026/4/20
2026/7/30
北证50指数 市盈率（TTM）（右轴）
0
20
40
60
80
100
800
1,300
1,800
2,300
2,800
3,300
2024/6/28 2025/6/28 2026/6/28
收盘价(点)-左轴 市盈率（TTM）

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 13/35
日期 北证 50 指数
北证 50 涨
跌幅
北证专精
特新指数
北证专精特
新涨跌幅
沪深 300 指
数
沪深 300 涨
跌幅
科创 50 指
数
科创 50
涨跌幅
创业板
指数
创业板指
涨跌幅
10-30 885.74 -2.68% 1,554.17 -3.42% 3,985.50 -1.39% 1,160.84 -5.48% 2,413.63 -4.13%
较上周涨
跌情况
下跌 -10.07% 下跌 -11.00% 下跌 -2.92% 下跌 -13.73% 下跌 -10.08%
数据来源：Wind、开源证券研究所

从北交所行业估值来看，高端装备、化工新材、医药生物相较于信息技术有较
大估值差。北交所，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行
业 PETTM（剔除亏损企业）分别为 23.65X、32.62X、28.24X、23.98X、25.04X。
表5：开源北交所五大行业板块和各细分行业平均市盈率
板块 市盈率(2025 年，整体) 市盈率(TTM,整体法)
高端装备(北交所) 22.94 23.65
仪器仪表制造业(北交所) 19.95 23.41
汽车零部件(北交所) 16.27 19.35
金属制品业(北交所) 34.98 48.54
机械设备(北交所) 25.94 23.74
国防军工(北交所) 83.49 75.77
电力设备(北交所) 32.95 30.92
电池(北交所) 21.68 25.98
信息技术(北交所) 46.29 32.62
通信(北交所) 109.64 50.73
技术服务(北交所) 70.06 66.11
电子(北交所) 43.26 39.14
半导体制造(北交所) 22.46 15.55
化工新材(北交所) 27.20 28.24
专业技术服务业(北交所) 10.72 244.18
橡胶和塑料制品业(北交所) 21.17 22.23
金属新材料(北交所) 38.77 26.85
化学制品(北交所) 25.14 25.55
非金属材料(北交所) 40.97 58.70
纺织制造(北交所) 41.47 42.91
电池材料(北交所) 23.03 27.46
消费服务(北交所) 24.90 23.98
专业服务(北交所) 13.58 13.43
食品饮料(北交所) 28.07 31.40
商业服务(北交所) 24.52 24.00
农林牧渔(北交所) 19.64 21.37
交通运输(北交所) 124.11 22.84
建筑装饰(北交所) 72.42 44.85
家用电器(北交所) 19.03 20.46
家居用品(北交所) 33.33 28.38
环境治理(北交所)
动物保健(北交所) 27.56 30.92

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 14/35
板块 市盈率(2025 年，整体) 市盈率(TTM,整体法)
包装印刷(北交所) 25.36 31.70
医药生物(北交所) 24.98 25.04
中药(北交所)
医疗器械(北交所) 25.45 21.30
医疗美容(北交所) 23.41 32.99
生物制品(北交所) 43.77 36.00
化学制药(北交所) 21.97 19.67
数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至 2026 年 10 月 30 日；计算采取整体法，剔除亏损企业）
图20：开源北交所五大行业板块市盈率 TTM（倍）

数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年 10 月 30 日；计算采取整体法，剔除亏
损企业）

展望后市，当前流动性偏紧和全市场科技股大幅度波动仍然是制约市场重要原
因，北交所兼具小市值与科技双重风格属性，难以独善其身 ，北交所情绪与估值双
底已具备条件，量能与催化尚缺，仍在磨底区域。值得关注最近新股发行速度有所
减慢，随着 5 周年窗口期临近，我们建议进一步关注改革政策落地和增量资金入场
的进度。近阶段的选股建议围绕盈利和景气进行筛选，寻找新的主线。我们 建议关
注，1）业绩和估值调整相对合理、具备新质生产力稀缺性标的单项冠军；2）高景
气赛道内北交所中特有的细分产业链龙头公司。3）优先关注 PE<30 倍+三季报增长
+回购/增持+筹码集中的标的。
我们推荐关注股票池如下：
⚫ 信息技术产业链：杰理科技；
⚫ 化工新材料产业链：佳先股份、 广信科技、 锦华新材、 瑞华技术、能之光、
国亮新材、悦龙科技、森合高科；
⚫ 高端装备产业链：开发科技、 同力股份、 五新智能、 长虹能源、 林泰新材、
隆源股份、鸿仕达、 世昌股份、 苏轴股份、 阿为特、 易实精密、铁大科技；
⚫ 医药生物产业链：锦波生物、梓橦宫、普昂医疗、德源药业。
23.65
32.62
28.24
23.98 25.04
0
5
10
15
20
25
30
35
高端装备 信息技术 化工新材料 消费服务 医药生物

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 15/35
⚫ 消费服务产业链：海菲曼、骑士乳业、江天科技、太湖雪、中草香料、欧
伦电气。
表6：开源北交所股票池：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的
证券名称 证券代码 行业 市值
营收（百万元） 归母净利润（百万元） PE
2026E 2027E 2028E 2026E 2027E 2028E 2026E 2027E 2028E
同力股份 920599.BJ 高端装备 85.43 6,903 7,587 8,338 896 983 1,069 9.5 8.7 8.0
五新智能 920174.BJ 高端装备 61.71 3,270 3,421 3,552 529 554 566 11.7 11.1 10.9
开发科技 920029.BJ 高端装备 61.94 3,166 3,418 3,801 712 789 883 8.7 7.9 7.0
鸿仕达 920125.BJ 高端装备 59.11 957 1,683 2,314 145 361 534 40.8 16.4 11.1
长虹能源 920239.BJ 高端装备 35.07 5,096 6,346 7,181 250 362 418 14.0 9.7 8.4
苏轴股份 920418.BJ 高端装备 30.45 753 808 884 151 162 180 20.2 18.8 16.9
林泰新材 920106.BJ 高端装备 18.45 468 550 649 156 185 222 11.8 10.0 8.3
隆源股份 920055.BJ 高端装备 16.22 1,251 1,456 1,739 147 175 210 11.0 9.3 7.7
阿为特 920693.BJ 高端装备 14.63 411 543 733 9 30 49 162.5 48.8 29.9
易实精密 920221.BJ 高端装备 13.28 391 455 492 64 75 84 20.7 17.7 15.8
铁大科技 920541.BJ 高端装备 11.63 400 450 486 85 99 110 13.7 11.8 10.6
世昌股份 920022.BJ 高端装备 9.40 714 801 899 76 83 98 12.4 11.3 9.6
锦华新材 920015.BJ 化工新材 47.72 929 1,286 1,803 145 269 427 32.9 17.7 11.2
广信科技 920037.BJ 化工新材 46.56 1,078 1,343 1,630 268 333 406 17.4 14.0 11.5
森合高科 920038.BJ 化工新材 30.92 931 1,121 1,293 303 348 398 10.2 8.9 7.8
悦龙科技 920188.BJ 化工新材 15.54 337 367 406 102 123 143 15.2 12.6 10.9
佳先股份 920489.BJ 化工新材 12.70 749 977 1,263 18 25 44 70.6 50.8 28.9
国亮新材 920076.BJ 化工新材 13.92 1,297 1,534 1,741 82 91 102 17.0 15.3 13.6
瑞华技术 920099.BJ 化工新材 11.45 462 844 1,875 69 98 197 16.6 11.7 5.8
能之光 920056.BJ 化工新材 10.38 647 699 783 60 74 82 17.3 14.0 12.7
欧伦电气 920081.BJ 消费服务 27.21 2650 3049 3404 267 328 379 10.2 8.3 7.2
江天科技 920121.BJ 消费服务 16.97 682 765 924 122 145 186 13.9 11.7 9.1
海菲曼 920183.BJ 消费服务 12.95 265 307 342 77 92 103 16.8 14.1 12.6
骑士乳业 920786.BJ 消费服务 14.11 1,425 1,612 1,762 59 86 117 23.9 16.4 12.1
太湖雪 920262.BJ 消费服务 12.19 709 859 1034 50 65 92 24.4 18.8 13.3
中草香料 920016.BJ 消费服务 9.17 273 324 396 30 41 53 30.6 22.4 17.3
杰理科技 920138.BJ 信息技术 119.93 2,957 3,263 3,689 642 752 870 18.7 15.9 13.8
锦波生物 920982.BJ 医药生物 155.80 1,696 1,875 2,097 668 754 867 23.3 20.7 18.0
德源药业 920735.BJ 医药生物 30.95 1,183 1,308 1,435 238 252 264 13.0 12.3 11.7
普昂医疗 920069.BJ 医药生物 16.73 461 582 721 112 145 182 14.9 11.5 9.2
梓橦宫 920566.BJ 医药生物 12.32 469 508 556 99 112 125 12.4 11.0 9.9
数据来源：Wind、开源证券研究所（注：盈利预测源于开源证券研究所，相关限制清单标的未列示，数据截至 2026 年 10 月 30 日）

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 16/35

图21：开源北交所股票池组合表现

数据来源：Wind、开源证券研究所

-50%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
2024-06-23
2024-07-17
2024-08-12
2024-09-05
2024-10-10
2024-11-05
2024-11-29
2024-12-25
2025-01-21
2025-02-24
2025-03-20
2025-04-16
2025-05-15
2025-06-11
2025-07-07
2025-07-31
2025-08-26
2025-09-19
2025-10-23
2025-11-18
2025-12-12
2026-01-09
2026-02-04
2026-03-10
2026-04-03
2026/4/30
2026-06-05
2026-07-02
2026-07-28
2026-08-21
2026-09-16
2026-10-20
组合累计收益率 北证50基准累计收益率

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 17/35
3、 新股上市：新股天元重工首日涨幅为 120.54%
2026 年 10 月 26 日~2026 年 10 月 30 日天元重工在北交所上市。
表7：2025 年 1 月 1 日到 2026 年 10 月 30 日北交所企业上市情况
序
号
代码 简称
首日涨跌
幅
发行市盈
率
首发募集资金
（亿元）
中签率
最大申购资金上限
（万元）
中 100 股所需金
额（万元）
上市日
1 920306.BJ 天元重工 120.54% 15.38 2.21 0.02% 814.91 1003.21 2026-10-29
2 920285.BJ 远大健科 73.99% 12.47 4.20 0.03% 1827.00 460.93 2026-10-23
3 920296.BJ 文峰光电 217.03% 14.01 2.63 0.02% 1145.00 746.75 2026-10-21
4 920196.BJ 南方乳业 58.76% 11.99 5.00 0.03% 1749.82 407.10 2026-10-16
5 920162.BJ 莫森泰克 87.28% 10.21 3.40 0.02% 1328.81 423.97 2026-10-15
6 920157.BJ 宇特光电 449.45% 14.99 2.43 0.02% 850.16 964.83 2026-10-09
7 920202.BJ 安达股份 246.49% 14.01 2.43 0.02% 898.45 788.00 2026-09-29
8 920201.BJ 百瑞吉 331.43% 14.91 1.38 0.01% 620.66 1027.14 2026-09-24
9 920025.BJ 凯达重工 580.75% 14.31 2.94 0.02% 1086.30 784.35 2026-09-23
10 920229.BJ 世纪数码 742.37% 14.00 1.98 0.02% 732.57 861.62 2026-09-22
11 920298.BJ 腾信精密 79.71% 15.51 7.41 0.04% 2737.17 396.73 2026-09-16
12 920268.BJ 百迈科 57.19% 14.99 2.32 0.02% 810.88 857.04 2026-09-09
13 920269.BJ 杰锋动力 34.36% 13.31 3.70 0.03% 1365.84 522.26 2026-09-07
14 920289.BJ 华汇智能 111.74% 15.55 3.46 0.02% 1279.55 720.39 2026-09-04
15 920071.BJ 金钛股份 149.28% 13.41 4.37 0.02% 1530.90 567.91 2026-09-03
16 920288.BJ 华大海天 126.81% 13.99 2.58 0.02% 1123.76 713.15 2026-08-28
17 920093.BJ 信胜科技 61.60% 9.20 5.17 0.03% 1808.10 344.43 2026-08-21
18 920059.BJ 双英集团 122.37% 13.48 4.87 0.03% 1798.50 482.57 2026-08-19
19 920107.BJ 恒兴股份 87.58% 13.67 3.36 0.02% 1511.65 556.33 2026-08-17
20 920138.BJ 杰理科技 182.40% 14.99 6.22 0.04% 2800.71 376.35 2026-08-12
21 920165.BJ 珈凯生物 138.53% 14.98 1.39 0.02% 627.49 946.79 2026-08-11
22 920038.BJ 森合高科 66.24% 11.49 5.55 0.04% 2499.16 279.16 2026-08-05
23 920258.BJ 聚仁新材 250.89% 14.97 1.79 0.02% 806.40 891.66 2026-08-03
24 920065.BJ 千岸科技 138.81% 10.28 4.25 0.03% 1913.63 298.70 2026-07-29
25 920176.BJ 维琪科技 599.50% 14.99 1.96 0.02% 880.42 766.92 2026-07-27
26 920238.BJ 长鹰硬科 196.61% 14.99 3.42 0.03% 1538.02 555.79 2026-07-24
27 920079.BJ 乔路铭 30.99% 14.99 7.18 0.05% 3231.00 305.59 2026-07-22
28 920117.BJ 龙鑫智能 98.21% 14.99 4.00 0.03% 1802.08 501.63 2026-07-16
29 920081.BJ 欧伦电气 21.53% 12.78 7.35 0.05% 3308.00 233.66 2026-07-10
30 920136.BJ 永励精密 76.35% 14.99 3.86 0.03% 1735.20 472.86 2026-07-09
31 920189.BJ 康美特 400.61% 14.98 1.73 0.02% 776.88 822.24 2026-07-08
32 920193.BJ 吉和昌 616.55% 14.98 2.39 0.02% 1073.52 682.07 2026-07-02
33 920222.BJ 益坤电气 258.47% 14.98 1.30 0.02% 583.30 984.76 2026-06-30
34 920072.BJ 科莱瑞迪 211.65% 19.62 2.31 0.02% 416.12 1085.98 2026-06-29
35 920126.BJ 永大股份 126.96% 14.98 3.62 0.03% 1630.76 527.63 2026-06-15
36 920083.BJ 金戈新材 433.78% 14.93 2.15 0.02% 969.25 734.26 2026-06-11
37 920206.BJ 彩客科技 170.38% 14.98 2.41 0.02% 1086.45 615.87 2026-06-08

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 18/35
序
号
代码 简称
首日涨跌
幅
发行市盈
率
首发募集资金
（亿元）
中签率
最大申购资金上限
（万元）
中 100 股所需金
额（万元）
上市日
38 920211.BJ 新睿电子 800.67% 14.99 1.61 0.02% 725.47 801.58 2026-06-05
39 920218.BJ 新天力 270.80% 14.78 2.85 0.03% 1284.58 573.09 2026-05-29
40 920161.BJ 龙辰科技 344.63% 14.98 3.13 0.03% 1409.04 546.59 2026-05-27
41 920220.BJ 朗信电气 390.63% 14.99 3.75 0.04% 1685.52 420.40 2026-05-22
42 920096.BJ 嘉晨智能 676.23% 14.99 2.60 0.03% 1168.83 559.39 2026-05-18
43 920178.BJ 锐翔智能 490.40% 14.99 4.05 0.04% 1822.72 396.56 2026-05-15
44 920200.BJ 振宏股份 356.85% 14.99 4.71 0.04% 2121.59 363.98 2026-05-07
45 920186.BJ 中科仪 344.05% 35.23 8.43 0.04% 1517.26 917.91 2026-04-29
46 920156.BJ 海昌智能 93.98% 14.98 5.05 0.04% 2271.74 340.75 2026-04-27
47 920125.BJ 鸿仕达 201.87% 14.99 2.24 0.02% 1006.63 610.84 2026-04-24
48 920191.BJ 瑞尔竞达 93.00% 14.99 3.42 0.03% 1538.68 432.51 2026-04-20
49 920177.BJ 恒道科技 67.80% 14.99 2.85 0.03% 1283.15 473.74 2026-04-16
50 920012.BJ 创达新材 163.89% 14.99 2.41 0.03% 1086.30 557.45 2026-04-13
51 920181.BJ 赛英电子 120.71% 13.79 3.02 0.04% 1360.80 329.54 2026-04-10
52 920011.BJ 晨光电机 87.35% 14.96 3.20 0.03% 1441.50 465.27 2026-04-08
53 920055.BJ 隆源股份 53.04% 14.99 4.20 0.04% 1889.55 345.17 2026-03-31
54 920188.BJ 悦龙科技 115.10% 14.99 3.09 0.03% 1389.40 479.22 2026-03-30
55 920069.BJ 普昂医疗 136.56% 14.53 1.95 0.03% 875.26 574.51 2026-03-27
56 920028.BJ 新恒泰 141.49% 14.99 3.86 0.04% 1738.06 400.39 2026-03-20
57 920078.BJ 族兴新材 405.73% 14.99 1.61 0.02% 722.43 716.19 2026-03-18
58 920036.BJ 觅睿科技 91.91% 14.99 2.93 0.03% 1317.45 470.60 2026-03-09
59 920187.BJ 通领科技 41.42% 14.47 4.62 0.05% 2079.32 291.97 2026-03-05
60 920183.BJ 海菲曼 170.42% 14.99 2.07 0.03% 933.66 578.94 2026-03-04
61 920168.BJ 通宝光电 70.01% 14.99 3.04 0.03% 1367.50 486.86 2026-02-26
62 920166.BJ 海圣医疗 172.86% 13.99 1.43 0.02% 642.36 746.72 2026-02-12
63 920180.BJ 爱得科技 176.79% 14.98 2.27 0.02% 1019.19 615.56 2026-02-10
64 920119.BJ 美德乐 161.46% 14.99 6.70 0.06% 3015.36 263.19 2026-01-30
65 920159.BJ 农大科技 111.56% 13.40 4.00 0.04% 1800.00 346.11 2026-01-28
66 920076.BJ 国亮新材 160.78% 14.97 1.94 0.02% 873.71 709.39 2026-01-22
67 920050.BJ 爱伦医疗 175.59% 14.99 2.70 0.03% 1216.56 541.42 2026-01-21
68 920086.BJ 科马材料 371.27% 14.20 2.44 0.03% 1097.67 553.53 2026-01-16
69 920045.BJ 蘅东光 878.16% 14.99 3.24 0.03% 1456.93 435.24 2025-12-31
70 920121.BJ 江天科技 180.58% 14.50 2.80 0.03% 1261.15 446.63 2025-12-25
71 920035.BJ 精创电气 330.74% 13.47 1.75 0.02% 787.35 616.39 2025-12-02
72 920124.BJ 南特科技 183.03% 13.60 3.22 0.03% 1448.99 407.14 2025-11-27
73 920091.BJ 大鹏工业 1211.11% 14.52 1.35 0.02% 607.50 776.74 2025-11-21
74 920160.BJ 北矿检测 295.52% 14.99 1.90 0.02% 853.85 659.32 2025-11-18
75 920003.BJ 中诚咨询 170.08% 9.69 2.00 0.03% 899.01 363.34 2025-11-07
76 920009.BJ 丹娜生物 497.08% 11.75 1.37 0.02% 615.60 585.04 2025-11-03
77 920020.BJ 泰凯英 188.53% 11.02 3.32 0.04% 1493.40 285.03 2025-10-28
78 920158.BJ 长江能科 254.03% 15.48 1.84 0.02% 759.53 741.78 2025-10-16
79 920080.BJ 奥美森 349.82% 12.99 1.90 0.02% 783.75 583.71 2025-10-10

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 19/35
序
号
代码 简称
首日涨跌
幅
发行市盈
率
首发募集资金
（亿元）
中签率
最大申购资金上限
（万元）
中 100 股所需金
额（万元）
上市日
80 920015.BJ 锦华新材 133.00% 11.95 6.82 0.07% 2816.15 180.59 2025-09-25
81 920022.BJ 世昌股份 271.56% 10.74 1.97 0.03% 812.81 429.13 2025-09-19
82 920100.BJ 三协电机 785.62% 12.31 1.83 0.02% 754.97 549.20 2025-09-08
83 920112.BJ 巴兰仕 205.13% 10.35 3.45 0.04% 1424.15 267.29 2025-08-28
84 920056.BJ 能之光 344.38% 11.59 1.23 0.02% 506.14 646.32 2025-08-22
85 920018.BJ 宏远股份 358.02% 12.80 3.24 0.04% 1336.34 354.78 2025-08-20
86 920101.BJ 志高机械 231.19% 15.05 4.30 0.05% 1776.34 301.00 2025-08-14
87 920007.BJ 酉立智能 246.89% 11.75 3.09 0.04% 1276.51 293.75 2025-08-08
88 920005.BJ 鼎佳精密 479.12% 15.29 2.57 0.03% 1060.20 509.67 2025-07-31
89 920037.BJ 广信科技 500.00% 7.84 2.30 0.03% 950.00 261.33 2025-06-26
90 920027.BJ 交大铁发 262.09% 13.42 1.93 0.03% 798.80 447.33 2025-06-10
91 920068.BJ 天工股份 411.93% 15.19 2.72 0.04% 1004.70 379.75 2025-05-13
92 920029.BJ 开发科技 150.36% 8.15 11.69 0.17% 4829.20 47.94 2025-03-28
93 920108.BJ 宏海科技 246.14% 15.37 1.28 0.03% 529.15 512.33 2025-02-06
94 920116.BJ 星图测控 407.23% 15.55 2.19 0.04% 903.89 388.75 2025-01-02
数据来源：北交所官网、Wind、开源证券研究所

截至 2026 年 10 月 30 日，按照 1500 万元的现金账户为例，2024-2026 年北交所
网上按照最大申购上限的打新收益分别为 33.44 万元、41.96 万元、50.87 万元，打
新收益率分别为 2.23%、2.80%、3.39%。
图22：2026 年北交所网上按照最大申购上限打新收益 50.87 万元，1500 万元打新收
益率 3.39%（万元）

数据来源：北交所官网、Wind、开源证券研究所（注：数据截至 2026 年 10 月 30 日）

95.71
33.44
41.96
50.87
6.38%
2.23%
2.80%
3.39%
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
0.00
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
2023 2024 2025 2026
最大申购金额打新收益 1500万元打新收益率（右轴）

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 20/35
2025 年 1 月 1 日至 2026 年 10 月 30 日，北交所上市企业的发行市盈率均值为
14.22X、 中值为14.98X；首日涨跌幅均值为 259.44%， 首日涨跌幅中值为182.71%。
图23：2025 年初至今上市企业的发行市盈率情况

数据来源：北交所官网、开源证券研究所

天元重工首日涨幅为 120.54%。2025 年至今首日涨幅最大的前 3 家企业由大鹏
工业（1211.11%）、蘅东光（878.16%）、新睿电子（800.67%）保持。
图24：2025 年初至今上市企业的首日涨跌幅情况

数据来源：Wind、开源证券研究所

0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
30.00
35.00
40.00
天元重工
南方乳业
安达股份
世纪数码
杰锋动力
华大海天
恒兴股份
森合高科
维琪科技
龙鑫智能
康美特
科莱瑞迪
彩客科技
龙辰科技
锐翔智能
海昌智能
恒道科技
晨光电机
普昂医疗
觅睿科技
通宝光电
美德乐
爱伦医疗
江天科技
大鹏工业
丹娜生物
奥美森
三协电机
宏远股份
鼎佳精密
天工股份
星图测控
20262025
发行市盈率
0.00%
200.00%
400.00%
600.00%
800.00%
1000.00%
1200.00%
1400.00%
天元重工
南方乳业
安达股份
世纪数码
杰锋动力
华大海天
恒兴股份
森合高科
维琪科技
龙鑫智能
康美特
科莱瑞迪
彩客科技
龙辰科技
锐翔智能
海昌智能
恒道科技
晨光电机
普昂医疗
觅睿科技
通宝光电
美德乐
爱伦医疗
江天科技
大鹏工业
丹娜生物
奥美森
三协电机
宏远股份
鼎佳精密
天工股份
星图测控
20262025
首日涨跌幅

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 21/35
从新股发行节奏上来看，2024 年全年发行新股 23 家，2025 年北交所上市企业
26 家，截至 2026 年 10 月 30 日，2026 年北交所上市企业 68 家。
图25：目前 2026 年北交所上市企业 68 家，2025 年全年发行新股 26 家（家）

数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至 2026 年 10 月 30 日）

4、 新三板尚处于价值洼地，流动性及融资能力待改善
新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势，2017 年 11 月底达到最高点
11645 家，总市值 50948.99 亿元。截至 2026 年 9 月底，新三板挂牌企业 5789 家，
总市值 29091.88 亿元。
图26：新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势

数据来源：股转公司官网、开源证券研究所

相应时间段内， 新三板总市值从2015 年 1 月底的 5591.64 亿元提升至 2017 年 9
月底的高点 52452.6 亿元，对应市盈率为 30.65 倍，随后总市值逐渐回落至20000 亿
元附近，2024 年 8 月下跌至 19784.1 亿元。截至 2026 年 9 月底，新三板总市值为
29091.88 亿元，对应市盈率为 19.06 倍。
83
77
23 26
5 3 8 8 6 6 9 8 9 6
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
-600
-400
-200
0
200
400
600
800
1000
1200
201501
201505
201509
201601
201605
201609
201701
201705
201709
201801
201805
201809
201901
201905
201909
202001
202005
202009
202101
202105
202109
202201
202205
202209
202301
202305
202309
202401
202405
202409
202501
202505
202509
202601
202605
202609
本月变动家数（家） 月末家数（家，右轴）

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 22/35
图27：新三板总市值缓坡下滑后趋于平稳微增

数据来源：股转公司官网、开源证券研究所

流动性方面， 新三板月成交额在2015 - 2017 年维持在较高位置， 月成交额均值分
别为 159.22 亿元、159.36 亿元、189.32 亿元，随后有所下滑至 70 亿元上下，2020
年设立精选层，月成交额均值回升至 107.89 亿元，2021 年进一步增长至 179 亿元，
随后逐渐下滑，2024 年月成交额均值达到 2015 年以来的最低值 37.55 亿元，2026
年 9 月成交额为 31.90 亿元。
图28：新三板成交额自 2022 年以来维持在较低位置

数据来源：股转公司官网、开源证券研究所

0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
0
10
20
30
40
50
60
70
201501
201505
201509
201601
201605
201609
201701
201705
201709
201801
201805
201809
201901
201905
201909
202001
202005
202009
202101
202105
202109
202201
202205
202209
202301
202305
202309
202401
202405
202409
202501
202505
202509
202601
202605
202609
市盈率（倍） 总市值（亿元，右轴）
0
100
200
300
400
500
600
0
10
20
30
40
50
60
70
201501
201505
201509
201601
201605
201609
201701
201705
201709
201801
201805
201809
201901
201905
201909
202001
202005
202009
202101
202105
202109
202201
202205
202209
202301
202305
202309
202401
202405
202409
202501
202505
202509
202601
202605
202609
成交数量（亿股） 成交金额（亿元，右轴）

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 23/35
定增额度上来看， 新三板定增为企业带来的募资额度在2014-2015 年间大幅增长，
2015 年合计定增募集额度 583.49 亿元。 随后有所下降，2019 年定增募资总额 124.10
亿元，随着新三板深化改革，定增募资额有所回升，2022 年达到 200.36 亿元。
图29：2026 年新三板定增募资额度合计 71.67 亿元

数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至 2026 年 10 月 30 日）

定增次数呈现类似的趋势，2015 年达到最高值 1123 次，随后有所下滑，2019
年仅发生 308 次，随后有所回升，2022 年达到 590 次。
新三板企业定增募资的均值在 2014 年达到最高值 7775.20 万元，随后下滑至
4000 万元上下；2024 年有所提升， 达到6173.50 万元；2025 年 1-12 月， 均值水平回
落至 3595.96 万元。
图30：2015 年新三板挂牌企业定增高峰期

数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至 2026 年 10 月 30 日）

0
100
200
300
400
500
600
700
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
增发实际募集资金总额（亿元）
0.00
1000.00
2000.00
3000.00
4000.00
5000.00
6000.00
7000.00
8000.00
9000.00
0
200
400
600
800
1000
1200
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
定增次数（次） 定增募资均值（万元/右轴）

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 24/35
新三板作为服务中小企业的重要资本市场平台，挂牌企业群体在产业链覆盖上
呈现出较好的广泛性与多元化特征。行业上，软件服务、机械、硬件设备、化工的
企业数量占比超过 10% 。
图31：软件服务、机械、硬件设备、化工的企业数量占比超过 10%

数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至 2026 年 10 月 30 日）

长期以来新三板培育出 936 家在沪深北以及港交所上市企业。截至 2026 年 10
月 30 日，新三板分别培育出在沪主板、深主板、科创板、创业板、北证、港交所上
市企业 69 家、43 家、133 家、250 家、356 家、85 家，其中专精特新小巨人有 14
家、13 家、65 家、85 家、160 家、4 家，截至 2026 年 10 月 30 日，总市值分别 5868
亿元、1914 亿元、9270 亿元、13777 亿元、7476 亿元、5890 亿元。
表8：长期以来新三板培育出多家在沪深北以及港交所上市企业
沪主板 深主板 科创板 创业板 北证 港交所 合计
数量/家 69 43 133 250 356 85 936
市值（亿元） 5868 1914 9270 13777 7476 5890 44194
平均市值（亿元） 85 45 70 55 21 69
营收 TTM 均值（亿元） 69 22 15 21 8 30
归母净利润 TTM 均值（亿元） 3.99 0.72 0.23 0.77 0.58 2.51
专精特新小巨人数量/家 14 13 65 85 160 4 341
数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至 2026 年 10 月 30 日）

从行业分布来看，硬件设备、机械、化工、软件服务、电气设备、医药生物、
汽车与零配件占比超 5%。

硬件设备
12%
机械
11%
化工
11%
软件服务
10%
电气设备
7%
医药生物
6%
汽车与零配件
6%
有色金属
4%
食品饮料
3%
环保Ⅱ
3%
企业服务
3%
医疗设备与服务
4%
半导体
2%
造纸与包装
2%
国防军工
2%

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 25/35
图32：培育企业中硬件设备、机械、化工、软件服务、电气设备、医药生物、汽车
与零配件占比超 5%

数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至 2026 年 10 月 30 日）

从上市后发展表现来看， 新三板培育的企业在上市板块后均取得了较好的发展。
表9：新三板培育的企业在各上市板块后市值 Top10 企业名单
代码 简称 市值（亿元） 行业 营收（亿元） 归母净利润（亿元）
沪主板
601665.SH 齐鲁银行 412 银行 131.35 57.13
601990.SH 南京证券 275 非银金融 28.06 10.78
603565.SH 中谷物流 264 交通运输 106.17 20.01
603236.SH 移远通信 245 硬件设备 243.26 8.37
603596.SH 伯特利 225 汽车与零配件 120.14 13.09
605589.SH 圣泉集团 225 化工 109.36 10.07
601399.SH 国机重装 213 机械 138.75 4.64
605376.SH 博迁新材 185 有色金属 11.52 2.19
600927.SH 永安期货 176 非银金融 18.51 6.52
601975.SH 招商南油 174 交通运输 58.20 13.11
深主板
001285.SZ 瑞立科密 75 汽车与零配件 23.93 3.33
001388.SZ 信通电子 51 硬件设备 10.52 1.37
001390.SZ 古麒绒材 30 纺织服装Ⅱ 10.54 1.78
001277.SZ 速达股份 20 机械 10.62 0.87
001376.SZ 百通能源 46 公用事业Ⅱ 10.69 2.00
001278.SZ 一彬科技 17 汽车与零配件 21.82 -0.74
001314.SZ 亿道信息 51 家电Ⅱ 45.83 0.65
001299.SZ 美能能源 27 公用事业Ⅱ 7.26 1.02
硬件设备
12%
机械
12%
化工
11%
软件服务
9%电气设备
7%
医药生物
6%
汽车与零配件
6%
有色金属
4%
食品饮料
3%
环保Ⅱ
3%
企业
服务
3%
医疗设备与服务
4%
半导体
2%
造纸与包装
2%
国防军工
2%

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 26/35
代码 简称 市值（亿元） 行业 营收（亿元） 归母净利润（亿元）
001269.SZ 欧晶科技 31 电气设备 4.84 -2.80
001259.SZ 利仁科技 27 家电Ⅱ 4.34 0.09
科创板
688536.SH 思瑞浦 373 半导体 21.42 1.73
688303.SH 大全能源 344 电气设备 48.39 -11.29
688025.SH 杰普特 312 硬件设备 20.74 2.79
688180.SH 君实生物-U 297 医药生物 24.98 -8.75
688052.SH 纳芯微 276 半导体 33.68 -2.29
688122.SH 西部超导 270 有色金属 52.26 8.39
688300.SH 联瑞新材 245 化工 11.16 2.93
688627.SH 精智达 219 硬件设备 11.28 0.65
688167.SH 炬光科技 197 半导体 8.80 -0.38
688131.SH 皓元医药 196 医药生物 28.77 2.40
创业板
300866.SZ 安克创新 637 硬件设备 305.14 25.45
300832.SZ 新产业 486 医疗设备与服务 45.77 16.20
301550.SZ 斯菱股份 426 汽车与零配件 7.88 1.73
300803.SZ 指南针 342 软件服务 15.39 2.28
300748.SZ 金力永磁 325 有色金属 77.18 7.06
300972.SZ 万辰集团 282 食品饮料 514.59 13.45
301396.SZ 宏景科技 219 软件服务 11.82 0.26
300776.SZ 帝尔激光 207 硬件设备 20.33 5.19
300724.SZ 捷佳伟创 179 电气设备 154.72 26.17
300763.SZ 锦浪科技 174 电气设备 69.52 7.43
北证
920045.BJ 蘅东光 391 硬件设备 22.16 3.05
920185.BJ 贝特瑞 202 有色金属 169.83 8.75
920982.BJ 锦波生物 156 医药生物 15.95 6.52
920186.BJ 中科仪 122 机械 12.91 8.44
920138.BJ 杰理科技 120 半导体 28.04 5.96
920808.BJ 曙光数创 88 机械 8.82 0.37
920599.BJ 同力股份 85 机械 63.89 8.39
920068.BJ 天工股份 85 有色金属 6.31 1.40
920116.BJ 星图测控 76 软件服务 3.21 1.01
920438.BJ 戈碧迦 73 造纸与包装 5.52 0.30
港交所
9992.HK 泡泡玛特 1797 耐用消费品 371.20 127.76
6969.HK 思摩尔国际 515 家电Ⅱ 142.56 10.64
0668.HK 安克创新 495 硬件设备 305.14 25.45
2723.HK 深演智能 437 传媒 5.77 0.09
1797.HK 东方甄选 275 可选消费零售 43.92 0.06
2696.HK 复宏汉霖 268 医药生物 66.67 8.27
1440.HK 应星控股 199 纺织服装Ⅱ 5.14 -0.98

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 27/35
代码 简称 市值（亿元） 行业 营收（亿元） 归母净利润（亿元）
6680.HK 金力永磁 194 有色金属 77.18 7.06
2676.HK 纳芯微 181 半导体 33.68 -2.29
2400.HK 心动公司 174 传媒 57.64 15.35
数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至 2026 年 10 月 30 日；财务数据取自 2025 年报）

5、 北交所 IPO 审核一览：本周 2 家企业待上会，2 家企业终止上市
按最新审核状态分类本周更新信息：
华电光大、英派瑞、陌桑高科、睿信电器、邦正精机、晨泰科技、贵鑫环保、
腾龙健康、昊翔股份、卓目科技更新审核状态至已问询；
立洲精密、固力发更新审核状态至已终止；
北交所上市委员会定于2026 年 11 月 6 日召开 2026 年第 87 次和 88 次审议会议，
审议的发行人为铁近科技和星基智造。
截至 2026 年 10 月 30 日，北交所已过会未申购企业中待上市企业 35 家；已注
册企业 9 家；提交注册企业 22 家；已过会企业 4 家。
表10：本周 2 家企业待上会，2 家企业终止上市
代码 简称 Wind 行业 市值/亿元 2025 年营收/亿元 2025 年归母净利润/万元 更新日期 受理日期 最新审核状态
待上会
874642.NQ 星基智造 工业 0.33 3.05 6470.86 2026-10-30 2025-12-25 待上会
874812.NQ 铁近科技 工业 18.70 4.09 8012.91 2026-10-30 2025-12-25 待上会
已问询
871633.NQ 华电光大 工业 21.72 4.05 6219.20 2026-10-30 2026-01-29 已问询
430555.NQ 英派瑞 材料 12.61 5.61 6570.90 2026-10-30 2026-06-24 已问询
875070.NQ 陌桑高科 可选消费 36.55 15.75 31287.96 2026-10-30 2026-06-29 已问询
874181.NQ 睿信电器 可选消费 0.60 3.63 6043.84 2026-10-30 2025-12-31 已问询
874544.NQ 邦正精机 工业 0.05 2.34 5889.15 2026-10-29 2026-06-04 已问询
834948.NQ 晨泰科技 信息技术 17.30 8.30 12121.62 2026-10-29 2025-06-27 已问询
874369.NQ 贵鑫环保 工业 12.68 3.74 5443.28 2026-10-28 2026-06-29 已问询
874823.NQ 腾龙健康 可选消费 0.00 3.12 8237.30 2026-10-27 2026-06-29 已问询
874817.NQ 昊翔股份 可选消费 1.00 9.22 12195.95 2026-10-27 2026 - 06 - 26 已问询
874873.NQ 卓目科技 工业 20.56 2.45 5593.90 2026-10-26 2026-06-29 已问询
已终止
873994.NQ 立洲精密 可选消费 5.51 2.71 6451.71 2026-10-30 2025-06-30 已终止
874588.NQ 固力发 工业 5.87 10.24 12117.31 2026-10-30 2025-06-17 已终止
数据来源：北交所官网、开源证券研究所（注：数据截至 2026 年 10 月 30 日）
表11：北交所排队企业中已过会未申购企业名单
简称 状态 日期
2025 年营收
（亿元）
2025 年归母净利润
(万元)
主营业务
九目化学 已注册 2026-10-30 7.84 18003.58 公司主要从事 OLED 前端材料的研发,生产和

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 28/35
销售,主要产品包括 OLED 升华前材料,OLED
中间体等功能性材料
百英生物 已注册 2026-10-23 6.08 21596.68 公司主要为生物医药企业提供抗体和蛋白表
达服务、抗体发现与优化服务和稳定细胞株
开发服务。此外，公司还从事少量通用抗体/
蛋白等试剂产品的生产和销售。
鑫巨宏 已注册 2026-10-16 8.12 17603.76 精密光器件的研发、生产和销售
泓毅股份 已注册 2026-09-30 35.44 29997.91 汽车零部件的设计、研发、生产、加工、销
售及管理咨询服务；汽车装备设计、制造、
销售；工具、量具、磨料磨具及各种机械设
备的生产、制造、销售；工具管理服务；汽
车零部件产业创业投资；普通货物的运输、
配送、仓储、包装、搬运装卸、流通；国内
一般商品贸易；自营和代理各类商品或技术
的进出口业务，但国家限定和禁止企业经营
的商品和技术除外。 （依法须经批准的项目，
经相关部门批准后方可开展经营活动）
邦泽创科 已注册 2026-09-29 17.89 16113.49 办公电器产品和家用电器产品的研发、 生产、
销售和全球本地化服务
华晟智能 已注册 2026-09-29 10.00 11870.80 智能物流系统的研发,设计,生产,销售及服务
菊乐股份 已注册 2026-09-24 16.94 29092.97 含乳饮料及乳制品的制造与销售
天广实 已注册 2026-09-18 1.28 -16174.86 自身免疫性疾病和肿瘤领域的生物大分子抗
体药物的研发、生产及产业化
祺龙海洋 已注册 2026-03-20 3.05 6141.89 海洋钻井隔水导管的研发、生产和销售；油
气长输管线的生产和销售及水下油气装备试
验技术服务等。
新富科技 提交注册 2026-10-19 15.69 11024.43 公司主要产品为电池液冷管、电池液冷板、
电控系统散热器等
佳宏新材 提交注册 2026-10-12 4.31 7113.78 热管理产品及特种光缆产品的设计、研发、
生产和销售
苏讯新材 提交注册 2026-09-15 30.25 20140.99 镀铬薄板、镀锡薄板、不锈钢薄板、食品级
热覆膜铁、光纤光缆用钢塑复合带、冷轧薄
板、特种钢丝等
方意股份 提交注册 2026-08-13 2.77 5105.95 制动摩擦产品的研发、生产和销售
环能涡轮 提交注册 2026-08-10 5.60 17825.68 涡轮增压器产品,涡轮发动机产品及压缩机产
品
百利食品 提交注册 2026-07-10 21.49 32193.15 西式复合调味品的生产、研发和销售
德硕科技 提交注册 2026-07-10 10.68 8783.20 公司主要产品包括交流电动工具及锂电电动
工具， 产品广泛应用于建筑施工、 道路施工、
室内装修等领域。公司交流电动工具产品包
括交流电锤与交流电镐；锂电电动工具产品
主要包括锂电电锤、 冲击扳手、 冲击钻及 “魔
幻手”系列家用智能集成多用途电动工具。
科金明 提交注册 2026-07-03 9.84 6455.08 公司主要从事智能视觉终端产品的设计开
发、制造和销售，专注于新型显示技术的创

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 29/35
新与应用。凭借深厚的技术积淀，公司已建
立起涵盖光学开发、 结构设计、 软硬件集成、
工艺制造及检测工艺的全链条技术体系。目
前，公司产品矩阵以智能微投、智能云相框
及智能便携播放器为核心，致力于为全球用
户提供跨场景的智能视觉终端产品。
先歌国际 提交注册 2026-07-03 4.86 6314.34 高保真音响系统及专业音响系统等电声产品
的研发设计、生产制造、渠道销售及品牌运
营。主要产品包括音箱、功放、播放器、解
码器等。
富泰和 提交注册 2026-07-03 9.07 8710.81 汽车零部件和家电卫浴零配件的研发、生产
和销售
富士智能 提交注册 2026-07-02 11.89 8754.11 精密结构组件的设计、研发、生产及销售
贝尔生物 提交注册 2026-06-26 3.36 14613.24 体外诊断试剂及配套仪器的研发、生产和销
售
威易发 提交注册 2026-06-18 1.50 6327.43 金属密封环
原力数字 提交注册 2026-06-11 6.65 12203.67 3D 数字内容制作服务业务，包括游戏 3D 内
容受托制作业务、 动画3D 内容受托制作业务
和其他行业 3D 内容受托制作及服务业务
图特股份 提交注册 2026-05-11 9.34 12352.61 主要产品包括铰链,滑轨,移门系统,收纳系统
等各类精密五金产品,目前公司产品主要应用
于家居领域.
英氏控股 提交注册 2026-04-29 22.21 24181.21 婴幼儿辅食、婴幼儿卫生用品、儿童食品和
营养食品的开发、生产、销售、运营和服务
正大种业 提交注册 2026-04-15 3.61 9074.71 主要农作物种子生产、研发、销售
沛城科技 提交注册 2026-02-13 11.34 16479.38 公司是定位于锂电新能源行业的局部电路增
值服务商，在锂电池泛应用化趋势背景下，
围绕新能源行业的电池、电源、电驱和电动
车（ “四电” ）关键零部件需求，专业从事第
三方电池电源控制系统（BMS、PCS 等）自
主研发、生产及销售，并提供以集成电路、
分立器件为核心的电子元器件分销。
弥富科技 提交注册 2026-02-06 3.46 9737.08 公司专注从事汽车流体管路系统关键零部件
以及导轨等其他塑料零部件的研发,生产及销
售,主要包括流体管路系统快插接头,通类接
头,阀类等连接件,管夹等紧固件,传感器以及
导轨等塑料产品
巍特环境 提交注册 2025-11-07 3.52 5777.99 管网检测与修复、管网智慧运营等
宇星股份 提交注册 2024-01-24 4.45 4837.74 螺母
扬德环能 提交注册 2023-10-20 3.67 8624.37 低浓度瓦斯综合利用业务、分布式光伏发电
业务、分布式天然气供热业务
辛帕智能 已过会 2026-10-27 2.77 7169.79 公司一直专注于工业智能装备的研发、 设计、
生产、销售和服务，公司产品聚焦于风电智
能制造设备，主要产品包括智能灌注设备、
智能混胶设备以及腹板工装等风电叶片制造

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 30/35
关键设备，同时，依托于公司工业智能技术
平台，公司自主设计制造了智能上下料系统
等半导体封测智能设备产品
汉盛海装 已过会 2026-10-27 3.84 9868.44 船用及海洋工程配套设备的研发,生产,销售
及技术服务
昌德科技 已过会 2026-09-04 16.01 8675.85 公司主营业务包括资源综合利用和新材料两
大板块,主要产品为有机合成中间体,溶剂和
外加剂,聚醚系列产品,丙二醇系列产品和聚
醚胺系列产品五大类型.
元立光电 已过会 2026-08-20 4.08 6243.37 液晶显示背光模组领域的导光板的研发、生
产及销售
数据来源：北交所官网、开源证券研究所（注：数据截至 2026 年 10 月 30 日）

6、 北交所监管动态一览：对 14 起证券异常交易监管措施
2026 年10 月26 日至10 月30 日，本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、
“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点监控股票；对14 起证券异常
交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对14 起上
市公司重大事项进行专项核查。
表12：北交所监管动态
时间 监管动态
2026 年 10 月 26 日至 10 月 30
日
本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点
监控股票；对 14 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；
对 14 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 10 月 19 日至 10 月 23
日
本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点
监控股票；对 7 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；
对 14 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 10 月 12 日至 10 月 16
日
本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点
监控股票；对 11 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；
对 16 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 9 月 28 日至 10 月 9 日
本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点
监控股票；对 12 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；
对 24 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 9 月 21 日至 9 月 24 日
本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点
监控股票；对 32 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；
对 23 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 9 月 14 日至 9 月 18 日
本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点
监控股票；对 6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；
对 41 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 9 月 7 日至 9 月 11 日
本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点
监控股票；对 12 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；
对 39 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 8 月 31 日至 9 月 4 日 本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 31/35
时间 监管动态
监控股票；对 14 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；
对 30 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 8 月 24 日至 8 月 28 日
本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点
监控股票；对 6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；
对 8 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 8 月 17 日至 8 月 21 日
本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点
监控股票；对 17 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形 ；
对 14 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 8 月 10 日至 8 月 14 日
本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点
监控股票；对 23 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。
2026 年 8 月 3 日至 8 月 7 日
本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点
监控股票；对 17 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。
2026 年 7 月 27 日至 7 月 31 日
本所将退市整理股票“云创退”（920305） 和退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、
“*ST 康乐”（920575）列为重点监控股票；对 44 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打
压、虚假申报等异常交易情形；对2 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 7 月 20 日至 7 月 24 日
本所将退市整理股票“云创退”（920305） 和退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、
“*ST 康乐”（920575）列为重点监控股票；对 142 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“云
创退”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易等自律监管措施 128 人次； 对7 起上市公司重大事项进
行专项核查。
2026 年 7 月 13 日至 7 月 17 日
本所将退市整理股票“云创退”（920305） 和退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、
“*ST 康乐”（920575）列为重点监控股票；对 217 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“云
创退”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易等自律监管措施 192 人次；对2 起上市公司重大事项进
行专项核查。
2026 年 7 月 6 日至 7 月 10 日
本所将退市整理股票“云创退”（920305） 和退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、
“*ST 康乐”（920575）列为重点监控股票；对 35 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“云创
退”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易等自律监管措施 11 人次，对“*ST 同辉”上的异常交易行
为采取出具警示函等自律监管措施 10 人次；对 1 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 6 月 29 日至 7 月 3 日
本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点
监控股票；对 39 起证券异常交易行为采取暂停证券账户交易、 出具警示函等自律监管措施， 涉及拉抬
打压、虚假申报等异常交易情形；对 1 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 6 月 22 日至 6 月 26 日
本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点
监控股票；对 10 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；
对 3 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 6 月 15 日至 6 月 18 日
本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点
监控股票；对 16 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；
对 10 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 6 月 8 日至 6 月 12 日
本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点
监控股票；对 17 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；
对 13 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 6 月 1 日至 6 月 5 日
本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点
监控股票；对 17 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；
对 4 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 5 月 25 日至 5 月 29 日
本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点
监控股票；对 24 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形 ；

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 32/35
时间 监管动态
对 11 起上市公司重大事项进行专项核查
2026 年 5 月 18 日至 5 月 22 日
本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点
监控股票；对 16 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；
对 4 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 5 月 11 日至 5 月 15 日
本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点
监控股票；对 15 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；
对 7 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 5 月 6 日至 5 月 8 日
本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点
监控股票；对 7 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；
对 4 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 4 月 27 日至 4 月 30 日
本所将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 田野”（920023）列为重点
监控股票；对 12 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；
对 5 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 4 月 20 日至 4 月 24 日
本所将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）、“*ST 同辉”（920090）列为重点监控股票；对 6 起证券
异常交易行为采取自律监管措施， 涉及拉抬打压、 虚假申报等异常交易情形；对 14 起上市公司重大事
项进行专项核查。
2026 年 4 月 13 日至 4 月 17 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对15 起证券异常交易行为采
取自律监管措施， 涉及拉抬打压、 虚假申报等异常交易情形；对 8 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 4 月 7 日至 4 月 10 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对2 起证券异常交易行为采取
自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对 5 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 3 月 30 日至 4 月 3 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对6 起证券异常交易行为采取
自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对 6 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 3 月 23 日至 3 月 27 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对10 起证券异常交易行为采
取自律监管措施， 涉及拉抬打压、 虚假申报等异常交易情形；对 4 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 3 月 16 日至 3 月 20 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对2 起证券异常交易行为采取
自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对 23 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 3 月 9 日至 3 月 13 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对4 起证券异常交易行为采取
自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对 12 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 3 月 2 日至 3 月 6 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创” （920305）列为重点监控股票；对 34 起证券异常交易行为
采取自律监管措施，其中对“*ST 云创”上的异常交易行为采取出具警示函等自律监管措施12 人次；
对 30 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 2 月 24 日至 2 月 27 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对 32 起证券异常交易行为采
取自律监管措施，其中对“*ST 云创”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易、出具警示函等自律监
管措施 29 人次；对 11 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 2 月 9 日至 2 月 13 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对 11 起证券异常交易行为采
取自律监管措施， 其中对“*ST 云创”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易等自律监管措施 6 人次；
对 4 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 2 月 2 日至 2 月 6 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对 21 起证券异常交易行为采
取自律监管措施，其中对“*ST 云创”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易、出具警示函等自律监
管措施 17 人次；对 11 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 1 月 26 日至 1 月 30 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对 15 起证券异常交易行为采
取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。
2026 年 1 月 19 日至 1 月 23 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对 17 起证券异常交易行为采
取限制证券账户交易、暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施， 涉及拉抬打压、虚假申报等

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 33/35
时间 监管动态
异常交易情形；对 1 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年 1 月 12 日至 1 月 16 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对 32 起证券异常交易行为采
取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。
2026 年 1 月 5 日至 1 月 9 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对 17 起证券异常交易行为采
取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对 2 起上市公司重大事项等进行专项核
查。
资料来源：北交所官网、开源证券研究所

7、 风险提示
政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 34/35
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》 、 《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行） 》已于2017年7月1日起正
式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险） ，因此通过公共平台推送的研报其适用
的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力
为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。
因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。
分析师承诺
本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力， 以勤勉的职业态
度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分
析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性， 估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与， 不与， 也将不会
与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。 我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同
的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决
定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较
完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型
均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

北交所策略专题报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 35/35
法律声明
开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。
本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司” ）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。
本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用。
本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、
意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报
告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资
收入可能会波动，过往的业绩表现不应作为其日后表现的预示。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及
推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策
的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考
虑到个别客户特殊的投资目标、 财务状况或需要。 本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，
以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。
在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公
司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资 者应自主作出投资决
策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。
开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争
取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或
在获得业务关系后通知客户。
本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任
何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。
所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

开源证券研究所
上海 深圳
地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号
楼3层
邮编：200120
邮箱：research@kysec.cn

地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号
楼45层
邮编：518000
邮箱：research@kysec.cn

北京 西安
地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层
邮编：100044
邮箱：research@kysec.cn
地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
邮编：710065
邮箱：research@kysec.cn