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业绩简评
10 月 29日公司发布2026年三季报，公司2026Q3实现营收95.35
亿元， 同比增长16.96%； 归母净利润5.59亿元， 同比下降27.04%；
扣非归母净利润8.40亿元，同比增长61.23%。表观利润下滑主要
系持有的
南芯科技等交易性金融资产公允价值变动损失 3.47 亿
元，属非经常性扰动，公司主业盈利能力持续增强。
经营分析
Q3 增速放缓，主系线上渠道受Prime Day错期拖累。拆分渠道看，
Q3 线上收入60.39 亿元同比仅增长5.6%，较上半年的30.8%大幅
回落；线下收入35.07亿元同比增长44.2%；官网直营收入11.71
亿元同比增长 47.7%。2026 年亚马逊 Prime Day 从 7 月提前至 6
月，导致Q3线上基数相对偏高。而线下与DTC渠道高增长验证公
司从亚马逊依赖向全渠道转型的成效。
在海运、汇率及原材料成本扰动下仍实现毛利率提升，产品结构
升级与规模效应显现。Q3 公司毛利率 46.02%，同比提升 1.42 个
百分点。费用端，销售、管理、研发、财务费用率分别同比 -
2.36/+0.02/+1.08/-0.28pct，品牌合一战略下销售费用投放 ROI
持续优化。
主动备货致存货高增，减值计提压力收敛。 三季度末公司 存货
83.90 亿，较同期大幅提升约22.4 亿元，预计主要系应对成本波
动主动囤货及Q4备战，Q3资产减值损失0.42亿，同比去年Q3的
0.53 亿下降 20%，环比 Q2 的 3.77 亿大幅回落，存货周转情况改
善。
IFA 2026密集发布，AI中枢与健康品类打开新空间。三季度公司
在柏林 IFA 展会上发布多款重磅新品，其中智能创新领域发布家
庭本地AI中枢Anker MindBase、全球首款VR可视门铃、全球首
款带自动跟踪灯的安防摄像头，验证公司AI终端产品能力；健康
领域发布首款采用公司Thus™AI 芯片助听器产品，正式切入智能
健康赛道。
盈利预测、估值与评级
公司三季度收入增速放缓系短期季节性扰动，多品类增速驱动持
续，看好Q4低基数下的增长修复。我们预计公司2026-2028年归
母净利润分别32.5/41.74/52.70亿元， 当前对应pe分别20/16/13
x，维持“买入”评级。
风险提示
海外需求不及预期； 新品拓展不及预期； 欧美关税及贸易监管政策
加码；汇率波动风险。
公司基本情况（人民币）
项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 24,710 30,514 38,290 46,537 54,956
营业收入增长率 41.14% 23.49% 25.48% 21.54% 18.09%
归母净利润(百万元) 2,114 2,545 3,253 4,174 5,270
归母净利润增长率 30.93% 20.37% 27.82% 28.32% 26.25%
摊薄每股收益(元) 3.979 4.747 5.519 7.082 8.941
每股经营性现金流净额 4.99 0.72 2.57 9.53 10.47
ROE(归属母公司)(摊薄) 23.60% 24.18% 25.41% 26.54% 27.14%
P/E 24.54 24.10 20.29 15.81 12.53
P/B 5.79 5.83 5.16 4.20 3.40
来源：公司年报、
国金证券研究所
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139.00
251030
260130
260430
260731
人民币(元) 成交金额(百万元)
成交金额
安克创新 沪深300
公司点评
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附录：三张报表预测摘要
损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元）
2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
主营业务收入 17,507 24,710 30,514 38,290 46,537 54,956 货币资金 2,065 2,534 3,657 3,734 5,813 8,660
增长率 41.1% 23.5% 25.5% 21.5% 18.1% 应收款项 1,622 1,781 2,014 2,474 2,977 3,481
主营业务成本 -9,885 -13,918 -16,763 -20,202 -24,937 -29,247 存货 2,411 3,234 4,997 6,620 6,538 6,811
%销售收入 56.5% 56.3% 54.9% 52.8% 53.6% 53.2% 其他流动资产 3,076 4,820 5,418 5,070 5,743 6,565
毛利 7,622 10,792 13,751 18,088 21,600 25,708 流动资产 9,175 12,368 16,087 17,897 21,072 25,516
%销售收入 43.5% 43.7% 45.1% 47.2% 46.4% 46.8% %总资产 71.8% 74.5% 80.2% 81.9% 84.5% 87.0%
营业税金及附加 -10 -18 -20 -27 -33 -38 长期投资 1,682 1,807 1,189 1,189 1,189 1,189
%销售收入 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 固定资产 107 1,620 1,789 1,725 1,659 1,590
销售费用 -3,887 -5,570 -6,827 -8,011 -9,489 -11,054 %总资产 0.8% 9.8% 8.9% 7.9% 6.7% 5.4%
%销售收入 22.2% 22.5% 22.4% 20.9% 20.4% 20.1% 无形资产 59 66 123 132 139 146
管理费用 -583 -869 -1,093 -1,265 -1,529 -1,799 非流动资产 3,602 4,236 3,980 3,951 3,877 3,800
%销售收入 3.3% 3.5% 3.6% 3.3% 3.3% 3.3% %总资产 28.2% 25.5% 19.8% 18.1% 15.5% 13.0%
研发费用 -1,414 -2,108 -2,893 -4,242 -5,242 -6,450 资产总计 12,777 16,604 20,067 21,848 24,949 29,317
%销售收入 8.1% 8.5% 9.5% 11.1% 11.3% 11.7% 短期借款 337 650 794 768 229 229
息税前利润（EBIT） 1,729 2,227 2,918 4,543 5,307 6,367 应付款项 1,930 2,974 3,230 3,731 4,592 5,393
%销售收入 9.9% 9.0% 9.6% 11.9% 11.4% 11.6% 其他流动负债 1,154 2,277 2,744 2,038 2,445 2,857
财务费用 -86 -25 -53 -231 -325 -338 流动负债 3,421 5,902 6,769 6,537 7,266 8,479
%销售收入 0.5% 0.1% 0.2% 0.6% 0.7% 0.6% 长期贷款 611 925 781 781 781 781
资产减值损失 -174 -155 -411 -672 -451 -286 其他长期负债 584 633 1,805 1,541 991 457
公允价值变动收益 183 129 140 -130 0 0 负债 4,615 7,459 9,355 8,859 9,038 9,717
投资收益 72 155 276 50 53 58 普通股股东权益 8,000 8,958 10,528 12,805 15,727 19,416
%税前利润 3.9% 6.6% 9.4% 1.4% 1.1% 1.0% 其中：股本 406 531 536 536 536 536
营业利润 1,806 2,377 2,926 3,615 4,638 5,856 未分配利润 4,332 5,252 6,622 8,899 11,822 15,511
营业利润率 10.3% 9.6% 9.6% 9.4% 10.0% 10.7% 少数股东权益 161 186 184 184 184 184
营业外收支 7 -29 -4 0 0 0 负债股东权益合计 12,777 16,604 20,067 21,848 24,949 29,317
税前利润 1,813 2,348 2,922 3,615 4,638 5,856 0 0 0
利润率 10.4% 9.5% 9.6% 9.4% 10.0% 10.7% 比率分析
所得税 -119 -137 -305 -361 -464 -586 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
所得税率 6.5% 5.8% 10.4% 10.0% 10.0% 10.0% 每股指标
净利润 1,694 2,211 2,617 3,253 4,174 5,270 每股收益 3.973 3.979 4.747 5.519 7.082 8.941
少数股东损益 79 97 72 0 0 0 每股净资产 19.684 16.857 19.635 21.724 26.681 32.940
归属于母公司的净利润 1,615 2,114 2,545 3,253 4,174 5,270 每股经营现金净流 3.364 4.986 0.718 2.574 9.526 10.468
净利率 9.2% 8.6% 8.3% 8.5% 9.0% 9.6% 每股股利 2.000 3.300 2.400 1.820 2.336 2.949
回报率
现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 20.19% 23.60% 24.18% 25.41% 26.54% 27.14%
2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 总资产收益率 12.64% 12.73% 12.68% 14.89% 16.73% 17.98%
净利润 1,694 2,211 2,617 3,253 4,174 5,270 投入资本收益率 17.49% 19.27% 19.48% 26.08% 27.28% 27.75%
少数股东损益 79 97 72 0 0 0 增长率
非现金支出 305 291 610 848 630 468 主营业务收入增长率 22.85% 41.14% 23.49% 25.48% 21.54% 18.09%
非经营收益 -322 -395 -389 198 32 -4 EBIT 增长率 67.93% 28.82% 31.07% 55.65% 16.83% 19.98%
营运资金变动 -310 543 -2,453 -2,919 271 -121 净利润增长率 41.28% 30.93% 20.37% 27.82% 28.32% 26.25%
经营活动现金净流 1,367 2,649 385 1,380 5,107 5,613 总资产增长率 26.10% 29.95% 20.86% 8.88% 14.19% 17.51%
资本开支 -69 -429 -365 -149 -105 -105 资产管理能力
投资 -70 -22 8 0 -500 -500 应收账款周转天数 28.7 23.5 21.1 23.0 23.0 23.0
其他 135 -1,052 663 50 53 58 存货周转天数 71.8 74.0 89.6 130.0 110.0 100.0
投资活动现金净流 -4 -1,503 306 -99 -552 -547 应付账款周转天数 34.9 38.5 39.7 40.0 40.0 40.0
股权募资 0 104 164 0 0 0 固定资产周转天数 2.2 1.9 21.3 15.9 12.2 9.5
债权募资 7 662 1,122 -48 -1,088 -549 偿债能力
其他 -620 -1,575 -1,416 -1,083 -1,337 -1,635 净负债/股东权益 -30.82% -35.97% -33.45% -27.38% -42.26% -51.62%
筹资活动现金净流 -613 -810 -129 -1,131 -2,425 -2,183 EBIT 利息保障倍数 20.0 89.2 55.5 19.7 16.3 18.8
现金净流量 798 444 643 150 2,130 2,882 资产负债率 36.12% 44.92% 46.62% 40.55% 36.23% 33.14%
来源：公司年报、国金证券研究所
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市场中相关报告评级比率分析
日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内
买入 1 12 40 49 90
增持 0 1 4 4 0
中性 0 0 0 0 0
减持 0 0 0 0 0
评分 1.00 1.08 1.09 1.08 1.00
来源：聚源数据
市场中相关报告评级比率分析说明：
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得
2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得
出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。
最终评分与平均投资建议对照：
1.00 =买入； 1.01~2.0=增持 ； 2.01~3.0=中性
3.01~4.0=减持
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12个月内下跌幅度在 5%以上。
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