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东吴证券研究所
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信德新材（301349）
2026年三季报点评：出货环比高增，原材料
涨价影响逐步消化，业绩符合预期
2026年10月26日
证券分析师 曾朵红
执业证书：S0600516080001
021-60199793
zengdh@dwzq.com.cn
证券分析师 阮巧燕
执业证书：S0600517120002
ruanqy@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 34.78
一年最低/最高价 31.50/81.66
市净率(倍) 1.76
流通A股市值(百万元) 3,014.50
总市值(百万元) 4,956.10
基础数据
每股净资产(元,LF) 19.79
资产负债率(%,LF) 26.48
总股本(百万股) 142.50
流通A股(百万股) 86.67
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买入（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 810.09 1,160.67 1,436.34 1,965.28 2,582.97
同比（%） (14.62) 43.28 23.75 36.83 31.43
归母净利润（百万元） (33.04) 38.62 143.24 257.91 392.37
同比（%） (180.01) 216.88 270.92 80.05 52.13
EPS-最新摊薄（元/股） (0.23) 0.27 1.01 1.81 2.75
P/E（现价&最新摊薄） (150.00) 128.33 34.60 19.22 12.63
[Table_Tag]
[Table_Summary] 投资要点
◼ 26Q3业绩符合市场预期。公司26Q1-3营收14.5亿元，同比+72.1%，
归母净利1.12亿元，同比+263.4%，扣非净利0.91亿元，同比+737.4%，
毛利率 14.8%，同比+3.9pct；其中 26Q3 营收 6.2 亿元，同环比
+85.5%/+30.7%，归母净利0.41亿元，同环比+97.1%/+5.4%，扣非净利
0.37亿元，同环比+154.6%/+16.4%，毛利率13.3%，同环比+2.9/-2.3pct，
业绩符合市场预期。
◼ 包覆材料出货环比增长20%，26全年预计出货11.5-12万吨。我们预计
公司26Q3包覆材料出货3.17万吨，同比+59%、环比+20%，前三季度
累计出货8.42万吨；受益于下游动力及储能电池需求高增，快充、超充
产品持续放量，公司出货环比明显提升。我们预计Q4出货进一步增长
至3.2万吨，26全年出货11.5-12万吨，同增30%+。
◼ 原材料涨价影响短期毛利率，Q4单吨盈利有望改善。我们预计公司
26Q3包覆材料单吨净利约0.12万元/吨，环比略降，主要系原材料价格
上涨、产品价格传导存在一定滞后，公司9月起已顺利涨价传导，我们
预计Q4单吨回升至0.15万元/吨，27年盈利有望维持。
◼ 沥青基碳纤维业务逐步放量，27年有望贡献增量利润。公司沥青基碳纤
维主要应用于光纤及半导体高端热场，受益于下游国产替代需求，公司
持续推进客户端验证及批量供货，已进入亨通等客户供应链。26年前三
季度碳纤维制品业务实现收入1275万元，较上半年615万元进一步增
长；公司此前规划年底产能达到500-600吨，27年进一步扩产，我们预
计随着产品验证通过可满产满销，27年有望贡献利润弹性。
◼ 盈利预测与投资评级：我们维持原预期，预计2026-2028年公司归母净
利润1.4/2.6/3.9亿元，同比+271%/+80%/+52%，对应PE为35x/19x/13x，
维持“买入”评级。
◼ 风险提示：下游需求不及预期，销量不及预期，盈利水平不及预期。
-14%
1%
16%
31%
46%
61%
76%
91%
106%
121%
136%
2025/10/27 2026/2/25 2026/6/26 2026/10/25
信德新材 沪深300
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公司点评报告
东吴证券研究所
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信德新材三大财务预测表
[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 2,392 2,461 2,780 3,213 营业总收入 1,161 1,436 1,965 2,583
货币资金及交易性金融资产 1,514 1,664 1,796 1,984 营业成本(含金融类) 1,029 1,145 1,483 1,891
经营性应收款项 532 434 601 757 税金及附加 7 9 12 15
存货 293 314 325 414 销售费用 12 15 20 27
合同资产 0 0 0 0 管理费用 54 62 88 111
其他流动资产 54 50 57 58 研发费用 30 37 49 59
非流动资产 954 949 925 907 财务费用 4 8 2 (1)
长期股权投资 36 36 36 36 加:其他收益 11 16 10 13
固定资产及使用权资产 524 525 490 454 投资净收益 27 29 39 52
在建工程 16 11 21 40 公允价值变动 8 0 0 0
无形资产 118 118 118 118 减值损失 (14) (7) (2) (2)
商誉 186 186 186 186 资产处置收益 0 0 0 0
长期待摊费用 4 4 4 4 营业利润 56 198 357 543
其他非流动资产 71 71 71 71 营业外净收支 (1) 0 0 0
资产总计 3,347 3,411 3,705 4,121 利润总额 55 198 357 543
流动负债 497 385 398 388 减:所得税 8 30 54 81
短期借款及一年内到期的非流动负债 349 183 171 100 净利润 47 169 303 462
经营性应付款项 37 53 61 82 减:少数股东损益 9 25 46 69
合同负债 5 8 9 12 归属母公司净利润 39 143 258 392
其他流动负债 107 141 158 194
非流动负债 94 94 94 94 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.27 1.01 1.81 2.75
长期借款 58 58 58 58
应付债券 0 0 0 0 EBIT 25 169 312 480
租赁负债 0 0 0 0 EBITDA 84 228 376 547
其他非流动负债 35 35 35 35
负债合计 591 479 492 482 毛利率(%) 11.32 20.30 24.52 26.81
归属母公司股东权益 2,729 2,880 3,115 3,472 归母净利率(%) 3.33 9.97 13.12 15.19
少数股东权益 26 52 97 166
所有者权益合计 2,755 2,932 3,212 3,639 收入增长率(%) 43.28 23.75 36.83 31.43
负债和股东权益 3,347 3,411 3,705 4,121 归母净利润增长率(%) 216.88 270.92 80.05 52.13
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经营活动现金流 (229) 344 174 297 每股净资产(元) 26.75 28.24 30.54 34.04
投资活动现金流 48 (26) (1) 2 最新发行在外股份（百万股） 142 142 142 142
筹资活动现金流 206 (168) (42) (112) ROIC(%) 0.70 4.53 8.02 11.27
现金净增加额 25 150 132 188 ROE-摊薄(%) 1.42 4.97 8.28 11.30
折旧和摊销 60 60 64 67 资产负债率(%) 17.66 14.03 13.29 11.70
资本开支 (39) (55) (40) (49) P/E（现价&最新股本摊薄） 128.33 34.60 19.22 12.63
营运资本变动 (315) 127 (163) (187) P/B（现价） 1.30 1.23 1.14 1.02
数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6至 12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相
对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
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