请务必阅读最后股票评级说明和免责声明汽车零部件Ⅲ
金固股份（002488.SZ）增持-A(首次)阿凡达轮毂驱动业绩增长，开拓新材料科技平台公司近一年市场表现市场数据：2026 年5 月13 日12.34年内最高/最低（元/股）：15.23/7.69流通A 股/总股本（亿股）：9.20/9.95流通A 股市值（亿元）：113.54122.84基本每股收益(元/股)：0.02摊薄每股收益(元/股)：0.02每股净资产(元/股)：4.20净资产收益率(%)：0.94分析师：刘斌执业登记编码：S0760524030001贾国琛执业登记编码：S0760525120001事件描述近日，金固股份发布2025 年报和2026 年第一季度报。2025 年公司实现营业收入38.29 亿元，同比+14.02%；归母净利润为0.42 亿元，同比+79.29%；扣非归母净利润0.34 亿元，同比+114.09%。2026 年Q1 实现营业收入9.64亿元，同比+8.78%；归母净利润为0.23 亿元，同比+199.86%；扣非归母净利润0.24 亿元，同比+288.70%。事件点评阿凡达轮毂驱动核心业务营收增长，2026Q1 增势延续。2025 年公司核心产品阿凡达低碳车轮产销规模显著扩大，推动全年实现营收38.29 亿元，同比增长14.02%。其中，汽车零部件制造业务收入29.45 亿元，同比增幅达29.31%，占总收入比重升至76.92%，业务结构进一步聚焦。从区域分布看，国内汽车零部件业务表现突出，收入同比增长43.61%至23.46 亿元，构成核心增长动能。2026 年Q1，增长态势延续，公司实现营业收入9.64 亿元，同比+8.78%；归母净利润为0.23 亿元，同比+199.86%；扣非归母净利润0.24亿元，同比+288.70%，盈利修复趋势明确。产品结构优化带动毛利改善，投入扩张推高费用。2025 年公司毛利率为14.95%，核心
驱动力来自汽车零部件业务，该板块毛利率18.88%，同比提升2.71 个百分点，主要系高毛利的阿凡达低碳车轮销售占比提升所致。费用端扩张明显，研发费用同比增长33.45%，重点投向“双子星”、“赛博坦”等新产品系列开发，旨在覆盖从经济型到中高端乘用车的全价位市场；销售费用同比增长30.85%，主要因业务服务费用增加，与公司获取多个客户定点、拓展市场份额的节奏匹配。2026 年Q1，公司销售毛利率14.80%，同比+2.73pct，环比-2.76pct；销售净利率4.06%，同比+3.20pct，环比+1.05pct。深化新材料平台战略，开拓具身智能等新增长极。公司核心竞争力源于自主研发的“阿凡达铌微合金”新材料，该材料强度可达2000MPa，兼具轻量化与低成本优势。公司持续深耕车轮主业，推出“双子星”、“赛博坦”系列产品，向中高端乘用车市场渗透。同时，围绕新材料技术平台进行矩阵式拓展，在具身智能领域，公司为机器人提供轻量化、高强度零部件解决方案，部分项目已实现向头部机器人企业批量供货。后续公司将在深化阿凡达核心业请务必阅读最后股票评级说明和免责声明务、加快国际化产能布局的基础上，重点培育以机器人零部件为代表的第二增长曲线，并持续探索高性能金属及复合材料，推动从“产品制造商”向“新材料科技平台”的战略升级。投资建议短期，随着阿凡达轮毂产能加速释放、海外大额订单落地，驱动业绩快速兑现与盈利能力显著改善。中长期，公司从车轮制造商向新材料科技平台转型，拓展人形机器人、智能短交通等高成长赛道，拓展新的增长曲线。我们预计公司2026-2028 年营收分别为57.57、81.22、105.42 亿元；归母净利润分别为2.77 亿元、4.94 亿元、7.25 亿元，EPS 分别为0.28、0.50、0.73 元，对应5 月13 日收盘价，PE 分别为44、25、17 倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。风险提示市场竞争持续加剧，可能导致产品价格、市场份额受到冲击；客户认证周期较长、项目落地进度不及预期，可能影响业绩兑现节奏。公司车轮业务原材料成本占比高，若原材料价格持续走高，而产品调价滞后或不及成本涨幅，可能对公司盈利水平形成明显压制。公司海外业务持续拓展，若未来人民币持续升值，可能导致产生汇兑损失，同时削弱产品海外价格竞争力财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)3,3583,8295,7578,12210,542YoY(%)0.014.050.341.129.8净利润(百万元)YoY(%)-27.779.3566.678.346.7毛利率(%)11.614.916.817.518.3EPS(摊薄/元)0.020.040.280.500.73ROE(%)0.52.37.512.215.5P/E(倍)529.9295.544.324.916.9P/B(倍)3.53.53.32.92.5净利率(%)0.71.14.86.16.9请务必阅读最后股票评级说明和免责声明财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产营业收入10542现金营业成本应收票据及应收账款营业税金及附加预付账款营业费用存货管理费用其他流动资产研发费用非流动资产财务费用-7-11-35长期投资资产减值损失-29-55-52-77-98固定资产公允价值变动收益-0-43-11-13无形资产投资净收益-1-1-1-0其他非流动资产营业利润资产总计107801204014104营业外收入流动负债营业外支出短期借款利润总额应付票据及应付账款所得税其他流动负债税后利润非流动负债少数股东损益-0长期借款归属母公司净利润其他非流动负债EBITDA负债合计524525少数股东权益主要财务比率股本会计年度2024A2025A2026E2027E2028E资本公积成长能力留存收益营业收入(%)0.014.050.341.129.8归属母公司股东权益营业利润(%)21.6244.5243.074.053.6负债和股东权益107801204014104归属于母公司净利润(%)-27.779.3566.678.346.7获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)11.614.916.817.518.3会计年度2024A2025A2026E2027E2028E净利率(%)0.71.14.86.16.9经营活动现金流ROE(%)0.52.37.512.215.5净利润ROIC(%)1.32.85.38.311.1折旧摊销偿债能力财务费用-7-11-35资产负债率(%)55.155.557.757.056.6投资损失-16流动比率1.81.61.21.00.9营运资金变动-126-109速动比率1.00.80.40.30.3其他经营现金流营运能力投资活动现金流-448-936-1073-1238-1315总资产周转率0.40.40.60.70.8筹资活动现金流-331-71-308-277应收账款周转率5.96.17.010.010.0应付账款周转率7.16.65.04.54.0每股指标（元）估值比率每股收益(最新摊薄)0.020.040.280.500.73P/E529.9295.544.324.916.9每股经营现金流(最新摊薄)0.140.300.770.901.17P/B3.53.53.32.92.5每股净资产(最新摊薄)3.533.523.804.295.01EV/EBITDA89.438.226.617.112.0请务必阅读最后股票评级说明和免责声明