行业研究|信息技术|软件与服务计算机行业周报板块连跌五周，智谱发布上市后首份年报——计算机行业周报报告要点：本周(2026.3.30-2026.4.3)市场回顾1) 本周(2026.3.30-2026.4.3)计算机（申万）指数继续大幅下跌3.39%，主要受市场环境的影响，已经连续下跌五周。本周上证指数下跌0.86%，深证成指下跌2.96%，创业板指下跌4.44%。2) 细分板块方面，申万二级行业指数：计算机设备(801101.SL)、IT 服务Ⅱ(801103.SL)、软件开发(801104.SL)涨跌幅分别为-2.56%、-3.51%、-3.83%。本周重点公告1)
宝信软件发布《2025 年年度报告》：2025 年，公司实现营业收入109.72 亿元，同比下降19.59%，实现归母净利润13.05 亿元，同比下降42.40%，实现扣非归母净利润12.12 亿元，同比下降44.84%。2)
锐明技术发布《2025 年年度报告》：2025 年，公司实现营业收入24.77 亿元，同比下降10.82%，实现归母净利润3.83 亿元，同比增长31.95%，实现扣非归母净利润3.50 亿元，同比增长29.58%。3)
泛微网络发布《2025 年年度报告》：2025 年，公司实现营业收入22.87 亿元，同比下降3.17%，实现归母净利润2.89 亿元，同比增长42.25%，实现扣非归母净利润2.68 亿元，同比增长60.52%。4)
深信服发布《2025 年年度报告》：2025 年，公司实现营业收入80.43 亿元，同比增长6.96%，实现归母净利润3.93 亿元，同比增长99.52%，实现扣非归母净利润3.04 亿元，同比增长296.38%。投资观点受国际形势等多种因素的影响，本周计算机（申万）指数继续大幅下跌，跌幅达到3.39%，已经连续下跌五周。本周，智谱2513.HK 发布上市后的首份年度报告：2025 年，公司实现收入7.24 亿元，同比增长131.9%，实现毛利2.97 亿元，同比增长68.7%，研发开支为31.80亿元，同比增长44.9%，经调整年内净亏损为31.82 亿元。公司的编程、智能体及企业级大模型服务已跨越地域边界，覆盖全球218 个国家和地区，与超400 万中小企业及开发者共建生态。随着GLM-4.5 到GLM-5 的高频迭代，公司持续在国际主流评测中蝉联全球开源第一、中国第一，稳居全球第一梯队。同时，随着GLM 在编程(Coding)与智能体(Agent) 等元场景的深度渗透，付费Token 消耗量实现了指数级跃迁。通过对推理侧的极致工程优化，公司在大幅度降低单位成本的同时，实现了毛利表现的稳健提升。我们认为：智谱作为国内大模型厂商的代表，其收入、毛利等指标的表现逐步验证了大模型厂商的商业化潜力，产业也有望从投入期进入回报期，建议关注具备核心竞争力、掌握客户资源的产业链公司。风险提示AI 大模型技术进步不及预期；RWA、RDA 发展不及预期的风险；稳定币产业发展不及预期的风险；资本市场的健康发展不及预期的风险；宏观经济风险；行业竞争加剧的风险；国家政策落地不及预期的风险。推荐|维持过去一年市场行情相关研究报告《国元证券行业研究-计算机行业周报：板块继续下跌，Google发布TurboQuant》2026.03.30《国元证券行业研究-计算机行业周报：行业延续下跌态势，英伟达引领AI 创新》2026.03.23报告作者分析师耿军军执业证书编号 S0020519070002电话021-51097188-1856邮箱0%14%27%41%54%4/47/410/31/24/3软件与服务沪深300
1.指数表现
本周(2026.3.30-2026.4.3)计算机（申万）指数继续大幅下跌3.39%，主要受市场环境的影响，已经连续下跌五周。本周上证指数下跌0.86%，深证成指下跌2.96%，创业板指下跌4.44%。图1：申万一级行业本周涨跌幅排名细分板块方面，申万二级行业指数：计算机设备(801101.SL)、IT 服务Ⅱ(801103.SL)、软件开发(801104.SL)涨跌幅分别为-2.56%、-3.51%、-3.83%。个股方面，本周计算机板块上涨、下跌和走平的个股数量分别为37、288 和10。其中，
思特奇(16.64%)、
中润光学(15.83%)、
云赛智联(14.99%)涨幅分列前三。-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%图2：计算机板块个股本周涨幅前十
2.重大事件
1) Anthropic 旗下Claude Mythos 5.0 已开始灰度测试，被定位为比Opus 更大更智能的顶配模型，Polymarket 预测6 月上线概率达73%；安全研究员NicholasCarlini 现场演示Claude 自主发现Ghost CMS 盲SQL 注入漏洞和Linux 内核NFSv4 守护程序中存在20 年的堆栈缓冲区溢出漏洞；Anthropic 内部工程师已转向多智能体并行工作模式，团队不再手写代码，角色从工程师转变为AI 智能体的管理者。2) 谷歌推出Gemini 3.1 Flash Live 预览版，大幅提升语音交互的延迟和自然度，增强对音高、语速、重音和意图的识别能力，在嘈杂环境中任务完成率显著提升；该模型基于有状态WebSocket 连接，支持连续音视频流输入，并具备工具调用、多语言支持、用户打断和Google Search 接入等能力；已通过Gemini API 和Google AI Studio 向开发者开放，在设计协作、老年陪伴和游戏NPC 等场景展示了实时语音加视觉Agent 的应用潜力。3) 智谱发布GLM-5.1 模型，编程能力较上一代GLM-5 提升近10 分，与全球最强编程模型Claude Opus 4.6 仅差2.6 分，支持约200K 上下文窗口和reasoning模式；该模型面向GLM Coding Plan 全部用户开放，支持接入Claude Code 和OpenClaw 使用，兼容OpenAI 接口，上线后因需求火爆一度售罄；网友实测用GLM-5.1 生成了可交互的国际象棋游戏和在线版“我的世界”，模型在空间理解、动态补全和复杂任务执行方面表现突出。0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%思特奇中润光学云赛智联泛微网络ST英飞拓
中安科中科江南直真科技海峡创新宇瞳光学4) 通义实验室发布Qwen3.5-Omni，支持文本、图片、音频及音视频输入，在音频和音视频理解、推理、对话、翻译等任务上取得SOTA；模型自然涌现Audio-Visual Vibe Coding 能力，可根据音视频指令直接生成可运行代码，支持语义打断、音色克隆和语音控制等实时交互功能；采用升级版Thinker-Talker 架构搭配Hybrid-Attention MoE，支持256K 超长上下文和113 种语言识别，可处理10 小时音频或1 小时视频。5) Anthropic 在发布npm 包时误将57MB 的source map 文件打包进生产版本，包含4756 个源文件的完整内容，无需反编译即可还原原始代码；社区从泄露代码中发现员工专属“卧底模式”、电子宠物系统、后台守护进程KAIROS 及未发布模型代号Capybara 等未公开功能；Anthropic 已移除source map 并对GitHub提取仓库发起DMCA 下架，但源码已在社区广泛传播，克隆项目短时间内获超12k 星标。6) WorkBuddy 小程序将桌面级AI 生产力搬进微信，支持打字、语音、拍照和文件传输等多种交互方式，生成的文档可一键下载或转发；同时支持云端沙箱和本地电脑远程执行两种模式，云端模式还支持定时任务，实现不依赖电脑的自动化办公；内置GLM-5.0、Kimi-K2.5、MiniMax-M2.7 等多个主流大模型可按需切换，并配备可插拔的技能体系和SkillHub 技能市场。7) OpenAI 完成1220 亿美元融资，亚马逊出资500 亿、英伟达和软银各300 亿，融资后估值8520 亿美元，被视为IPO 前最后一次大规模私募；Sora 因日烧100万美元且用户从100 万暴跌至不足50 万而下线，OpenAI 将算力集中到文本模型、代码生成等有稳定现金流的方向；OpenAI 正从技术展示转向基础设施定位，计划整合ChatGPT、Codex 等为统一入口，企业服务已占总营收40%以上。
3.重点公告
1) 宝信软件发布《2025 年年度报告》：2025 年，公司实现营业收入109.72 亿元，同比下降19.59%，实现归母净利润13.05 亿元，同比下降42.40%，实现扣非归母净利润12.12 亿元，同比下降44.84%。2) 锐明技术发布《2025 年年度报告》：2025 年，公司实现营业收入24.77 亿元，同比下降10.82%，实现归母净利润3.83 亿元，同比增长31.95%，实现扣非归母净利润3.50 亿元，同比增长29.58%。3) 泛微网络发布《2025 年年度报告》：2025 年，公司实现营业收入22.87 亿元，同比下降3.17%，实现归母净利润2.89 亿元，同比增长42.25%，实现扣非归母净利润2.68 亿元，同比增长60.52%。4) 深信服发布《2025 年年度报告》：2025 年，公司实现营业收入80.43 亿元，同比增长6.96%，实现归母净利润3.93 亿元，同比增长99.52%，实现扣非归母净利润3.04 亿元，同比增长296.38%。
4.投资观点
受国际形势等多种因素的影响，本周计算机（申万）指数继续大幅下跌，跌幅达到3.39%，已经连续下跌五周。本周，智谱2513.HK 发布上市后的首份年度报告：2025 年，公司实现收入7.24亿元，同比增长131.9%，实现毛利2.97 亿元，同比增长68.7%，研发开支为31.80亿元，同比增长44.9%，经调整年内净亏损为31.82 亿元。公司的编程、智能体及企业级大模型服务已跨越地域边界，覆盖全球218 个国家和地区，与超400 万中小企业及开发者共建生态。随着GLM-4.5 到 GLM-5 的高频迭代，公司持续在国际主流评测中蝉联全球开源第一、中国第一，稳居全球第一梯队。这种持续的代际领先，让公司掌握了认知智能的核心定价权。同时，随着GLM 在编程(Coding)与智能体(Agent)等元场景的深度渗透，付费Token 消耗量实现了指数级跃迁。通过对推理侧的极致工程优化，公司在大幅度降低单位成本的同时，实现了毛利表现的稳健提升。我们认为：智谱作为国内大模型厂商的代表，其收入、毛利等指标的表现逐步验证了大模型厂商的商业化潜力，产业也有望从投入期进入回报期，建议关注具备核心竞争力、掌握客户资源的产业链公司。
5.风险提示
AI 大模型技术进步不及预期；RWA、RDA 发展不及预期的风险；稳定币产业发展不及预期的风险；资本市场的健康发展不及预期的风险；宏观经济风险；行业竞争加剧的风险；国家政策落地不及预期的风险。（1）公司评级定义（2）行业评级定义股价涨幅优于基准指数15%以上行业指数表现优于基准指数10%以上行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间行业指数表现劣于基准指数10%以上股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间持有股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间卖出股价涨幅劣于基准指数5%以上备注：评级标准为报告发布日后的6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中A 股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。