行业研究|可选消费可选消费行业周报、月报618 政府补贴首次延至美妆，毛戈平发布熊猫联名新品——商社美护行业周报报告要点：市场表现本周（2026.05.25-2026.05.29），商贸零售/社会服务/美容护理分别-1.10%/-1.85%/-0.96%，在31 个一级行业中排名第10/12/9，同期上证综指-1.08%，深证成指-0.14%，沪深300+0.97%。本周行业重点事件及资讯（1）美护：618 活动开启，政府补贴首次延至美妆。
珀莱雅、彩棠、可复美等产品补贴比例集中在12%-20%。天猫发布618 抢先购快消行业全周期排行榜。美妆品类中，珀莱雅、修丽可、雅诗兰黛居于前三，TOP20 品牌中，国货品牌占据5 席，可复美、薇诺娜、毛戈平、fan beauty 分别居于第12/14/15/20 位。毛戈平携手熊猫基地文创推出联名新品。逸仙电商26Q1 实现收入10.2 亿元，同比增长22.5%，毛利率同比+1.1pct。（2）出行链：2026 年第22 周（05 月25 日至05 月31 日）全国民航执行客运航班量近9.4 万架次，日均航班量13566 架次，环比上周下降1.6%，同比2025 年下降7.5%，同比2019 年下降3.6%。其中国内航班量80221 架次，同比2019 年下降0.2%，国际航线航班量12387 架次，环比上周上升1.4%，同比2025 年下降2.7%，同比2019年下降15.5%。（3）IP 衍生品：阅文集团联合SOFTOPIA 超级元气工厂在新加坡推出潮玩精选集合店。万代南梦宫控股发布截至2026 年3 月的全年财报，报告期内集团净销售额达1 兆3482 亿日元，同比增长8.6%；归属母公司净利润1407 亿日元，同比增长8.8%。（4）零售：2026 年第一季度拼多多实现营收1062 亿元，同比增长11%；归母净利润为125 亿元，同比下滑15%。名创优品一季度收入同比增28.5%，潮玩品牌TOP TOY 收入同比增长51.4%。溜溜梅股份有限公司通过港交所上市聆讯。投资建议维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：
贝泰妮、珀莱雅、
若羽臣、
上海家化、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、
潮宏基、老铺黄金等。风险提示下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。推荐|维持过去一年市场行情相关研究报告《国元证券行业研究-商社美护行业周报：五一出行有望延续高景气，巨子超透棒首周表现亮眼》2026.04.29报告作者分析师李典执业证书编号 S0020516080001电话021-51097188-1866邮箱分析师徐梓童执业证书编号 S0020525080002电话邮箱-10%0%10%20%30%40%6/48/410/4 12/42/44/4可选消费沪深300
1.周行情回顾
本周（2026.05.25-2026.05.29），商贸零售/社会服务/美容护理分别-1.10%/-1.85%/-0.96%，在31 个一级行业中排名第10/12/9，同期上证综指-1.08%，深证成指-0.14%，沪深300+0.97%。图1：周度申万一级行业涨跌幅细分子板块来看，本周重点二级消费子板块普跌，专业连锁及互联网电商跌幅居前，分别-6.60%/-4.55%，旅游景区表现较好，周内+0.27%。图2：本周各指数涨跌幅图3：本周重点申万二级消费子板块涨跌幅个股方面，本周A 股商贸零售行业中，
步步高、
中百集团、
中成股份、
中央商场涨幅居前，
合百集团、
壹网壹创、
怡亚通跌幅居前；社会服务行业中，中国高科、
联检科技、
大连圣亚表现较好；美容护理行业中，
百亚股份、珀莱雅、
登康口腔涨幅居前，
嘉亨家化、
锦盛新材、
华业香料跌幅居前。港股方面，泡泡玛特+15.22%，巨子生物+9.55%。-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%煤炭公用事业通信建筑材料食品饮料银行电子非银金融美容护理商贸零售房地产社会服务交通运输电力设备医药生物有色金属钢铁农林牧渔传媒建筑装饰家用电器环保石油石化轻工制造机械设备纺织服饰汽车基础化工国防军工综合计算机-1.08%-0.14%0.97%-3.68%-1.10%-1.85%-0.96%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%上证综指深证成指沪深300 家用电器商贸零售社会服务美容护理-2.90%-1.69%-0.90%-4.55%-4.25%-0.08%-6.60%-0.87%-1.27%0.27%-3.62%0.95%-6.91%-11.98%-5.04%-14.0%-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%饰品个护用品化妆品互联网电商贸易Ⅱ一般零售专业连锁Ⅱ教育酒店餐饮旅游及景区专业服务白色家电黑色家电小家电厨卫电器表1：申万商贸零售/社会服务/美容护理周涨跌幅前列个股一级行业证券代码证券简称涨跌幅证券代码证券简称涨跌幅商贸零售002251.SZ步步高31.89%000417.SZ合百集团-26.76%000759.SZ中百集团22.94%300792.SZ壹网壹创-13.31%000151.SZ中成股份15.04%002183.SZ怡亚通-11.38%600280.SH中央商场10.34%000007.SZ
全新好-9.07%600857.SH
宁波中百8.84%000829.SZ
天音控股-9.06%社会服务600730.SH中国高科19.43%603373.SH
安邦护卫-12.68%301115.SZ联检科技11.69%300938.SZ
信测标准-10.98%600593.SH大连圣亚9.02%301169.SZ
零点有数-10.92%300416.SZ
苏试试验7.93%300572.SZ
安车检测-9.73%603099.SH
长白山5.27%003008.SZ
开普检测-9.48%美容护理003006.SZ百亚股份10.48%300955.SZ嘉亨家化-15.21%603605.SH珀莱雅6.22%300849.SZ锦盛新材-14.18%001328.SZ登康口腔5.49%300886.SZ华业香料-12.95%920982.BJ
锦波生物4.38%603059.SH
倍加洁-7.32%002243.SZ
力合科创3.44%300856.SZ
科思股份-7.22%
2.重点行业数据及资讯
（1）美护618 活动开启，政府补贴首次延至美妆。珀莱雅、彩棠、可复美等产品补贴比例集中在12%-20%。（青眼情报）天猫发布618 抢先购快消行业全周期排行榜。美妆品类中，珀莱雅、修丽可、雅诗兰黛居于前三，TOP20 品牌中，国货品牌占据5 席，可复美、薇诺娜、毛戈平、fanbeauty diary 分别居于第12/14/15/20 位。（天猫大美妆）表2：2026 年618 抢先购全周期美妆品类TOP20 品牌排名品牌排名品牌PROYA 珀莱雅YSL/圣罗兰SKINCEUTICALS 修丽可可复美Estee Lauder 雅诗兰黛SHISEIDO/资生堂SK-IIWinona/薇诺娜Lancome/兰蔻MAOGEPING 毛戈平LAMER/海蓝之谜Laroche Posay/理肤Clarins/娇韵诗OLAY/玉兰油巴黎欧莱雅Guerlain/娇兰CPB/肌肤之钥fresh/馥蕾诗Helena Rubinstein/赫莲娜Fan Beauty Diary毛戈平携手熊猫基地文创推出联名新品。毛戈平于成都举办熊猫系列联名新品发布会。以大熊猫“和花”为灵感源泉，推出全新彩妆「幻花御境」系列，全系列涵盖8款彩妆单品，包括幻花雾光持妆粉底液、幻花柔光清透气垫粉底液、幻花无瑕三色遮瑕膏、幻花凝脂柔肌妆前霜、幻花柔纱凝颜粉饼、幻花熠彩四色眼影盘等。（毛戈平公众号）逸仙电商26Q1 实现收入10.2 亿元，同比增长22.5%。其中护肤业务营收达5.74 亿元，同比大幅增长58.5%，营收占比提升至56.2%，成为公司营收第一大业务板块，彩妆业务同比下滑5%。盈利能力方面，公司一季度毛利率同比提升1.1 个百分点至80.2%。整体利润承压，GAAP 准则下净亏损6190 万元，去年同期亏损560 万元；非GAAP 口径下净亏损5730 万元，同比由盈转亏。（公司公告）（2）出行链2026 年第22 周（05 月25 日至05 月31 日）全国民航执行客运航班量近9.4 万架次，日均航班量13566 架次，环比上周下降1.6%，同比2025 年下降7.5%，同比2019 年下降3.6%。其中国内航班量80221 架次，同比2019 年下降0.2%，国际航线航班量12387 架次，环比上周上升1.4%，同比2025 年下降2.7%，同比2019 年下降15.5%。（航班管家DAST）（3）IP 衍生品阅文集团联合SOFTOPIA 超级元气工厂在新加坡推出潮玩精选集合店SOFTOPIASelection·Yuewen Alliance。该店所在的福南商场坐落于新加坡市政与文化的中心地段，里面有《全职高手》《诡秘之主》《一人之下》等阅文IP 的热门衍生品系列，还有SOFTOPIA 旗下Adou 阿豆、Cino、Viora 等原创IP 及其新加坡限定产品。（玩具前沿）万代南梦宫控股发布截至2026 年3 月的全年财报。报告期内，集团净销售额达1 兆3482 亿日元，同比增长8.6%；营业利润1895 亿日元，同比增长5.2%；归属母公司净利润1407 亿日元，同比增长8.8%。（玩具前沿）（4）零售2026 年第一季度拼多多实现营收1062 亿元，同比增长11%；归母净利润为125 亿元，同比下滑15%。其中，交易服务收入562.93 亿元，同比增长20%，成为公司第一大收入来源；在线营销服务及其他收入499.36 亿元，同比增长2.5%。（公司公告）名创优品一季度收入同比增28.5%，潮玩品牌TOP TOY 收入同比增长51.4%。2026年第一季度，名创优品集团总营收56.9 亿元，同比增长28.5%；毛利率43.3%。经调整净利润为6.3 亿元，同比增长8.1%。名创优品品牌营收51.7 亿元，同比增长26.6%；其中中国内地营收32.3 亿元，同比增长29.6%。渠道规模方面，集团全球门店达8565 家，同店销售实现中个位数正增长。其中，名创优品品牌全球门店8210家。（公司公告）溜溜梅股份有限公司通过港交所上市聆讯。根据弗若斯特沙利文的资料，2024 年，溜溜梅在中国果类零食行业的零售额排名第一，当年，溜溜梅在中国天然成分果冻行业（按零售额计）排名第一，市场份额达45.7%。2023 年至2025 年，溜溜梅分别实现营业收入13.22 亿元、16.16 亿元和17.10 亿元，净利润则由0.99 亿元增至1.48亿元、1.82 亿元。整体来看，近三年的综合毛利率分别为40.09%、35.95%和35.61%，利润率分别为7.49%、9.16%和10.64%。（零售圈）
3.投资建议
维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：贝泰妮、珀莱雅、若羽臣、上海家化、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。
4.风险提示
下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。（1）公司评级定义（2）行业评级定义股价涨幅优于基准指数15%以上行业指数表现优于基准指数10%以上行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间行业指数表现劣于基准指数10%以上股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间持有股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间卖出股价涨幅劣于基准指数5%以上备注：评级标准为报告发布日后的6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中A 股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。