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报
告
2026 年09 月23 日
行业点评
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电子
电子
AI 半导体板块同比大幅增长，博通业绩持续高速增长
◼ 走势比较
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证券分析师：张世杰
电话：
E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190523020001
报告摘要
事件：博通发布 2026 财年第三季度财报， 公司单季度实现营业收入
295.91 亿美元，同比增长 86%；毛利率 69.1%，同比提升 2 个百分点；
每股收益 2.7 美元
AI 驱动公司半导体解决方案业务加速增长 。半导体解决方案业务本
季营收 208.39 亿美元，占总营收 70%，同比增长 127%；其中 AI 半导
体板块收入 167 亿美元，同比大增 221%，主要受益于头部云厂商定制
AI 加速器订单集中交付；传统存储、宽带无线板块收入 41.39 亿美元，
同比小幅增长 14%，消费端需求复苏节奏偏缓。基础设施软件业务营收
87.52 亿美元，占总营收 30%，同比增长 29%，VMware 订阅业务续约率
维持高位， 作为现金流压舱石保持稳健增长。 本季整体 Non‑GAAP 毛利率
同比上行， 主要来自高毛利 AI 芯片收入占比显著抬升， 部分被软件业务
内部产品结构小幅下移所抵消；收入高速增长带来明显的经营杠杆效应，
研发投入绝对值仍保持提升，销售与管理费用规模基本平稳。
定制化 ASIC、交换芯片及新品持续迭代放量，为公司增长持续提供
动力。第一， 定制 AI 加速器业务， 持续深化与大型云厂商及大模型厂商
的深度绑定， 多颗新一代 ASIC 芯片逐步进入量产阶段， 长期算力订单框
架已经落地；第二，AI 数据中心网络芯片，Tomahawk6、Jericho4 新一
代交换机与路由器芯片持续放量，适配超大规模 AI 集群低时延组网需
求； 第三， 软件业务现金流持续输出， 稳定的 VMware 订阅收入可以持续
反哺半导体板块资本开支与研发， 同时公司高速光互连、CPO 光学产品正
在推进客户验证，有望成为下一阶段重要增长曲线。
展望下一季度，预计收入实现加速增长。针对 2026 财年第四季度，
公司给出业绩指引， 预计单季度总营收 348 亿美元， 对应同比增长 93%；
Non‑GAAP 营业利润率预期为 66%。AI 算力需求依旧向上，公司有望持续
受益产业高景气。
风险提示：AI 产业发展不及预期，地缘风险变化。
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电子 沪深300
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行业深度研究
P2
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上；
中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间；
看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间；
持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间；
减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。
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